喵个猫

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    • 喵个猫喵个猫
      ·01-20
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      新手观察股票的四个要点

      @港乜嘢吖
      摘要:投资股票需要关注宏观环境,行业前景,企业本身及股价估值与波动总体来说,投资并不是一件简单的事。浩瀚如星的标的池,不断跳动的K线,持续变化的经济环境,变幻莫测的投资者心理......每分每秒,投资的世界都是不同的。对于企业来说,上一年傲视群雄,下一年可能就日薄西山,上一天寂寂无名,第二天就可能一飞冲天。在这种情况下,我们要如何选择自己要投资的股票,才能使我们的投资不至于变成一把生死有命的豪赌呢?我们可能无法去细致的了解企业的一切情况,但是关键因素,我们还是需要熟悉的,简单来说,就是这几个方面:1.宏观环境在投资一家企业之前,我们首先要了解现在的宏观经济形势如何,没有一家企业能脱离宏观的大环境独善其身。以最近的美联储加息举例,由于美国经济不断通货膨胀,美联储坚持鹰派态度大举加息,利率连带着美债和美元一同疯涨,资金从股市外流,股票流动性降低,市场情绪悲观,美股三大指数齐齐下跌。在这种情况下,市场的风险偏好降低,投资者会更偏向Beta值低的价值型行业,而放弃风险系数高的成长型行业。如下图,在2022年,风险系数较低的能源板块涨幅最高,而风险系数高的科技板块则下跌严重。finviz因此,我们在投资前,可以从宏观经济政策、资金流入流出情况等方面先了解当下的宏观经济情况,然后在确定在当下经济状况下适合的投资方向。2.行业小米$小米集团-W(01810)$ 创始人雷军曾经说过:“站在风口上,猪都会飞。”这句话也体现了行业是否景气的重要性。所有行业都有其周期,企业所在行业政策偏向如何,景气度如何,赛道竞争如何,上下游产业链如何等,都会在很大程度上影响企业。1.政策的偏向对于中概股来说,政策的偏向对行业的影响程度不是一般的大。以房地产为例,银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展后,奄奄一息的房地产接连暴涨,仅在11月,$碧桂园(02007)$ 就创下了198%的涨幅,$万科企业(02202)$ 创下59%的涨幅。反面例子则有$新东方(EDU)$ ,21年7月,随着“双减”政策正式落地后,新东方股价就一路狂泄,在当月直接下跌73.5%,当时有多少人都觉得俞敏洪会和新东方从此一蹶不振。好在东方甄选开立后,新东方打了个漂亮的翻身仗。2.行业的景气度及竞争度行业是否景气可以从数据上看,如销售量如何,出货量如何,剩余库存如何,同比是增长还是下降,增长的程度如何等等。从数据反馈上,我们能看出行业正处于上坡路还是下坡路,景气程度如何。此外还需要关注行业的竞争度,赛道是否拥挤是企业能否盈利更多的一个因素。如新能源汽车行业,之前特斯拉$特斯拉(TSLA)$ 称霸,如今迪王$比亚迪股份(01211)$ 反超,蔚小理$蔚来(NIO)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$ 追赶,老牌车企也不断发展新能源,还有$苹果(AAPL)$ 小米等要进军行业。在竞争程度如此激烈的情况下,企业想要大额盈利是比较困难的。3.行业的上下游企业还会受其上下游产业链的影响,如之前房地产暴雷,物业股纷纷扑街。特斯拉降价,锂电池股价上涨。苹果股价上涨时,投资者会想找到是谁给苹果供货,然后找到立讯精密。富士康受疫情影响,无法开工,苹果出货量受到影响等。4.是否是行业中的龙头股从企业来看,龙头股代表可以行业,而反映到股价上,则是上涨时冲锋陷阵在先,回调时抗跌,能够起到稳定军心作用的“旗舰”。如果行业中的所有龙头股都出现了问题,则说明了整个行业都出现了问题。龙头股通常有大资金介入背景,有实质性题材或业绩提升为依托,利润率和营业额一般也较为优质。因此,在确定一个行业之后,最好的选择是投资行业中的龙头股。3.企业本身在企业本身这个方面,我们要关注企业的商业模式、是否有好的管理层等。段永平曾经说过,没有好的产品,企业很难活的好,产品如果没有差异化,未来必然要面对激烈的价格战,很难是好的商业模式。他认为苹果的商业模式和企业文化决定了大概率苹果会继续非常赚钱的,因此他投资苹果,并大赚一笔。此外,企业的管理层是否合适,企业的运营如何,也会影响到企业未来的发展4.股价企业股价的变动是最直观的方面,股价体现了企业价值,往往能反映出企业的现状和未来如何,股价的变动也代表了市场的情绪及资金的博弈。1.财报财报能反映企业的经营情况及未来的预期。企业的重要数据往往会在财报中公布,如业绩、利润、现金流、负债等财务。每次企业财报前后,股价都会有一定程度的波动。若高于市场预期,一般会呈现上涨趋势,低于市场预期,则呈现下跌趋势。不同的企业的关注点可能不一样,比如银行要关注拨备和坏账等数据、重资产的要关注资本开支等等。2.股东大股东的操作也会影响到股价的变化,大股东手中握有大量筹码,他们的增减持,对股价的影响较大,甚至会影响到市场对企业的看法。从上图可以看出,马斯克对特斯拉的抛售,一定程度上影响了特斯拉的股价。除了马斯克抛售特斯拉,巴菲特减持比亚迪、Naspers减持腾讯等,股价都会受到一定程度的影响。3.估值对公司的估值往往体现在股价上。在常用的相对估值方法中,常用的指标有市盈率(P/E)、市净率(PB)、市销率(ps)等。市盈率亦称本益比,是股票价格除以每股盈利的比率。一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低,表明投资回收期越短,投资风险就越小,股票的投资价值就越大;反之则结论相反。一般认为市盈率保持在20-30之间是正常的,但是具体情况还是需要具体分析。市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低;但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。对于成熟期的企业,通常使用市盈率(PE)来估值,而对于尚未盈利的高成长性企业,则使用市销率(PS)来估值更为可靠。市销率主要用于创业板的企业或高科技企业,在NASDAQ市场上市的公司不要求有盈利业绩,因此无法用市盈率对股票投资的价值或风险进行判断,而用该指标进行评判。收入分析是评估企业经营前景至关重要的一步。没有销售,就不可能有收益。因此该项指标既有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性,又能有效把握其收益的质量水平。我们在评判当前股价是否可以买入时,可以根据上述数据分析,看股票的估值状况处于高估还是低估状态,并分析企业未来前景进行投资。亲爱的虎友们, 投资世界奥妙无穷,每个人都有自己不同的投资方法,有朋友喜欢做短线波段,也有朋友喜欢做长线价值。但无论哪种投资方法,都需要对自己所持有的的标的有着充分的理解,并根据情况的发展来不断修正自己对企业的看法与收益预期。人不可能赚到自己认知以外的钱,因此,在投资的道路上我们要不断学习。
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    • 喵个猫喵个猫
      ·2022-12-27
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      段永平的这200条思考,解释了他为什么既是卓越企业家,又是顶尖的投资大师?

