英伟达是黄仁勋1993年创办的，CEO一当就是33年，可从11月8日给员工发信承认婚外情，到董事会接受他辞去全部职务，前后只用了三天。 很多人觉得，他的离职可以类比乔布斯第一次离开苹果。1985年，乔布斯在权力斗争中输给了CEO斯卡利，离开了自己创办的公司，12年后才回来。 但在我看来，如果黄仁勋之后不再以任何身份回归AI这个行业，这次事件的冲击就不是1985年能比的，它足以超过2011年乔布斯离世，绝非简单的辞职。 因为乔布斯的去留，影响的主要是苹果一家公司，而黄仁勋在这轮AI热潮里，一个人扮演着两个关系到整个行业的角色。 第一个角色，是半导体行业的话事人。对内，整条产业链围着他的计划转。英伟达每年推一代新芯片，供应商要跟着提前扩产，敢这么做，靠的是英伟达提前签下的采购承诺。上下游都信他，很多事不用一家一家重新谈、重新验证，整个行业的交易成本因此低了很多。对外，他是替这个行业去跟华盛顿说话的人，一直公开反对全面的对华芯片禁售。 第二个角色，是AI行业的中央银行，既出钱，也替别人担保。截至7月底，英伟达持有229家非上市公司的股份，合计480亿美元，OpenAI和Anthropic都在里面；它还给创业公司和其他公司的算力租约做了1650亿美元的担保和兜底，一些年轻的数据中心公司，就是靠这个才借到了原本借不到的钱。他一走，已经有投资人预计英伟达会收紧这类担保和兜底。 更关键的是，从绯闻爆出再到他正式辞职这一过程，暴露了美国政界集体在AI上的深层次矛盾： 他们想让美国AI保持领先，要推出更严格的芯片管制政策，不喜欢支持芯片解封的黄仁勋。但他们又不想承担责任，除了特朗普在空喊口号之外，没有任何实际的资金和政策扶持，甚至为了各自的选情，还要限制建设数据中心，逼迫黄仁勋辞职，让整个行业骤然失去了最大的话事人和兜底方。 现如今，持续四个月的调整，让AI已经步入泡沫破裂的第一阶段；而资本

CFN公众1.gif 11月8日至11月12日，从黄仁勋出轨丑闻曝光到他宣布辞职，仅仅只用了5天时间。 截屏2026-11-13 18.00.57.png 随着黄仁勋宣布辞去CEO及董事职务，结束长达33年的掌舵生涯，这一灵魂人物的突然下台，让 $英伟达(NVDA)$ 英伟达（NVDA）遭遇了一场前所未有的领导层巨震，也标志着，英伟达也正式进入“后黄仁勋”时代。目前，公司由CFO Colette Kress暂任CEO。 消息一出，市场迅速用脚投票。英伟达本周股价累计下跌约11%，而AMD和博通（AVGO）却分别逆势上涨30%和24%，甚至为英伟达代工先进芯片的台积电（TSM）也上涨约11%。 截屏2026-11-13 16.14.49.png 一边是英伟达承压，一边是竞争对手集体走强。可以看到，市场正在重新审视AI芯片市场的竞争格局。 那么，“去黄化”的英伟达还能保持过去围绕他建立起来的竞争优势吗？哪些股将从中受益，获得迎头超赶的机会？ 一、英伟达的护城河，真的离不开黄仁勋？ 过去几年，英伟达能够在AI芯片市场占据绝对领先地位，靠的不只是GPU性能。 黄仁勋既是公司的技术决策者，也是重要的商业谈判者。他亲自维护与芯片制造商、零部件供应商及大型科技公司的关系，帮助英伟达优先锁定稀缺的先进制造产能。 这意味着，英伟达的优势不仅体现在芯片设计上，还体现在整个供应链的调度能力和产业生态上。 而现在，这套体系可能面临考验。 黄仁勋过去通过个人关系帮助英伟达提前获得稀缺产能，但谷歌、亚马逊等大型科技公司已经在供应链资源获取方面逐渐缩小差距。 如果失去黄仁勋的影响力，这些公司可能进一步加快追赶。 更重要的是，谷歌、亚马逊等科技巨头正在加大自研AI芯片的投入，AMD也在积极争夺英伟达的GPU市场份额。 目前，英

