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今天（12月6日）晚九点打新培训，对所有用户免费开放 图片 前序文章索引 《港股打新——纳芯微，车规级模拟芯片二婚股！》 《港股打新——遇见小面、天域半导体、卓越睿新和纳芯微，这四坨怎么选？晚九点培训链接！》 《培训视频——遇见小面、天域半导体、卓越睿新和纳芯微，这四坨怎么选？》 《遇见小面、天域半导体、卓越睿新和纳芯微，这四坨都出来亮相了！来看看喵老师事前预测准不准》 图片 这种伪科技股所谓“战略性投入”非常具欺骗性，但是还是可以从财务报表的细枝末节分辨一二的，劝了这位大户朋友很久，才把他拖住不打纳芯微，不然肯定损失惨重。 发行区间最高价定价！超配配售用足！某金绿鞋！ 图片 发行区间最高价116港元定价！超额配售15%用足，多发了286万股！字里行间透露着发行人对每一分资金的渴望！ 理论上，这15%的超额配售应当用作绿鞋，但是本次发行的稳价人是某金！某金！某金！ 在禾赛的case上，某金拿着15%的绿鞋不用，任由股价瀑布式下跌，估计是和发行人商量好了的，宁可不要维护股价，不要面子，也要多融这15%的资！因为公司太烧钱了！ 现在，同样的二婚股，同样的某金，同样的烧钱大户，同样的破发，那他绿鞋会不会不用，或者不用足呢？ 纳芯微认购倍数复盘 破发归破发，数据统计一个都不能落下！ 认购倍数： 香港公开发售25.33倍/57亿，申购人数2.2万，猴子不会来这票。 图片 国际发售2.65倍，70名投资者，因为动用了超额配售权，实际未到2.65倍，需要说明的是这家公司基石基本是打满的，大头是元禾纳芯SPV，属于国家队大基金三期，ZZ任务挂帅，并非市场化行为。 图片 准备好迎接暴风骤雨的降临吧！ 分配方案 图片 图片 图片 这次总申购资金57亿，乙组申购资金为甲组的1.06倍（几乎打平，大户、小户一起坑），甲乙组分配都是大通铺或者近似大通铺，也就是说整个甲乙组都是多申购多得，比例还都差不

H股和港股 在喵老师的价投群里，大家聊的最多的有中海油、中国移动、中国电信、中国联通，他们在香港发行的股票，大家都傻傻的称之为H股。其实是不对的，三家电信公司特别有趣，一家一个情况，全都是不同的。 中国移动和中海油一样，都是属于红筹股，上市主体的注册地都是在香港，且都是被认定为“非境内注册居民企业”，内地个人投资者如果通过港股通购买的话，在派息时，要先被扣缴10%的企业所得税，后续还需缴纳20%的个人所得税，叠加计算后就是大家常说的28%税负。 中国电信才是真正的H股，其发行人是在内地注册的中国电信股份有限公司。 中国联通则更为复杂，其港股上市主体是中国联合网络通信（香港）股份有限公司，是承载全部通信实体业务的运营主体；A股上市主体是中国联合网络通信股份有限公司，仅为控股平台，通过间接方式持有港股公司约43.92%的权益。这意味着1股A股联通的价值约对应0.4392股港股联通，并非1:1的转换关系，两者本身就是相互独立的经营实体。 图片 港股与H股的核心分野：注册地决定的"筹码流通规则" 在香港资本市场，"港股"与"H股"常被混为一谈，但两者的股权结构、流通逻辑有着本质区别——核心差异源于发行人注册地，最终体现在"剩余筹码"的流通范围上。 H股是"境内注册、香港上市"，剩余股份或在A股流通或锁定境内，与H股"盘子"互不干扰；而市场常说的"中概港股"（红筹股）多为"境外注册、香港上市"，老股东手中的大部分筹码与公开发行股份同属港股流通池，不存在跨市场隔离。 H股：境内注册的"双市场隔离型"架构 H股的核心定义是注册于中国境内的法人企业，经证监会批准在香港联交所上市发行的外资股。其股权结构天然分为两部分，且流通市场严格隔离，形成"互不串盘"的格局： 公开发行部分：即H股本身，在香港联交所面向国际投资者交易，遵循港交所的交易规则与信息披露要求。 剩余股份部分：这部分是H股与红筹股