      本文专门梳理了段永平经营企业和股票投资过程中的200条商业思考,以帮助我们更直接、全面地了解他的“本分”价值观,以及他是如何凭借此成为一名卓越的企业家,同时又成为一位顶尖的投资大师的。在武侠小说中,最
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      ·2022-12-22
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      加息不能停?请收好这份美联储2023议息会议日程表

      随着美联储今年最后一次加息50基点,2022加息之旅终于画上了句号,好消息是加息速度终于放缓,而坏消息是这轮加息周期将延续至2023年。12月的议息会议已经为明年奠定了基调:通胀不降,加息不止,加息终
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      ·2022-11-27
      腾讯 格力

      启程实盘周记20221126-世界杯

      @启程资本
      本周交易 无 目前持仓 目前十大持仓:腾讯26%,格力电器14%,阿里巴巴8%,苹果8%,谷歌8%,五粮液8%,小米集团7%,中概互联EFT7%,万科7%,中国平安7%。目前十大持仓占比七成,还有三成观察仓仓位。仓位占比有变化,是股价上涨或下跌影响了持仓占比,本人并没有做买卖操作,呆坐看其变化。 本周持仓情况 上周持仓情况 收 益 本周沪深300指数下降0.68%,启程实盘净值下降约2%。 2022年内,沪深300指数-23.57%,启程实盘净值-15.65%。本周港股有所回撤,没有延续前几周的上涨态势,尤其是腾讯的大股东Nasper又又开始减持了。 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录,文中任何操作或看法,均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金,都有腰斩的风险。 请坚持独立思考,万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 重要事项 1 瞅地-看财报-京东/小米/美团 1 瞅地-看财报 京东三季报 ‧ 2022年第三季度收入为人民币2,435亿元(342亿美元),较2021年第三季度增加 11.4%。2022年第三季度服务收入为人民币465亿元(65亿美元),较2021年第三季度 增加42.2%。 ‧ 2022年第三季度经营利润为人民币87亿元(12亿美元),去年同期为人民币26亿元。 2022年第三季度非公认会计准则下经营利润为人民币99亿元(14亿美元),2021年第 三季度为人民币46亿元。2022年第三季度京东零售不含未分配项目的经营利润率为 5.2%,2021年第三季度为4.0%。 ‧ 2022年第三季度归属于普通股股东的净利润为人民币60亿元(8亿美元),去年同期为净损失人民币28亿元。2022年第三季度非公认会计准则下归属于普通股股东的净利润为人民币100亿元(14亿美元),去年同期为人民币50亿元。 ‧ 截至2022年9月30日止十二个月的经营活动现金流量为人民币458亿元(64亿美元), 截至2021年9月30日止十二个月为人民币410亿元。不包括京东白条应收款项计入经营活动现金流量的影响,截至2022年9月30日止十二个月的自由现金流为人民币258 亿元(36亿美元),截至2021年9月30日止十二个月为人民币285亿元。 ‧ 年度活跃用户数由截至2021年9月30日止十二个月的5.522亿增加6.5%至截至2022年9 月30日止十二个月的5.883亿。 点评 京东的三季报很漂亮,营收增长11%,其中服务收入增长42%,京东零售的利润也由去年的4.0%增长到5.2%。 经营利润相比去年大幅增长234%,主要是营收增长的同时,成功控制的好,比如履约成本微增长、营销成本微下降、研发成本微增长,一般和行政开支下降。 经营利润一下子增长这么多,是不是要大涨一波了?看到财报发布后,股价好像没有多大反应,怎么回事呢? 其实还是去年的基数低,经营利润还不稳定,而且经营利润占营收的比重才3.5%(经营利润87亿/营收2435亿),去年占比1.1%(经营利润26亿/2187亿),这个比率提升1-2个点,经营利润同比就能增长好几倍。目前营收的盘子已经很大了,增速放慢了,经营利润的增长只能靠降本增效了。 净利润连续两个季度为正,去年同期还是亏损28亿,净利润主要受投资收益和利息的影响,上周分析过阿里巴巴的财报,阿里三季报净利润是亏损。京东的对外投资,据一份2020年的资料统计,10年时间投资了1900亿,295家公司,从财报中看到目前的股权投资加证券投资822亿,这部分投资如果涨幅变动10%,影响的正负82亿,对于经营利润在100亿以内来说,投资收益的涨跌,直接决定了净利润的正负。 经营现金流为正,同比有所增长,自由现金流同比有所下降,整体来说现金流稳健。 年度活跃用户数个位数增长,达5.883亿,基本见顶了,后面增长可能得往下沉用户,农村市场用户方向发力。 小米三季报 整体表现 2022年第三季度,尽管持续受到全球宏观经济环境的影响,我们仍坚定推进集团各 项既定战略,提升经营效率,各业务持续保持韧性。2022年第三季度,小米集团总收 入达到人民币705亿元。我们在不断巩固「手机×AIoT」核心战略的同时,积极投资智 能电动汽车等创新业务的发展,2022年第三季度,经调整净利润为人民币21亿元, 其中包含智能电动汽车等创新业务费用为人民币829百万元。 我们坚持「手机×AIoT」的核心战略。2022年第三季度,小米全球智能手机出货量为 40.2百万台,连续两个季度实现出货量环比提升。根据Canalys数据,本季度小米全 球智能手机出货量排名第三,市占率为13.6%。我们的全球智能手机用户规模稳健 增长。2022年9月,全球及中国大陆的MIUI月活跃用户数再创历史新高。其中,全球 MIUI月活跃用户数达到563.9百万,同比增长78.1百万;中国大陆MIUI月活跃用户数 达到141.4百万,同比增长14.1百万,并连续八个季度实现用户增长。截至2022年9月 30日,我们AIoT平台已连接的IoT设备(不包括智能手机、平板及笔记本电脑)数达到 558.3百万,同比增长39.5%。拥有五件及以上连接至我们AIoT平台的设备(不包括智 能手机、平板及笔记本电脑)用户数达10.9百万,同比增长35.4%。 我们坚持以技术立业,积极投资于研发技术,夯实核心竞争力。2022年第三季度, 我们的研发支出达到人民币41亿元,同比增长25.7%。同时,我们持续吸引优秀技术 人才,截至2022年9月30日,研发人员在员工总数中占比达到约48%。2022年10月, 小米入选波士顿谘询(BCG)评选的「2022年全球最具创新力公司50强」。 我们坚定不移地执行高端化战略,高端产品获得用户广泛认可。2022年第三季度, 我们在中国大陆地区发布的Xiaomi 12S Ultra和Xiaomi MIX Fol诶 2收获用户广泛好评, 在京东平台上好评率分别达到98.5%和99.6%1。2022年第三季度,在中国大陆地区, 我们定价在人民币3,000元及以上的智能手机出货量同比增长约14%,智能手机平均 销 售 单 价(「 A S P 」)同 比 增 长 约 9 % 。 2022年第三季度,尽管我们的线下经营受到中国大陆地区疫情反复的影响,部分线 下门店在疫情期间短暂闭店,但我们的新零售布局持续稳定发展。在2022年双十一 购物节期间,我们全渠道累计支付金额(「GMV」)超人民币170亿元,包揽了天猫、 京东、拼多多和抖音各平台安卓手机品牌销量及销售额第一。同时,我们在线下渠 道持续提升运营效率,双十一购物节期间,线下零售店GMV同比提升约12%,我们 的线上线下融合业务2累计GMV达到人民币1.9亿元。 我们持续深耕全球布局。2022年第三季度,我们的境外市场收入为人民币356亿元, 占总收入的50.5%。根据Canalys数据,2022年第三季度,我们在全球52个国家和地区 智能手机出货量排名前三,在全球64个国家和地区出货量排名前五,并在欧洲、拉 美、中东等区域均实现市场份额同比提升。此外,本季度我们的境外互联网服务收 入达到人民币17亿元,创单季度历史新高,在整体互联网服务收入中占比提升至历 史新高的24.2%。 2022年第三季度与2021年第三季度比较 点评 小米这季的财务数据有点拉胯,股价也反应了这种预期,今年下跌50%,是中概股大厂中表现最差的了,股价回到了2018年上市以来最低价附近。 三季度营业收入704亿,同比下降9.7%,毛利117亿,同比下降18%。 经营盈利由去年的正27亿变为亏损13亿,不过细看报表,小米的经营利润是计算了按公允价值计入损益之投资公允价值变动和按权益法入账之投资收益的,本季度投资收益亏损26.6亿。 大家知道小米在造车,肯定会很烧钱,不过目前还在研发阶段,还不像蔚小理,已经量产了,亏钱卖车充销量,卖的越多亏的越多,研发阶段,主要是人力成本和固定资产投入。财报中披露的比较克制,新能源车等创新业务研发费用为8.3亿元。如果将这块费用加回调整后净利润,本季财报的下跌幅度有所收窄。 小米汽车最新进展,首台工程车已经于2022年9月28日在小米上海下线,整体进度顺利;小米北京亦庄新城汽车工厂预计年内完工;首款车量产时间是2024年上半年。 经调整净利润为21亿,去年为51亿元,同比下降58%,虽然如此,剔除投资的影响,小米还是赚钱的,算是坏消息中的好消息。 美团三季报 于2022年第三季度,我们的收入由2021年同期的人民币488亿元增长28.2%至人民 币626亿元。我们的核心本地商业分部的经营溢利由2021年第三季度的人民币42 亿元增加至2022年同期的人民币93亿元,而2022年第三季度新业务分部的经营亏 损持续收窄至人民币68亿元。本季度经调整EBITDA及经调整溢利净额分别为人 民币48亿元及人民币35亿元,由2021年同期扭亏为盈并环比显著提升。截至2022 年9月30日,我们持有的现金及现金等价物及短期理财投资分别为人民币233亿元 及人民币883亿元。 核心本地商业 于2022年第三季度,尽管受到疫情的负面影响,我们的核心本地商业分部仍实现 同比24.6%的稳健收入增长。经营溢利同比增长124.6%至人民币93亿元,经营利润率提高至20.1%。 新业务 于2022年第三季度,新业务分部收入同比增长39.7%至人民币163亿元,主要受商品零售业务的增长推动。经营亏损环比略微收窄至人民币68亿元,而经营亏损率改善至41.6%,主要由于商品零售业务的经营效率提高。 经营溢利 ╱(亏损) 2022年第三季度的经营溢利及经营利润率分别为人民币 988.2百万元及1.6%,而于2021年同期的经营亏损及经营亏损率分别为人民币101 亿元及20.7%。 点评 美团三季报完美,核心本地商业同比增长24.6%,新业务收入增长39.7%,亏损收窄,亏损率改善至41.6%。新业务主要是美团优选,美团买菜。核心商业盈利93亿,新业务亏损67亿,核心商业完全可以支持新业务的投入。 在本地优选这个赛道,胜负已分,美团优选和美团买菜,多多买菜应该是赢家,滴滴的诚心优选已经推出,500亿的投入打了水漂,淘宝和京东式微。 经营盈利由去年同期亏损101亿,变为盈利9.8亿,说明美团的盈利能力还是很强的,尽管新业务投入巨大,但主业是赚钱的,亏的起。不像滴滴,主业还在不停的亏钱,还敢投入500亿做跟自己主页不相关的优选业务,优选业务属于电商,滴滴本身属于出行,就为了提高上市前的估值,做自己不擅长的事,拿投资人的钱瞎搞。如果从投资人的角度,王兴比程维靠谱点。 最后 现在正值世界杯,疫情封控在家也挺好,可以尽情的看世界杯了,至少不拍早上迟到了,熬夜看世界杯,还可以赖个床。 我是2002年真正意义上看世界杯的,那时正值高考期间,还记得下课后挤到同学家一起看世界杯的情景,那届世界杯也是中国唯一一次进世界杯,虽然三场0进球,但能在世界杯看到中国的身影,也是很幸福了。前一段在抖音看到米卢跟前国足追忆往昔,也让我想起了年轻时在足球场上奔跑的情景。 如今只能把希望寄托到下一代了,儿子很喜欢踢足球,还进了校队,2022年的世界杯,也是他第一次真正意义上看世界杯,现在也喜欢上了世界杯,记得2018世界杯时,我让他看,他还没啥兴趣呢。现在都能开着腾讯视频会议,跟同学一起看世界杯。二十年过去了,从只能在电视上看世界杯,到现在不光在电视,电脑上看,手机上看,还可以在pad上,通过视频会议,云看世界杯,现在的小孩好幸福。这么一看科技也进步了不少。 而且现在的足球场地,足球青训,也比之前要多,孩子们不但可以看,还可以专业训练,还可以在足球场上一较高下。希望中国足协多做些工作,至少让注册球员数量上有个提高,中国足球的水平才能提高,不远的将来或许能再次看到中国队出现在世界杯上。 本来还想写点降准,疫情调控的事,码字太多了,以后再写吧。 今天就先聊到这了,各位晚安。各位的“点赞”、“在看”是对启程资本老韩的最大支持,感谢🙏。
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    • 喵个猫喵个猫
      ·2022-11-16
      台积电

