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刚刚，我进行了7月份大班的实战点评，分别从“最后一次加息”，“YCC拐点推迟”，“对冲基金指标”，“宏观审慎调节参数“和“四大金刚”等几个方面解读了基本面的一些信息，并结合美联储，伯南克，美元/日元，金银油，美股，人民币，A股等给出了接下来的布局思路。 图片 美国的房地产领域目前呈现冰火两重天的态势，由于美国成屋库存有限，并且房屋建筑商对新房销售提供各种激励措施，买家转至新屋市场，新屋销售强劲，远超成屋。 图片 根据美国全国房地产经纪人协会(NAR)的数据，美国6月成屋销售总数年化416万户，不及预期的421万户，5月前值为430万户。6月成屋销售环比下跌3.3%，为2022年11月以来最大环比跌幅，不及预期的下跌2.1%，5月前值为下跌0.2%。6月成屋销售同比下跌18.9%，也是2009年6月同期以来的最低迷销售。 图片 由于当前的按揭贷款利率比2021年底高出两倍还多，许多已经锁定低贷款利率的房主不愿出售房屋，因此市场上的房屋供应量低于正常水平。 前美联储主席伯南克7月20日表示，美联储7月料将加息，7月可能是本轮加息周期的最后一次加息。“看起来非常明显，美联储将在下次会议上再加息25个基点。7月份的加息可能是最后一次。” 伯南克预计，随着租金涨势的消退和汽车价格的下跌，未来六个月通胀可以更持久地下跌至3%-3.5%的水平。到明年初，美国通胀有望降到3%、3%略多的水平。再之后，他预计美联储会慢慢来、试图让通胀降至2%的目标。 图片 如上图所示，市场已经完全消化了美联储7月份即将加息25个基点的预期，高利率的情况下，美国未来经济出现放缓着实属于大概率事件，无非区别在于经济到底是软着陆还是硬着陆。 上半年市场的情绪相对比较悲观，一直在预期经济潜在的大衰退，尤其是债券市场的倒挂十分明显(直到现在依然还是倒挂)。结果到了年中发现，这一轮的AI热潮直接把美国的科技股带到新的位

这也构成了基金圈在股票市场投资的“黄金少数”。2021年下半年，茅台首遇挑战。另一方面，2季度股价表现来看，宁德时代上涨了2%，而贵州茅台跌超5%。半导体新股获追捧还有一些个股1季度并未被重仓，却在2季度被许多基金齐齐纳入重仓股。2季度末已有至少23只基金重仓了它，合计持股总市值接近8.7亿。数据显示，它退出了一些明星基金经理管理的基金的重仓股名单。

首先理解买入看跌期权的基本原理 买入看跌期权，买方向卖方支付一定数量的权利金，获得在未来某一时间以行权价格卖出标的物的权利。 标的物价格下跌，期权买方可以行权或平仓，获得价格下跌的收益。 当投资者预期市场价格将快速下跌，可以买入看跌期权。买入看跌期权可以避免因价格上涨而扩大损失，同时用较少的资金获得价格下跌时更大的收益。 盈亏说明 对于看跌期权买方来说，理论上，当市场价格下跌时，潜在盈利无限，当市场价格上涨时，风险有限，最大亏损是支付的权利金。 期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格减去买方买入期权时支付的权利金（不考虑交易成本）。 盈亏平衡点=行权价格-支付的权利金 期权到期时，市场价格低于盈亏平衡点越多，期权买方的盈利越多。 时机与方法 ① 时机 一般选择在波动率较低和历史价格高点时买入看跌期权。 预期市场波动率回归。市场波动率较低时期权价格较便宜，资金成本较低。另外，市场经常呈周期性波动，往往会出现一个阶段波动率很低，下一个阶段波动率很高的情形。这样，在市场波动率较低时买入看跌期权，获得收益的可能性更大。 预期趋势逆转时出现极端价格。在其他条件既定的情况下，当标的物价格不断上涨至历史高点时，买入看跌期权的权利金往往不断下跌，标的物价格最高点时，期权权利金最少。如果市场价格出现大反转，历史最高点附近买入看跌期权经常会获得盈利。 ② 方法 选择流动性充足的期权合约，有利于达成交易。一般来说，标的物流动性好、做市商成熟、平值、浅实值和浅虚值期权合约的交易较为活跃 选择合适期限的期权。到期时间越长，期权价值越高，权利金成本也越高；到期时间较短，期权时间价值损耗较快。因此， 买入看跌期权，应选择合适期限的期权合约 对市场价格预期下跌的幅度越大，买入的看跌期权虚值程度应该越深 更多期权知识来源：期权酱

