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如果你觉得，目前美国所面临的种族仇恨、校园暴力、通胀压力，是局势混乱的具体呈现，白宫面临著左支右绌、骑虎难下的窘境。那远在大西洋另一端的欧洲，则是另一种暗潮汹涌的迷茫，压抑中透露著无奈。

一方面是战火持续蔓延的俄乌局势。在美国打著道德大旗，携手一众同盟有钱出钱、有力出力的力挺乌克兰，进而让欧盟祭出一系列的能源制裁方案。其结果显而易见，伤敌不见得一千，但自损肯定有八百。欧洲经济展望因能源替代问题而出现崩跌式的调整。

另一方面，本就因为萧规曹随，而跟著美联储一起「误判」通胀局势的欧央，在通缩的历史背景下明显不愿意转向紧缩以对抗持续恶化的通胀。但毕竟形势比人强，如同华尔街投行精准命中美联储的升息路径一般，欧央还是如金融大佬所预期，开始于下半年走向加息之路。

欧央行长拉加德领军开启紧缩之路

从时间轴来看，打从三月中旬起，欧央行长拉加德就开始放风，提出了通胀上行风险的严峻。彼时，其捍卫宽松政策的立场尚未出现任何动摇。斗转星移，时序来到五月中，面对跌跌不休的欧元汇率及持续高升的通胀数字，拉加德亲自提出加息进程，5/11及5/23接连在公开演讲及社群文章中释出明确信号，7月及9月将各加息一次，以对抗日益恶化的通胀。那怕仍可见到「不会匆忙退出刺激措施」的配套说法，市场仍旧一致认为此番表态预示著欧洲央行正式加快紧缩步伐。

据此，欧洲局势就同时承受著能源制裁所带来的经济冲击，及对抗通胀所引动的紧缩货币政策。要知道经济状况远比欧洲良好的美国，近期都因为鹰派政策而引起一连串经济衰退的疑虑。两面夹击的欧洲，情况绝对要更加险峻。

刚出炉的西班牙及德国5月通胀数据再度连袂报忧。西班牙5月份CPI从上月的8.3%上升至8.5%，高于经济学家预期的8.3%。欧洲最大经济体德国，在能源和食品价格飙升的推动下，5月份CPI同比上涨8.7%，大幅高于经济学家预期的8.1%，再次创下历史新高。一连串数据浇熄了市场认为通胀或以见顶的希望。

最新公布的世界银行报告，持续调降2022年全球经济增长预期，并提出滞胀风险。在此关键时刻，马上于6/9召开会议的欧央，在先前已充分释放信息下，市场不会对政策变化上有所期待，将聚焦于对局势的看法。

德国DAX指数持续的以盘代跌，打出小底部

有趣的是，即使前景不容乐观，但观察欧洲两大重要蓝筹指数期货（欧洲Stoxx 50及德国DAX），却可以发现近一季以来的走势，不仅没有因为战火蔓延及通胀恶化而像美股一样出现崩跌，反而于五月初见底之后缓步走出小底部型态。

Stoxx 50期货结构与DAX相似

这暗示著市场已逐步将转向鹰派的欧央政策定价进去，也说明了价值股在经济乱流中的抗跌优势。持续的以盘代跌、等待转机，或许正是近期欧洲蓝筹期货行情走势背后的真意。

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