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综述： 本周沪深 300 上涨 4.41%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 9.50%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 0.14%，2026 年内我的实盘 上涨 9.23%，本年初始净值2.06，本周净值2.25。 图片 交易： 清仓胜宏科技 清仓山东黄金H 持仓： 紫金矿业 19.5%，洛阳钼业 7.8%，新易盛 15.6%，中际旭创 24.4%，其他/现金 32.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周全球股市因中东冲突缓和普涨，几乎人人都是股神。我按计划结账了上周抄底的两张彩票胜宏科技和山东黄金。 基于估值的话，这俩一点都不贵，但每一笔交易是什么策略，还是要拎得清，彩票就是彩票，锁定利润留好子弹才能用于接下来更好的动态调仓。 这次中东危机就这么彻底结束了，之后全球又皆大欢喜开启主升浪吗？ 我认为最危险的时候已经过去了，但是未来还是会有很多波折，保险起见，中美都留了三成仓位，写到这里时又刷到郎子放鹰的消息，原油又动了，一天天的没完没了，真真假假，短线极其难判断。 本周持仓平均涨幅是10cm，其中最靓的仔当属憋屈了三个多月的光模块两兄弟，终于熬出头了，一周顶别人一年的量。 图片 上周周报我才说“4月是新的季度了，很多机构的考核也从下周开始正式进入新的周期”，这周他们还真就这样搞起来了，这导致下周光通信会有一定压力，但这月要密集披露财报了，不知道是不是都想抢跑，然后成绩公布日老乡再见，边走边看吧，适度结账... 目前还持有的仓位暂时都不准备交易，继续躺平为佳，不贵，也没到卖出价，但也谈不上便宜了，可能需要找点新机会或短线偷一把，看好好的下周盘前再说。 --- 个股方面 1、有色板块 紫金矿业发布公告，2026年4月9日耗资人民币6787.17万元回购200万股A股，回购价格每股33.81-34元。低位吞

AI 性能瓶颈不是 GPU，而是数据传输到 GPU 的速度不够快。 先进封装是解决方案。HBM 直接放置在处理器旁边的硅中介层上。通过数千个微观通孔连接。1024 位内存总线传输速度超过 1 TB/s。HBM3 每瓦运行速度达 140+ GB/s。GDDR6 根本不在同一个级别。更短的距离意味着更低的功耗、更低的热量、更快的信号。物理定律不容商量。 摩尔定律扩展了计算能力。先进封装扩展了其他所有方面。 建设正在全球范围内加速进行。 三星：40 亿美元封装工厂。越南。 安靠（Amkor）：扩建全球最大的封装设施。越南。 英特尔：70 亿美元鹈鹕计划（Project Pelican）。槟城。99% 完成。2026 年首度运营。 美光（Micron）：70 亿美元 HBM 封装工厂。新加坡。首创类型。HBM 全面贡献 2027 年。 你可以制造世界上最好的芯片。 如果你无法封装它，它就无法出货。$Lumentum Holdings Inc.(LITE)$  $美光科技(MU)$  $英特尔(INTC)$  

今天，UBS刚把SK海力士列为Key Call Buy，目标价从155万韩元上调到170万，隐含86%的上涨空间。目标价咱可以先不看，先看一下它背后那套重新定价长期经济学的逻辑。 第一层，市场还在用过去十年的ROE给这家公司估值。当前1.54倍NTM市净率对应的隐含长期ROE只有17.3%，过去十年平均21%，而UBS自己测算的长期ROE是32.1%。这个gap是整个多头逻辑的锚点。 第二层，UBS判断这是一次30年一遇的存储周期，DRAM供不应求会持续到2027年四季度。驱动力里最硬的一条是HBM正在不断吃掉DDR的产能。到2026/2027年末，HBM前端DRAM产能将达到50万/69万wpm，占行业整体DRAM产能的25%/31%。这意味着传统DDR的有效供给被结构性抽走，行业的周期波动可能被拉平。这也是UBS敢把2027年营业利润率预测顶到83.4%的底气所在。 第三层，HBM4重新设计的市场担忧被UBS直接证伪。报告判断SK海力士已接近完成Rubin平台的最终认证，给出的HBM4份额预测是SK海力士60%、三星30%、美光10%。整体HBM市场2026/2027份额51%/44%，依然是第一。更关键的是，UBS把2027年HBM混合定价假设从原来的同比+6%一口气上调到+36%，并且留了上行空间。逻辑是HBM供应商要在2027年重建HBM相对DDR的价格溢价。 第四层，盈利预测和市场共识的差距已经不是微调级别。UBS的2027年营业利润预测是443万亿韩元，市场共识236万亿，高出88%。2026年的gap是57%。这种量级的分歧通常只出现在行业拐点或重大认知错配的时刻。 最后一个容易被忽略的点是ADR。UBS预期即将到来的ADR发行会伴随韩国市场的回购动作，这是一个结构性的双重利好，而SK海力士相对同业更高的HBM敞口，意味着它对2027年HBM价格上行的弹性最

