田青

    • 田青·06-22田青
      要注意风险

      昨夜今晨 | 美股大反弹!中概股又嗨了

      摘要:①隔夜美股三大指数均涨超2%,特斯拉涨逾9%;②欧洲电气化进程受阻,德国反对2035年禁售新燃油车计划;③英国或迎来30年来最大规模铁路工人罢工;④乌克兰粮食出口问题四方会谈将举行。海外市场1、
      昨夜今晨 | 美股大反弹!中概股又嗨了
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    • 田青·04-29田青
    • 田青·03-18田青
      不忘初心,任时光流转

      外媒头条 | 美国经济表现如何?六张图检验鲍威尔的乐观论

      拉加德强调政策灵活性 因为俄乌冲突可能塑造新的通胀趋势欧洲央行行长拉加德强调决策者在必要时改变路线的能力,因为俄乌冲突有可能引发或需一段时间才能显现的“新通胀趋势”。欧洲央行面临巨大挑战,一方面要在俄乌冲突的情况下保护欧元区经济,另一方面还要遏制创纪录的通胀。上周,欧洲央行出人意料宣布将加速撤出刺激政策,同时给自己在加息方面更大的灵活性。对此,欧盟委员会证实,已接到相关投诉。
      外媒头条 | 美国经济表现如何?六张图检验鲍威尔的乐观论
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    • 田青·2021-12-30田青
      也不错

      罗振宇为何说什么都错?

      @新熵
      作者|樱木 编辑|月见 一个作揖的动作,罗振宇在镜头前和蔼可亲。 “吕晓彤老师,您好,我是罗振宇,我在准备今年的跨年演讲,总听你说大消费是个永恒的主题,可以穿越周期,但周期这个问题我想请教,消费品牌是怎么穿越周期的,期待你站在投资人的角度,给我们做一些回答。” 这是罗振宇在2021年末西瓜视频发起的话题——#万人共创跨年演讲#的活动视频。被提问者,都是一些在相关专业领域的博主。罗振宇态度诚恳,每一个问题都像是精心准备,视频虽然简短,但是看得出其中的真诚。 只是这样的画面,在2021年并不多见。 无论愿意与否,罗振宇正在渐渐淡出人们的视线。在搜索软件中输入他的名字,最近一次在公共视频平台中出现,还是8月份在腾讯的纪录片《我不知道啊》中,在节目里,罗振宇作为访谈对象有一段非常耐人寻味的话“所有的课程,其实到最后,你经营的根本就不是知识的交付,经营的是一个清晰的值得被依赖的人格。” 一个清晰的值得被依赖的人格,这也许是罗振宇在做最后的抗争。 2021年4年,得到App母公司思维造物更新招股说明书,让人们第一次看清罗振宇的底牌,连续三年降低的净利率,糟糕的商业模式,褪去光环,精明的罗振宇很难被称为一个成功的商人。同时,像是某种连锁反应,人们更加确认了,那个之前在舞台中央指点江山,把脉中国商业社会的罗老师,原来并不是能解决所有问题。 当然,转变还不止于此,从吴晓波的直播卖出的十五罐奶粉,到高晓松被人人喊打,精英人设的没落,以及其话语权的丧失,似乎是不可逆的潮流。另一边,嘴里喊着躺平实际更加内卷的年轻人,也开始拥抱新的知识传递方式,无论是b站何同学,还是抖音海参哥,在视频平台下野蛮生长的新一代知识博主们,正在攻城略地。而在他们话语体系之下成长的年轻人,对于罗振宇们标签式的鄙夷,也许才是罗振宇们最值得担心的信用危机。 从成功、淡忘,到忽视,再到抗拒,罗振宇们衰败的故事值得我们仔细思考。 01热闹的继承者们与惨淡的现状 其实,在得到跨年演讲退票,公司损失千万登上媒体热榜之前,很多场与得到类似的跨年演讲都在紧锣密鼓地准备着。财经媒体圈是重灾区,因为细分赛道众多,地产、餐饮、科技、汽车,即使是在二线城市,这也是一年一度的媒体盛宴。从策划到冠名拉赞助,很多公司已经准备了两个月时间了。 时至今日,大家几乎可以从一个媒体是否举办跨年演讲,来判断他的目标客户群以及商业模式。以中部某省会城市为例,跨年演讲几乎成了每一家年末的冲刺任务,他们有着整齐划一的海报,每一个都有着罗振宇式鲜明特色:生僻词汇叠加宏大叙事,焦虑感满满,在寒冬腊月的天气里,更有咄咄逼人的气势。 这类跨年演讲的结构也非常清晰,开篇排比句渲染悲壮情绪,中间开始毫无新意地分析,结尾强调人设卖课。这已经称不上是降维打击,更像是某种流水线作业。 继承者们为什么热衷于跨年演讲,原因非常简单,利润高、商业模式也好,上游的甲方可以低价买冠名,下游的顾客可以花钱听知识,当真一举多赢,这一点从思维造物的招股说明书中可以清晰地印证,连续三年,在利润下滑的情况之中,跨年演讲的营收无论从赞助方,还是售票方都实现了稳定的增长。 当然,相较于继承者们的热闹,得到本身却很难讲出新的故事。 在罗老师消失在大众视野之中时,其实他并没有闲着,根据多方渠道了解,得到在下半年一直在谋求b端业务的增量。中国平安、建业集团等国企、地方企业都是他的目标客户。得到试图通过节目包装、引流、广告植入等业务,为b端公司打造品牌,从而实现流量与利润的增长。 其中对于建业·只有河南戏剧幻城的营销就是一个典型:在节目端包装王潮歌与罗振宇对话引发话题,到得到旗下的老师在各自节目中推广,再到后期组织粉丝实地旅行,一整套组合拳看起来确实不错。但这些充其量都只是传统媒体营销的套路,同时,罗振宇营销的窗口期碰上了河南几次疫情反复+水灾,让原本不错的推广,收效甚微。 同时,得到想要发展的还有企业培训,但根据调查,似乎进展也不顺利,相关的公众号"得到企业服务",在下半年只更新了一次,还是与政府部门的合作。业务拓展速度可想而知,细看之下,这项业务虽然打着帮助公司成为学习型企业,但内容端还在老一套,直接从得到现有产品中进行二次包装。 除此之外,得到的另一个动作是发力线下培训,一个很明显的现象就是在很多2线城市,得到高研院的宣传力度开始加强,罗振宇本人也参与到其中,成为结业或开学时的站台嘉宾。虽然一切看起来热闹,但是从商业模式角度来说还是传统商学院的生意,从商学院的校友变成了终身学习的伙伴,教学形式还是传统的演讲、分享、看视频。对标19800的价格,基本付出的还是圈层社交的费用。 02知识胶囊的反噬 2018年《十三邀》节目之后,知识胶囊化的批驳声,甚嚣尘上。但彼时罗振宇正在泡沫之巅,最常引用的话还是小马哥的那句“你没做错什么,就是老了。” 一句“我没时间欣赏挽歌的美了”回怼的许知远直摇头。 但随后的几年,知识胶囊化本身的问题却在不断发酵。 第一,当然就是胶囊的无用,其中最明显的特质表现在知识的专业度不够、实用性不强,细看得到上的课程。时至今日,卖得最好的还是薛兆丰的经济课等几年前的课程,内容的青黄不接与匮乏不言而喻,而如果涉及到相关专业领域,得到的内容又显得肤浅且主观,很多课程老师观点并没有实际的数据或者专业的背书,用起来就显得鸡肋。 从用户的角度上来说,现实的复杂程度并不可能只靠胶囊化、精简化的内容来应对,更深的知识和更新的迭代都无法在得到上找到,这就使得得到的实用性价值在不断缩水。 在采访过程中,一些用户也表达了相同的观点“除了在做PPT和饭局上谈资之外,真正的实用性几乎没有。”“就像是安慰剂,告诉自己今天没有浪费,也在学习。” 同时,在运营端,罗振宇的思路似乎也陷入了纠结,最典型的案例就是在少年得到上与张灵泉的经营分歧,早期少年得到刚刚上线时罗振宇表示,少年得到的课程目标是:老师看了会推荐;大人听了也有收获;孩子听了,会建立仅仅靠做题培养不出来的竞争力。但事实情况是,家长并不买账,最后只能放弃了原有思路,在张灵泉上线了大语文课之后,情况才得到好转。 罗振宇似乎一直在找某个平衡点,一个实用性、理想化与高效化的平衡点,但市场却不愿意在等他了。而且反噬不止于此,从大众视角来看,罗振宇的人设已经崩塌,他既要急功近利地把知识包装成胶囊,又想在贩卖焦虑的路上吃相太难看,纠结之下的前后不一,让他没有成为培训课上“听懂掌声”的老师,却失去了粉丝的信任。 当然,得到的压力还来自另一些精明的经营者,在罗振宇还在纠结时,更加急功近利的知识胶囊却如雨后春笋般出现了。从打擦边球教人炒股的微博财经v+,到时间更短、内容更刺激的神经短视频博主,再到教人赚钱的知识星球主理人,这些新式知识胶囊通过更简单直接的内容传输,开始进入知识付费领域。它们的共性非常简单,解决人们眼前的问题,甚至每一天的问题:升职加薪、技能学习、理财投资,在专业化的包装之下,新式知识胶囊如游戏般短期刺激人们内心奖惩机制,让购买者快速收获多巴胺的同时,也成了博主的忠实粉丝。 既然选择了人性的弱点,产品更加极端又何妨?这样的结果也一目了然,罗振宇们根本招架不住。 同时,随着抖音等短视频平台的发展,得到的模式也在被一些渴望流量的博主复制迭代。某广告头部大V就曾说过,得到时代是胶囊的时代,而短视频上则直接进化成了金句,这一点和抖音改变人们听歌方式类似,从一首歌,到15秒的片段,从碎片化,开始进入到粉末化。 03罗振宇们会消失吗 在一次采访中,财新总编辑王烁表达过如下的思考,得到APP创始人罗振宇跟我说过一句话,"我和脱不花(得到APP与罗辑思维联合创始人、CEO)这种人,不把存量当回事,随时准备清空"。罗振宇边跟我说这话边跟脱不花确认了眼神。我听后一是受到震动,如此果决,真了不起;二是隐隐觉得哪里不对,这样真的好吗? 那篇文章的结论是要学会清空存量思维,而不是存量。现在看起来,这个结论更像是罗振宇们的救命稻草。从最近一年以来的动作来看,罗振宇们正在加速在存量的小圈子中,不断挖掘与榨取。其结果就是快速透支公司业绩,像极了慌不择时的野兽。 2021年12月16日,在俞敏洪开始了自己的第一场抖音直播带货之前,曾经有过一次与罗振宇的直播连线,两人对话的主题是讨论大厂的35岁现象,罗振宇又搬出了自己的理论,讲起了现代教育生产出了大量软技能不过关的人才。其中,最有意思的一句话是这样说的,“如果35岁还在到处投简历,就证明了35岁之前一件最重要的事还没干,就是把自己的人脉和社会网络发展出来的能力还没有完成。”这句话从客观来看,似乎没有错误,但是从语气到腔调还是那一如既往的俯视感,最终的结果就是把“这个罗振宇不停地制造焦虑”送上了点赞最高的评论。 可能罗振宇不太清楚,博主变了,用户也变了,俞敏洪要带的货是北纬47度鲜玉米,而购买者也是一个个没有人脉的普通人,他们是这个时代的主角,也真正会担心自己35岁会不会失业。 某财经大V用运势分水岭来形容这种微妙的变化,在未来很长一段时间,罗振宇们将成为说什么都错的罗振宇。而另一边,曾经的精英代表们,罗永浩、李国庆已经完成了华丽转身,变成了新语境下,人们喜欢的罗老师和李大爷。 向左走还是向右走,也许正如某些评论所言,他们不会消失,却已经真的过时了。
      罗振宇为何说什么都错?
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    • 田青·2021-12-30田青
      好好读读

