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CFN公众1.gif 2026年7月初，Meta官宣筹备Meta Compute算力租赁业务、计划对外出租闲置AI算力的消息，引发全球资本市场剧烈震荡。 市场迅速演绎出“全球算力过剩、AI芯片采购见顶、半导体牛市终结”的悲观叙事，费城半导体指数单日暴跌超6%，存储芯片、算力租赁、AI硬件板块集体重挫，SK海力士、美光、CoreWeave等龙头大幅跳水。 但反常的是，发布消息的 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 自身当日大涨8.81%，走出极致割裂的市场行情。 图片7.png   一、事件复盘：一场极致割裂的全球资本市场震荡 1.1 事件核心：Meta正式入局公有云算力租赁赛道 2026年7月1日，外媒披露Meta全面推进全新业务线Meta Compute，核心规划为盘活自身数据中心闲置AI算力，通过API接口向全球中小企业、AI开发者、企业客户提供算力租赁与大模型调用服务。这意味着Meta彻底打破过往“算力自用、仅服务内部社交与AI业务”的模式，正式入局亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云主导的公有云算力市场。 为快速抢占市场，Meta采用低价策略，其算力租赁定价较行业主流平台低40%左右，具备极强的市场冲击性。消息落地后，资本市场瞬间形成一致性恐慌：全球最大AI算力采购方之一的Meta开始对外输出算力，标志着行业算力从“全面紧缺”转向“产能过剩”，云厂商、企业客户将减少新增芯片采购，AI半导体产业链高景气周期就此终结。 1.2 市场行情：极致割裂的多空分化 本次事件引发的行情走势极具反常性，形成“发布者大涨、产业链暴跌”的割裂格局，也是判断本轮下跌为情绪炒作的核心依据： 第一，Meta股价逆势大涨8.81%，资本市场认可其业务转型价值，认为算力租赁将盘活千亿级

在全球科技产业格局加速重塑、"A+H"双平台上市热潮持续涌现的背景下，中国硬科技企业正成为国际资本关注的焦点。半导体、人工智能、新能源等领域的硬科技企业借助双平台布局加速走向全球，吸引长线资本持续涌入。 图片 4月7日，WeTrade首席执行官George Miltiadous接受央视财经特邀专题采访，从全球资产配置与市场结构演进的高度，权威解读中国硬科技资产的投资逻辑与发展趋势，展现出WeTrade作为全球性金融机构对中国科技崛起的深度洞察。 这是WeTrade继2025年亮相央视财经“金融强国盛典”之后，再次登上中国最具权威性国家级主流媒体平台。连续获得央视关注，不仅体现了WeTrade在专业领域的持续发声能力，也标志着WeTrade的品牌影响力正从行业权威走向更广泛的公共视野，成为连接全球资本市场与中国产业发展的重要代表之一。 图片 在专访中，George表示："目前市场关注主要集中在半导体和AI基础设施领域，同时对新能源以及部分机器人板块仍保持关注。这在很大程度上契合更宏观的逻辑——投资者正聚焦于中国产业升级和数字化转型相关的关键领域。从全球投资者的视角来看，中国的硬科技领域正逐渐从短期交易属性，转向具有战略配置价值的资产。" 他指出，随着中国在关键领域实现自主突破，并逐步构建起全球最具完整性的产业链体系，国际资本的认知正在经历从"风险定价"到"能力定价"的转变。这一变化直接推动中国硬科技资产由"交易性配置"向"战略性配置"升级。 图片 值得关注的是，今年以来"A+H"双平台上市热潮持续涌现，澜起科技、先导智能、兆威机电等硬科技头部企业相继完成布局，为国际资本提供了更便捷、更透明的参与路径，也进一步打通了中国硬科技资产融入全球资本版图的通道。越来越多的长线资金——包括主权财富基金与全球大型机构投资者——已将其纳入核心资产配置框架。 随着中国硬科技在全球资本

前阵子千问点单奶茶，直接把奶茶店干爆了。这事看起来是个段子，背后却藏着一个趋势：购物入口正在从“搜索框”变成“对话框”。 2026年3月，OpenAI推出“智能体商业协议”，ChatGPT已经能在站内完成从搜索到下单的全流程。淘宝2.5版本也跟进了MCP协议，用户配置AI智能体后，它能自动帮你匹配心仪的商品。 你不是在逛平台，你是在和AI聊天。AI替你逛，替你挑，替你比——你只需要说一句“我想要什么”。 一、MCP：让AI代理帮你完成购买 MCP（Model Context Protocol）是这件事的核心技术。它让电商网站把自己的商品数据“接进”AI助手，让AI能直接调用、推荐、甚至帮你下单。 以前买东西：打开App → 搜关键词 → 翻几十页 → 比价 → 下单。 现在买东西：跟AI说一句话 → AI把最合适的那件推到你面前。 流量入口正在转移。如果你的品牌不被AI推荐，就等于在货架上隐身。 二、商家该做什么？ 1. 加入MCP生态 Adobe Commerce已经有MCP Server模块，淘宝和OpenAI的协议也跑通了。这条路是通的，关键是先上车。 2. 让商品描述“AI友好” AI推荐不看广告费，看数据匹配。描述越结构化、场景词越丰富，被抓取的概率越高。 比如兰亭集势的“情绪价值”描述——它不是在卖“一件衣服”，是在卖“一个适合你的派对造型”。这种描述，AI一抓一个准。 3. 关注GEO（生成式引擎优化） 过去拼SEO，现在拼GEO——怎么让你的产品信息被AI理解、调用、推荐。新赛道，先跑的才有红利。 三、一个值得观察的样本 $兰亭集势(LITB)$ 2025年财报里有一句话被很多人忽略了： AI技术已全面融入用户偏好分析、个性化推荐、实时趋势捕捉及情感需求识别。 这意味着什么？意味

