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国内第三方智能驾驶企业Momenta以“6880”为代码在港股上市当天，刷屏的不只是68亿港元募资，也不是700亿市值，更不是超400倍的认购。 真正引发行业关注的，是它被越来越多投资者称为“Physical AI第一股”。事实上，“物理AI第一股”的称呼，并非第一次出现在上市公司的新闻传播里。 在Momenta之前，五一视界在港交所主板挂牌上市，打出的旗号便是“全球Physical AI第一股”。此后深圳多光谱AI企业海清智元上市，同样被以“物理AI第一股”报道。 三家业务不同的公司，却同步踏入“物理AI”万亿级赛道，这个标签背后，是一个更大的产业转向：AI正在从数字空间走向真实物理世界。 过去几年，AI叙事几乎被大模型主导。资本追参数、追推理能力、追生成效果，仿佛模型越强，商业价值就越大。但从2025年开始，风向变了。 自动驾驶、具身机器人、数字孪生等领域重新获得关注。基础模型够用了，世界模型开始落地，真实场景数据持续积累，政策也在发力机器人+、智能制造和低空经济。 Momenta上市的意义在于，它标志着Physical AI从概念讨论进入商业验证阶段。过去市场问“你的模型有多大”，未来可能会更多追问：“你到底积累了多少别人无法复制的真实世界数据？” AI的下一公里，是理解现实世界。 过去十多年，AI主要在数字世界里活跃。搜索、推荐、大模型解决的是信息理解和生成。但如果AI要真正走进工厂、汽车和家庭，仅仅懂文字和图像已经不够。 它必须学会理解物理世界。自动驾驶汽车在复杂路口，需要瞬间判断旁边车辆会不会突然变道；机器人抓水杯时，要算好角度和力度，既抓稳又不捏碎。这些都需要对空间、运动和因果关系的把握。 世界模型正是为此而来。通过数字孪生和仿真平台，AI可以在虚拟环境中大量预演，降低真实试错成本。而自动驾驶和机器人规模化部署，则带来了过去最稀缺的东西——持续的真实世界数据。

港交所于2026年6月30日刊发咨询总结，宣布优化港股证券市场每手买卖单位（Lot Size）框架——现存超40种每手股数（10股~10万股不等）将统一标准化为8种，每手价值指引下限从2,000港元降至1,000港元，并为每手>100股的证券增设50,000港元上限。 改革分两阶段落地，旨在降低散户入市门槛、提升市场微结构效率。 01 核心优化措施 1.每手价值指引下限： 从2,000港元 → 下调至1,000港元 2.每手价值指引上限（适用于每手股数>100股的证券）： 新增 50,000港元上限（港交所定期审核） 3.标准化每手股数（限定8种）： ·每手 1股、50股、100股、500股、1,000股、2,000股、5,000股、10,000股 ·未来新上市或涉及股份合并/分拆/更改每手股数的发行人须按此标准执行 ｜本次咨询共收到85份市场参与者回应，全体支持优化方向，认为有助降低投资门槛及提升营运效率。 02 分阶段实施时间表 🔹 第一阶段：2026年7月2日起生效 所有发行人须遵守新的每手价值上限及下限规定； 以下两类发行人须完全遵守新框架中所有要求（8种标准股数+价值指引）： 进行涉及更改每手股数、股份合并或股份分拆的现有发行人； 2026年7月2日当日或之后提交IPO申请（含重新提交此前失效IPO申请）的潜在发行人。 🔹 第二阶段：2026年11月16日（无纸证券市场推出）起生效 所有发行人须在完成过渡至无纸证券市场后6个月内采用8种标准化每手股数之一； 已完成无纸化过渡的发行人，更改每手股数时不再需要并行买卖（parallel trading）。 03 市场意义与点评 华泰证券非银分析师陈宇轩表示： 此举或将重塑港股交易微观机制——降低普通投资者入市门槛，提升市场效率与流动性。 港交所市场主管余学勤指出： "落实简化每手买卖单位是香港交易所降