北京时间11月12日晚，英伟达官网挂出公告：《NVIDIA Announces CEO Transition》。黄仁勋辞去总裁、CEO和董事职务，即刻生效。克雷斯出任临时CEO并兼任CFO，Harvey C. Jones出任公司历史上第一任董事会主席，永久CEO遴选同步启动，内外部候选人均在考虑范围内。 消息落地时，英伟达盘前已跌超10%，开盘报151.01美元，较前一日收盘大跌13%以上，市值自去年7月以来首次跌破4万亿美元。但随后剧情反转：股价持续反弹，博通收涨5.5%、AMD收涨超5%，市场押注英伟达的订单和份额可能流向对手——有财经媒体把这晚概括为"一鲸落万物生"。收盘英伟达报166.19美元、跌4.34%，市值回升至4万亿美元附近，较10月初243.37美元的盘中高点仍跌去超过30%。 公告本身并不意外。几个小时前，华尔街日报刚报道董事会已准备罢免他，Polymarket上"克雷斯年底前出任CEO"的概率一度飙到90%以上。真正让人意外的，是随公告一起发布的黄仁勋亲笔信。 整份公告，没有黄仁勋的一个字。 没有告别信，没有个人声明，没有对员工的交代。一个创始人执掌33年的公司宣布他离任，官方文件里代表他立场的，只剩董事会转述的任命安排。 他留给公众的最后一份书面表态，还是四天前那封道歉信。信里有的：道歉。黄仁勋为对妻子的不忠道歉：「My family bears no responsibility for my choices. I do. Please give them privacy.」他也写了：「I love our country and our company. I am committed to protecting NVIDIA and supporting America's national security.」 信里没有的，是对这四天

博通股价大涨5.54%：后市还有多少上行空间？ $博通(AVGO)$  股价周四上涨5.54%。投资者正在评估英伟达领导层动荡对整个AI板块可能带来的影响。 这轮上涨源于英伟达董事会确认CEO黄仁勋辞职。市场随之产生疑问：在英伟达经历领导层过渡之际，那些自研芯片的超大规模云服务商，是否会更加依赖博通等替代供应商？ 不过，从目前市场反应看，投资者似乎把英伟达自身的问题与AI相关股票的整体前景区分了开来。 英伟达动荡之际，博通可能受益 投资者在评估英伟达的潜在替代方案时，博通是投资者可能考虑的半导体公司之一。猛兽财经认为，英伟达此次生变后，那些自研芯片的超大规模云服务商也会更加倚重博通，尤其是在英伟达经历领导层过渡的当下。 根据Anthropic修订后的S-1文件，博通也是其260亿美元股份配售的买方之一。文件显示，博通认购了约1351万股N类股份，按74美元的中间价计算，价值约10亿美元。参与此次配售的还包括谷歌、$英伟达(NVDA)$  、$美国超微公司(AMD)$  、美光科技、微软和台积电。 Pepperstone的分析师Chris Weston表示，市场似乎把英伟达的问题与更广泛的AI投资主题区分了开来。“市场似乎在区分‘英伟达的问题’和‘AI的问题’。对整个科技板块的交易而言，这是一个重要区别。他补充称，尽管AI生态系统相互关联，但市场走势表明，投资者主要把当前局势视为英伟达自身面临的风险。 Tom Lee坚持认为：科技股已见底 Fundstrat的Tom Lee重申了自己

