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2026年4月16日，北交所上市委将召开审议会议，对广西双英集团股份有限公司的IPO申请进行审核，公司计划募集资金4.98亿元，保荐机构为国金证券股份有限公司，律师事务所为北京海润天睿律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。 双英集团，公司位于广西壮族自治区柳州市，是一家主要从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售的高新技术企业。 报告期内（2023年至2025年），双英集团的营业收入分别为22.05亿元、25.8亿元、37.43亿元；净利润分别为1.11亿元、9890.9万元、1.51亿元。 双英集团报告期营业收入呈持续增长态势，净利润呈现先降后升的走势。现金流层面，公司经营活动现金流净额实现了从持续净流出到大幅净流入的关键转折：2023、2024年分别净流出0.76亿元、2.34亿元，而2025 年一举转正并实现1.45亿元净流入，现金流状况得到根本性改善，盈利的 “含金量”显著提升。 报告期内，双英集团总营收从2023年的21.75亿元增长至2025年的37.13亿元，规模扩张显著。产品结构上，座椅为核心收入来源，收入占比由2023年的71.72%提升至2025年的77.48%，收入规模从15.60亿元大幅增长至28.77亿元，主导地位持续巩固且贡献度进一步提升。 内外饰件为第二大业务板块，收入由5.08亿元增长至7.50亿元，占比虽从23.37%回落至20.20%，但绝对规模实现增长；模具业务收入呈持续下滑趋势，占比由4.05%降至1.45%，业务占比收缩明显；其他业务收入占比相对稳定，整体呈现“核心座椅业务强势增长、模具业务占比收缩”的产品格局。 报告期内，双英集团综合毛利率由2023年的15.42%下滑至2025年的13.93%，分产品看，座椅毛利率微降至14.63%，内外饰件毛利率由13.13%降至9.42%，模具毛利率大幅回落至17.2

图片 2026年4月10日，江苏永大化工机械股份有限公司（简称“永大股份”）将接受北京证券交易所上市委员会的第二次审议。 这家以压力容器制造为主业、手握“国家级专精特新‘小巨人’”称号的企业，曾在2025年11月首次上会被暂缓审议，成为当年北交所首家遭遇暂缓的IPO项目。 《摩斯IPO》注意到，永大股份在产能利用率已降至83.83%、存货周转率远低于同行的背景下大幅扩产，募资方案在监管问询下缩减了1.5亿元并删除补流项目。 此外，永大股份在2022年至2024年，累计套现2.03亿元，其中约1.79亿元流向持股86.56%的李氏家族，而同期货币资金占比低于行业均值。 与此同时，永大股份客户集中度持续攀升至72.91%，第一大客户合盛硅业欠款7797.92万元，回款周期长达52个月，单项坏账占2025年净利润的四分之一；2025年上半年，光伏业务新签订单已归零。 实际控制人李昌哲持股61.62%却仅任行政部副部长，经营由持有美国绿卡的儿子李进主导，且李昌哲已立遗嘱排除其他子女继承权，控制权稳定性存疑；公司还曾向客户关联方拆出资金却声称无关联关系，财务内控存在瑕疵。 ‍‍‍1‍ 实控人套现超2亿，八成落入家族口袋‍ 2022年至2025年年末，永大股份营业收入分别为6.96亿元、7.12亿元、8.19亿元、7.27亿元，归母净利润为1.12亿元、1.31亿元、1.07亿元、1.09亿元。2025年度营收有所回落，较2024年同比减少11.23%。 永大股份此次计划募资4.58亿元，全部用于重型化工装备生产基地一期建设项目，项目建成后将新增3万吨产能，而公司现有产能仅约2.5万吨，扩产幅度高达120%。然而，值得注意的是，公司的产能利用率已出现明显下滑。 2024年，永大股份产能利用率已降至83.83%，北交所曾在两轮问询中反复追问扩产的合理性与必要性，担忧公司是否会出现厂房建成

