CFN公众1.gif $Meta Platforms, Inc.(META)$的Muse最近出现了一个非常有意思的矛盾：产品端可能比市场预期成功得多，但基础设施反而开始跟不上。 Muse上线后用户增长非常快，最新数据显示，日活在十天左右增长接近10倍，一度达到70万级别；但与此同时，服务降级、搜索失败和多Agent任务执行失败也开始出现。一次压力测试要求Muse同时生成120个子代理，最终只有33个成功运行。 截屏2026-09-30 20.16.40.png 所以这次所谓“掉链子”，我认为首先不能简单理解成模型能力不行。真正暴露出来的是Agent时代和Chatbot时代完全不同的算力结构。 普通聊天机器人基本是你问一次、模型算一次；Muse做的是持续执行任务。它要打开浏览器、读取邮件、调用应用、填写表格、购物、订酒店，还会调用多个子Agent并行工作。Meta甚至给每个Muse用户准备独立的Secure VM，相当于每个人背后都有一台长期在线的云端电脑。 这就意味着，Muse消耗的不只是GPU推理算力，还要占用CPU、内存、存储、网络和虚拟机资源。用户使用频率一旦超过内部测试假设，基础设施压力会以非常快的速度放大。所以Muse这次真正验证的是：Agent商业化以后，AI算力需求可能远高于传统聊天模型。 Muse做对的地方其实很明显。它没有继续和ChatGPT比“谁回答问题更聪明”，而是把竞争方向直接切到“谁能替用户完成工作”。这也是为什么它能够快速获得用户，因为从发邮件、订行程到购物和处理日程，用户能够直接感受到AI带来的时间价值。 更重要的是，Meta还拥有WhatsApp、Instagram、Facebook以及未来智能眼镜这些分发入口，只要Muse能够跑通

CFN公众1.gif 华尔街大空头Michael Burry最近再次调整了自己的空头仓位。与此前直接做空股票不同，这一次，他把多个AI相关股票的空头仓位换成了期限更长的看跌期权，并明确表示：经过最新研究后，他认为AI泡沫可能会比此前预想的更早破裂。 截屏2026-09-29 17.54.46.png 从直接做空，转向长期Put Burry表示，他已经平掉了此前对多只股票的直接做空仓位，包括 $美光科技(MU)$ 、 $NEBIUS(NBIS)$ 、 $卡特彼勒(CAT)$ 、iShares半导体ETF（SOXX）、CoreWeave（CRWV）、英伟达（NVDA）和Palantir（PLTR），并将其中大部分仓位转换成了2027年到期的看跌期权。 截屏2026-09-29 18.14.09.png 与此同时，他还将此前对甲骨文（ORCL）的做空仓位换成了2027年12月到期的Put，并新建了大都会MetLife（MET）的看跌期权。 但CoreWeave则有所不同。Burry已经平掉了其股票空头，但暂时没有找到价格足够有吸引力的Put，因此尚未重新建立对应的期权空头。 简单来说，这轮调整并不是Burry看空方向发生了变化，而是换了一种更具杠杆性的做空方式。 为什么要换成Put？ Burry给出的理由有两个。 第一，是税务上的税损收割（tax-loss harvesting）。 但更重要的原因来自他近期重新做的研究。他表示，这些研究让他进一步强化了一个判断：AI泡沫可能“比预想中更早”破裂。 因此，他正在把自己的做空时间表提前。 相比直接做空股票

CFN公众1.gif 美国国债收益率正在快速攀升。 最新数据显示，美国10年期国债收益率一度升至5.139%，创2007年7月以来新高；30年期国债收益率升至5.438%，创2004年以来最高水平，2年期国债收益率也接近4.9%。   与此同时，日本、英国和德国等主要经济体的国债收益率也纷纷走高，全球债券市场正在经历一轮明显抛售。 很多投资者可能会疑惑：国债收益率上涨，和自己的投资以及日常生活有什么关系？ 实际上，国债收益率并不是一个孤立的市场指标。尤其是美国国债收益率，它在很大程度上决定了整个金融市场的资金成本。当收益率持续走高，影响会逐渐从债券市场传导到房贷、消费、企业融资，最终甚至影响股市估值和经济增长。 这轮美债收益率大涨，首先与市场对美联储政策的重新定价有关。   近期美国经济数据表现依然强劲。9月美国服务业PMI升至58.7，创近5年新高，制造业PMI也升至56.7，创4年多以来的新高。与此同时，国际油价重新上涨，布伦特原油一度突破105美元。 截屏2026-09-24 19.34.09.png   经济依然强劲，而能源价格上涨又可能带来新的通胀压力，这让市场开始担心，美联储可能没有那么快结束紧缩政策，甚至可能在10月再次加息。市场对进一步加息的预期升温后，投资者纷纷重新调整债券仓位，推动国债价格下跌，收益率随之上升。 问题在于，国债收益率一旦持续走高，影响就不仅仅停留在金融市场。 最直接受到冲击的是房地产市场。10年期国债收益率是美国长期贷款的重要参考指标，随着国债收益率上涨，美国30年期房贷利率也已经升至7.26%。对于购房者而言，利率每上升一点，长期需要支付的利息都会明显增加。房贷越来越贵，会降低居民购房意愿，并进一步给房地产交易和相关行业带来压力。 消费者同样会受到影响。汽车贷款、信用卡以及其他消费贷款的利率都会受到整体利率

