社区

2月17日美股盘后，$百度(BIDU)$ 公布2020年第四季度及2020财年业绩。得益于超预期的财报，百度股价在盘后一度大涨3.5%，2021年至今大涨42%，百度的春天来了吗？财报显示：百度2020年4季度营收302.68亿元人民币，市场预期300.6亿元；归属于公司净利润51.74亿元，市场预期40.24亿元；每ADS盈利15.05元，市场预期11.64元，去年同期18.25元；运营利润70.6亿元，市场预期63.2亿元。 具体来看： 百度核心业务回暖 百度2020年4季度营收302.68亿元人民币，同比增长5%，超过分析师预期的300.6亿元。总体上来看，这个数据还是很不错的，百度之所以能在4季度迎来增张主要是源于核心业务回暖。第四季度，百度核心业务收入为231亿元，同比增长6%。其中在线营销收入为189亿元，基本与上年持平，非营销收入达到42亿元，同比增长52%，主要受益于云和其他服务的推动。其实早在财报前，就可预知到这部分业务的增长，毕竟从去年2季度开始，在线广告市场需求逐步恢复，教育、医疗、汽车等大部分垂直广告行业的预算也基本恢复到疫情之前的水平，再加上4季度，教育和手游厂商一般会增加广告投放支出，百度在线营销收入增长并不令人意外。 唯一令人意外的是核心业务中非营销收入的增长，4季度百度非营销收入达到42亿元，同比增长52%，百度更是首次公布其智能云业务的营收同比增长67%，相较2、3季度进一步提升，年化收入约130亿元。这部分业务营收增长主要是由智能云、智能驾驶及其他前沿业务为代表的AI新业务拉动，过去三年百度有意降低营收结构过度依赖于广告业务的同时，多元化收入逐渐显现，这将让百度整体财务更为健康。 爱奇艺&YY直播 除了核心搜索业务以外，爱奇艺也是百度业务的重要组成部

百度计划于今天（2月17日）盘后发布Q4财报，财报前，还能上车吗？这篇文章想与大家探讨一下百度本次财报的看点。 先来简单回顾一下Q3财报 老规矩，在分析本次财报前，先简单回顾一下百度Q3财报，报告显示， 百度Q3总营收为人民币282亿元，与去年同期相比增长1%，与上一季度相比增长8%，超过分析师预期 Q3净利润为人民币137亿元，相比之下去年同期的净亏损为人民币64亿元，与上一季度相比增长282%。超过分析师预期 3季度，在线广告市场需求逐步恢复，教育、医疗、汽车等大部分垂直广告行业的预算也基本恢复到疫情之前的水平，百度在线广告收入逐步恢复增长动力。 除了财报之外，百度Q3还有一大亮点，就是顺便公布了谣传已久的“收购YY”案：36亿美元全现金收购$欢聚集团(YY)$的国内业务部分（也就是秀场直播那部分），YY海外业务例如Bigo、Likee依旧保留单独运营。此次收购对于百度意义重大，短视频的变现在近些年不断侵蚀百度的广告业务，收购YY可以从直播入手，抵挡攻击，稳步业务。 关于Q4财报的几点看法 聊完了上季度的财报回顾，回归正题，今天来谈谈对于4季度财报的预期。根据彭博终端的数据，财报前分析师预计百度4季度收入300.56亿元，调整后EPS为16.97。 从百度历史的财报表现来看，过去的8次财报中，仅有1次百度财报未及预期，应该说百度还是很擅长预期管理的，超预期是大概率事件。不过财报超预期并不能为百度带来大涨，因此以下的几点可能变得尤为重要。 核心搜索业务增速 正如我上文提到的，核心搜索业务无论从流量还是停留时长方面都有复苏，根据天灏资本的数据显示，百度用户停留时长与去年同期相比增长5.8%，MAU同比增长10.6%。教育、医疗、汽车等大部分垂直广告行业的预算也基