      巴菲特买入台积电,商业模式打动了股神?

      @丫丫港股圈
      11月14日,巴菲特的伯克希尔哈萨维向美国证券交易委员会提交13F季度报告。报告显示,三季度伯克希尔共花90亿美元建仓了三只股票。分别是芯片巨头台积电(6006万股)、美国建材商路易斯安那太平洋公司(5796万股)、金融公司杰富瑞Jefferies(43.4万股)。伯克希尔在Q3中,共计买入台积电6006万股,持仓市值高达41亿美元,占伯克希尔总仓位的1.39%。在股神的新持仓公布后,让市场震惊,少投资科技股的巴菲特都出手买台积电了,这就是底部?股神买入消息公布后,台积电盘后大涨5%,A股半导体也被带动,集体大涨。这是巴菲特今年以来,为数不多的买入操作,也是巴菲特的投资生涯中,少有的投资科技股。为什么巴菲特会选择投资台积电?伯克希尔的合伙股东表示:“伯克希尔相信世界离不开台积电生产的产品”他认为这是伯克希尔买入台积电的理由。并且,只有少数公司能够积累资本,来提供半导体。而半导体对人们的生活越来越重要。熟悉巴菲特的投资者都知道,巴菲特投资的科技股,都与消费相关。而巴菲特的最大持仓股苹果,是台积电最重要的大客户之一。可以说,巴菲特算是投资了个比较熟悉的公司。那为什么巴菲特会在通胀时期选择买入台积电?最主要的买入理由,伯克希尔的合伙人已说明了,那就是半导体对人们的生活越来越重要,而台积电在整个半导体行业中,也是最重要的公司。人们需要半导体,而半导体行业也很需要台积电,台积电拥有强大的护城河和控制成本能力,这可能是最关键的买入理由。巴菲特曾在给股东的信中说明,他认为投资者在通胀时期中,应该寻找这两个商业特征:一是定价权,二是控制成本的能力,而台积电正好符合这两项商业特征。巴菲特在致股东的信中表示,“不管是深思熟虑或是误打误撞,企业的模式得以适应通胀环境,而这样的企业通常有两大特色。第一是可以很自在地涨价,而不用担心因此失去市占率,或出现销售突然下滑。第二是企业能在通胀时期,在不过度支出的情况下,用小额的运营支出,就能让业务量换来大量的增加。从业绩上看,受苹果公司等客户需求的推动,今年台积电第三季度的营收为202.3亿美元,同比增长了35.9%,环比增长11.4%,净利润为92.36亿美元。台积电的毛利率,在今年以来稳步提升,体现出强势的控制成本能力。台积电今年第一季度的毛利率为55.6%。在今年第二季度中,台积电的毛利率提高到了59.1%,超出市场预期的56%至58%的区间。当到了第三季度,台积电的毛利率突破至60.4%。另外,台积电第三季度的营业利润率为50.6%,这都体现出台积电在企业运营上,已做的越来越好。结语今年在加息影响、经济衰退预期、全球芯片需求量可能下滑的影响下,台积电股价已下跌近40%。不过,从企业的发展上看,台积电基本面正在不断加强。优秀的控制成本能力和盈利能力,拥有定价权和强大护城河能力,这都可能会是股神选择抄底买入的理由。按照这样的投资逻辑,苹果算是最典型的案例之一。而现在,苹果最重要的供应商台积电也进入到巴菲特的前十大持仓中,台积电能否成为像苹果一样的优秀投资案例?
      巴菲特买入台积电,商业模式打动了股神?
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    • 喵个猫喵个猫
      ·2022-07-05
      好文

      人生最大的捷径是读一流的书(深度好文)