腾讯在330附近已经反复涨跌了多次了，前段时间最低的时候没跌破300，最高的时候也没涨过360。 如果拉长更长时间，最低的时候到过200以下，最高的时候到过400。但对于沪港通的投资者来说，400的时候是卖不掉的，所以实际上最高点也就是380-390。 像是今天下跌的原因，实际上主要是因为美元加息预期。 美元加息预期主要影响外资，而腾讯在港股里面有不少外资可以直接参与。 外资卖出会直接导致下跌，从而使国内一些投资者情绪波动，压力变大，可能会忍不住卖出。下跌导致的悲观情绪太正常不过了，因此卖出也不代表就怎样，人性使然，大家都这样。 当然，一个事情发生，往往不是简单的单一因素影响。比如腾讯在阶段内，比如近半年到一年内，的确也没有看到业绩高速增长的动因。 在业绩没有高速增长的预期的时候，同时对于一部分投资者来说，可能还存在一些风险和担忧要素。下跌会让这些人更加担忧。 通过观察，我发现许多市场参与者其实对于单一公司并不没有很深的了解。反而是经常更换公司，在这个公司上赚一点，在另外一个公司上赔一点。最终其实也赚不了很多。 而那些在单一公司上调研跟进比较深的朋友，我发现这些人基本上一直在跟进这些公司的动向。 尤其是在公司出现过于乐观的时候，他们能够分辨出公司价值可能并没有市场想象的那么高。比如700的腾讯，市场想象力的确很强大。 而市场悲观的时候，他们也能够通过自己对公司业务的长期跟进和理解，发现公司也并没有市场看起来的那么差。比如200的腾讯，市场的确有点过于悲观了。 而这些所谓的过度乐观，和所谓的过度悲观。都是发生在那些对于这些投资者来说未知的、想象的部分。 比如700的腾讯给了金融科技、云、企业服务、投资过多的想象力。而200的腾讯，不仅把以上这些业务全部抹杀，甚至要把游戏和广告的优势也要演绎成劣势。最严重的，把公司生存的根本，微信和社交的是否能继续做下去都进行质疑。 我不由得想

昨日，美股盘前，中国造车新势力蔚来汽车发布四季报，其中，四季度营收160.6亿人民币，不及分析师预期的171亿，调整后的净利润为亏损50.7亿，大幅高于分析师预期的亏损32亿： 财报发布之后，蔚来美股股价下跌6%，港股暴跌13%，创港股上市以来新低！ 蔚来拉胯的表现不难预测，在我2月中旬撰写的《理想市值超蔚来、小鹏总和，造车新势力胜负已分！》一文中，已经详述过蔚来的痛点。另外，从蔚来股价走势来看，其不仅弱于同行理想汽车，更是不及恒生指数表现。 根据其月度披露的销量来看，蔚来早已危机丛生。 具体到这次季报，其四季度营收160.6亿人民币，同比大增62.3%，创出历史最高成绩： 虽然季度营收大幅低于分析师预期，但也不得不说分析师预测太离谱，比如去年四季度，蔚来的汽车销量为40052辆，同比增长60%。 考虑到2022年下半年之后，蔚来新上市的车型，如ET5售价在32.8万左右，远低于ES系列，因此，四季度单车收入环比去年三季度肯定会下滑。 拿去年三季度单车收入37.75万和四季度40052辆推算，理想状态下，蔚来四季度汽车销售收入也不过151亿，但分析师的预期是159.8亿，所以，不是蔚来四季度营收大幅低于预期，而是分析师期望太高。 单车收入的实际结果是四季度为36.85万元，较去年三季度下滑9000元： 随着老款ES系列更新换代，ET5在蔚来的销售占比中将变得更高，势必会带来单车收入继续下滑。 如蔚来预测今年一季度的营收为109-115.4亿之间，汽车销量为3.1-3.3万辆，据此推算，单车收入或将下滑至32万左右，较2022年同期下滑近4万元。 So，蔚来四季度营收符合实际销量，不算太坏，但令市场大超意外

今天是星期六，股市不开市，我也能喘口气，稍微放松一下。孩子们在写作业，我在手机里面看一些财经方面的新闻、股票和可转债，用设定的方法去选一些标的，并回测这种方法的可行性。突然间，灵光一闪，顿悟了，感觉日日夜夜冥思苦想苦苦寻找的能够稳定获得收益的思路有了，办法找到了，适用于大A，也适用于美股，当然大A和美股有很大的差别，实操层面差别很大，但股市的一般规律是一样的，选股基本思路也是互通的。不卖关子，授人与鱼不如授人以渔。选股思路和方法步骤如下：第一步：海选出当日5日均线金叉20均线的标的。各炒股软件中都有这个功能。（520战法中的第一买点是5日均线金叉20日均线）第二步：筛选优质活跃标的。从行业逻辑、基本面、资金关注度、股性的活跌度、当前的热点、潜在的热点等方面选出优质标的。如果有一天你选到了苹果、微软、特斯拉、茅台、五粮液、泸州老窖等明星标的，恭喜你中奖了，敢上主升浪的话，肯定吃大肉，不信可以查阅下这些明星股票的历史走势。第三步：筛选上涨空间大的标的。通过历史数据对标的所处的行业和标的牛熊周期作时一步分析，确定所在行业的涨跌周期和标的的涨跌周期，当前行业板块和标的股价位置，预估下跌空间和上涨空间，选出处于底部的或刚刚启动涨幅不高，上涨时间长空间大的标的。第四步：技术分析。运用均线、MACD、SKDJ、神奇9转四种技术方法作进一步筛选和甄别，选定操作标的。了解股性，比如振幅、成交量、牛熊转换历史相关数据等。第五步：量身定制操盘方案和计划。以个人打算为例操盘方案中包含以下几个方面：1、大盘的位置：大盘与个股走势不尽相同，但是大盘走好了，个股的机会才多，胜率才高。大盘不行，个股的机会就少，高度也不会高。2、仓位：单个标的总仓位不超过10%（象苹果、微软、茅台、五粮液等明星称稳定的标的仓位可以放宽到20%）。3、单次建仓：不超过个股总仓位的三分之一。4、明确止盈和止损位：520战法中的