2026年4月3日，珠海泰诺麦博制药股份有限公司（以下简称“泰诺麦博”）将冲刺上交所科创板IPO，该企业成立于2015年、头顶“全球首款破伤风单抗”光环，自2025年7月31日成为科创板第五套上市标准重启后首家获受理企业。 《摩斯IPO》注意到，泰诺麦博三年累计亏损超15亿元，资产负债率逼近90%，经营活动现金流连续三年净流出且逐年扩大。 核心产品斯泰度塔单抗注射液上市首年销量完成率仅57%，首年销售收入仅为预测值的三分之一，2025年一季度产销率低至0.32%，销售费用率一度超过370%。 实控人廖化新、郑伟宏在IPO前合计套现约1.82亿元，公司估值在三个月内从52亿元跌至38亿元。此外，现有产能利用率不足5%，却仍募资扩产。对赌协议若致上市失败，实控人将面临数十亿元回购压力，控制权稳定性存疑。 ‍‍‍ 1‍ 三年累计亏损超15亿元，资产负债率逼近90%‍ 2023年至2025年年末，泰诺麦博营业收入分别为0元、1505.59万元和5122.49万元。直到2025年2月核心产品获批上市，泰诺麦博才正式开启商业化创收阶段。但营收的缓慢增长，与亏损的急剧扩大形成了鲜明反差。 2023年至2025年年末，泰诺麦博归母净利润分别为-4.46亿元、-5.15亿元和-6.01亿元，三年累计亏损高达15.63亿元。截至2025年末，公司累计未弥补亏损已达14.49亿元。 更重要的是，泰诺麦博于2023年进行了股改，此次股改对公司未分配利润的影响为11.97亿元。若剔除股改影响，自2015年成立以来，泰诺麦博十年间累计“烧钱”已达26.46亿元，平均每年亏损2.65亿元，却依旧未能扭转亏损态势。 导致持续巨额亏损的核心因素，是泰诺麦博研发费用与销售费用的双重“燃烧”。报告期内，研发费用分别为3.93亿元、4.25亿元和3.44亿元，累计超过11.6亿元。 同时，销售费用也是失控式增长，

随着2026年3月27日网上申购的结束，备受市场关注的印制电路板（PCB）行业优质企业——红板科技（603459.SH）的IPO进程迎来了关键节点。 3月30日，公司公布的中签率公告显示，在回拨机制启动后，网上发行最终中签率约为0.035%。 在超过1344万户有效申购投资者的角逐中，这一稀缺的中签率不仅反映了市场对红板科技投资价值的高度认可，更预示着这家深耕PCB领域二十年的龙头企业，即将在A股市场开启新的征程。 1‍ 幸运儿与“电子产品之母”的深度绑定‍ 对于中签的投资者而言，这不仅仅是账户中多了一串代码，更是与一家在消费电子、汽车电子、高端显示等多个高景气赛道拥有深厚护城河的优质企业深度绑定。 红板科技素有“手机HDI主板隐形冠军”之称。招股书显示，2024年，公司为全球前十大手机品牌提供手机HDI主板1.54亿件，市场占有率高达13%。同时，手机电池板供货量占全球前十大品牌出货量的20%。这意味着，全球每10部主流品牌智能手机中，就有超过1部的主板或电池板出自红板科技之手，其客户名单几乎涵盖了OPPO、vivo、荣耀、三星、**、传音、摩托罗拉等所有头部终端。 然而，红板科技的价值远不止于消费电子的基本盘。在高端PCB领域，公司正展现出强大的技术张力，成为其估值提升的核心驱动力。 PCB行业市场空间持续扩大。根据Prismark数据，2024年全球PCB市场产值达735.65亿美元，预计将以5.20%的年复合增长率稳步提升，到2029年达到946.61亿美元。作为全球PCB制造中心，中国大陆地区的PCB市场产值预计将在2029年达至497.04亿美元，为公司业务发展提供广阔的市场赛道与增量空间，依托本土产业链集群优势，助力企业HDI、IC载板等高端产品持续放量、抢抓行业红利。 在HDI板领域，红板科技已站在行业技术前沿。公司已全面掌握高端HDI板的生产技术，任意层互

