Marvell权衡收购Lumentum：Lumentum股东迎利好，Marvell承压 科技行业又一场英伟达生态内的巨额并购正在酝酿。 $迈威尔科技(MRVL)$  正就收购光通信公司Lumentum展开谈判，若交易达成，将缔造一家市值约3000亿美元的科技巨头。 Marvell科技拟收购Lumentum 据彭博社报道，这笔收购交易可能最早于下周宣布。报道同时提醒，交易细节尚未最终敲定，仍有可能告吹。 而要打动$Lumentum Holdings Inc.(LITE)$  股东，Marvell势必要给出高额溢价，这意味着收购价格可能高达1000亿美元。 作为参考，Lumentum当前市值约827亿美元，而Marvell市值约为2207亿美元。 若交易最终成行，这将是今年科技界行业规模最大的交易之一。 随着数据中心建设的势头不断增强，Lumentum的业务正蓬勃发展。该公司在近期声明中表示，其产品已售罄至2029年。分析师目前预计，该公司今年的营收将大增110%至63亿美元，明年将达到100亿美元。 鉴于Lumentum的业绩经常超出预期，其真实业绩可能还会更高。 另一方面，Marvell已成为谷歌、微软等科技行业公司的重要合作伙伴。它帮助这些公司打造芯片，进而与英伟达和AMD的产品竞争。分析师预计Marvell今年的营收将达到120亿美元，明年达到200亿美元。 通过收购Lumentum，Marvell将成为光学器件行业的市场领导者。简而言之，这类产品利用光而非传统元件，让海量数据得以快速、高效传输。随着大型数据中心内部传输的数据量激增，这类产品的需求会更加旺盛。 Marvel

分析师看好算力租赁成为SpaceX下一个收入引擎 向人工智能开发者出租算力，正在迅速成为$SpaceX(SPCX)$  业务的核心支柱，并且有越来越多分析师认为，这个机会才刚刚开始。 已经有三家券商向客户发出了看多报告，均指出SpaceX的数据中心业务将是未来盈利的主要来源。 SpaceX目前已成为AI公司构建模型所需算力的重要卖家。监管文件显示，Alphabet和Anthropic已承诺向该公司支出数十亿美元。 在截至6月30日的季度中，SpaceX实现了26亿美元的AI收入，使该业务的年化收入运行率约为102亿美元。华尔街预计这一数字还将大幅增长，AI收入到2027年预计将超过670亿美元，到2030年将达到约2750亿美元。虽然AI仍只是SpaceX整体业务的一部分，但其快速增长的速度可能使其在未来几年成为公司最大的收入板块。 在这些分析师报告发布之际，SpaceX也迎来一个技术里程碑。其星舰火箭在周一早些时候从得克萨斯州星基地发射，首次进入轨道。在第14次试飞中，公司还部署了26颗新的星链V3卫星。 TD Cowen：算力业务将超过星链 以John Blackledge为首的TD Cowen分析师已经给予SpaceX买入评级和200美元的目标价，较周一的收盘价有约37%的上行空间。 他们在报告中称，计算业务是“SpaceX 近期最大的收入驱动力”，理由是AI行业供需严重失衡。该券商预计，SpaceX 2026年约35%的销售额将来自算力销售相关活动。报告称，该业务最早可能在2027年第一季度超过公司的“最大收入来源”星链。 TD Cowen预计，AI算力租赁将在2027年为SpaceX 贡献约60%的收入，2028年达到65%。2026年至2031年营收复合年增长率将达到62%