$英伟达(NVDA)$   黄仁勋执掌英伟达33年来，正面临一场前所未有的危机。   当地时间11月11日，《华尔街日报》援引知情人士称，英伟达董事会正准备讨论是否罢免黄仁勋。路透社随后援引独立信源确认，董事会于周三晚间开会，讨论是否撤换CEO。   消息传出后，英伟达股价盘后一度下跌超过8%。   这场危机始发酵迅速，11月8日，英伟达宣布启动独立调查，当时董事会仍公开表示对黄仁勋及团队抱有信心。   几天后，事情已经发展到可能更换CEO的程度。截至11月12日，英伟达尚未公布董事会的最终决定。   谁有权决定黄仁勋的命运？   英伟达目前共有11名董事，除黄仁勋外，其余10人均被公司认定为独立董事。根据公司章程，董事会可以通过多数票解除CEO职务，而不需要事先获得股东批准。   黄仁勋虽然是创始人，持股约3.6%，却没有Meta创始人扎克伯格那样的超级投票权。   这些董事中，有几位与黄仁勋的交往，可以追溯到33年前。他们曾亲眼看着英伟达濒临破产，也曾陪伴黄仁勋押注那些多年看不到回报的技术。   如今，他们需要重新审视这位共事数十年的创始人。   差点失去英伟达   1993年，30岁的黄仁勋准备创业。   他此前在芯片公司LSI Logic工作，没有独立经营企业的经验，也不擅长向风险投资人推销商业计划。   按照黄仁勋后来的回忆，第一次向红杉资本创始人Don Valentine介绍英伟达时，他的表现并不好。好在，他以前的上司、LSI Logic负责人Wilfred Corrigan向Valentine推荐了他。   最终，红杉资本决定投资这家

周三正常交易时段，英伟达收涨2.87%，报173.73美元。标普涨1.31%，纳指涨1.6%，道指涨0.49%。一切看起来都在修复——费城半导体指数大涨5.66%，CoreWeave财报超预期大涨24.71%，甲骨文涨8.82%，市场甚至开始觉得AI的恐慌是不是过去了。 然后，盘后WSJ报道，英伟达董事会正准备罢免创始人兼CEO黄仁勋，最快周三就开会决定其去留，并已与外部机构合作遴选继任者，包括考虑任命一位过渡时期CEO。盘后股价一度重挫逾9%，跌破160美元关口。 收盘涨2.87%，盘后跌9%。同一份股票，同一个交易日，两个完全相反的价格。这个反差，就是治理风险第一次被真实定价的样子。 第一：时间线——从“个人丑闻”到“董事会换人”，只用了三天 11月8日，黄仁勋向全体员工发信承认婚外情。11月9日，股东集体诉讼紧随其后，指控其涉嫌欺诈股东；董事会启动独立调查。11月10日，WSJ曝出董事会准备罢免。11月11日盘后，罢免消息落地，股价跳水。 Baird将评级从买入下调至中性，目标价从500美元腰斩至200美元，理由只有一句话：首席执行官更迭的可能性正在上升。摩根士丹利将英伟达从其半导体板块首选股名单中移除。花旗、富国、瑞穗也纷纷下调目标价，尽管多数仍维持买入评级。 Polymarket的定价更残酷：黄仁勋在2026年11月30日前离职的概率已升至86%，12月31日前91%，2027年3月31日前92%。 这不是利空出尽。这是定价框架的切换：从业绩溢价切到治理折价。 第二：创始人的不可替代性，才是折价的来源 为什么一个CEO的个人丑闻，能让一家4万亿美元市值的公司一夜蒸发上千亿？ 因为黄仁勋不是一个CEO，他是英伟达的操作系统。63岁的创始人，执掌公司三十余年，CUDA生态的架构师，供应链关系的核心节点，AI算力叙事的人格化符号。英伟达没有成熟的接班计划，市场也找不到一

