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在科技巨头Meta Platforms最新的战略调整中，元宇宙项目即将经历前所未有的预算削减。这一消息引发了市场的强烈反应，盘前股价上涨超过6%。根据知情人士透露，Meta首席执行官马克·扎克伯格曾寄予厚望的元宇宙项目，预计在2026财年将面临最高达30%的预算削减。此次削减涉及到包括虚拟世界平台“Horizon Worlds”以及Quest虚拟现实设备在内的多个核心产品。若预算削减幅度如预期般显著，新的裁员潮或将在明年1月浮出水面，但最终方案尚未最终敲定。这项大规模削减是Meta在进行2026年度预算规划时作出的艰难决策。知情人士透露，相关讨论在扎克伯格位于夏威夷的家中进行。扎克伯格要求各业务线普遍削减约10%的费用，这种做法与过去几年的预算周期一致。然而，元宇宙部门却被要求进一步削减，原因在于Meta未能看到行业内预期的竞争和市场热度，相关投入的回报持续低迷。自2021年扎克伯格将Facebook更名为Meta并全力押注元宇宙以来，公司的Reality Labs部门（涵盖VR头显、AR眼镜及虚拟世界）累计亏损已超过700亿美元。尽管投资者曾对这一项目寄予厚望，但随着行业整体未能出现爆发式增长，消费者应用有限，以及隐私和儿童安全等问题频频引发争议，投资者对该项目的信心也日渐减弱。牛市看跌价差一、策略结构投资者在 Meta 上建立一个 牛市看跌价差（Bull Put Spread），由两份同到期日的 Put 期权组成：卖出较高执行价 Put：K₂ = 640，美股权利金收入 3.53 美元买入较低执行价 Put：K₁ = 630，美股权利金支出 1.90 美元该策略属于 信用型、偏多 的组合。投资者预期 META 在到期时 高于 640 美元，越高越好，从而保留净权利金。二、初始净收入净权利金（每股） = 收入 3.53 − 支出 1.90 = 1.63 美元／股1 口 =

12月3日， $特斯拉(TSLA)$ 盘中涨超3%，消息面上，在发布加速人工智能发展计划五个月后，特朗普政府开始将目光转向机器人。据三位知情且匿名透露细节的人士透露，美国商务部长霍华德·卢特尼克一直在与机器人行业的CEO会面，并全力以赴加速行业发展。据两位知情人士透露，政府正在考虑明年发布关于机器人的行政命令。据一位熟悉规划的人士透露，美国交通部也正准备宣布机器人工作组，可能在年底前成立。一经报道，所谓“机器人行政令”传闻即引发美股机器人概念股暴涨 —— 多只机器人相关上市公司股价大幅上涨。以特斯拉交易为例，卖出看跌期权攻略在我们成交时，我们的卖出价格是 11.9 美元 × 100 = 1190 美元。 随着时间推移以及价格波动，这个合约未来的价格若下降，比如降到 600 美元，那么我们收到的 1190 美元权利金中就会有 590 美元 正式算作我们的利润， 如果是 5 张，就是 2950 美元。1. 卖出看跌期权的含义卖出这张看跌期权，相当于承诺：“如果到了 12 月 12 日，特斯拉的价格低于 445 美元，我愿意以 445 美元买入 100 股特斯拉。”为了承担这个义务，期权买方支付给你一笔权利金，你立即收到 1190 美元现金（不管未来特斯拉涨跌，你都不用退回）。2. 如果特斯拉上涨或维持在 445 美元以上：你不需要买入任何股票，这张 PUT 最后会变成废纸，自动失效。你的盈利就是：👉 赚到完整的 1190 美元 这笔钱等同于“无风险收益”（从期权保证金角度看，收益率可能非常高）。3. 如果特斯拉跌破 445 美元：你可能会被执行行权，必须以 445 美元买入 100 股特斯拉。但考虑到你已经提前收到 1190 美元权利金：实际成本 = 445 − 11.9 = 433.1 美元/股也

