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图片 2026年4月10日，南昌三瑞智能科技股份有限公司（简称“三瑞智能”）正式登陆深圳证券交易所创业板。这家长期低调深耕于无人机与机器人动力系统的“隐形冠军”，终于迎来其资本市场的高光时刻。 从2009年成立之初的筚路蓝缕，到如今成为全球民用无人机电动动力系统市场仅次于大疆创新的领军者，三瑞智能的上市，不仅是一家企业的成年礼，更是中国高端制造核心零部件企业在全球产业链中地位崛起的生动注脚。 ‍‍‍ 1‍ 业绩长虹，印证赛道高景气度‍ 招股书数据显示，三瑞智能的业绩曲线划出了一道稳健而陡峭的增长弧线。2022年至2024年，公司营业收入从3.62亿元跃升至8.31亿元，复合增长率高达51.64%；扣非归母净利润从1.01亿元增长至3.21亿元，盈利能力持续增强。2025年全年，公司预计实现营业收入10.75亿元，同比增长29.25%，展现出强劲的增长韧性。 更值得关注的是，公司主营业务毛利率从2022年的52.54%稳步提升至2025年上半年的59.35%，这一高水平的盈利能力，直接印证了其产品在产业链中的核心价值与难以替代的技术溢价。 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年销售额计，三瑞智能在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场中占据7.1%的份额，稳居全球第二，确立了其作为行业核心供应商的领先地位。 在亮眼的业绩背后，是公司对技术研发长达十余年的执着投入。三瑞智能深知，作为无人机与机器人的“心脏”，动力系统是决定整机性能的关键。公司已构建起涵盖一体化动力模块集成、电磁设计及优化、FOC矢量控制、高精度伺服控制等在内的13项自主核心技术体系，形成了覆盖研发设计、软件算法到生产工艺的全链条创新能力。 截至2025年6月30日，公司拥有境内授权专利368项（其中发明专利45项）及境外发明专利4项。凭借这份技术家底，公司先后斩获国家级专精特新“重点小巨人”企业、国家知识

2026年4月21日，北交所上市委将召开审议会议，对温州益坤电气股份有限公司的IPO申请进行审核，公司计划募集资金1.55亿元，保荐机构为兴业证券股份有限公司，律师事务所为北京大成律师事务所，会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。 益坤电气，公司位于浙江省温州市，是一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业。 报告期内（2023年至2025年），益坤电气的营业收入分别为2.84亿元、3.39亿元、3.73亿元；净利润分别为4175.87万元、5439.34万元、5907.52万元。 益坤电气报告期营业收入与归母净利润均保持连续稳步增长，盈利规模持续扩容；现金流层面，经营活动现金流净额波动较大，在2025年出现明显回落，当期经营现金回笼能力有所下滑，账面盈利与实际现金流变现出现阶段性分化。 报告期内，2023至2025年，益坤电气整体营业收入逐年稳步提升，经营规模持续扩容；产品收入结构方面，避雷器始终为公司第一大核心业务，收入规模与营收占比均呈现先升后降的走势；绝缘子、熔断器两大产品线收入金额均为先降后升，二者营收占比整体呈下行趋势；在线监测装置及系统业务在2024年实现规模增长后，2025年保持平稳；组件及配件业务前期增长平缓，2025年收入规模实现大幅提升，营收占比同步显著走高；其他零散业务收入波动回落，整体各产品线发展走势分化明显，内部业务结构持续调整。 2023至2025年，益坤电气整体综合毛利率分别为32.77%、34.02%、32.46%，整体维持在32%以上的高位区间，波动幅度可控。各产品线盈利与收入结构呈现明显分化：核心产品避雷器毛利率持续提升，由36.88%增至37.66%再至42.83%；绝缘子毛利率先升后降，三年分别为39.80%、45.05%、39.42%，收入占比逐年下降；熔断器毛利

