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图片来源：Pixabay 6月16日，江西省江铜铜箔科技股份有限公司（简称江铜铜箔）终止创业板上市。江铜铜箔2023年6月即通过上市委会议，却迟迟没能提交注册，如今过会一年，江铜铜箔最终还是没能熬住。 研究交易所多轮问询内容，不难发现交易所对江铜铜箔报告期持续下滑的业绩感到担忧，公司由于是分拆上市，业务、资产、人员、财务等方面的独立性问题也被交易所反复追问。 《摩斯IPO》认为，无论江铜铜箔如何解释，其报告期业绩持续下滑已是事实，并且根据其披露的2023年上半年净利润不足3000万，恐怕全年净利润很难满足新规的“最近一年净利润不低于6000万”的标准。此外，江铜铜箔由江西铜业（600362）分拆上市，自2023年来交易所就不太鼓励分拆上市了。并且江铜铜箔来源于关联方的采购金额占比超过6成，业务独立性存疑。最后，江铜铜箔主要生产电子电路铜箔和锂电铜箔这类产品，2022年以来由于下游消费电子行业景气度下滑导致公司电子电路铜箔毛利率持续下滑，而2023年开始锂电池行业又在去库存，整体来说江铜铜箔的业务未来增长性和稳定性令人担忧。 01 业绩下滑，恐不满足上市标准 江铜铜箔主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产与销售。 电解铜箔是指以铜线为主要原料，采用电解法生产的金属铜箔。电解铜箔是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要材料。根据应用领域的不同，可分为电子电路铜箔和锂电铜箔，产品广泛应用于电子产品、覆铜板、印制电路板及新能源汽车动力电池、储能电池等多个领域。 江铜铜箔的主要产品就是电子电路铜箔（包括HTE箔、RTF箔和FCF箔等）和锂电铜箔（作为锂离子电池负极材料集流体）。据悉，江铜铜箔各类高性能电解铜箔年产能共计3万吨，包含电子电路铜箔产能1.5万吨/年、锂电铜箔产能1.5万吨/年。 招股书显示，2020年至2022年及2023年上半年，江铜铜箔的营

图片来源：Pixabay 6月15日晚间，昆山玮硕恒基智能科技股份有限公司（简称玮硕恒基）撤回IPO申请，保荐机构为西部证券，拟募集资金6.0791亿元。 玮硕恒基早在2022年11月便通过上市委审议，却迟迟没能提交注册，如今在过会19个月后还是选择了撤回IPO申请。2018年5月11日，玮硕恒基在新三板挂牌。 《摩斯IPO》研读多轮交易所问询后发现，交易所就创业板定位、业绩下滑、毛利率、实际控制人周芝福账户频繁大额取现等问题进行了反复追问。 《摩斯IPO》认为，玮硕恒基终止主要是因为其自2022年以来，业绩出现明显地大幅下滑，其2023年净利润恐怕很难再满足新规上市标准。并且，报告期下游消费电子行业需求萎靡，短期内没有明显好转迹象。此外，与同行可比公司相比，玮硕恒基产品更加单一，九成以上收入来自笔记本电脑转轴，而报告期玮硕恒基单轴和双轴产品价格均出现下滑。虽然其极力解释公司业绩不存在大幅下滑的风险，但依然难逃交易所对其业绩可持续性和稳定性的质疑。 01 业绩大幅下滑 玮硕恒基主营业务为消费电子精密转轴产品的研发、生产和销售。主要产品可分为笔记本电脑转轴单轴、笔记本电脑转轴双轴和其他转轴（如二合一设备转轴）。 笔记本电脑转轴是连接笔记本电脑显示模组和主机模组的功能性结构件。随着笔记本电脑的更新换代，笔记本电脑转轴产品需要满足翻转角度更灵活、体积更小、重量更轻、性能更优、种类多样化的需求。 市场占有率上，玮硕恒基排名虽然靠前，但公司产品单一，九成以上收入为笔记本转轴。2023年1-6月玮硕恒基笔记本电脑转轴出货量约为2,873万个，折算为1,437万套转轴，约占整个笔记本电脑转轴市场全球出货量的15.86%。 2019年至2021年及2022年上半年，玮硕恒基营业收入分别为3.1亿元、5.59亿元、6.98亿元和2.94亿元，归母净利润分别为340

