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      ·2018-12-13

      半导体芯片行业发展趋势预测

        一、2019年半导体整体周期下行 根据WSTS数据,2018年9月全球半导体销售额达409.1亿美元,创下单月新高,但同比增速放缓至13.8%。截至11月23日的近一月来,费城半导体指数下跌3.9%。根据市场一致预期,有机构跟踪的全球22家公司中,有18家下一财年业绩增速将放缓或倒退。 (数据来源:招商电子) 我们在半导体行业的分析中反复和大家提及,半导体行业要看的是头部的公司,特别是海外的龙头公司。而不是去看那些小而美的公司,因为在半导体领域,小往往并不美。 从数据来看,半导体行业的疲软至少在2019年的第一季度不会有所好转。同时,世界半导体贸易统计协会(WSTS)预测,由于中美MY战的影响,全球经济不明因素多。 因此将明年(2019年)全球半导体销售额成长率预估值自6月预估的年增4.4%下修至年增2.6%,年增幅将创3年来(2016年以来、年增1.1%)新低水准。 存储器销售额预估将年减0.3%,为三年来首次陷入萎缩。分领域来看,比如,在计算机芯片领域,虚拟货币挖矿需求减退拖累行业增长。 英伟达指出,虚拟货币挖矿需求的减退导致原来用于挖矿的二手显卡充斥市场,导致公司游戏显卡业务出现近14个财务季度以来的首次环比倒退,AMD的显卡业务受同样原因掣肘;英特尔10nmCPU延迟推出加之现有产品持续缺货,对存储器等需求造成影响。应该来说,这些都是行业颓势的表现。 需求转弱、中美MY摩擦加剧是主要两个负面因素。比如设备方面,受美国加强半导体技术出口管制以及行业放缓等影响,主要美国半导体设备公司9月以来下跌明显。 让人头疼的是,这个因素暂时看不到减缓的迹象,尤其在MY谈判的过程中,可能出现各种意外的因素,如这两天的HW高管事件和中兴事件等等,都会对国内以半导体为核心的自主可控领域形成压制。 二、政策面进入静默期 我们认为,以半导体国家大基金(一期)驱动的密集投资为标
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      ·2018-12-13

      特朗普将成第一个入狱的总统?

      对于特朗普,“通俄门”事件就像挥之不去的阴霾持续发酵。 从科米被闪电解雇到特朗普长子的“律师门”,再到最后他向检察官递交书面答复,原本该将告一段落,最近又因负责“通俄门”调查的特别检察官穆勒公布新文件再掀高潮,真是爆点不断。 除通俄门之外,上周五,纽约曼哈顿地区的联邦检察官向纽约法院提交了文件,文件指出科恩曾在特朗普总统竞选期间,涉嫌向成人电影明星丹尼尔斯和《花花公子》前模特麦克道格尔支付封口费。 **党政客、主流新闻媒体铺天盖地地散播“特朗普弹劾危机”,但事实是否真的如此? 一、事件经过 “通俄门”是指特朗普当选美国总统以来,其竞选团队不断被指控“通俄”。俄罗斯方面坚决否认干预美国大选,但特朗普就职以来,其竞选团队的“通俄门”风波不断发酵。 由于该事件受到国内各界的广泛关注,因此入选国家语言资源监测与研究中心发布的“2017年度中国媒体十大新词语”,简称“通俄门“。 2017年5月11日,美国联邦调查局(FBI)局长科米突然遭总统唐纳德·特朗普开除,美国国会熟悉这一事件的消息人士透露,科米几天前曾要求司法部为俄罗斯介入美国2016年大选的调查工作拨出更多经费。 2017年5月17日,美国司法部任命前联邦调查局(FBI)局长罗伯特·穆勒(RobertMueller)为调查俄罗斯介入2016年大选的特别检察官。 2017年6月5日,白宫发言人萨拉·哈克比·桑德斯说,特朗普放弃使用行政特权,不会阻止科米在国会的作证。 2017年7月11日,卷入“通俄门”的小特朗普为证清白公布的邮件让人们知道了两个名字:戈德斯通和阿拉加罗夫。 2017年7月12日,CNN就独家发布了特朗普2013年与戈德斯通和阿拉加罗夫一家用餐的视频。 2017年7月24日,美国白宫创新办公室主任、美国总统特朗普的女婿和高级顾问贾里德·库什纳在**顿发表了一份声明,对他在特朗普竞选和就职前的过渡期间与俄罗斯
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      ·2018-12-06

      【澄泓研选】狙击五只医药大黑马!