      潮水退去,谨慎裸泳 - 2022年全球大类资产展望

      @徐杨说财经
      朝发夕至,春去冬来,恍然间发现,这已经是戴口罩的第三个春节。火石光阴度一日,跳丸日月又一年: 2021年,全球疫情反反复复,从德尔塔到奥密克戎,从信心满满到再度恐慌,从群体免疫到学会共存; 2021年,全球资产大水漫灌,从猪肉面粉到食品饮料,从大宗商品到房租房价、从工业生产到人力资源; 2021年,全球局势剑拔弩张,从特朗普到拜登,从贸易关税到科技制裁,从中印边境到台湾海峡; 2021年,全球科技百花齐放,从新能源车到无人驾驶,从社交网络到元宇宙,从飞出太阳系到太空旅行... 潮起,盛世狂欢。回顾2021年的全球资本市场,可谓几人欢喜几人愁。“你买了特斯拉,他买了英伟达,我重仓了阿里巴巴,我们都有美好的未来...” 这一年,美股继续冲高,十年大牛市继续疯狂;这一年,中概股惨遭重锤,腰斩膝盖斩刀刀痛心;这一年,大宗商品新能源高歌猛进,消费医疗大白马节节败北;这一年,IPO打新的高潮似乎还在耳边回荡,破发的事实亏损已把你拉回了现实。市场起起伏伏无法预测,但大方向的把握或许有迹可循。 回顾12个月前,我们曾在《2021资产配置路在何方?来自疫情与颠覆下的2020启示》一文中,对2021年的市场方向作出判断,主要包括:后疫情时代的经济复苏、大宗商品牛市,债券收益的负面预期,成长股向价值股的转换。如今来看,这些观点都基本得到了验证: 潮落,静待花开。展望2022年,病毒变异仍充满变数,加息收水已势不可挡,普涨时代将恐不再有。惜别昨日的狂欢,正视未来的风险。敬而远之或勇往直前,落袋为安或刀尖舔血,螳臂当车或顺势而为。“当潮水退去,希望你不在裸泳”,这一次,我们一起来把握2022! 一、盛世狂欢:2021年大类资产回顾 全市场:大宗商品>全球股票>全球房地产>另类投资>全球货币>全球债券 我们统计了53个国家和地区的,全球股票、全球债券、大宗商品、全球房地产、全球货币和另类投资,共六大类287个资产标的。为了方便投资者观察和比较不同国家和地区的资产回报,所有的收益回报数据均以美元计价。 截止2021年12月27日,这些资产标的在今年的平均收益为8.39%,其中有171个资产在今年获得了正收益,占比超过了半数。总的来看,“商品带权益齐飞,货币与债券惭愧”。 全球股票:124种股票资产,近80%在今年获得了上涨,平均收益12.13%。其中,能源相关的权益资产涨幅靠前,中概相关的则跌幅较大; 全球债券:与股票资产相反,全球51种债券资产,仅有不到20%的债券资产上涨,平均下跌3.72%;中国国债涨幅靠前,发达国家债券跌幅较大; 大宗商品:29种大宗商品,整体表现强劲。近80%的商品资产上涨,平均收益高达28%。其中,天然气、汽油、原油等资产涨幅靠前,钯金、大豆粉等跌幅居前; 全球房地产:27个国家和地区的房地产市场整体涨幅明显。2/3的资产都获得了上涨。其中,加拿大、美国的房地产资产涨幅超30%,反之,中国、泰国和德国房地产则受到冲击; 全球货币:39种货币,随着美元的升值,大部分在今年都出现了下跌。比特币是唯一的极端异常值,全年收益接近翻倍; 另类投资:17种另类资产,平均涨幅8.40%。其中,AIEQ人工智能基金上涨近20%。 数据来源:彭博,截至2021/12/27,全部收益为美元计价全收益 股票跨市场:美股>A股>发达国家股票 2020年中国充分发挥体制和政府管理水平的优势,率先从疫情中恢复。到了2021年初,经济遇到瓶颈,增速开始放缓。美国和其他发达国家,整体节奏上则比中国慢了一拍,2021年上半年正处在快速复苏的的阶段,在夏天受到德尔塔变异株的冲击后,到了Q3才开始放缓。 在高盈利的增速下,美股出现了普涨的现象;A股则呈现出明显的结构性行情,大盘股沪深300表现不佳,但创业板指和中证500指数收益仍旧不错;中美之外,发达国家股指表现平平无奇,而新兴市场在疫情间歇性冲击下,整体来看基本上无收益。 数据来源:彭博,截至2021/12/27,全部收益为美元计价全收益 回看美股全年,2021年可以很明显的分为两个阶段。上半年,全球资本市场的主题为再通胀交易。表现在美股上是价值跑赢成长,能源、工业、金融等传统行业带头领跑;下半年,画风一转,主题变为增速放缓与滞胀。十月中旬开始,加息预期飙升,美股短端利率开始抬升,长端触顶回落,美股成长股风格再度王者回归。 回看A股全年,均为结构性行情。周期、新能源板块持续表现突出;以成长风格为主的中小盘与创业板,全年表现优异;而去年涨幅较大的消费、医疗在内的大白马,则持续表现低迷。 二、三条主线:2022年全球宏观逻辑 2022年,放眼全球宏观经济,不难发现,此时的我们正站在一个陌生的十字路口。过去两年,全球各大经济体,纷纷选择用“大水”来对抗疫情,现在通胀的后遗症已开始发作。反复的疫情,高企的通胀,勉强的就业,缓慢的增长,回落的需求... 要通胀还是要就业?要竞争还是要合作?要增长还是要防疫?这些问题,每一个都挑战着人类的智慧,每一个都将深刻影响未来全球经济的走向。对此,我们梳理出未来一年,全球宏观逻辑的三大主线: 通胀高企不下 vs. 央行覆水难收 1. 放水:史无前例的大水 为应对COVID-19的冲击,全球再次进入大水漫灌模式。以美国、欧洲为代表的央行,两年内不仅总资产规模再次翻番,而且更是超过了过去10年的累计总值。换句话说,就是这两年货币的放水量,超过了过去10年货币的总量! 数据来源:彭博,截至2021/10/10 2. 通胀:迫在眉睫的问题 10月、11月,美国CPI连续两个月突破6%大关,狠狠的打脸了美联储“临时性通胀”的说辞,沉重的打击了投资者的信心。总的来看,供应链瓶颈和贸易运费上涨,是目前通胀的主要驱动因素,由此导致能源、食品等商品都大幅涨价。 不仅如此,美国总统拜登,已经多次在公开场合讲话中表示道,“扭转通胀上涨,是他的首要任务”。据Gallup的民调显示,45%的民众认为通胀使自己的钱包严重缩水。考虑到民主党目前仅勉强控制参众两院,通胀问题在2022年底的中期选举前势必得到控制。所以,无论是客观现实,还是政治考量,通胀,都是目前美联储迫在眉睫的棘手问题。 数据来源:彭博 3. 就业:尚且遥远的目标 通胀和就业,是美联储的两大核心任务,两手都得抓,两手都得硬。通胀已经非常棘手,就业似乎也不那么乐观。根据11月非农就业报告显示,美国总非农就业人数缺口约400万人。其中,服务部门缺口近26万人,与人接触最多的休闲与住宿分项缺口最大。虽然,失业率已经下滑至疫情前的水平,但是,大批劳动者退出劳动市场,并没有统计到分母之中,劳动者参与率远不及疫情之前。 尽管美国失业补助在9月初已停发,但仍有大量的美国人长期退出就业市场,或受疫情的影响暂时没有回到就业市场。若考虑趋势项,即使未来每月非农新增就业80万人,在非农就业人数这个维度上,也要10个月才能达到充分就业,对应时间点为2022年Q4。所以,实现充分就业的目标,任重而道远。 数据来源:彭博 4. 加息:左右为难的选择 疫情扰动逐渐趋于平稳,在通胀高企、贫富差距加剧的背景下,货币政策终将归于常态化。截至2021年10月底,全球已有23家央行开始加息,只有8家央行继续降息。 数据来源:彭博,截至2021/10/31,新全球资产配置整理 面对高企的通胀,与或将好转的就业情况,美联储似乎没有更多的选择,taper和加息一定是2022年的主旋律。但是目前,政府债务已经处于历史高位,若此时加息,美国政府的利息将是一笔天文数字。据官方估算,利息支出在GDP的占比,或将突破1990年的海湾战争时期,达到历史高点。 数据来源:彭博 面对着左右为难的现状,我们认为,若未来几个月的CPI持续维持在5%以上,则美联储将以控制通胀为主要目标,货币政策将偏鹰;若未来几个月的CPI有所好转,则美联储会更注重充分就业,政策上将偏鹰。综合来看,我们预计: 22年上半年,美联储政策基调将以控制通胀为主,通过加速taper和持续放鹰,抬升加息预期,打压大宗商品价格,从而压制通胀; 22年下半年,若供应链问题好转,CPI将出现下行趋势。政策上将分离taper和加息,打压加息预期; 5. 中国:放眼世界的希望 纵观世界现状,奥密克戎再次肆虐全球,美国、英国、欧洲等主要经济体,确诊人数再度飙升,复工复产的节奏再次被打乱。而这一次,使尽浑身解数的西方各国,再也无水可放了。面对未知的未来,东方风景独好。由于特殊的国情体制,中国是世界上为数不多的,依然在坚持“动态清零”防疫政策的国家,中国或将成为全世界的希望。 由于中美经济的错位复苏, 当美国经济开始回暖之时, 中国经济增速开始逐步承压回落。但是,由于大宗商品价格持续上升,导致国内PPI 持续上涨, 国内结构性的通胀压力,也同时制约着货币政策宽松的空间。 数据来源:万得 当11月国际大宗商品价格出现回落之后,我国立刻密集出台各项货币宽松政策,给实体经济注入强心剂: 12月6日全面降准:中国央行宣布12月15日下调金融机构存款准备金0.5%,释放1.2万亿资金 12月7日定向降息:下调支农、支小再贷款利率0.25 个百分点 12月20日降低一年期LPR: 时隔19个月,再次下调1年期LPR 5BP,最新报3.80% 从经济周期来看,中国领先世界一步,已经提前度过了疫情压力、快速恢复,和增速放缓的过程。目前来看,2022年对中国来说,或有很好的发展机遇。主要包括以下原因: 第一、宏观数据反映,虽然经济仍在下行趋势,但经济景气程度整体稍显回升。中国经济有逐步企稳的迹象。比如:11月份制造业PMI超预期,重回荣枯线之上;工业增加值也正在逐步企稳,11月同比增长3.5%。 由于在此次疫情处理中,中国并未采取大水漫灌的方式,现在利率下降空间仍然非常大,为刺激经济保留了很多“弹药”。我们认为,在美联储正式加息前,若全球通胀得以控制,中国将提出更多的经济刺激方案。 需求缓慢回落 vs. 供应链瓶颈 1. 事实:进口需求终将缓慢回落 全球供应链问题,主要是由供需双方错配造成。一方面是以中国为代表的商品生产者,另一方面是以美国为代表的商品需求方。这两年来,美联储疯狂印钱,美国政府疯狂发钱,直接刺激了需求方的消费需求。