图片来源：Pixabay 6月14日，青岛信芯微电子科技股份有限公司（简称信芯微）终止科创板上市。公司保荐机构为中金公司，拟募集资金7.91万元。 《摩斯IPO》研究后发现，信芯微是由海信视像（600060.SH）分拆上市，目前监管不鼓励分拆上市的企业，这可能是其终止的主要原因。当日上市公司晶盛机电（300316）也表示终止子公司美晶新材分拆上市。 此外，信芯微与母公司海信视像之间存在频繁的关联交易，海信视像及其关联方为信芯微贡献了许多收入，后者独立性问题被交易所问询。并且，信芯微账上货币资金及金融性资产充足，募资项目为IT 及车载显示芯片研发项目和大家电、工业控制及车规级 MCU 芯片研发，而公司并没有在这些领域实际逻辑的产品，只是公司计划向这些领域拓展而投入研发，这就导致其募资必要性和合理性也存在问题，信芯微原本拟募集资金15亿元，最后在交易所的追问下删减发展与科技储备基金等项目，将募集资金降为了7.91万元，但其募投项目依然很难说明募资的必要性和合理性。 01 分拆上市难过监管 信芯微是一家专注于显示芯片及AIoT智能控制芯片的Fabless模式芯片设计公司。公司产品主要包括显示芯片和AIoT（物联网）智能控制芯片，显示芯片又主要包括TCON芯片（TimingController，显示时序控制芯片）和画质芯片（又名“图像处理芯片”）。 目前，信芯微的显示芯片主要应用于电视、显示器及商业显示、医疗显示等中大尺寸面板应用场景，并计划逐渐向笔记本电脑、车载终端等应用场景扩展。在AIoT智能控制芯片领域，公司目前主要产品为变频及主控MCU、低功耗蓝牙SoC芯片等产品。 截至2022年12月31日，海信视像直接持有信芯微178,290,425股股份，占信芯微总股本的54.95%，系信芯微的控股股东。海信视像无实际控制人，因此信芯微无实际控制人。 信芯微

图片来源：Pixabay 6月13日，基因科技（上海）股份有限公司（简称基因科技）终止创业板上市。2023年7月17日，深交所发出第1轮审核问询函，然而截至终止，基因科技也没有回复 就在同一日，专注于基因递送产品和服务的云舟生物科技（广州）股份有限公司也终止了科创板IPO进程。 《摩斯IPO》认为，虽然基因科技没有披露其全年的业绩，但其报告期最高的扣非归母净利润都没有超过6000万，2023年上半年营收和净利润还有下滑趋势，可能大概率满足不了新规6000万的净利润要求。这可能是其终止的主要原因。基因科技的科技、创新属性较弱，公司主要收入来自给第三方品牌做销售服务，其报告期研发投入（自研品牌）占营收比例也远低于同行可比公司。                                                              01 业绩恐不满足新规标准 基因科技是一家面向高等院校、科研机构、医院和生物医药企业，提供生命科学科研仪器、试剂和体外诊断仪器、试剂以及技术服务的综合服务商。 张涛与陈嘉仪为基因科技的实际控制人。张涛与陈嘉仪为夫妻关系，二人间接控制公司合计83.41%的股份。 基因科技的商业模式主要是通过与原厂商合作，通过提供贯穿技术推广、产品销售及配套技术支持的完整服务，推动生命科学新技术和新产品在国内市场的落地，公司则负责在指定区域内推广特定技术产品。 前述这些服务本身是不单独收费的，基因科技的收入来自后续销售原厂商产

