美股收盘 | 标普结束三连涨，科技股回落拖累纳指跌近1%，苹果跌超4%，英伟达跌近2%本周四（1月16日），美股市场高开低走，三大指数集体收跌，标普500指数结束了连续三天上涨，大型科技股回落，拖累纳指跌近1%。截至收盘，道琼斯指数跌0.16%，报43,153.13点；纳斯达克指数跌0.89%，报19,338.29点；标普500指数跌0.21%，报5,937.34点。【热门股表现】 “科技七姐妹”普跌。 $苹果(AAPL)$ 跌4.04%，创下去年8月5日以来股价表现最糟糕的一天； $微软(MSFT)$ 跌0.41%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌1.35%， $亚马逊(AMZN)$ 跌1.20%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌0.94%， $特斯拉(TSLA)$ 跌3.36%。 $英伟达(NVDA)$ 涨超1.8%后回吐全部涨幅，最终收跌1.96%，公司已开始重金投资量子计算，通过战略性招聘以增强其量子计算业务能力，预期英伟达未来将融合量子计算和经典计算系统。芯片股冲高回落。费城半导体指数涨超2.1%后回吐多数涨幅。

本周美国12月份的通胀数据落地了，同比增速加速但符合预期，核心CPI和环比则低于预期，再一次点燃了市场对于美联储降息的预期，故而我们看到隔夜的美股反弹的幅度不小。1月15日周三，美国劳工统计局公布的数据显示：12月CPI同比上涨2.9%，预期值2.9%，前值2.7%。这是去年7月以来的最高水平。图片同时，12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期的3.3%，前值为3.3%。12月核心CPI环比上涨0.2%，低于预期值和前值的0.3%。此前核心CPI已连续四个月环比上涨0.3%。图片此外，美联储最喜欢的CPI指标——超级核心CPI环比上涨0.28%，将年度通胀速度放缓至4.17%。美国核心CPI的数据不如预期，尽管这一盆冷水浇出来，还无法一下子扭转市场的悲观预期，但是至少让我们明白了一件事，当前市场对于美元的计价，对于美债的计价，对于通胀的计价，都有一些“过度”了。图片实际上，这也是拜登总统任期内的最后一份通胀报告，美国物价在其任职期间累计飙升了20%。特朗普将于下周宣誓就职，经济学家普遍预计其关税政策将对通胀构成上行压力，消费者预期的指标最近也在上升。图片许导认为，从官方统计的这四年的数据，是累计上涨了21.3%，但是实际上的真实通胀率，你们大可以去小红书上问一问老外，最近不是涌入了大量的TT难民嘛，我相信通过“对账”，大家很容易就可以知道生活的各个领域里面，过去这四年到底美利坚的真实通胀是个什么水平。当然，就1月份美联储这次利率会议而言，昨天的这份通胀数据，或许并不能改变美联储1月份暂停降息的结果。只不过如果接下来的2月-3月再出两份这样的数据，那么是有可能推动美联储在3月份再次降息25个基点。而不是此前美国12月份非农就业数据落地后，市场把年内的首次降息预期，推迟到下半年。说了那么多，大家看到这里，应该也就明白，为什么这两天黄金的价格又在突突上涨，突破2700美元/盎司