$戴尔(DELL)$  的股价在盘后交易中大涨8%。 之所以盘后上涨，是因为戴尔科技此前公布的7月季度业绩远超预期，并上调了全年营收和盈利指引，为人工智能基础设施热潮正在转化为实质性销售提供了新证据。 公司还将2027财年营收展望从1670亿美元上调至1920亿美元，调整后每股收益预期从17.90美元上调至25.50美元。 这已经是戴尔科技今年第二次大幅上调盈利展望了。 猛兽财经跟踪的分析师此前预计戴尔科技全年营收为1726.7亿美元，调整后每股收益为18.92美元。 戴尔科技交出了一份远超预期的财报 在截至7月31日的季度中，戴尔科技调整后每股收益为7.04美元，而分析师预期为4.92美元。营收达469.7亿美元，远高于449.2亿美元的市场共识预期，同比增长约58%。 净利润也从上年同期的11.6亿美元（每股1.70美元）增至41.3亿美元（每股6.34美元）。调整后营业利润是另一大亮点。 “这绝对是对华尔街共识预期的碾压，”World Trade Securities创始人、首席执行官兼负责人、TMT信用与股票研究主管尼古拉斯·穆加利表示。 “我们此前推演的情形完美兑现。最亮眼的是调整后营业利润达到59.3亿美元，远超41.8亿美元的预期——大幅超出41.8%，彻底粉碎了市场对于戴尔科技关于利润率下降的看空论调。” 本次超预期的财报之所以重要，是因为戴尔科技历来被视为利润率相对较低的硬件公司，而这次它能够在AI服务器收入增长的同时还提升了利润，正在挑战这一认知。 “越来越多客户正在构建AI能力，”尼古拉斯·穆加利表示，这改变了市场对戴尔科技的投资逻辑。 “市场多年来一直在争论，戴尔科技能否在AI周期中扮演重要角色，还是会被

$迈威尔科技(MRVL)$  在周四盘后公布了创纪录的第二季度财报。 第二季度迈威尔科技的营收达到27.39亿美元，同比增长37%，调整后每股收益为0.94美元。 第二季度迈威尔科技的各项关键指标也都超出华尔街预期，数据中心销售额同比增长46%，达到21.7亿美元，并且促使管理层将全年营收指引上调至120亿美元。 尽管交出了经典的“超预期+上调指引”成绩单，但迈威尔科技的股价在盘后交易中仍然出现了大幅下跌，这凸显出投资者对半导体股已经变得非常挑剔。 是什么导致迈威尔科技股价在盘后下跌？ 虽然迈威尔科技的定制芯片业务仍在继续快速扩张，但投资者仍对其客户集中度和多源采购风险保持警惕。 核心担忧在于，公司的定制ASIC和光互连业务严重依赖少数超大规模云巨头，主要是谷歌和亚马逊。 早些时候围绕$谷歌(GOOG)$  多年期认股权协议的报道，凸显了超大规模云服务商的议价能力，而迈威尔科技正寻求深化与主要云客户的关系。这项扩大的协议也凸显出，战略合作可能给供应商带来“重大”的股权考量。 投资者还担心，随着大型科技公司扩大自研定制芯片能力，迈威尔科技的长期竞争护城河可能会被削弱。 定制XPU配置的任何重大变化，都可能对迈威尔科技股票的增长前景产生不利影响，并使投资者在迈威尔科技客户多元化前景更加明朗之前，不愿进一步推高股价。 利润率担忧拖累迈威尔科技股价 尽管营收和利润双双超预期，但迈威尔科技的毛利率状况仍对挑剔的机构投资者构成了短期障碍。 迈威尔科技第二季度调整后毛利率为58.9%，且管理层指引第三季度非GAAP毛利率将降至57.5%至58.5%区间。 迈威尔科技的首席财务官Dan Dur