      @投资银行在线
      人生最大的捷径是读一流的书。 1北大出了许多企业家,这让我非常自豪。我经常回忆,北大为什么会产生企业家?我一直以为清华才可能产生企业家,因为它搞科技。北大是学术的殿堂,是精神自由的三角地,是**的地方,是结束肉体的地方,是让灵魂再生的地方。企业、上市等等好像与北大无关。但是经历了这么多年人生后,我明白了北大为什么会产生企业家。以北大的32楼为例,当年我和俞敏洪作为北大青年教师住在该楼的第二层。后来俞敏洪创办了新东方,成了伟大的企业家。第三层楼,当年住着一个来自山西的叫李彦宏的青年,天天在水房里光着上身用冷水冲澡,唱着“夜里寻他千百度,你在哪呢”,天天念“百度”两个字,于是后来诞生了百度公司。而从知识储备来讲,李彦宏无论如何都不可能做企业,他是学图书馆系古典文学编目专业的。第四层楼住着北大中文系的愤怒诗人黄怒波。这些年来,黄怒波令人刮目相看,成为中坤集团创始人,在冰岛购置土地。更匪夷所思的是,北大中文系的女生楼里一个长相非常平和的人龚海燕,她充满着激情,创办了世纪情缘。英文系、图书馆系、中文系都是与金融、融资、管理完全无关的专业,但是学这些专业的人怎么会创建出成功的企业?我想,这是因为北大给予了我们一样东西,就是怎样塑造生命的东西,使得我们对知识的渴望超过一切。我有一个座右铭叫“读书只读一流的书”——真正值得我智力投入、值得我尊重、花费我精力的大概就是这两大类:我觉得读书一定要读一流的书,做人一定要做一流的人。正是读经典,读那些能够改变我们生命轨迹的书籍,成为北大人离开校门后不管走到哪个领域,能比别人走得稍微远一点的保证。因为那些书不是字,是生命,而这些生命对读者的生命来说,是一种引领。2现在我们生活在信息的海洋里,也算人生有幸,但是要接受的信息太多了。那么什么样的书该读呢?我读书的选择是这样的:畅销书坚决不读,不是我看不起畅销书,而是我知道生命有限,只能读人类历史上大浪淘沙的作品。我所读的作品的创作年代越来越早,因为我觉得越是早期的人,他们写下的文字越是生命的写照。读一流的书就要衡量这个作家进入书前的状态是什么。他是为满足市场的需要而写,还是倾其鲜血、生命和经历而写。如果你读的不是真文字,遇到的不是真语言,那么最后见到的也一定是虚幻的世界,不是真实的世界。读书真正对读者产生作用的时候,就是读者和真正的生命融汇在一起的时候。千百年来,没有被淘汰的著作是人类一代又一代人选择的结果,而不是现在市场的选择,更不是广告词的选择,这是非常关键的。为什么读经典能改变我们的生命呢?文学的功能是什么?在我看来,文学的功能就是:真正有力量的文字,一定能够对我们的审美进行奇异的再造,在我们对“真善美”的追求上有奇异的启示,有充电的感觉。所以那些人类最高的价值,真的、善的、美的东西就会融入我们的血液。一旦人的身体里有这三样东西,在现实社会中就不会轻易被世俗的、流行的、暂时的甚至非常糟糕的价值观扭转。读那些经典的、人类熟悉的甚至很多人因为追求时髦而不屑一读的文字吧。这些文字使我们对生命、审美、真理、语言与世界的关系有了更直接的感觉。我认为我人生最大的捷径就是,用时间和生命阅读和拥抱了世上一流的书。3我还有一个看法—读书和吃饭一样,不能偏食,要有一个balanced diet,精神的脾胃才能健康。首先,是不是要读读宗教、神学?我觉得一定要。读神学著作我们才能理解超越人性的东西,才能获得一种上帝般的眼界,才能达到一种超尘脱俗的境界。我时不时会翻出《大藏经》来没有目的地读,还有《圣经》《古兰经》及其他宗教、神学理论著作。读完神学,我觉得我理解了宇宙的神秘(如果这神秘往往被称为上帝的话);反观宇宙,我更加清醒地意识到了人的渺小,这使我不得不变得谦卑。不要把宗教、神学等同为迷信。第二,一定要读哲学。哲学从某种意义上说,是寻找人之为人的存在根由的一种诘问。作为一个人,我们不得不问我们自己是从哪里来的,我们要到哪里去。第三,不能不读历史。历史对人类到目前为止的所有生活场景进行了最接近真实的描述。人的生命有限,如果想领略人类经历的甜酸苦辣、成功和失败、生命和死亡,就只能去读历史。第四,心理学要读。像弗洛伊德这样的心理学家,他拆解的是人意识的存在,探寻的是一个人的意识和心灵究竟怎样协调运行的,是如何保持人之为人的内在本质的。人是情感的动物。那些穿透情感层面,展示情感宇宙奇景的一定是好诗。所以为了情感成长的丰富,一定要读诗。在这个世界上只有两种东西是接近上帝的,一种是诗,一种是音乐。4文学不可不读。作家通过语言向人的想象力挑战,这是文学的基本功能。比如村上春树,他的题材和写法奇诡诱人,有人把他视为通俗作家中的摇滚乐手,但我认为他一点都不缺乏深刻性——实际上他是在试图捕捉现代文明里飘浮的现代人的存在本质和表征。我喜欢的作家有卡尔维诺、君特·格拉斯、雷蒙·卡佛、博尔赫斯、米兰·昆德拉,接下来就算得上村上春树了。我有村上的日文原版,英译本,台湾赖明珠译本和国内的林少华译本。我是村上春树迷。为读懂村上,我发誓开始学习日文这东西。科学领域的一流读物也要读。我坚信在科学思想和人文思想方面存在着某种意义上平行发展的东西。人的日常阅读应该融合以上种种,要学会做出一盘有利于精神和心灵健康的“沙拉”。我称这种读书为饮食平衡法读书。这样人的生存才能不偏颇,精神的林木才不会因营养匮乏而枯萎或畸形。当然这是“读书人”的读书,专家学者另当别论。从终极目的上说,读书是建造一个完全属于自己心灵的世界的过程。人读书越多,越不会被外在的环境所困扰,越不会被寂寞孤独这样可怖的东西所折服。因为书籍逐渐在人的心灵里建造了一个完全独立于外界的力量的王国,这个王国是被心灵完全拥有的,在这个世界里栖居着令人神往的古今中外丰富而伟大的灵魂。当一个人的心灵完全拥有这样一个王国的时候,他灵魂的承受能力会有多么坚强!因为他完全不需要依靠任何外力来支撑他的生命。来源:爱悦读时代版权声明:部分文章在推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题,敬请原作者联系我们
      人生最大的捷径是读一流的书(深度好文)
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    • 喵个猫喵个猫
      ·2022-07-03
      半年