      西南证券 2019年医药行业选股思路及标的 1 核心观点 2019年医药行业选股思路:轻药重医将是主要方向:其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的;其二是选择非药,如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。具体如下: 1、医疗器械政策友好,平台型、细分龙头崛起。重点推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223); 2、创新药引领医药行业未来,国家大力支持。A股重点推荐:恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)等,关注H股重点推荐中国生物制药(1177.HK)、石药集团(1093.HK)等; 3、受益产业全球化转移,CRO迎来高景气发展。A股重点推荐药明康德(603259)、泰格医药(300347); 4、疫苗重磅产品快速放量,业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物(300122)、康泰生物(300601)等; 5、医疗服务受益于政策友好,持续高增长,重点推荐美年健康(002044),关注爱尔眼科(300015)等;品牌中药受益于消费升级,高增长确定性高,重点片仔癀(600436)。 2 相关标的核心逻辑 1.恒瑞医药 创新获重大突破,进入新的快速发张周期。 1)国内创新药绝对龙头企业,在研发与已获批创新药品种数量国内遥遥领先; 2)创新转型最彻底、创新成果最丰富,未来对仿制药业务依赖程度越来越低,是受仿制药降价趋势影响最小的标的; 3)业绩快速增长,19K、吡咯替尼、PD-1等重磅创新产品获批将强势推动公司进入新的增长周期。 2.智飞生物 重磅产品快速放量,研发梯队储备丰富。 1)四价和九价HPV疫苗对16-45岁人群形成全覆盖,快速放量显著增厚业绩; 2)AC-Hib疫苗正在高速成长阶段; 3)结核疫苗、15价肺炎疫苗等在研品种储备丰富,中长期动力十足。 3.药明康德 全球化CRO服务商,畅
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      ·2018-12-06

      5G真龙系列(三):背靠华为的5G新宠儿!

        公司背靠华为,华为的强大,苹果的衰落,对公司来说是利好。同时,由于电磁屏蔽和导热是一个非常有竞争力的业务,所以公司在市场上获得了很高的溢价。 自从去年年初上市以来,它的股价便持续震荡走高,尤其今年以来的涨幅竟然可以高达46.23%,不得不让人刮目相看: 但是,过去并不代表未来!它的基本面有何优势?未来能否延续这种强势?请看本文深入剖析: 1 公司简介 公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、设计、生产与销售,能够为客户提供电磁屏蔽及导热应用解决方案。主要产品包括电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件及其他电子器件等三大类。 在电磁屏蔽和导热材料这个行业,飞荣达的客户包括华为、戴尔、微软、思科、facebook等众多的跨国巨头,下游应用包括通讯基站、手机、电脑、汽车电子、数据中心等。 总之业务范围拓展的很深,这与企业的创始人有着很大的关系。也是电磁屏蔽和导热材料行业最优竞争力的企业。 2 财务分析 18年前三季度实现营收9.07亿元,同比+22.49%,归母净利润1.21亿元,同比+71.46%,扣非归母净利润1.09亿元,同比+57.46%。主要原因是电磁屏蔽材料及器件定价权能力的提升,以及高端产品的放量。 Q3实现营收3.55亿元,同比+32.75%,归母净利润5.06亿元,同比+47.59%。前三季度毛利率31.09%,同比上升4.24个pct,净利润率13.64%,同比上升3.95个pct。期间费用率为14.15%,同比持平。 公司计提应收坏账和存货跌价准备导致资产减值同比增加1118万元,财务费用受汇率波动同比减少1440万元。值得一提的是,公司三季度收入增速明显加快,显然受益于5G试商用阶段公司新品的交货。 3 公司核心看点 看点一:纵向并购完成产业布局 最近一段时间,飞荣达进行了一系列的并购,主要有以下三家: 1.昆山品岱电子
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      ·2018-12-04

      一飞冲天的大题材,每年年底的必炒概念!

