黄金回调继续上5200，同学们要清楚的知道，黄金买的逻辑、投资的逻辑、卖的逻辑，这三个压根不是一回事，不要混为一谈 从2022年俄乌冲突的节点开始，首先说买的逻辑，黄金涨的核心，早期就是避险，但这避险不是单纯怕打仗，得搞清楚底层逻辑，俄乌冲突起来之后，手里拿着的 美债直接没法正常使用了，相当于之前存储的资产全成了废纸，这个时候总得换点靠谱的东西吧 而偏偏市面上能扛住风险的资产没几个，特别是俄罗斯央行行长爱尔维拉.纳比乌琳娜神来一笔的直接狂买黄金，给后续央行们打了个样，黄金自然就成了香饽饽，这就是第一波上涨的核心，资产避险置换。 富老师当时就是按这个逻辑买的，赚了一波，然后反手空了一波，但后面涨到4000以上，我就看不懂了，明明冲突都趋于平稳了，怎么还一个劲涨？——其实现在复盘看是因为到第二阶段了，这波涨的就不是避险了，是区域美元化2.0，说白点，就是去美元化的深化，问同学们一个问题，你们站在央行角度思考，如果没有了美元之后，拿什么对冲资产风险？答案很简单，黄金。所以美元越弱，黄金越强啊 所以3900过4000的这波涨幅，本质上全是美元的结构性转弱，说白了，就是美国经济的信用在崩塌，而且最近的新闻，就是最好的证明——美债危机、格陵兰岛的博弈，还有加拿大总理在达沃斯的演讲 号称二战后最好的政治演讲，确实让市场震动不小，我感觉这才是正常的国际政治家的水平，之前的都是什么歪瓜裂枣，我们村的村长上去都比他们会博弈，就是这些事，一件件把美国架在火上烤 加拿大总理直接喊出‘旧秩序已去，大中小国家当联合’，这话一出，等于直接否定了白头鹰主导的全球秩序 董王当场就急了，直言加拿大国就是依附美国存在的，居然敢反水 你们以为这只是嘴仗? 从黄金的逻辑出发，这背后全是美元信用的崩塌，而白头鹰现在的大国博弈策略，早就开始收缩了，回到了近岸博弈的思路 这跟枫叶国反水、黄金上涨有啥关系呢？ “关系大了，

节前我跟大家说过，要暂时注意获利了结美股的看涨头寸，并在标普20周均以下尝试布置一些put期权的买方头寸，或者可以尝试逢低买入看多VIX的头寸，以VIX的20日均线为止损点，目前看来，VIX的看涨头寸应该是已经获利了，而put的买方头寸上，如果你出手早的话可能会获利，而如果出手晚一些的话目前可能是小亏，但并没有增加太多的风险敞口。$标普500ETF(SPY)$ $2倍做多SPY Quarterly ETF-Tradr(SPYQ)$ $标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2603(MESmain)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$历史截图：目前我的策略仍然不变，仍然是小仓位的押注SPY的看跌买方头寸，并持有VIX的看多头寸，等待市场的僵局打破，在节前我跟大家详细聊到了为什么我会持续看跌当前的美股，这并非仅仅是源于美股的技术形态上出现了明显的头部结构：还是因为从美债收益率的整体波动逻辑上来看的话，无论美债收益率是涨还是跌，无论美元指数的走势是涨还是跌，都有可能给高位的美股增加

周五晚美国最高法院以6比3推翻美国总统特朗普的全面关税政策，裁定其超越总统权限,因裁决已被广泛预期，市场反应相对平淡，美股指也出现了反弹。但很快，特朗普随即表示了不满并宣布征收15%全球关税（原关税为10%）并启动新调查，称“我们将能够征收关税，更多的关税”。由于加征关税部分在周末宣布，因此周一就是检验市场对该消息的敏感程度，总体来说，加征关税对美股指来说属小幅利空，但对金银来说，可能是重新上涨的催化剂。 $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2603(YMmain)$ $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $罗素1000价值指数ETF-iShares(IWD)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$ $微型罗素2000指数主连 2603(MRTYmain)$     一、关税加码会引起美股指大幅调整吗？ 大规模的关税问题在去年同一时间已经发生过，市场显然并不觉得陌生和恐慌，加上特朗普有TACO的特点，且3月底4月初访华，因此加税消息对市场来说算不上“大雷”，开盘低开小幅调整后抄回的概率较高。 技术上，标普仍在多空分水岭20周均线上运行，股指在该均线上的支撑很明显，但是美股指又缺乏较大的利好，所以走势仍是磨磨唧

