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图片来源：原创，Nano banana pro 经常交易的老手都知道，一个指数或者公司，在哐哐一顿涨之后，在某个位置高位震荡。 如果时间超过了三天，成交量逐步萎缩，那么就要注意资金的承接了。这是纯粹的交易经验。 图片 那么无论是黄金和白银，这个位置就比较重要了。 当然昨天我们分析了市场的流动性，目前来看流动性的指标是相对利好的，但是从侧面也需要思考，在流动性相对充裕的情况下，这两货为什么不涨？ 所以从短线的回撤回避上，就要小心了，资金不愿意承接，高位无法顺利突破，就有可能向下选择方向。 如果是这样，那就要在战术上进行调整，把预期降下来，等企稳之后再做抉择。 图片 因此，如果用白银来举例，下一个B点，向上是强势突破小箱体，或者在均线处企稳之后拐头向上。中间的位置，就不要去考虑了，降仓应对就是。 还有一个经典问题，就用截图统一回复了。 图片 然后提下大A： 图片 这是今天市场讨论最多的话题，但是非常敏感，这里我们不多做分析了。 回到交易上，1.5万亿的成交量，市场的主导权就在量化手上。一般量化主导的行情，暴涨暴跌都是小事儿，主要是轮动太快。这时候就是交易越多，错得越多。 不是你不努力，只是这段时间不适合努力。 要记得，稳定盈利的基础是账户不产生大的回撤，一个月好赚钱的时间节点只有几天，如果埋下的坑太大，几天是爬不出来的。 在学会赚钱之前，先学会怎么严格控制亏损。 在文章发出的前一刻，收到了以下消息： 图片 万亿续作，近期来看是大手笔了。 毕竟央行历史上从未出现过单次规模达到 1 万亿元的买断式逆回购操作。该工具本来使用频率就极低，其规模通常在数千亿元以内。此次 1 万亿元操作属于史无前例的特大规模，性质接近短期 QE，主要用于跨年流动性管理与稳定债券市场情绪。 我简单总结了下利好方向： 1、债市： 最强利好：国债、政策性金融债、利率债 ETF 次强利好：高等级信用债 2、股市：

图片来源：Nano banana pro 从本周或者下周开始，大家应该逐渐就会接收到关于圣诞行情的各种投放广告和宣传了。 不要问我为什么知道，因为我司的投放广告和内容就是我给的内容输出。 那么，这里就有一个提前卡节点的交易节奏了。 简单来说就是，机构开始逐渐买入，在拿了足够的筹码之后，开始释放历年圣诞行情都会大概率上涨的消息、广告和数据统计。 先不管在圣诞那几天是不是真的会涨，至少在炒作这一预期的时候，市场上涨的概率是较大的。  所以，买入的节点应该就要去预判机构什么时候释放该消息，然后在它买入的时候，或者比它再提前一点买入就可以。 掐指一算，这个时间差不多要到了，大家最近的思路也该慢慢转变到多头思路了。 那么促使市场上涨的宏观因素是不是都准备好了？接下来一个个来看： 1、美联储降息预期和日本加息预期 美联储降息和日本加息，前者对美股利多，后者对美股利空。一个利多一个一空，那么怎么算？ 其实这个很难算，模型里面也很难去做这两个因子的定性和定量。 干脆粗暴点，就算这两个因素互相抵消了吧，一正一负咱们把它看作零。 但是昨天不是又出一个新的事件因素嘛：Kevin Hassett大概率是下一任的美联储主席。 图片 这是我昨天用AI画的一个图，已经目前美联储里面有哪些理事可能会成为主席的概率。以及他们上台之后利好哪些对应的大类资产ETF。 目前来看，Hassett的概率是最大的，超过了70%。而且这个哥们对于降息比较鸽派，他上任之后是最符合股民的心理预期的。 所以，两个旧的事件因子互相抵消了，新的事件因子利好降息，这跟目前市场的定价一样。 短期来看，12月降息25BP的概率依旧很高，大概在87%左右。 图片 因此，从目前这个节点来看市场流动性，暂时是比较乐观的。 2、BTC逐步稳定 图片 从BTC的日线来看，目前有稳定且突破的趋势，如果能稳定上行，那么对于风险资产情绪上的利

