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近年来，伴随着中国新能源汽车市场快速发展，各大新能源汽车品牌的表现备受市场关注。随着竞争加剧，新势力队伍不断壮大，除蔚小理外，哪吒、零跑、极氪等新秀品牌加入“战斗”。 $蔚来(NIO.SI)$ 近期，关于蔚来(NIO.US)业绩现状及暂时亏损的消息，引发热议。 事实上，蔚来的亏损早已不是新鲜事。从过去蔚来披露的财报数据来看，在研发方面持续不断地大笔投入，是延缓盈利的主要原因。不过，这也与市场趋势相符，更反映出了大部分新能源车企的痛点——在新能源汽车行业发展到了技术创新为重的阶段，对研发的投入加大必不可少，但也导致大部分车企处于亏损状态。 一分为二来看，蔚来其实是一家坚持长期主义的公司。根据财报数据，截至2023年6月30日，蔚来现金储备达到了315亿元。手握丰厚的资金，并大额加注研发，这本身就代表了蔚来的发展态度：为了长期发展，增加前瞻性的投入。从这个层面来看，亏损并不是一件坏事，因为蔚来仍然坚持长期投资、筑牢根基的发展目标，而不是把目光放在短期的商业回报上。 资本市场一般将这种情况称之为“战略性亏损”。对于蔚来来说，这既是公司起跳前的深蹲，也是成蝶前的化茧阶段。 一、何为战略性亏损？ 一般来说，战略性亏损常见于互联网公司，最为典型的案例当属京东、滴滴。 其中，滴滴的战略性亏损的耗资规模最大。数据显示，经过23轮融资之后，滴滴的累计融资金额至少达到220亿美元以上。今年三季度，滴滴出行在中国网约车市场所占有的份额高达60%，公司核心平台交易达到35.79亿单，同比增长34%，网约车活跃司机达到586万。 当前，国内的网约车竞争激烈程度与当年相比已经不可同日而语，但遭遇了中概股风波的滴滴，依然在大多数网约车平台单量未出现明显增长，甚至略有下滑的情况下，拿到了市场复苏的绝大部分增量。就滴滴当前

在餐饮新消费赛道上，腾讯$腾讯控股(00700)$ 正在频频落子。港股研究社获悉，7月8日，连锁餐饮品牌“和府捞面”宣布完成8亿元人民币E轮融资，参投方再次出现腾讯的身影。去年9月，腾讯曾作为领投方之一，参与和府捞面4.5亿元的D轮融资。自2020年起，腾讯在餐饮赛道的投资明显增加。2019年8月，腾讯入股喜茶；9月，加拿大咖啡品牌Tims获得腾讯上亿元投资，加速在华拓展市场；今年2月，Tims中国再次融资，红杉中国领投，腾讯继续增持。除了大众化的面食和茶饮外，腾讯在相对冷门的品类也有所涉猎。今年4月，腾讯入股卤味品牌“盛香亭”，投资约数千万元，估值接近10亿元。7月初又有媒体报道称，腾讯投资中式糕点连锁品牌“墨茉点心局”，但后者随后称消息不实。本文来源：港股研究社—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们