$极视角(06636)$ $华沿机器人(01021)$ $德适-B(02526)$ $瀚天天成(02726)$ $同仁堂医养(02667)$ 基本情况： 申购时间：3月20日-3月25日，26号出结果，27号暗盘，30号上市； 发行价格：40 入场费：2020.16 1手：50股 全球发售：1248.00万股 基石：有，2家基石认购9.46%份额 绿鞋：无 保荐人：中信独家保荐 分配机制：18C机制A，最高回拨20% 极视角成立于2015年，总部位于青岛，是一家企业级AI解决方案提供商，核心业务分为两大板块：一是AI计算机视觉解决方案，基于自研AI视觉语言模型，为工业、能源、零售等多行业提供智能视觉识别服务；二是大模型解决方案，依托第三方通用大模型优化，提供RAG、多智能体协作等功能，切入企业级AI应用赛道。 根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，极视角在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八，市场份额仅为1.6%；客户超3000家（工业、能源、零售、交通、智能城市），数十万开发者社区生态已成护城河。 财务表现： 2022年营收1.02亿元，2023年增至1.28亿元（增速25.7%），2024年翻倍至2.57亿元（增速101.5%），2025年前9月营收1.36亿元（同比增速71.6%）； 2022-2023年连续亏损，分别亏损6072万元、5625万元

长期看好公司没问题，只是看价格了

你有没有这种感觉？ 打开购物软件，推荐的全是刚买过的东西——“猜你喜欢”猜的永远是你已经喜欢过的。 这不能怪算法。传统的电商推荐，本质上是行为画像——根据你的浏览、点击、购买记录，推测你可能想要什么，这套逻辑跑了十几年。 一、Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$ 正在用“社交画像”改写规则 2026年初，Meta开始测试一项新的AI购物功能。 这套系统的核心逻辑不一样：它不只看你在购物场景里做了什么，它看的是你在整个社交网络里“是什么人”。 举个例子： 如果你最近开始在Instagram上关注婚礼策划账号，给几组婚纱照点了赞，收藏了几篇“海岛婚礼攻略”。虽然你还没在任何购物软件里搜过“婚纱”，但Meta的AI已经开始给你推送婚纱了。 为什么？因为它推断出：你正在筹备婚礼。 再比如： 你在小红书上收藏了一篇“哈利波特主题万圣节穿搭”，点赞了几条哥特风造型。Meta的AI不会简单地给你贴上“喜欢暗黑风”的标签，而是会推断：你今年万圣节想走魔法路线。 这就是社交画像和传统行为画像的本质区别： -行为画像：看你在购物场景里做过什么 -社交画像：看你在生活场景里是什么人 二、什么品类最适合吃这波红利？ AI导购的价值，不是所有品类都一样。 对于洗衣液、纸巾这类标准化商品，“懂你”没什么用——大家买的都一样。 但对于那些决策周期长、个性化要求高、和“我是谁”强相关的品类，一个“懂你”的导购，价值是颠覆性的。 派对礼服——你不想和别人撞衫，你想找那件“一看就是我的”。AI如果知道你最近在追某部复古剧、知道你闺蜜结婚时你穿的什么、知道你收藏过的那些街拍——它推荐的，比你翻几百页强得多。 定制婚纱——这是最怕“选错”的品类。准新娘要的不是“最畅销款”，是“最适合我的那件”。AI如果能