三星在 HBM4 认证方面处于领先地位，而 SK 海力士和 美光正在解决一些小问题，预计也能获得 Rubin 的认证。 此前，SK 海力士曾被寄予厚望，有望在 Rubin 的 HBM4 认证中领先。然而，性能问题迫使 SK 海力士重新设计了其基础芯片。因此，英伟达缩减了今年的产能爬坡计划，三星则在 Rubin 的认证中占据了领先地位。 英伟达很可能将采用三星的 HBM4 芯片来发布和量产 Rubin。美光已基本解决了其逻辑芯片的问题，但仍在解决基础芯片的一些性能问题。这些问题的具体性质尚不清楚，但考虑到美光的 HBM4 良率据了解低于 30%，这些问题似乎与低良率有关。 最终，预计这三家内存厂商都将获得认证，因为如果三家厂商不参与，HBM4 的产能将不足以支持 Rubin 的发布。$南方两倍做多三星电子(07747)$  $南方两倍做多海力士(07709)$  $美光科技(MU)$  $Roundhill Memory ETF(DRAM)$  

三星电子于 2026 年 4 月 7 日公布了 2026 年第一季度的初步盈利预期，预计营业利润为 57.2 万亿韩元（约合 379 亿美元），销售额为 133 万亿韩元。 这代表着同比大幅增长：营业利润较 2025 年第一季度增长 755%，销售额增长 68%。这些数据标志着该公司创造了历史性的里程碑——第一季度销售额首次突破 100 万亿韩元，营业利润首次超过 50 万亿韩元。值得注意的是，仅第一季度的营业利润就超过了三星 2025 年全年 43.6 万亿韩元的营业利润。 该业绩指引大幅超出分析师的普遍预期（销售额约为 117 万亿韩元，营业利润约为 38.1 万亿韩元），因此被形容为 “超级惊喜”。 强劲的业绩主要得益于人工智能蓬勃发展背景下对存储芯片的爆炸式需求。亮点包括： 第六代高带宽存储器（HBM4）的大规模生产和出货。 用于服务器、PC 和移动设备的传统 DRAM 价格大幅上涨。 与大型科技公司签订长期供应协议，优先考虑安全访问，并包含最低价格承诺（据报道，第二季度 DRAM 合同价格比第一季度上涨了 30% 以上）。 半导体业务（器件解决方案事业部）预计将成为主要贡献者，有望带来超过 42 万亿韩元的营业利润。相比之下，移动体验（MX）事业部业绩可能喜忧参半——受益于 Galaxy S26 系列的发布，但面临内存成本上涨的压力，营业利润预计几乎减半至约 2 万亿韩元，不过韩国以外的投资人只能通过$韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$  $Roundhill Memory ETF(DRAM)$  和