CFN公众1.gif 美国总统特朗普周二公布的一份财务披露文件显示，他在7月进行了多达1156笔证券交易，涉及股票、ETF、公司债及市政债等多个资产类别，延续了其投资账户近年来较高的交易活跃度。 截屏2026-09-23 21.02.25.png 一、单月1156笔交易：特朗普依在高频调仓投资账户 根据测算，这些交易涉及的总金额约在7900万美元至2.7亿美元之间，其中买入金额至少约4360万美元，卖出金额至少约3560万美元。从整体来看，这似乎反映出其投资组合正在进行较大范围的调整。 其中规模最大的交易，是7月20日分别出售微软（MSFT）和亚马逊(AMZN)，单笔交易金额均在500万美元至2500万美元之间。 截屏2026-09-23 18.10.26.png   三天后，特朗普又披露买入了价值100,001美元至250,000美元的微软，以及价值1,001美元至15,000美元的亚马逊。 同样是在7月20日，特朗普还出售了价值100万美元至500万美元的甲骨文（ORCL），同时买入了价值500,001美元至100万美元的英伟达（NVDA）。 当天特朗普出售了价值250,001美元至500,000美元的Northrop Grumman。 值得注意的是，就在当天，特朗普签署了一项行政命令，进一步收紧国防承包商的供应链要求，并限制对来自中国及其他相关国家的部分关键材料的豁免。 同一天，特朗普还分别买入了价值100万美元至500万美元的Intuit、Marvell Technology、Salesforce和Church & Dwight。 此外，他还买入了价值25万美元至50万美元的Axon Enterprises。该公司是一家泰瑟枪制造商，并经常与美国移民与海关执法局（ICE）开展合作。 从整体来看，这一天的交易更像是一轮较大范围的投资组合调整：部分大型

市场现在确实是多空都有理由。 对多头来说： 1. 整体半导体的估值是低点，sox的pe是18.3 2. 市场广度不够，NDX接近历史新高，但是只有30%的公司在50MA上面，一旦市场广度扩散，那那盘大盘可以进一步上涨。 3. 开始加息周期了，所以资金都去靠拢短short duration股票，因为投资者不需要等待很多年才能看到公司的现金回报，所以对利率变化相对不那么敏感。 市场抛弃long duration股票，因为这类公司的估值更多建立在未来很多年之后的利润和现金流之上，当利率不断上升时，未来现金流的折现价值下降，它们的估值也更容易受到压缩。 4. 两国元首的会面给市场留下来上涨想象空间。 对空头来说： 1. VIX太低了，低到让人害怕，而且今天标普涨了这么多，VIX也是同步上涨的。高盛今天的报告告诉客户在有能力的时候早早的买VIX避险，不要在需要的时候再买就来不及了。 2. 国债收益率并没有下跌，日内也适合大盘同步上涨的。 3. AI的硬件是咋回事？PE也低，盈利更强，还供不应求，今天啥情况？ 4. 截止到上周五，美林的牛熊指标碰触9.5，触发极致卖出信号（这是个反向信号）。估计今天这个大涨要去到9.7或者9.8了。 我今天加了做空仓位，做了NQ的空单，和uvxy的多单，uvxy主要在小账户里买了一些call，我太害怕了，不买点uvxy我睡不好觉哈哈。 uvxy是一个长期归零的产品，损耗很大，我懂，但我还是买了。 当然也不能一味的做空，市场就是强势，该认错也要认错。 但我需要看到市场广度和国债收益率共振，我很难想象什么局面下国债收益率持续走高，但是市场广度却放大，这不符合逻辑。想好自己在做什么，只要有逻辑支撑，大胆的去做。 我为什么做空我讲清楚了。结合上个周，我并没有什么观点变化，只是交易了我的计划。 换个角度，那比如你现在做多了，是什么支持你做多？如果碰见了回调，你问