目前的市场焦点正在逐步从金银转移到美股上来，但我们要提醒大家的是，在接下来的春节前后这段时间里，美股反而是最需要做看跌“保护”的那一端的资产。 在经历了大幅的下跌后，最近的美股市场出现了小幅的反弹，这在技术上很正常，但我不会因为这一点反弹就认定港股、A股、美股已经重新回到继续走高的趋势里。相反，我更愿意把它理解为：美股的波动周期大概率还没走完，反弹更像是波动中的一个“回补”，而不是趋势已经确认的信号。 ​美股可能会高位弱势的第一个信号：美元指数 我们曾看到美元指数在之前的大幅上涨中突破了重要的阻力位，在鹰派名将沃什担任美联储主席这个预期几乎落地之后，美元指数由于鹰派预期的刺激而走出了一小轮回马枪，假设美元指数在突破之前的阻力位后回踩不破，则就有可能上测100点位，并给金银，港A带来高位的回调压力。 但结果呢，隔夜市场上，美元指数弱势的不成样子，在测试了20日均线之后，又再次回跌，并连破两个支撑位，如果美元指数无法在当前的位置上找到支撑的话，则势必会再度回测前低位置95.5 ，一旦跌破则下行空间会再度打开。 $美元指数(USDindex.FOREX)$ $美元树公司(DLTR)$ $新兴市场美元债ETF-iShares(EMB)$ $做空美元指数-PowerShares(UDN)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ 最近有海外媒体传说中国的一些银行

国际市场方面，金银价格延续上周五的反弹态势，金价刷了5047的时段高点，白银则刷了82.45的时段高点。整体上市场已经逐步走出1月底出现的“去杠杆”行情，伴随着黄金和白银实物买盘的入场，波动率开始收敛。图片一方面，世界黄金协会上周四发布报告指出， 今年1月，全球黄金ETF继续吸引资金流入，推动其总资产管理规模和总持有量均创历史新高。来自北美和亚洲的投资者购买量最大，而欧洲的基金也出现了显著增长。1月份，黄金ETF净流入资金高达190亿美元，创下历史单月最高纪录。世界黄金协会的报告还显示，2025年全球黄金需求首次突破5000吨，达到5002吨的历史新高，投资需求取代珠宝消费成为最大需求来源，其中散户和机构成为购金主导力量。图片另一方面，随着价格暴跌，散户投资者在截至上周四的六个交易日内，向最大的白银交易所交易基金SLV注入了4.3亿美元。Vanda Research的数据分析显示，仅在1月30日当天，他们就投入了超过1亿美元——那天银价暴跌27%，创下历史最大单日跌幅。图片如何解读美国财长贝森特关于美联储不会迅速缩表的置评？美股的走势接下来需要注意哪些风险？金银在春节前还有哪些布局的机会？日内爆火的Seedance2.0和Pony Alpha是什么？春节前后的这波红包行情该如何布局和把握？？-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $SP500指数主连 240

一、上周回顾 1. 美股市场——分化加剧，数据延期 科技股承压：本周股市在首尾两端上涨，抵消了周中科技股遭抛售的跌幅。 $道琼斯(.DJI)$ 飙升 2.5%，史上首次收于 50,000 点上方； $标普500(.SPX)$ 500 微跌， $纳斯达克(.IXIC)$ 则下挫 1.8%。 科技股财报领跑：财报季已过半，据 FactSet 数据，科技板块预计 Q4 2026 盈利增长 30.4%，为标普 500 各板块平均 13.0% 的两倍多。 市场分化：大盘价值股延续 2025 年以来对成长股的领先优势，扭转了多年来成长风格主导的局面。本周价值基准指数上涨 2.2%，而成长基准指数下跌 2.0%。 加密货币剧烈波动： $比特币(BTC.USD.CC)$ 周五早盘暴跌至 61,000 美元——较四个月前 126,000 美元的历史高点腰斩不止——随后反弹至约 70,000 美元，全周仍累跌 17%。其他加密货币亦集体跳水。 贵金属颠簸： $黄金主连 2604(GCmain)$ 期货从上周跌势中反弹，交投于每盎司约 4,980 美元；白银期货则回落至周五的每盎司约 77 美元。 欧元区通胀：欧洲央行连续第五次会议维持利率于 2.0% 不变，此前数据显示欧元区通胀已滑落至 1.7%，低于该行 2.0% 的目标。 情绪回升：美国消费者信心触及六个月高位。与此同时，劳