美国 12 月 CPI 数据将于北京时间今晚 21 点半公布，这一数据备受市场关注。据业内媒体预估中值显示，12 月 CPI 料同比上涨 2.9%，较前月的 2.7% 上升 0.2 个百分点，为连续第三个月走高，同时也将创下五个月以来的新高；环比则料将上升 0.4%，高于前值 0.3%。剔除能源和食品价格的 12 月核心 CPI 同比和环比涨幅，则预计将分别维持在 3.3% 和 0.3%。从市场预期来看，高盛预计 12 月核心 CPI 将环比上涨 0.25%，同比上涨 3.27%，总体 CPI 将环比上涨 0.40%，反映出食品价格上涨 0.35%，能源价格上涨 2.3%。高盛还强调了本月报告中预期的几个关键组成部分层面的趋势，如二手车价格涨幅将小幅回落至 1.0%，机票价格将上涨 1.0%，汽车保险价格将小幅上涨 0.3%，住房类别的价格将略有反弹等。若今晚 CPI 数据高于预期，可能会进一步巩固美联储 2025 年不会降息的观点，甚至可能引发加息的可能性，这将对市场产生较大影响。纽约对冲基金 WinShore Capital Partners 交易员 Gang Hu 表示，如果周三公布的 CPI 数据高于预期，“市场心理会认为情况只会变得更糟”，投资者可能会采取风险规避策略，导致股市下跌、债券收益率上升，美元可能走强。花旗集团美国股票交易策略主管 Stuart Kaiser 表示，根据平值看跌期权和看涨期权的成本，预计标普 500 指数在今晚将上下波动 1%，这将是自 2023 年 3 月地区银行动荡以来 CPI 数据发布日该指数最大的隐含波动率。若 CPI 数据达到或低于预期，市场情绪可能会得到一定的缓解，部分投资者可能会认为这是个好消息，但也有观点认为数据其实没什么太大意义。这可能为美联储提供更多的政策灵活性，也会给股市等风险资产带来一定的支撑，债券市场可能会受益于

一马平川(特朗普+马斯克)组合席卷美国政坛，关税大战一触即发，近期金融市场出现剧烈震荡。“924行情”启动之后，国内资本市场牛市呼声渐起，如何把脉2025年的投资形势？届时我将会给大家带来，《智享未来—— 2025年财富管理与资产配置策略解析》的主题演讲，期待与大家线下的见面！我在前文《0106：欧洲盘中重磅消息，反弹行情一触即发！》提到，“不出意外的话，我们在2025年除夕之前，应该就能够见到这一轮调整的底部。”大家如果仔细去跟踪后就会发现，行情后续的发展，就如同我在6号那天说的那样，“大概率明后天就有反弹的行情会出现，让这一波的下跌出现降速，反弹结束后，还会再次下探，然后筑底。”我们选择回补仓位的时机，就是需要耐心等待市场刷掉10月18日3152低点，而这一天，恰好就是在本周一的低开，即1月13日。当然，学习过《四维共振》系统课的学员，也能够看出其中的技术信号，即上证指数日线序列9+60和90分钟级别的底部结构，而这个结构，恰好就是在今日写死(出现买点的意思)，今天亚洲早盘我也重点提示了这个技术信号。因此，昨天晚上没逃课的学员，必然要扣个666啊，毕竟那个神秘交易者都已经选择上周五非农落地后割肉出局了，这样抄底的好机会，你不把握住，你对得起市场给予的机会吗？我反正是要牢牢抓出市场给出的机会，A股实在是太难炒了，得抓紧回血啊！图片这可不是自12月10日以来的调整低点啊，从技术的维度，当本周一刷了10月18日3152低点之后，就意味着，自1008高点，即3674以来，整整调整了四个月的行情，确认是调整走势，而这个调整，恰恰不就是以时间换空间嘛？因此，我还是坚持之前的那个结论，上证3674高点必破，必定要被刷新。并且，从时间对称的角度来说，这件事也许就要发生在2025年的第一季度。图片大A从历史的经验来看，都有春季挖坑埋人的传统，只不过每一年挖的程度不同罢了。这也是为何我在1