        风,起于青萍之末! 11月29日,一则五粮液系列酒的涨价传闻刷爆朋友圈,据说涨价幅度在10%-25%。   尽管涨价消息被官方辟谣,并且贵州茅台、洋河股份、伊力特、金徽酒等多家知名酒企均表示暂不考虑动价,但是却丝毫没有阻挡资金对白酒股的炒作热情。   继上周五白酒概念指数大涨3.21%后,今天指数又再次暴涨4.74%,远远跑赢市场各大指数。     另外,我们注意到这次白酒行情的龙头股——舍得酒业,其表现非常强势,两天涨幅竟然高达19.86%,甩了其他白酒股好几条街。   看到这里,是不是以为我在放马后炮呢?其实,在今天这种普涨行情下,无论你聊什么,都是马后炮,所以眼光和姿势很重要。 在今天的万花丛中,为何我独独相中了白酒?原因有二:第一,白酒在上周五和今天都是领涨板块,有强者恒强的气质;第二,每年春节都是白酒消费旺季,所以每年春节之前白酒股都会被资金爆炒一番。 现在又临近年关了,今年白酒板块是否具有持续的投资机会呢,下面我们来具体分析分析。 1 春节前白酒上涨概率最高 一年当中有两个档期是白酒消费旺季,一个是中秋,另一个是春节。春节期间白酒的消费量远超中秋,当前距离2019年春节仅剩两个多月时间,而白酒板块的个股普遍又处在相对较低的位置,具有一定的配置价值。 从近4年白酒股春节前的走势来看,仅2016年白酒股下跌,其余三年均出现大幅上涨。 而2016年1月的白酒下跌,主要与大盘暴跌有关,当时的沪指暴跌了25%+,然而白酒股的调整幅度远比大盘小,具有极强的抗跌性。以五粮液为例,请看下图: 我们再看一下另外三年五粮液的表现情况: 先看2018年,在2017年12月1日到2018年1月15日期间,五粮液的股价整整大涨了40%,而同期的沪深300指数仅仅只上涨了5.47%。 再看2017年,在2016年12
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      ·2018-12-04

      上市8年,营收翻了20倍,股价涨50%!这只5G龙头太饥渴了……

      最近5G概念重新得到市场青睐,利好消息不断。 11月27日,中国工程院院士邬贺铨在2018未来信息通信技术国际研讨会上,透露了我国5G频谱的划分方案,我国目前规划了3.4GHz-3.5GHz和4.8GHz-5.0GHz作为5G商用频段。 另外,叠加周末中美会晤的超预期大利好,5G板块再次全面爆发,整个板块指数大涨4.22%,9只相关个股强势封涨停: 其中,有一只5G股引起了我们的注意——东山精密。它作为全球最大的基站天线精密钣金零部件提供商之一,在底部经过多天的持续筑底后,今天终于沉不住气,强势高开一路奔向涨停! 苏州东山精密制造股份有限公司成立于1998年,2010年A股上市,目前业务涵盖印刷电路板、电子器件和通信设备等领域,产品广泛应用于消费电子、电信、工业、汽车等市场。 目前公司主要客户包括苹果公司、华为、小米、OPPO、爱立信、诺基亚西门子、安弗施、贝尔阿尔卡特、特斯拉等。 2010年公司营收8.8亿元,归属净利9000多万元;2017年公司营收154亿元,归属净利超过5亿元;2018年前三季度营收134亿元,归属净利6.77亿元。 根据公司2018年三季报中的业绩预告,2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间10.6亿元~12亿元,变动幅度101.45%至128.05%。 8年左右的时间,公司营收增长接近20倍,净利增长接近12倍。然而,股价走势如下图: 这里可以结合公司的净利情况来看: 2010年上市之后,2011年净利下降,对应股价大幅下跌;2012年还大幅亏损1个多亿,2013年盈利好转,对应股价见底回升;之后直至2017年盈利震荡向上,对应月K线股价也是震荡向上。 2018年1月公司停牌筹划2016年以来的第二次重大资产收购,5月复牌后跟随大盘指数趋势震荡下跌。 直观上看,历史上公司的股价与盈利的趋势明显正相关;但2018年前三季度盈利创新高
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      ·2018-12-04

      【澄泓研选】四价疫苗独占鳌头,亿万人的安全卫士!