CFN公众1.gif 在全球 AI 算力紧缺的浪潮之下， $甲骨文(ORCL)$ 交出了一份极具反差感的财报答卷。 单季新增超过 300 亿美元 AI 云合同，推动公司剩余履约义务（RPO）飙升至 6640 亿美元，庞大的远期订单储备，一度被市场视作 AI 需求爆发最硬核的证据。 但诡异的是，订单越庞大，资本市场的疑虑反而越重。投资者没有单纯为海量订单欢呼，而是冷静拆解这笔 “纸面订单” 背后的成本、现金流错配、客户风险与商业模式陷阱。 甲骨文正在从一家高毛利的传统软件巨头，跳入重资产算力租赁的资本消耗战。订单本身不是坏消息，真正的考验在于：兑现这些订单的巨额成本，全部要由甲骨文在当下先行承担，而收益却分散在未来数年。 图片8.png 很多投资者会产生一个直观疑问：订单越多，难道不是好事？常规商业逻辑里，在手订单代表收入确定性，是企业增长的压舱石。 但甲骨文的 6640 亿美元 RPO，并不是已经落袋的现金，而是剩余履约义务，本质是已经签约、但尚未确认营收的长期合同，可以理解为客户开出的远期欠条，不等于已经收到的货款，更不是无风险的保底收入。 甲骨文管理层披露，在 6640 亿美元的 RPO 总额中，大约仅有一半会在未来 36 个月内逐步确认为收入；而未来 12 个月之内能够确认的收入规模仅约 770 亿美元。这意味着绝大多数订单，要在未来数年慢慢转化为营收，短期能兑现的比例很低。 更关键的一点：长期云算力合同只是客户的业务承诺，并非刚性兑付的债务。AI 行业的景气度一旦下行，或是核心客户融资环境收紧、现金流断裂，客户有权缩减算力使用规模、延期履约，甚至直接终止合同。 而当前市场最大的风险点，就在于订单客户高度集中，其中最核心的大客户，正是 OpenAI 这类仍处在持续烧钱阶段、高度依赖外部融资

CFN公众1.gif $SpaceX(SPCX)$ 马上迎来一个非常特殊的资金催化：Nasdaq-100季度再平衡之后，它的指数权重预计将从目前大约1.3%，直接提高到接近2.8%。 这不是基本面变化，而是纯粹的市场结构变化。SpaceX上市初期，大量股份仍处在锁定期，真正可以自由交易的股票比例非常低，所以即使公司市值已经超过2万亿美元，在Nasdaq-100里面获得的权重依然受到限制。 截屏2026-09-18 20.14.07.png 随着超过10亿股陆续解除锁定，流通比例明显提高，Nasdaq重新计算自由流通市值之后，SpaceX的指数权重自然要向真实市值靠拢。 真正重要的是，这种权重调整会产生机械性买盘。 此前J.P. Morgan按照权重从1.25%提高到2.25%测算，预计会产生大约155亿美元的被动净买入。但现在Nasdaq给出的预估权重已经接近2.82%，明显高于此前模型。如果简单按照权重变化幅度推算，理论上的机械性配置需求可能进入200亿到250亿美元量级。 截屏2026-09-18 20.14.52.png 这个数字有多大？ SpaceX近期股价大约在150美元附近，200亿美元相当于超过1.3亿股的购买需求，而SpaceX近期平均每日成交量大约8000万股。也就是说，这次指数调整对应的潜在买盘，可能接近一到两个完整交易日的正常成交量，而且相当一部分交易会集中在再平衡日收盘竞价完成。 所以短期来看，被动资金确实会给SpaceX形成非常明显的价格支撑。 但这里不能简单理解成“200亿美元买盘，就能把股价推高20%”。因为市场不会等到最后一天才知道这个信息。套利基金、主动基金和量化资金都会提前买入，然后在指数基金被迫建仓的时候向它们提供股票。换句话说，被动资金是真实存在的，但一部