图片 3月31日，浙江欣兴工具股份有限公司（简称欣兴工具）将迎来上会审核。公司的保荐机构为华泰联合，拟募集资金总额为5.6亿元。 《摩斯IPO》研究后发现，公司存在业绩增速不达创业板要‍要求；产品单一，核心产品市场天花板极低；与第一大客户三环进出口的“密切”关系；报告期分红并套现共计6.8亿元，募资合理性存疑等问题。 一、业绩增速不达创业板要求 2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（简称报告期），欣兴工具营业收入分别为3.91亿元、4.25亿元、4.67亿元、2.44亿元，净利润分别为1.72亿元、1.77亿元、1.85亿元、0.98亿元。 值得注意的是，欣兴工具2022年至2024年营业收入复合增长率仅为9.28%，营收的复合增速没达到创业板要求。2025年，欣兴工具未经审计的营收同比增长9.49%，未经审计的净利同比增长7.25%，公司净利润增速远低于同行业可比公司华锐精密（68.29%-86.99%）、欧科亿（67.53%-91.96%）。 与此同时，欣兴工具毛利率在报告期持续下滑。报告期内，公司综合毛利率分别为58.06%、57.10%、56.49%及55.97%。 面对交易所对成长性的质疑，公司将业绩增速低于同行的原因归结为两点：一是“产能扩张节奏不同”，二是“细分市场竞争格局差异”。 然而欣兴工具并不缺钱扩产。报告期内，公司连续进行大额分红，并通过股权转让套现，账面资金充裕。如果产能扩张确实是制约业绩增速的核心瓶颈，为何不先行用自有资金进行产能建设？ 竞争格局的解释也存在矛盾。公司在回复中反复强调“孔加工行业技术门槛高、竞争相对缓和”，以此证明自身护城河深厚。但与此同时，又用“细分市场竞争格局差异”来解释为何增速低于同行——既然门槛高、竞争缓，为何公司增速反而慢于主打车削、铣削刀片的同行？这难道不恰恰说明，公司所处的“孔加工”细分赛道，其本身的

2026年3月31日，上海百英生物科技股份有限公司（简称“百英生物”）即将接受北交所上市委审议，拟募资4.9亿元，用于江苏生产基地建设及上海研发中心升级等项目。 《摩斯IPO》注意到，百英生物实控人查长春在IPO前累计套现约1.33亿元，其中第二次以低于同期增资价13%的折扣转让股权，而公司估值在一年多时间从7亿元飙升至35.65亿元。总经理程千文入职仅5个月即获赠9%股权，无业绩考核、无对赌约束，堪称“天降横财”。 百英生物境外收入确认标准“内外有别”，境内需客户邮件回复验收，境外仅需公司单方面发送结项邮件即可确认收入，2025年上半年第三方回款占比激增至17.14%。与此同时，公司毛利率逆势高企，与同行义翘神州的差距拉大至近20个百分点，而核心降本举措对毛利率的贡献仅约1%。 此外，报告期内公司产能利用率长期低于80%，闲置产能超20%，账上货币资金高达7.6亿元，却仍拟募资4.9亿元扩产，在建项目投建2年仅完成12%预算。核心技术CHOK1BN细胞株依赖海外授权，2040年到期后面临“断供”风险。2024年更因出口违规被海关罚款3万元。 ‍‍‍ 1‍ 实控人折价套现1.33亿元‍ 在百英生物公司正式申报IPO之前，各路资本争相涌入、估值飞涨之际，实际控制人查长春却选择了“逆向操作”，实控人完成了两次教科书级别的股权转让，据招股书披露，实控人查长春在报告期内通过多次股权转让，累计套现金额约1.33亿元。 第一次套现便是在2021年7月，当时百英生物投后估值约7亿元，查长春通过股权转让，以165元/注册资本的价格转让部分股权，套现约2618万元。 ‍‍ 尤其值得关注的是2022年8月的操作，在第六次股权转让中，查长春以56元/注册资本的价格转让191.1万元出资额，套现约1.07亿元；而几乎同时进行的第三次增资中，20家外部机构以64元/注册资本的价格入股。这意味着，查长