$黄金ETF-SPDR(GLD)$  $英伟达(NVDA)$  $美光科技(MU)$   宏观在让路，AI在占路。 昨天盘面其实很直白——美股整体偏强，市场风险偏好回来了点；美债收益率下行，说明紧张情绪暂时缓了一些；油价大跌超过 5%，属于把之前“中东可能失控”的极端定价先吐出来一部分；黄金小回调、白银偏强，则更像从“紧急避险”退回到“常规对冲”。宏观叙事上，理解为中美释放了“控分歧、保合作”的信号，不是突然变好，而是至少不要继续把冲突升级到失控；国内政策方向也更清晰——地产是托底但不再当发动机，真正要托的是制造业和新基建（高端制造、能源电力、基础设施等），所以我并不把它看成“全面大牛市”的前奏，更像资金从地产旧逻辑转向制造/科技新逻辑的过程。最关键的部分还是 AI：我更认可的是“Capex路线更清晰，算力和存储是双中枢”这个判断——AI不是一波风口，而是一轮长期工程，巨头开始下长期算力订单，核心就是未来几年钱会持续砸向“算力—存储—数据中心”这条主线；存储从过去的配角变成核心变量，HBM/DRAM/NAND不再只是周期品，而更像 AI 时代的战略资源，因为数据中心需求猛增、扩产又慢，供需偏紧会把涨价链条硬生生推出来；同时 6G+AI 的趋势也意味着通信基础设施会向“边缘数据中心”演化，从而带动光通信（光纤/光模块）、电力与线缆（铜铝）、数据中心配套（电源、冷却、液冷）等一整条产业链。油价这边我也不会因为大跌就认为风险消失，它更像从“要炸”回到“高位震荡”，风险溢价只是降温而非清零，所

上一次融资90多，发布计划后磨了一段时间才上去，当时赶上AI牛市。现在已经120/130，也没有牛市了，还想让机构高位接盘？ $NEBIUS(NBIS)$

裁员都算好消息？裁够7万人，留下几百人，股价应该能到2500美元 $Meta Platforms, Inc.(META)$

有一个反直觉的问题值得认真思考：如果泡沫是可以预见的，而且你知道它还没到顶，逃离还是正确的选择吗？ 一个被忽视的市场信号 先从一组不太寻常的数据说起。 ProShare 旗下有四只追踪主要股指的 1 倍做空基金，它们的日均买入量，可以用来衡量保守型长期投资者的看跌程度——买这类基金的人，通常不是短线投机者，而是真的认为市场要跌、主动做空的稳健型资金。 最近，这四只做空基金的买入量，已经攀升到了通常只在市场大幅下跌末期才会出现的水平。 问题是：市场并没有大幅下跌。 这种组合——做空情绪极度悲观，但价格跌幅甚微——历史上并不多见。但它出现过，而且每次出现，往往不是熊市的开始，而是下一轮强劲上涨的前夜。 逻辑其实不难理解。当大量资金已经转向做空，意味着潜在的卖压已经提前释放了相当一部分。市场里的"空头燃料"越充足，一旦触发反转，逼空行情就越猛烈。 这不是看多的理由，而是一个值得认真对待的市场结构信号。 AI 泡沫，正走在哪一段路上 回到 AI 泡沫本身。 WisdomTree 旗下有一只等权重 AI 创新基金（WTAI），持仓涵盖英伟达、谷歌、美光等 77 家公司，是观察 AI 板块整体走势的一个较好的截面。 从这只基金的走势图上，可以清晰地看到两段截然不同的行情。第一浪从去年 4 月启动，到 11 月触顶；随后进入高位震荡回调，把第一浪和可能到来的第二浪分隔开来。 第二浪，按照这个框架，还没有真正开始，或者说正处于起点附近。 这套"两浪"的分析框架，并不是凭空而来，而是有历史先例可以参照。 二十六年前，发生过一件类似的事 1999 年到 2000 年，是互联网泡沫的"狂热阶段"。 那段时间的纳斯达克走势图上，同样可以看到两个清晰的上涨浪。第一浪结束后，市场没有直接崩盘，而是经历了一段震荡——甚至这段"调整"本身也是向上倾斜的，并非传统意义上的深度回调。随后第二浪启动，把纳斯达克

金融市场里有一种危机，不是突然爆发的，而是慢慢渗出来的。 先是几声轻微的警报，然后是一家、两家机构开始限制赎回，然后是更多人开始排队出逃——等你意识到问题的严重性时，裂缝已经蔓延了很远。 蓝猫头鹰这个金丝雀，私募信贷市场，正在经历这样一个过程。 发生了什么 故事要从两个名字说起：贝莱德和摩根士丹利。 这两家是全球最大的资产管理机构，旗下均设有私募信贷基金。近期，两家机构相继宣布限制投资者赎回——也就是说，想拿回钱的人，拿不回来了，或者只能拿回一部分。 摩根士丹利的案例尤为具体：其 North Haven 私募收益基金收到了相当于基金规模 11% 的赎回请求，但实际上只兑现了 45.8%，其余的，被暂停了。 赎回请求太多，资产变现速度跟不上——这是流动性危机最经典的开场白。 问题的导火索，是软件行业贷款的违约率持续攀升。私募信贷基金持有大量对科技软件公司的贷款，而这些公司的信用状况正在因为 AI 浪潮的冲击而受到质疑。投资者开始担心这些贷款的真实价值，于是争相退出。 这种担忧一旦形成集体行动，就会产生自我强化的效应：越多人赎回，基金越被迫抛售资产；资产被迫抛售，价格就会下跌；价格下跌，又引发更多人恐慌性赎回。 裂缝，就这样扩大了。 私募信贷是什么，为什么它的问题值得关注 很多人对"私募信贷"这个词感到陌生。它的本质，是非银行机构承接了银行不愿意、或者监管不允许它们持有的高风险贷款。 2008 年金融危机之后，全球监管机构对银行施加了严格的资本充足率要求，银行无法再像过去那样持有大量高风险贷款。这些风险并没有消失，而是流向了私募信贷基金、商业发展公司（BDC）等非银行机构。 这套安排有其合理性：这些机构不涉及储蓄存款和按揭贷款，不属于"大到不能倒"的系统性金融机构，它们倒闭不会引发存款挤兑，理论上可以吸收更高的风险而不至于拖垮整个金融系统。 但问题在于：风险依然存在，只是换了一

