8月12日， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股价一度冲上190美元的历史新高，风头无两。投资者沉浸在“AI军工+商业软件”的双重叙事里，仿佛一切皆有可能。可就在资本狂欢时，转折点悄然到来。8月18日，一份来自香橼（Citron Research）的报告犹如冷水泼下，已四连阴的PLTR第二天再度暴跌9.35%，成交量放大至1.35亿股，短短几个交易日已从高点回落近18%。   这份报告为何引发如此剧烈的震荡？   一、香橼核心观点：PLTR 40美元都嫌贵   香橼最新的研究报告把Palantir拉到聚光灯下，标题直白——《OpenAI估值5000亿美元，那么Palantir股价40美元才算合理，甚至还是算贵》。   原因主要有以下几点：   1、估值对比法   l 上周五，CNBC确认OpenAI计划出售价值60亿美元的股票，公司估值高达惊人的5000亿美元。   l OpenAI预计2026年营收296亿美元，按5000亿美元估值对应约17倍PS（市销率）。   l Palantir同期的Bloomberg一致预期营收仅56亿美元。即便给它同样的17倍PS，股价也只应在40美元左右。   但香橼强调，即使40美元，这依旧是史上最贵的SaaS估值之一，所以40美元也算“慷慨”。   2、商业模式差距   l OpenAI：标准化的SaaS订阅模式，全球数亿用户，免费到付费的转化飞轮效应明显。每新增用户都会提升模型质量，带来复利效应，像极了当年的Google（用户越多，搜索引擎的数据越全、算法越强，结果越精准，反过来又吸引更多用户和广告主，形成了巨大

11月24日，美国总统特朗普签署行政命令，正式启动“创世计划”（Genesis Mission）。该计划由美国能源部（DOE）牵头，旨在以人工智能AI为核心，加速生物科技、材料科学、核能、半导体、量子信息等关键领域的科研突破。   根据白宫发布的行政命令，“创世计划”将整合美国17家国家实验室的超级计算机、联邦政府积累数十年的科研数据、云端AI计算环境以及机器人实验室，构建一个被称为“美国科学与安全平台”（American Science and Security Platform）的统一系统，让AI直接参与实验设计、仿真模拟与科研流程自动化。   特朗普在行政命令中直言，美国正处于一场“AI全球主导权竞争”，创世计划将成为推动科技创新的核心引擎，目标是“在未来十年显著提高联邦科研效率，加速难题攻关，并强化美国在能源、国防与高科技领域的领导地位”。   文件还设定了明确的时间表：   l 90天内整合可用的算力资源 l 120天内完成首批数据集与模型资产的统一 l 240天内梳理全国可用于AI实验的机器人实验室 l 270天内展示首批运营能力   创世计划被视为AI版曼哈顿计划，是美国在AI、大模型与硬科技方向上最具雄心的国家行动之一，也象征着美国科技战略进入“AI+国家工程”的新阶段。   创世计划重点覆盖哪些领域？   根据白宫事实清单与行政命令，优先方向包括：   l 生物技术 & 医药 l 关键材料 & 新材料 l 核裂变与核聚变能源 & 电网现代化 l 量子信息科学 l 半导体与微电子 l 太空探索 & 国防安全   白宫自己列的一张“投资赛道清单”   1. AI 算力与半导体（最大赢家）   因为创世计划的底座就是：大模

近日，美股市场都会迎来一个特别的时刻——各大机构基金向SEC提交的13F持仓报告陆续公开。对普通投资者来说，这就像是一堂免费的投资“公开课”：能看到巴菲特在买什么股票、桥水在加什么仓、索罗斯基金在押注什么方向。   在众多报告里，有一份文件格外受到中国投资者的关注，那就是段永平掌舵的H&H International Investment, LLC的持仓情况。   段永平是谁？在中国投资圈，他几乎是一个传奇名字。企业家出身，是小霸王、步步高的创始人，后来分拆出的OPPO、vivo已成长为全球手机巨头。也是价值投资践行者，移居美国后，他全身心投入投资事业，与巴菲特多次交流，并将“买好公司、长期持有”的理念坚持至今，人称“中国巴菲特”。由于他极少公开露面，其投资动作常常成为市场关注的焦点。   截至2025年二季度，H&H的管理规模已达到115.3亿美元，其前三大重仓股合计占比超过85%，组合集中而清晰。   接下来，我们就通过最新的13F文件，来解析一下段永平在2025 Q2的仓位变动，看看这位价值投资者在动荡的市场中释放了怎样的信号。       一、Q2的TOP 3仓位   1. $苹果(AAPL)$ ——组合的绝对核心   在段永平的投资版图中，苹果无疑是压舱石般的存在。最新13F显示，苹果依旧稳居第一大重仓，占比高达62.47%，持股3512万股，市值超过72亿美元。   经历了前几个季度的逐步减持后，Q2他选择了小幅增持2.61%。这背后的信号很清晰：即便在市场波动中，他依然坚守“好公司要交给时间”的理念，而不是被短期价格左右。   苹果之所以能成为段永平的“心