我在前文《0110：非农数据大超预期，大宗商品走势却反其道行之！》提到，非农数据过于火爆，进一步削弱了市场对于美联储年内降息的预期，这当然也是拜登政府最后给川普挖的大坑之一。据CME“美联储观察”：美联储1月维持利率不变的概率为96.8%，降息25个基点的概率为3.2%。到3月维持当前利率不变的概率为75.5%，累计降息25个基点的概率为23.8%，累计降息50个基点的概率为0.7%。图片如上图所示，也就是说，12月份非农就业数据落地后，市场目前预期美联储在今年上半年整体都要维持按兵不动。美元指数推升至110，10年期美债收益率推升至4.763%，各位当真相信美联储在整个今年上半年能够按兵不动，稳如泰山？最近，美国以往的小跟班英国，率先有点撑不住了。1月08日，10年期英国国债收益率最高涨至4.821%，为2008年8月以来的最高水平；英国30年期国债收益率则达到1998年8月以来的最高点5.383%，创下26年来的新高。图片同时，2年期英债收益率升至2024年2月以来的最高水平4.576%，5年期英债收益率升至2024年10月以来的最高水平4.573%。图片此外，英镑/美元的汇率更不用说了，自去年9月底美元指数单边上行以来，英镑汇率见顶于1.3431，呈现一度单边暴跌走势，日内刚刚触及1.2100新低，累计的最大跌幅已经近10%。目前，金融市场预计英国央行年内将仅降息两次，较上个月四次的预期有所收敛，预计英央行将把政策利率水平从4.75%降至4.25%，仍保持在历史高位水平。因此，英国债券市场近来的动荡会让人们想起2022年时任首相特拉斯的财政计划崩溃风波，不过，将眼下的情况与1970年代的债务危机相比较似乎更合适。当前这些事件让人想起1976年的债务危机“噩梦”，当时迫使政府向国际货币基金组织寻求救助。当然，目前市场对于美联储的降息预期已经极度悲观，甚至市场上都出现了年

2025年美股开局不利，三大股指创2016年以来最差同期表现。随着最新通胀数据即将公布，以及第四季度财报季来临，本周美股市场波动性 $标普500波动率指数(VIX)$ 预计可能将保持高位。上周盘面数据消息上周， $纳斯达克(.IXIC)$ 累计下跌2.34%， $标普500(.SPX)$ 500跌1.94%， $道琼斯(.DJI)$ 跌1.86%，均连跌两周。热门中概股多数下跌， $纳斯达克中国金龙指数(HXC)$ 跌3.14%巨头波动：标普500抹平特朗普赢得美国大选以来的所有涨幅。 $英伟达(NVDA)$ 高开低走，涨2.7%后转跌，收跌0.02%。芯片股走低， $美国超微公司(AMD)$ 跌超4%， $英特尔(INTC)$ 跌超3%， $奈飞(NFLX)$ 跌超4%， $苹果(AAPL)$ 跌超2%。宏观情绪：2024年12月非农报告好于预期，美联储年内宽松前景再次蒙上阴影。衡量市场波动

过去一周时间内，不少品种出现了异动，并且多数是和2024年三四季度主趋势相反的行情。在下周特朗普将正式第二次入住白宫的大背景之下，这种“反向”的走势究竟是预示着新趋势的变化，还是最后一次修正？首当其冲的自然是原油价格的表现，连续三周的上涨虽然没有帮助多头重回中轴区间或者突破2023年以来的下降趋势线，但是多多少少也摆脱了之前持续在70附近徘徊的弱势局面。考虑到市场本身并没有太多的直接消息面来推动油价，因此这种半假期模式下的上涨可靠性还有待观察。本周/下周能不能站上趋势线阻力，将会是第一个主要参考和考验。整体逻辑和之前的类似——将油价分割为三个区间并定义强弱。虽然换了新总统，一定会有新玩法，但是就大宗商品之王来说，85/84之上强势，70之下明显弱势的局面并没有差异。作为一个老钱的代表，长期来看做多油价符合特朗普的背景。但是我们之前的判断是先打压后拉盘的模式，再加上近期和美股明显的背离情况，追多需要更加谨慎。  然后在黄金方面，我们也看到了不太一样的反弹。金价周线上出现了收敛的三角形，暗示市场近期的结构会相对更加复杂一点。尽管单周反弹不错，但是除非有新高的出现，否则我们对于黄金形成中长期头部的判断不会出现变化。对比白银的走势也支持贵金属当前只是反弹而非反转的判断。从目前的价格来看，短中期又将再一次出现了做空的机会。当然，从安全性来看，长期多金空银的策略更适合不相信黄金会下跌的投资者。至于说非农的影响，以及美联储如何降息等问题，从长期来看，和过去一样，我们认为只是次要因素，不直接决定黄金的大趋势。  最后再简单看一下BTC的进展。市场和猜测的那样展开了漫长和复杂的整理回调，一度测试了91000附近的支撑并录得反弹。此处平台型的低点究竟是9.1W还是8.6W依然存在疑问，但预计很快就会揭晓答案。1-2周内跌破9万肯定会引发多头大面积的止损，