图片来源：Pixabay 2024年6月3日至6月9日，深交所和上交所共终止了20家正在冲刺IPO的企业，其中上交所终止12家企业，深交所终止8家企业。这20家企业中，有1家于上市委会议暂缓审议后终止，1家于注册阶段终止。 《摩斯IPO》分析这些公司终止原因后发现，上交所终止的企业中，金万众八成收入来自给第三方品牌进行分销，更像是一家贸易经销商，自主品牌乏力，产能利用率直线下滑，没有扩产必要，公司会计所为大华，后者被证监会暂停业务；华羿微电报告期净利润亏损，科创属性不足，公司研发投入不足，较多专利在报告期期间才取得，并且有12发明专利为受让取得；瀚天天成实际控制人赵建辉控股权不稳定；前五大客户收入占比超过七成；金龙股份报告期业绩持续下滑，家族100%控股；造纸行业属性不好；中路交科净利润或无法满足新主板上市标准，七成以上收入集中在江苏省；锦江电子采用科创板第五套上市标准，报告期亏损还分红3000万元，多款核心产品处于临床阶段或注册申报阶段，盈利可能性存疑；新湖期货业绩下滑或不满足上市标准，期货行业属性不好，新湖系控股股东为敏感股东；成都高速从港股分拆上市，交易所目前不鼓励，补流和还贷金额占到募资总额一半，高速公路行业属性也不好；赢双科技高度依赖比亚迪，产品单一且对应的市场规模小，未来增长空间不大，业绩持续增长性存疑；明皜传感为分拆上市，且收入高度依赖关联方，业务独立性和稳定性存疑；中智股份报告期分红37亿元，分红总额超过募集资金，公司货币资金及银行存款等充足，不缺钱，没有募资必要性，公司做为一家人力资源服务公司，存在大量劳动纠纷和亡工事件；百佳年代所处的光伏胶膜行业陷入萎靡，产能过剩，同行可比公司业绩均出现大幅下滑，公司恐难以幸免。 深交所终止的企业中，三清互联信息质量存疑，其收入真实性、准确性遭到交易所问询，且收入高度依赖大客户，公司递交招股说明书之前更换了会计师，

图片 图片来源：Pixabay 2024年6月3日至6月9日，深交所和上交所共终止了20家正在冲刺IPO的企业，其中上交所终止12家企业，深交所终止8家企业。这20家企业中，有1家于上市委会议暂缓审议后终止，1家于注册阶段终止。 《摩斯IPO》分析这些公司终止原因后发现，上交所终止的企业中，金万众八成收入来自给第三方品牌进行分销，更像是一家贸易经销商，自主品牌乏力，产能利用率直线下滑，没有扩产必要，公司会计所为大华，后者被证监会暂停业务；华羿微电报告期净利润亏损，科创属性不足，公司研发投入不足，较多专利在报告期期间才取得，并且有12发明专利为受让取得；瀚天天成实际控制人赵建辉控股权不稳定；前五大客户收入占比超过七成；金龙股份报告期业绩持续下滑，家族100%控股；造纸行业属性不好；中路交科净利润或无法满足新主板上市标准，七成以上收入集中在江苏省；锦江电子采用科创板第五套上市标准，报告期亏损还分红3000万元，多款核心产品处于临床阶段或注册申报阶段，盈利可能性存疑；新湖期货业绩下滑或不满足上市标准，期货行业属性不好，新湖系控股股东为敏感股东；成都高速从港股分拆上市，交易所目前不鼓励，补流和还贷金额占到募资总额一半，高速公路行业属性也不好；赢双科技高度依赖比亚迪，产品单一且对应的市场规模小，未来增长空间不大，业绩持续增长性存疑；明皜传感为分拆上市，且收入高度依赖关联方，业务独立性和稳定性存疑；中智股份报告期分红37亿元，分红总额超过募集资金，公司货币资金及银行存款等充足，不缺钱，没有募资必要性，公司做为一家人力资源服务公司，存在大量劳动纠纷和亡工事件；百佳年代所处的光伏胶膜行业陷入萎靡，产能过剩，同行可比公司业绩均出现大幅下滑，公司恐难以幸免。 深交所终止的企业中，三清互联信息质量存疑，其收入真实性、准确性遭到交易所问询，且收入高度依赖大客户，公司递交招股说明书之前更换了会