3月27日，武汉长进光子技术股份有限公司（简称“长进光子”）将迎来科创板IPO上会大考。 《摩斯IPO》研究后发现，股权绑定客户、技术依赖母校、治理存有瑕疵——长进光子的IPO闯关之路，正面临多重拷问。 作为一家以“国产替代”为叙事主线的特种光纤厂商，长进光子近三年营收复合增长率达30.68%，看似“踩线达标”科创板要求。然而，光鲜数字背后暗流涌动：2025年一季度收入同比下滑，后三季度却“反常”冲高，全年收入方能满足科创属性；同期应收账款激增51%，远超营收增速，回款效率远低于行业均值。 更令人警惕的是关联交易。第二大股东杰普特同时为前五大客户，向杰普特销售同型号产品价格显著低于非关联方，毛利率在IPO申报关键期“断崖式”下跌，引发利益输送与定价公允性质疑。锐科激光、创鑫激光等核心客户已具备自产能力，极端情况下公司收入或下滑超50%的“自曝”风险，直指其商业模式脆弱性。 技术底色同样存疑。37项发明专利中近三分之一受让自华中科技大学，核心团队清一色“华科系”，超宽带L波段掺铒光纤的技术成果归属客户A，发行人仅承担量产角色——所谓“打破国外垄断”的硬科技成色究竟几何？ 独立董事兼任四家上市公司独董、财务负责人出身研发且缺乏专业背景、关联董事交叉任职未充分披露——这些治理层面的瑕疵，进一步加剧了市场对其内控有效性与合规底线的担忧。 ‍‍‍ 1‍ 第二大股东是公司大客户‍ 根据招股书披露，长进光子2023年至2025年营业收入分别为1.45亿元、1.92亿元和2.47亿元，经计算复合增长率约为30.68%。这一数据虽然高于科创板“最近三年营业收入复合增长率达到25%”的基本要求，但仅高出5.68个百分点，属于“踩线达标”。 更值得关注的是，公司2025年第一季度收入为4472.99万元，同比下降13.28%。公司将此归因于“客户采购节点波动”，但这一解释难以令人信服——公司此前

2026年3月27日，广东金戈新材料股份有限公司（以下简称“金戈新材”）即将接受北交所上市委审议，拟募资2.05亿元，用于年产3万吨功能性材料技改等项目。 这家国家级专精特新“小巨人”企业，主要从事功能性材料的研发、生产和销售，产品涵盖导热粉体、阻燃粉体、吸波粉体等，最终应用于新能源汽车、消费电子、5G通信、光伏储能等热门领域。 《摩斯IPO》注意到，金戈新材应收账款问题突出，2024年末应收账款同比增长56.56%，远超同期营收增速，且收现比持续低于1，约35%营收形成应收款项，利润质量明显下降。同时，公司综合毛利率连续三年下滑，从25.28%降至22.36%，低端产品毛利率已逼近盈亏平衡点。 此外，金戈新材2022年至2024年，连续三年超产能生产，2023年产能利用率高达138.86%，且存在多个项目“未批先建”等环保手续瑕疵。公司实际控制人合计控制73.22%股份，股权高度集中，关联交易及非经营性资金往来问题亦受监管重点关注。 ‍‍‍ 1‍ 主力产品单价下跌，毛利率连续三年下滑‍ 从收入规模看，2023年至2025年年末，金戈新材营业收入分别为3.85亿元、4.68亿元和 5.34亿元，年复合增长率约18.5%。增长主要得益于下游新能源汽车、消费电子等行业需求增加，以及公司产能扩张和市场份额提升。不过，2023年较2022年营业收入曾出现下滑，2022年营业收入为4.16亿元，整体业绩呈波动上升趋势。 根据金戈新材对北交所第一轮问询的回复，金戈新材产品90%以上应用于新能源汽车、消费电子、5G通信和光伏储能领域。2023年，全球消费电子行业陷入“寒冬”，智能手机和PC出货量创下十年新低。 同时，新能源汽车行业爆发价格战，动力电池产能利用率降至41%，厂商通过降价去库存，成本压力向上游材料供应商传导。双重打击下，金戈新材2023年营收应声下滑。 2024年的增长则得益