最近内资每天几十亿的卖腾讯，就跟失心疯一样；在最初的几天之后，却在持续的买入美团。今天就来为这些人解解毒。 很多人认为美团解决了几百万人的就业，为经济作出重大贡献，政策风险就会比较小，这是思考的太浅了。 中国有很多不太光彩的地方，工厂环境差、工作枯燥强度高，农民工工棚脏乱差，住工棚导致夫妻不能团聚，家庭长期分离，留守子女衍生出一系列问题。这些人在城市里没有保险，不能享受社会福利，年纪大了得会农村老家养老。 美团对待骑手有更不光彩吗？并没有。 美团的问题在于，它把这种原本处于工厂和工地的封闭式不光彩，放到了大街上，鼓励骑手们速度飞快、横冲直撞，影响城市市民的体面。 本来厂弟厂妹农民工们的舆论话语权很低，在主流社会缺乏存在感，大家眼不见为净。美团这种模式却把外卖员置身于舆论中心，动不动就引起互联网大讨论，实在是令人闹心。 网上动不动就有文章，写什么四十岁外企高管离职后，找不到工作，最后只能去跑外卖，引发私企和外企年轻白领的焦虑。如果没有外卖，这些下岗人士本来应该悄无声息回老家呆着，不会在城市里哭穷，丢人现眼，影响社会稳定。 中国大城市其实一直有种倾向，驱离年纪大的低端人口，即便会抬高社会的运行成本。其他类似的举措有，拆掉沿街商铺，发展集中式购物中心，都是为了市容市貌看起来比较好看，社会看起来干净秩序。 中国最看不得的，就是大街上的不光彩，私下里再难看都没关系，公共区域要装点一下，毕竟大家都很要面子。 中国最不喜欢的，就是一大堆没有社保的低端人口在大城市的大街上晃荡，要么去工厂，要么去工地，要么回农村。 美团却让这些低端人口在城市里苟延残喘的生存下来，违反秩序、横冲直撞。 几百万没有社保的人天天在大街上晃荡，这可不是什么喜闻乐见的好事。 另外，制造业需要吃苦耐劳的产业工人，这些年由于老龄化，本来就有点紧缺了，美团却把制造业产业工人大量挖走，导致制造业成本被动抬高。 现在都鼓励制造

7月1日，国内高端民营口腔连锁机构瑞尔集团向港交所递表，不出意外，年底前将登陆资本市场！ 提起牙科赛道，有一句话广为投资者所知，即：金眼银牙铜骨头！ 眼科界的王者由A股的爱尔眼科代表，十年涨幅38倍。牙科界的王者由A股的通策医疗代表，十年涨幅34倍！ 骨科嘛，因为金眼银牙，本就暗淡了许多，加上国家医药集采政策，铜骨已被打断，跑不起来了。 瑞尔集团作为国内最大的高端牙科诊所和国内第三大民营口腔医疗服务商，有望在港股复制通策医疗的辉煌！ 苦熬二十载，终迎辉煌！ 瑞尔集团成立于1999年，第一家诊所开在北京，从地区营收分布上看，华北占据42%，是瑞尔的大本营。 瑞尔集团旗下有2个品牌，一个是高端诊所瑞尔，一个是面向大众的瑞泰。 瑞尔集团最早选择的路线是走高端市场，常常把诊所开在CBD，瞄准高收入人群。 虽然说民营诊所走高端路线，能避开激烈的竞争，也可实现更高的收入和盈利能力，但是，高收入人群毕竟是一小撮，只做富人生意，成不了大气候。 根据弗若斯特沙利文的资料，2020年，我国高端口腔医疗的市场规模为26.2亿元，只占民营口腔医疗市场的3%。 如此狭小的市场，维护的只是逼格，赚不到大钱，更难以孕育大市值公司。 因此，在瑞尔集团几次融资之后，聪明人自然给创始人指了一条明路：进军大众口腔市场！ 由此，瑞尔集团在2012年开始以瑞泰口腔的招牌进军普通口腔市场，开启了新一轮增长曲线！ 从近几年的收入来看，2019至2021财年（截止3月31日），瑞泰营收年复合增速29.36%，而高端品牌瑞尔仅为10%。 从盈利能力角度看，财务报表显示的数据是年年巨亏，如2019财年亏了3个亿，2021财年亏了近6个亿，很多财经媒体炸锅了，标题危言耸听，来一个瑞尔集团三年巨亏12亿吸引眼球。 而实际上，瑞尔集团亏损金额中有大量的可转换可赎回优先股公允价值变动，此非经营亏损，在上市之后会终止。 因此，表面上