CFN公众1.gif 美联储自2023年以来首次加息，10年期美债收益率重新站上5%，股市随之承压。 一个是股市最关注的“利率变量”，一个是全球资产定价的重要“锚”。两者同时出现，投资者也开始担忧：高利率会不会给美股带来更大的压力？接下来市场应该怎么走？ 截屏2026-09-17 16.20.09.png   一、美联储加息，市场真正担心的是什么？ 美联储此次将联邦基金利率上调25个基点至3.75%—4.00%，同时释放出今年可能还有一次加息的信号。 更值得关注的是，这次加息获得了12比0的全票支持。 这意味着，美联储内部对于控制通胀的立场更加一致，给市场传递了明确信号：抗击通胀仍然是美联储当前最重要的任务，降息可能没有市场此前想象得那么快。 因此，市场担忧利率可能在高位维持更久。而真正影响资产价格的，正是未来利率会处于什么水平，以及会持续多久。 二、美债收益率突破5%，股市为什么紧张？ 这里需要理解一个非常重要的逻辑：美债收益率越高，股票估值面临的压力通常越大。 截屏2026-09-17 17.15.38.png   10年期美债收益率是全球金融市场的重要基准利率，它不仅影响房贷、汽车贷款和企业融资成本，也会影响投资者对股票的估值。 假设一家公司未来很多年才能产生大量利润，那么这些未来的现金流需要折算到今天。利率越高，未来现金流折算到今天的价值就越低。 因此，利率上升，意味着未来现金流现值下降，进而导致股票估值承压。 尤其是那些利润主要来自未来、当前现金流相对有限的公司，对利率变化更加敏感。 另一方面，当10年期美债收益率达到5%左右时，债券本身也开始变得更有吸引力。对于投资者来说，如果可以获得相对较高的无风险收益，那么就会重新思考：为什么还要承担较高风险去买估值很高的股票？这会进一步给股票估值带来压力。 三、美股要开始大跌了？ 从历史经验来看，美联储

CFN公众1.gif 每年进入9月，美股投资者总会听到一个熟悉的说法——“9月魔咒”（September Effect），即9月是标普500一年中表现最差的月份之一。 截屏2026-09-16 19.06.07.png 从历史表现来看，这个说法并非完全是市场传言。长期数据表明，9月确实是标普500表现最弱的月份之一，甚至是唯一一个长期平均收益率明显为负、上涨概率低于50%的月份。 那么问题来了：9月真的“注定要跌”吗？ 一、什么是“9月魔咒”？ 所谓“9月魔咒”，指的是美股尤其是标普500在9月份历史上存在明显的弱势季节性。 根据ReturnsView数据显示，从1928年至2025年的98个完整9月来看，标普500有53次下跌、44次上涨、1次持平，下跌概率约54.1%；9月平均收益约为-1.0%。 图片7.png   换句话说，过去近100年的历史中，标普500在9月份下跌的次数明显多于上涨。 而且，9月不仅“跌得多”，平均表现也比较差。其他月份长期平均收益大多为正，9月却是最突出的负收益月份之一。自1928年以来，9月的平均回报约为-1.0%左右。 因此，“9月魔咒”并不是投资者凭空创造出来的说法，背后确实存在长期历史数据支撑。 二、为什么偏偏是9月？ 问题是：为什么市场总是在9月比较容易“掉链子”？ 其实，目前并没有一个被市场普遍认可的单一解释，更可能是多种季节性因素叠加。 首先，暑期结束后市场重新活跃。 进入9月后，机构投资者假期结束陆续回归，交易量和市场关注度提升，之前被忽视的问题可能重新被定价，波动因此容易放大。 其次，机构可能进行季度末、年度末的仓位调整。 进入下半年后，基金、机构投资者会重新审视持仓，对表现不佳的资产进行减仓，同时调整行业和个股配置，这可能增加市场的卖压。类似的“基金再平衡”也是市场解释9月弱势的常见原因之一。 第三，9月往往也是