综述： 本周标普 500 指数 上涨 3.36%，我的实盘净值 上涨 6.87%。 2026 年内标普 500 指数 下跌 3.84%，2026 年内我的实盘净值 上涨 37.09%（年初净值为2.20，本周净值3.01）。 图片 交易： 无 持仓： $英伟达(NVDA)$ 13.2%， $闪迪(SNDK)$ 24.5%， $纽曼矿业(NEM)$ 19.9%，SBSW 9.0%，现金/美债 33.4%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 连续两周没有交易了，原因是一样的，在这个十字路口，要做的是见势不妙随时清仓，以及局势全面TACO直接右侧追进去，这两条路二选一，但这周依旧信号不明朗，所以只能继续躺。 虽然人在躺平，但是账号回血不少，距离账户前高也不远了，其实就是短期大盘跌多了反弹而已，特师傅的存在，让市场的日常波动加剧，而我很少熬夜，导致美股做短线的动力很弱，只能通过持有高仓位的美债来作为防御。 目前的市场，基本就盯两件事：10年国债利率是不是超4.5；特师傅如何从中东撤退。 目前中东最新进展是美军飞行员也被抓了，郎子在X上直接发推挑衅，特师傅说救了，但...经常玩游戏的都知道，当一个无敌的NPC突然亮了血条，那么等待它只会有一个结局，所以这周尽管大幅反弹后市依然要谨慎。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA/MRVL Marvell Technology宣布通过NVLink Fusion平台深度融入英伟达AI生态系统，双方将在硬件架构、网络解决方案及硅光子技术等领域展开全面协作。此次战略投资中，英伟达向

综述： 本周沪深 300 下跌 1.37%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 3.08%。 2026 年内沪深 300 指数 下跌 4.09%，2026 年内我的实盘 下跌 0.25%，本年初始净值2.06，本周净值2.06。 图片 交易： 现金买入9.5%胜宏科技 现金买入24%山东黄金H 持仓： 紫金矿业 20.7%，洛阳钼业 7.9%，新易盛 14.9%，中际旭创 22.1%，胜宏科技 9.5%，山东黄金 24.9%，其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周进行了两笔交易，直接把现金仓位打光了，但这两笔我目前都没有长持计划，纯纯认为底部反弹赔率较高。 胜宏上周就提过了，250左右这个位置，是去年那波机构的配置价格，之前每次到这位置后市都会反弹，所以我决定偷一把，下周有个像样的拉升随时撤退，格局不了一点，上次买入是先吃10cm没走最后割肉离场的，大家应该都有印象。 山东黄金约等于1.5倍做多黄金，是国内有色里面比较纯粹的金矿公司。在黄金本周确认筑底后赔率显然也非常高，所以直接选择了较大仓位买入 $南方两倍做多黄金(07299)$ 。 但是，这笔交易我犯了个严重又愚蠢的错误，本来准备周五结账的，没准备持股过节，可是我忘了周五港股放假，港股通也同步关门... 现在只能祈祷清明三天别闹幺蛾子，这T*D港交所也是，一年到头总放奇怪的假，市场都烂成什么样了还不查考勤。 --- 本周回血不少，光模块涨，有色也涨，但市场整体上交易量仍然不高，毕竟节前。 4月是新的季度了，很多机构的考核也从下周开始正式进入新的周期。A股比美股难做的一点，就是这些jjjl的短期KPI经常对市场造成剧烈影响。 同时，4月初也是财报密集

综述： 本周标普 500 指数 下跌 2.12%，我的实盘净值 下跌 2.44%。 2026 年内标普 500 指数 下跌 6.96%，2026 年内我的实盘净值 上涨 28.28%（年初净值为2.20，本周净值2.82）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 13.3%，SNDK 23.0%，NEM 19.0%，SBSW 8.9%，现金/美债 35.8%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 在A股那边偷鸡，美股这边犹豫了下还是决定算了，求稳，先睡得踏实为佳，不熬夜。 最近市场波动剧烈，主要都是特师傅的中东事件所致，基于我对他过往行为的分析，美债利率4.5是他的命门，只要到这个位置，总会有神秘力量让他TACO的；而如果这次没有，一路走到黑，那就是经济危机，直接一键清仓就完事了。 目前刚好就在这个关键点位附近，还差一点就到了，是个十字路口，可能直接决定至少今年全球股市是走熊还是走牛，需要密切关注后续事态进展。 目前消息太多，正面反面的都很有，从我目前的仓位能看出，我个人是中性偏乐观的，我认为结局会是好的，剩下的子弹随时找个确认后的右侧梭哈。 除了对他的行为分析，大家还可以看看我一直更新的净值图，里面还有一根虚线，是我设的年化15%参考线，标普500指数这几年每次跌到这根线下面不久，最终都成功V回来了，事后看都是钻石底。 因此只要不走经济危机剧本，那么大盘极限也就还有一个跌停了（我不知道听完这话你们是心里哇凉还是兴奋），反正我这边还有36%的仓位可打，手里有粮，心里不慌。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA M7今年都是大熊，微软更是历史上都罕见的月K线“画门”。主要原因是此前预期都打得太满，而且资本开支巨大，一有点风吹草动先杀它们的估值。 这两年重仓它们的应该都体验极差，但投资要看基本面，这些公司真金白银的利润增长是非常高的，只要不走经济危