图片 2026年4月15日，武汉吉和昌新材料股份有限公司（以下简称“吉和昌”）将迎来北交所上市委员会2026年第38次审议会议。 2022年至2024年，吉和昌母公司及多家子公司在未取得危化品经营许可证的情况下持续开展危化品贸易，子公司荆门吉和昌长达三年无证生产监控化学品1,3-丙烷磺内酯，同时存在长期超产能生产及安全事故隐患。 公司账面增长与真实盈利落差显著，三年扣非净利润几乎原地踏步，收入含金量长期低于0.62，综合毛利率却异常高于同行均值。 此外，国有股东在对赌条款触发前提前离场，公司减资回购逾4100万元；第二大股东奥克股份累计亏损超4.7亿元。 另一方面吉和昌IPO关键期技术总监离职，研发投入低于行业均值；客户中涌现大量注册资本仅50万元、参保6人的小微企业却发生千万元级交易，交易真实性存疑。 2023年至2025年，吉和昌对单一关联物流商晟浩物流的依赖度逼近八成，而该物流商核心资产仅为总价60万元的车辆，毛利率甚至超过头部物流企业。 1 无证运营长达三年，年初再领罚单罚款3万元 吉和昌作为一家化工企业，其在环保、安全、资质全合规是最基本门槛，但吉和昌在这条底线上的表现令人堪忧。 2022年至2024年，整整三年间，吉和昌母公司、武汉特化、武汉国贸、深圳吉和昌多家主体，在未取得危险化学品经营许可证的情况下，持续开展危化品贸易。其中仅武汉国贸一家，违法所得即达147.13万元，面临最高85万元罚款。 监控化学品“先上车后补票”，子公司荆门吉和昌生产的1,3-丙烷磺内酯，属于国家严格管控的监控化学品，依据《中华人民共和国监控化学品管理条例》等相关法律法规，此类化学品的生产必须在项目建设投产前取得特别许可证书。然而，荆门吉和昌直至2025年1月才取得该证书，这意味着2022年至2024年长达三年处于无证生产监控化学品的状态。 此外，吉和昌存在超产能生产屡禁不止现象。湖北

2026年4月16日，北交所上市委将召开审议会议，对广西双英集团股份有限公司的IPO申请进行审核，公司计划募集资金4.98亿元，保荐机构为国金证券股份有限公司，律师事务所为北京海润天睿律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。 双英集团，公司位于广西壮族自治区柳州市，是一家主要从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售的高新技术企业。 报告期内（2023年至2025年），双英集团的营业收入分别为22.05亿元、25.8亿元、37.43亿元；净利润分别为1.11亿元、9890.9万元、1.51亿元。 双英集团报告期营业收入呈持续增长态势，净利润呈现先降后升的走势。现金流层面，公司经营活动现金流净额实现了从持续净流出到大幅净流入的关键转折：2023、2024年分别净流出0.76亿元、2.34亿元，而2025 年一举转正并实现1.45亿元净流入，现金流状况得到根本性改善，盈利的 “含金量”显著提升。 报告期内，双英集团总营收从2023年的21.75亿元增长至2025年的37.13亿元，规模扩张显著。产品结构上，座椅为核心收入来源，收入占比由2023年的71.72%提升至2025年的77.48%，收入规模从15.60亿元大幅增长至28.77亿元，主导地位持续巩固且贡献度进一步提升。 内外饰件为第二大业务板块，收入由5.08亿元增长至7.50亿元，占比虽从23.37%回落至20.20%，但绝对规模实现增长；模具业务收入呈持续下滑趋势，占比由4.05%降至1.45%，业务占比收缩明显；其他业务收入占比相对稳定，整体呈现“核心座椅业务强势增长、模具业务占比收缩”的产品格局。 报告期内，双英集团综合毛利率由2023年的15.42%下滑至2025年的13.93%，分产品看，座椅毛利率微降至14.63%，内外饰件毛利率由13.13%降至9.42%，模具毛利率大幅回落至17.2