知名对冲基金经理比尔·阿克曼（Bill Ackman）公布了 2025 年第二季度的 13F 报告。作为华尔街最具争议的投资人之一，他的投资动作往往代表着一种风向。这一次，他的持仓结构和增持标的，清晰地展现了对未来趋势的判断。 增持与新建仓位 本季度，阿克曼最大的动作是新建亚马逊（Amazon, AMZN）仓位，一举将其纳入前五大持仓。他认为电商业务依旧稳健，AWS 仍是强劲的利润引擎，近期因关税担忧引发的股价回调，正好提供了低吸机会。与此同时，他继续增持Alphabet（GOOGL），并多次在公开场合强调，AI 将是谷歌未来的最大增长点，搜索、YouTube 和云业务的潜力被严重低估。 值得注意的是，他还同时加码了Hertz（HTZ）与 Uber（UBER）。阿克曼设想未来 Hertz 车队与 Uber 网约车业务结合，并逐步引入自动驾驶，这意味着他对出行生态的长期转型保持高度乐观。 前五大核心持仓 截至二季度末，阿克曼的前五大持仓合计占比近七成： Uber（UBER）：占比超 20%，他称这是“全球管理最好、质量最高的公司之一”。 Brookfield（BN）：约 18%，看重其庞大的基础设施和资产管理版图。 Restaurant Brands（QSR）：约 11%，汉堡王和 Tim Hortons 母公司，估值具吸引力。 Amazon（AMZN）：新建即大仓位。 Howard Hughes（HHH）：约 9%，阿克曼公开表示要将其打造成“现代版伯克希尔”。 投资策略逻辑 阿克曼的投资组合依旧延续了“高集中度+高信念”的风格，仅十余只股票，却几乎覆盖了他对未来经济结构的核心判断： 科技与平台型企业：新增资金几乎全部押向 Amazon、Alphabet、Uber，他明确认为 AI 与平台模式将是未来十年的主线。 消费与地产平衡：QSR、Hilton 与 HHH 等带来稳定

$迈威尔科技(MRVL)$ 周四盘后公布了2026财年第二季度业绩：调整后每股收益（EPS）0.67美元，同比大增123%，营收20.1亿美元，同比飙升58%，双双与市场一致预期持平。按理说，这是一份稳健的成绩单，但市场反应却异常冷淡——财报公布后股价盘后大跌超12%。   背后的原因在于，投资者在AI浪潮中对Marvell的期望过高，而三季度指引未能再度“惊艳”。   一、Q2财报核心数据   Q2营收：20.1亿美元，同比+58%，创历史新高；   EPS：0.67美元，同比+123%，符合一致预期；   非GAAP毛利率：59.4%，保持健康；   经营现金流：4.62亿美元，财务状况稳健。   亮点主要来自AI相关业务：定制芯片与光电产品需求旺盛，企业网络与运营商基础设施市场也开始复苏。但问题在于，营收和EPS都只是“踩线完成”，没有超预期惊喜。   二、Q3展望引发暴跌   EPS预计0.69-0.79美元，中值0.74美元，略高于预期的0.72美元；   营收预计20.6亿美元，低于市场预期的21.1亿美元。   EPS预期算是小幅利好，但营收展望偏保守，在AI投资热度下，这样的“温和增长”很难满足投资者。   三、AI逻辑：长期空间仍巨大   CEO Matt Murphy强调，公司定制AI设计项目已达历史高点，当前正与超过10家客户开展50多个新项目。重点进展包括：   l AWS Trainium 3：3nm工艺，预计2026年量产；   l 微软MAIA Gen 3：2nm/3nm小芯片，预计2027-2028年投产； &nbs

