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原创《天使与魔鬼》 上周因为北京连续下雪，周五身体不适请假回去休息了大半天。基于上周三、周四的文章分析，市场好不过两天。正好周五不舒服就顺手清仓了（大A和美股全清）。 图片 结果周五晚上和今天全球的市场表现大家也看到了。最近对于市场的预判连我自己都觉得准得可怕... 接下来说说本周的一些交易预判和布局吧。 一、混乱消息中，紧盯几个重要指标 最近市场难，不光是难在局势上，更是难在消息中。每天都有大量真假消息充斥在市场中，有些消息相辅相成，有些消息也是互相矛盾。 比如今天中午的： 图片 这是一条真的消息，各大媒体都已经转发。 图片 这条消息则未经证实。但是，有部分媒体转发。 图片 这条大概率是假消息。 但是，以上消息的组合则是原油期货在中午从118回落至了100的关键位置。 图片 所以，市场就开始，特朗普因为高油价扛不住了，要TACO了。 先下这个结论之前，不妨多看几个指标。 1、美元指数 图片 图片 这是同一分时线的截图，原油期货在没有怎么动的情况下，美元指数率先反弹至分时均线处。 而最近美元指数短期走势基本和原油期货一致，也就意味着原油期货受到的干扰项更多。短期靠判断原油价格单纯推断市场走势不适用了。 2、欧洲天然气价格 图片 我是没有看到30%的时候，欧洲天然气开盘价格最高应该在接近20%左右。 图片 目前最大的问题还是在霍尔木兹海峡，石油和天然气都走这里经过。如果真的风险降低，没有道理天然气会跳涨但石油价格回落。 以上指标显示，真正的风险并没有减少，原油价格回落仅仅是因为G7宣布可能会释放石油储备。 而释放石油储备，只是缓冲石油价格，如果霍尔木兹海峡继续保持关闭，这招很快也没有什么作用。 所以，原油期货，美元指数，欧洲天然气价格是目前需要紧盯的指标，盯紧这几个指标的异动，很多消息的真伪就有理由判断。 二、特朗普TACO的概率大吗？ 我自己的判断是概率一般，大概在50%-

原创《霍尔木兹海峡》 昨日下午，BTC从 6 W的通道突然跳升至 7 W的通道口。当时我查询了大量的市场信息，都没有找到BTC本身（比如法案）带来的利好。 图片 所以，从昨日单日的消息来看，BTC的突然上涨带动了纳指等资产的风险偏好上升，从而使昨晚大部分的科技股反弹，当然也带动了大A相关资产的上涨。 但恒生科技依旧不为所动，可谓一入恒生深似海。 那么，这波反弹信号明确吗？有持续性吗？是反弹还是反转？来看几个数据： 一、SPX的苍穹顶技术形态未被打破 图片 从去年11月开始，SPX的逐渐形成了技术线的苍穹顶形态，当2月SPX的价格达到高点之后，每一次的反弹高点都在逐渐降低，就像硬生生的扣上了一个玻璃罩。 如果按照该技术形态推演，这次反弹窗口期不过仅是寥寥2-3个交易日的时间。 之后，又将受到苍穹顶的压制，在技术线上继续回调。 所以，在临近苍穹顶的时候，就会形成两个交易点位： 一是突破苍穹顶的买点。 二是受技术形态压制的短期卖点。 简单来说，若能突破该技术线，打破接近5个月的技术线压制，那么短期反弹窗口期就会多一段时间。 相反，如果依旧受到压制，那么这个点位，则要继续卖出风险资产，在区间内接受回调，等待下一个买点。 而随着技术线走向苍穹顶右侧，技术线的压制会愈发明显，届时可能会出现一次真正的大跌，虽然我们现在不知道跌的原因。 二、霍尔木兹海峡的重要性 这里大家要习惯性的关注原油期货价格。 原油和黄金的价格不具备绝对的相关性，需要根据情况区分。 一般来说，在地缘冲突初期，黄金由于避险需求会大涨，毕竟黄金对于地缘的敏感性较高。 而这次伊朗的冲突下，主要是问题是霍尔木兹海峡，全球石油贸易的20%会从这条海峡经过，如果这条通道被伊朗封锁，市场会立刻担心全球的是石油供应减少，那么价格自然会抬升。 如果霍尔木兹海峡干扰封锁持续超过三周，有机构提到布伦特可能进入 100–120 美