来源：猛兽财经  作者：猛兽财经 $闪迪(SNDK)$  的股价在周三盘后还是不出所料的出现了下跌，即使这家公司刚刚才交出了一份营收和利润双双大超预期的成绩单，但依然没什么卵用。 闪迪的营收在第四季度达到了89.7亿美元，较上年同期增长逾三倍，每股收益高达39.25美元。 虽然业绩这么好，但这份财报反而进一步加剧了闪迪股价的下行压力——该股自6月下旬以来已经累计下跌了约45%。 为什么明明财报超预期，股价还在跌？ 猛兽财经认为，闪迪股价之所以在超出预期的财报后依然下跌。 主要是投资者对闪迪低于市场预期的营收指引做出的反应。 闪迪管理层预计当前季度的调整后每股收益为45美元，超出市场共识28美分；但预计营收在103亿至108亿美元之间，远低于分析师此前预期的108.2亿美元。 这是因为闪迪在第四季度签署了五份新协议，并扩大了与超大规模云服务商的长期结构性供应合同。 尽管这些协议为闪迪的长期毛利率稳定性和定价可见性提供了保证，但与现货市场的销售相比，这些新协议可能会改变闪迪的季度营收确认节奏和短期交付进度。 对于在财报发布前股价已上涨超过30%的闪迪而言，任何营收端的疲软——即便按指引中值计算仅差2.7亿美元——都注定会触发激进的获利了结。 那么闪迪股价回调时，该不该逢低买入？ 猛兽财经认为，如果你是一位内心坚定的长期投资者，那么你应该忽略短期噪音，可以考虑在股价跌到合适的价位后逢低买入。 特别是在公司董事会已将股票回购授权额度扩大了140亿美元的情况下，这使得剩余回购总额高达155亿美元。 这一公告对闪迪的股票在很大程度上也是利好，因为它传递出了管理层坚信当前股价被严重低估的信号。通过在较低估值下减少流通股数量，股票回购能直接"加速"长期每股收益增长，并为短期抛售构筑一道机构性

$美国超微公司(AMD)$  在本季度交出了一份放在往常足以推高股价财报。 营收、利润双双超预期、指引也超预期，但其股价却在周二盘后暴跌了近9%。 猛兽财经认为，问题并在需求端，而是投资者关注的焦点已经发生了转变，已经转向了AMD对第三季度调整后毛利率将维持在56%的预测——尽管当季营收预计仍将环比增长约13%，但市场的反应表明，华尔街的关注点已从“AMD的AI业务能增长多快”，转变到了“它的增长能有多赚钱”。 创纪录的增长，对一只已被高度期待的股票来说还不够 AMD第二季度营收115.4亿美元，同比增长50%，高于分析师预期的112.8亿美元，调整后每股收益1.66美元，超出市场预期的1.62美元，数据中心营收增长107%，达到67.2亿美元，占总销售额的58%。公司给出的第三季度营收指引为130亿美元（上下浮动3亿美元），而华尔街的预期约为125.2亿美元。 客户端业务营收增长23%，至31亿美元；嵌入式业务销售额增长19%，至9.77亿美元；游戏业务营收下滑31%，至7.79亿美元。调整后每股收益246%的惊人涨幅，部分得益于上年同期基数异常之低——当时因美国限制对华出口MI308加速器，当季计入了8亿美元的库存及相关费用。 在财报发布前的五个交易日里，AMD股价上涨了21%。 《巴伦周刊》形容AMD此次业绩“扎实但不出彩”，精准捕捉到了技术性超预期与市场早已充分定价的更大幅度惊喜之间的落差。 Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner表示，在那样一轮上涨之后，仅仅“超出预期”是不够的。投资者还希望看到更多的增长，希望看到AMD的下一个增长来得比本就乐观的假设还要更快。 利润率停滞，暴露了AMD增长的隐形成本 AMD调整后毛利率虽然已