但与此同时,受到原材料价格上涨、疫情冲击复工复产、和运输成本上升等客观条件的制约,生产者无法承受海量的商品需求,从而造成了如今的供应链瓶颈。 数据来源:彭博 值得庆幸的是,从源头上来看,今年9月美国政府停止了“疫情补助”发放之后,居民的个人超额储蓄逐渐回归到正常水平,消费需求的回落是大势所趋。不过目前来看,需求并没有释放完全,因此明年需求的回落将是一个缓慢的过程。若奥密克戎变异株严重性不及德尔塔,则美国与欧洲的开放边境还会带来一波新的需求释放。 数据来源:圣路易斯美联储 2. 黎明:最黑暗的时期或已度过 当前的供应链瓶颈问题,一是由于新冠病毒变异株,影响民众就业意愿;二是年关将至,感恩节、圣诞节、新年等一些列的节日活动,进一步的刺激了居民的消费。在双重因素的作用下,需求热情仍然高企。但是我们认为,或许最坏的时候已经过去,未来将逐渐转好。主要有以下两点原因: 目前数据显示,奥密克戎传染力强于德尔塔,但患者重症率不及德尔塔。科学家对其真正的危险性,还需要一定时间才能做出最终的结论 随着节假日的过去,无论是个人居民,还是企业商家,囤货需求将大幅降低,随之将对整个市场的需求造成影响 3. 挑战:中国的出口红利将减弱 虽然,我们认为全球供应链瓶颈问题将在2022年得到缓解,全球贸易将逐渐畅通。但是,这对中国来说并非什么好消息。一方面,需求的减弱,将直接影响中国的出口红利,在一定程度上,会抑制国内的经济增长。另一方面,疫情的好转,也将利好其他生产国的复工复产,从而降低了需求方对中国商品的依赖。 从下图中不难看出,2021年下半年以来,中国出口的主要贡献因素,已经从价格转向了数量。这也从侧面佐证了,今年需求的暴增。如何应对2022年的困境?内需和内循环是否能够给予足够的支撑?这也是摆在中国面前,不得不面对的一道难题。 数据来源:万得 全球经济增速降低 vs. 疫情反复的不确定性 1. 经济:增速放缓成一致预期 2020年开始的新冠疫情,严重冲击了全球经济,给当年的经济砸出了一个深坑。随之2021年,在全球放水的大环境下,GDP预期增速普遍偏高,全球上演“欣欣向荣”的景象。到了2022年,世界大部分国家和地区,都即将进入了反弹触顶的阶段,放水的刺激将无法持续。所以目前普遍预期,2022年全球各大经济体的复苏将放缓,GDP的增速相较2021年,将出现不同程度上的降低。 2. 盈利:虽有放缓但增速尚可 对于美国上市公司的盈利情况,华尔街分析师一致预期认为,虽然盈利增速将放缓,但仍将创历史新高。若2021Q4的时机盈利增长与目前分析的一致,那么他们预计,2022年美国上市公司的盈利增速将达到8.23%。 但考虑到,在过去25年里面,华尔街分析师在年末时,对下一年的盈利预期相比实际盈利平均高估7.2%。排除因特殊事件导致严重高估的三年(2001年高估36%;2008年高估43%;2009年高估28%),平均高估幅度仍有3.3%。对此进行调整,我们认为2022年全年预期盈利增幅4.67%,这与美国GDP预期增长相近。虽有放缓,但增速尚可。 数据来源:FactSet 对于股票资产来说,合理的估值并不是一成不变的固定值,它与企业的长期盈利增速息息相关。根据股利贴现模型(Gordon Growth Model),股票资产当前的内在价值应为: 可以看出,一个合理的股票估值,与企业未来长期盈利增长是成正比的。假如企业未来的盈利能力长期向好,盈利增速持续攀升,那么,获得一个高估值就是无可厚非的事情。这也解释了美股近十年的大牛市,即使估值年年创新高,但是股价依然可以向上。一句话总结:市场利率只是外部刺激,盈利增长才是股价的内部核心。 3. 疫情:反复不定,目前整体可控 经济要抓,疫情更要防。反复不定的变异和爆发,随时牵扯着全球经济的命脉与未来。就目前而言,最新的奥密克戎新毒株正在全球传播,尤其是欧洲地区。据不完全统计,仅仅英法德三国,每百万人口中滚动7天平均新增确诊病例达到了600人以上,均大幅超过前几波疫情峰值。这一波疫情,欧洲成为了震中。 数据来源:Our World in Data 新毒株虽然传播迅猛,但是就目前数据来看,毒性似乎有所降低,住院率和重症率并不算高,这与世卫的结论是相一致的。就震中心的德国、法国、英国这几个国家来看,住院人数和重症人数,都没有超过上一波的德尔塔。暂时来看这一次爆发,不会对医疗系统造成严重的冲击。所以,疫情虽然反复不定,但目前来看整体上是可控的,还未出现全球失控的悲惨现象。 数据来源:Our World in Data 不过,如果Covid-19病毒再次出现大的变异,传染性和重症率同时大幅提升,全球出现了失控的局面。那么一切的逻辑恐全部颠覆。届时,疫情防控最严、仍然坚守“动态清零”的中国,或将成为全球的最大受益者,成为全球经济增长的唯一引擎。 三、静待花开:2022年全球大类资产展望 美股 核心结论: 2022年,美股指数大牛市恐不再有。整体来看,全年将分为上下半年两个部分。上半年以宽振幅为主,波动将大大增加,或许出现20%+的急速下跌,导火索可能是欧洲或者中国以外的新兴市场。下半年,料将整体将趋于稳定,尤其在第四季度中期选举的时间窗口,预计将恢复到继续上涨的趋势。 具体理由: 2022年至少在上半年,美联储的目标重心转为控通胀,将进入“持续放鹰”阶段; 美联储点阵图显示2022年将加息3次,加速taper已成定局;考虑到充分就业目标仍还遥远,美联储实际的加息次数或低于目前预期; 美国公司盈利增速放缓,绝对估值较高,但相对估值仍在合理范围,有较强盈利支撑的科技股龙头仍是首选; 若疫情逐渐消退好转,则经济重启板块将迎来一波行情;同时,那些前期爆炒的,高估值的,无法持续增长的成长股和周期股,或面临较大的回调风险。 美债 核心结论: 2022年,我们预计,长期美国国债价格下行空间不大。无论是相比去年,还是相比其他资产,都有较划算的配置价值。 具体理由: 加息预期驱动之下,明年上半年美债收益率曲线将呈现短端抬升,但长端上行空间不大的态势,整体收益率曲线扁平化; 美股波动加剧,风险增加;若美股出现了明显下跌,美债的避险属性将得以凸显; 一旦加息预期得到打压,则可能出现短端与长端利率同时下行,美债将出现阶段性上涨行情。 A股 核心结论: 2022年,中国A股挑战与机遇并存。总的来说,行情上大概率是先下后上。第一季度,中国经济大概率与全球经济一起共振下行,需要谨防回调风险。全年来看,大盘指数比较难走出大牛市行情,更多的把握结构性板块机会和蓝筹,重点关注:消费修复、碳中和、医疗创新板块。 具体理由: 上半年海外央行货币政策收紧,造成流动性紧缩,对A股也会造成一定的影响;另一方面,中美复苏错位将大大降低出口红利,扩大内需与内循环或成为新的增长引擎; 消费修复:PPI-CPI剪刀差收敛,通胀往CPI传导,给食品饮料带来的上涨行情,还有猪价企稳回升带动; 碳中和:新旧产业的改造升级,包括新能车在汽车行业渗透率提高,带来的盈利增长;碳中和能源结构改变给带来对光伏和储能行业带来的需求爆发;另外各类节能材料和设备也有望迎来新的增长点; 医疗创新:持续保持高增长医疗设备和创新药在今年医药股估值回落后,会迎来高盈亏比的投资机会。 港股 核心结论: 仍存在惯性下跌的可能,但整体上下跌空间有限;第二季度开始将逐渐好转,2022年港股或迎来一波估值修复的上涨。 具体理由: 宏观上看:美联储加速taper的前提下,明年上半年加息预期比较高,港股市场首当其冲;若美股继续维持这种不确定性的震荡,港股市场恐继续杀跌; 政策上看:在立法会和特区特首换届选举之后,陆港关系更加紧密,香港大概率在2022年恢复通关。另外,回归25周年,中央或出台大湾区惠港政策,进一步提振港股信心; 估值上看:2021年港股遭遇了盈利和估值的双杀,全年行情惨淡;目前恒生指数市盈率在11左右,历史分位点68%,仍存在继续杀跌的可能,但整体来看下跌空间有限。 结构上看:景气度回暖带来传统基建和新基建上升逻辑,CPI上行带来食品饮料和日用品等复苏逻辑,困境反转带来恒生科技指数、恒生互联网科技指数反弹逻辑。 中概股 核心结论: 2022年,监管将会越来越清晰,自身业绩优秀,公司运营良好,有较强护城河的中概股,将具备长期配置机会。 具体理由: 全球地缘关系复杂紧张,短期难见好转的迹象,在美中概股回归香港仍是大势所趋;中国经济整体机会较大,中概股也同样受益; 2021年海外中概股的杀跌,很大一部分原因是国家的政策和监管。2022年,那些业绩增长良好,符合监管,具备高性价比的中概股,将迎来新的发展机会。 中概互联板块从2021年 Q1大幅调整至今,市盈率、市净率均处于历史较低区间,估值吸引力显著,配置性价比较高。 大宗商品 核心结论: 2022年,如果疫情发展不变的更加恶劣,大宗商品牛市大概率将终结,谨防相关资产的回调风险。 具体理由: 2021 年年底,美联储主席鲍威尔,曾在公开场合明确表示,放弃了“通胀暂时论”,这标志着美联储控制通胀的决心已非常明确; 如果疫情不变的更加恶劣,通胀将得到抑制,国际贸易将畅通,物价上涨得到好转,大宗商品的牛市也将终结。 综合全文,我们对2022年资产表现预期为:A股>美股>美债>黄金>发达国家股票>新兴市场股票>大宗商品 写在最后 浮云出处元无定,得似浮云也自由。 钢铁煤炭的煤飞色舞,建材基建的重现曙光,光伏新能源的持续拉升,科技元宇宙的一飞冲天,中概教育股的一天腰斩,恒生科技的慢慢跌途...上涨的激动,下跌的无奈,横盘的心酸;或记忆美好,或感慨万千,或收获良多。这一切,都是投资的常态。 2022年,疫情、通胀、和贸易,依然是贯穿全年,贯穿全资产的主旋律。新的一年,宏观环境更加复杂,疫情变异仍是未知,全球经济放缓已成定局。对于资本市场而言,或许最疯狂的时代已经过去。潮水退去,谨慎裸泳。 以上的判断,仅根据我们的数据和逻辑,请务必融入自己的投资体系中。 祝大家2022年投资顺利,我们携手共进。
      潮水退去,谨慎裸泳 - 2022年全球大类资产展望
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    • 田青·2021-11-15田青
      心如止水