原创《元宵节》 元宵节给家人们准备了汤圆，大家自己来拿，一人一个。 航天汤圆：🟢🟢🟢🟢🟢 电网汤圆：🟢🟢🟢🟢🟢 算力汤圆：🟢🟢🟢🟢🟢 军工汤圆：🟢🟢🟢🟢🟢 机器人汤圆🟢🟢🟢🟢🟢 小金属汤圆🟢🟢🟢🟢🟢 ---------------------------- 昨天卖出了黄金和白银，结果昨晚就开始跳水，今天下午继续崩。黄金看上去暂时没有崩，但是不知道能不能坚持过今晚。 图片 除了大宗商品之外，韩国股市也崩了，韩国KOSPI指数跌幅扩大至7%以上，SK海力士和三星股价跌近10%，国内中韩半导体ETF（513310）今日领跌全ETF市场，最深跌9.7%。 图片 欧洲和纳指盘前也崩了。 财联社3月3日电，欧洲主要股指持续下行，意大利富时MIB指数日内大跌3%，欧洲斯托克50指数跌2.5%，德国DAX指数跌2.7%，英国富时100指数、法国CAC40指数跌近2%。 美股期货持续下行，道琼斯指数期货跌1.55%，标普500指数期货跌1.55%，纳斯达克100指数期货跌2.00%。 今天全球一起崩，原因还是特朗普说的话：“无论需要多久，都没关系——无论需要付出什么代价，”特朗普说，“从一开始，我们就预计需要四到五周。但我们有能力坚持更长时间。” 之前的文章分析过，市场对于这次冲突的定价是短期、不可持续。但是从最新的事件发展，还是双方对话来看，这件事变得更加复杂。 无论特朗普说以上这句话是不是为了让伊朗相信美国的决心，继续强硬施压增加后续谈判的筹码，但目前暴涨的原油和天然气价格已经让市场逐渐失去了信心。 目前唯一要小心的就是尾部定价。 即市场从短期、不可持续的预期转变到中期或者更加长期的冲突预期。 如果这个定价一旦发生，那市场的崩盘可能只是开始。 当然，这一切或许不会发生，之后特朗普可能又会以TACO的方式回归，这样的事件我们已经经历很多次了。 但本次和以前不一样的是，特朗普想TACO，但是

原创《不对称的现代战争》 本篇文章信息比较密集，耐心看完一定有收获。 这个周末是今年以来信息密度最大的两天。2月28日，美国总统特朗普宣布发动代号“史诗怒火”的军事行动，美以联合对伊朗发动大规模空袭。 然后接下来的事情大家应该都知道了，周末的事件我就不复述了。 如标题写的那样，我手上的黄金、白银无论是美还是大A，走掉了80%，白银基本清仓。 大A： 图片 图片 美： AGQ夜盘清仓，NUGT仅保留 1 成。 图片 接下来我会分享下本周自己的交易思路，以及为什么我会在这个节点选择卖出大部分的黄金和白银。 一、美、伊局势推演（仅个人观点） 1、伊朗会像委内瑞拉一样吗？ 周末观察BTC走势的同学知道，周日的时候BTC不跌反涨，因为市场定价伊朗在失去这么多领导人之后，本次冲突趋于结束（参考委内瑞拉事件资产的反应）。 但是从今天战线蔓延的情况来看，闪电战大概率是不可能了。那为什么这次冲突和之前不一样呢？又不一样在哪？ 首先，最关键的差异在于战争目标；去年6月，以色列的直接行动目标并不是哈梅内伊本人，而是限定在延缓伊朗核进程。但这一次，是直接盯着人家老大去的，从毁灭设施到毁灭人，意味着美以的战略意图从“延缓核进程”升级为“推动政权更迭”。 但推动政权更迭可能吗？会不会像委内瑞拉一样换个领导人，就开始无偿向美国运送石油了？ 目前来看，概率很低。和委内瑞拉不同，伊朗是意识形态国家，政权合法性很大程度来自反美立场、抵抗叙事以及革命卫队体系。如果以更换领导人，间接投降的方式来看，相当于自毁统治基础。 历史上伊朗几乎从未无条件妥协，即使在最困难时期。 从军事上来看，伊朗官员公开表示轰炸不会削弱战争能力。即使常规力量受损，伊朗仍有导弹与无人机，海峡封锁能力，代理人网络以及能源威慑。 所以，如果特朗普因为抓捕委内瑞拉总统产生过度自信，这次伊朗的情况可能会让他跌一个跟头。 2、谈判可能会进行吗？ 消息