图片来源：Pixabay 2023年7月28日，中航上大高温合金材料股份有限公司（简称中航上大）顺利过会，然而苦等317天，还未获准提交注册。2024年6月7日，中航上大终于提交注册。 2022年7月15日，中航上大被抽中首发企业信息披露质量抽查，并被监管检查出涉及研发、销售费用、管理费用等科目的多处问题。其在后续的招股说明书版本中进行了会计差错更正，并对现场检查发现问题进行了整改。 然而，中航上大2021年前还是一家亏损的企业，凭借着返回料循环技术，公司高温合金产品收入不断提升从而扭亏为盈。但短期拉升的业绩可持续么？公司占比依然较高的特种不锈钢产品毛利率一度跌到负毛利率，虽然报告期后面几年有所提升，但依然显著低于同行可比公司和行业平均值。单靠高温合金这类产品能维持中航上大的业绩长期增长和稳定么？ 此外，《摩斯IPO》还发现，中航上大实际控制人控制了一家房地产公司，该公司与中航上大有着频繁的资金拆借行为。 01 短期拉升的业绩可持续？ 中航上大主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售，主要产品交付形态为锻棒件、锻扁件、饼锻件、环锻件、轴锻件等自由锻件，广泛应用于航空航天、燃气轮机及汽轮机、核工程、石油化工等军用及民用领域高端装备的生产制造。 栾东海直接持有公司5,625万股，占公司本次发行前股本总额的20.17%，此外栾东海通过中和上大间接控制公司2,970万股，占公司本次发行前股本总额的10.65%，合计控制公司30.82%股份。栾东海为公司实际控制人。 公司二股东中航重机和国投矿业则以17.93%的股权，并列第二大股东之位。值得注意的是，中航重机在2010年时曾通过增资一度获得中航上大的控制权，直到2015年，中航重机才退出第一大股东之位并同意中航上大通过市场化融资方式引进资金支持项目建设，之后栾东海才逐渐成为

图片来源：Pixabay 6月7日，河北圣泰材料股份有限公司（简称圣泰材料）终止了在深交所主板的IPO进程。公司保荐机构为长江证券，拟募资10.46亿元，并采用深主板第1套上市标准。 圣泰材料在2023年3月挂牌新三板，2023年12月29日向深交所提交了上市材料。2024年1月29日深交所发出第一轮问询，但公司一直没有回复，最终决定终止。 今年，许多电解液行业相关企业也陆续终止了IPO。例如，苏州华一新能源科技股份有限公司（简称华一股份）在4月30日终止了上市计划，电解液企业香河昆仑新能源材料股份有限公司（简称昆仑新材）在5月17日也终止了上市进程。 《摩斯IPO》认为，圣泰材料终止的主要原因是，其下游锂电池、电解液行业2023年来出现产能过剩问题，行业需要一定时期去库存，电解液价格走低。从事上游锂电池电解液添加剂业务的圣泰材料虽然报告期业绩持续上升，但更多是依靠大客户比亚迪对其的支持，在此情况下其未来业绩稳定性和成长性会遭到交易所质疑。同时其两款核心产品的毛利率和价格已经出现明显的下滑，并且有产品毛利率直接被干到负毛利，可见行业竞争之激烈。近年来陆续有多家电解液行业的相关企业陆续终止，也能看出交易所对这个行业的上市态度。 01 高度依赖比亚迪 圣泰材料主要从事锂电池电解液新型添加剂的研发、生产和销售，其主要产品包括M001、P002和D003（硫酸乙烯酯（DTD）、甲烷二磺酸亚甲环酯（MMDS）、1-丙烯基-1,3-磺酸内酯（PST）、2-氟联苯（FBP）等），广泛应用于新能源汽车和3C电子产品等领域。公司由梅银平及其配偶直接和间接控制60.42%的股份，是公司的实际控制人。 从2020年至2023年上半年，圣泰材料的经营业绩稳步增长，但从2023年开始，公司出现了经营性现金流净流出的情况。报告期内，公司营业收入分别为1.58亿元、2.75亿元、