仔细看看招股书吧//@Musk.Mao:some kind of down round就代表京东工业本次招股估值够便宜，认同

喵会价投说 故今日之股值，不在A股之虚高，而在H股之真章。 A股者，或借概念而扬波，或凭炒作而冲高；H股者，以估值为尺，以资金为秤，去伪存真，见骨见血。 少年强则国强，港股强则股真强。 H股挺，则估值正；H股坚，则基本面实。无虚浮之泡沫，无炒作之幻象，AH倒挂之间，是价值之锚定；港股领涨之际，是底气之彰显。 故曰：A股高者，未必真高；H股强者，方为真强。愿A股多效港股之实，去虚向实，以真强立市，以价值致远——此乃股市之正道，亦是投资之初心也。 紫金矿业 好久没写价投文章了，今天上午在看紫金H股涨（红的），A股在回调（绿的），更待何时，在30.68元的位置，又补了一格。 图片 图片 发了一点感慨，拿梁启超的《少年中国说》借来一用。 为什么H股强则真强 A股与H股的投资生态差异显著，核心根源在于投资者结构与市场逻辑的不同。H股以国际机构投资者为主导，这些投资者更具经验，决策时始终聚焦企业真实经营情况，将基本面表现和股东回报能力作为核心考量，投资行为更理性、更偏technical，估值体系也更贴合企业实际价值。 反观A股，市场中充斥着大量炒作行为，部分主体通过发布软文、吹文等方式操纵舆情，过度管理投资者预期，进而实现炒高或杀跌股价的目的，最终从中牟利。这种非理性的市场环境，使得A股多数股票长期处于虚高状态，远远偏离其真实价值。这就像“扶老奶奶上楼”，看似风光的股价上涨缺乏坚实支撑，一旦炒作逻辑破裂，股价便可能大幅跳水，投资者极易遭受重大损失，投资风险极大。 两者的差异本质上是成熟市场与散户主导市场的特征体现：H股的国际投资者更看重长期价值兑现，而A股的短期炒作氛围，让舆情操纵取代了价值判断，成为影响股价的关键因素，也让普通投资者面临更高的不确定性。 像这种中一签盈利27万元，是A股的资本盛宴，还是一场劫难呢？恶意炒高股价，掏下家口袋，而企业根本不具备回报股东的能力，终究是要有人为

金岩高岭新材首日表现金岩高岭新材昨天（12月3日）首日上市，发行价7.3港元，首日开盘价：9.3港元，较发行价上涨27.40%；最高价9.8港元，较发行价上涨34.25%；最低价7.25港元，较发行价下跌0.68%；收盘价：7.46港元，较发行价上涨2.19%。喵老师培训的时候喊的40%-60%，暗盘的时候到过这个区间，而首日表现就不太行了，今天看已经破发了。屎真香项目，看来还是要快走。图片前序小作文索引《港股打新——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，你打不打？》《培训录音——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，该如何打？》《港股打新——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》金岩认购倍数复盘认购倍数：香港公开发售6,876.17倍/1232亿，申购人数16.7万，最近猴子不多。图片喵老师在11月27日《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》事前预测1567亿/8748倍，预测偏保守了些。国际发售2.01倍，94名投资者。图片看到国配2.01倍时候的心情，这张图再来一遍！图片分配方案说到分配方案，先要骂人了。图片既然喜欢分两行来列，上面一行是没中签的（0股），下面一行是中签的（500股），结果这群大聪明竟然把中签+没中签的合计数，放在第一行没中签的数字上去了，这种数据表格，竟然没有人审核的？害喵老师验算了几遍，总申购手数都多出来不少！图片图片图片这次总申购资金1232亿，乙组申购资金为甲组的2.14倍，甲组分配近似大通铺，甲尾中签率就是甲组中签率，完胜；乙组分配属于大通铺，顶头槌也不算吃亏，乙头完败！图片图片喵老师的事前预测乙组申购资金为甲组的2.14倍，甲组单手中签率万分之2.28，乙组单手中签率万