原创《战争之王》 今天美、伊的消息已经在全球刷屏了。无论是冲突的时间还是规模都远远超过了预期。 图片 这个世界一直都是黑暗森林法则，还是毛主席说得对，拳头大才是硬道理。 对于交易而言，在美股中黄金、白银我依旧保持接近 2 倍的融资杠杆，这也是我第一次这么高杠杆过周末。 当然，时间事件影响是双面的，比如BTC就开始了雪崩。 图片 下周黄金、白银高开基本是板上钉钉的事情了，没有的同学也别硬追了，性价比不高。而风险资产类方向，比如科技股，则会全面承压。 翻翻年后的文章，预警科技股的风险，预示贵金属（黄金、白银）的机会，我提醒得已经足够及时了。 当然，不在车上的，反而可以考虑一些没有那么热的方向，比如海运这类，可能还有一些机会。 还是那句话，做多不确定性，才是目前最有确定性的交易方向！ $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$

2月 50%!!! $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$  $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$  

二创图片；《你们不要再买了啦》 昨天没有写文章，目的就是等市场来验证上一篇文章的逻辑，见：英伟达为什么可能被兑现？ 看过以上文章的同学应该不会对于昨晚英伟达的走势有任何的意外，一切都像是被剧本安排的那样，这次我们依旧预判正确了。 稍微让我有点意外的是 $英伟达(NVDA)$ 开盘的走势，我的预期本来是这样的： 图片 但是昨晚英伟达开盘之后则是一路下跌，埋进去了很多想要抄底的散户。这说明资金装都不装了，甚至都没有诱多的步骤，开盘就按下了核按钮。 图片 很多同学到此都不理解，为什么一个公司，业绩好，利润强，指引强，任何从基本面角度来分析都是完美的，股价还会被抛售？ 任你业绩好，业绩好，利润强，指引强有什么用？市场能造出一个词：过度盈利（Over-earning）。 你可能又会问，这市场不是赢家通吃吗？谁还会嫌弃钱赚得多？ 事实上，市场担心的是这个公式，过度盈利=周期顶部 + 不可持续 + 未来下修风险 1、英伟达的利润率已经高到不可思议 英伟达公司报告称，需求强劲，利润率高，11 月至 1 月期间的调整后毛利率为 75.2%，这在半导体历史上几乎没有先例。 在半导体行业中相比，Intel的高景气期大约是 60%，AMD是 50–55%，台积电是 53–58%，软件公司（高利润行业）大约是 70%。 市场担心这种利润率本质上是供给垄断 + 紧缺溢价，一旦供给释放或竞争出现，利润率会迅速回落，盈利并非结构性，而是阶段性。 图片 2、AI 的高需求可能是抢购式前置 现在的 AI 基建属于抢算力 = 抢GPU = 抢未来。各大云厂商正在超额采购，防止断供以建立安

原创图片《压死骆驼的最后一根稻草》 英伟达的财报将在美东时间周三盘后，北京时间周四凌晨发布。相比于很多期待英伟达拯救科技股的同学来说，我则是对英伟达的走势充满了悲观。 当然，以下的分析仅代表我个人交易思路和逻辑，大家仅做参考即可。 一、AI 的四个周期 AI和绝大部分资产一样，存在投资的周期。总体来说，分为以下四个周期： Phase 1 ：基础模型 &技术突破期（Discovery） 这个周期被称作“发现黄金”的周期。典型的时间就在2022年到2023年初期，这段时间大模型突破（GPT、Transformer），技术的验证开始，资本开始流入，但商业模式不清晰，估值全部凭借想象力，这时候的 AI 基本全靠故事和炒作。 Phase 2 — 基础设施建设期（Capex Boom） 这个周期卖铲子的公司发了大财。 随着Hyperscaler疯狂投入，GPU、数据中心、网络爆发，算力和相应芯片供不应求，利润基本全部集中在了硬件端。 这时候市场 Capex > ROI，支出越多的公司，越受到市场的青睐。 这段时间集中在2023年到2025年末。以英伟达为例，不到3年时间，股价涨了接近 13 倍。 图片 Phase 3 — 过渡 &筛选期（ROI Pressure） 目前我们就在这个时期过渡。这个时期考察的是，谁能真的淘到金。 这个时期，因为巨头们已经烧了太多钱，市场开始普遍质疑如此巨大的投入到底换回来了什么回报。这会导致Capex增速放缓，软件端竞争加剧，估值重排且波动加大。 而处于周期顶部硬件股很可能出现盈利强但是股价不再上涨的局面，简单来说就是，我知道你很好，但是我怀疑你接下来不能更好。 资本市场一向交易的是二阶导数。 这时候，一点点的风吹草动就会导致市场情绪分裂。说白了，就是处于周期顶部的资产开始畏惧，资金再重新寻找新的方向。 Phase 4 — 生产力兑现