图片来源：Pixabay 6月6日，慧翰微电子股份有限公司（简称慧翰股份）于创业板注册生效。这一天，距离其过会已经过去了一年。慧翰股份曾在新三板挂牌，后摘牌冲刺科创板，但上市失败。如今“二次进宫”终于注册成功。 若慧翰股份成功上市，公司实际控制人陈国鹰、林惠榕夫妇将迎来家族的第二家上市公司。 《摩斯IPO》认为，随着我国自主品牌乘用车销售的快速增长，车联网智能终端市场有很大的增长潜力。慧翰股份凭借TBOX和eCall终端产品也成功进入多家一线整车厂一级供应商名单。 同时有了股东上汽集团的加持，慧翰股份报告期业绩也是迅速增长。上汽集团成为其第一大客户，报告期贡献收入占比超过四成，与此同时其对上汽集团也存在一定依赖，未来还需要进一步拓展新客户。 同时，目前车联网智能终端市场目前竞争越加激烈，除了早期占据市场的国外厂商，国内也涌出众多车联网智能终端厂商，并且许多整车厂也纷纷开始自研自产车载终端。随着市场参与者增加，慧翰股份产品能否持续迭代提升在市场获得竞争力，技术研发能力变得尤为重要。 最后，这次慧翰股份募集资金中，有2亿用来购置房产。实际控制人陈国鹰、林惠榕夫妇同时控制着上市公司国脉科技（002093.SZ），后者投资了一家房地产开发公司。陈国鹰夫妇还存在大额债务纠纷，并且持有的国脉科技部分股权处于质押状态。   01 上汽集团既是第一大客户又是股东 慧翰股份曾经尝试在科创板上市，但没成功。之后转战深交所，于2022年7月15日再次递交了招股说明书。更早之前，慧翰股份于2015年4月在新三板挂牌，直到2017年才摘牌。 慧翰股份的核心业务是研发、生产和销售车联网智能终端（包括TBOX和eCall终端），此外还有物联网智能模组产品，并为客户提供软件和技术服务。 TBOX是智能网联汽车的关键部件。根据佐思汽研的数据，2022年TBOX供应商排名

图片来源：Pixabay 5月30日，国科天成科技股份有限公司（简称国科天成）IPO于创业板注册生效。公司保荐机构为国泰君安，募集资金5亿元。 同样是从事红外热像仪行业的企业富吉瑞（688272.SH），于2021年10月登陆科创板，其上市后第二年便进入亏损状态，目前已经ST走到了退市边缘。 《摩斯IPO》认为，此前我国红外热像仪行业的相关企业主要依赖进口探测器或机芯，近年来随着探测器、镜头等红外热像仪核心原材料国产化进程的加速，国内实现非制冷探测器的自主研发及量产，非制冷型探测器成本和价格整体呈下降趋势，从事红外热像仪行业的企业数量逐步增加，市场竞争加剧。目前已上市的红外热像仪相关企业近三年来业绩表现大多糟糕，有的甚至业绩大跌至亏损。 国科天成虽然目前业绩增长迅猛，但核心原材料探测器却完全依赖个别供应商，前五大供应商采购金额占比更是几乎接近100%。一方面是对探测器的依赖，一方面是国内InSb探测器产能的不足，这些都降低了国科天成发展的天花板。 01 价格和毛利率持续下滑 国科天成是一家主要从事红外热像仪等光电领域的研发、生产、销售与服务业务的企业。公司以制冷红外技术为核心，为下游客户提供制冷型红外机芯、整机、电路模块等产品以及探测器、镜头等零部件，由下游客户进一步开发和集成为功能完整的热像仪整机。 罗珏典、吴明星合计拥有公司38.62%股份的表决权，共同为国科天成控股股东、实际控制人。 红外热像仪是一种通过探测目标物体的红外辐射，然后经过光电转换、电信号处理及数字图像处理等手段，将目标物体的温度分布图像转换成视频图像的光电成像系统。 红外热像仪主要由镜头、红外探测器、硬件电路及其内置的图像处理软件及算法构成，其中探测器、硬件电路和图像处理软件结合即为机芯。 在军用领域，红外热像仪将装备到各种现代化武器中。在民用领域，红外热像仪在民用领域可广泛