$特斯拉(TSLA)$  股价周五盘前延续跌势，投资者越来越怀疑SpaceX是否真有能力为收购马斯克旗下的这家电动汽车公司筹措到足够资金。 特斯拉周四下跌0.9%，报391.06美元；$SpaceX(SPCX)$  则下跌3.1%，报131.11美元，已跌破135美元的IPO发行价。两股同步走弱关系重大，因为任何收购都可能严重依赖SpaceX的股票作为支付工具。随着这种“货币”不断贬值，这家火箭公司需要发行更多股份，而这样会进一步加剧股权稀释，让本已复杂的交易更难站住脚。 SpaceX股价下跌，令收购账目复杂化 周四，特斯拉市值约1.4万亿美元，而SpaceX也从IPO后峰值回落，已削弱其股权的购买力。全股票收购将要求SpaceX向特斯拉投资者增发并分配大量新股。 The Future Fund管理合伙人Gary Black估算，此类交易可能令现有的SpaceX股东被稀释约25%。“目前SpaceX的股价为131美元且仍在下跌，SpaceX可能没法通过一笔稀释25%的股权交易去收购特斯拉，”。 稀释并不代表投资者会立刻损失四分之一的资金，而是意味着他们的持股将被摊薄到数量多得多的股份之上。因此，合并后的公司必须创造出足够多的额外盈利或战略价值，才能补偿股东。 Gary Black此前还警告称，企业集团往往会承袭其增长较慢组成部分的估值倍数。在一种情景下，他估算合并两家公司可能会抹去约7500亿美元的股权价值，除非出现超乎寻常的收入或成本协同效应。 马斯克的掌控力无法抹去治理障碍 马斯克对两家公司的影响力，可能左右任何潜在交易的讨论走向，但这并不能消除对独立审查、股东保护以及处理利益冲突程

$奈飞(NFLX)$  的股价在财报发布后暴跌9%，原因是这家流媒体公司给出的第三季度指引弱于预期，进一步加深了市场对其放缓的增长能否支撑高溢价的疑虑。 公司预计第三季度营收129亿美元，稀释每股收益0.82美元，这些数据双双低于华尔街预期的130亿美元和0.84美元。第二季度的营收也略逊于预期，自由现金流亦出现下滑。 虽然这份财报并不能说明Netflix的业务正在崩塌，但它确实表明，目前的业绩已无法再让习惯了高速增长的投资者感到满足。 指引疲软，暴露增长进入更艰难的阶段 Netflix第二季度营收增长13.4%，达到126亿美元，稀释每股收益上升11%至0.80美元。运营利润为42亿美元，运营利润率33.4%，优于公司自身预测。问题在于趋势的走向，Netflix预计第三季度营收增速将放缓至11.7%，低于第一季度的16.2%和第二季度的13.4%。这将是自2023年末以来最疲软的季度增速。 PP Foresight的分析师Paolo Pescatore表示，这一预测反映的似乎是管理层审慎的态度和增长轮廓自然走向成熟，而非突然恶化，Netflix正步入一个更平稳的阶段，"在预期始终高企的背景下，容错空间已大幅收窄"。 Netflix将全年营收区间从此前的507亿至517亿美元，收窄至510亿至514亿美元。中点维持在512亿美元不变，意味着管理层并未下调预测。公司仍预计全年销售增长13%至14%，运营利润率31.5%，运营利润增长超过20%。 现金流不及预期，给空头提供新弹药 最明显的失望来自现金生成能力。Netflix第二季度自由现金流为15亿美元，低于去年同期的23亿美元，也远低于华尔街预期的约29亿美元。 TipRanks的分析师Long Player认为，"Netfl

随着市场情绪开始从为数据中心供应芯片和存储的公司之外扩散，投资者或许正步入AI交易的第二个阶段。 整个6月份美股半导体股股价都在大幅上涨，而谷歌、亚马逊和Meta的股价则因构建AI基础设施的成本问题而承压。 摩根士丹利的策略师预计，接下来部分资金将重新轮动回此前被市场情绪打压的超大规模云服务商，部分原因是它们已经经历了一段表现逊色的时期，且短期内可能会展现出"更多的资本支出纪律"。 虽然摩根士丹利7月6日的策略报告并未将这三家公司列为一个新的投资组合，但是，摩根士丹利的互联网分析师Brian Nowak却在另外的研报中，对这三家公司分别给出了看多理由，并认为AI交易正在拓宽，而非抛售芯片制造商。 谷歌正将定制AI芯片变成新业务 $谷歌(GOOG)$  正越来越将自己定位为既是AI硬件的主要消费者又是算力供应商。谷歌最初开发TPU（张量处理单元）是为了运行自己的AI服务，如今，它正将这项技术开放给更多的外部客户，从而在谷歌云之外重新创造一个潜在的收入来源。 在6月29日的报告中，Brian Nowak已将谷歌的目标价从375美元上调到了415美元。 他预计，随着客户寻求稀缺的AI芯片及其他AI基础设施的替代方案增加，到2028年TPU销售最多可为谷歌创造800亿美元的额外收入。 Brian Nowak在报告中称，基本面的改善正在为这家定位最佳的AI公司创造一个战术性买入机会。 但是风险在于，谷歌的基础设施支出同样也在增加，公司必须先扩建数据中心，才能出售更多算力和TPU芯片，这将在预期收入到来之前对其现金流构成压力。 亚马逊提供了两条AI变现路径 通过云计算业务和规模巨大的零售生态，$亚马逊(AMZN)$&