近2-3年风水玄学上，有很多宣传世界进入下元九运（火运）的文章和视频。由于近几年自俄乌冲突以来，世界冲突突然增多，而火运的特点又是多冲突多变化的时代，所以越来越多人在宣传这部分玄学内容，而进入2025年，正好就是九运的开端，所以多人关注也正常。本人无意宣传这类玄学内容，但如果是动荡与冲突增多，也就意味着“避险”情绪将长期存在，对于“避险”资产来说，就会有长期利多效应。当然长期利多不代表短期没有大动荡，只是在年线级别观察，金价每年都有一定的涨幅，年中波动却不一定很小。  一、金价长期牛市持续多久？根据美元的降息贬值周期观察，美元处于降息阶段，通常会引起通胀情绪；而当美元处于震荡阶段时，往往又是世界经济出现某些“危机”的时候，此时避险情绪主导市场。而抗通胀和避险又是黄金的主导力量，因此一旦这两种情况未能平息，金价将持续走牛，鉴于美元降息贬值周期和震荡周期共长达11年，因此金价走牛10至11年则不足为奇。在此期间，黄金平均年涨幅约15%左右，所以大众青睐黄金作为抗通胀的资产，还是挺合理的。上一轮降息贬值周期是在2019年开始的，故若金价规律持续，则牛市将持续至2029甚至2030年，长期投资者或许就是个长期关注的标的。  二、长牛的黄金就没风险吗？以年为单位观察，金价确实容易出现长牛，但过程也绝非一帆风顺。当市场出现重大经济风险，所有人都想套现持有现金避险，缺失流动性时，金价也会出现大幅下跌，如08年金融危机时，金价曾从高点暴跌35%，虽然随后续创新高，但这种波动过程也挺让人难受，而2025年或许会有这个过程出现。特朗普上台后，地缘政治短时间平息，美联储预期不再降息等因素叠加，可能会引发金价出现某一次大幅调整，其跌幅可能接近08年的跌幅也不奇怪，毕竟今年的上涨也是降息的极致预期及巴以冲突推升所致，一旦这些因素消息，短期跌幅是较大的。技术上，

隔夜，美联储公布了2024年12月17日-18日的会议纪要，既要显示，“与会者表示，委员会正处于或接近适宜放缓宽松政策步伐的阶段。许多与会者表示，各种因素凸显了在未来几个季度内谨慎做出货币政策决定的必要性。几乎所有与会者都认为，通胀前景面临的上行风险有所增加。”会议纪要称，官员们提到了通胀数据上升、支出持续强劲以及劳动力市场和经济活动前景的下行风险降低。 以下是12月FOMC会议纪要中的要点：第一，通胀将继续放缓，但特朗普政府政策或增加物价压力风险。美联储官员一致认为，通胀今年可能继续放缓，但同时也认为，随着政策制定者开始应对即将上任的特朗普政府政策的影响，物价压力持续存在的风险加大。第二，预计失业率将略有上升。预计实际国内生产总值增长将比此前的基准预测略为放缓，失业率预计会略有上升，但仍将接近工作人员对自然失业率的估计水平。第三，2024年美国经济稳健增长，外国经济体Q4增长乏力。自2024年初以来，劳动力市场状况有所缓和，但失业率仍处于低位。消费物价通胀率低于上年同期水平，但仍略高。第四，美国短期融资市场稳定国内借贷成本仍然较高。尽管大多数信贷领域的借贷成本略有下降，但家庭、企业和市政当局的借贷成本仍然较高。30年期固定利率合格住宅抵押贷款利率下降但仍处于高位。信用卡和新汽车贷款的利率继续处于历史高位。许导认为，这份会议纪要进一步巩固了美联储2025年1月30日利率会议上即将采取按兵不动的预期，对短线的美元来说是一种利好。只不过就像我在前文《0107：高盛认怂了，不过我没怂！》提到的那样，我认为美元指数正在构筑复杂顶部雏形，这里的走势属于强弩之末。事实上，我认为美联储理事沃勒的置评，更加真实的反应了当下的实际情况。沃勒表示，支持今年进一步降息，并不认为新政府会实施"严厉"的关税政策，预期关税不会对通胀产生显著的影响。大家应该非常清楚的记得，许导在前文《0106：欧洲盘中