兄弟们新年好，写这篇文章的时候，我正坐在奔向北京的高铁中。整个春节的美股市场，可谓风雨飘摇，短短半个月不到，很多交易逻辑出现了翻天覆地的变化。 特别是关于 AI 带来的末日论，春节闲暇时，我阅读了大量海内外相关数据和资料，即便在重庆的暖冬中，我也感到了深深的寒意。 但是无论未来3-7年会发生什么，在资本市场交易的我们，永远走在实体行业之前，交易不确定中的确定性，是我们必须要掌握并且要赖以为生的技能。 而今天这篇文章的主旨就是：交易当下的不确定性。 还是先来看几个数据（高铁上很多数据只能手机截图）： 一、摇摇欲坠的BTC 图片 在历经了20多天的横盘之后，BTC开始选择方向，但是不幸的是，这次的方向依旧向下。 这种盘面比上一次跌破 6 W时更糟糕。在交易上，因为情绪跌破关键位置，很容易被资金抄底回来。但是如果是慢慢阴跌，说明市场是真放弃了。 BTC一向又是交易情绪的风向标，如果它开始崩盘，那么全球科技股，美股、亚太地区（港、A、韩、日）的资金估计都会很难受。 二、做多AI，做空软件股的叙事还在继续 图片 年前我们的逻辑是，从历史来看，当硬件股指数（SMH）和软件股指数（IGV）出现了巨大的偏离时，最终会均值回归。 所以年前在软件股暴跌时，我们抄底了认为被错杀的甲骨文（2倍做多），并且在短短2-3个交易日收获了较大的回报。 很多同学可能会问我是否还持有甲骨文，当然不再持有。 图片 作为交易中的老手，我必然不会让到手的收益再还回去。除此以外，软件的交易逻辑也发生了一些变化。 在机构端，依旧有交易台还秉承着动量交易原理，即继续做多强势股，继续做空弱势股。 除了动量交易外，Claude在北美大杀四方也让软件股的交易员们放弃了抵抗。 从1月底做Claude Excel，2月20日做Claude PPT，到2月21日做Claude Code Security。 北美软件市场陷入了被Cla

原创《策马奔腾》 开篇先说个休假通知，明天开始到2月23号，就正式休假啦~这段时间因为过年原因，我要回重庆老家，文章更新可能比较少，或者不更新，一切随缘~提前祝大家新年快乐！ 今天这篇文章还是接着昨日的逻辑，变化并不大。昨日的交易思路是按照三个优先级交易： 优先级1：做多软件（IGV）相关的概念 优先级2：做多和CPU交付周期相关的概念 优先级3：做多太空光伏和商业航天 在美股方面，我只做了优先级1和优先级2的交易，昨日的仓位是55开，到盘前融资增加了ORCX的资金，盘中杠杆率约1.6倍。 盘中也进行了减仓的操作（主要是把融资减下来，不隔夜），隔夜不带杠杆，但是依旧是满仓。 有意思的是，早上4点50时起来上厕所，在盘中最后一刻又补上了两成ORCX。AMD采用同样的操作，就不截图了。 图片 昨晚也是顺利的收获了美股的红包行情，账户收益10%+。 上周市场大跌做空美光，不仅躲过了暴跌，还赚了不少收益，加上昨晚的收益，本月的账户收益已经21%+，完成了double的月收益目标。 上个月的交易郁闷和节奏错误也顺利化解了。 图片 接下来的市场交易节奏如何？这里还是分成美股和大A两个市场来预判。 一、美股：做最有安全边际的交易 昨天的文章有这么一句话： 图片 在交易市场中，我最喜欢做的交易不是赔率最高的交易（前几年我的思维），随着交易越来越成熟，现在我更倾向做确定性最高以及最安全的交易。 要在市场长期存活，仅靠一两次的大赚是没有用的，如果只会做放大波动的交易，那么回撤的时候同样会杀死账户。 在市场中应该找寻确定性以及安全边际高的方向，简单来说就是，可以不赚钱，但是绝对不能亏钱。 只有抱着这样的心态，做最安全的方向，出错的可能性才会最小。 那么为什么我认为目前软件的安全边际最高？来看一个图： 图片 IGV从06年到26年开始，就满足这条上升趋势，从过去20年的大周期来看，这条线的阻力位置