      前瞻:“恐怖数据”登场!阿里、京东、英伟达财报来袭

      摘要: 事件方面:中国国家主席习近平同美国总统拜登举行视频会晤、美联储官员将密集讲话、北京证券交易所将于周一正式开市交易。 数据方面:美国10月零售销售月率;欧元区CPI终值、美国EIA原油
      前瞻:“恐怖数据”登场!阿里、京东、英伟达财报来袭
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    • 田青·2021-10-28田青
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      投资三年小总结:我是如何亏掉98%的。写在特斯拉破市值破万亿之际(一)

      @大哥千万别站山上
      $特斯拉(TSLA)$ $小米集团-W(01810)$$高途(GOTU)$ 此为系列文章之开篇,唠家常。首先解释了下断更的原因,其次给大家演示下我是如何在跟谁学上亏没了的,同时总结巨亏的经验教训,总结出4个启示,个人认为最后一个最最最重要。最后,可能是您最关心的,我到底亏了多少,赚了多少。本文主体部分约6132个字,补充部分约1664个字,为方便阅读,提纲如下。 (特斯拉万亿系列,可能2篇可能4篇可能更多,不敢保证) 一、前言 好久没出现了,期间偶尔打开老虎APP,粉丝一直在涨,承蒙厚爱,感激不尽。 上次出现应该是半年前了,为什么消失了这么久?两个原因:1.开始是因为跟谁学,亏很惨,情绪很差,这也是今天主要讲的。2.6月份毕业后开启了一个人的创业生涯,很忙,没好看股票,不敢瞎说。 今天为何突然出现?特斯拉破万亿了,值得纪念。18年6月进入股市,10月第二次入金,到现在也刚刚好三年多,该做个总结了。 特斯拉破万亿,这个系列可能会出两篇文章,也可能是四篇,不确定。本文算是开场,先讲讲今年亏的有多惨。 正文开始前,有很多新来的粉丝,大概介绍下,之前比较活跃,主要活跃在某虎和某球上,长期拿了几个公司。18年开始就是特斯拉吹,蔚来吹,小米吹,确实也赚到钱了,但当时确实也被骂的很惨。20年开始,我吹的队列中新增了高途,依然被骂,这次亏了。不过,不知道那些成天骂我的人还在不在,反正我一直在。(以前写的东西都在,欢迎老板们监督)。 二、复盘跟谁学的决策过程 2.1 外部环境 如题,我是如何亏掉98%的。首先,3月28日的这篇文章(:跟谁学暴跌,可能在送钱)犹言在耳,啪啪打脸,我至今还清晰的记得那天,我妈在厨房摘菜,我蹲在一边的角落里疯狂的发消息,确认信息,做判断,做决策,然后也有了这篇文章。 当时的情况是这样。具体的日期我就不查了,只说大概。大概3月份,论文弄完了,很轻松,好像是因为疫情,我们又延迟开学了。心情很好,在筹划着现在要做的事情。然后开始出问题,一边是一个在美国炒着中概股的韩国人爆仓了,一边是网上在传一份“双减”文件。不紧张是假的,但是当时的紧张只是担心之前的浮盈全没了。后面零星会有文件出来,但是不痛不痒,也有试点城市,但是没有大动作,一切如常。中间在执行自己的决策,执行过程中遇到一些阻碍。再到后来,就没有后来了。 我只能庆幸,我当时没有卖掉特斯拉,我后来借到的钱没有出去,否则...因为当时的决策是,1.卖股挪钱,能卖的都卖,短期来一波,当时连具体的时间点都有规划。2.算了估值,等周一看价格,如果价格落到25-35,all in。确实也执行了,卖光了小米和其他一些零碎,卖了一点点特斯拉,之后还又借到了钱。只能说当时幸亏心虚了一下,特斯拉没敢动,也幸亏国家千拦万拦,我换了好几家银行,钱都没出去。 我的成本最终停在了44.4(我天,我现在才发现这个数字是这么的不吉利)。这么几个月过去了,让我复盘一下,我觉得再给我一次机会,我还是得“死”。 2.2 决策过程 首先是公司,对公司的基本判断没有变,我依然认为跟谁学是好公司,商业逻辑简单,能创造的价值极大。这些不多说,观点没变,都在以前的文章里了(《跟谁学万字长文》链接可能会没https://**.com/3991153138/144670283)。其次检查当时的基本面情况,老师还是那些老师,学生还是那些学生,商业模式也还是那个商业模式,一切正常,没问题。 其次评估外部影响。韩国人爆仓,好事,提供了买入机会。 关于网传的政策。我可能真的对这个行业了解太多了吧,当时那个情况,可能很多外行真的就跑掉了。首先是逻辑判断不可能,我就是学法律的,法律的本质研究社会治理,从社会治理层面,不可能一下一刀切。其次,从经验上,因为也一直呆在这个行业,大大小小的政策见了很多,要么干打雷不下雨,要么上面一厢情愿下面你情我愿,行业在政策的影响下有变化,但是不大。最后,拍脑袋肯定不行,到处问,整个圈子里从下到上,对这件事没什么反应,包括实地调研,一切如常。这点很关键。 个人情感的影响。我之所以能关注到这个行业,是有情怀在的,因为我真的实实在在是因为这个改变了命运,同时也因为是小城市出来的,对教育资源不平衡有着深刻的感受,所以我坚定的看好在线教育的价值。同时可能因为认知的局限,我理解的教育培训带来的“民不聊生”只限于一二线大城市,小城市真的不至于。所以当时只是觉得“树不修不直溜”,这个行业的高速发展肯定需要调整和约束,但是不至于伤筋动骨,做风险评估的时候,还信誓旦旦的跟一位前辈说我能接受最多一半的亏损。 并且当时有考虑过如果“双减”为真,会怎么样。因为当时的“双减”只是限制,周末限制一天,周中不能晚于下班的时间点。再结合在线教育的特点,甚至天真的觉得这个“减”利好线上。但是最后的政策如我们所见,不是减,是灭。 2.3 小反思 整个过程有问题吗?有,比如对在线教育的过分自信,比如对教培现状全局情况的了解不足。但是如果再给我一条命,我估计还是不够用,因为:盈亏同源(系列文章第二篇会用特斯拉专门讲这个事情)。 很抱歉,一个学法律的栽在政策上。但是过了这么久,释然了。并且整个过程,消息面上没有任何能救我一命的机会,因为不只是我,整个过程中,即便是行业内的大佬,没有得到过任何通气的机会。所以我非常佩服上面的决心,难过过后,慢慢梳理发生的一切,我竟然觉得这是好事,因为更好的时代要来了,这个放在启示讲。这是重点。 三、启示 3.1 盈亏同源:论坚持统一的投资风格的重要性。 包括三个理由 a.从我的经验来看。还是庆幸,自己的决策没有被完整的执行。因为过去这几年,股市太好了,有点自信了。所以当时想着梭哈一把,但这完全不是我的风格。 总结我的风格。不管是开始的特斯拉蔚来小米,还是后来的小鹏跟谁学,基本逻辑都是能改变世界的技术。小米不能用这个解释,因为更看重人。跟谁学也不能完全用这个解释,因为技术没到那个份儿上,但是商业模式足够改变行业。所以我的逻辑更像“天使投资”。风格上,不过分择时,价值成长是公司的护城河,只要成本相对可控,大部分时候选择长期持有。简单概括是长期主义,当然也因长期主义受益。 偶尔几次的短期主义,亏不少,最后一次的短期主义,差点覆灭,因为当时的想法是抄个底赚一笔,然后留一部分长期持有,其他的钱该回哪去就回哪去。这件事情你也可以找到别的失败的借口,但是结果是一样的。有时候我觉得玄学是存在的,你不擅长的事情总是会以各种意想不到的过程带你走向同样的结果。联想到那些在资本市场翻云覆雨的高手,最后绝大部分都惨淡收场,近点的是宝能,远点的牟其中,不计其数吧,几乎可以称为普遍规律了。 (题外话,在某虎上我为什么叫“大哥千万别站在山上”,就是因为之前几次的做短,那会儿刚刚炒股,亏的比较少的是阿里巴巴和因特尔,都是炒财报,亏的比较多的是朴新教育,哈哈哈哈哈哈,朴新追短,大概也就平平无奇的亏了80%吧,还好,那时候主要的钱都在特斯拉蔚来和小米。题外话的题外话,我和教育行业可能有孽缘。大学谈了四年的初恋,学而思的老师,惨淡收场;18年第一次创业,开培训班,惨淡收场(这是炒股和考研的动因);18年初入股市,炒朴新教育,惨淡收场。20年恢复元气开始买跟谁学,然后致命一击,卒。) b.从逻辑上讲,除了极个别的高手,应该是很少有人能次次都押中市场的变化,所以只有不变应万变。 c.从人性上讲,一次赌博的成功大概率会带来心态上的膨胀从而带来下一次决策风险的放大。 所以,风格变化带来的机会是,你可能偶然发大财,但同样的风险是你可能无法取得长期稳定的收益。 (关于“盈亏同源”,系列文章的下一篇会用特斯拉的经历主要讲这个。) 3.2 不加杠杆:永远做最坏的打算。 我的投资启蒙老师是老唐(公主号“唐书房”的作者,应该有不少人知道,也曾是某球的风云人物,著有图片里的几本书),他的风格偏稳健,文章里最经常讲的就是“不要加杠杆”,且经常会说:总有意想不到的事情出现(大概是这个意思)。我不信,所以这次如果不是最后一刻怂了,账户里的所有股票就都卖光了,如果不是钱出不去,我现在应该是负债累累的状态,侥幸捡了一命。所以,永远做最坏的打算,永远不要加杠杆,因为你永远不知道会出现什么事情要了你的命,哪怕只是一下,哪怕很快就恢复,你也没有喘息的机会。(蔚来和小米都是因为不加杠杆,不仅等来了春天,还有钱补充弹药)。 唐朝的书 以前在死吹特斯拉蔚来和小米的时候,经常被骂,其中有些人不讲武德,喜欢攻击年龄,当时不以为然,经历了一些事情之后,必须承认确实涉世未深。以前就会觉得:不至于吧,没必要吧,玩这么狠?咋可能?怎么会有这种事情?现在相信了,一切皆有可能,社会的复杂性让我们考虑安全边际的时候必须要小心,永远要做最坏的打算。比如,裸聊诈骗,虽然我学法律,我觉得不至于吧...能骗多少钱,不至于吧,骗也得讲个武德吧。但是直到我碰到了这样的案子,直到学校天天宣传,我才信了。 所以除了看懂公司和估值,安全边际也是所有投资者一辈子要研究的课程。但是不管怎么样,永远做最坏的打算,永远不加杠杆,永远不把自己置于不可控的风险之中,是我现在对于安全边际最底线的理解。 3.3 关于心态:能取得平均水平的收益已实属不易。 首先,说给老粉听的,我蔚来卖飞了,我承认,我傻B了。这次为了抄跟谁学,把小米卖光了,不配做“小米老红军”,对不起。(因为蔚来做短,确实没少赚,所以在蔚来大爆发之前习惯性做短,结果种种原因,没接回来。做短的收益和后来的爆发相比,九牛一毛。真的傻B,鼠目寸光,犹豫不决。也奉劝刚上大学的或者刚毕业的,尽量别炒股,如果非要炒,尽量不要做短,看准一家公司,多拿一会儿) 其次,真的很好奇,从18年坚持到现在的人还有多少。 股市不易,因为人生不易。成长就是一个接受平凡的过程。越来越觉得平凡才是常态,越来越觉得做一个普通人才是常态。