      上半年已过,你当初的目标实现了吗

      @启程资本
      今天是7月1日,香港回归25周年,1997年我还在上初中,还记得刘德华和那英合唱东方之珠。时间真快,25年了。目标回顾年初定的目标是30%的正收益,半年已过,按说现在应该有15%的收益,但是目前总体收益是-2.84%。这是价值投资两年半来的总体情况,红色代表个人涨幅强于大盘指数涨幅,或弱于大盘指数跌幅。绿色代表,弱于大盘指数涨幅,或强于大盘指数跌幅。之所以定30%,当时觉得中概股,A股大白马,已经下跌的不少,应该是底部了,所以,2022年应该是能由熊转牛的,当时觉得30%应该很Easy,如果真正来个牛市,翻个倍也是有可能的。牛市没有等来,熊市倒是又来的一波。俄乌战争的爆发,美国不停的加息缩表,上海疫情北京疫情的大爆发,让本来孱弱的股市,又迎来一波摧残。恒生科技指数,3-14,3-15连续两天暴跌11%,8%,指数创出了新低3463,距离2021年高点11000点,下跌60%。上证指数,在4-29日,创出了年内最低点2863。投资就是这样,不能跟上班拿工资一样,干半年就有半年的工资。投资有可能五年都没有挣钱,突然一年就可能让你赚十倍。之前研究酒鬼酒,就是这样。如果从2015年开始买,酒鬼酒,一直拿着,可能那五年,还是20的价格,但是一直拿到2020年,2021年的话,就有10倍以上的收益,平均一下就是一年一倍的收益,但真正兑现,是在最后的两年。所以投资有时候真的很考验人性,你买入了,他就一直下跌,等你已卖,他就开始一直涨。操作回顾买入操作- A股五粮液,买入两次,3月3日买入价格185,4月11日买入价格154,目前成本173。格力电器,买入一次,4月22日买入价格30.84,目前成本41。招商银行,买入四次,4月10日买入价格46.84,4月19日买入价格42,4月26日买入价格,38.68,5月9日买入价格37,目前成本40。东方财富,买入一次,4月11日买入价格25,5月公司10送2股,目前成本20。海康威视,买入一次,5月13日买入价格31,目前成本31。A股操作总计,上半年的操作,还算完美,目前为止,大部分的买入都由亏转盈,尤其是东财,五粮液,海康威视,格力电器,收益都大于10%,有些接近20%。招商银行建仓价46,稍高,不过买入后,就迎来行长出事的黑天鹅,股价下跌20%多,补仓后的成本还可以。从仓位的角度,东方财富只买了一次,仓位也略低,后期应加大仓位,看好大金融行业,看好东财。五粮液在逐步加大仓位,白酒的表现还是强于地产、保险、家电的,后面A股会继续加大优质白酒企业的布局,逐步降低地产、家电、保险的布局。买入操作- 美股谷歌,买入三次,2月17日买入价格2673,5月3日买入价格2342,6月10日买入价格2220,目前成本2363Meta,买入两次,2月17日买入价格210,2月22日买入价格201,目前成本205.5。苹果,买入四次,5月12日买入价格141.8,5月19日买入价格138.3,6月10日买入价格137.8,6月13日买入价格132.6,目前成本134。美股总结,今年美股没有再买入中概股,去年被伤透了心,正好今年美国科技股也开始回调,今年的美股投资主要是FAANG,美国的科技公司。下跌途中买股,真是应了没有最低,只有更低。所以不要高估自己的择时能力,尽量在自己认为足够低的价格,建个仓,让后分仓买入。但有时也好看,整个大势,因为美国今年通货膨胀的厉害,每季度都会有可能加息,所以股价会继续探底,所以我2月份的买入,还是草率了。现在看每次加息政策出来前后,股价都会有一次探底,每次都在试探投资者的底线。而A股4月11日,买入东财的那个阶段,到4月29日A股一路击穿3000点,达到2843,显然那个时候,应该把自己的子弹打光,应该多买点东财,五粮液。目前,6月16日美联储将基准利率上调75个基点以后,现在的基准利率是1.50%-1.75%区间。现在市场普遍预计今年会到3.5%。其实也挺快。下半年还有4次议息会议:7月28日(北京时间凌晨2点),9月22日(北京时间凌晨2点),11月3日(北京时间凌晨2点),12月15日(北京时间凌晨3点)。现在市场普遍预计7月份这次会是75个基点,届时基准利率会到2.25%-2.5%之间。后面3次如果每次50个基点,今年会到3.75%-4.0%之间。所以美股的加仓节奏,不应太快,留着子弹在年底,应该有很好的机会。买入操作- 港股腾讯控股,买入三次,3月3日,买入价格417,3月8日买入价格382,3月15日买入价格316,目前成本412。小米集团,买入两次,3月7日买入价格13.24,3月14日买入12.4,目前成本15。京东集团- SW,买入一次,3月11日买入价格199.9,目前成本199.9。中概互联,买入一次,3月10日买入价格0.99,目前成本1.2。港股总结,恒生科技指数从最低3463,到现在的4870,已经反弹40%了。但由于大部分中概股下跌过多,大部分还处于亏损状态。什么是别人恐慌的时候我贪婪,我觉得3463点的时候,是大部分人恐慌的时候,如果这时候有资金贪婪一把,买入295元的腾讯,71元的阿里巴巴,156元的京东,54元的快手,103元的美团,10元的海底捞,现在实现年收益30%,很Easy了。那时的我,不是很恐慌,些许兴奋,买入了腾讯316,京东199,小米12,但资金量不是很大,前期浪费了很多子弹。为什么巴菲特能手持1400多亿美金,在股市低点疯狂扫货,大部分人都做不到。保留现金,不被风吹草动所动,同样考验的是投资者的耐性,和对安全边际的认知。卖出操作理想汽车,清仓,6月10日卖出价格30.2,成本价14.9。百度集团,清仓,6月10日卖出价格145.2,成本价115.9。卖出操作,主要是换股,换成更好的公司,理想汽车卖出后无缝换成了苹果,百度卖出后换成了谷歌。理想的卖出早了一步,卖出后理想推出了L9,市场一片排好,股价创出了新高41.49。当时,想的是理想获利1倍,苹果在不断创新低,是个好的买入的机会,但却忽略了理想的最新动态,利好的消息,已经新能源赛道的持续火热。热门赛道股换优秀商业模式的公司,未必是一个好的选择。起码不应该那么着急,或许应该分步卖出。百度换谷歌,这个应该没有问题,谷歌在搜索行业显然更优秀,估值水平差不多的情况下,选择换成成长性更高,护城河更高,生态布局更好的公司,盈利能力更强的公司。启程资本 2022年7月1日北京
      上半年已过,你当初的目标实现了吗
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    • 喵个猫喵个猫
      ·2022-05-11
      美元💵

      坏消息:美元成为了唯一的避风港

      @程俊Dream
      过去一个多月以来,市场的抛售虽然并未出现那种疯狂下跌的状态,但是连绵不绝的小涨大跌已经逐渐耗尽了多头的耐心。明面上的利空并没有出现新的话题,但是只有美元一个避风港的现状还是在暗示,二季度或许会有新的坏消息。 在4月份的直播中,我们曾经讲过,美元的上涨是必然的阳谋。在每一轮美国收割他国或者全球的时候,美元升值是最好的武器之一。今年的状况则更为明显,通胀带来的压力之下,本币越有价值,相对的通胀风险就更能转嫁到其他国家去。事实也证明,无论是欧元、日元还是人民币,一个能打的都没有。 可能有读者会认为,是美联储在疯狂加息,使得这些对手盘货币都面临巨大的压力。但是需要注意的是,即便是已经持续加息的英镑和加元在美元面前也是不堪一击。换而言之,利差可能有一定的关联度,但是美元的上涨却是全方面的。 从价格走势上来看,大级别上(月图)的美元指数突破才刚刚启动,很有可能继续向120的高位运行。原因也十分简单,美元越涨,其他货币的购买力就越低。当一地鸡毛出现的时候,美国可以用最低的成本来购买最多的东西。这是非常符合美国本身利益的。在这个过程中,本身市场就存在的风险话题可以用来拉升美元指数的利好消息。如果没有新的外部消息,美国甚至也能够“制造”一些话题和消息来引导情绪。毕竟华尔街在这个领域本身就是老手了。 我们作为投资者,显然不可能影响到任何美国的决策以及方针,更别说试图改变点什么。我们能做的就是当前的环境下,最大程度的保留好胜利果实,留好足够的子弹。当满地都是便宜货的时候,我们也可以跟着去捡一点宝贝。多备一点现金是去年年末今年年初讲过的东西,现在虽然已经有些晚了,但是想再强调一下,这个思路还是丢不得。 回到市场本身,单一品种成为唯一的避风港在第一轮行情中并不罕见,但通常价值洼地或者说抗跌品种会在普跌结束之后逐渐出现。对于黄金的长线目标,尽管当前似乎有一些小挣扎,但是结构本身并未出现任何的松动。预计在调整修正结束之后,金价还是会延续其涨向2200/2300之路的。我们中长线的头寸暂时还没有新的调整和变化,如果市场的确出现了本质的改变,我们也会适时的作出应对。 $NQ100指数主连(NQmain)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $WTI原油主连 2206(CLmain)$ $黄金主连 2206(GCmain)$ $SP500指数主连(ESmain)$
      坏消息:美元成为了唯一的避风港
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    • 喵个猫喵个猫
      ·2022-04-22
      紫光

