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中国基金报记者 伊万华尔街从来不缺传奇。前有“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）的旗舰基金2020年凭借押注“颠覆式创新”类股票豪赚180%一战封神；“科技猎手”、老牌对冲基金老虎环球（Tiger Global）也曾因为大举押注科技股而为投资者带来巨额收益，2020年年度收益率高达48%。然而幸运之神并不总是眷顾同样的人，曾经备受宠爱的成长股在今年却因种种因素突然“不香了”。“木头姐”跌下神坛，其旗舰基金距高点回撤超70%，老虎环球也已巨亏170亿美元。所谓“风水轮流转”，纽约神秘对冲基金Coltrane 半年暴赚223%，一举夺下，而背后的“财富密码”，竟是做空市场曾经的宠儿们——明星科技成长股！消息一出，华尔街沸腾了。但管理这只对冲基金的Mandeep Manku，却显得颇为冷静。这位来自英格兰西北部乡村的基金经理对向他采访的媒体表示，Coltrane今年的回报只是反映了一个短暂时刻（moment in time），长期表现才是最重要的。自2012年该基金创立之初至今年6月，该基金的平均年收益率为19%。Coltrane的官网似乎也反应出了这位基金经理的低调风格。记者在查询该对冲基金网站时发现，网站非常简洁，内容很少，仅有一个“联系（Contact）”页面上标注了该公司的地址及联系方式。（来源：Coltrane Asset Management）管理规模曾缩水80%在凭借令人咋舌的223%收益率而走入媒体聚光灯之前，Coltrane经历了一段艰难的时光，其做空龙头科技股的策略也并非一下就起效的。根据《华尔街日报》报道，2020年末，Mandeep Manku对旗下的投资组合做出了一个“逆市的重大押注”（a big contrarian bet）——他决定从备受青睐的廉价欧洲公司转向做空美国高增长的明星科技股。针对此策略，他在2020年9月对客户的一次演讲中说到

虎妞今天采访的是@小刀大叔，他会不定期在社区中更新关于Shortput+Coveredcall的实战心得，也探索出一份适合懒人的期权投资策略。只不过他认为，这个策略适合中性市场和慢牛市场，不适合绝对的牛市与熊市。 @小刀大叔 所说的长线对冲策略到底是什么？咱们一起去看看~ #虎友访谈# @小刀大叔 我1984年出生，财务管理专业毕业，常驻惠州和深圳。我的职业是个人价值投资顾问，目前专注于研究个人价值投资。爱好读书和弹吉他，做饭。 T：介绍一下您的投资背景吧，如何接触到股票市场的？ 我是在2013年因为一个朋友的原因，知道投资理财的，最开始接触的是农产品现货； 2015年因为帮一个在券商工作的同学冲开户业绩，开通过股票账户，投资过股票； 2016年开始转型期货交易，在2019年的时候，开始系统学习期权交易，目前主要专注股票期权和ETF期权。 因为采用的长线对冲策略，所以我定义为个人价值投资。 T：看了一下，您分享的内容基本都和期权有关。有人利用期权来对冲长期投资的风险，有人期望通过期权来获取更大的收益，您做期权的初衷是什么？ 谈到初衷，我的内心其实很复杂，我觉得可以分为三个阶段来说： 第一个阶段：2019年最开始

短短2个月粉丝增长了8000+，凭借“Sell Put”交易策略获得几乎稳赚的收益，更豪言“跟我反着做，就是百分百亏钱”！ 他就是本期嘉宾@期权小班长 ，跟随虎妞去了解一下他的观点吧！ @期权小班长 互联网老厂码农，具体哪家就不方便多说了。平时就喜欢炒股，相信技术在期权实践有独特优势，周末偶尔也会去爬山户外活动，马上冬天了很期待去滑雪。 T：简单聊聊您的投资背景吧，什么契机让您接触到投资领域的？ 早年公司发了一些股票，跟着同事炒股觉得很好玩，之前也玩过一些期权，也写了一些程序发现期权异动去跟，没什么系统，今年在老虎上看到有人说做特斯拉的sell put，研究了一下，很有意思，然后自己跑程序验证可行性觉得很靠谱。 现在也是边学习边完善的阶段，因为没有试过熊市，不知道系统的可抗性，也想看看。 T：开始怎么想到要去做“Sell Put”的？ 大家最开始接触期权肯定都是买call对吧，亏损有限收益无限，但你需要投入一百二十分的经历去盯盘。今年有篇社区文章特别触动我，作者讲他从几千刀赚到几十万美金，但过程特别煎熬，一步判断错资产就灰飞烟灭。这点我也很有体会。单边买call这个策略收益期望极高，容错率极低。 后来我就老老实实的买正股，你知道美股从1年跨度来看收益很高，但很多股票，更多时间都在横盘。你看下苹果从去年9月到今年5月，每天打开账户没有区别。 然后我就看到了这个sell put策略。 T：买call，买正股，卖put都是看多，为什么买call就比卖put容错率低了？ 期权价值由两部分组成：内在价值和时间价值。