乐摩科技首日表现乐摩科技昨天（12月3日）首日上市，发行价40港元，首日开盘价：64.8港元，较发行价上涨62.00%；最高价78.65港元，较发行价上涨96.63%；最低价49.3港元，较发行价上涨23.25%；收盘价：54.5港元，较发行价上涨36.25%。喵老师培训的时候喊的+100%，后来市场情绪变差，在暗盘前喊的+50%，50到100的范围，大差不差了。图片前序小作文索引《港股打新——乐摩科技，电影院里的按摩椅，你坐过没有？无基石，无绿鞋，必成妖！》《港股打新——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》图片乐摩科技认购倍数复盘认购倍数：香港公开发售7,324.29倍/1644亿，申购人数17.3万，最近猴子不多。图片喵老师在11月27日《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》事前预测2000亿/9055倍，预测偏保守了些。国际发售6.78倍，131名投资者，国配的热情程度远低于我的预期，所以后面的涨幅也守不住翻倍的样子。图片分配方案图片图片这次总申购资金1644亿，乙组申购资金为甲组的2.20倍（金岩也只有2.14倍，乙组的资金很多没参与他俩的申购），甲组分配单手中签率属于速速降，甲尾折损很大；乙组分配属于大通铺，顶头槌完胜。图片图片喵老师的事前预测乙组申购资金为甲组的2.20倍，甲组单手中签率万分之2.19，乙组单手中签率万分之0.99；甲组分配：速速降，甲尾单手中签率万分之0.56，中签率为6.71%（喵老师事前预测10%-15%，偏差是由于甲组单手中签率降速过快，甲尾单手中签率只有甲组平均数的26%导致）；乙组分配：大通铺，乙头单手中签率万分之1.00，中签率为14.01%（喵老

$京东工业(07618)$ $宝济药业-B(02659)$宝济药业和京东工业冲突《港股打新——宝济药业带B的，终于能吃上一口小肉了！》《港股打新——肥得流油的京东工业，也跑来小渔村圈钱了！》宝济药业资金解冻是12月8日（下周一）下午，京东工业申购截止是12月8日上午，他们两家的申购是冲突的。今天没什么新票要上，所以就这两家冲突。前序小作文索引《港股打新——宝济药业带B的，终于能吃上一口小肉了！》《港股打新——肥得流油的京东工业，也跑来小渔村圈钱了！》图片打 or 不打看这两家的打分表，都是6分，喵老师比较严格，别的大V可能能给到7分了。小渔村露天交易所也挺有意思的，前一批4个差不多都是150小姐姐，这一批两个都是160-165小姐姐。如果一个160-165带两个150进包房让客人选的话，用屁股想都知道客人会选谁了！所以他第一批给你发4个150，然后换一批给你发两个160-165的。小渔村露天交易所排发行schedule的，一定是商K常客啊！玩笑开完说正事，两选一怎么选？免费群有小伙伴问，该不该两家都打？我回答说你有2000多万本金，就打两个顶头槌咯。喵老师写小作文，就是要解决资金不多的，要不要分开打的问题！有人说100多万，两边都打乙头，各中一手，问题一：京东工业乙头必中一手，宝济药业又不是必中的，问题二：京东工业一手赚多少和宝济药业一手赚多少，能是差不多的数字吗？申购资金总量做事情要按方法论，一步步来，先来盘一下资金口。港股打新常态化在市场上的资金大约是4000亿，遇到好票就会增加到5000亿，新规之后6000亿只出现过一次——紫金国际黄金，新增的都是乙组资金。量化派+海伟股份合计3973亿，乐摩+金岩合计是2

拼多多 喵老师在私域经常和朋友们聊起拼多多，但是在公众号上，一次都没写过拼多多。周末，一位好友，同时也是雪球大V邀请我写一写拼多多。最近因为港股新股发行密集，预测要写、打新策略要写、中签率和涨幅复盘要写，忙的飞起，一直在拖延。 图片 直到刚才在拼多多上又买了一台爱疯，想起来这件事情，那就不拖了吧，先写2025年Q3季报！ 图片 拼多多公布2025年Q3季报 拼多多（美股代码：PDD）于美东时间2025年11月18日盘前7:30正式发布2025年第三季度未经审计财报，同步于当日7:30召开财报电话会议，会议内容通过网络直播向全球投资者开放。此次财报覆盖截至2025年9月30 日的季度经营数据，是市场关注的核心业绩节点。 财报发布当日（美东11月18日）：受财报数据及管理层业绩预警影响，股价大幅低开，盘中最低触及118.87美元，最终收盘报119.58美元，单日跌幅达7.33%，成交量激增至2.06亿股，总市值缩水至1697.6亿美元，创下近三个月新低。 美东11月19日-21日股价延续回调态势，11月21日盘中触及阶段低点111.29美元，随后小幅回升，最近几日又涨回118美元附近。 图片 Q3季报哪里不及预期？ 图片 市场分析师的主流意见认为，季报不及预期的核心原因可归纳为在线营销服务收入增速大幅放缓、行业竞争加剧导致增长压力上升、AI战略布局滞后于行业趋势三大类。 分析师认为，拼多多2025年第三季度季报不及预期的本质是： “短期增长压力”与“长期竞争能力”的平衡问题： 在线营销收入增速放缓反映了当前增长动力的减弱，主要受竞争加剧与GMV/变现率表现不佳影响； 生态投入虽有利于长期发展，但短期内增加了成本，导致利润波动； AI战略滞后则引发市场对未来竞争力的担忧，担心其在技术变革中落后于竞争对手。 2025年Q3季报 那我们就打开Q3季报看一下吧： 资产负债表： 图片 外