图片 2026年4月10日，江苏永大化工机械股份有限公司（简称“永大股份”）将接受北京证券交易所上市委员会的第二次审议。 这家以压力容器制造为主业、手握“国家级专精特新‘小巨人’”称号的企业，曾在2025年11月首次上会被暂缓审议，成为当年北交所首家遭遇暂缓的IPO项目。 《摩斯IPO》注意到，永大股份在产能利用率已降至83.83%、存货周转率远低于同行的背景下大幅扩产，募资方案在监管问询下缩减了1.5亿元并删除补流项目。 此外，永大股份在2022年至2024年，累计套现2.03亿元，其中约1.79亿元流向持股86.56%的李氏家族，而同期货币资金占比低于行业均值。 与此同时，永大股份客户集中度持续攀升至72.91%，第一大客户合盛硅业欠款7797.92万元，回款周期长达52个月，单项坏账占2025年净利润的四分之一；2025年上半年，光伏业务新签订单已归零。 实际控制人李昌哲持股61.62%却仅任行政部副部长，经营由持有美国绿卡的儿子李进主导，且李昌哲已立遗嘱排除其他子女继承权，控制权稳定性存疑；公司还曾向客户关联方拆出资金却声称无关联关系，财务内控存在瑕疵。 ‍‍‍1‍ 实控人套现超2亿，八成落入家族口袋‍ 2022年至2025年年末，永大股份营业收入分别为6.96亿元、7.12亿元、8.19亿元、7.27亿元，归母净利润为1.12亿元、1.31亿元、1.07亿元、1.09亿元。2025年度营收有所回落，较2024年同比减少11.23%。 永大股份此次计划募资4.58亿元，全部用于重型化工装备生产基地一期建设项目，项目建成后将新增3万吨产能，而公司现有产能仅约2.5万吨，扩产幅度高达120%。然而，值得注意的是，公司的产能利用率已出现明显下滑。 2024年，永大股份产能利用率已降至83.83%，北交所曾在两轮问询中反复追问扩产的合理性与必要性，担忧公司是否会出现厂房建成

2026年4月3日，珠海泰诺麦博制药股份有限公司（以下简称“泰诺麦博”）将冲刺上交所科创板IPO，该企业成立于2015年、头顶“全球首款破伤风单抗”光环，自2025年7月31日成为科创板第五套上市标准重启后首家获受理企业。 《摩斯IPO》注意到，泰诺麦博三年累计亏损超15亿元，资产负债率逼近90%，经营活动现金流连续三年净流出且逐年扩大。 核心产品斯泰度塔单抗注射液上市首年销量完成率仅57%，首年销售收入仅为预测值的三分之一，2025年一季度产销率低至0.32%，销售费用率一度超过370%。 实控人廖化新、郑伟宏在IPO前合计套现约1.82亿元，公司估值在三个月内从52亿元跌至38亿元。此外，现有产能利用率不足5%，却仍募资扩产。对赌协议若致上市失败，实控人将面临数十亿元回购压力，控制权稳定性存疑。 ‍‍‍ 1‍ 三年累计亏损超15亿元，资产负债率逼近90%‍ 2023年至2025年年末，泰诺麦博营业收入分别为0元、1505.59万元和5122.49万元。直到2025年2月核心产品获批上市，泰诺麦博才正式开启商业化创收阶段。但营收的缓慢增长，与亏损的急剧扩大形成了鲜明反差。 2023年至2025年年末，泰诺麦博归母净利润分别为-4.46亿元、-5.15亿元和-6.01亿元，三年累计亏损高达15.63亿元。截至2025年末，公司累计未弥补亏损已达14.49亿元。 更重要的是，泰诺麦博于2023年进行了股改，此次股改对公司未分配利润的影响为11.97亿元。若剔除股改影响，自2015年成立以来，泰诺麦博十年间累计“烧钱”已达26.46亿元，平均每年亏损2.65亿元，却依旧未能扭转亏损态势。 导致持续巨额亏损的核心因素，是泰诺麦博研发费用与销售费用的双重“燃烧”。报告期内，研发费用分别为3.93亿元、4.25亿元和3.44亿元，累计超过11.6亿元。 同时，销售费用也是失控式增长，