今天看了柳井正写的《一胜九败》，谈谈心得吧。先简单说说柳井正这个人，他很厉害，全球前三大快销品牌现在就只有他一家还是健康的状态，GAP都破产了，ZARA节节败退，只有优衣库是持续增长，其他主力快销品牌都基本不行，H&M已经自甘堕落，TOPSHOP和以前的玛莎也都不行，凭什么柳井正和优衣库行呢？怎么选出一家优质的公司呢？1、经营数据要持续为正。最近的奈雪的茶、前段时间的瑞幸咖啡都是在持续亏损的情况下上市，而且上市后并不见亏损止住，这种公司我觉得最好要远离，钱不能拯救经营，只有经营能力的提升本身可以拯救经营。而经营能力的体现就是报表经营数据。优衣库上市前就是盈利状态，海底捞$海底捞(06862)$ 也是，这是个基本的优质企业的标准。当然，有些特殊的行业不太适用，比如高科技行业，没有强大的资本难以进行长期稳定的科研，而一旦成功又能有巨大回报的，特斯拉$特斯拉(TSLA)$ 是个案例。但，这是特殊行业。2、经营者应该是谨慎的、步步为营和极为勤奋的。如果马斯克做的是传统行业，那么这个人我打死不会看好，可能这也是之前巴菲特和芒格一直没看好他的原因。传统行业都是高强度的竞争的（除了垄断行业），所以，所有的决策都应该是严谨的。激进地、好大喜功的风格，往往会带来灾难。只有踏实、有远见又不容易飘的管理者，才能让公司获得长远的胜利。3、对的产品、对的策略、对的时间点。优衣库第一次进入中国的时候是失败的，原因是中国的白领阶层还还没有崛起，后面重新进入获得巨大成功，是因为那个时间点是中国白领阶层迅速崛起的时间，而优衣库的产品和销售方式很适合中国白领的

作为一个小小韭菜，之前也经常发帖子，之前3月份那篇diss中概股下跌不要抄底的文章赢得了大量的点赞，极大地激发了写作的热情。在当时那个已经暴跌的时间去写这样一个帖子，其实追涨杀跌的心理已经非常的严重了，但是经过这周中概股的再次下杀，其实我对中概股的看空更加坚定了，虽然曾经受益无穷，但是目前真的看不到希望。个人观察的美股中概股。现在中概股走的比较顽强的有两个类别，或者说我看好的中概股中涨的比较好的，但是最近一个版块已经直接祭天了。一个是互联网券商，最近直接给杀成狗，另一个是新能源版块，整体来说还行，虽有回调，但是目前还算能看，但是我感觉目前这个价格，也不太想碰了，中概股真的是杀人诛心的感觉。还有一个最近发现的瑞幸咖啡，感觉也还不错，但是我也还在观察把。这些事目前个人喜欢的几个。接下来说一些整体对于中概股的看法，有政策不确定性，也有资金的不认账，多重因素结合下，建议减少仓位。不一定对，但是真不想去这趟浑水了。在3月份韩国huang爆仓之后，中概股基本上没有再形成整体的反弹或者向上趋势，走的比较强势的版块有新能源这种，当然在A股新能源强势暴涨之后，美股跟一些，我觉得也可以理解，但是并不是带头的作用，和去年美股新能源三傻暴涨带动A股，地位是完全不同的。另一个方面，最近美股新能源三傻大涨的一个原因可能是为了港股二次上市做准备，小鹏已经成功登陆港股，蔚来和理想应该也不会太远了。二次上市之前涨一波把自己卖个好价钱，几乎是标准操作。还有就是很多公司增发之前也会大涨拉升，有谁我就不点名了，其实很多都是，去年的蔚来就很典型，一路涨一路融资。资金方面是一个原因，另一个方面，政策不确定性带来的影响更大。虽然暴跌之后会有反弹，但是持续的政策组合拳会对下跌趋势的中概股形成比较大的压制。这里中概股的盘整，可能是真的需要点时间。去年蚂蚁金服事件加速了国家对于反垄断的立法管理，更多的组合拳可能还在路上，但是

