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喵会价投说 故今日之股值，不在A股之虚高，而在H股之真章。 A股者，或借概念而扬波，或凭炒作而冲高；H股者，以估值为尺，以资金为秤，去伪存真，见骨见血。 少年强则国强，港股强则股真强。 H股挺，则估值正；H股坚，则基本面实。无虚浮之泡沫，无炒作之幻象，AH倒挂之间，是价值之锚定；港股领涨之际，是底气之彰显。 故曰：A股高者，未必真高；H股强者，方为真强。愿A股多效港股之实，去虚向实，以真强立市，以价值致远——此乃股市之正道，亦是投资之初心也。 紫金矿业 好久没写价投文章了，今天上午在看紫金H股涨（红的），A股在回调（绿的），更待何时，在30.68元的位置，又补了一格。 图片 图片 发了一点感慨，拿梁启超的《少年中国说》借来一用。 为什么H股强则真强 A股与H股的投资生态差异显著，核心根源在于投资者结构与市场逻辑的不同。H股以国际机构投资者为主导，这些投资者更具经验，决策时始终聚焦企业真实经营情况，将基本面表现和股东回报能力作为核心考量，投资行为更理性、更偏technical，估值体系也更贴合企业实际价值。 反观A股，市场中充斥着大量炒作行为，部分主体通过发布软文、吹文等方式操纵舆情，过度管理投资者预期，进而实现炒高或杀跌股价的目的，最终从中牟利。这种非理性的市场环境，使得A股多数股票长期处于虚高状态，远远偏离其真实价值。这就像“扶老奶奶上楼”，看似风光的股价上涨缺乏坚实支撑，一旦炒作逻辑破裂，股价便可能大幅跳水，投资者极易遭受重大损失，投资风险极大。 两者的差异本质上是成熟市场与散户主导市场的特征体现：H股的国际投资者更看重长期价值兑现，而A股的短期炒作氛围，让舆情操纵取代了价值判断，成为影响股价的关键因素，也让普通投资者面临更高的不确定性。 像这种中一签盈利27万元，是A股的资本盛宴，还是一场劫难呢？恶意炒高股价，掏下家口袋，而企业根本不具备回报股东的能力，终究是要有人为

金岩高岭新材首日表现金岩高岭新材昨天（12月3日）首日上市，发行价7.3港元，首日开盘价：9.3港元，较发行价上涨27.40%；最高价9.8港元，较发行价上涨34.25%；最低价7.25港元，较发行价下跌0.68%；收盘价：7.46港元，较发行价上涨2.19%。喵老师培训的时候喊的40%-60%，暗盘的时候到过这个区间，而首日表现就不太行了，今天看已经破发了。屎真香项目，看来还是要快走。图片前序小作文索引《港股打新——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，你打不打？》《培训录音——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，该如何打？》《港股打新——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》金岩认购倍数复盘认购倍数：香港公开发售6,876.17倍/1232亿，申购人数16.7万，最近猴子不多。图片喵老师在11月27日《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》事前预测1567亿/8748倍，预测偏保守了些。国际发售2.01倍，94名投资者。图片看到国配2.01倍时候的心情，这张图再来一遍！图片分配方案说到分配方案，先要骂人了。图片既然喜欢分两行来列，上面一行是没中签的（0股），下面一行是中签的（500股），结果这群大聪明竟然把中签+没中签的合计数，放在第一行没中签的数字上去了，这种数据表格，竟然没有人审核的？害喵老师验算了几遍，总申购手数都多出来不少！图片图片图片这次总申购资金1232亿，乙组申购资金为甲组的2.14倍，甲组分配近似大通铺，甲尾中签率就是甲组中签率，完胜；乙组分配属于大通铺，顶头槌也不算吃亏，乙头完败！图片图片喵老师的事前预测乙组申购资金为甲组的2.14倍，甲组单手中签率万分之2.28，乙组单手中签率万