今日A股与港股双双下行，港股跌幅明显高于A股。上证指数收报3878.0点，下跌0.51%，深证成指收12955.25点，下跌0.78%，两市成交活跃，但缺乏向上突破动力。板块方面，科技与消费股表现疲软，部分权重股拖累指数走低。港股承压更明显，恒生指数下跌1.28%，收报25760.73点，恒生国企指数下挫1.68%，收9028.55点。26000点整数关口未能守住，短期技术面承压。H50期货跌幅超过1.5%，显示市场对港股后续走势谨慎。资金面上，中资股受外围市场情绪影响明显，成交额放大，避险情绪升温。部分分析认为，日本央行可能释放加息信号，引发全球利率预期上升，使日元套利交易成本增加，从而导致部分国际资金撤出风险资产，包括港股，加剧市场回调压力。总体来看，A股在国内政策托底预期支撑下相对稳健，但短期缺乏突破性动力；港股则更敏感于国际资本流动和全球经济数据，短线仍有回调压力。投资者需关注海外利率和流动性动向，以及国内经济政策信号对市场的影响，同时留意日本加息等海外政策变化对港股的潜在冲击。YINN熊市看涨价差 $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ 是 Direxion Daily China 3X 金融股 ETF 的股票代码，它通过使用杠杆放大中国金融板块日内波动，为投资者提供高风险、高回报的机会。YINN 的价格受中国金融股整体走势影响，上涨放大，下跌同样放大，因此适合对短期市场波动有明确预期的投资者。一、策略结构投资者在 YINN 上建立一个 熊市看涨价差（Bear Call Spread），由两份同到期日的 Call 期权组成：卖出较低执行价 Call：K₁ = 45.5 美元，权利金收入 1.13 美元／股买入较高执行价 Call：K₂ = 48.5 美元，权利金支出

2025年 12月1日，BOJ 行长 Kazuo Ueda 在公开讲话中发出迄今为止最强烈的信号：央行将在 12 月 18‑19 日的货币政策会议上“权衡加息利弊”，暗示很可能上调利率。投资者迅速反应 —— 对加息预期的定价骤增。根据市场数据，日本2年期国债收益率快速攀升至逾 1%，10年期 JGB 收益率上升至约 1.87%，为 2008 年以来的新高水平。与此同时，日元兑美元汇率走强 —— 市场对日元的需求上升，因为投资者预期日本将恢复较高利率。随着加息预期落地，日本国债市场迅速遭遇抛售。短中长期国债收益率齐涨，债券价格下跌 —— 尤其是利率敏感较高的短债，波动尤为剧烈。另一方面，日元升值，成为这轮市场剧变中的另一核心 —— 对汇率敏感型资产、依赖日元融资或面临外汇风险的日本出口企业或全球资金流动路径都会重构。不仅限于日本本土 — BOJ的鹰派信号迅速引发全球债市的连锁反应。多国债券收益率同步上升，包括美国 10 年期国债收益率开始上行。虽然市场对 12 月 BOJ 加息预期升温，但实际行动尚未兑现 —— 最终会议结果才决定后续走势。若 BOJ 推迟或幅度不及预期，市场可能“超调反弹”。牛市看跌价差 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 通过持有到期年限超过20年的美国国债，让投资者能够间接投资长期国债。TLT 的价格主要受利率变化影响，利率下降时价格上涨，利率上升时价格下跌，因此它常被用作固定收益投资或利率风险对冲工具。一、策略结构投资者在目标标的（TLT）上建立一个 牛市看跌价差，由两份同到期日的 Put 期权组成：卖出较高执行价 Put：K₂ = 88.5，美股权利金收入 0.26 美元买入较低执行价 Put：K₁ = 87，美股权利金支出 0.03 美元该策略属于