$NEBIUS(NBIS)$ 确实是好股，美股七姐妹里能跟三家深度绑定的没几个。回报就是给拿得住的人，恭喜nb团队吃到肉。

Meta这270亿美元砸给Nebius搞AI设施，对光模块来说又是一笔增量。算力投资还在加码，这波景气度继续看涨。

$NEBIUS(NBIS)$Nb终于开始释放物理Ai能力了。这是除tsla和Googl外其它平台都不具备这种优势。得誉于近10年Avride的积累。

$Meta Platforms, Inc.(META)$META现在关键的是裁员，花那么多钱在AI上能不能用AI盈利是个关键，META是最有能力转型为AI驱动型组织的科技巨头

钱烧的太猛，CDS没有降息支持，空头大刀猛砍。

Replying to @FaiYuen:他做的是INL 项目怎么并网？NRC审核连一点进度都没有。//@FaiYuen:如果首个项目能顺利发电那么它们的发电成本会非常低并且稳定。

跌跌更健康

现在股价波动和公司基本面没啥关系了，现金多的也跌，欠债但高增长的也跌。看来主要是新股的特性，机构还没充分入场，再加上市场流动性太差，跟个股本身没啥关系。新股上市后肯定要波动整理一阵，长期看好就别纠结这些短期波动 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$

一开始一堆人不看好nbis，都看好crwv。现在crwv跌多了，就让别人转去nbis。等nbis跌了，又该喊回crwv了？[笑哭] $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ $NEBIUS(NBIS)$

CFN公众1.gif 2026年7月初，Meta官宣筹备Meta Compute算力租赁业务、计划对外出租闲置AI算力的消息，引发全球资本市场剧烈震荡。 市场迅速演绎出“全球算力过剩、AI芯片采购见顶、半导体牛市终结”的悲观叙事，费城半导体指数单日暴跌超6%，存储芯片、算力租赁、AI硬件板块集体重挫，SK海力士、美光、CoreWeave等龙头大幅跳水。 但反常的是，发布消息的 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 自身当日大涨8.81%，走出极致割裂的市场行情。 图片7.png   一、事件复盘：一场极致割裂的全球资本市场震荡 1.1 事件核心：Meta正式入局公有云算力租赁赛道 2026年7月1日，外媒披露Meta全面推进全新业务线Meta Compute，核心规划为盘活自身数据中心闲置AI算力，通过API接口向全球中小企业、AI开发者、企业客户提供算力租赁与大模型调用服务。这意味着Meta彻底打破过往“算力自用、仅服务内部社交与AI业务”的模式，正式入局亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云主导的公有云算力市场。 为快速抢占市场，Meta采用低价策略，其算力租赁定价较行业主流平台低40%左右，具备极强的市场冲击性。消息落地后，资本市场瞬间形成一致性恐慌：全球最大AI算力采购方之一的Meta开始对外输出算力，标志着行业算力从“全面紧缺”转向“产能过剩”，云厂商、企业客户将减少新增芯片采购，AI半导体产业链高景气周期就此终结。 1.2 市场行情：极致割裂的多空分化 本次事件引发的行情走势极具反常性，形成“发布者大涨、产业链暴跌”的割裂格局，也是判断本轮下跌为情绪炒作的核心依据： 第一，Meta股价逆势大涨8.81%，资本市场认可其业务转型价值，认为算力租赁将盘活千亿级