乐摩科技首日表现乐摩科技昨天（12月3日）首日上市，发行价40港元，首日开盘价：64.8港元，较发行价上涨62.00%；最高价78.65港元，较发行价上涨96.63%；最低价49.3港元，较发行价上涨23.25%；收盘价：54.5港元，较发行价上涨36.25%。喵老师培训的时候喊的+100%，后来市场情绪变差，在暗盘前喊的+50%，50到100的范围，大差不差了。图片前序小作文索引《港股打新——乐摩科技，电影院里的按摩椅，你坐过没有？无基石，无绿鞋，必成妖！》《港股打新——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》图片乐摩科技认购倍数复盘认购倍数：香港公开发售7,324.29倍/1644亿，申购人数17.3万，最近猴子不多。图片喵老师在11月27日《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》事前预测2000亿/9055倍，预测偏保守了些。国际发售6.78倍，131名投资者，国配的热情程度远低于我的预期，所以后面的涨幅也守不住翻倍的样子。图片分配方案图片图片这次总申购资金1644亿，乙组申购资金为甲组的2.20倍（金岩也只有2.14倍，乙组的资金很多没参与他俩的申购），甲组分配单手中签率属于速速降，甲尾折损很大；乙组分配属于大通铺，顶头槌完胜。图片图片喵老师的事前预测乙组申购资金为甲组的2.20倍，甲组单手中签率万分之2.19，乙组单手中签率万分之0.99；甲组分配：速速降，甲尾单手中签率万分之0.56，中签率为6.71%（喵老师事前预测10%-15%，偏差是由于甲组单手中签率降速过快，甲尾单手中签率只有甲组平均数的26%导致）；乙组分配：大通铺，乙头单手中签率万分之1.00，中签率为14.01%（喵老

$京东工业(07618)$ $宝济药业-B(02659)$宝济药业和京东工业冲突《港股打新——宝济药业带B的，终于能吃上一口小肉了！》《港股打新——肥得流油的京东工业，也跑来小渔村圈钱了！》宝济药业资金解冻是12月8日（下周一）下午，京东工业申购截止是12月8日上午，他们两家的申购是冲突的。今天没什么新票要上，所以就这两家冲突。前序小作文索引《港股打新——宝济药业带B的，终于能吃上一口小肉了！》《港股打新——肥得流油的京东工业，也跑来小渔村圈钱了！》图片打 or 不打看这两家的打分表，都是6分，喵老师比较严格，别的大V可能能给到7分了。小渔村露天交易所也挺有意思的，前一批4个差不多都是150小姐姐，这一批两个都是160-165小姐姐。如果一个160-165带两个150进包房让客人选的话，用屁股想都知道客人会选谁了！所以他第一批给你发4个150，然后换一批给你发两个160-165的。小渔村露天交易所排发行schedule的，一定是商K常客啊！玩笑开完说正事，两选一怎么选？免费群有小伙伴问，该不该两家都打？我回答说你有2000多万本金，就打两个顶头槌咯。喵老师写小作文，就是要解决资金不多的，要不要分开打的问题！有人说100多万，两边都打乙头，各中一手，问题一：京东工业乙头必中一手，宝济药业又不是必中的，问题二：京东工业一手赚多少和宝济药业一手赚多少，能是差不多的数字吗？申购资金总量做事情要按方法论，一步步来，先来盘一下资金口。港股打新常态化在市场上的资金大约是4000亿，遇到好票就会增加到5000亿，新规之后6000亿只出现过一次——紫金国际黄金，新增的都是乙组资金。量化派+海伟股份合计3973亿，乐摩+金岩合计是2