$英特尔(INTC)$ 股价周五大涨超过 10%，原因是天风国际证券分析师郭明錤（Ming-Chi Kuo）表示，英特尔有望成为苹果（AAPL）部分 M 系列处理器的代工供应商，这为英特尔的晶圆代工业务带来了新的期待。郭明錤在 X（原推特）上指出，他最新的产业调查显示，英特尔成为苹果先进制程供应商的可能性近期“显著提升”。据其透露，苹果已与英特尔签署保密协议（NDA），并取得了英特尔 18AP 先进节点的 PDK 0.9.1GA。目前关键的仿真与研究项目（如 PPA）进展顺利，符合双方预期。苹果正等待英特尔在 2026 年第一季度推出 PDK 1.0/1.1，而若一切顺利，英特尔最早可在 2027 年第二至第三季度开始为其出货最低端的 M 系列处理器。实际时间线仍取决于英特尔在取得新版 PDK 后的开发进度。这些最低端 M 系列芯片主要用于 MacBook Air 和 iPad Pro，两类产品预计今年合计出货约 2000 万台。郭明錤认为，这项潜在合作对双方均有正面意义。对苹果而言，这体现了对特朗普政府“美国制造”政策的支持；对英特尔来说，拿下苹果先进制程订单的重要性远超过业务本身的收入与利润，也将显著提升其晶圆代工服务（IFS）的行业地位。他进一步指出，尽管英特尔在未来数年仍难以与台积电（TSMC）全面竞争，但若成功取得苹果订单，将意味着 IFS 正走出最艰难的阶段。展望未来，随着 14A 节点及更先进制程的推进，英特尔有机会从苹果和其他一线客户处获得更多订单，使其长期前景更加积极。值得注意的是，自 2020 年苹果推出 M 系列芯片以来，所有芯片均由台积电独家代工。若英特尔加入供应链，台积电的订单量可能会有所下降。不过根据目前的消息，英特尔代工的仅限基础款 M 系列芯片，未涉及更高端版本。

2024年11月下旬，多家媒体报道， $苹果(AAPL)$ 已向印度德里高等法院提交一份长达545页的文件，正式挑战印度于2024年启用的新版反垄断罚款规则。该规则允许印度竞争委员会（CCI）在计算罚款时以企业的全球营业额为基础，使苹果在当前反垄断调查中可能面临 最高约380亿美元 的罚款。苹果称这一制度“武断、违宪且不成比例”。这是针对该新规的首起挑战。苹果指出，CCI已在2024年11月10日的一起无关案件中首次并追溯适用这项规则，因此公司“别无选择”只能进行宪法层面的诉讼，以防未来因旧行为遭受追溯性巨额处罚。苹果主张，罚款应仅基于与违规相关的在印度境内业务收入，而非全球整体业务，并以“玩具店与文具店”的例子强调按整体收入罚款的不合理性。调查方面，自2022年以来，CCI一直审查苹果在iOS应用市场中的竞争行为，包括限制第三方支付并向开发者收取最高30%佣金；苹果方面否认所有指控，而 CCI 尚未做出最终裁决。部分竞争对手如 Tinder 母公司 Match 则支持按全球营业额罚款，认为可对大型科技平台形成有力威慑。法律专家指出，由于修订后法律文本明确授权 CCI 可参考全球营业额，要说服法院推翻这项立法政策将相当困难。苹果的请愿预计将于 12月3日 进行审理。卖出看涨期权一、策略结构投资者在苹果（AAPL）上 卖出一份执行价为 280 美元的看涨期权（Call）：卖出执行价 Call：K = 280权利金收入：0.24 美元／股该策略属于 信用型、偏空或中性偏弱 的单腿期权组合。 投资者希望 苹果到期时维持在 280 美元以下，以便权利金全部收入为利润。二、初始净收入净权利金（每股）= 0.24 美元因为 1 口 = 100 股： 总收入 = 0.24 × 100 = 24 美元／合约这是