投资感悟(整理中）投资的误区（不做错的事情就是在做对的事）一，股价波动有风险二，技术领先的公司业绩好三，有背景的公司能力强四，市场需求大的公司赚钱多五，政策扶持的行业蛋糕大六，前景光明的行业值得投七，垄断的公司必然股价涨八，优秀公司的投资能力也优秀九，不诚信的人也能做出好公司十，赚市场波动的钱很容易十一，每个改变世界的行业都值得投十二，每年目标30%的收益不过份十三，大佬、内部人士的推荐必须买十四，会买是徒弟会卖是师傅十五，国家力挺的行业一定好，国家的指导一定对———————————————感悟一，只买优秀、伟大企业，优秀团队二，懂这个公司就是最大安全边际，价格不是安全边际三，持有等于买入，这是事实不是观点四，价格波动是财富不是风险五，风险永远只是选错公司六，择时就是投机七，小资金翻石头找金子，大资金找大树好乘凉八，赚的钱绝大部分来自企业价值增长，不要试图赚市场情绪的钱。九，学术研究是懂一个企业必要条件，读懂财报不是学术研究。十，商业模式就是赚钱模式，赚钱多、久、容易、通胀助推为最优。十一，用户把logo纹在身上的企业不会倒。朋友圈中出现越来越多的产品是未来之星。十二，侥幸是最大的敌人十三，所有人中自己最好骗，所有人中自己最容易被说服。对自己诚实最难。十四，财富就在身边，就在生活点滴中，别转悠找机会。十五，缺能力的人总认为缺机会。待继…

之前有幸拜读过段永平的小雅访谈版本，收获颇丰。感谢**出了段永平所有的网易博客+**上的所有的访谈记录，趁着年前这一段时间好好再读了一遍，真的是有一种相见恨晚，时读时新的感觉。 此篇为读书笔记，内容较长，摘录自己觉得核心的一些要点如下，供日后回看： 我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号！ “买股票就是买公司”这句话会说的人非常多，但我几乎没见过真的骨子里真的理解并相信这句话的--我知道的人里面大概不超过5个（包括巴菲特和芒格在内）。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情）（这个未来现金流是指整个生命周期的未来现金流） 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题，例如生意模式、护城河、能力圈等。（如何把事情做对） 实业十年，投资十年，看懂了10家公司，着重手投资了5家公司。差不多2年一家。 老巴说商业模式最重要，这句话我越来越想，想了好多年了，还在继续想。看看喜诗糖果，看看可口可乐、看看比亚迪、看看苹果、看看航空公司、看看那些做太阳能晶片的“光伏企业”。 护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城河。 好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。 Margin of safety实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。对别人的不确定性往往对于自己是很确定的。 我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的，除非我发现市场确实错了。（这句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要，但逆向操作和随波逐流都是不可取的。最重要的是理性的独立思考能力） Q：我认为大部分价值投资者，根本不具备任何行业的能力圈……段永平：也许你没看我写的是什么。我这里有一点很重要的就是认为大多数人其实不碰股票就是最好的投资，除非你认为自己确实有自己了解的好公司处在便宜的价钱。 很多年前，我和华以刚下过一盘围棋，有一

$快手-W(01024)$ 的股东和粉丝肯定不喜欢这个标题，别担心，我并不是黑粉。 我们只是来探讨一下极端市场下的流动性危机。 很高兴参与快手打新并中签的朋友能在首日赚得盆满钵满，涨幅都接近200%，一签2万多港币，能包一年的蟹黄面了。 但想必大家也发现了，这次快手的定价、回拨机制、中签率对公开组的用户极不友好。当时$京东健康(06618)$ 和$医渡科技(02158)$ 也就两三千港币一手、货多到一手中签率能达到20%-40%，哪怕只有一手参与的小散户也能在分享打新乐趣的同时，赚点零花钱买年货。 快手为什么要这么干？ 因为对这种千亿美金体量的巨无霸来说，在买方力量更强的市场环境中，只有将真正的“流通性”压缩到最低，才能逼高股价。 听着有没有点熟悉的味道？($(GME)$) 事实上，这种定价方式（一手11500港元）、回拨策略（公开组最高6%），都是由上市公司跟参与辅导的投行们共同商讨出来的。不得不说，大摩、美银他们这些顶级投行真的是汇聚了行业最聪明的头脑，什么样的yin招都能想得出来。 他们吃定了上市后散户买入积极性很高 他们吃定了快手必将进入港股通和指数，大量被动资金接盘 有些人会觉得现在1.3万亿港元市值主要是因为投行在此前没有好好定价，对于贵不贵大家都有不同的看法，无非也就是把快手当做是直播公司、电商公司还是SaaS