美股指每年均有固定需要关注的时间窗口--2、5、8、10月，在刚过去的2月第一周，似乎该时间点对美股指的影响又应验了。回想去年，美股指在2月份的时间内阶段性见顶，随后在特朗普对全球征收关税的消息下，使美股指短时间内跌幅达20%，更创出近几年单日下跌接近10%的历史纪录，尽管关税征收放缓后，美股指创出新高，但这类短期快速调整仍使大量投资者出现不必要的恐慌和损失。而今年同样的时间，美股指又发生了类似的调整，这是否意味着美股指会重复去年行情？就短期来看，美股指下跌主要因为市场对美联储新主席的态度还不够明确所导致，究竟是缩表的鹰派还是印钞的鸽派，目前市场还不够明确，所以此前市场过于乐观的预期受到了修正，由于并没有实质性的利空，所以预期股指仍是震荡。     一、 美股指后续走势如何？ 技术上，标普仍站在20周均线之上，这意味着美股指仍处于上涨趋势中。下周的非农和CPI数据不大超市场预期，那美股指也难有较大波动，鉴于目前距离中期选举的时间尚早，美股指即便发生调整，特朗普也有足够时间引领美股指回归趋势线之上，所以今年的美股指基本面情况比去年同期的美股指要好一点，根据历史统计，中期选举前两三个季度是美股指最利空的时候，所以目前对美股指的策略，仍以20周均线作为跟踪对象，跌破则小量买入看跌期权进行保护。由于美股指持续震荡，VIX指数并未提高，说明当前美股指期权相对便宜，跌破均线买入看跌期权比较划算，同时由于当前处于美股指的2月敏感时间窗口，买入期权则不怕行情出现快速反向行情，更容易风控。 $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2603(MNQmain)$ <

上周五（1月31日）的黄金 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ 白银 $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 上的历史性暴跌， $铜矿ETF-Global X(COPX)$ $麦克莫兰铜金(FCX)$ 让无数社友都在想，这是送上门的"抄底"，还是说只是杀跌的开始？尤其是这两天，黄金又开始反弹了，更让人心痒难耐。所以，但是，只自己在哪琢磨，或者看网上铺天盖地的论调，还不如咱一期来最新一期的CFTC持仓报告。在介绍之前，我再介绍一下CFTC数据到底是什么。CFTC的报告关注的是期货品种的头寸，其中分为报告头寸和非报告头寸，前者又分为商业头寸和非商业头寸。大家这样理解商业性头寸：就是产业资本，比如说矿山、冶炼厂、厂商等商业实体所持有的头寸。非商业头寸就是那些专注于投机的相关头寸，比如资产管理机构。非报告头寸是一些小规模的投机者。那介绍完之后，大家觉得，如果CFTC我只看一个数据，应该看什么呢？答案是非商业头寸。因为这是那些资产管理机构、对冲基金公司等等“华尔街”上的人物的走向，这些大型机构是市场趋势的推动者，他们一般既可以提前布局，也可以在风险到来前进行风控管理。所以，非商业头寸是比较具有参考价

在大幅的杀跌过后，很多人目前可能最焦虑的一个问题是，金银到底能不能抄底? 我们抄底金银后，面对的到底是短期的反弹行情；还是反转的，继续长期上涨的行情呢？先说结论，我认为目前我们面对的金银的上涨，只能当成短期的反弹来看，而当金银的价格反弹在没有超过一定的高度之前，我们应该报以十二分的谨慎，先假设金银还会有一次C浪杀，并在反弹的高点出现拐点向下的迹象时，再次尝试布局空头头寸。而如果行情继续走高并超过了我们空单的入场点的话，就立刻止损就好了。总之，在市场有明显的底部结构出现前，在沃什担任美联储主席这个风险事件确定的落地前，不要轻易的去猜测金银已经见底。下面咱们来详细说一下策略步骤：第一，技术面看，金银的反弹只能当成是B浪反弹，之后我们先假设还有一波C浪杀。我们看下黄金的走势，目前COMEX黄金期货的主连行情走势已经非常明显是个阶段性见底的走势，日线上行支撑位有着很明显的作用。而白银的价格主要还是跟随黄金波动。$白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $微白银主连 2603(SILmain)$这意味着黄金的“杀跌”已经接近一个技术上的瓶颈期，后面更可能转入让人闹心的“大幅震荡行情”。但从波浪结构的表达上来说，金银这波大幅杀跌突然出