过去一年大部分时间里， $英伟达(NVDA)$ 股价持续上涨，并在 10 月末达到 212 美元的历史高点。然而，受到市场对 AI 芯片竞争格局变化的担忧影响，近期股价显著回落。在 11 月 25 日盘中一度暴跌超过 7%，市值瞬间蒸发约 3500 亿美元，最终收跌 2.6%，创两个月新低。整体来看，英伟达股价较高点已回调约 16%，市值蒸发逾 8000 亿美元。这种急剧下跌显示，市场对英伟达的高增长预期已经脆弱，一旦出现负面消息便容易引发大幅波动。英伟达股价骤跌的直接诱因，是媒体报道 Meta 正考虑从 2027 年开始部署谷歌 TPU，并可能更早通过 Google Cloud 租用算力。谷歌近期发布 Gemini 3 模型，并在多项测试中领先行业，强化了其自研 TPU 的技术实力。随着谷歌、Anthropic 等开始更大规模采用自研或谷歌提供的 ASIC 芯片，市场担忧传统依赖英伟达 GPU 的格局可能生变。TPU 在能耗和针对特定 AI 工作负载的性能上具备优势，而如果更多大模型厂商采用专用芯片，英伟达 GPU 的市场份额增长动力将受到挤压。“大空头”迈克尔·伯里等投资者对英伟达提出质疑，特别指出科技巨头之间的 “循环交易”（例如英伟达投 OpenAI、OpenAI 再大量采购英伟达芯片）的模式令人担忧，认为这种相互绑定可能掩盖真实的终端需求。伯里还批评英伟达通过股票薪酬导致的股本稀释、以及芯片折旧周期的会计处理问题。这些声音加剧了市场对 AI 产业可能存在泡沫的担忧，使投资者对英伟达的成长持续性更加警惕。尽管外界质疑不断，英伟达的基本面依然亮眼。今年第三季度营收达到 570 亿美元，同比增长 62%，净利润同比增长 65%。CEO 黄仁勋强调，当前 AI 基础设施进入“良性循环”，企业对

$蔚来(NIO)$ 预计于 2025 年11月25日（美国市场开盘前） 发布 Q3 财报。市场共识EPS为-0.22美元（+29.0%），市场共识收入估计为31.4亿美元（+18.0%）。在过去两年里，蔚来有38%的时间超过预估EPS，25%的时间超过预估收入。回望上次财报，第二季度收入同比增长9%，达到26.53亿美元，主打车辆交付量增长25.6%。净利润为稀释EPS负0.32美元，较去年同期的负0.35美元有所进步，但比分析师预期低0.03美元。在2025广州车展上，蔚来董事长李斌表示，公司通过一年多的组织优化已实现更精细化的成本控制，甚至为省“加班费”提前布展。他透露，因四季度无新车发布及NIODay活动，且前三季度费用已基本支出完毕，叠加良好销量与毛利率，蔚来有望在本季度首次实现盈利。李斌同时指出，智能电动车竞争已进入“决赛阶段”，但行业稳态或需十年才能形成。蔚来的增长动力主要来自旗下三大品牌（NIO、ONVO、FIREFLY）在高端、主流和入门市场的全面覆盖。2025 年 10 月总交付量达 4.039 万辆，环比增长 16.2%，同比大幅增长 92.6%。其中 NIO 高端品牌增长稳健，ONVO 主流品牌同比暴涨，FIREFLY 入门品牌保持稳定放量。随着市场需求加速转向纯电动平台，蔚来相较理想、比亚迪表现更突出。第三季度，蔚来预计交付量在87,000至91,000辆之间，收入将达到30450万美元至31.93亿美元，较2024年同季度增长~16.8%，达到22.5%。蔚来当前订单积压处于高位，因此公司提出了 2025 年 Q4 交付 15 万辆的目标（环比增长 72%），并不算激进。10 月高基数交付、三周连续超过 1 万辆的保险上险量，以及从 2025 年 10 月起产能提升至每月