不知道各位老板怎么看自己,反正我觉得我就是平均的智力,平均的能力,如果这次不是侥幸,我应该已经被踢下牌桌去打工还债了。 还是说回老唐,之前不管是看老唐的内容,还是其他价值投资的内容,都有数据统计。看个人的数据,能长期活下来且取得相对稳定收益的,少之又少。看机构数据,能长期取得平均收益的机构,少之又少,这些数据大家可以自己去查。之前给我妈看那些机构数据的时候,我妈不信说,都是最顶尖的人才,为啥还不如野路子的老唐,老唐是不是骗子(因为老唐好像只是大专毕业)。从我自己的角度,我也不信邪,因为老唐除了老说不能加杠杆,还说能长期取得平均水平的收益非常难,理由都一样:总会出现各种各样的事情。之前不信,尤其是20年在浮动收益很夸张的前提下,又押中了跟谁学的短期爆发,收益夸张,更加自信。但是股市就是这么为伊消得人憔悴,总会有事情出现。 非要解释为什么“总会有事情”出现,从逻辑上,我觉得就是前两个方面,1.盈亏同源,让你赚钱的东西也会让你亏钱,所以最后幸运的是拉平收益,不幸的是退出游戏。2.涉及人性和风险控制。社会很单纯,复杂的是人,作为一个俗人,我觉得我很难坚持60(秒)*60(分钟)*24(小时)*365(天)控制好自己的心态和情绪。再加上外部因素带来的风险敞口的不确定性。 好复杂。其他的,解释不动了,太玄学了。但是数据骗不了人,规律确实也是这么个规律,所以能做的就是,调整好心态,保持平常心,然后相信逻辑,坚持用长远眼光看问题,以不变应万变。 3.4 时代启示:中国将迎来黄金十年。 接下来的思考,我认为对我而言是最最最重要的。“时代变了”,是“双减”给我最大的启示。 既往不究,未来可期。“双减”这个事儿,让我看到更多机会。中国可能迎来黄金十年,价值投资可能迎来最简单的十年。 双减政策是个灯塔,指明了方向,如果我们仔细观察国家这些年的政策,从最近的教育、游戏到房地产、互联网,我们会发现,我们今后为之奋斗的社会,一定会是一个越来越符合逻辑的社会,越来越简单的社会,不合理的事情会越来越少。 以教育行业为例,最质朴的逻辑就是,学校就应该教好书,这不需要为什么。以餐饮行业为例,你开餐馆的就应该把菜做好吃,就应该干净卫生真材实料,不需要为什么。包括对互联网行业的整治,以及大力度的反腐、扫黑除恶,我认为都是是同样的逻辑,国家所有的行动,都指向:去掉“不合理”。 敏感的事情不说,说一下互联网行业为什么会被整治。表象是反垄断,实质是商业逻辑变了。 随着这些互联网巨头的体量越来越大,互联网公司的 “基础设施”属性越来越突出。当公司的产品影响到民生,当大数据关系到国家安全,作为基础设施的定性意味着曾经的商业逻辑要变了。之前能意识到这件事情的公司,把这类产品当做流量入口,赚的很爽。但是现在流量的出口越来越少,消费贷?游戏?还是什么?什么样的业务才能承载这样大体量的流量?有人说广告,这事儿百度已经做了个坏榜样,小米在这方面也没真正尝到甜头,字节跳动一直在找出口,但是目前可能主要倚重电商。没有出口,这是很要命的。这也能解释为什么社区团购跑通后,互联网巨头疯狂布局,外行看热闹:这玩技术的怎么都抢着去卖菜?内行看门道,因为这可能是他们为数不多的救命稻草。这同时也能解释,为什么这几年线下门店又吃香了,为什么餐饮行业单店估值都那么离谱了,投资机构还抢着投。因为“出口”真的太少了。 还能有什么“出口”?反正我是想不到。所以我也不知道今后的商业逻辑会是怎么样的,但是我知道的是,逻辑一定变了,我们得换个思路了。我也知道,作为超级小散户,这家公司不行,我可以看别的家,互联网行业今后的逻辑看不懂,不重要,我们可以看别的行业。 今后社会的运行会越来越符合逻辑,那最简单的逻辑就是公司创造价值对社会有贡献,搞技术的,技术有创新有突破,真的对社会有贡献,那一定会有价值。这也能解释为什么茅台、蔚来、宁德时代、特斯拉这类企业现在这么吃香,因为以前标准里的“好企业”越来越少了。(题外话所以顺着这个逻辑,小鹏和理想,怎么选?别看现在都闹的欢。)。 写到这儿,突然觉得,可能不是“出口”少了,而是暴富的机会少了,是短平快少了,之后越来越多的一定是踏踏实实做事的企业,一定是拼命投研发搞技术的企业,所以我到现在依然看好小米,蔚来和小鹏。不信?举个栗子,让很多人看不起的二手车贩子这个行业,已经开始发生巨变了。现在的二手车行业,谁能真的做到车况透明,价格厚道,售后有保障,谁能意识到这个,谁就能抢得行业红利。这个事情不是我空口胡说,有企业已经做到了,并且赚的美滋滋,赚的受人尊敬。 所以放眼未来,我们可能迎来了一个既规规矩矩,又充满活力的时代。规规矩矩,即为合理,社会运行逻辑简单,让人心不累,你只管往前冲,其他的交给时间就好了。充满活力,则不至于阶层固化,提供充足的机会和各种可能性。 具体到价值投资上,夸张点说,今后我们所谓的价值投资者要面临的商业模式、要做的判断,可能只需要小学阶段的仁义礼智信加上初中的数学,就能看懂,算明白。 这些,才是我觉得最最最重要的,眼前的亏损只是暂时的,只要还未出局,就还有机会。 四、三年的收益 直接说结果:三年一倍。 首先,跟谁学等于亏没了,大概把之前赚的超额收益全亏进去了。不过到现在也没卖,警钟长鸣,可千万别再站在山上了。 其次,特斯拉一直在,再加上过去三年在特斯拉、蔚来、小米、小鹏上面都赚到了钱这个因素,不考虑特斯拉突然从800拉到1000,不算20年21年陆续取出来的钱,目前账户剩下的,做到了“三年一倍”。 这是本系列下一篇文章要讲的:盈亏同源。坚持自己的逻辑和风格,可能会错过一夜暴富,但一样也能尽量避免一夜归零。跟谁学这件事,我只能说,自己运气真好,没有死掉,感谢眷顾。 以上。匆忙赶稿,如有错误疏漏,感谢批评指正。 如果您能看到这里,如果您能6132个字逐字逐句看到这里,感激不尽!希望下一个三年,我们还能再见面。感谢您的点赞评论和关注。 重要的说明: 我始终坚定的认为:劝人炒股等于心怀不轨,教人炒股等于谋财害命!本文只分享信息和看法,不做任何推荐。本文提到的任何股票随时都有归零风险。 把这些东西写出来的目的只是:1. 记录自己的思考和成长,错就错了,不删。 2. 万一有一天我真的成了,希望以后可以写书赚钱,贼有面儿。 本人没有公众号和微博,某球上叫:没有大G,某虎上叫:大哥千万别站在山上。是一个人。 补充一:如何互联网企业的“基础设施”属性? (此处简单阐述,之后若有可能会出专门的文章) “基础设施”这个概念,是我自己提出来的。之前更流行的称呼是“做平台”。记得14、15年那会儿刚刚提出“大众创业,万众创新”的时候,去中关村旁观各种路演,讨论最多的商业模式就是“做平台”,中间取水的买卖当然好啊,啥都不用投入,空手套白狼,当然好了,后来也确实跑出来一些平台,比如滴滴、美团等。但是现在回过头来看,“平台”真的是好买卖吗?“平台”想要赚钱,就要做的足够大,但是当“平台”做的足够大的时候,又不能赚钱,因为当你足够大的时候,就成了“基础设施”。我为什么要用基础设施的概念,因为基础设施关系民生,关系国本。这时候你怎么赚钱,或者你能去赚谁的钱?试想如果滴滴提一下价,如果美团提一下价,给他们借个胆子也不敢。一是市场机制不允许,你一涨价立刻会有平替产品出来。二是国家不允许,假设有一天滴滴该收割了市场了,要涨价了,涨的老百姓怨声载道,可能吗?就想自来水不能用来被赚钱一样,微信不能被用来赚钱,甚至外卖也不能用来赚钱。(外卖可能的利润全部用来解决就业了)。腾讯想明白这个事情想明白的很早,所以早早在游戏上赚到了钱。其他巨头就没这么幸运了,百度常年没什么大作为,滴滴美团长期无法盈利。共享单车的最终成为流量入口。所以顺着这个逻辑,结合文中提到的“流量出口”的逻辑,当滴滴出事儿的时候,一众创业者又杀了个回马枪,去抢网约车的市场,真的无法理解。高德美团还好理解,其他企业到底赚的是什么钱?微利肯定有,但是一定赚不到大钱。除非去掉基础设施属性,比如,专营高端网约车市场,甚至经营宠物网约车市场。不然,我觉得用“基础设施”这个逻辑,他们的商业模式是跑不通的,或者有办法控制成本?很迷惑。 补充二:三年了,我所理解的投资或者我为什么喜欢投资(炒股)? 这里摘录一段我去年暑假写给汉和资本的自荐信的内容吧。(当然没被录取(口算不好))原文摘录,观点未变: 为什么喜欢投资? 因为投资是一生的事情。投资的结果是解决人生财富增值的问题,这是物质层面。投资的过程则解决如何看待世界的问题,如何与自己相处,与世界相处的问题,这是精神层面。而投资在精神层面对我过去这几年的帮助极大。投资似乎给人生一个上帝视角,让我们看的足够远也足够深刻,会更容易看透很多事情,让人生变的简单纯粹。投资和人生的关系很奇妙,相互放大。投资会把人性的弱点放大,投资不怎么地的,人生的坎坷可能也会多些。人生的阅历和智慧又是投资的绝佳助攻,人生过的不错的往往良性循环,在投资上也有不错的成绩。正确的投资观好像能给人生一种正确,拥有投资思维,是人生很好的助攻。所以投资这件事我会一直做下去。 投资是有趣的。因为他很简单,底层逻辑既定,操作动作既定,枯燥的是同样的动作需要不停重复,但是不累心。这种简单中,企业和市场又是多变的,总有激动人心的企业出现,总有发现美好的可能。所以既不累心,又会有新鲜感。 但是投资是不容易的,因为寻找企业的动作可能是无效的,即便真的找到心仪的标的,也需要耐心的等待,这种等待不仅漫长还可能波折。投资是不容易的,虽然逻辑简单,但是过程中总有各种诱惑挑战常识。所以是否能耐得住寂寞,是否能管理好心态,让投资变的不太容易。这就又回到如何理解投资上,我相信如果一个人具有长期主义的世界观,眼光足够远大的话,内心是平静的,投资也就变的很简单了。 补充三:近况 今年6月研究生毕业,毕业之后就开启了一个人的创业生涯,具体方向暂不透露,经常全国各地跑。写这篇文章的时候在深圳。很忙,所以投资的事儿就有搁置,但是在努力想办法赚到钱,希望自己能有个稳定的现金流入,这样投资的事情长期看也有价值。 去年投过几家优秀的基金公司,未果。也有小的基金公司私募公司抛出过橄榄枝,但是最后不想高不成低不就,所幸就自己做事情了。虽然不是第一次了,但是现在的工作强度,还是挺吓人的。所以,文章的话,不保证更新,尽量保证多活跃,因为我看老虎这边粉丝一直在涨,很神奇。承蒙厚爱,不胜感激。 2021年10月26日 写于深圳
      投资三年小总结:我是如何亏掉98%的。写在特斯拉破市值破万亿之际(一)
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    • 田青·2021-10-27田青
      见证奇迹