在全球科技产业格局加速重塑、"A+H"双平台上市热潮持续涌现的背景下，中国硬科技企业正成为国际资本关注的焦点。半导体、人工智能、新能源等领域的硬科技企业借助双平台布局加速走向全球，吸引长线资本持续涌入。 图片 4月7日，WeTrade首席执行官George Miltiadous接受央视财经特邀专题采访，从全球资产配置与市场结构演进的高度，权威解读中国硬科技资产的投资逻辑与发展趋势，展现出WeTrade作为全球性金融机构对中国科技崛起的深度洞察。 这是WeTrade继2025年亮相央视财经“金融强国盛典”之后，再次登上中国最具权威性国家级主流媒体平台。连续获得央视关注，不仅体现了WeTrade在专业领域的持续发声能力，也标志着WeTrade的品牌影响力正从行业权威走向更广泛的公共视野，成为连接全球资本市场与中国产业发展的重要代表之一。 图片 在专访中，George表示："目前市场关注主要集中在半导体和AI基础设施领域，同时对新能源以及部分机器人板块仍保持关注。这在很大程度上契合更宏观的逻辑——投资者正聚焦于中国产业升级和数字化转型相关的关键领域。从全球投资者的视角来看，中国的硬科技领域正逐渐从短期交易属性，转向具有战略配置价值的资产。" 他指出，随着中国在关键领域实现自主突破，并逐步构建起全球最具完整性的产业链体系，国际资本的认知正在经历从"风险定价"到"能力定价"的转变。这一变化直接推动中国硬科技资产由"交易性配置"向"战略性配置"升级。 图片 值得关注的是，今年以来"A+H"双平台上市热潮持续涌现，澜起科技、先导智能、兆威机电等硬科技头部企业相继完成布局，为国际资本提供了更便捷、更透明的参与路径，也进一步打通了中国硬科技资产融入全球资本版图的通道。越来越多的长线资金——包括主权财富基金与全球大型机构投资者——已将其纳入核心资产配置框架。 随着中国硬科技在全球资本

$极视角(06636)$ $华沿机器人(01021)$ $德适-B(02526)$ $瀚天天成(02726)$ $同仁堂医养(02667)$ 基本情况： 申购时间：3月20日-3月25日，26号出结果，27号暗盘，30号上市； 发行价格：40 入场费：2020.16 1手：50股 全球发售：1248.00万股 基石：有，2家基石认购9.46%份额 绿鞋：无 保荐人：中信独家保荐 分配机制：18C机制A，最高回拨20% 极视角成立于2015年，总部位于青岛，是一家企业级AI解决方案提供商，核心业务分为两大板块：一是AI计算机视觉解决方案，基于自研AI视觉语言模型，为工业、能源、零售等多行业提供智能视觉识别服务；二是大模型解决方案，依托第三方通用大模型优化，提供RAG、多智能体协作等功能，切入企业级AI应用赛道。 根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，极视角在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八，市场份额仅为1.6%；客户超3000家（工业、能源、零售、交通、智能城市），数十万开发者社区生态已成护城河。 财务表现： 2022年营收1.02亿元，2023年增至1.28亿元（增速25.7%），2024年翻倍至2.57亿元（增速101.5%），2025年前9月营收1.36亿元（同比增速71.6%）； 2022-2023年连续亏损，分别亏损6072万元、5625万元

金融市场里有一种危机，不是突然爆发的，而是慢慢渗出来的。 先是几声轻微的警报，然后是一家、两家机构开始限制赎回，然后是更多人开始排队出逃——等你意识到问题的严重性时，裂缝已经蔓延了很远。 蓝猫头鹰这个金丝雀，私募信贷市场，正在经历这样一个过程。 发生了什么 故事要从两个名字说起：贝莱德和摩根士丹利。 这两家是全球最大的资产管理机构，旗下均设有私募信贷基金。近期，两家机构相继宣布限制投资者赎回——也就是说，想拿回钱的人，拿不回来了，或者只能拿回一部分。 摩根士丹利的案例尤为具体：其 North Haven 私募收益基金收到了相当于基金规模 11% 的赎回请求，但实际上只兑现了 45.8%，其余的，被暂停了。 赎回请求太多，资产变现速度跟不上——这是流动性危机最经典的开场白。 问题的导火索，是软件行业贷款的违约率持续攀升。私募信贷基金持有大量对科技软件公司的贷款，而这些公司的信用状况正在因为 AI 浪潮的冲击而受到质疑。投资者开始担心这些贷款的真实价值，于是争相退出。 这种担忧一旦形成集体行动，就会产生自我强化的效应：越多人赎回，基金越被迫抛售资产；资产被迫抛售，价格就会下跌；价格下跌，又引发更多人恐慌性赎回。 裂缝，就这样扩大了。 私募信贷是什么，为什么它的问题值得关注 很多人对"私募信贷"这个词感到陌生。它的本质，是非银行机构承接了银行不愿意、或者监管不允许它们持有的高风险贷款。 2008 年金融危机之后，全球监管机构对银行施加了严格的资本充足率要求，银行无法再像过去那样持有大量高风险贷款。这些风险并没有消失，而是流向了私募信贷基金、商业发展公司（BDC）等非银行机构。 这套安排有其合理性：这些机构不涉及储蓄存款和按揭贷款，不属于"大到不能倒"的系统性金融机构，它们倒闭不会引发存款挤兑，理论上可以吸收更高的风险而不至于拖垮整个金融系统。 但问题在于：风险依然存在，只是换了一