1️⃣ CPI 意外反弹：是新一轮下跌的开始，还是筑底需要更多时间？ 就在股市刚从上周的暴跌中缓过劲来，通胀数据又给投资者抛出了一个新问题。 据路透社报道，美国 10 月 CPI 环比上涨 0.4%，高于市场普遍预期的 0.3%。11 月 10 日，纳斯达克综合指数收跌 0.74%，标普 500 指数收跌 0.38%。[1] 有两个细节值得注意：10 月的环比增幅低于 9 月的 0.6%，通胀确实在放缓；但它又高于市场预期，放缓的幅度没有投资者希望的那么大。[1] 对股市而言，关键在于这个差距是否意味着更快的加息或更久的利率高位，从而把估值修复的时间线进一步拉长。 这就引出了今天的核心问题：如果触底过程比预期更漫长，我们该如何调整组合，才能既扛得住可能的二次探底，又不缺席随后的反弹？ 可以从两个层面考虑： 一是股票组合是否过度集中于科技股， 二是整体组合是否需要增配债券。 这两个调整目的不同，需要分开评估。 2️⃣ 摩根士丹利与瑞银怎么看底部：调整接近尾声，但利率仍是阻力 先看 $Morgan Stanley(MS)$ ：市场已经消化了多少坏消息？ 摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）在 11 月 9 日的官方播客中指出，本轮调整"距离结束比距离开始更近"。他给出的依据是：拥挤交易正在解除、估值已经回落，而部分市场的盈利预期依然强劲。[2] 但他的判断有明确前提：股市很可能再次测试上周低点，甚至短暂跌破；市场仓位和情绪虽已接近崩溃边缘，却尚未完全出清；而美联储更鹰派的立场，可能把筑底过程一直拖到 12 月。[2] 因此，威尔逊倾向于利用未来几周的疲软行情逐步加仓，而不是等到所有利好都尘埃落定再行动。 再看

今天站在光里等你来，不管你来不来，光都在那等你。 三大光模块代表，易中天，分别暴涨15cm、17cm、14cm。当然暴涨之后，各种利好也都来了。 据说微软施压美国政府，放弃拟议中的限制进口中国新型号光模块计划。 微软与其他科技企业及行业组织认为，中国光模块进口一旦遭到限制，可能造成关键零部件短缺，反而进一步拖慢美国AI数据中心建设，削弱美国在AI竞赛的优势。 光模块禁令之前，还有一个cxo板块的药明康德，也是如出一辙，美国政府想想搞药名，但是美国创新药企业觉得如果没有药明代工，反而会加剧制药成本，研发周期拖长，这件事也是反反复复。这也导致药明业绩很炸天，股价就是上不去。 “你知道的，光模块是我的兄弟，我们曾并肩作战击败过许多空头。我和CPO很早就认识了，这家伙强得不可思议。我认为我们三人组队——光模块、CPO、AI算力——可以产生很好的化学反应。有时候做出决定很难，经过许多个日夜的思考，我决定把天赋带到800G，再顺手加仓1.6T。我已经迫不及待要穿上光模块龙头的队服了。至于，新能源、白酒、医药，祝他们一切顺利。” 1、昨晚美股纳指大涨近3%，创7月以来最大单日涨幅，Coherent、AMD、Lumentum都涨超10个点，达子自己跌了5个点，不过今晚盘前又涨了5个点，美股弹性真的是够硬，跌的快，涨的也快。 2、Anthropic已经启动 IPO 路演，据传目标下周四或周五上市。值得一提的是，另外一家AI巨无霸OpenAI三季度营收100亿美元，环比增长近 50%，年化约500亿美元，企业业务单季营收翻番——这个环比增速比二季度18%还快了一截。 3、离岸信托收益征税累计超过1600亿，其中10月当月入库超1200亿元，带动了全国10月份个人所得税收入增长近90%。其实很多大富豪在国内赚钱，享受着低利率，赚了钱却把资产转移到海外。 4、港股吸金王智谱发布公告40亿港元回购公