下周就正式进入美国新一轮财报季了，一切都将回归企业基本面。 在连续7个月上涨之后，美股9月突然踩了个大刹车，这让10月注定是一个不安稳的月份。历史上10月也因一些载入史册的崩盘而闻名，华尔街无法忘记1929、1987还有2008的金秋。 嘉信理财首席策略师桑德斯预言：9月的波动很可能延续到10月。 更有分析师直指，10月即将到来的财报季正是近期的重大风险，因为许多企业已经就供应链危机发布预警，它们很可能给出悲观的指引，财报发布后，投行很很能下调企业的未来盈利预期和股价预期。高盛分析师警告，与今年上半年相比，EPS超出预期的频率和幅度都会放缓。供应链限制、油价上涨以及劳动力成本增加将牵制即将到来的财报季。 美国银行日前发表报告预计，三季度将成为历史上盈利第二好的季度，但盈利会从二季度创纪录的水平下滑7.4%。分析师预计，标普500指数第三季度的每股收益同比增长27%至49美元，但将大幅低于第二季度的实际每股收益53美元。 在注定动荡不安的财报季该如何交易？是防御还是出击？ 很多小资金或者风险承受能力比较大的小伙伴看好一个公司的财报就喜欢选择买期权来以小博大，直接买一张财报后到期的call，这种方式简单粗暴，一旦股价如预期般暴涨，call的涨幅远超正股。但是高收益也伴随着高风险，如果财报后股价下跌，或者涨幅不够大，call就作废了。 我的期权交易逻辑完全建立在底层股票的基本面上，每个财报是企业季度中最重要的日子，在财报季我会将标的进行分类： 1）我持有的股票 2）我看好且愿意长期投资的股票 3）我了解且有信心，想偷鸡一把的股票 要做财报交易，就会对股票的财报后的股价波动方向或者波动范围做一定的研究判断，市场观点就相当重要，一定要了解尽可能全面的情况。 这三种对应不同策略，第一种是为了在做头寸保护（或者做一些对冲），第二种其实是“准”买入，第三种就是常说的赌财报。赌财报，由于不同

【苹果纪念影片：我们亲爱的Steve】苹果官网今年纪念乔布斯的视频非常赞，不到三分钟，把乔布斯最经典的发布会瞬间与演讲台词串了起来，一气呵成，用他自己的原话纪念他，非常感人 $苹果(AAPL)$

期权是一种金融工具，在波动市场中使用这种工具会获得意想不到的收获，但是其高风险也让很多人避而不提，那么期权到底该怎么用呢？以及期权有没有一些安全的交易策略呢？实际上是有的，今天石头就跟大家聊聊期权的那点事情，咱们循序渐进，由浅入深的说说期权。本期文章趋近于科普类，高级玩家请关注后续文章（如果还有的话）什么是期权期权（Options）是一种选择权，从其英文Options上我们就知道，这是一种选择，而并非是投资的主要方式。期权指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 它是在期货的基础上产生的一种金融工具，给予买方或持有者，购买或出售标的资产（Underlying asset）的权利。期权与股票、期货都是不同的，单位是Contract，翻译成中文就是合约、合同。因此我们将期权理解为交易某公司股票的合同，而期权的主要利润也是来自于权利金的交易，这样会更好理解。举个例子，比如大家熟悉的$苹果(AAPL)$ 股票，现在股价在146左右，这个价格如果买正股，可能买不了多少，而如果现在不买，未来可能就不是这个价格了，但是又不想错过现在这个价格怎么办呢？那么就可以考虑在期权市场中，买一份期权（注意：一份期权/一张期权在美国市场对应的是100股，港股不一样）期权上有个到期合约，比如2021年11月5日，（见下图）那么选定日期后，就可以用行权价（股价）的价格买走苹果公司的股票，但是你买走这份期权还是需要价格的，所以还需要加上最新价（权利金）的费用，才可以拥有这份合约，比如按照144的行权价，买入苹果一份期权，那么你就需要花费6.35 *100的价格，也就是635美金买走这份期权，变向的等于，在2021年11月5日前，苹果的股价要达到144+

Analysts' optimism about these stocks could be warranted.