CFN公众1.gif 如果你一直有关注我们的公众号，并且认真阅读了几周前写的那篇关于 Salesforce (CRM) 的深度推演文章，那么恭喜你，你现在的账户里应该已经实打实地躺着这波主升浪的丰厚利润了。 回想一下一个月前，当时 CRM 的股价还在 $190-$200 泥潭里挣扎的时候，市场上充斥着什么声音？“SaaS 软件见顶了”、“AI 资本开支挤压了企业软件预算”……各种看空的研报满天飞。 截屏2026-09-08 18.46.27.png 但在当时的文章里，我斩钉截铁地告诉过大家：抛开那些滞后的噪音，看懂图表上机构资金的真实意图！ 当时 CRM 的日线图已经出现了极其明显的底部承接力量，大资金正在恐慌中从散户手里贪婪地拿筹码。结果呢？8月底一份财报落地，股价直接一个史诗级的跳空高开（Gap Up），从 $200 出头暴力拉升到了 $256，并在本周最高触及 $264.43！ 这不是什么玄学，更不是运气，这就是专业交易系统（Systematic Trading）的力量。 1. Episodic Pivot (EP)？ 熟悉 Kristjan Qullamaggie 交易体系的朋友，对 CRM 8月底的这根天量大阳线绝对不会陌生——这是最纯正的 Episodic Pivot (EP，事件驱动拐点)。 当一只股票经历了长时间的悲观预期消化，突然被一个重磅催化剂（比如远超预期的财报或指引）引爆，形成巨大的跳空缺口，且伴随天量成交时，它就彻底改变了这只股票的中期趋势。 我们在之前的推演中，正是捕捉到了它在 3个月 Gainer 榜单中悄悄爬升的相对强度（Relative Strength）。当所有人都在恐惧时，技术指标的背离和筹码的锁定，已经提前写好了这出逼空大戏的剧本。 2. 当前盘面拆解：不要成为接盘侠 作为交易员，面对现在 $259 的 CRM，我们必须保持

说实话，我做空啥都不怕，但我挺怕特朗普那张嘴。 今天有两个消息在推美股。 第一个，是美联储官员释放了相对偏温和的信号，认为目前通胀情况符合预期，接下来CPI会变得非常关键。加息概率下降到50% 第二个就更直接了。 特朗普盘前又出来喊： 不管你信不信，股票会涨。 给我整蒙了 我是真的想相信 看着我一把空单我恍然间迷茫了哈哈哈 因为以前特朗普类似的喊话出来，市场确实经常会给反应。 所以说实话：我啥都不怕，但我挺怕特朗普那张嘴。😂 回归理性 这些消息有没有改变我这一轮做空的底层逻辑？没有。 所以今天：仓位没有变化。空单继续持有。甚至我还在继续增加 $UVXY 的仓位。 为什么？ 因为我前几天一直在讲的那个问题，到今天依然没有答案： 如果美联储不加息，那你准备怎么让债券市场相信，你能够控制长期通胀？ 这一轮市场为什么会跌？ 恰恰就是因为市场开始担心：美联储不愿意进一步收紧。于是债券市场自己要求更高的收益率。 结果就是：不加息 → 长债收益率上升 → 无风险利率上升 → 股票估值被压。 那现在如果答案还是：不加息。 问题不就又回到原点了吗？ 如果长债没有解决，市场凭什么重新打开持续创新高的估值空间？ 所以我的逻辑一点没变：不是“加息”这两个字让我看空。 我真正盯的是：债券市场到底信不信美联储。⸻现在10年期美债收益率已经来到 4.8%附近。 4.8%本身就是一个比较明显的压力区域，所以这里出现阶段性回落，我一点都不意外。 但我目前依然倾向于：4.8%未必是终点。 我还是在看：10Y突破4.8%，继续向5%靠近。 而这里又很反人性。 很多人会觉得：收益率5%了，不应该更危险吗？ 但在我的交易框架里，真正逼近5%的时候，反而可能是我开始认真寻找反转、重新做多机会的时候。 因为到了那个位置，市场对于美联储和财政端采取更强政策动作的预期会明显提高。 换句话说：从现在到5%的过程，我担心的是估

CFN公众1.gif 一、核心结论：不是基本面转弱，而是高预期资产的估值再校准 $博通(AVGO)$ 财报后股价下跌，本质上不是基本面恶化，而是市场对AI硬件资产进行了一次更严格的估值审计。公司最新季度财报依然非常强，收入同比增长86%，Non-GAAP EPS同比增长96%，AI半导体收入同比增长221%，自由现金流达到136.65亿美元，同时公司将FY2027 AI收入预期上调至约1150亿美元，并进一步给出FY2028约2300亿美元的远期目标。 截屏2026-09-07 12.28.50.png 这些数据说明，博通并不是单纯靠AI叙事支撑估值，而是已经把AI需求转化为订单、收入、利润和现金流。但问题在于，AVGO现在已经被市场当作“AI基础设施第二核心资产”定价。 对于这类股票来说，财报好不够，必须比市场最高预期更好。公司Q4收入指引约348亿美元，虽然同比接近翻倍，但低于部分市场预期的350亿至354亿美元附近。在高估值、高拥挤度、高AI预期的环境下，这种小幅低于预期足以触发短线估值修正。 因此，这次下跌更准确的定义是：估值的合理修正，而不是基本面前瞻警告。 但它确实提醒市场，AI硬件公司的定价门槛已经明显提高。未来AVGO股价要重新上行，不能只靠AI收入高增长，还需要持续证明客户需求、毛利率、软件现金流和FY2027、FY2028远期指引具备高可见度。 二、财报复盘：业绩强劲，但没有完全满足最高期待 博通最新季度收入达到295.91亿美元，同比增长86%；GAAP经营利润159.55亿美元，Non-GAAP经营利润200.95亿美元；Non-GAAP EPS为3.32美元，同比增长96%。经营现金流142亿美元，资本开支约5亿美元，自由现金流136.65亿美元，自由现金流率