上周五已经满仓有色，今天市场最强的板块也是有色，6个自选股，4个上板。12月第一天即完成整月目标。 图片 图片 仅做示例，不代表任何投资建议 但是周末和今天的宏观市场有变动，在战术上我进行了大幅减仓。看以上我的操作，按照我的风格，就算板了我应该也是开盘有个“B”，然后板上再卖出。 但是今天我没有做任何操作，我知道大概率会上板，板上之后就逐步全部清仓了。 为什么我认为短期没有持续性？ 上周五的文章可以再翻出来看看，目前支撑黄金上涨的条件，今天有个两个指标出现了问题： 1、BTC大跌 图片 2、日本加息预期被拔高 从短期来看BTC下降的主因还是因为日本加息的预期升高。 日本央行行长发出了迄今为止最明确的暗示，表明央行理事会可能很快会提高利率，并强调了日本央行在12月会议上采取行动的可能性。 日本央行行长周一在名古屋向商界领袖发表讲话时表示，央行将“权衡提高政策利率的利弊，并根据国内外经济、通胀和金融市场状况做出适当决定”。他还补充说，任何加息都将是对宽松政策力度的调整，因为实际利率仍处于非常低的水平。 法国巴黎银行的经济学家在一份研究报告中写道，上田的讲话“几乎是提前预告”12月加息，而巴克莱银行和摩根大通证券的经济学家此前预测加息将在1月进行，但现在已将加息预测提前至本月。 这些情绪反映在了市场走势中。在发表讲话后，根据隔夜掉期指数，交易员认为本月加息的可能性约为76%。这一比例高于周五的约58%，而到明年1月加息的可能性则升至约94%。 政府债券价格暴跌，两年期国债收益率升至2008年以来的最高水平，而五年期和基准十年期国债收益率分别上涨至少6.5个基点，至1.375%和1.87%。日元兑美元汇率一度上涨0.5%，至155.4。 上周我们说过日本加息的逻辑，大家可以问问GPT，我们知道结论就好：日本加息本质不会妨碍美联储降息，但是会影响市场对于美联储降息预期的判断，从乐观转

今天再一次提示黄金机会，昨天美股没交易就没写文章了。技术线突破之后，大家需要再次关注这一确定性比较高的机会了。 先看几个数据： 1、黄金期货确认突破三角整理的技术线形态。 图片 2、白银期货破新高 图片 3、美元指数远离100突破区 图片 4、CME显示12月降息概率升至84.7% 图片 5、BTC重新站上9w 图片 目前来看，无论是技术线形态，还是宏观数据，还是加密市场的稳定，已经基本全部满足了黄金上涨的条件，白银已经率先开始突破。 注意，这里强调的不只是贵金属的趋势形成，而是可能整个有色金属板块的趋势形成，包括铜、铝、铂金、钯金等。 这里可能有反复的地方在于目前日本对于加息的不确定性。 11 月 27 日（路透社）——日本央行理事野口旭表示，随着美国关税风险的消退，日本央行可以恢复加息，但必须以“有条不紊、循序渐进”的方式进行，并强调在提高借贷成本方面需要谨慎行事。 上周市场讨论的日本加息可能性，本周来看预期还有，但是相对温和。 从本质来上看，日本加息本身不会阻止美国降息，但会让全球资金成本抬高，使得市场对美联储降息“没以前那么乐观”。 因此，在目前美国降息的预期抬高的情况下，日本如果加息相对可控，那么整体降息的路径就是比较确定的。 这里有一点不止一个同学问我，为什么最近美股的黄金涨得这么顺畅，但是大A的黄金或者有色金属不跟呢？ 这里你需要明白两者投资逻辑的不同之处： 1、美股：直接反映金银价格 美股黄金白银上涨的核心是：金价、银价真实上涨（受美国利率、美元、美债、地缘政治影响），而相关ETF（GLD/SLV/GDX）就是实物或矿企的纯粹价格反应。 加之美股投资者资金充足、趋势型交易多、跟随美债利率变化及时，所以个股和ETF就反应快速。 简单来说，美股的上涨逻辑是：涨的是“商品”本身。 2、A股更看资金以及概念 A股挂钩的大多数上市公司或者概念股，因此在这个交易环境之下

图片制作：Nano banana pro 昨天的预判比较准确，仅仅一晚上，前段时间的回撤一日回归，并且账户站上了新台阶。 图片 对于谷歌和英伟达，今天市场讨论的声音很多，从技术角度，大家各执一方，这点我确实比不上各位产业链大佬。我仅从交易的角度来说下我的判断，以及后面账户交易的重点。 1、谷歌VS英伟达，不是对抗，是“叙事轮动+资金再分配” 英伟达代表的是算力、芯片、GPU、基础设施、AI底层供给侧。 谷歌代表的是模型、大模型生态、AI应用、广告变现能力、AI消费端。 简单来说，一个代表硬件，一个代表软件。当市场觉得算力更稀缺、更赚钱，资金流向英伟达以及它的小弟们。 当市场认为AI应用开始兑现营收，资金流向谷歌、Meta、微软等应用端。 但是这一次，谷歌把Meta、微软干趴下了。差距不仅在Nano banana，更在于谷歌是7巨头中唯一一家完全商业自闭环的公司。 微软缺流量（Office/Teams不是高频入口），Meta缺消费级AI应用场景（算法强，但业务老化），亚马逊缺消费端流量。 而谷歌的组合是这样的： 因此，在软件端的竞争中，谷歌暂时把应用端的Beta全部吸走了，成为了暂时的王者。 对于资金而言，市场上的大模型这么多，审美早就疲劳了。现在看的是，谁能把模型“嵌进活的商业流量里”。Google正好流量最大、商业化效率最高、闭环最完整。 微软和 Meta 都还没有做到这一点。 因此，目前的市场是硬件到软件的轮动，在软件内部，是资金在全面朝谷歌和它的小弟们轮动。 2、市场预期：资金永远追逐“边际变化” 大家都知道，资金市场永远追逐新故事。 之前，大家看到数据中心需求仍在涨，新一代 GPU 利润更高，NVlink / HGX / GB200 生态护城河更厚，那资金更喜欢英伟达。 但是当英伟达的叙事变得陈旧，体量也变得庞大，资金又会产生新的想法。 这时候，市场看到了谷歌的边际