前阵子千问点单奶茶，直接把奶茶店干爆了。这事看起来是个段子，背后却藏着一个趋势：购物入口正在从“搜索框”变成“对话框”。 2026年3月，OpenAI推出“智能体商业协议”，ChatGPT已经能在站内完成从搜索到下单的全流程。淘宝2.5版本也跟进了MCP协议，用户配置AI智能体后，它能自动帮你匹配心仪的商品。 你不是在逛平台，你是在和AI聊天。AI替你逛，替你挑，替你比——你只需要说一句“我想要什么”。 一、MCP：让AI代理帮你完成购买 MCP（Model Context Protocol）是这件事的核心技术。它让电商网站把自己的商品数据“接进”AI助手，让AI能直接调用、推荐、甚至帮你下单。 以前买东西：打开App → 搜关键词 → 翻几十页 → 比价 → 下单。 现在买东西：跟AI说一句话 → AI把最合适的那件推到你面前。 流量入口正在转移。如果你的品牌不被AI推荐，就等于在货架上隐身。 二、商家该做什么？ 1. 加入MCP生态 Adobe Commerce已经有MCP Server模块，淘宝和OpenAI的协议也跑通了。这条路是通的，关键是先上车。 2. 让商品描述“AI友好” AI推荐不看广告费，看数据匹配。描述越结构化、场景词越丰富，被抓取的概率越高。 比如兰亭集势的“情绪价值”描述——它不是在卖“一件衣服”，是在卖“一个适合你的派对造型”。这种描述，AI一抓一个准。 3. 关注GEO（生成式引擎优化） 过去拼SEO，现在拼GEO——怎么让你的产品信息被AI理解、调用、推荐。新赛道，先跑的才有红利。 三、一个值得观察的样本 $兰亭集势(LITB)$ 2025年财报里有一句话被很多人忽略了： AI技术已全面融入用户偏好分析、个性化推荐、实时趋势捕捉及情感需求识别。 这意味着什么？意味

有一个反直觉的问题值得认真思考：如果泡沫是可以预见的，而且你知道它还没到顶，逃离还是正确的选择吗？ 一个被忽视的市场信号 先从一组不太寻常的数据说起。 ProShare 旗下有四只追踪主要股指的 1 倍做空基金，它们的日均买入量，可以用来衡量保守型长期投资者的看跌程度——买这类基金的人，通常不是短线投机者，而是真的认为市场要跌、主动做空的稳健型资金。 最近，这四只做空基金的买入量，已经攀升到了通常只在市场大幅下跌末期才会出现的水平。 问题是：市场并没有大幅下跌。 这种组合——做空情绪极度悲观，但价格跌幅甚微——历史上并不多见。但它出现过，而且每次出现，往往不是熊市的开始，而是下一轮强劲上涨的前夜。 逻辑其实不难理解。当大量资金已经转向做空，意味着潜在的卖压已经提前释放了相当一部分。市场里的"空头燃料"越充足，一旦触发反转，逼空行情就越猛烈。 这不是看多的理由，而是一个值得认真对待的市场结构信号。 AI 泡沫，正走在哪一段路上 回到 AI 泡沫本身。 WisdomTree 旗下有一只等权重 AI 创新基金（WTAI），持仓涵盖英伟达、谷歌、美光等 77 家公司，是观察 AI 板块整体走势的一个较好的截面。 从这只基金的走势图上，可以清晰地看到两段截然不同的行情。第一浪从去年 4 月启动，到 11 月触顶；随后进入高位震荡回调，把第一浪和可能到来的第二浪分隔开来。 第二浪，按照这个框架，还没有真正开始，或者说正处于起点附近。 这套"两浪"的分析框架，并不是凭空而来，而是有历史先例可以参照。 二十六年前，发生过一件类似的事 1999 年到 2000 年，是互联网泡沫的"狂热阶段"。 那段时间的纳斯达克走势图上，同样可以看到两个清晰的上涨浪。第一浪结束后，市场没有直接崩盘，而是经历了一段震荡——甚至这段"调整"本身也是向上倾斜的，并非传统意义上的深度回调。随后第二浪启动，把纳斯达克