拼多多 喵老师在私域经常和朋友们聊起拼多多，但是在公众号上，一次都没写过拼多多。周末，一位好友，同时也是雪球大V邀请我写一写拼多多。最近因为港股新股发行密集，预测要写、打新策略要写、中签率和涨幅复盘要写，忙的飞起，一直在拖延。 图片 直到刚才在拼多多上又买了一台爱疯，想起来这件事情，那就不拖了吧，先写2025年Q3季报！ 图片 拼多多公布2025年Q3季报 拼多多（美股代码：PDD）于美东时间2025年11月18日盘前7:30正式发布2025年第三季度未经审计财报，同步于当日7:30召开财报电话会议，会议内容通过网络直播向全球投资者开放。此次财报覆盖截至2025年9月30 日的季度经营数据，是市场关注的核心业绩节点。 财报发布当日（美东11月18日）：受财报数据及管理层业绩预警影响，股价大幅低开，盘中最低触及118.87美元，最终收盘报119.58美元，单日跌幅达7.33%，成交量激增至2.06亿股，总市值缩水至1697.6亿美元，创下近三个月新低。 美东11月19日-21日股价延续回调态势，11月21日盘中触及阶段低点111.29美元，随后小幅回升，最近几日又涨回118美元附近。 图片 Q3季报哪里不及预期？ 图片 市场分析师的主流意见认为，季报不及预期的核心原因可归纳为在线营销服务收入增速大幅放缓、行业竞争加剧导致增长压力上升、AI战略布局滞后于行业趋势三大类。 分析师认为，拼多多2025年第三季度季报不及预期的本质是： “短期增长压力”与“长期竞争能力”的平衡问题： 在线营销收入增速放缓反映了当前增长动力的减弱，主要受竞争加剧与GMV/变现率表现不佳影响； 生态投入虽有利于长期发展，但短期内增加了成本，导致利润波动； AI战略滞后则引发市场对未来竞争力的担忧，担心其在技术变革中落后于竞争对手。 2025年Q3季报 那我们就打开Q3季报看一下吧： 资产负债表： 图片 外

$京东工业(07618)$ 图片 宝济药业和京东工业冲突 图片 图片 刚写完宝济药业《港股打新——宝济药业带B的，终于能吃上一口小肉了！》，京东工业就来了。昨天还在说如果明天再上一家，中签率计算要推倒重来，话音未落，京东工业果然来了。 京东工业香港招股 图片 图片 图片 公司简介 我们是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，我们帮助客户实现保供、降本、增效及合规。 我们通过 “太璞” 这一 “数”（数智）、“实”（商品）结合的全链路数智化工业供应链解决方案，提供广泛的工业品供应和数智化供应链服务，以满足客户的多样化需求。“太璞” 建立在我们端到端的供应链数智化基础设施之上，涵盖商品、采购、履约及运营。我们主要通过向客户销售工业品及提供相关服务获得收入。 我们于 2017 年开始布局专注于 MRO 采购服务的供应链技术与服务业务。经过多年发展，我们已成为中国 MRO 采购服务市场的最大参与者，根据灼识咨询的资料显示，按 2024 年的交易额计，我们排名第一，规模为第二名的近三倍。根据同一资料显示，随着我们向更广阔的工业供应链市场扩展，按 2024 年的交易额计，我们亦为中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到 4.1%。我们规模的持续增长充分证明了我们业务模式的高效性。自 2022 年至 2024 年，我们的持续经营业务收入由约人民币 141 亿元增至人民币 204 亿元，复合年增长率为 20.1%。 根据灼识咨询的资料显示，我们于 2024 年在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖。截至 2025 年 6 月 30 日前的十二个月内，我们服务约 11,100 个重点企业客户。2025 年上半年，我们的重点企业客户包括约 60