综述： 本周沪深 300 下跌 1.41%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 1.82%。 2026 年内沪深 300 指数 下跌 2.75%，2026 年内我的实盘 下跌 3.23%，本年初始净值2.06，本周净值2.00。 图片 交易： 清仓 $中国铝业(02600)$ ，买入等额 $中远海能(01138)$ 清仓中远海能，清仓兆易创新 持仓： 紫金矿业 20.6%，洛阳钼业 8.1%，新易盛 15.1%，中际旭创 22.5%，其他/现金 33.8%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 按照上周计划进行了减仓，此前我A股这边的现金仓位太低了，稍有波动会比较被动，美股那边的仓位就舒服得多，这周调完都在7成左右了，苟一点踏实。 海能是个新关注的票，这板块我没那么熟，模糊的大方向看好。由于紫金洛钼都是长线价值，只能牺牲老三中铝来偷鸡海能了。 周二的3选1应该都吃到了吧，运气不错买了就大涨果断撤退，H比A好的地方就是能T0，周四海能出了年报，我看了下基本符合预期，顺周期下给80分吧，如果接下来海峡真的确定能走了，我会考虑要不要长线配点。 至于 $兆易创新(03986)$ ，之前A股这边没买存储，就是因为股性体验太差，老是高开低走虐股东，本来想拿到财报的，但美光财报炸裂发完不涨反跌，而老A这边向来跟跌不跟涨，赶紧趁着反弹出了，大赚变微赚，真是格局不了一点...把仓位降下来，给未来多留点操作空间，依旧首选做多科技链，但老中的存储就不了，还是海外的香

综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.90%，我的实盘净值 下跌 2.10%。 2026 年内标普 500 指数 下跌 4.95%，2026 年内我的实盘净值 上涨 31.49%（年初净值为2.20，本周净值2.89）。 图片 交易： 清仓 $Bloom Energy Corp(BE)$ ，买入等额BIL 持仓： NVDA 13.4%，SNDK 25.8%，NEM 17.4%，SBSW 8.5%，现金/美债 34.9%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，连续第二周卸货了，但都不是因为公司基本面问题，而是单纯想留更多血包，随时择机抄底。 目前持仓股里，只有BE处于合理区间，并已横盘数周暂无突破迹象，考虑到地缘政治风险最近各种真假消息频发，多整点血包准没错，截止周日疑似出现降温迹象（当然随时有变卦风险），下周可能会考虑从最近跌的比较狠的板块里抄一些。 有人问BIL是什么，以及为什么不买TLT，简单讲它们都是美国的国债，只是时间久期不同，期限越久的债息越高，但相应的票面价格波动也会相应更大，看自己取舍，没有绝对优劣。我持有的BIL是1-3月短债，债息4.01%（先扣税再退，不同券商退税时间差异很大，需要自行询问），按月发，约等于保本理财。 --- 最近市场的赚钱效应较差，主要是以日本为首的多个国家准备加息，美国这边鲍师傅最后一舞也偏鹰，而且人不离席，一副要和特师傅继续死磕的态势。 今年的一切估值模型，都基于美元贬值+降息周期这个大背景下做的，一旦走加息剧本，那就得全部打回来重新算，需要大幅下修。 当然，也不至于立刻就转向悲观，因为目前还处于预期管理的阶段，并没有真的开始这么做。 市场从最乐观的预期直接转向最悲观的预期，那么这中间就一定有些不错的机会，哪怕不是