你有没有这种感觉？ 打开购物软件，推荐的全是刚买过的东西——“猜你喜欢”猜的永远是你已经喜欢过的。 这不能怪算法。传统的电商推荐，本质上是行为画像——根据你的浏览、点击、购买记录，推测你可能想要什么，这套逻辑跑了十几年。 一、Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$ 正在用“社交画像”改写规则 2026年初，Meta开始测试一项新的AI购物功能。 这套系统的核心逻辑不一样：它不只看你在购物场景里做了什么，它看的是你在整个社交网络里“是什么人”。 举个例子： 如果你最近开始在Instagram上关注婚礼策划账号，给几组婚纱照点了赞，收藏了几篇“海岛婚礼攻略”。虽然你还没在任何购物软件里搜过“婚纱”，但Meta的AI已经开始给你推送婚纱了。 为什么？因为它推断出：你正在筹备婚礼。 再比如： 你在小红书上收藏了一篇“哈利波特主题万圣节穿搭”，点赞了几条哥特风造型。Meta的AI不会简单地给你贴上“喜欢暗黑风”的标签，而是会推断：你今年万圣节想走魔法路线。 这就是社交画像和传统行为画像的本质区别： -行为画像：看你在购物场景里做过什么 -社交画像：看你在生活场景里是什么人 二、什么品类最适合吃这波红利？ AI导购的价值，不是所有品类都一样。 对于洗衣液、纸巾这类标准化商品，“懂你”没什么用——大家买的都一样。 但对于那些决策周期长、个性化要求高、和“我是谁”强相关的品类，一个“懂你”的导购，价值是颠覆性的。 派对礼服——你不想和别人撞衫，你想找那件“一看就是我的”。AI如果知道你最近在追某部复古剧、知道你闺蜜结婚时你穿的什么、知道你收藏过的那些街拍——它推荐的，比你翻几百页强得多。 定制婚纱——这是最怕“选错”的品类。准新娘要的不是“最畅销款”，是“最适合我的那件”。AI如果能

$黄金ETF-SPDR(GLD)$  $英伟达(NVDA)$  $美光科技(MU)$   宏观在让路，AI在占路。 昨天盘面其实很直白——美股整体偏强，市场风险偏好回来了点；美债收益率下行，说明紧张情绪暂时缓了一些；油价大跌超过 5%，属于把之前“中东可能失控”的极端定价先吐出来一部分；黄金小回调、白银偏强，则更像从“紧急避险”退回到“常规对冲”。宏观叙事上，理解为中美释放了“控分歧、保合作”的信号，不是突然变好，而是至少不要继续把冲突升级到失控；国内政策方向也更清晰——地产是托底但不再当发动机，真正要托的是制造业和新基建（高端制造、能源电力、基础设施等），所以我并不把它看成“全面大牛市”的前奏，更像资金从地产旧逻辑转向制造/科技新逻辑的过程。最关键的部分还是 AI：我更认可的是“Capex路线更清晰，算力和存储是双中枢”这个判断——AI不是一波风口，而是一轮长期工程，巨头开始下长期算力订单，核心就是未来几年钱会持续砸向“算力—存储—数据中心”这条主线；存储从过去的配角变成核心变量，HBM/DRAM/NAND不再只是周期品，而更像 AI 时代的战略资源，因为数据中心需求猛增、扩产又慢，供需偏紧会把涨价链条硬生生推出来；同时 6G+AI 的趋势也意味着通信基础设施会向“边缘数据中心”演化，从而带动光通信（光纤/光模块）、电力与线缆（铜铝）、数据中心配套（电源、冷却、液冷）等一整条产业链。油价这边我也不会因为大跌就认为风险消失，它更像从“要炸”回到“高位震荡”，风险溢价只是降温而非清零，所

$Meta Platforms, Inc.(META)$META现在关键的是裁员，花那么多钱在AI上能不能用AI盈利是个关键，META是最有能力转型为AI驱动型组织的科技巨头

上一次融资90多，发布计划后磨了一段时间才上去，当时赶上AI牛市。现在已经120/130，也没有牛市了，还想让机构高位接盘？ $NEBIUS(NBIS)$

$NEBIUS(NBIS)$Nb终于开始释放物理Ai能力了。这是除tsla和Googl外其它平台都不具备这种优势。得誉于近10年Avride的积累。

$NEBIUS(NBIS)$ 确实是好股，美股七姐妹里能跟三家深度绑定的没几个。回报就是给拿得住的人，恭喜nb团队吃到肉。

Meta这270亿美元砸给Nebius搞AI设施，对光模块来说又是一笔增量。算力投资还在加码，这波景气度继续看涨。

裁员都算好消息？裁够7万人，留下几百人，股价应该能到2500美元 $Meta Platforms, Inc.(META)$

长期看好公司没问题，只是看价格了

11月10日， $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 发布第三季度财报，其收入达到约13.6亿美元，同比增长超过100%，略高于市场预期（约12.9 亿美元），但毛利率/经调整经营利润率有所承压，从去年同期约21%降至约16%。管理层继续确认大规模AI基础设施需求强劲，同时指出资本支出与扩张节奏加快。总体来看，公司增长势头强劲，但“量”远优于“价”、利润率与成本结构仍存隐忧。具体来看财报核心信息营收本季度达13.65亿美元，同比飙升134%（去年同期5.84亿美元），环比增长约25%，显著超出市场共识的12.9亿美元。驱动因素主要源于AI训练与推理需求的爆发，特别是Meta的142亿美元大单和OpenAI的65亿美元扩展合同（累计224亿美元），以及与领先超大规模云提供商的第六份协议；业务结构上，客户多元化迹象显著，单一客户占比从年初85%降至35%以下，投资级客户占比超60%，预示从依赖少数AI巨头向更广泛的企业、政府和公共部门转型。调整后EBITDA达8.38亿美元，同比暴增121%，利润率61%（低于去年同期的65%）；超市场预期，受益于规模效应和运营效率提升，但边际微降反映出利息支出压力（全年预计12.1-12.5亿美元）。关键变化在于软件和服务收入占比上升，推动从纯GPU租赁向全栈AI平台演进，强化盈利韧性。积压收入额（Revenue Backlog）飙升至556亿美元，较上季度几乎翻倍，同比近4倍；远超预期，源于Q3新增250亿美元积压，主要来自大型续约和新客户入驻。逻辑在于AI供不应求，公司作为专注GPU云的先发者占据优势；但也暴露对AI周期的敏感，若需求波动可能放大风险。利润方面，净亏损1.10亿美元，每股亏损0.22美元，同比改善显著（去年3.60亿美元），远优于预期