虽然$甲骨文(ORCL)$  拥有大多数软件公司梦寐以求的AI积压订单，但华尔街已经不再单纯的为其积压订单买单了。 猛兽财经认为，甲骨文的股价之所以面临压力，是因为投资者已经开始关注它的客户集中度、所需的资本支出，以及积压订单转化为现金流的时间表。 这就是为什么即使甲骨文的剩余未履约订单明明已经达到了创纪录的6380亿美元，股价依然还在暴跌的原因。 甲骨文的AI积压订单，正是多头所期望的 看多的投资者认为：甲骨文第四季度的营收增长21%，达到192亿美元；云业务总营收增长47%，至99亿美元。甲骨文云基础设施业务营收增长93%，至58亿美元，这表明市场对其AI云的需非常强劲。 积压订单的数据也非常惊人。甲骨文表示，剩余未履约订单（即已签约但尚未确认的收入）环比增加了850亿美元，达到6380亿美元，同比增长363%。公司还称，近期剩余未履约订单的增长主要来自大型AI合同，客户要么预付了GPU费用，要么自行提供硬件，从而减轻了甲骨文的部分资本负担。 但市场也在关注另一面。比如eMarketer分析师Jacob Bourne就表示，虽然甲骨文的云基础设施收入和积压订单还在快速增长，但由于其资本支出一直高于预期且自由现金流仍为负，所以，它的融资问题正变得愈发棘手。 对OpenAI的风险敞口，已经成了令人不安的问题 市场对甲骨文最大的担忧不是它缺乏需求，而是需求可能过于集中。美银分析师估计，甲骨文6380亿美元的剩余未履约订单中，有超过一半与OpenAI绑定。这让其积压订单看起来不像是一份多元化的订单，而更像是一场豪赌——赌这一家客户有能力持续为激进的AI扩张提供资金。 虽然对OpenAI的依赖很大，但这也不是什么坏事。 因为OpenAI是全球最重要的AI公司之一，与其深厚的合作关系

$博通(AVGO)$  股价虽然已从历史高点大幅回落，但猛兽财经认为，这轮抛售更多的是反映了投资者的预期落差，而非AI需求的疲软。 博通的股价目前已从约495美元的高位一路下挫，已较峰值跌去逾24%。这看上去很惨烈，但博通最新季度的业绩并不差——反而交出了创纪录的营收、强劲的盈利，以及AI半导体销售额的大幅增长。 真正触发博通股价抛售的原因是什么？ 博通第二季度的财报非常强劲。营收同比增长48%，达到创纪录的222亿美元，调整后每股收益2.44美元。AI半导体营收同比猛增143%，达到108亿美元。 真正的导火索是业绩指引。博通预计第三季度AI芯片营收约为160亿美元（这仍将是去年同期水平的三倍多），但低于投资者此前预期的170亿美元以上。 更大的失望在于，博通的CEO陈福阳并未上调博通的长期AI目标。他重申，公司仍以2027财年AI芯片销售额突破1000亿美元为目标。 而现实情况是，在这个市场上，“按计划推进”已经不够了。 随着博通的股价下跌，成交量激增，表明这是一次恐慌式的重新定价，而非缓慢的重新评估。 华尔街和博通CEO陈福阳在说什么 博通管理层对需求依然信心十足。陈福阳称，对XPU和网络产品的需求“简直是难以满足”，并补充说，本季度AI半导体订单预订额超过300亿美元，而公司实际发货仅为108亿美元。这意味着客户仍在订购远超博通当前供货能力的产品。 公司还指出，来自Anthropic、OpenAI和Meta等主要AI客户有吉瓦级规模的订单承诺。博通目前预计，到2027年AI芯片出货量将超过10吉瓦，略高于此前预期。 华尔街目前也没有放弃博通。摩根大通重申“增持”评级和580美元的目标价，并向客户表示当前价位将“积极买入”。 半导体行业的分析师也对博通强烈看涨。近期的一