$阿里巴巴(BABA)$ 计划于11月25日公布2026财年第二季度业绩。根据16家券商的预测，阿里巴巴2026财年第二季度收入预计在2362.29～2476.52亿元人民币之间，而2025财年同期为2365.03亿元人民币，显示同比增长幅度从0.1%降至4.7%。中位数为人民币2423.9亿元，同比增长2.5%。由于“外卖大战”的影响导致的即时零售业务竞争加剧以及人工智能投资， 根据八家券商的预测，阿里巴巴2026财年第二季度的非GAAP净利润预计在82.38亿元人民币至112亿元人民币之间，而2025财年同期为365.18亿元人民币，同比下降69.3%至77.4%。中位数为82.38亿元人民币，同比下降77.4%。投资者将关注阿里云的收入增长率（该公司此前宣布了为期三年的3800亿元人民币“AI+云”投资计划，并表示将有更多投资）。摩根士丹利强调需要关注财报中的“所有其他”部分（包括Qwen大型模型的培训以及关联企业调整后的EBITA亏损）。市场还将密切关注相关业务趋势和资本支出的最新指引，餐饮配送与即时电商竞争的最新动态，即时电商与淘宝/天猫集团的量化协同效应，即时电商对客户管理收入增长的渐进贡献，以及改善即时零售的单位经济性。回望上季度，阿里巴巴 2025 财年 Q1 财报整体数据虽仅属稳健，但云计算与 AI 业务加速增长、国内电商活跃度改善，以及公司明确聚焦“消费＋AI”战略成为市场关注的核心亮点；投资者将其视为转型成果初步兑现的信号，因此尽管部分传统业务仍承压、盈利未全面超预期，市场情绪依然显著转暖，推动阿里巴巴股价在财报公布后大幅上涨，最高涨幅达63%，目前已从高点回落20%。11月24日，阿里巴巴H股拉升涨超2%，美股夜盘拉升上涨1.5%。消息方面：旗下的AI助手千问App公测一

由于市值龙头股英伟达公司财报未能持续提振市场人气，纽约股市三大股指20日由涨转跌，收盘时三大股指均明显走低，遭遇少见的大幅反转行情。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌386.51点，收于45752.26点，跌幅为0.84%；标准普尔500种股票指数下跌103.40点，收于6538.76点，跌幅为1.56%；纳斯达克综合指数下跌486.18点，收于22078.05点，跌幅为2.15%。标普500指数11大板块10跌1涨。科技板块和非必需消费品板块分别以2.66%和1.73%跌幅领跌，仅必需消费品板块上涨1.11%。英伟达19日盘后发布的财报显示，在截至10月26日的本财年第三季度，该公司营业收入和净利润均显著增长，利润率改善。英伟达还对本财年第四季度业绩给出乐观预期。财报公布后，英伟达股价在19日盘后交易中出现超5%的涨幅。不过，20日英伟达股价在涨至每股196美元后回落，收盘时下跌超3%。熊市看涨价差（Bear Call Spread）一、策略结构投资者在 $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ 上建立一个 熊市看涨价差（Bear Call Spread），由两份同到期日的看涨期权组成：卖出较低执行价 Call：K₁ = 50，收取权利金 0.14买入较高执行价 Call：K₂ = 51，支付权利金 0.06该组合属于 偏向看跌（或预期标的价格维持在某区间之下） 的信用策略，最大收益有限、最大亏损有限。当 TQQQ 在到期时 位于 50 美元或更低，投资者可实现最大利润。二、初始净收入投资者在建仓时获得的净权利金为：净收入 = 卖出 50C 收入 − 买入 51C 支出 = 0.14 − 0.06 = 0.08 美元／股若以 1 口 = 100 股计算，则：总收入 = 0.08 × 1