都说2020年的市场行情已经很魔幻了，结果今年元旦之后，市场的行情更加魔幻，许导在前文《从消费内循环到股市多空主战场，一场风暴或在酝酿中！》谈到的“游戏驿站(GME)”爆炒事件短短几天火遍全球金融圈，万万没想到这事就发生在我身边： 参与并见证了GME的疯狂 为何还需要关注“GME事件”呢？因为该事件，是美国流动性泛滥背景下，金融市场里面的一个缩影，如果我们不去关注，能够发现这一轮白银发动前的蛛丝马迹吗？ WSB帖子 尽管想要把白银从25美元/盎司干到1000美元/盎司的想法很魔幻，不过当许导去阅读过帖子的详细内容之后，却发现里面有很多研究却是十分硬核： 第一，建议买入白银ETF(SLV或PSLV)和SLV看涨期权，以强制让空头进行白银实物交割。 在白银期货市场中，账面交易的银与实物银的比率在100:1至500:1之间波动，取其平均值为250:1。这意味着期货市场上每250盎司未平仓合约中，实际上只有1盎司实物白银进行了交割。大多数交易商都愿意用现金结算，而不是接受数千盎司的白银，并考虑如何在未来储存和运输白银。 由于白银市场的机制问题，裸卖空白银的主要是几家大投行，过度杠杆化确实会出现较大的系统性风险。比如之前我们金融圈热议的“GME爆炒”，居然卖空比例可以达到130%-140%，当多头资金联合起来一起怼多的时候，便会造成逼空(short squeeze)行情，空头的被迫回补会进一步推升标的物的价格。只不过区别在于，上一次的对手盘是梅尔文资本，而这一次是摩根大通。 说到这里，大家应该自然而然的想起了，去年的黄金。当时由于瑞士几大炼金厂停工，加之欧洲与北美之间的航班因为疫情中断。黄金多头摆明了知道空头拿不出足够的实物交割，于是就推动了黄金市场里面的逼

急于走量产路线的特斯拉，对钴的依赖，可能是其扩产路线上最大的卡脖子因素。 2021年1月，两只巨大的箱子运进了特斯拉的奥斯汀超级工厂。随后，它们将变成一台长19.5米、高5.3米，重达410吨，相当于5架航天飞机之和的超级机器。 这是特斯拉（TSLA.US）与意大利工业机械巨头意德拉共同研发的铝铸工艺压铸机，有了这台机器，焊接1000次以上、耗时2小时的传统车架生产流程，只需一次2分钟压铸。同时也为特斯拉的Model Y省下了20%的成本。 同样的一幕，在2020年12月的上海临港工厂已经上演。至此，特斯拉麾下的弗里蒙特、临港、奥斯汀、柏林四大超级工厂，都安装了意德拉的压铸设备。 换装超级压铸机，只是特斯拉在“降本、增效、上产能”路线上的冰山一角。事实上，宣称要通过降价进行电动汽车普及，再形成软硬件自研闭环的特斯拉，虽然智珠在握，但同样需要跨越所有大工业体系都经历过的阶段——预期管理，控制成本。 因此，对特斯拉产能有恢弘规划的马斯克，最希望的事情是握住远期的主动权，而绝不希望有任何环节阻碍其产能扩张和单车成本控制。 工艺如此，材料同样如是。 追溯过往，可以发现一年以来，马斯克为电池高镍化多次站台。2020年的特斯拉电池日，马斯克“将最大限度利用镍，把钴减少到零”的言论，使得镍在一夜之间身价陡增，成为分析师眼中的新黄金，A股市场的镍概念股之后随声走强。 远在大洋彼岸，马斯克只需一句话，就能让镍指数平地而起，为特斯拉概念的炒作再添一波新浪潮。那么，我们显然需要解答三个问题： 1，钴为什么会成为特斯拉普及的绊脚石？ 2，镍这个原子序数28的过渡金属元素，它对特斯拉的普及路线为何如此重要，以至于令马斯克如此着迷？ 3，以及最重要的一点是，新能源汽车的阳光，到底能照耀多少镍产业链上的公司？ 01 钴困境 世人皆知科技大神马斯克，却不知道这个