在做市场分析的时候，我们需要具备一套成熟的框架体系。如美股 ，我们经常用大王和小王来形容对市场最关键的影响指标。 大A和港股则有所区别，政策力度，情绪化以及成交量的影响会明显。 所以，合理的三市分析框架，是用宏观框架先去判断有效市场，也就是美股，但是再沿用映射逻辑去看港、A股，基于映射逻辑再去看即时的市场环境，比如当前和政策推动、地缘环境以及场内的成交量等等。 这是我做三市交易最基础的框架体系。今天我们继续聊当下市场的交易节奏和预判。 今天大A缩量普涨，美股盘前普遍情绪升温，那么预判市场是不是短期到底了？新的反弹节奏要来了？我觉得还没有足够的信号。 1、先看大王：降息预期 图片 从CME关于12月降息预期从上周五的30%，到今天下午的71%，周末美联储以及高盛的对于降息的宽松言论，让市场恢复了一些预期。 如今的降息预期已然和股票波动一样，每天都是反转又反转。因此，淡出看CME给出的降息结论已经不太能覆盖市场的突发因素了。 万一今晚又有几个人出来唱空，这个预期是不是也能迅速下去？ 因此，对于大王的预期没有确定之前，市场还不能完全确定是反弹。这是今天往下分析的重点基调。 2、几个小王指标： A. BTC 上周五BTC在分时破8W，把今年以来的收益全部还回去了。BTC市场剧烈的波动，在美股市场反应出来就是对于科技的严重质疑和围剿。 但是截止到今日下午，BTC的日线似乎收出来了一个底分。 图片 但是也仅仅是一个底分形态而已。这里就要看今晚的趋势了，如果不够强，这里只能看做一个下跌中继。 一旦继续破位，那就是朝着上图的第二根线去走。那么下跌的趋势并没有停止。 B. 美元指数 图片 同样是在阶段的顶部区间开始弱势震荡，但是如果要说开始回落，那确实言之过早。 美元指数没有正式回落之前，都不应该放松警惕。 C. 黄金 图片 这是周末各家机构以及交易员画得最多的三角整理的图形，同样从图形来看

今天凌晨，英伟达公布了最近一季度的财报信息（如下图）。这份财报还是让市场中绝大部分人信服的。 好消息是，财报一如既往的好并且确实超预期。坏消息是市场之前都认为英伟达会超预期。 那么，预期之内的超预期还算不算超预期？ 和大部分的同学不一样，我对于今晚市场的最终走势是比较谨慎的。当然，后面的观点仅限于讨论范围内，你看作是市场众多观点中的一部分即可。 下面说说我具体的判断： 1、英伟达的净利润增速变化率 我统计了过去八个季度英伟达的净利润和净利润增速等数据，净利润的增速没毛病，但是净利润的增速变化，也就是我们说的二阶导数，本季度是-20%。 虽然看不到连续的增速下滑，但是非要挑毛病，还是能挑出来的。 如果预期不高，这些毛病不值得挑，现在市场给了这么高的预期，那么这些瑕疵也会被拿出来说一说。 2、9点半的非农数据 我们之前聊过，市场的流动性是大王，英伟达的业绩是小王。今晚9点半，会公布9月迟到的非农数据，而10月和11月的非农数据则要12月11日左右公布。 所以，今晚的非农数据就直接影响到近期市场的流动性，换句话说12月降息的预期在今晚变得无比重要。 那今晚的非农数据预期如何？从高盛的研报来看，今晚的非农数据可能比较强劲。强劲的非农数据带来的结果是，美联储可能认为还没有到降息的时候。 今日市场对降息的概率估计约为30%。然而就在上个月，投资者几乎已经完全消化了降息预期，他们押注劳动力市场的疲软将抵消价格压力。 彭博社调查的经济学家预计，9月份非农就业人数增加5.1万人，高于8月份的2.2万人。失业率预计将保持在4.3%的稳定水平，此前两个月该指标略有上升。 哥伦比亚Threadneedle投资公司的投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，由于政府打击移民的举措减少了劳动力供应，失业率将更值得关注，因为它可以作为衡量劳动力市场健康状况的指标。 “如果失业率保持稳定，这进一步证明