$SpaceX(SPCX)$  股票周二盘前交易中再度下挫，延续了IPO后急剧逆转的势头，给投资者抛出了一连串尖锐的问题。 该股开盘前下跌约3.5%，报约149美元，逼近150美元这一象征性关口，较135美元的IPO发行价仅高出约10%。周一16.4%的暴跌使SpaceX市值蒸发逾4000亿美元，此前的交易日中该股已分别下跌约3.6%和5%。6月16日，股价曾短暂触及225.64美元的高点，这让此番逆转的速度愈发难以忽视。 是什么打断了SpaceX的涨势 猛兽财经认为直接导火索是SpaceX在债券市场的动作。周一，公司宣布发行优先无担保票据，而就在几天前，它刚刚完成美国历史上规模最大的IPO上市。 这或许是审慎的资产负债管理，却让投资者大感受挫。投资者担忧的逻辑很简单：一家坐拥逾1000亿美元现金的公司，为何要在创纪录的IPO之后如此迅速地发债融资？对于一只本已被定价为近乎完美执行的股票而言，发债公告让怀疑者有了新的理由，去质疑马斯克从火箭到AI帝国背后巨大的资本消耗强度。 压力并非仅来自债务。SpaceX斥资600亿美元全股票收购Cursor的交易，也引发了稀释方面的担忧。晨星分析师尼古拉斯·欧文斯在这笔交易后，已将SpaceX的公允价值估算下调至每股约62美元，并认为市场已在把巨大估值计入了SpaceX那些前景未卜的未来业务。 是应该出逃还是抄底 市场反应方面也出现了分歧。木头姐旗下的ARK Invest将周一的抛售视为机会，根据Stocktwits数据，木头姐已通过四只ETF总计买入了210,121股SpaceX股票，按周一收盘价计算价值约3250万美元。这绝非恐慌抛售，而是基于信念的买入。 但看空者并未沉默。The Future Fund管理合伙人加里·布莱克在X平台上表示，S

$SpaceX(SPCX)$  自上市以来的火爆涨势，正重新点燃市场的担忧——投资者对人工智能和科技股的热情，是否正将科技股的估值推入泡沫区间。一些市场观察人士甚至将其与近年来席卷华尔街的网红meme股相提并论。 这家由马斯克领导的公司，上市不到一周便较135美元的发行价上涨近50%，一举跻身全球最具价值的公司之列。尽管公司仍在亏损，且多项雄心勃勃的长期项目仍无明确的盈利时间表。 分析师指出，SpaceX股价的急速上涨，凸显出科技领域中部分板块的估值与基本面之间的脱节日益严重。 瑞士信贷的Ipek Ozkardeskaya表示，SpaceX上周IPO后股价急剧上涨，凸显出一个信号，即不断上涨的科技股可能已处于泡沫区间。"SpaceX或许已是目前最大的红色警报，说明当下的科技股涨势已到了一个估值不再合理的地步。 未解问题仍存在，但市值仍在攀升 SpaceX股价周二上涨4.8%，收于201.80美元，公司市值约2.7万亿美元。 这一涨幅使SpaceX的市值上超越了亚马逊(AMZN)，并在盘中交易中短暂超越微软(MSFT)，随后在交易时段晚些时候回落。自上周IPO上市以来，其市值已增加了约8000亿美元。 虽然股价还在不断上涨，但SpaceX的几项关键业务的盈利能力问题仍然没有解决，包括其AI投资和更广泛的太空基础设施目标。 SpaceX去年实现营收187亿美元，但在计入xAI的业绩后，仍录得49亿美元的净亏损。xAI目前仍处于严重亏损状态。 与许多大型科技公司不同，SpaceX尚未展现出能支撑其数万亿美元市值的持续盈利能力。 剧烈波动引发与网红meme股对比 周二的交易进一步加剧了投资者对围绕该股投机活动的担忧。SpaceX股价盘中一度上涨至225.64美元的高位，随后在收盘前回吐了大部分