$京东工业(07618)$ 图片 宝济药业和京东工业冲突 图片 图片 刚写完宝济药业《港股打新——宝济药业带B的，终于能吃上一口小肉了！》，京东工业就来了。昨天还在说如果明天再上一家，中签率计算要推倒重来，话音未落，京东工业果然来了。 京东工业香港招股 图片 图片 图片 公司简介 我们是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，我们帮助客户实现保供、降本、增效及合规。 我们通过 “太璞” 这一 “数”（数智）、“实”（商品）结合的全链路数智化工业供应链解决方案，提供广泛的工业品供应和数智化供应链服务，以满足客户的多样化需求。“太璞” 建立在我们端到端的供应链数智化基础设施之上，涵盖商品、采购、履约及运营。我们主要通过向客户销售工业品及提供相关服务获得收入。 我们于 2017 年开始布局专注于 MRO 采购服务的供应链技术与服务业务。经过多年发展，我们已成为中国 MRO 采购服务市场的最大参与者，根据灼识咨询的资料显示，按 2024 年的交易额计，我们排名第一，规模为第二名的近三倍。根据同一资料显示，随着我们向更广阔的工业供应链市场扩展，按 2024 年的交易额计，我们亦为中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到 4.1%。我们规模的持续增长充分证明了我们业务模式的高效性。自 2022 年至 2024 年，我们的持续经营业务收入由约人民币 141 亿元增至人民币 204 亿元，复合年增长率为 20.1%。 根据灼识咨询的资料显示，我们于 2024 年在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖。截至 2025 年 6 月 30 日前的十二个月内，我们服务约 11,100 个重点企业客户。2025 年上半年，我们的重点企业客户包括约 60

$宝济药业-B(02659)$ 图片 宝济药业和卓越睿新、纳芯微是否冲突 图片 图片 港股打新今天又上了一家宝济药业，所有人第一个问题就是——和上一批歪瓜裂枣的后面两家是否冲突？ 因为卓越睿新和纳芯微公布中签和资金解冻是12月4日（本周四）下午，而宝济药业申购截止是12月5日上午，所以是不冲突的。 宝济药业香港招股 图片 图片 图片 公司简介 我们是一家于2019年成立的生物技术公司，战略性聚焦四大领域：(i)大容量皮下给药，(ii)抗体介导的自身免疫性疾病，(iii)辅助生殖；及(iv)重组生物制药。 我们的管线主要包括12款自主开发在研产品，包括三款核心产品（KJ017、KJ103及SJ02（晟诺娃®））、四款其他临床阶段候选药物（BJ007、KJ015、SJ04及KJ101）及五款临床前资产（BJ008、BJ009、BJ045、BJ047及BJ044）。 我们的核心产品包括：(i)SJ02（晟诺娃®），是一种长效重组人卵泡刺激素羧基末端肽融合蛋白(FSH-CTP)，作为辅助生殖，用于进行控制性卵巢刺激、促进多囊泡发育及诱发排卵，于2025年8月获得国家药监局NDA批准；(ii)KJ017，是一种处于NDA阶段的重组人透明质酸酶，用于大容量皮下给药（联合治疗）、由于各种原因导致的体液流失（单药治疗）、辅助皮下补液（联合治疗）；及(iii)KJ103，是一种处于III期开发阶段的创新重组免疫球蛋白G(IgG)降解酶，用于治疗肾脏移植前脱敏及病理性IgG介导自身免疫性疾病。 图片 重点三个核心产品——KJ017、KJ103、SJ02。 KJ017： KJ017（重组人透明质酸酶）为一种药物辅助，是中国首个且唯一一个NDA阶段的重组人透明质酸酶，其核心价值是解决传统给药痛点，使一些只能静脉注射（