      特斯拉三季报深度解读:如果上天愿意再给我一次机会

      @走马财经
      周星驰在电影《大话西游》中曾经有一段台词,在中文世界广为流传,大意是: “曾经有一段真挚的感情(一个机会)摆在我面前,但我没有珍惜,直到失去才万分可惜,人世间最痛苦的事情莫过于此……” 这段独白,大体上可以形容今日错过特斯拉的投资者的心声。 但是,这句话的后半段是,“如果上天愿意再给我一次机会的话……” 没有记错的话,这是至尊宝在失去紫霞仙子后说的。 人死不能复生,紫霞没法复活,资本市场奇妙的地方在于,即便对于同一个投资标的,巨浪级别的机会也会多次出现。 2017-2018年,苹果市值一直在6000-10000亿美元之间徘徊,当时的人恐怕没多少人相信,3年后的苹果还有3-4倍的上升空间。 正如今天的人,还有多少人相信特斯拉在10年内还有5倍以上的上升空间? 是的,正如我一直强调的那样,特斯拉市值突破5万亿美元只是时间问题。 大家可以参考我之前的两篇文章: 图解特斯拉二季报:长期看涨至3万亿美元以上 亚马逊还是特斯拉 谁是未来宇宙第一大市值公司? 我曾经对阿里、腾讯、美团和拼多多都给过长期目标预期,但是所有中概股的预期里,我都加了两个前置条件:中美关系和中国经济环境不发生根本性变故。 而美股标的没有这些前置条件,确定性更有保障。 所以,如果你的耐心足够长,特斯拉一直在给你机会。 如果你对我的“妄言”仍然存疑,不妨一起先看看特斯拉的三季报。 1、一份没有伊隆参加的财报会 这可能是伊隆·马斯克第一次缺席的特斯拉财报会,但不会是最后一次,伊隆在上季度业绩会上就宣布,以后不会再出席财报发布会了,除非特殊重大事项发生。 虽然伊隆没有出席,但是特斯拉的业绩数据依然璀璨夺目。 无论是交付数量,还是营收、利润抑或是汽车业务毛利率,特斯拉三季度的表现都创造了历史记录。 三季度交付新车241391辆,同比增长72.92%,其中Model 3/Y 交付量232102辆,同比增长87%;Model S/X 交付量9289辆,同比下滑39%,Model S/X 交付量同比下降不是因为需求萎缩,而是因为产能调整到了需求更紧迫的Model 3上,而最近几个季度Model S/X的产能也在慢慢爬坡跟上。 截止到9月30日止的过去12个月,特斯拉共交付了808239辆车,基本上可以确定,2021年特斯拉的年度交付量将远超过80万辆的目标。 更令人振奋的是,从2020年Q2开始,特斯拉的交付量已经连续6个季度环比增长,连续5个季度创造历史记录。 一个可怕的事实是:特斯拉是在欧美疫情持续影响叠加芯片荒的情况下达成以上目标的。 可想而知,特斯拉的执行能力有多强悍! 如果没有疫情影响,没有芯片短缺问题,特斯拉今年的交付量很可能会超过100万辆,甚至能达到惊人的120万辆。 特斯拉的远期目标是将年度交付量提升到2000万级别,他们有可能在2030年前做到这一点吗? 如果我们将四季度的目标定为27万辆,2021年度交付量将达到89万辆,这意味着未来9年,特斯拉的交付量CAGR(年复合增长率)需要达到41.5%。 而伊隆和管理层给特斯拉定下的目标是,2030年前,特斯拉年交付量CAGR为50%,相当疯狂。 但是,伊隆已经无数次向世人证明了,他的疯狂是对的,那么,为什么不选择相信他呢? 对于迷恋特斯拉的投资人来说,“你可以永远选择相信伊隆!” 伴随着汽车交付量的节节攀升,特斯拉的营收自然也是水涨船高,三季度营收同样创造了历史记录,达到了137.57亿美元,其中主营汽车业务营收达到了120.57亿美元,汽车业务毛利率也达到了创纪录的30.5%。 一般的公司需要通过提价来提升毛利率,特斯拉显然不是一般的公司,它在不断降价的同时,通过规模扩张和效率提升,实现了毛利率的健康提升。 实际上,三季度整体业务的营收增长“仅仅”57%,汽车业务营收增长也“仅仅”58%,大幅低于交付量增速的72.92%,原因是高价格的Model S/X交付量下滑,低价格且不断降价的Model 3/Y 交付量上升,拉低了平均车辆单价。 以前,传统汽车行业的人士,或是看不懂特斯拉的投资人,喜欢嘲笑特斯拉的盈利靠的是碳积分收入,称之为“卖炭翁”,随着传统车企被特斯拉带上新能源汽车跑道,碳积分收入锐减,特斯拉三季度碳积分收入仅仅2.79亿美元,同比下滑30%,创了近7个季度新低。 这进一步说明,特斯拉的盈利靠的是实打实的汽车主营业务,而不是政府补贴的碳积分收入。 按照非美国通用会计准则,特斯拉已经连续9个季度录得盈利,而最新季度的净利润更是达到了创纪录的21亿美元,季度自由现金流也达到了13亿美元,过去12个月的净利润和自由现金流分别达到了57亿和41亿美元。 相对于利润,自由现金流更能反映公司的质地,它是公司经营性现金流减去资本性支出后可供公司股东自由支配的现金。 过去12个季度,除了2021年Q1受疫情影响,以及2019年Q1的短暂交付问题,特斯拉每个季度都保持了正向自由现金流。 卖的车越来越多,需要的充电设施自然也越来越多。 截止2021年三季度,特斯拉在全球已经建立了3254个超级充电站和29281个超级充电桩。 相较于2018年Q3,特斯拉超级充电站的数量增长了140.68%,3年CAGR为34%,特斯拉超级充电桩的数量增长了166.19%,3年CAGR为39%。 特斯拉的门店、服务中心和移动服务队也越来越多。门店、服务中心3年增长了79.5%,这个速度远远低于特斯拉同期交付量188.14%的增速,也远远低于超充站/超充桩的140%+的增速,说明了特斯拉每家门店的销售效率其实是大幅提升的。 特斯拉将服务更多地转移到了移动服务车队身上,截止到2021年Q3,特斯拉移动服务车队达到1190个,较2018年Q3增长了219.03%,3年CAGR达到47%。 除了汽车业务,特斯拉能源和存储业务也是一大看点,三季度该业务开发能源83兆瓦,新增储能1295兆瓦时。 因为太阳能业务有着较强的季节性,我们以12个月为维度来观察这一业务。 截止2021年Q3,特斯拉过去12个月的太阳能开发和存储分别是346兆瓦和4598兆瓦时,截止2020年Q3的过去12个月分别是173兆瓦和1968兆瓦时,截止2019年Q3的过去12个月分别是192兆瓦和1346兆瓦时,两年CAGR分别是34%和85%。 除了汽车销售、能源开发与存储业务之外,特斯拉还有汽车租赁业务、汽车自动驾驶软件业务等其他业务。 最近,特斯拉还在美国某些州开始了汽车保险业务,随着各州法律法规许可的下达,这项业务未来也将带来非常可观的现金流。 而10月份,特斯拉FSD(自动驾驶套件)向更广大的用户开放,软件服务业务未来也有望成长为特斯拉的支柱性业务,就像苹果的软件业务今天做到的一样。 2、特斯拉是什么? 在看完特斯拉越来越丰富和复杂的业务线后,一些人可能会感到困惑:特斯拉到底是一家什么公司? 一开始,显而易见的,特斯拉是一家新能源汽车公司。 随着电池开发、超级充电站/桩的快速增长、太阳能开发和能源存储技术的突飞猛进,特斯拉越来越像一家能源公司。 后来,特斯拉有了自己的汽车租赁业务,又开发了自动驾驶技术,并不断承诺未来会建立特斯拉自己的自动驾驶车队,特斯拉具备了无人驾驶共享出行公司的雏形。 而今,特斯拉的自动驾驶软件技术日趋成熟,又开始拓展保险业务,它的软件即服务业务将带来非常非常非常丰厚的利润,苹果的iOS生态今天做到的,特斯拉很可能不逞多让,毕竟FSD本身就是一大笔收入。 那么,归根到底,特斯拉到底是一家什么公司? 我们如何定义它? 先说结论,在笔者看来,特斯拉本质上是一个能源公司。 