CFN公众1.gif 2026年8月25日，AI行业迎来一场悄无声息却影响深远的变局。在英伟达即将公布最新季度财报、资本市场聚焦其AI芯片霸主业绩的关键节点，英伟达最重要的客户兼核心投资方OpenAI，正式公布了自研芯片Jalapeño（墨西哥辣椒）的实测成绩单。 图片1.png 这场精准卡点的官宣绝非偶然。数据显示，这款仅用9个月就完成设计到流片的自研ASIC芯片，在专业基准测试中全面超越英伟达旗舰GB300芯片：每瓦AI吞吐量提升1.5至1.9倍，端到端推理延迟降低1.7至3.6倍，700瓦的超低功耗仅为英伟达GB300的一半，推理综合性能实现跨越式领先。 外界瞬间读懂了这场官宣的深层含义：那个长期依赖英伟达GPU、被英伟达深度资本绑定的头号客户，不再是单纯的采购方，已然成为英伟达最具威胁的潜在对手。 很多人疑惑，OpenAI与英伟达本是深度绑定的利益共同体。英伟达是OpenAI最大的GPU供应商，撑起了ChatGPT、GPT系列模型、Sora视频生成模型的全部算力底座；同时英伟达累计向OpenAI投资300亿美元，持股约3.47%，是其核心战略投资方。 二者的关系，早已超越普通的供需合作，是资本、算力、技术三重深度捆绑的共生关系。如果用通俗的商业类比，这就好比一家顶级汽车车企，最大的发动机供应商同时是自家重要股东，双方深度绑定、互利共赢，如今车企突然自研高性能发动机，试图挣脱供应链束缚。 舆论场瞬间分化出两种极端猜想：有人认为OpenAI准备彻底摆脱英伟达桎梏，开启全面自主化之路，双方即将走向决裂；也有人认为这只是常规技术布局，是企业降本增效的常规操作，不会撼动二者的合作根基。 图片2.png 事实上，AI行业两大巨头的关系，从来不是简单的合作或对立。结合资本绑定、技术壁垒、业务布局和行业趋势来看，短期二者绝不会决裂，正式进入“深度共生+有限竞争”的全新博弈阶段，这也

CFN公众1.gif 但斌，国内知名价值投资人、东方港湾创始人，其旗下东方港湾投资基金（Oriental Harbor Investment Fund）长期以美股科技、优质成长企业为主要配置方向。 截屏2026-09-03 16.40.38.png 根据该基金2026年第二季度13F持仓数据，截至2026年Q2末，其股票组合规模较第一季度增长46%，达到约16亿美元。本季度调仓幅度明显加大，新建7只仓位、清仓6只股票，同时对部分原有核心持仓进行了减持，并大幅增持美光。 从整体变化来看，Q2但斌最鲜明的动作是：大幅增加半导体及AI基础设施相关公司的配置，同时降低部分原有科技巨头的仓位。 组合的投资主线进一步向AI芯片、存储、数据中心及半导体基础设施集中。 一、前十大仓位：科技股高度集中，前五大占比超七成 截屏2026-09-03 15.12.28.png 截屏2026-09-03 15.12.03.png   从前十大仓位可以看到，组合集中度非常高。 第一大仓位 $谷歌(GOOG)$ 占22.5%，单只股票就贡献了超过五分之一的组合。 $英特尔(INTC)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 紧随其后，分别占15.7%和13.2%。 前五大仓位合计占比达到72.4%。 更值得注意的是，前十大仓位中除了GOOG和NVDA之外，大量集中在半导体及AI基础设施相关公司。 可以看出，但斌在明显强化AI产业链，尤其是半导体方向的配置。 二、新建仓：一口气布局7只，半导体成为最大主线 截屏2026-09-03 15.13.24.png  