周二美股收跌， $纳斯达克(.IXIC)$ 是成交量史上最大的放量大跌。明星股 $英伟达(NVDA)$ ，量子科技概念股 $IONQ Inc.(IONQ)$ 等，BTC概念股 等 $CleanSpark, Inc.(CLSK)$ 都下跌。由于我此前做了做空，且早盘146 卖出了 $英伟达(NVDA)$ ，买了 $1.5倍做多恐慌指数短期期货ETF(UVXY)$ 的Call，昨晚还买了 $标普500ETF(SPY)$ 的Put，但有一个远期Sell Call标的是 $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ 浮亏较大，所以总体账户只是微跌一点点（文末有多张晒单）。关于美股市场的下跌，看了一下宏观方面有几个突出消息：ISM服务业通胀数据两年高点，市场预期3月降息概率下降；30年期美债收益率触及4.86% 创下逾一年来新高 ，逼近5%；美元资产近期持续强势，而全球各国减持美债增持黄金，或也是在预期高通胀而弱美元资产？美国通胀真的失控了吗？2025年到底降息影响大，还是加息影响大？关于通胀：美联储在12月的FOMC（公开市场会议）中上调20

2025年第一周，美元延续此前涨势，非美货币则继续承压。展望本周，美国非农就业数据即将公布，预期将成为市场对一季度美国经济增速的重要参考，若数据显示劳动力市场强劲，美元有望继续挑战近期高点;反之，有望带给非美货币上行的机会。此外，部分欧元区经济数据也将公布，但预计难扭转市场对欧洲的消极预期，短期内欧元仍面临较大下行压力；日元方面，关注日本政府可能的发言干预。全球外汇焦点回顾与基本面摘要美元继续走强 基本面或受到多重因素支持美元上周继续走高，或主要得益于以下多因素：首先是经济增长预期，美国截至12月27日当周初请失业金人数低于预期，反映了美国劳动力市场健康状态。其次是利率政策预期，在主要经济体上，美联储释放的利率政策更为鹰派。第三则是全球经济增长分化预期，亚洲、欧洲等地的制造业活动表现疲弱，相比美国的2025年增长预期有限，同时特朗普关税也强化了美元避险需求。欧元英镑续创新低 政策预期差异或为主要基本面因素美元受市场乐观预期走高同时，欧元/美元跌至两年多低点，英镑/美元跌至9个月低点。主要原因来自美国与其他主要经济体间的政策预期差距。市场当前预期美联储2025将只进行2次降息，而欧洲和英国则由于长期的经济表现不佳，市场预期其2025年政策倾向更 为保守。尤其英国央行由于在12月时，有三名货币委员会成员投了降息票，导致市场加大对其2025年加速降息的预期。美日利率差异下日元持续承压 市场预期日本央行干预市场手段有限当前，美联储维持较高利率以对抗通胀，日本央行则长期保持极低利率政策支持经济增长。巨大利差不断为美元/日元的走高提供强劲支持。尽管日本央行曾关于收紧货币政策发出信号干预过市场，但由于日本经济高度依赖出口，强势日元会导致出口竞争力下降，令市场对日本央行的实际执行能力的怀疑不断加大。预期日本央行在政策调整上将极为谨慎，同时力度也会受限。2.  外汇期货与期权走势分