$宝济药业-B(02659)$ 图片 宝济药业和卓越睿新、纳芯微是否冲突 图片 图片 港股打新今天又上了一家宝济药业，所有人第一个问题就是——和上一批歪瓜裂枣的后面两家是否冲突？ 因为卓越睿新和纳芯微公布中签和资金解冻是12月4日（本周四）下午，而宝济药业申购截止是12月5日上午，所以是不冲突的。 宝济药业香港招股 图片 图片 图片 公司简介 我们是一家于2019年成立的生物技术公司，战略性聚焦四大领域：(i)大容量皮下给药，(ii)抗体介导的自身免疫性疾病，(iii)辅助生殖；及(iv)重组生物制药。 我们的管线主要包括12款自主开发在研产品，包括三款核心产品（KJ017、KJ103及SJ02（晟诺娃®））、四款其他临床阶段候选药物（BJ007、KJ015、SJ04及KJ101）及五款临床前资产（BJ008、BJ009、BJ045、BJ047及BJ044）。 我们的核心产品包括：(i)SJ02（晟诺娃®），是一种长效重组人卵泡刺激素羧基末端肽融合蛋白(FSH-CTP)，作为辅助生殖，用于进行控制性卵巢刺激、促进多囊泡发育及诱发排卵，于2025年8月获得国家药监局NDA批准；(ii)KJ017，是一种处于NDA阶段的重组人透明质酸酶，用于大容量皮下给药（联合治疗）、由于各种原因导致的体液流失（单药治疗）、辅助皮下补液（联合治疗）；及(iii)KJ103，是一种处于III期开发阶段的创新重组免疫球蛋白G(IgG)降解酶，用于治疗肾脏移植前脱敏及病理性IgG介导自身免疫性疾病。 图片 重点三个核心产品——KJ017、KJ103、SJ02。 KJ017： KJ017（重组人透明质酸酶）为一种药物辅助，是中国首个且唯一一个NDA阶段的重组人透明质酸酶，其核心价值是解决传统给药痛点，使一些只能静脉注射（

晚九点腾讯会议培训链接见文末 打新专用“屎真香”配图 遇见小面、天域半导体、卓越睿新和纳芯微 《港股打新——遇见小面，吃个大面？四股齐发，歪瓜裂枣，换下一批！》 《港股打新——债台高筑的天域半导体，用你的钱填这个无底洞可好？》 《港股打新——卓越睿新，掏不到校长的口袋，掏你的！你给不给他掏？》 《港股打新——纳芯微，车规级模拟芯片二婚股！》 喵老师从上周五开始，就在写这四坨，虽然一上来就扫了一遍，确认过眼神，全是屎无疑！但是文章还是要一篇一篇写，周末在杭州度假，闲里偷忙，写这几坨越写越恶心。如果以后喵老师要给大家培训：“如何从三张表看出企业经营不下去了”，最近港股上市的能拿出不少案例来当素材。 自从喵老师从景德镇买了两坨屎真香回来之后，小渔村露天交易所果然开始两个两个、成双成对地发行屎真香型新股——量化派+海伟、乐摩+金岩、遇见小面+天域半导体、卓越睿新+纳芯微。 红杉张磊名言：“拉屎不争先，争的是滔滔不绝！” 打 or 不打 评分表自然都是不及格的，虽然都是屎，但是屎与屎之间还是需要比较一下的： 遇见小面：PE太高了，消费股在香港不受待见，一般也就20倍PE，他的高速增长都是资本推动的，是否可以持续不确定，但是使用权资产和租赁现金流出高企，根本赚不到现金流！ 天域半导体：别名字里挂个半导体，就很高科技似的，这家公司收入和净利润起伏太大，估计2023年为了冲创业板，“动过手脚”，财报可信度很差，很可能埋了大雷。从财报也可以看出，他也不具备竞争优势和议价能力。 卓越睿新：矮子里拔长子，也只有他了，虽然校长们欠了公司一屁股钱，但是62%的毛利率，使得这公司自己差不多能养活自己，我们打新要求真低！ 纳芯微：起这么**名字的，一定是平庸之辈。哦，不对，他还是有“过人之处”的，就是烧钱速度特别厉害。2022年刚从科创板融（PIAN）了58个亿，2025年又要来小渔村再融（PIAN）2