对比蔚来的千亿，我更笃定比亚迪的万亿市值。2021年全面加仓继续买入比亚迪买入比亚迪，持有三个月，收益1.5倍 你好 蔚来， 年收益20%（参考了解过往文章）2019年12月我通过超前眼光布局蔚来，2020年我也通过发现研究寻找更优秀新能源龙头之一比亚迪遵从女魔头投资逻辑，分享三个观点，1）：三电技术的重要性2）：管理层的背景风格3）：前段时间融资的目的比亚迪是全球唯一一家横跨 汽车、电池、半导体、电子领域的企业集团，拥有全球领先的技术优势与产业创新。同时，比亚迪对于新能源电池技术的布局无一是企业的又一个新突破、新发展点。01刀片电池续航寿命长，安全性高，同时成本也低虽说目前没有对外量产，但是在未来的五年时间，随着技术不断提升，成本不断下降，电池的业务可以实现规模化生产。 那时候的比亚迪刀片电池销量将在行业进入高光时刻，不仅可以给业绩报表新增风景线，更在行业有话语权。在一次分享会中，比亚迪副总裁何龙霸气的分享；以后几乎所有的汽车品牌，都会跟比亚迪讨论电池技术的合作。同时；比亚迪电池技术也会对所有企业进行开放，电池，电机、电控技术方面都是处于领先地位，不仅效率高、续航时间长、损耗小、安全性好这些都是；比亚迪核心重要关注点，是企业不断突破发展的关键。02王传福是技术工程师出身，所以，创始人的出身性格，往往决定了企业的性格，我自己对比亚迪的观点点评，是一家具有工程师精神的企业，未来会研发出世界顶尖好产品。比亚迪不仅在技术领先同时也在设计跟品牌上，不断得取得消费者青睐。在这方面比亚迪，随着逐年的革命与改变，在发展的道路上不断打造了爆款产品，2020年爆款产品“汉”，奠定了比亚迪在高端市场的地位，同时，得到了市场的极大的好评，消费者对比亚迪的新品青睐与热爱。目前汉订单已经排队生产到几个月后，也就是你1月份订车，最少4月份左右可以拿到车，可见市场对汉系列的热爱直接用订单来表示。这都是对

虎子$老虎证券最近嗨翻了！ 这才一个月，股价就从5月给干到16块了。 这是每一个持股虎友的高光时刻，老虎证券在这一刻灵魂附体，它的队友是蔚来，是东方通信，是比特币，它不是一个人在战斗。 老虎这一波冲刺，涨得让人喜气洋洋，也涨的让人内心慌慌。 喜气洋洋的是持股的虎友，内心慌慌的是队长。 这种踏空的感觉让人特别不爽，郑爽的爽。 真叫人拍断大腿，我曾经也是老虎证券的坚定持股者呢，哎！投资之艰难，正如那暴涨的股票，甩人下车，一气呵成。然而股票节节高攀之日，账户却没有持仓。 老虎是我非常熟悉的一只股票。踏空实属不该。 长线来看，我依然看好老虎的长期价值。 老虎证券数据解读 老虎证券是一家单纯的互联网券商。来看老虎的收入构成，通俗来说就是佣金收入，利息收入，其他收入。看懂这三点，也就看懂了老虎的业务模式和营收。 *佣金收入，就是交易产生的手续费，手续费和大盘的波动率正相关，和用户数和总资金规模正相关。 *利息收入，就是开杠杆或者融券产生的利息，包括融资打新股产生的利息。 *其它收入，比如承销ipo，比如启动页的广告，这块占比最小。 老虎的营收差不多就这些了，非常清晰，一下子就可以看明白。 重点是数据怎么样？如下图所示： 我想这个营收数据的成长性非常能说明问题。股价的暴涨和业绩的暴涨不无关系。营收主要来自佣金和利息（我们主要看这两个），其它业务占比小。 佣金收入： 利息收入： 所以老虎的成长性同比是非常炸裂的，环比依然保持成长。但成长速度有所放缓，为什么放缓？ 因为美股的波动率在放缓，现在不是股灾和股灾后大放水的那种波动率，交易频率当然没有去年春夏那么高，很正常。 老虎的成长性核心在于更多的开户入金人数和更大的资金规模，这两块在成长，那么老虎的也就就会成长。 那么老虎的开户入金人数和资金规模在成长吗？我们看老虎ceo