进入新的一年，又是时候给大家更新“跳大神”的前瞻系列，预期一下今年的市场概况。这系列我从2019年至今，每逢1月份都会给大家分享探讨，准确率如何大家有目共睹，尽管细节略有偏差但大方向总体还是对的，建议大家留着备用，过段时间继续重新查看，为投资做好多一手准备。按惯例，我们还是先从美股指开始探讨。最近部分国内经济学家在讨论美国股市的情况，认为未来3-6个月美股指会出现泡沫破裂而下跌。尽管对报告中所罗列的数据情况是否会在3-6个月内出现泡沫破裂持有怀疑态度，但美股指存在泡沫这点，是认同的。  一、回看美股指历史上大跌前的走势美股指存在泡沫就不是这一年的事情，而是早两年前甚至自新冠疫情美联储大幅印钞时，这类美股指数存在泡沫的市场声音就不绝于耳，咱看巴菲特所持现金比例一直创新高就知道美股指存在泡沫这点不是问题。但是泡沫什么时候破？这需要一些重要事件发生才能将其快速刺破，不然这就会有个转向的“过程“。 回看美股指2000年和2008年两次重大泡沫爆破时的情形，您会发现美股指在大风险来临前，总是需要有个一年左右的时间来酝酿，这里面或许是以后的大顶，但在当时并不会让人十分明确。因此我个人倾向于2025年美股指走势会更接近“黑暗前的夕阳”，亮点仍存但行情逐步放慢速度，直至转向。二、根据美元降息周期推算自去年9月份美联储开启降息周期开始，美元的周期循环正式进入最后阶段，这个阶段的大宗资产通常都是以做多为主，但唯独是美股指相对其它品种来说涨幅是较小的，要么是新兴市场指数要么是大宗商品，受美元降息外溢效应影响，其涨幅均大于美股指。尽管基本面与历史有所不同，但鉴于当前美股估值的泡沫，外溢美元持有抗通胀资产（如原油、黄金、农产品等）会更为安全和划算。因此降息周期下，美股指即使“做顶”过程中，不见得有大风险，但收益率也有限。说不定，随着中国国内经济刺激政策持续加码，A股今年

波澜不惊却又机会多多的2024年即将过去，虽然现在去探讨明年最有可能的行情出现在哪里可能还有一些水中捞月的意味。但是相对而言，我们预计来年的交易难度会增加，主要品类当中的“捡钱”机会也会变少。因此，在这个时间节点上，以相对保守的思路来准备2025年交易可能会更加稳妥。拜登政府搞出来的三驾马车是2024年交易的根本，这也是为什么大多数时间或者拉长周期来看，这个时段内做多黄金、比特币和美股都是稳赚的交易。而新的特朗普第二期即将上任之际，除了在加密领域似乎有放开的趋势外，其他细节还较少。再加上其逆全球化的大策略，以及上周刚聊过的美联储相对鹰牌变化，我们预计明年整体宏观的环境和确定性会略差。而在纯经济领域之外，地缘政治所带来的变数未来看起来也只会是更多而非更少。这两块就会将阿尔法收益预期打低一截。当然，对于交易者而言，图形和估值高低本身的重要性肯定还要更高一些，而在这一块，同样不是太理想。首先来说黄金，这个我们看好N年的品种，以及触及了目标价，也可以理解为中期阶段的天花板。即便不出现大的反转，长时间的修正和较大幅度的回调都是不可避免的。做空虽然符合未来的方向，但赚快钱的做空必然不如定投性质的中长期做多容易。黄金明年的交易性机会依然存在，预计有20%以上的绝对波动空间，但能否把好节奏和出入场点会是能否赚钱的关键。接着我们来看美股。常年慢牛的逻辑和基础似乎还在，但已经处于高位的价值是不是会被川普所全盘接受还是未知数。不做任何调整，默认股指继续节节攀升的话，未来4年还能有多少空间同样也不会在总统的全盘把控制中。先修复再上涨，亦或者是因为黑天鹅快速调整，都是更好的交易入场机会，追高是不可能追高的。另外，这里再重申一次，上届话事人英伟达大概率要“换人”，会有新的带头大哥出现。第三个来看加密市场。这个上周着重讲过了，我们就不再多花篇幅来介绍，关键依然是廉价的位置才可以介入，寻求性价比的机会。第