随着2026年3月27日网上申购的结束，备受市场关注的印制电路板（PCB）行业优质企业——红板科技（603459.SH）的IPO进程迎来了关键节点。 3月30日，公司公布的中签率公告显示，在回拨机制启动后，网上发行最终中签率约为0.035%。 在超过1344万户有效申购投资者的角逐中，这一稀缺的中签率不仅反映了市场对红板科技投资价值的高度认可，更预示着这家深耕PCB领域二十年的龙头企业，即将在A股市场开启新的征程。 1‍ 幸运儿与“电子产品之母”的深度绑定‍ 对于中签的投资者而言，这不仅仅是账户中多了一串代码，更是与一家在消费电子、汽车电子、高端显示等多个高景气赛道拥有深厚护城河的优质企业深度绑定。 红板科技素有“手机HDI主板隐形冠军”之称。招股书显示，2024年，公司为全球前十大手机品牌提供手机HDI主板1.54亿件，市场占有率高达13%。同时，手机电池板供货量占全球前十大品牌出货量的20%。这意味着，全球每10部主流品牌智能手机中，就有超过1部的主板或电池板出自红板科技之手，其客户名单几乎涵盖了OPPO、vivo、荣耀、三星、**、传音、摩托罗拉等所有头部终端。 然而，红板科技的价值远不止于消费电子的基本盘。在高端PCB领域，公司正展现出强大的技术张力，成为其估值提升的核心驱动力。 PCB行业市场空间持续扩大。根据Prismark数据，2024年全球PCB市场产值达735.65亿美元，预计将以5.20%的年复合增长率稳步提升，到2029年达到946.61亿美元。作为全球PCB制造中心，中国大陆地区的PCB市场产值预计将在2029年达至497.04亿美元，为公司业务发展提供广阔的市场赛道与增量空间，依托本土产业链集群优势，助力企业HDI、IC载板等高端产品持续放量、抢抓行业红利。 在HDI板领域，红板科技已站在行业技术前沿。公司已全面掌握高端HDI板的生产技术，任意层互

图片 3月31日，浙江欣兴工具股份有限公司（简称欣兴工具）将迎来上会审核。公司的保荐机构为华泰联合，拟募集资金总额为5.6亿元。 《摩斯IPO》研究后发现，公司存在业绩增速不达创业板要‍要求；产品单一，核心产品市场天花板极低；与第一大客户三环进出口的“密切”关系；报告期分红并套现共计6.8亿元，募资合理性存疑等问题。 一、业绩增速不达创业板要求 2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（简称报告期），欣兴工具营业收入分别为3.91亿元、4.25亿元、4.67亿元、2.44亿元，净利润分别为1.72亿元、1.77亿元、1.85亿元、0.98亿元。 值得注意的是，欣兴工具2022年至2024年营业收入复合增长率仅为9.28%，营收的复合增速没达到创业板要求。2025年，欣兴工具未经审计的营收同比增长9.49%，未经审计的净利同比增长7.25%，公司净利润增速远低于同行业可比公司华锐精密（68.29%-86.99%）、欧科亿（67.53%-91.96%）。 与此同时，欣兴工具毛利率在报告期持续下滑。报告期内，公司综合毛利率分别为58.06%、57.10%、56.49%及55.97%。 面对交易所对成长性的质疑，公司将业绩增速低于同行的原因归结为两点：一是“产能扩张节奏不同”，二是“细分市场竞争格局差异”。 然而欣兴工具并不缺钱扩产。报告期内，公司连续进行大额分红，并通过股权转让套现，账面资金充裕。如果产能扩张确实是制约业绩增速的核心瓶颈，为何不先行用自有资金进行产能建设？ 竞争格局的解释也存在矛盾。公司在回复中反复强调“孔加工行业技术门槛高、竞争相对缓和”，以此证明自身护城河深厚。但与此同时，又用“细分市场竞争格局差异”来解释为何增速低于同行——既然门槛高、竞争缓，为何公司增速反而慢于主打车削、铣削刀片的同行？这难道不恰恰说明，公司所处的“孔加工”细分赛道，其本身的