CFN公众1.gif 美国前众议院议长佩洛西的投资组合再次受到市场关注。数据显示，截至目前，佩洛西相关投资组合年初至今上涨15.50%，组合规模和交易活跃度均处于较高水平。 截屏2026-08-31 17.21.23.png   从持仓结构来看，科技与AI依然是最核心的投资主线，英伟达、博通、谷歌、亚马逊等科技巨头占据前排，同时还布局了网络安全、电力及AI医疗等方向。 截屏2026-08-31 17.13.09.png   一、前十大仓位：英伟达占据绝对核心 截至5月2日，佩洛西前十大仓位中，英伟达（NVDA）以20%的权重排名第一，明显高于其他持仓。其次是博通（AVGO）和谷歌（GOOGL），仓位分别为15%和14%。     截屏2026-08-31 17.24.05.png 截屏2026-08-31 17.24.12.png 从组合来看，前3大仓位全部属于AI核心资产，NVDA、AVGO和GOOGL合计占比达到49%，显示出较高的集中度。 其中，英伟达是整个组合最重要的押注，佩洛西此前持有的长期限NVDA看涨期权曾受到市场广泛关注，本质上是对AI算力需求持续增长的高弹性押注。 博通则对应AI定制芯片及Google TPU产业链逻辑；谷歌则是长期持仓，代表大型科技平台以及AI基础设施的另一条投资主线。 值得注意的是，组合并不只有AI芯片。PANW和CRWD构成网络安全方向，VST则对应AI数据中心带来的电力需求，TEM则押注AI+医疗。这意味着其投资组合实际上覆盖了AI产业链从算力、云平台，到网络安全、电力和垂直应用的多个环节。 二、Q2操作：继续通过期权加码科技股    截屏2026-08-31 17.12.33.png Q2期间，佩洛西披露的最新交易主要集中在英特尔（INTC）和Uber（UBER

CFN公众1.gif $英伟达(NVDA)$ 最新提交的13F文件显示，截至2026年第二季度末，其投资组合规模升至约634亿美元，较第一季度的约184亿美元增长245%。 截屏2026-08-28 18.37.28.png Q2英伟达共持有8只股票，其中最大变化是新建仓 $SpaceX(SPCX)$ ，持股约1.23亿股，对应持仓市值约210亿美元，一举成为英伟达第二大持仓。 截屏2026-08-28 17.58.35.png   持仓股全景 截屏2026-08-28 17.59.25.png   其中， $英特尔(INTC)$ 和SpaceX两大仓位合计占整个组合约80%，显示英伟达的股票投资高度集中。 Q2最大动作：新建仓SpaceX 本季度英伟达最大的动作是新建仓SPCX，持股约1.23亿股，持仓价值约210亿美元。 这一仓位规模仅次于英特尔，直接成为英伟达第二大股票投资，也使SpaceX在英伟达投资组合中的权重达到约33%。这意味着公司对SpaceX及其相关技术生态的长期战略价值给予了极高权重。 相比之下，英特尔仍然是英伟达第一大持仓，Q2持有约2.15亿股，持仓价值约300亿美元，占组合近一半。 其他主要仓位基本维持不变 除新建仓SPCX外，英伟达Q2并没有披露其他主要仓位的大幅调整。 公司继续持有： · NOK：1.66亿股 · CRWV：4721万股 · COHR：779万股 · SNPS：482万股 整体来看，英伟达本季度的13F变化主要集中在“新增一个超大仓位

CFN公众1.gif 很多投资者都在疯狂关注英伟达即将发布的财报。但说句实话：现在的财报，早已无法决定大盘的去向。 前段时间公布财报的科技巨头，哪一家业绩差？ 可结果呢？股价依然遭遇重创。这说明“业绩好”早已被市场充分计价。 真正卡住美股脖子的，是本周五 Jackson Hole 央行年会上美联储的表态，以及其背后的债市走势。 今天，我们结合最新的机构级博弈逻辑与实盘避险策略，为大家深度拆解接下来的大盘走势与实战布局。 US-Stock.jpg 一、 债市警报：10年期美债 5% 红线与“死循环” 为什么说微观业绩救不了大盘？因为美股现在的核心矛盾在宏观债市。 10年美债 5% 是不可逾越的死线：美国政府依赖持续发债维护运行，发债成本过高将引发严重的财政压力。 降息幻想彻底破灭：在通胀与油价隐忧下，市场早已不抱降息期望。 不加息也是“死循环”：如果美联储不加息，市场担忧长期通胀失控，长端美债收益率被推高，直接打压美股的 DCF 估值体系。 若明确加息：紧缩政策直接落地，短线市场再次承压。 破局解药在哪？ 美联储需要重塑市场对控制通胀的信心。参考 2011-2012 年，美联储曾通过扭转操作（Operation Twist）——卖出短债、买入长债，来压低长端收益率并平滑收益率曲线。周五的表态将直接决定这一预期能否成立。 二、 周五决战：看图说话的“4 种市场预案” 周五鲍威尔讲完话后，不需要盲目预测涨跌，盯紧两个核心美债指标即可： 2年期美债收益率：直观反映市场对美联储加息路径的预期。 30年期美债收益率：反映市场对美联储/财政部信用及长期通胀控制的信任度。 图片13.png 交易策略： 结合纳指期货（NQ）与标普期货（ES）的走势，盯紧 2 年期与 30 年期收益率的变动组合。4 种不同的组合形态分别对应具体的买卖信号。在周五大局定性前，盲目频繁操作极易两头挨打。