“大空头”原型迈克尔·伯里（Michael Burry），这位因预测2008年住房危机而闻名的投资者，最近在社交媒体上掀起了批评AI基础设施建设的热潮。图片他的最新论点是：云服务提供商（CSP）如AWS、Azure和Google Cloud在财务报表中将GPU折旧期均匀摊销到6年，但实际使用寿命只有2-3年，这导致利润虚高，暗示AI基础设施泡沫类似于互联网时代的过度光纤建设。如果喜欢我们的内容，可以加星标，避免错过推送。添加微信Charlotte-YN21，可以加入聊天群一起观察市场。虽然伯里的怀疑很有价值，提醒我们过度炒作的风险，但他的观点实际上过于简化了一个复杂的生态系统。基于Meta的Llama 3报告、行业数据和CSP披露，实际上GPU寿命比2-3年更长且更复杂，潜在的AI泡沫更可能出现在应用端而非基础设施。2-3年寿命的观点来自于哪？论据似乎站不住脚伯里关于实际使用寿命的断言可以追溯到Meta的2024年Llama 3技术报告，该报告详细描述了使用16,384个H100 GPU在54天内训练405B模型的过程。报告记录了466次中断（其中419次为非计划故障），平均每3小时发生一次，年化故障率（AFR）约为9%。保守估计，这意味着3年累计故障率约为27%——暗示超过四分之一的GPU在3年内可能失效。这些数据对于高负载AI训练是可信的，在这种场景下，同步任务使系统变得脆弱：单个GPU故障可能导致整个任务停止。这与加密货币挖矿类似，高利用率GPU往往在3年内出现显著报废率。然而，这并非全貌。Burry引用的故障数据更多适用于峰值负载场景而非平均使用，广泛的行业数据表明寿命更长。Nvidia的H100规格估计平均无故障时间超过5年。Gartner的2024年AI基础设施报告基于多家CSP匿名数据，平均寿命为4-6年。微软的2024年10-K报告将服务器折旧期定为4-5年

文/徒步滚雪球 编审/悠悠 美美 本文使用的PE-TTM（滚动市盈率）数据均来自iFind，iFind数据当前被中金公司、中信证券、易方达基金、华夏基金等40%的金融机构在广泛使用，信源具有相当可靠性、广泛实用性。 二、标普500 标普500指数，当前PE-TTM28.51倍(29.09倍)，近十年PE-TTTM百分位87.27%(上周88.38%），指数ROE达18.8%。 $标普500ETF(SPY)$ $标普500(.SPX)$ 指数近十年PE-bands数据显示，标普500当前估值中等偏贵。 图：指数近十年PE-bands 数据来源：iFind，徒步君定龙骑牛 数据来源：iFind，徒步君定龙骑牛 从近10年来看，标普500指数FED百分位当前处于历史低位。目前，并不是一个重仓介入的合适时点。 图：指数近十年风险溢价差值表 数据来源：韭圈儿，徒步君定龙骑牛 数据来源：韭圈儿，徒步君定龙骑牛 近5年最大回撤25.4%，平均最大回撤约12%，近期回撤不过2.4%，调整空间也不够，等等也无妨。 数据来源：iFind，徒步君定龙骑牛 数据来源：iFind，徒步君定龙骑牛 近五年标普500指数的上涨，利润依然贡献了大头。 数据来源：iFind，徒步君定龙骑牛

$CoreWeave, Inc.(CRWV)$CRWV声称上季度的RPO扩大了210亿美元，但是实际DR却只有可怜的+6.6亿美元，这意味着预收比例不足4%，这就引出了下面一句话也是CRWV声称的:“我们通过客户预付款来为GPU和数据中心扩张融资”。这导致了严重矛盾。所谓“大单”似乎只是用来营造强劲需求，以便支持高融资高估值的手段。一旦这些“意向合同”被取消，那么风险将立即恶化。

现在股价波动和公司基本面没啥关系了，现金多的也跌，欠债但高增长的也跌。看来主要是新股的特性，机构还没充分入场，再加上市场流动性太差，跟个股本身没啥关系。新股上市后肯定要波动整理一阵，长期看好就别纠结这些短期波动 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$