图片 遇见小面、天域半导体、卓越睿新和纳芯微 图片 港股打新又上4家，其中遇见小面、天域半导体申购截止是12月2日（下周二）上午，公布中签资金解冻是12月3日（下周三）下午；而乐摩和金岩公布中签资金解冻是12月1日（下周一）下午，和这两家是不冲突的。 卓越睿新和纳芯微申购截止是12月3日（下周三）上午，公布中签资金解冻是12月4日（下周四）下午，所以这四家资金是冲突的。 喵老师先剧透一下，这四家全都是歪瓜裂枣，不如直接喊换下一批！ 海边小渔村露天交易所，真的是把屎真香进行到底的节奏啊。四股齐发，歪瓜裂枣，第四弹——纳芯微！这家是A+H的二婚股。 金庸笔下的张无忌，武功盖世，给自己起了一个不起眼的名字“曾阿牛”，你是生怕别人不知道你是搞“纳米”、“芯片”、“微电子”的吗，硬要把这些元素都拼凑到公司名字里去，搞得自己很高科技似的？ 纳芯微香港招股 图片 三家券商，其中两家是G2券商，看到稳价人是中金的二婚股，掉头就走，后面的内容，其实不用看下去了！ 图片 图片 公司简介 芯微成立于2013年，是一家模拟芯片提供商，聚焦传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大品类，围绕汽车电子、泛能源、消费电子等应用领域，提供丰富、高性能、高可靠性的产品及解决方案。 公司采用fabless(实体专注于芯片研发与设计，并将制造外包给第三方的商业模式)模式运营。 按2024年模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名，也是唯一重点布局传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大产品的公司。 主要财务指标 A+H二婚股，直接看券商F10： 图片 2022年已经实现盈利了，后面几年又开始亏损了。真正有技术壁垒的高科技芯片公司，在最终的多年巨亏之后，一旦转成盈利，后面数年的净利润会以几何级数递增的。这也是为什么高科技企业可以录得超高估值的主要原因，你看看你配吗？ 利润表： 图片 收入是在增长，

遇见小面、天域半导体、卓越睿新和纳芯微 图片 图片 港股打新又上4家，其中遇见小面、天域半导体申购截止是12月2日（下周二）上午，公布中签资金解冻是12月3日（下周三）下午；而乐摩和金岩公布中签资金解冻是12月1日（下周一）下午，和这两家是不冲突的。 卓越睿新和纳芯微申购截止是12月3日（下周三）上午，公布中签资金解冻是12月4日（下周四）下午，所以这四家资金是冲突的。 喵老师先剧透一下，这四家全都是歪瓜裂枣，不如直接喊换下一批！ 海边小渔村露天交易所，真的是把屎真香进行到底的节奏啊。四股齐发，歪瓜裂枣，第三弹——卓越睿新！ 卓越睿新香港招股 图片 公司简介 我们是一家中国知名的高等教育机构教学数字化解决方案提供商，致力于高等教育机构数字化教育内容、数字化教学环境服务及产品的提供交付和运营。我们的产品服务覆盖教、学、练、考、评、管等所有重要方面。我们力求推动教育资源广泛分布及教学成果水平提升，以赋能高等教育机构、教师和学生。中国高等教育教学数字化市场高度分散。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，前五大公司的总市场份额为12.9%。中国高等教育机构包括大学及高职院校。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，我们在中国高等教育教学数字化市场所有公司中收入排名第二，市场份额为4.0%；而在中国高等教育数字化教学内容制作市场所有公司中收入排名第一，市场份额为7.3%。 得益于长期深耕形成的对教学过程、高等教育机构和教师的需求、广泛学科、技术应用的洞察，我们以技术和客户服务双轮驱动，不断提供先进的服务及产品并获得客户认可。于往绩记录期间，我们已交付超过44,000款数字化教育内容产品，且我们的服务及产品涵盖教育部认可的12个学科门类及92个专业。我们有627门数字化课程在教育部首批及第二批国家级一流本科课程认定以及职业教育国家在线精品课程遴选中获评金课，在中国高等教育教学数字