      中植入局紫光重整背后:一场9000亿的杠杆游戏

      @野马财经
      4月21日,中植集团投资平台中植国际宣布,已与智路资本签署协议,成为紫光破产重整战略投资人。不久前,“智路建广联合体”重整紫光集团的600亿投资款到位,目前已经进入交割期。作者 | 蔡真 高远山编辑丨高岩来源 | 野马财经一切犹如冥冥中的轮回。2010年,赵伟国以健坤集团董事长身份入主紫光集团之时,曾遭紫光集团小股东旺达集团的反对,理由是“引进新股东存在严重程序问题,涉嫌国有资产流失”。不过赵伟国仍顺利入主并掌舵紫光集团10余年,动用千亿资金扩张并购半导体产业链公司,最终爆发流动性风险,走上破产重整之路。同时期,另一匹“半导体黑马”低调崛起。2015年以来,智路资本和建广资产主导多起百亿级半导体领域重大投资,并参与国内半数以上10亿元规模以上半导体领域并购合作。2021年12月,“智路建广联合体”击败阿里巴巴等6家对手,成为了紫光重整的战略投资人。质疑国资流失的一方变成了赵伟国,他认为紫光集团的资产价值至少在2100亿元以上,中标方案将造成734.19亿元国有资产流失。随后紫光集团管理人援引《重整草案》,指出紫光集团等7家重整企业资产估值1215亿元,负债估值1376亿元,净资产-161亿元,整体资不抵债。近日,《武汉晨报》旗下新媒体“九派新闻”报道,“智路建广联合体”重整紫光集团的600亿投资款到位,目前已经进入交割期。“智路建广联合体”的掌舵人李滨,是赵伟国的清华校友。早在2017年,二人就有交锋。当时建广资产、智路资本、联芯科技和美国高通成立合资公司瓴盛科技,和紫光展锐在低端智能手机芯片市场展开直接竞争。赵伟国就曾在朋友圈火药味十足:“建广资产后台老板李滨,为何不敢当建广的管理层,而是当个(投资)评审委员会主席?建广资产的股东是谁?钱又是从哪里来的?敢公开吗?”彼时的赵伟国意气风发,“紫光系”如日中天,在全球半导体领域大手笔扫货。他不会想到,5年之后,自己将会从紫光出局,更不会想到紫光新主人正是“智路建广联合体”。随着赵伟国的出局,他的悲喜已经无关紧要。中植集团入局,“智路建广联合体”的600亿投资款到位,而赵伟国当年的疑问,依然没有标准答案。中植如何入局?此前,紫光集团管理人在招募战略投资者公告中曾提出硬门槛:最近一年总资产不低于 500 亿元或者归母净资产不低于 200 亿元,若在芯片、云网产业领域具备优势和经验者,可适当放宽。有观点认为,北京智路资产管理有限公司(下称:智路资本)或北京建广资产管理有限公司(下称:建广资产)并不符合条件,所以才牵头与长城资产、湖北科投、珠海华发和河北产投等组成联合体,以600亿元的最高出价,击败其他竞标者,成为紫光破产重整的战略投资人。但也有市场人士提到,若以智路资本或建广资产管理的资金规模计算,其本身不组建联合体也是符合条件的。获批的《重整草案》显示,联合体成员通过其搭建的战投收购平台现金出资 549 亿元,整体承接重整后紫光集团 100% 股权。同时,联合体成员湖北科投现金出资 51 亿元收购长江存储项目资产,并承接与长江存储相关的担保责任。这549亿元战投资金除了市场普遍认为的来源于联合体企业之外,还有部分来源于智路资本的市场化融资。智路资本在短短数月之内成功拿到中植国际投资控股集团有限公司(下称:中植国际)的投资,在战投方与债权人约定的2022年3月31日之前,整个联合体成功交付了600亿投资款,展现出强大的资金筹措能力。中植国际是以智路资本LP的形式参与到紫光集团破产重整的。来源:中植国际《紫光集团破产重整 特殊机会投资项目》对于整个投资的未来收益,预计到2026年,联合体持股价值在3000亿-6000亿元,如果到2028年,则持股价值在4000亿-9000亿元。而资产增值,则主要依靠新紫光集团整体上市或推动核心板块10大企业分拆上市实现。据此计算,600亿元的投资,将在4年后实现5—10倍收益,在6年后预计可以达到8—15倍的收益。来源:中植国际《紫光集团破产重整 特殊机会投资项目》在紫光重整进入交割期之后,中植国际开始在市场上销售多款非标私募债产品回血。来源:《非公开融资计划产品推介书》据中植国际《非公开融资计划产品推介书》介绍,这些产品均是在商丘市金登信用资产备案服务中心登记,融资方为中植国际,根据半年—3年投资期限、投资金额等因素,收益从年化7.7%—10.5%不等,起投金额100万元。每个产品3亿元规模,按照APP上显示的已封账产品期数计算,截至4月18日,预约及到账的金额合计约20亿元。来源:《非公开融资计划产品推介书》分析整个设计架构可以看出,中植国际作为智路资本的LP先提供了一笔钱,使“智路建广联合体”能够达到破产重整管理人、债权人和法院的要求,按时拿出600亿投资款。待顺利进入紫光重整交割期后,中植国际再通过发售非标私募债等方式向合格投资者募集回血。在给意向客户的资料中,该《推荐书》描述募集资金投向时用了好几页说明特殊资产(特殊机会)投资案例——紫光集团,此外也介绍了一些不动产投资案例。这款产品的主要风控,则是由中植关联公司江阴华中投资管理有限公司对该产品按期偿付提供“全额无条件不可撤销的差额补足义务“。不过,差额补足未体现在认购协议中。《项目推介书》介绍:“差额补足方有着严格的风控制度,风控人员均来自各大会计师事务所和律师事务所,有丰富的项目审查经验。”高收益、高风险一位美元私募基金从业者表示,智路建广这样的私募基金通过资本运作进行杠杆收购,从形式上看并无合规问题,其背后的风险主要集中于标的质量、上市进度和中植国际的风控能力。“这个在地方金融登记平台备案的产品奇奇怪怪看不懂,介于类信托和私募债之间,也有点像变种P2P,面向的客户应该是高净值人群。这部分人群对年化收益率的期望在10-20%以上,不然购买该债权类产品没有意义。而中植国际投资也不是做慈善,至少也要有20-30%的投资收益。故而该项目的年化收益率至少要到30-50%才行。”该人士表示。如果按照前述材料所说, 该项目预计能在“4年后实现5—10倍收益”、“在6年后实现8—15倍收益”,其年化收益率还是相当可观的。但紫光这样的千亿级集团,其重整背景和过程势必十分复杂。该产品看起来风险和收益不对等,真正的获益方是智路资本和中植国际,是它们投资了紫光项目;而投资者实际上是借钱给中植国际,和紫光的投资没有什么关系。知名经济学家宋清辉认为:“集团重整周期一般比较长,此产品有一定的期限错配的风险,投资者需擦亮双眼。此外,从合规和风险角度来看,产品确实有点像非标私募债,但结构显得怪异,可能存在合规风险,但尚待进一步观察。作为资产管理公司,通过私募债形式融资完成破产重整收购,是当前并购重组市场的“新赛道”,但是其中的风险系数亦较高,投资需谨慎。”此外,这笔非标私募债的差额担保由中植集团关联公司完成,增信效力有限;而中植本身因为实控人解直锟去世、项目踩雷等,也被监管层所关注。对于紫光集团的资产质量,电子创新网CEO张国斌则给予了肯定:“紫光集团旗下有优质的资产,例如上市公司紫光股份(000938.SZ)、紫光国微(002049.SZ)、学大教育(000526.SZ)等等,还有未上市的长江存储、紫光展锐,紫光同创都是芯片领域的佼佼者,其中紫光展锐去年业绩创下新高。所以,紫光集团的资产质量还不错,但集团经营不善,负债过多影响了企业发展,数据显示每年的年利息超过100亿,而现金流只有20多亿,导致企业债台高筑,陷入深深的泥潭。解决了流动性问题,凭借紫光集团的资产质量,振兴不会花费很长时间。”来源:罐头图库他认为,600亿元对于智路建广来说其实不难筹集:“如果你操盘的基金成功了,你在第二期第三期就很容易募到钱,智路建广此前就有很多成功案例。其次他们成立的融信联盟,其中有不少上市公司。投资标的好的话,这些上市公司每家拿出一部分钱去投资去升值都不难,而且智路建广和国资合作很多,这笔钱是不难拿出来的。”