      华兰生物:流感疫苗独占鳌头,血制品去库存接近完成,龙头率先受益。 重要结论:公司目前有疫苗、血液制品和单抗三大业务,采用分部估值法,暂不考虑单抗业务估值贡献。我们采用分部盈利预测和估值法,明年血制品预计净利10.5亿元,给予PE(2019)30倍估值,血制品分部贡献市值315亿元左右; 疫苗分部预计明年四价苗批签发1200万剂(对比今年流感苗总批签提升50%左右),贡献归母净利润4亿元左右,保守给予PE(2019)40倍估值,其他疫苗盈亏平衡,疫苗分部预计贡献市值160亿元; 综合2019年华兰生物目标市值475亿元,对应当前总股本9.3亿股,目标股价51.1元,对应2019年盈利预测,PE(2019E)约24倍。 1 流感疫苗独占鳌头 1.大局已定,今年流感疫苗供应紧张。 我国对疫苗等生物制品实行严格的批签发制度,据最新的中检院批签数据统计,截止11月12日,全国流感疫苗批签发约1454万剂,对比去年同期2600万剂左右的批签量,流感疫苗的市场供应只有去年同期的一半; 而根据往年生产规律,适应11月份后集中到来的流感疫苗接种高峰,疫苗月度生产分部也呈现高度季节性,通常下半年才开始生产和批签,9月份(提前一到两个月)是全年疫苗生产和批签发高峰,11月份就基本完成当年全年疫苗的生产和批签,开始进入下一年疫苗生产准备阶段。 考虑长春长生疫苗事件后,国家药监局从7月25日起开展的对全国45家疫苗生产企业全覆盖跟踪大检查影响,疫苗生产和批签发进程可能有所延后,我们预计11月下半月-12月仍有部分流感疫苗包装送批签发,但全年完成约1900万剂流感疫苗批签发有难度,今年流感疫苗市场供应将创下自2010年以来8年新低。 另外从需求端来看,各地流感疫苗一针难求。流感疫苗到货少,排队等候接种人数多,即使流感高危人群和医务人员都难以保证成功接种,甚至高端民营医院代表北京和睦家医院成人流感疫苗
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      ·2018-11-29

      5G真龙系列(一):全球第五的光通信龙头!

        本周以来,5G板块的表现实在太抢眼,板块累计三天的涨幅已经达到5.48%。尤其是今日的一则消息,直接引发了有线电视股的涨停潮,比如广电网络、江苏有线、吉视传媒、歌华有线、湖北广电、贵广网络、广西广电等涨停。 5G牌照的发放已经是箭在弦上,最快将于今年年底发放。根据三大运营商的5G部署来看,基本都锁定在2019年试商用、2020年实现商用。 种种迹象都表明,5G时代即将来临。5G是通信行业未来发展的大趋势,经过我们内部讨论之后,决定给大家打造一个《5G真龙系列》,把5G时代核心受益的标的,都好好的研究一遍,并分享给大家。 第一篇给大家带来的是光迅科技。光迅科技是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商,已经完成全产业链覆盖,目前公司在全球拥有七家全资子公司。 一、公司主营产品 产品从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案。已经完成全产业链覆盖。传输营收占比逐年增长,数据与接入营收占比逐年下降。公司表示明年的重点是数通市场和5G。 二、账务分析 1中报静态印象 公司资产负债率适中,有息负债率较低,偿债风险小,流动资产较高,货币资金4倍覆盖有息负债,存货比例适中,短期偿债能力强,应收账款增长同比明显高于营收同比增长,表明公司放松销售政策。 营收同比增长较小,且低于成本增长,高于净利润同比增长,表明公司产品毛利率下降或营业成本上升。 小结:偿债能力无忧,盈利能力不足。 2成长能力分析 1)营业收入和归属净利润从2014年开始稳定增长,主要受益于无线网络建设带来的旺盛需求。2016年开始增速双双放缓,原因为中低端产品市场竞争加剧。第三季度营业收入同比增长21.11%,归属净利润同比增长55.36%。趋势渐有起色。 原因:电信市场订单需求的恢复以及公司海外客户的持续突破。 报告期内归属净利润增速低于收入增速。原因:资源型材料价格上涨,运营商投资换挡期和贸易摩擦,
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      ·2018-11-29

      【首席日记】这里是中期大反弹的开始?

