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诺瓦瓦克斯是纳斯达克上市的美国生物技术公司，成立于1987年，总部设在美国马里兰州盖瑟斯堡，业务主要在疫苗领域，主要致力于发现、开发和商业化纳米颗粒重组疫苗和佐剂。全球新冠疫情期间，由于新冠疫苗研发走在前列，一度被视为疫苗行业的黑马公司。该公司还曾官宣获得美国政府16亿美元的支持，用于新冠疫苗研发和生产。随着新冠疫情的结束，诺瓦瓦克斯的业绩和股价均表现不佳。

当地时间5月10日，法国制药企业赛诺菲和美国疫苗公司诺瓦瓦克斯（Novavax）宣布，双方达成共同独家许可协议，共同商业化新冠疫苗，并开发新型流感和新冠联合疫苗。赛诺菲还获得Matrix-M佐剂的非独家许可。

上述协议官宣后，诺瓦瓦克斯股价飙升。5月10日，诺瓦瓦克斯盘中一度上涨146%，收涨98.66%，报8.88美元/股，市值12.47亿美元。

资料来源：老虎国际

$诺瓦瓦克斯医药(NVAX)$ 创纪录的单日涨幅迫使一些做空该股的卖空者亏损退出头寸；周五，该疫苗制造商的股价飙升99%。根据S3 Partners LLC的数据，周五的股价飙升给卖空者带来了约2.55亿美元的账面损失。S3的数据显示，这只生物科技股对卖空者来说是一个拥挤的头寸，只有不到100万股可供借入以支持新的抛售。诺瓦瓦克斯股价的快速上涨使交易员面临被挤压的风险，即卖空者被迫回购该公司股票，以平衡亏损头寸。空头回补推高了该公司的股价，给反向交易者增加了进一步的压力。

诺瓦瓦克斯的期权投资也获得了巨大的收益，到期日为5月17日的看涨期权，涨幅从10到70倍不等。

资料来源：老虎国际

牛市价差策略在诺瓦瓦克斯案例上的应用

 以诺瓦瓦克斯为例，北京时间5月13日美股盘前时，诺瓦瓦克斯的交易价格为9.04美元。一位期权交易员预计它在一个月内的交易价格最高可达10美元，但他同时担心诺瓦瓦克斯潜在的下行风险。

 因此，交易者卖出了目标价为10美元看跌期权，到期日为5月31日，交易价格为3美元，得到的权利金为300美元。同时买入目标价为9美元的看跌期权合约，交易价格为2美元，支付的权利金为200美元，同样在5月31日到期。

资料来源：老虎国际

 在策略设立时，由于每份期权合约代表 100 股，期权交易者的净权利金收入为：（3-2）×100 =100美元。

 一个月后期权到期时，当股票价格低于多头看跌期权，即9美元时，损失最大。相反，当股票的交易价格高于10美元看跌期权的执行价格时，就会出现最大收益。

资料来源：老虎国际

策略的最大收益 = 收到的权利金，即为175美元，即股价不论涨到多少，最高收益被锁定，最大为100美元。

 盈亏平衡 = 空头看跌期权的执行价格 - 收到的权利金，即10-1=9美元时，为盈亏平衡点。

 在这个策略中，如果诺瓦瓦克斯温和上涨的话，投资者在有保底亏损的情况下，也不会错过利润。在暴涨情况下，投资者的利润被锁定，暴跌情况下，投资者的亏损有限。所以这个策略最适用于温和上涨的行情，但因为其风险有限的特性，激进的投资者也可以用于抄底。