查阅融信联盟官网,其成员公司多达百家,其中既有半导体龙头公司,也有银行、证券、保险和私募机构。产投结合,阵容强大。来源:融信联盟官网和金融机构、国有资本还有民营资本系族联手出资,是智路建广熟悉的方式。2016年,智路建广因为安世半导体收购案一战成名。当时世界著名半导体厂商恩智浦(NXP)剥离手上的三家优质公司:安世、瑞能、安谱隆。智路建广操盘收购,而后闻泰科技接手安世半导体;建广资产的实控方建投华科控股瑞能半导体。而是安谱隆的国内公司主体是2015年11月成立的合肥瑞成产业投资有限公司,其股东背景除了建广资产,还有地方国资及国通信托、国民信托——以及中植集团。左手国资,右手民资,智路建广的能量不可小觑。坊间流传的背景可能并不是智路建广崛起的真正原因,关键还在于其能让追随的国资、民资赚到钱。2014-2015年之间,智路资本、建广资产和融信联盟相继成立并活跃,一股半导体产业投资的新力量崛起。安世半导体转手闻泰科技,智路资本等投资者合计获利超百亿。如今被誉为“最牛风投”的合肥国资系,也在其中。据《证券时报》报道,知情人士透露,建广资产管理的数个专项基金共同投资了合肥裕芯控股有限公司,而合肥裕芯是安世半导体项目在境内的核心运营主体。合肥建投是安世半导体项目最大的出资人,其作为LP参与的合肥广芯半导体产业中心(有限合伙)(下称“合肥广芯”)是合肥裕芯的最大单一股东。李滨的清华“贵人”和清华“冤家”“智路建广联合体”的主体公司智路资本和建广资产,也均是中关村融信金融信息化产业联盟(简称:融信联盟,FITA)核心成员。该产业联盟的理事长李滨,同时也是智路资本和建广资产的重要人物。根据智路资本官网介绍,其是一家全球化的专业股权投资机构,投资人包括全球的高科技公司、大型金融机构和家族基金等。专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术投资机会。近年来,因为参与收购安谱隆、安世半导体、全球知名晶圆载具供应商ePAK、日月光位于中国大陆的四家工厂而在半导体投资领域声名鹊起。而建广资产则是央企中建投在半导体、云计算等战略新型领域的并购平台与资产管理公司。与智路资本一道参与了安谱隆、安世半导体、华勤通讯等投资。李滨通过广大融信(珠海横琴)公司、北京启平科技公司、北京智可芯管理咨询合伙企业间接持有智路资本73.15%的股份;通过建平(天津)科技信息、广大融信(天津)等公司,合计控制建广资产29.83%股份。融信联盟的法人代表、副理事长张元杰同时也是智路资本的法人代表、管理合伙人。而智路资本和建广资产均在北京市朝阳区建国门外大街21号北京国际俱乐部大厦办公。所有的迹象都表明,李滨是这个联合体最关键的人物之一。他很少出现在聚光灯下,追寻他的履历,可以看出在他飞黄腾达的过程中,一路都有清华校友“贵人”相助。来源:清华大学经济管理学院官网1988年(一说1989年),李滨进入清华大学管理信息系统专业学习;1994年,24岁的他在天津外轮代理公司担任电脑部工程师,3年后他在天津开了一家信息技术公司。2000年,他的阵地转到北京,担任北京英普思科技发展有限公司董事长。知名基金管理人史方遒曾加盟担任副总经理,是李滨的清华同级校友。2010年,陈大同创办华山资本并担任董事长,同期李滨任合伙人。次年4月,陈大同作为投资顾问,深度参与了中投公司对中芯国际的2.5亿美元投资,“那是中芯国际最困难的时刻”陈大同曾直言。他本硕博同样就读于清华大学。清华校友、前电子工业部副部长张文义,于2011年7月接替已故的同学江上舟担任中芯国际董事长。那时的中芯国际风波不断,大股东大唐电信与其他海外股东正对控制权展开争夺。风波最终停息。也是这一年,李滨开始担任中芯国际资深副总裁,这是他的第一份“重量级”履历。2015年,张文义退休,李滨也离开了中芯国际。“我和李滨之前不熟,不是一个圈子的。”赵伟国曾如此评价这位学弟。但二人其实曾经擦身而过——2016年后清华大学和赵伟国大举增持中芯国际,一度位列第三大股东。李滨在校友圈里是个活跃人物,其为数不多的公开露面许多都和清华校友活动有关。根据一份2014年的《清华大学经济管理学院本科校友会组织成员名单》,李滨担任校友会副会长。值得一提的是,同时担任副会长的还有紫光创投董事长刘宏飞,校友会秘书长正是李滨的”左膀右臂”、智路资本掌舵人张元杰。来源:《清华大学经济管理学院本科校友会组织成员名单》泡沫与机会有了安世半导体项目的成功范例,智路建广此后的运作顺风顺水,和国资合作半导体项目越来越多。根据工商信息,李滨任职的50多家公司中,股东中至少浮现出成都、烟台、合肥、贵州、南昌等多地国资。建广资产的初始股东亦有央企“中国建投”。“智路建广联合体”能打败阿里巴巴拿下紫光集团,国资背书正是不容忽视的重要因素。电子创新网CEO张国斌认为:“城投和国资愿意让自己的资产升值,而智路建广是一个成功的基金管理公司,国有资本入驻很正常,但据此认为其本身就是国资可能不太恰当。”他表示,智路主要收购国外的优质资产,建广瞄准的是国内资产,二者经常联合。二者推动的多笔收购对我国在“卡脖子”行业的发展意义非凡。此外,智路建广主要投资领域为国家重点扶持和鼓励的方向,这也是诸多国资愿意与智路建广合作的原因之一。但李滨的资本运作也有受阻的时刻。去年3月,韩国半导体厂商Magnachip同意被智路资本以14亿美元(约合人民币91.58亿元)价格私有化。这笔交易被韩国和美国发起调查,韩国认为Magnachip的OLED DDIC是国家核心技术,美国CFIUS确定Magnachip出售的该笔交易存在国家安全风险,直接导致该笔交易泡汤。在国内资本市场,李滨也曾尝试直接在资本市场露面。他担任董事长和法人代表的瑞能半导体曾在2020年筹划科创板上市,在进入问询环节后主动撤单;2021年,瑞能半导体打算借壳空港股份,但重组公告发布仅一周该交易即终止。相信拿下紫光集团之后,李滨麾下公司批量上市只是时间问题。随着李滨的生意越做越大,李滨的“圈子”也在扩大。去年11月,融信联盟与广东省金融投资机构共同投资的半导体产业集团广大融智产业集团(以下简称“广大融智”)正式成立。广大融智产业集团首期投资100亿元、总投资300亿元,重点布局硬科技半导体产业链里的封测、晶圆制造和设计等领域。该集团不仅有广东省、广州市两级产业投资平台出马投资,还有东莞国资和富士康参与其中。“智路建广联合体”成员珠海华发也在其中出现。而李滨亲自担任融智产业集团法人代表。可以看做是将融信联盟企业集群资源与地方金融资本结合,尝试在地方上开疆拓土。来源:中国网随着紫光集团“话事人”易主,核心公司的人事变动也拉开帷幕。今年2月28日,紫光展锐在任时间最长的CEO,赵伟国力邀加盟的通信老兵楚庆离职,接任者任奇伟,亦是紫光“老人”。今年年初,李滨以融信联盟理事长的身份发布新年致辞。李滨在通篇致辞中语言委婉,用“大和小”、“进化与竞争”等辩证对比来回应外界对智路资本的质疑和关注。李滨认为智路资本和建广资产的商业模式与单纯的企业或投资机构不一样,是一种聚焦在核心科技领域的控股型科技投资和战略型产业运营结合的双轮驱动模式。回溯两年多前的2020年1月9日,李滨在公开信《内因与外力》中是这样说的:“我们认为过去几年由于科技尤其是半导体行业政策和市场红利带来的中国股市的高投资回报率难以持续,现在对资本市场中的科技股投资不是适当的时机,未来两三年内科技股的估值一定会回落,到泡沫破裂时才是我们投资的最佳时点。”他同时提到,未来三年,国内的机会大于国外,同时国内由于行业过热的因素导致的风险也会更大一些。那时距离紫光集团宣告破产,还有一年半时间。你对李滨取代赵伟国,操盘紫光集团有何看法?欢迎评论区留言。
      中植入局紫光重整背后:一场9000亿的杠杆游戏
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    • 喵个猫喵个猫
      ·2022-04-10
      固收+