CFN公众1.gif 索罗斯基金管理公司（Soros Fund Management）最新13F显示，截至2026年第二季度末，公司披露的13F资产规模约81.4亿美元，共持有266只证券，前十大持仓占比约25.16%。过去一年，其披露股票组合回报约为13.05%。 图片8.png   一、前十大持仓：整体较为分散 截至Q2，索罗斯前十大持仓合计占组合25.16%，整体仍保持较高分散度。其中，前三大仓位分别为亚马逊、台积电和Global Payments，占比分别为3.46%、3.06%和2.73%。 图片9.png 图片10.png   $亚马逊(AMZN)$ 是第一大重仓，持有约118.3万股，市值约2.82亿美元，占组合3.46%。不过，Q2索罗斯明显减持亚马逊，持股数量减少约76.3万股，降幅39.2%，排名虽然从前期第2位升至第1位，但主要是其他持仓变化所致。这说明索罗斯虽然仍将亚马逊作为核心仓位，但二季度明显降低了配置比例。 $台积电(TSM)$ 位列第二大仓位，占比3.06%，持有约52.2万股，市值约2.49亿美元。相比上一季度，台积电仓位基本没有变化，仅减少160股，几乎可以视为维持原有配置。与此同时，其组合排名从第11位大幅升至第2位，说明在其他仓位调整的背景下，台积电的重要性明显提升。作为全球核心晶圆代工企业，台积电也是索罗斯组合中较为明确的半导体核心资产。 $环汇有限公司(GPN)$位列第三，占比2.73%，持有约2.475亿股，市值约2.23亿美元。Q2仓位显示基本没有变化，但排名由此前第5位升至

CFN公众1.gif 2026 年 8 月 19 日， $迈威尔科技(MRVL)$ 与谷歌的重磅合作正式对外官宣，瞬间搅动北美 AI 芯片市场情绪。Marvell 将为谷歌 TPU 生态开发 AI 推理加速器、存储内存控制器、近内存计算芯片；同步发行大额业绩挂钩认股权证，谷歌可以 206.58 美元行权，最多购入 5897 万股，约占流通盘 6.7%，权证将持续至 2033 财年末，行权解锁条件与定制芯片业务收入直接挂钩，并非即刻股权投资，本质是深度供应链利益绑定。 消息落地之后，Marvell 股价单日接近 10% 的涨幅，市场再次点燃关于其冲击万亿美元市值的讨论。 图片5.png 当前 Marvell 市值处在 1900‑2100 亿美元区间，如果要站上万亿关口，意味着市值需要再完成 4‑5 倍的增长。这笔与谷歌的长期合作，究竟是打开万亿天花板的起爆器，还仅仅是成长路上一块重要的业务拼图？需要剥离市场情绪，回到订单实质、业务结构、竞争格局与多情景业绩测算中客观审视。 首先要厘清合作的核心定位：这次交易不是取代博通，而是谷歌供应链多元化战略落地。博通和谷歌已经签订至 2031 年的 TPU 长期协议，依旧承担高性能训练 TPU 的核心设计工作。Marvell 承接的是推理加速器、内存处理单元、存储互联硬件，聚焦 AI 推理侧以及全行业共同面对的内存带宽瓶颈，与博通的训练 TPU 形成互补，订单不具备排他属性。 站在谷歌视角，此举意在降低对单一 ASIC 服务商的依赖。伴随大模型从训练阶段大规模转向推理部署，内存带宽已经成为制约推理集群能效的核心矛盾，Marvell 的 Structera 近内存计算架构恰好瞄准这一痛点，同时也帮助谷歌分摊自研 TPU 的巨额设计研发成本。对 Marvell 而