我在交易中有一个强制的交易习惯，就是只要我的账户亏损超过两天，无论目前市场的节奏如何，我都会强制清仓所有持仓。 这个交易的机制，帮我避开了很多的大回撤。 人都有损失厌恶的心理，所以这个交易方式，也是我磨炼了很久，才能做到很自然的斩仓，没有任何可惜、犹豫。 这种操作方式有利有弊。好处是通过一条强制的红线，打断亏损的节奏，毕竟从历史经验来看，当账户开始亏损时，可能只是亏损的开始。 所以打断亏损之后，才会尽可能的客观看待之前的持仓，不斩断持仓，我也会和大多数同学一样，不舍得底仓，继续持有或者加仓。 但这样往往越亏越多。 坏处是，割完肉市场就马上涨了，割到了最底处。 说实话，割到最底处这种事儿在我身上也发生了不少，但是后面往往经过更深层的思考，坦然接受了这个代价。 这种思考是，你到底是要继续加仓博未来不确定性的反弹，还是要账户可控的回撤？ 如果二者只能选其一，你到底选哪个？ 这事儿没有正确答案，纯粹看你的目标。于我，我需要严格控制回撤，即便割到了最底处，我会认为这是模式内的损失，不会有任何可惜。 所以，今天割掉，不代表我经过思考之后，明天或者后天不会再买回来。 今天我的目标是控制回撤，这个红线导致了我斩仓，不代表我不看好。 一个是战术动作，一个是战略思维。并不冲突。 所以，很多同学看到我今日操作写的是清仓之后，不要再奇怪，我不是看好黄金或者看好科技吗？为什么会清掉，答案上面已经告诉你了。 至于对于行情节点的判断，其实从上周五开始，我就已经在减仓了。 图片 图片 至于有一些听过我指令买黄金场外基金的同学，我就没有提示了，毕竟频繁操作可能对你们也没有好处。 毕竟长期我对于黄金的看法未变。说不定周四英伟达和非农数据出来之后，我又要迅速买进去呢。所以这部分大家就不要说我只告知了部分同学了。 接下来分析下这波下跌的原因是什么吧，不知道原因，就不知道什么时候是买点。 这波原因很多人说是科技泡沫

最近突然不会做交易了，每天活在黄金上涨的恐惧中，从月初趟进黄金之后，满仓加融资趟到了现在，本月时间进度未过半，但美股账户全仓收益已经接近50%。 图片 短期对于黄金的态度是没有看到过高拥挤度之前，继续持有。如果科技有超跌的反弹机会，可能会小仓位试仓下。 目前对我而言，对有色金属的预期＞科技。 我更愿意用上游的铜、铝去替代科技。 但是这不排除我后面可能会小仓位参与一些科技的反弹，但是节奏会非常短。 今天有同学问我对于美国政府开门这件事怎么看，会不会开门就是兑现的时候？ 我分享下我的观点：我认为不是。 1、技术线有效盘整 从SPX和IXIC的技术面上，技术线回踩之后，市场给了有效的反弹。在数日去风险和长达四周的长线资金净卖出之后，资金的流向开始变得有序。 技术线的下修没有突破50日均线，在年底行情的准备阶段，技术线前对前几周反而更加健康。 2、科技和AI的泡沫只是分化，不是破灭 GOOG和 META 的分化就是例子之一，市场对资本支出的反应将愈发取决于每家公司基本盈利增长的强度、AI投资的资金来源方式以及AI业务变现的预期成功度。 很多年同学会诟病科技巨头盈利增速放缓，但是数据本身只是从非常好，变到了好而已。 因此，后续科技股的斜率会放缓，但是上涨的趋势可能依旧会保持。 3、消费者信心指数疲软 图片 这也是最近很多人说的鬼故事之一。我理解这是一个长期的风险因素，但是短期可能不太能够构成市场转头向下的主因。 它会是压死骆驼的稻草之一，但是不太可能成为最后一根稻草。 4、关于有色金属 我在做交易的时候喜欢做“中等”拥挤度的交易，即那些被人关注，但是资金还没有超买的板块。 这样至少你能确保你不是在鱼尾行情入场。科技算是鱼尾了吗？这个分歧很大，有说最后一舞的，有说星辰大海的。但从今年资金的买入来看，科技的拥挤度绝对是算高的。 这点美股和大A都差不多一致。 所以短期我在科技的打法就是回撤