      寻找家庭理财压舱石

      @财商侠客行
      作为一位稍微有点投资理财的知识的财经媒体人,女侠在家庭聚会中最常碰见的问题就是家里人让我推荐基金。大家都知道,推荐股票、基金,本身就是一件很危险的事情,毕竟,不同的人、不同的资金性质,适合的投资品种和风险承受能力也不一样。那么,有没有什么基金适合作为家庭理财的压舱石呢?01家庭理财,不光要追求赚钱,“稳”也是很重要的。并且,对普通人而言,产品持有体验一定要好。投资难免有波动,但不能跌太猛、不能上蹿下跳,影响心情、友情、亲情……满足这类需求的产品,就是“固收+”。“固收+”顾名思义,投资范围涵盖了“固收”和“+”两部分。固收部分主要投资于固定收益的各种债券类资产。“+”部分的相对多元化,大致可以分为两条路线:“+资产”和“+策略”。“+资产”常见的是+股票仓位、+可转换债券、+衍生品、+商品等资产,追求提升组合收益。“+策略”常见的是+打新股策略、+量化对冲策略等。无论添加什么,目的都是为了在严格控制回撤的前提下增厚收益。02“固收+”这个词最近几年大热,但其实它是很成熟的一系列产品。传统分类中的一级债基金、二级债基金、偏债混合基金、偏债灵活配置基金都可以放进“固收+”这个新箩筐里,只不过原先它们可能叫XXX强债、YYY增利、ZZZ混合。原先这类产品卖得不温不火。2018年资管新规正式落地以后,国内银行理财产品从2019年开始净值化转型。叠加降息的大环境,宝宝类产品和银行理财收益一路走低。2019年,固收+基金规模开始大扩容。根据基金业协会发布的《全国公募基金市场投资者状况调查报告》 (2020 年度),个人投资公募基金的资金最大来源是“从存款入”、“新增收入”,分别有 76.3%和 74.5%的投资者符合此选项;“从银行理财产品转入”以及“从股票转入”为次选择,分别有 37.6%、35.8%的投资者选择。可以说“存款搬家”和“理财产品替代”是中国家庭最真实的投资行为,是老百姓最基本的投资需求。巧的是,股票市场自2019年以来整体出现了持续慢牛,相当一部分“+股票”的固收+基金收益率表现不错,年化收益率整体高于同期理财产品收益。在更长期的十年周期里,二级债基和混合偏债型基金也都以更低的波动创造了大幅超越上证指数的收益。固收+基金的波动率小于偏股基金,投资收益和风险高于纯债基金,进可攻退可守,兼顾追求稳健和收益,正好满足市场对稳健型投资标的需求。因为宏观环境和市场表现配合,固收+基金过去几年获得了爆发式的发展。除了上面提到的主要因素,“固收+”还有不少其它的小优点。比如在流动性方面,家庭理财需要一定的流动性,应对各种突发资金需求情况。开放式公募基金随时可赎回,一般的固收+基金资金到账时间也比较短,相对银行理财惯常的3个月、6个月、1年的定期理财更加灵活,家里万一有临时资金周转的需求也可以很快拿出来。固收+基金收费较低也是一个考虑。这类产品的管理费一般都在1%以下,比主动管理型的股票型基金低不少。如果计算较长的周期内投资总回报,小数点后面收益率差别就会对结果产生显著影响。固收+基金还有一个很大的优点是名字响亮。“固收”把产品稳定的基本特点传达得很清楚,符号“+”又留下了一定的灵活空间。老百姓听得懂,也容易接受。综合上面几点,固收+基金设计定位非常契合广大普通家庭的需求。03巴菲特讲投资最重要两件事是第一不要亏钱,第二记住第一条。别看固收+短期收益不像股票型基金那么有爆发力,但是它贵在稳定,有望享受复利。我们之前文章《连续9年都赚钱是一种什么体验?》中已经介绍过天弘基金“固收+”团队。姜晓丽经济学硕士,13年从业经验,10年基金经理任职经历,五获金牛奖,专注绝对收益。现任天弘基金固定收益部及宏观研究部总经理,管理天弘安康颐养混合、天弘安康颐和混合、天弘永利债券、天弘增强回报等基金。这个团队由基金经理姜晓丽领衔,所管理的固收+产品历史业绩突出,得到市场广泛认可,共获得5次金牛奖。其中代表基金之一:天弘安康颐养A,姜晓丽女士从2013年1月23日开始管理,连续9年基金都取得正收益,任职回报为98.61%,年化回报率为7.73%(数据来源:Wind,截止日期:2022年4月7日)。在“看天吃饭”的投资世界里,该基金在熊市中显示出了顽强的抗跌性,比如2013年的“钱荒”、2016年的“熔断”以及2018年的熊市,都为持有人守住了正收益的目标。资料来源:Wind 截止日期:2022年4月7日而在债市和权益市场走好的年份里面,比如2014年、2015年以及2019年、2020年等上涨行情中,则均把握住了上涨的行情,收获10%以上的年度收益。可以说,下跌守得住,上涨跟得上。对于普通人来说,买基金多多少少还会看一下公司品牌。天弘基金余额宝大家都知道,这家基金公司和亲朋好友提起来都不会陌生。天弘固收+的持有人已超过100万,他们平均持有时间超过4年,大多数人正处于30岁左右的人生黄金年代,随着年龄的增加,平均持有金额也在逐渐增加,60岁以上人群平均持有金额超20万。目前,天弘固收+团队正在发行一只新基金“天弘安康颐利混合(A/C代码:013267/013268)”,拟任基金经理有两位,除了我们熟悉的姜晓丽“丽姐”之外,还有同样是身经百战的公募老将贺剑。贺剑的职业生涯包括14年基金从业经验,8年年金投资经验、7年基金管理经历。深耕债券市场投研多年,贺剑对债券研究、交易、投资、业绩评估和风险管理的全流程有较深理解,擅长信用债、转债等品种投资。虽然是债券基金经理出身,但在贺剑的眼中,不管是债还是股,它长期的收益来源是来自于企业的基本面。他相信,基金的长期收益就是基于对基本面长期的研究。考虑到固收+产品的投资者对回撤比较敏感,个股选择上要偏稳健,组合构建宜分散。采用远近结合的选股策略。从远的角度来看:选择行业空间大,特别是未来三年可预期性较强的个股;往近来说,更多的选择一些短期赔率较高且交易不拥挤的个股。整体来看,贺剑的投资风格是历史业绩波动小,追求合理风险收益比(Calmar 比率)下的较高收益目标。04天弘安康颐利混合的投资策略是以债券的基础收益为核心配置资产,并在转债、新股、股票、股指期货、国债期货等多重策略中寻找确定性较强的增强收益。具体来说,天弘安康颐利混合投资组合中以债券为主,股票资产占基金资产的比例为0%-30%,其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%。另外总盘子中有0%~20%仓位灵活配置可转债。达到规模条件后,它还会参与打新红利这个较低风险套利机会。公募基金等A类投资者网下中签率优势明显,打新收益可期。可以看出,作为一个固收+基金,天弘安康颐利混合的管理包含多个维度,难度不小。首先是要看大环境下债和股的配置能力,仓位调整的“方向是否做对”,能否实现不同资产、标的之间的对冲。天弘固定收益团队内设独立的宏观研究部门,负责宏观研究与利率走势研究,覆盖实体经济、政治政策和金融体系的研究,对宏观经济的方向、节奏、幅度做出前瞻性判断,与投资团队紧密互动。举一个天弘固收团队把握宏观线索驱动投资交易机会的真实案例。2020年7月,各类增量资金集中看多股市,股票和转债都出现了突破性上涨,而纯债市场再一次出现基金赎回潮,同时银行流动性和负债压力集中体现,引发了纯债市场下跌。天弘固收团队在6月中旬提前完成调仓,整个组合资产配置战略性看多权益类资产,看空纯债资产,组合久期下降到0.6年附近。结果就是2020年三季度天弘永利等产品的持仓布局使得组合净值相对基准表现取得了更好的收益。05固收+基金的底仓是债券。债券投资的最大风险是踩雷,底线是回撤控制。债券投资圈里有一句话“投资债券是挣钱慢,亏钱快”。过去几年,国内债券投资的重点主要是地产债和城投债,这两个东西体量大、收益相对较高,对于有实力的机构来说,是必拿的品种。但最近几年……恒大事件大家都知道。天弘基金的信用研究团队完全独立于投资部门,投资经理不对信用研究员考评,最大程度地保证信用研究成果的独立性和客观性;信用研究团队在防范风险的基础上,也会根据市场情况主动提供投资建议。具体到细分资产品种,天弘基金公司专业化团队分别在转债、国债期货、股指期货、信用债投资、利率债择时、新股认购等细分领域形成了融合。整个团队管理了二级债基、偏债混合型基金等多类“固收+”品种,负责股债大类资产配置的基金经理与细分领域具备专能的研究员形成投研合力,共同推动“固收+”业务的顺利实施。06【总结】什么样的基金适合作为家庭理财的压舱石?具体到每个家庭,都应有一座自己专属的动态理财金字塔,根据家庭成员所处的年龄阶段、收入水平、风险偏好、对不同属性的资金进行合理资产配置。身边那些平时不太关注投资的亲朋好友,其实并不指望遇到民间股神,很多时候是需要理财产品的优质替代。(风险提示:观点仅供参考,不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险,投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。)财商侠客行仗剑走江湖,飒沓如流星秋侠|文黄衫女侠|编辑财商侠客行|出品END$贵州茅台(600519)$ $泸州老窖(000568)$ $腾讯控股(00700)$
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