2026年3月31日，上海百英生物科技股份有限公司（简称“百英生物”）即将接受北交所上市委审议，拟募资4.9亿元，用于江苏生产基地建设及上海研发中心升级等项目。 《摩斯IPO》注意到，百英生物实控人查长春在IPO前累计套现约1.33亿元，其中第二次以低于同期增资价13%的折扣转让股权，而公司估值在一年多时间从7亿元飙升至35.65亿元。总经理程千文入职仅5个月即获赠9%股权，无业绩考核、无对赌约束，堪称“天降横财”。 百英生物境外收入确认标准“内外有别”，境内需客户邮件回复验收，境外仅需公司单方面发送结项邮件即可确认收入，2025年上半年第三方回款占比激增至17.14%。与此同时，公司毛利率逆势高企，与同行义翘神州的差距拉大至近20个百分点，而核心降本举措对毛利率的贡献仅约1%。 此外，报告期内公司产能利用率长期低于80%，闲置产能超20%，账上货币资金高达7.6亿元，却仍拟募资4.9亿元扩产，在建项目投建2年仅完成12%预算。核心技术CHOK1BN细胞株依赖海外授权，2040年到期后面临“断供”风险。2024年更因出口违规被海关罚款3万元。 ‍‍‍ 1‍ 实控人折价套现1.33亿元‍ 在百英生物公司正式申报IPO之前，各路资本争相涌入、估值飞涨之际，实际控制人查长春却选择了“逆向操作”，实控人完成了两次教科书级别的股权转让，据招股书披露，实控人查长春在报告期内通过多次股权转让，累计套现金额约1.33亿元。 第一次套现便是在2021年7月，当时百英生物投后估值约7亿元，查长春通过股权转让，以165元/注册资本的价格转让部分股权，套现约2618万元。 ‍‍ 尤其值得关注的是2022年8月的操作，在第六次股权转让中，查长春以56元/注册资本的价格转让191.1万元出资额，套现约1.07亿元；而几乎同时进行的第三次增资中，20家外部机构以64元/注册资本的价格入股。这意味着，查长

3月27日，武汉长进光子技术股份有限公司（简称“长进光子”）将迎来科创板IPO上会大考。 《摩斯IPO》研究后发现，股权绑定客户、技术依赖母校、治理存有瑕疵——长进光子的IPO闯关之路，正面临多重拷问。 作为一家以“国产替代”为叙事主线的特种光纤厂商，长进光子近三年营收复合增长率达30.68%，看似“踩线达标”科创板要求。然而，光鲜数字背后暗流涌动：2025年一季度收入同比下滑，后三季度却“反常”冲高，全年收入方能满足科创属性；同期应收账款激增51%，远超营收增速，回款效率远低于行业均值。 更令人警惕的是关联交易。第二大股东杰普特同时为前五大客户，向杰普特销售同型号产品价格显著低于非关联方，毛利率在IPO申报关键期“断崖式”下跌，引发利益输送与定价公允性质疑。锐科激光、创鑫激光等核心客户已具备自产能力，极端情况下公司收入或下滑超50%的“自曝”风险，直指其商业模式脆弱性。 技术底色同样存疑。37项发明专利中近三分之一受让自华中科技大学，核心团队清一色“华科系”，超宽带L波段掺铒光纤的技术成果归属客户A，发行人仅承担量产角色——所谓“打破国外垄断”的硬科技成色究竟几何？ 独立董事兼任四家上市公司独董、财务负责人出身研发且缺乏专业背景、关联董事交叉任职未充分披露——这些治理层面的瑕疵，进一步加剧了市场对其内控有效性与合规底线的担忧。 ‍‍‍ 1‍ 第二大股东是公司大客户‍ 根据招股书披露，长进光子2023年至2025年营业收入分别为1.45亿元、1.92亿元和2.47亿元，经计算复合增长率约为30.68%。这一数据虽然高于科创板“最近三年营业收入复合增长率达到25%”的基本要求，但仅高出5.68个百分点，属于“踩线达标”。 更值得关注的是，公司2025年第一季度收入为4472.99万元，同比下降13.28%。公司将此归因于“客户采购节点波动”，但这一解释难以令人信服——公司此前