作为一个小小韭菜，之前也经常发帖子，之前3月份那篇diss中概股下跌不要抄底的文章赢得了大量的点赞，极大地激发了写作的热情。在当时那个已经暴跌的时间去写这样一个帖子，其实追涨杀跌的心理已经非常的严重了，但是经过这周中概股的再次下杀，其实我对中概股的看空更加坚定了，虽然曾经受益无穷，但是目前真的看不到希望。个人观察的美股中概股。现在中概股走的比较顽强的有两个类别，或者说我看好的中概股中涨的比较好的，但是最近一个版块已经直接祭天了。一个是互联网券商，最近直接给杀成狗，另一个是新能源版块，整体来说还行，虽有回调，但是目前还算能看，但是我感觉目前这个价格，也不太想碰了，中概股真的是杀人诛心的感觉。还有一个最近发现的瑞幸咖啡，感觉也还不错，但是我也还在观察把。这些事目前个人喜欢的几个。接下来说一些整体对于中概股的看法，有政策不确定性，也有资金的不认账，多重因素结合下，建议减少仓位。不一定对，但是真不想去这趟浑水了。在3月份韩国huang爆仓之后，中概股基本上没有再形成整体的反弹或者向上趋势，走的比较强势的版块有新能源这种，当然在A股新能源强势暴涨之后，美股跟一些，我觉得也可以理解，但是并不是带头的作用，和去年美股新能源三傻暴涨带动A股，地位是完全不同的。另一个方面，最近美股新能源三傻大涨的一个原因可能是为了港股二次上市做准备，小鹏已经成功登陆港股，蔚来和理想应该也不会太远了。二次上市之前涨一波把自己卖个好价钱，几乎是标准操作。还有就是很多公司增发之前也会大涨拉升，有谁我就不点名了，其实很多都是，去年的蔚来就很典型，一路涨一路融资。资金方面是一个原因，另一个方面，政策不确定性带来的影响更大。虽然暴跌之后会有反弹，但是持续的政策组合拳会对下跌趋势的中概股形成比较大的压制。这里中概股的盘整，可能是真的需要点时间。去年蚂蚁金服事件加速了国家对于反垄断的立法管理，更多的组合拳可能还在路上，但是

文｜罗峰 转载请注明作者和来源 6月17日，百度发布了其第五代共享无人车——Apollo Moon。这是一款基于极狐阿尔法T打造的新车，搭载了禾赛的定制款激光雷达。 这款共享无人车最大的特色是——“成本可控”。 共享无人车商用的案例已经很多，但是由于成本高昂很难“规模化”商用。据百度副总裁、自动驾驶技术部总经理王云鹏透露这款Apollo Moon 车辆和后期加装所有组件的成本仅为48万元，是行业L4级自动驾驶车型平均成本的三分之一。这就意味着可以有效提升共享无人车的商用规模。 自动驾驶，数据是关键 自动驾驶说到底是一个AI问题，自动驾驶的技术想要不断完善，达到成熟，海量的高价值的实际驾驶数据是关键。只有当上万甚至几十万辆车在路上跑起来，并且不断地回传数据，才能形成自动驾驶的闭环能力。 百度搞自动驾驶搞了8年，从硅谷到中国，技术积累得已经相当深厚了。现在的关键是将自己积累的自动驾驶技术通过各种方法安装到车辆里面去，并且获得驾驶数据的回传。 不过这其实是很矛盾的事情，传统车厂自己没有这个能力，但是和这些高科技企业合作又会让他们沦为像富士康一样的代工工厂。所以很多车厂是不愿意走这条路的。 对于传统车厂来说，交出数据就是交出未来，但是不交出去长期来看可能活下去都是问题。毕竟像蔚来，小鹏，特斯拉这些造车新势力就没有这个问题。 百度的策略 百度一方面在共享无人车发力，占据自动驾驶L4级别技术的高点，比如这次和极狐合作生产的Apollo moon；另一方面在打造量产车上也是动作频频，并推出了和特斯拉一样的纯视觉方案——ANP。不管是激光雷达方案还是视觉方案，只要能规模部署就是好的方案。 在量产车方面，百度和威马以及广汽都有一些列合作，其中威马W6量产车已经上市，和广汽合作的量产车型也会在今年下半年陆续上市。 此外，今年3月百度还和吉利合作，成立了“集度汽车“，并且占据了55%的股权

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