这个假期前后，从上周五一直到本周一，整个贵金属市场出现了非常剧烈的波动，无论是金银的史诗级别的大跳水，还是股票市场的黑色星期一，都让大家感受到了金融市场里面，风险。因此，这几天我也陆续的接受了上海证券报，大河财立方，华夏时报等记者的采访，今天的次条也会继续更新这部分采访，综合大家的观点，各位也能够对当下的市场行情有一个相对客观的理解和判断。首先，说到市场的风险，如果等到市场发生了才提示，那么已经迟了。实际上，我1月22日在成都出差的时候，已经发现市场不对劲了，特意在前文《出差中，简单说几句！》里面给大家做了提醒。如果你们非要揪着我问，到底有什么不太好的事情，我只能说，你很天真啊。别说我不知道，就算我真知道了，我能说吗？所以以后别问这种问题，问就是不知道，问就是多年来的盘感和直觉，不解释。其次，市场出现了疯狂走势和不太好的苗头也是有迹可循的。我在前文《0129：黄金冲击5600，是最后的疯狂还是金融秩序的重构？》有没有做风险的提醒？看看文章中当时的截图金价还在5500美元/盎司，如今你们再去看看价格到多少了？图片我曾经讲解过黄金行情的三轮跳水风险：其一，上个世纪70-80年代，布雷顿森林体系崩溃，金价与美元脱钩，价格从35美元一度飙升到183美元，随后世界金融危机爆发，一路暴跌到103美元，跌去了43.7%。其二，2007年-2008年，次贷危机爆发，雷曼倒闭，金价从1000美元左右砸到682，跌去了34%。其三，2020年3月疫情美股熔断期间，价格从1703美元跌到1451美元，跌幅14.79%。如果你仔细去研究这三类下跌，有个共同的特点就是爆发了流动性危机。最后，比起预测危机会在什么时候发生，学会如何去应对更重要。沃什提名虽可能是最初导火索，但不足以解释贵金属如此大幅度的下跌，是强制平仓和保证金上调引发了连锁反应。目前，杠杆投资者正遭受重创，被迫抛售其他资产以满足白银和黄

随着沃什成为鲍威尔之后的美联储主席，沃什是一个鹰派，就是喜欢缩表，加息，这样就可以维持强势美元地位，这跟频频降息停止缩表的鸽派鲍威尔相反，市场也有非常强烈的反应，黄金白银行大跌。比特币也大跌，美元指数在这几天在涨，黄金，比特币是跟美元挂钩的，美元上涨的时候黄金比特币就会下跌，美元下跌的时候，黄金白银就会上涨，而美元涨跌是跟利息相关的，加息美元上涨，降息美元下跌。特朗普天天要美联储降息，为什么要弄一个喜欢加息的美联储主席上来呢，很多人觉得不正常，这就是特朗普的特点，他从来不按正常思路出牌，其实背后的逻辑也简单，就两个原因，一个是喜欢降息的美联储主席可能在国会通过不了。总统只有提名权，任命权在国会，不是只有民主党反对，而是共和党自己人都反对特朗普这样乱搞，很多人看到美国的GDP增长快，但不看一下美元一年下来贬值超过10%，就算美国GDP增长10%，实际上就是零增长。因为货币贬值了吗，只是因为美国GDP以美元计价，大家没有觉得是贬值了，但是美国这么高的通胀，GDP增长速度再快，减少通胀也没有增长多少，所以国会也不希望一个天天降息的美联储主席。不然物价不断上涨，这些国会议员都不敢去自己的选区，而今年又是中期选举，你要是国会议员，你也不想通胀越来越高，不然就会丢掉工作，国会议员的工作可不是特朗普给的，他们当然不听特朗普的。第二个原因就是特朗普跟沃什的岳父是60年的亲密朋友，他的岳父也是特朗普的金主，也就是自己人，特朗普选人是有一个标准的，要么就是听话要么就是亲人，黑莉，彭斯，鲍威尔这些人再专业，因为不听特朗普的话。特朗普也是不要的，万斯不就是马屁拍得好才提名做副总统的吗，你看特朗普下面的团队，有没有能力不知道，但是听话是真的听话，沃什作为特朗普老熟人的女婿，这就是亲人了，就算不听话，也不可能反对特朗普。而且沃什也说了，美联储的管的事情太多了，也就是独立性太强了，这话说得很明白了，就是