$美光科技(MU)$  股价周二下跌1.7%，回吐了周一10%涨幅的一小部分。 在此前的几个交易日，半导体股同样经历了剧烈波动。美光科技的股价在上周的两个交易日内累计下跌了约20%，其中仅周五单日就暴跌了13%。 尽管近期有所回调，但华尔街分析师仍对这家存储芯片制造商充满压倒性的乐观情绪。他们认为，人工智能需求的激增与供应环境的收紧，有望在未来数年为美光科技的股价提供进一步支撑。 AI存储需求提振行业乐观情绪 半导体股近期的反弹，源于$英伟达(NVDA)$  与SK海力士宣布建立多年战略合作伙伴关系。两家公司计划为英伟达的Vera Rubin、RTX Spark个人电脑及Jetson Thor机器人平台，开发下一代AI存储产品。 而美光科技被普遍视为此轮投资周期的主要受益者之一。该公司已取得为英伟达Vera Rubin平台供应高带宽内存(HBM)的资质认证，并已通过长期合同，锁定了2026财年剩余时间的全部HBM产能。 AI工作负载日益重要，加剧了对先进存储产品的需求，多位华尔街分析师因此认为，供应紧张的局面将持续数年。 Cantor Fitzgerald分析师CJ Muse已将美光科技的目标价从700美元上调至1500美元，并维持“增持”评级。富国银行也将美光科技的目标价从550美元上调至1220美元，重申“增持”评级。高盛则将美光科技12个月的目标价从400美元上调至900美元，理由是供应环境趋紧、存储芯片需求加速，同时将美光科技2026年和2027年的营收及非GAAP每股收益预测，分别平均上调了28%和36%。 瑞银预计美光科技业绩将超指引 最看多的声音之一来自瑞银分析师Ti

$英伟达(NVDA)$  股价周二回吐早盘涨幅，转为下跌。尽管苹果已确认其部分人工智能服务将运行在英伟达的硬件上，作为这家iPhone制造商更广泛AI战略的一环。 但英伟达股价早盘还是下跌了1.3%。 此次下跌发生在前一日半导体股大幅上涨后、大盘整体走弱的背景之下。标普500指数下跌0.38%，纳斯达克综合指数跌幅接近1%。道琼斯工业平均指数也吐回了早盘的大部分涨幅。 苹果确认使用英伟达芯片 尽管有消息称，$苹果(AAPL)$  将在全球开发者大会上公布的AI革新中，至少部分采用英伟达的GPU，但投资者反应依然平淡。 苹果在大会期间展示了一系列AI增强功能，包括经过重新设计的Siri，能与用户进行更自然的对话，并执行日益复杂的任务。现场演示显示，Siri可以查询演唱会日程、设置提醒、购买门票，并协调路线在活动前接上朋友。 然而，苹果的AI战略，与硅谷许多同行相比仍显得不同。苹果并没有强调大规模基础设施支出和日益庞大的AI模型，而是聚焦于隐私、便利和用户体验。 "一些人似乎在向前狂奔，看似为了AI而做AI，却没有清晰顾及它最终应该服务的人——也就是我们所有人，"苹果软件主管克雷格·费德里吉在周一的演示中表示。 虽然苹果和$谷歌(GOOG)$  在今年早些时候已宣布围绕Apple Intelligence建立了合作关系，但公司高管在主题演讲后的媒体简报中透露，苹果部分最先进的AI功能也将依赖英伟达硬件。高管们表示，苹果新的Apple Foundation Model Cloud Pr