特斯拉的使命是加速世界向可持续能源转变。 为了达到这一使命,它不仅制造新能源汽车,而且开放了大多数电动汽车专利。 造车、卖车不过是达到世界加速向可持续能源转变的手段而已。 毫无疑问,这是一个移动加速的世界,无论人的移动,还是商品、物体的移动,都在加速。 汽车、火车、轮船、飞机是实现这一加速的载体。 但是,在此之前,这些动能都由传统能源驱动。 一个加速移动的世界,将加速消耗传统的煤炭、石油等能源,这将是地球无法承受之重。 电动车的普及,太阳能开发和存储技术的进步,电池技术的提升,将使得世界加速向可持续能源转变。 有了电动车、太阳能开发和存储、电池技术提升,电动车迈向普及,超级充电站、充电桩的加速普及只是配套设施。 光造出优秀的电动车还不够,得让更多人可以享受到他们,所以特斯拉的做法是不断降价——在力所能及的范围内。 可预见的未来,价格更低的Model 2也会面世,Model 3/Y/S/X等车型随着规模扩大可能会继续降价。 如何继续降低特斯拉汽车使用门槛?光靠汽车降价是不够的。 汽车保险是汽车生命周期中一项不小的开支,根据传统的保险算法,开车细心的人实际上在补贴那些粗心的人,而且整体上,由于人类驾驶发生事故的比例不可能发生实质性的下降,这就决定了保险金额总体上不太可能下降。 根据数以十亿记的驾驶历史大数据,特斯拉可以鉴别不同车主的驾驶风险级别,进而给与更加个性化的保险设置,这是更公平合理的保险费用设置算法,也能鼓励车主更加细心地驾驶。 自动驾驶技术成熟后,整体事故发生率会发生指数级的下降,届时汽车保险的总体费用很可能迎来实质性的下降。 所以,不论是造车、卖车、建设超充设施、能源开发和存储,还是看起来八竿子打不着的自动驾驶、汽车保险,特斯拉本质上都是为了加速电动汽车普及,进而推动世界向可持续能源转型。 这个过程当然是漫长的,需要克服诸多技术障碍,但是显而易见的,新能源普及的曙光,在特斯拉狂飙突进的全球扩张中,露出了希望之光。 对于建立一家公司,伊隆最著名的忠告是:遵循第一性原理。 显然,特斯拉所做的一切,都是围绕自己的愿景,加速世界向可持续能源转变而来的,这就是特斯拉的第一性。 就像微信,他的第一性是社交,腾讯这家公司的第一性也是社交。 如果但看业务规模,你会以为腾讯是家游戏公司,尤其是在他的某些历史阶段。 如果看影响力,你会以为腾讯是家内容娱乐公司,腾讯网、腾讯视频、公众号、视频号、腾讯音乐、阅文集团建立起来的媒体矩阵,在中国所有公司中的影响力可能是唯二级别的,另外一家是抖音所属的字节跳动。 如果看交易规模,看看微信支付、小程序电商,你可能会以为腾讯是家电商公司。 但是,归根到底,腾讯是家社交公司。 其他所有业务,只是社交这条主干上长出的枝叶和开出的花。 同理,特斯拉是一家能源公司,汽车只是他的硬件载体,FSD是它的软件,在这套系统上,已经并将持续长出共享出行、租赁、保险等等各种新业务。 3、财报分析师会议中的几个重点问题 3.1 关于新车 Cybertruck将是下一个产品线,时间取决于电池产能以及其他供应链挑战,目前Cybertruck已经建设了不少原型车,并进行了一些更新,比如后轮转向,有望明年推出。 Semi和Model 2会是接下来的新车型,在此之外,更长远的周期中,特斯拉还会开发小型、中兴、大型轿车和SUV以及卡车等细分车型,以满足市场需求,达成2030年前2000万辆交付的目标。 3.2 关于4680电池 2022年初,4680电池就可以配备在相应的车型中。今年Q4会完成4680电池包的碰撞测试,目前一切进展顺利。 3.3 关于服务提升 超充计划将加速扩张,过去18个月,超充网络翻了一倍,特斯拉的计划是在24个月内再翻两倍。移动服务车队也有望加速扩张,提升特斯拉车主的服务体验。 3.4 关于FSD FSD Beta版本的迭代速度有望在目前的双周一次基础上提速,但是不会是线性的,提升每日一次的可能性几乎没有。 特斯拉理解美国高速公路安全管理局对FSD的高度兴趣,并始终乐意保持透明和积极沟通,向社会分享知识,并愿意就安全方面与全球各地监管机构保持合作。$特斯拉(TSLA)$ $蔚来(NIO)$ $小鹏汽车(XPEV)$
      特斯拉三季报深度解读:如果上天愿意再给我一次机会
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    • 田青·2021-10-16田青
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      我们必定也走在正确的道路上

      @员力觉醒
      1. 所有人的大脑机制一直有着非常高效的一些基本判断逻辑和原则,例如趋利避害,对安全感和舒适感的在乎,以及想要以最少代价谋取最大收益的天然欲望。可以说,是所有的决策都是个体的最优决策,在掌握所有手上信息和资源的前提下,甚至包括误判,以及错误信息,最后得出综合的结果,而没有如果。所以,你看到的所有人的当下,都是其一直以来所有最优选择的结果。当一个人还沉浸在“要是那样做就好了”的幻想中的时候,应该反问自己一句,当初“为什么不”。2. 为了避免总是反省自己“当初为什么不”,有一种办法是,遇到的每一件事都尽可能做的周全,就像笛卡尔的《方法论》一说,我们不接受任何自己不清楚的真理,要经过自己切身体会的才视为是这个世界的真实状况。3. 所有的媒体都首先是一种立场的展现,发出来的每一个声音背后是什么动机。这里的媒体,包括一切形式的和非正式的,也包括个人。基于98%的人说的话都是随口说说而已,真正值得去关注思考的信息,要在余下2%里再选2%,这都已经可以让你大脑满负荷至宕机。这就显得信息的获取筛选加工再到输出,是一个高智商高能力的体力活。4. 在我们的每个当下就已经尽我们所能去解决要事也感受彼此的情况下,身心得以融合,也畅快淋漓,以至于忘却所以,那自然就不会有“当初为什么不”这个反问。所有信息也在不断地优化获取和加工处理的效率,逐渐形成了所谓的“知行合一”。5. 尽管做到这样,想法和现实出现差异再也正常不过了,这就需要主动调整自己的想法以使得事情往正向发展,就如,天气很冷而衣服穿少了,一般自然反应会觉得冷而嘴里不断说很冷很冷,然而除了感觉更冷并没任何作用,此时应该改变意念对自己说,其实也没那么冷,这点温度简直就是凉爽。6. 长期不断的正向意念强化,自然就会叠加成为一种趋势和效应,大脑对正面信息变得更加敏感和更好的精准度,这就是所谓的频率提升,以至于我们可以轻松地把2%里的2%辨识出来。7. “知行合一”,“当初为什么不”,“方法论”,“正向意念”,这些都是构建并优化自我决策机制必须跨过去的一道道门槛,而我们本来就是可以做到的,只是周围的各种“各种媒体=所有的声音”谋求其自身利益,一直划定了太多的框框,把人束缚在某一个位置上。为了“大多数人”的“共同利益”,而限制和抹杀了个体利益。8. 我们不断追求内在的路上,并不需要妥协。那些外部给你的声音,除了给你一点点麻醉,就是让你放松警惕。这个世界很大,2%的2%都足够让你浸淫其中而不可自拔。我们必定也走在正确的道路上。员力觉醒AwakenForce@2021.10.15
      我们必定也走在正确的道路上
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    • 田青·2021-10-11田青
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      怎么过好这辈子?