摘要：投资股票需要关注宏观环境，行业前景，企业本身及股价估值与波动总体来说，投资并不是一件简单的事。浩瀚如星的标的池，不断跳动的K线，持续变化的经济环境，变幻莫测的投资者心理......每分每秒，投资的世界都是不同的。对于企业来说，上一年傲视群雄，下一年可能就日薄西山，上一天寂寂无名，第二天就可能一飞冲天。在这种情况下，我们要如何选择自己要投资的股票，才能使我们的投资不至于变成一把生死有命的豪赌呢？我们可能无法去细致的了解企业的一切情况，但是关键因素，我们还是需要熟悉的，简单来说，就是这几个方面：1.宏观环境在投资一家企业之前，我们首先要了解现在的宏观经济形势如何，没有一家企业能脱离宏观的大环境独善其身。以最近的美联储加息举例，由于美国经济不断通货膨胀，美联储坚持鹰派态度大举加息，利率连带着美债和美元一同疯涨，资金从股市外流，股票流动性降低，市场情绪悲观，美股三大指数齐齐下跌。在这种情况下，市场的风险偏好降低，投资者会更偏向Beta值低的价值型行业，而放弃风险系数高的成长型行业。如下图，在2022年，风险系数较低的能源板块涨幅最高，而风险系数高的科技板块则下跌严重。finviz因此，我们在投资前，可以从宏观经济政策、资金流入流出情况等方面先了解当下的宏观经济情况，然后在确定在当下经济状况下适合的投资方向。2.行业小米$小米集团-W(01810)$ 创始人雷军曾经说过：“站在风口上，猪都会飞。”这句话也体现了行业是否景气的重要性。所有行业都有其周期，企业所在行业政策偏向如何，景气度如何，赛道竞争如何，上下游产业链如何等，都会在很大程度上影响企业。1.政策的偏向对于中概股来说，政策的偏向对行业的影响程度不是一般的大。以房地产为例，银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展后，奄奄一息的房地产

本文专门梳理了段永平经营企业和股票投资过程中的200条商业思考，以帮助我们更直接、全面地了解他的“本分”价值观，以及他是如何凭借此成为一名卓越的企业家，同时又成为一位顶尖的投资大师的。在武侠小说中，最

随着美联储今年最后一次加息50基点，2022加息之旅终于画上了句号，好消息是加息速度终于放缓，而坏消息是这轮加息周期将延续至2023年。12月的议息会议已经为明年奠定了基调：通胀不降，加息不止，加息终

本周交易 无 目前持仓 目前十大持仓：腾讯26%，格力电器14%，阿里巴巴8%，苹果8%，谷歌8%，五粮液8%，小米集团7%，中概互联EFT7%，万科7%，中国平安7%。目前十大持仓占比七成，还有三成观察仓仓位。仓位占比有变化，是股价上涨或下跌影响了持仓占比，本人并没有做买卖操作，呆坐看其变化。 本周持仓情况 上周持仓情况 收 益 本周沪深300指数下降0.68%，启程实盘净值下降约2%。 2022年内，沪深300指数-23.57%，启程实盘净值-15.65%。本周港股有所回撤，没有延续前几周的上涨态势，尤其是腾讯的大股东Nasper又又开始减持了。 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 重要事项 1 瞅地-看财报-京东/小米/美团 1 瞅地-看财报 京东三季报 ‧ 2022年第三季度收入为人民币2,435亿元(342亿美元)，较2021年第三季度增加 11.4%。2022年第三季度服务收入为人民币465亿元(65亿美元)，较2021年第三季度 增加42.2%。 ‧ 2022年第三季度经营利润为人民币87亿元(12亿美元)，去年同期为人民币26亿元。 2022年第三季度非公认会计准则下经营利润为人民币99亿元(14亿美元)，2021年第 三季度为人民币46亿元。2022年第三季度京东零售不含未分配项目的经营利润率为 5.2%，2021年第三季度为4.0%。 ‧ 2022年第三季度归属于普通股股东的净利润为人民币60亿元(8亿美元)，去年同期为净损失人民币28亿元。2022年第三季度非公认会计准则下归属于普通股股东的净利润为人民币100亿元(14亿美元)，去年同期为人民币50亿元。