5月26日，$美光科技(MU)$  成为市场焦点，瑞银推动的一波涨势直接将其市值送入万亿美金俱乐部。 随着超大规模云服务商持续建设人工智能基础设施，对美光科技存储芯片的空前需求已推动该股今年累计大涨185%。 以 Timothy Arcuri为首的瑞银分析师认为，美光科技的股价动能尚未耗尽。 并且Timothy Arcuri重申美光科技的“买入”评级，将美光科技的目标价上调逾两倍至1625美元，意味着较当前价格还有约80%的上行空间。 瑞银为何看好美光科技股票 据这位瑞银分析师称，美光科技正在经历一场结构性变革，正在改变其盈利、定价和收入保障的方式。 数十年来，存储供应商一直按照短周期、基于销量的承购协议运作，这使其在行业历史性的繁荣与萧条周期中极度脆弱。 但Timothy Arcuri认为，这一时代现已终结。那些传统合同正被“升级版”长期协议所取代，这些新协议具有多年期限、严格的固定采购量义务，以及最重要的——“部分固定定价框架”。 他补充说，通过锁定价格与销量，美光科技正将自身与波动性隔绝，并转向更具可预测性的盈利模式。随着投资者消化这一结构性的风险降低，瑞银预计美光科技的股票将随时间推移获得显著更高的估值倍数。 期权数据显示美光科技的股价还有上行空间 瑞银建议继续持有美光科技股票，因为上述长期协议“提高了对已承诺客户需求的能见度”，并带来更高的跨周期投入资本回报率。 根据Timothy Arcuri的预测，高带宽内存需求持续旺盛，可能使美光科技在2027年至2029年间的累计自由现金流达到惊人的4000亿美元。他还预计，未来几年公司的年度每股收益将超过100美元。 重要的是，衍生品市场似乎非常认同瑞银对美光科技的看法。因为8月21日到期的期权合约上限价格已经达到了1187美

$阿里巴巴(BABA)$  $阿里巴巴-W(09988)$  最新发布的AI芯片，给了投资者又一个无视其短期盈利压力的理由。 阿里巴巴5月19日推出平头哥“真武M890”AI芯片，号称性能是上一代产品的三倍，配备144GB GPU内存，并拥有更快的芯片间通信速度，可胜任重型AI工作负载。 5月19日，阿里巴巴美股收涨约1.8%，报135.64美元。 标普全球追踪的41位分析师对该股给予“强力买入”评级，12个月平均目标价为190.69美元，较近期交易水平高出约40%。 此前一次与真武芯片相关的重大消息曾推动该股单日飙升近8%，这也解释了华尔街为何如此密切关注此次发布。 阿里巴巴股价：华尔街等待的正是这颗芯片 猛兽财经认为，真武M890的意义，并不在于它作为一款独立半导体产品有多强，而在于它证明了阿里巴巴更广阔的AI战略。 其标称规格包括：3倍性能、144GB内存和800GB/s的片间带宽，专为需要大内存和高速处理器间通信的代理式AI工作负载设计。 对投资者而言，更重要的是阿里巴巴正在加强对全栈AI的掌控力：芯片由平头哥单元打造，云基础设施依托阿里云，大语言模型则来自通义千问。 摩根士丹利维持阿里巴巴“超配”评级，认为自研芯片的推出强化了其在AI技术栈中的地位；美银则维持“买入”评级，目标价180美元。 这种定位，将真武M890从一次硬件升级，升级为对阿里巴巴AI雄心的一次可信度检验。 看多逻辑背后的数字支撑 此次芯片发布，恰好发生在一个已显现AI驱动加速势头的业务之上。 在3月季度，阿里云智能集团营收同比增长38%，达61亿美元。阿里巴巴表示，云收入增速已加快至40%，AI相