      @旭阳特别帅
      众人望见东印度公司成群的战船,心生退意。 伊丽莎白发表了振奋人心的宣讲: The other ships will still be looking to us, 其他船上的兄弟都还在看着我们, the Black Pearl to lead, 期待着黑珍珠上的我们能带领他们, and what will they see? 他们会看到什么? Frightened bilgerats aboard a derelict ship? 难道是一群胆小的鼠辈和一条失去斗志的破船? No, they will see free men and freedom! 不,他们将看到自由的人和自由的精神! And the enemy will see the flash of our canons and they will hear the ringing of our swords and they will know what we can do! 而我们的敌人将会看到我们利剑出鞘,呼啸的炮火,他们将见识到我们真正的力量! With the sweat of our brow and the strength of our backs and the courage in our hearts! 让他们看看我们额头上流淌的汗水!挺直的脊梁!以及我们心中无尽的勇气! Gentlemen, Hoist the Colours! 先生们!升起旗帜! 甲君与乙君相聚于中秋,甲君在阳台养了不少绿植,还有小白狗一条。夏意已然褪去,清风拂面,煮了一壶茶,月饼数枚,花生一盘,招待乙君。于是两人攀谈起来: 甲君:乙君,今天终于把你给盼来了,我之前一直想跟你唠唠,奈何一直没有机会,工作也忙。今日中秋,天朗气清,我看你心情也不错,我们互相来探讨个话题吧。 乙君:甲君太客气了,中秋快乐啊,什么话题? 甲君:你觉得人应该怎么过好自己的一生? 乙君:这个话题有点大啊。我们可以讲讲自己的经历吧,尽量从经济的角度出发,因为这个角度往往能说透世界的本质。 甲君:乙君你很通透嘛,对的,从经济的角度。我先开始说说我的经历。我出生于中国三波婴儿潮的第二波,也就是1970年代。当时家里很穷,也是亲戚里面最穷的那一户。穷人的孩子早当家,我从小特别上进,还帮家里干农活起早贪黑。但同时,我也没放弃学业,期末考都基本排在全校前十。 但是读到初中的时候,家里实在是没钱供我上学了,揭不开锅。结果就是辍学了,当时很多老师来我家里劝说我父母,说这么聪明的孩子,不给他上学,真的是埋没人才啊。纵然老师们极力劝说,但家里面真的没有多余的钱,老师们都感到极度可惜。 初中辍学后,我遇到了一个师傅,他是我生命中的第一个贵人。他觉得我天资聪颖,就出资给我买书,告诉了我读书的重要性。当时就学两门课,数学和语文。挑灯夜读啊,当然这期间没人教我怎么学,全都是自学成才,一边找了份体力活上班,一边啃着馒头学习。 后面我就参加了全市的一次统考,没想到我考到了全市前十,那些有钱上学的学生,考不过我一个自学的,这也挺好笑的。于是我经过这次考试,进了当地的一家国有工厂,进去的几个人中,我成绩最好,于是被安排做了小组领导。终于,家里经济开始宽裕起来。但我依然没有忘记我第一个贵人告诉我的话,我深刻明白读书的重要性。于是去报名读夜校,这期间,我的知识面和眼界提升了一个层次,后面考上了大学。 大学毕业后,我没有去体制里面,也就是198几年的时候,我开始自己做生意。改革开放那个时候刚开始没几年,但我已经嗅到了金钱的味道。我自己在市区最繁华的地方倒货,就是以前叫倒爷的那种。刚好这个城市是沿海,做外贸的工厂特别多,货源充足。特别是我记得2000年左右,中国进入WTO以后,我的生意彻底爆发,搞了好几百万,那可是在2000年。 那这么多钱,我该怎么处理呢?我是中国第一代股民,当时买了点股票都涨了,但我大部分都去买了房子,最多了时候我应该有10几套房子。那个时候,房价基本都是只有2000块每平。我自己也没想到,08年美国金融危机以后,国家为了援助美国,放水了4万亿,大部分都去了房地产。至此,我自己的身价暴涨了。 虽然年轻时吃了不少苦头,但总体对现在的生活还是满意的。 乙君:我可以来分析一下你这一段话。一开始,你谈到了婴儿潮,提到了时代背景。 第一波是建国以后,第二波就是你出生的年代,第三波是目前的80后。人口多了,有好处也有坏处。建国后百废待兴,各行各业都需要人力来建设祖国,当时国家采取的策略就是用农业来补贴工业,打好工业国家的基础。出口农业产品换取外汇,购买国外的工业产品或者换取技术。 第二波的人是最幸运的,赶上了改革开放、中国恢复高考、2001年进入WTO,外贸产业如火如荼、08年开始的房地产牛市;属于80后的大机遇也就是互联网了吧,诞生了阿里巴巴、腾讯、字节跳动、美团、网易、拼多多等互联网大厂和富豪。 你说的这段话里,着重提到了学习这两个字。我个人认为学习要从两个角度出发,一个是学好数理化,还有就是学习这个社会的运行方式。在你出生的那个年代,正是国家人才紧缺的时候,基本上上大学的都能分配一个稳定的工作。按照供需理论来说,当时改革开放,进入WTO,国家需要人才把产能提上去,人才要学什么?就是数理化,进工厂,搞生产。 80后出生后,国内外掀起了信息化革命,这时候的人需要学习计算机代码。我们把这些人统称为工程师红利,推动我国生产力的提升和升级。就从时代角度出发,工业化和信息化两个时代交替的时候,就会有一部分人因适应不了技术的快速迭代而下岗。当然身处这两个时代中的人,本身也会因为年龄到了,身无长物而被淘汰掉。 就比如你在一个大城市里面上班,很不错,你学的就是技术活。这里面插一句,大部分的文科生毕业就等于失业,等着回家考编,所以选专业要慎重。但是这个人平时只知道钻研自己的技术,觉得把技术做精,就能让公司离不开他。那他就大错特错了,埋头苦干,往往会被淘汰。钻研技术是绝对值得提倡的,但除此之外还得学别的东西。 这就是我提到的学习社会运行的方式,比如人脉的拓展和维护,交易投资体系的搭建,对世界政治、政策动向的把握,对前沿科技的了解,对社会阶层分级的清楚认知,对社会资金流动、公司经营的理解等等。这些不学会造成一个什么结果呢?大城市需要年轻人,它需要年轻的劳动力。但假如这个年轻人到了35岁,依然买不起这座城市的房子,那么他只有走人回老家,这就是一块被消耗的干电池。这座城市也需要有钱人,只是不需要没有钱的中年人。 甲君:嗯,很现实的话题,但是大部分人宁愿受生活的苦,也不愿受学习的苦。你总结的几点,我感慨颇多。其实我自己也总结过一个人要过的富足的步骤,其实关于这点古人书中也提到过,智慧满满: 首先“无财作力”。就是一个普通人的年轻人,刚开始的时候自然是没钱,我们这里不谈那种出身优渥的人,那种自然是父母给的钱。当一个年轻人,没钱,但他想变得富有,一般最现实的就是去上班。所以这里就凸现了学习的好处,学习好,就能找到一份养活自己的工作,或许还能进好公司。其实现在写字楼里面的年轻人跟工业化时代的厂里的工人没有太大区别,一个机械出卖脑力,一个机械出卖体力,统称为搬砖。就只是动作和思维的不断重复。 假如一个年轻人开始上班了,他想开始他的财富梦想,就得控制他的消费欲望。比如一个月6000的工资吧,这个年轻人打游戏,去餐厅,应酬、交友、旅游、车贷、穿搭,然后再养个宠物,你觉得还能剩下多少呢?我了解的是很多年轻人有不少负债,信用卡、花呗。这启动第一步,就刷掉80%的年轻人了。生活细节,对于现金流的控制,未来人与人的差距会被拉到很大。但一旦这个年轻人开始有意识地控制自己的日常花销,压制自己的消费欲望,开始投资,学习,每个月能剩下不少钱,那么他将开启下一阶段。有人说钱是赚出来的,不是省出来的。但对大部分年轻人来说,呵呵,你去哪里赚钱?灵魂质问。 第二阶段,少有斗智。这句话的意思是,当一个年轻人开始积累本金,注意搞事情都需要本金的,你没有本金,机会放你面前,你也只能眼睁睁看。所以这就是积累的重要性。这期间最重要的就是学习。刚才乙君你也提到了,就是提升自己的社会认知。着重提升自己的财商,包括学习看懂上市公司的财务报表,如何掌控自己的现金流,公司是如何运营做大的的,社会是如何分层的,富豪是如何成为富豪的,经济周期是怎样的,美国的霸权金融体系为何这么强大等等。 其实核心就是看上市公司的财报,我为什么这么强调这点,因为上市公司就如一个成功的富人,它的现金流怎样,投资了哪些东西,卖哪些产品、负债如何、研发哪些产品等,你在看这些数据的时候,就仿佛一个人在经营自己的公司。学习的同时,拓展自己的人脉圈子,把圈子的格调提上去,其实你如果是一个不断上进的人,那么你的圈子基本是在不断提升和变化的。抓住几次市场的大波动,上金融杠杆(比如期权、期货、融资融券、房地产等),积累资本;积累认知,清楚地把握时代的动向,政策动向、资本动向、科技动向、社会变革等等;积累人脉,广结善缘。 第三阶段,既绕争时。该阶段,所有的准备都做好了。山雨欲来风满楼,只差临门一脚。你需要耐心地等待,延迟享受是每一个优秀人士必备的心理素质。你认识到未来会有一次人生大机遇,这时候,你各方面的条件都已准备完毕,你就等在幸运女神的家门口,她一出门就能望见你。她会给予你什么?人生的一次大飞跃,质的变化。从财务角度来说就是把你的资金带到新的量级,上N个台阶。潮平两岸阔,风正一帆悬。当然这三个阶段,对人生种种来讲,也是适用的。 乙君:甲君认知通透,佩服。其实人与人差距越来越大的原因就在于认知。核心就是对自身现金流的控制以及不断地学习提高。现金流这块我颇有感触。大部分富人自己就是现金流管理高手,他们买资产本身并不是为了做差价,而是为了这份资产产生现金流,拿着这份现金流继续去投资其他的资产,这就是富人和穷人差距越来越大的地方。富人并不关心,自己有多少资产,他关心的是这些资产产生的现金流为他干活有多卖命。所以我们可以看到富豪们热衷于投资现金流充沛的行业。 我个人这几年来,发现一个道理。就是什么都是都是在做交易,交易是这个社会的本质,社会万物都可以用经济来解释。食品可以买卖,服务可以买卖,工具可以买卖,人情可以的买卖,学历可以买卖等,最终的形态就是交易所,最终的形态就是公司。而且这里面最受益的就是卖方,特别有意思。卖方是创造事物的一方,是获利最大的一方,终极形态就是公司上了交易所IPO,公司老板手里有大把股票能卖,而买方往往是韭菜。万事万物都是交易,我们人活于世,想过的富足就得跟上时代,不断学习,认知不到位就会被收割,收割到与我们认知匹配为止。 就拿中彩票发财这种事例来看,如果此人无法控制自己飙涨的炫耀性消费欲望,没有相应的投资知识,那基本没过几年就会返贫,因为财富只服从于能把控它的人。说到底这个万物可以交易的世界,我们做的就是认清世界运行规则,并且强有力地去执行它,做好高抛低吸,把握每一次危机,因为危机就是最大的机遇。是的,就是不断地做买卖,搞这么几波,升阶就完成了。 最终,优秀的人都有这么几个特点:自律、上进、终身学习、延迟享受。 甲君:乙君!通透啊!你的理论很扎实!愿我们都能过好这辈子。$特斯拉(TSLA)$ $阿里巴巴(BABA)$ $Moderna, Inc.(MRNA)$ $Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ $苹果(AAPL)$
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