北交所官网显示，3月5日，浙江德硕科技股份有限公司(以下简称德硕科技)将在北交所迎来上会。 《摩斯IPO》发现，德硕科技存在“存贷双高”的问题，公司账上现金增加的同时，长期借款激增，资金使用逻辑与财务结构合理性被监管追问。同时公司家族式高度控股，实控人夫妻合计持股超96%，公司治理制衡机制较弱。此外，公司关联交易依赖明显，向实控人亲属企业采购核心配件，合作高度绑定，独立性与利益输送风险受关注。最后，公司研发偏弱，并且存在用工风险。公司研发费用率明显低于同行，人才薪酬吸引力不足；部分员工“自愿放弃”社保存在法律隐患。 1 存贷双高，回复称是业内普遍现象 公开资料显示，德硕科技是一家主要从事电锤、电镐等手持式电动工具及相关配件的研发、生产和销售的高新技术企业。 据招股书披露，德硕科技是全球排名前列的电锤、电镐生产商，根据前瞻产业研究院数据，2024年度，公司电锤、电镐产品产量在全球份额为10%，位居全球电锤、电镐生产商第二名、国内生产商第一名。主要客户包括ADEO、Kingfisher Group、LIDL等全球头部连锁建材超市集团以及苏州盈维来及其关联主体、宝时得集团、公牛工具、得力科技等境内外知名的工具厂商。 本次IPO，德硕科技拟募资2.7亿元，其中，2.4亿元用于新增年产350万套智能集成工具生产线技改项目，3000万元用于补充流动资金。 财务数据方面，2022年至2024年，公司营收从7.28亿元增长至9.64亿元，归母净利润从4500万元攀升至7240万元。预计2025年全年净利润更是有望突破9400万元，增速超过17%。 然而，亮眼的经营数据下，德硕科技呈现出“存贷双高”特征。报告期各期末，公司货币资金余额从7938万元飙升至2.47亿元。与此同时，公司的长期借款从1300万元激增至1.17亿元，2024年的借款规模几乎是2022年的10倍。截至2025年6月末，

2026年3月5日，重庆臻宝科技股份有限公司（简称臻宝科技）即将接受科创板上市委审议。公司拟募资11.98亿元，用于半导体及泛半导体精密零部件扩产及研发中心建设等项目。 《摩斯IPO》注意到，臻宝科技在报告期内业绩增速亮眼，但毛利率连续多年远超同行，硅零部件、石英零部件毛利率显著高于可比公司水平，其毛利率合理性引发监管关注。 同时，公司客户集中度风险突出，2025年上半年向前五大客户的销售收入占比仍达71.06%，应收账款余额占当期营业收入的比例飙升至70.83%，回款压力持续加大。 此外，公司在IPO前夕清理了对赌协议，却设置了“自动恢复”条款，上市成败仍与股东利益深度绑定。第四大股东杨璐曾以显著低于外部融资的价格入股，且在待业期间获得股权激励，其与配偶家族控制的企业持续发生关联交易，合计金额超747万元。 在科创属性方面，公司研发人员占比低于同行，且存在大规模转岗、能耗与项目量严重不匹配等问题，研发投入的真实性被质疑。 ‍‍‍ 1‍ 超七成收入依赖前五大客户，毛利率远超同行平均‍ 从财务数据看，2022年至2025年上半年，臻宝科技营业收入分别约为3.86亿元、5.06亿元、6.35亿元和3.66亿元。对应实现归属净利润分别约为8162.16万元、1.08亿元、1.52亿元和8619.6万元。2022年至2024年的复合增长率达到28.27%。2025年全年，臻宝科技经审阅的营业收入进一步增至8.68亿元，归母净利润达到2.26亿元。 2022年至2025年上半年，臻宝科技综合毛利率分别为 43.24%、42.45%、47.81%和 48.47%。其中半导体行业产品毛利率分别为 50.80%、54.07%、56.57%和 54.24%，显著高于同行平均，显示面板行业产品毛利率分别为 32.88%、22.92%、25.04%和 25.57%。 此外，2024年，臻宝科技工