在经历自IPO后高点近80%的深度回撤后，全球第二大稳定币发行商 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 终于迎来一份足以扭转情绪的财报。这份远超市场预期的Q4业绩引爆了股价，使其单日飙升35.47%，创上市以来最大单日涨幅，报收于83.14美元。 尽管目前股价仍与其上市后的巅峰时期298.99美元仍有较大差距，但无疑为低迷已久的Circle注入了一剂强心针，向市场证明了：在加密资产整体低迷的环境下，稳定币业务仍然具备穿越周期的能力。 一、Q4 业绩一览：双双超预期 Circle第四季度的营收和利润端均大幅击败了市场预期： 盈利远超预期：剔除非经常性损益后的每股收益 (EPS) 为0.43美元，远高于FactSet共识预期的0.15美元，高出额达0.28美元。 营收强劲增长： 总营收同比增长76.9%至 7.702亿美元，不仅超越了去年同期，也击败了7.49亿美元的市场预期。 运营效率提升：调整后EBITDA达到1.67亿美元，利润率高达54%。 二、增长驱动力：规模、速动与合规红利 Circle业绩的爆发并非偶然，而是受益于多重因素的共振驱动： 1. 稳定币需求逆势加速 尽管2025年末加密市场整体震荡，但USDC展现出极强的抗风险属性。其流通量同比增长72%至753亿美元。更关键的是，链上交易量同比激增247%，达到近12万亿美元，这反映了USDC在真实支付和AI代理场景中的资金流速正在加快。 1. 主流机构加速入场 Circle成功将基础设施嵌入主流金融体系。Visa、Intuit、Cash App以及预测市场Polymarket的深度集成，为USDC带来了庞大的真实用户流。此外，其跨链互操作协议CCTP的成交量同比飙升3.7倍，占据了跨链桥市场的“半壁江山”。 1.

英特尔 $英特尔(INTC)$ 于近日公布了2025财年第二季度财报，整体呈现“营收回暖、利润承压”的格局。尽管收入略高于市场预期，止住了连续下滑的颓势，但巨额亏损与大规模重组成为市场关注焦点。财报发布后，英特尔股价在盘后交易中下挫超过4%，反映出投资者对其盈利能力和战略执行的担忧仍未消除。 本季度，英特尔实现营收约128.6亿美元，超过市场预期的119.7亿美元。这是自去年以来首次实现同比增长，显示公司核心业务的需求正在企稳。然而，净亏损高达29亿美元，每股调整后亏损为0.10美元，远低于分析师普遍预期的0.01美元正值。盈利塌方的主因在于高达19亿美元的重组费用以及超过10亿美元的资产减值与一次性开支。 面对盈利困局，管理层宣布了一系列“壮士断腕式”改革举措，包括裁员15%、取消多个欧洲建厂项目，以及放缓美国俄亥俄州晶圆厂的推进计划。此外，公司还决定终止对18A先进晶圆制程的进一步投资，转而将重心放在更成熟的14A技术上，以吸引外部代工客户。如果该转向未能成功落地，英特尔未来或将被迫退出尖端代工市场。 市场对这份财报的反应偏向保守。尽管收入回升被视为积极信号，但持续亏损、战略收缩及对未来成长的不确定性，削弱了投资者的信心。财报电话会议中，CEO坦言，公司仍有许多问题待解。他表示，“我们营收超出预期，展现出执行力和市场需求的回暖。盈利受到一次性减值和重组支出影响，我们还有很多地方需要修正，才能推动公司前行。未来将以客户需求为导向，赢回信任。” 现实挑战不容小觑。英特尔目前仍未摆脱持续亏损的困境，裁员和项目砍单也引发外界对其执行力的质疑。在AI芯片市场上，英特尔远落后于NVIDIA，代工业务虽然有增长迹象，但尚未形成规模优势。尽管短期营收表现有所恢复，但“后劲”能否持续，仍待市场检验。 值得一提