      指数经过两日大幅缩量后,选择往上,这就有希望成就“黄金坑”的说法了! 如果说这里最终形成黄金坑(指数5-7个交易日内收复本次调整的全部失地,可视为黄金黄金坑确立),那么这里应该是中期大反弹行情的开始,或者是长期下跌趋势反转的开始。 有这么个技术说法:坑在下跌趋势的最低点处,虽然也是历史地量,那里出反弹,还很难认定为中期大反弹或者长期下跌趋势反转的开始。 如果是二度坑,即先经历了一个月时间的反弹,而后再次打回来。在离开新低还有段距离的位置,成交额又缩到了近半年的地量水平附近,而后不再选择往下放量下跌,而是选择返身而上,这就是二度黄金坑。 比如沪指成交量只有1022亿,比他小的量在今年的9月中旬附近,即接近几年的地量水准,这就是二度黄金坑的前提之一。 今日行情表现 1金融股 金融股摆脱了概念化影响,即券商板块摆脱了创投板块的影响,回归权重属性——这是行情重大有利点。 2创投板块 创投板块今日杀跌明显(连带恒立实业),且未拖累A股大局,这说明:行情往健康方向发展,无厘头的炒作有所收敛,监管压力减小。 3科技股 科技股早盘受创投股杀跌影响而跌,不过很快摆脱了影响。这为科技股的独立出来创造了条件,股市运行中有这么个原理: 当一个热点炒翻天的时候,这个热点会带动一大片;那么当这个热点急速退潮的时候,之前被带动的那些板块如果始终没有和这个热点撇清关系的话,这轮调整不会结束;直到有一天,关系撇清了,便能止跌回升了。 当然,如果是的牛市行情,可以不撇清,而是选择另外一大片区域玩: 比如2014年有段时间,券商猛涨中,银行保险也跟随,而后券商退潮了,市场没等银行保险和撇清关系,而是把整个大金融全部抛弃,选大基建来玩,几个月后基本把整个主板仍个光,重组干小创了。 可是如今的行情不能这个干净利落啊,眼前的行情能把和创投有关的券商股(甚至扩展到大金融)和大批科技股给扔了吗?如果扔了的话,这行情
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      ·2018-09-21

      收评:2012年12月的玩法再次重演!

      在A股混,永远不能放肆(不能过度疯狂),因为大牛市会崩; 在A股混,当股市悲观的时候,绝对不要乱说A股没有牛市,曾经在2012年后,有人跟我说,A股不能有牛市; 在A股混,永远不要觉得股市不能跌,因为A股一旦跌起来要死人; 在A股混,当A股跌都绝望的时候,此刻千万不要绝望,因为A股有神兵,有奇迹! 当然,今天说比较应景的是第四句,绝望中有神兵,绝望中能出奇迹。再次佳节之际,这是我送给大家的肺腑之言! 这几个月来以来,个人就算跌死了都没悲观,就是因为我信奉以上几句话。 就像2015年5月劳动节后,我也说过这样的反话,当时的癫狂要时刻告诉自己,A股疯牛随时会崩,那么只要你赚不少钱了,只要能暂时抽离股市,你就是人生赢家,此后的人生都会发生巨大改变。 在今年6-9月份,其实我内心有一个信念:只要此刻你有闲钱,认真选股,买入,拿他几年,几年后就是股市大神都没你厉害! 还有一种可能就是,你的人生就会在这几年发生巨大改变。因为任何一个股民,如果账户增长了5-8倍,那人生就发生质的改变! 回到今日行情,A股所有的权重股狂奔,这是怎么了?在这里我要发表些无聊话:之前很久,很多人说A股没钱、就是没钱。当时我就有一种信念,这句话我听了几轮牛熊,就当人们在反复念叨A股没钱的时候,股市来了神兵,大量资金不可思议的涌入股市。 如果说这股市到底怎么回事?请看2012年底,当时也是一股巨资杀入股市,本轮的级别是当时应该是一样的!这种涨法意味着什么呢?意味着,A股从死亡熊市过渡到活跃震荡市。 A股的节奏我再说一次:牛崩(2001、2008年初、2015年6月)——阴阳怪气的上涨阶段(2002-2004年4月、2009-2010年、2016-2017年)——死亡熊市(2004年5月-2005年6月、2011年4月——2012年11月、2017年10月-2018年9月)、活跃震荡市(200
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