近期港股IPO市场燥热——2026上半年融资规模近440亿美元（同比+29%），刷近五年同期新高，全球交易所排第二，500+企业排队递表，AI/半导体/硬科技扎堆，"国际配售大幅超购""公开发售千倍超购"成为标配。 但热闹之下，香港证监会（SFC）悄然将监管刀锋架到了IPO流程中最隐蔽也最核心的环节——簿记建档（Bookbuilding）与股份分配。据彭博引述知情人士消息，SFC已将簿记建档合规性列为下一阶段重点执法方向，甚至已通知部分涉事投行提交补救方案。 这条新闻看似离散户很远，实则直指一个关键问题：那些机构订单"火爆"的新股，需求有几分是真实市场需求？散户看到的上百倍超购又与机构需求是什么关系？ 01 真正决定IPO价格的，是簿记建档（不只是公司说了算） 很多人以为新股发行价是公司自己定的——完全不是。 港股上市定价核心环节是簿记建档： 保荐人/簿记行（Bookrunner）拿着招股书询价，问全球机构："此价格区间内，你愿不愿买？买多少？"； 所有机构订单汇总形成订单簿（Order Book）； 投行根据订单价格分布、数量、投资者性质（长期持有 vs 上市即抛），最终敲定发行价，并决定每家机构获配股数。 这是资本市场最核心的价格发现机制：真实订单越多，定价越贴近市场共识；长期资金占比越高，上市后股价越稳。 最大漏洞也在此：订单真实性高度依赖参与方自律。 02 "百倍超购"的水分：需求是可以"造"出来的 假设某公司国际配售9,000万股： 若存在未披露关联关系或利益安排，操作并不复杂——关联资金/合作机构追加认购： 某关联资金 → 认购5,000万股 某合作机构 → 认购3,000万股 订单簿从1亿→1.8亿股，簿记覆盖率拉至2倍 订单簿明显变"厚"，营造机构抢筹假象 → 支撑更高发行价、释放"机构需求旺盛"信号 → 散户/中小机构跟风 → 上市首日稀缺感拉满。 ⚠️

2026年上半年港股IPO市场正式收官——84只新股（不计特殊上市），上市宗数与集资额双双创下近五年同期新高，打新赚钱效应显著回暖，破发率降至五年低位。 A+H两地上市成为募资主力：24家A股龙头合计募资超1,200亿港元，占十大IPO中8席； 18A生物科技扩容：11家挂牌，创新药/高端器械批量翻倍； 18C特专科技扩容：13家挂牌，AI/半导体/机器人高景气赛道领涨； 市场分化鲜明：既有智谱年内累涨超16倍、翼菲科技万倍超购，也有部分传统标的首日破发。 下文从A+H、18C、18A三大板块及收益/中签/热度/行业维度逐一拆解上半年打新胜率逻辑。 01 暗盘与首日总览 上半年新股首日正收益占比超七成，整体暗盘与首日表现同向偏多，18C科技股弹性最大、A+H硬科技最稳、传统行业最平。 02 A+H两地上市板块 23只A+H新股中超八成首日录得正收益，硬科技赛道表现一马当先。 → 板块首尾一手收益差超1.3万港元，选股重要性高于盲目参与。 03 18C特专科技板块 13只18C新股打新胜率超七成，AI/半导体/机器人标的批量翻倍。 → 仅3只首日收跌，首尾涨幅差超400pct，高景气赛道选对>选多。 04 18A生物科技板块 创新药与高端器械批量翻倍，管线进度+商业化确定性是核心定价逻辑。 → 首尾涨幅差超270pct，18A内部分化最剧烈。 05 一手最赚排行榜（首日一手收益） 上半年"肉签"辈出，A+H硬科技+18C AI是核心产出池： 06 "双无"黑马（无基石×无绿鞋） 无机构托底、无稳价机制，凭小流通盘+热点题材+克制定价走出极高弹性： → 全数正收益，但双无波动极大，仅适合小仓位博弹性，不可重仓。 07 一手中签率 TOP10（高中签）& BOTTOM10（低中签） 高中签（≥15%，部分100%）： 豪威集团 / 牧原食品 / MERDEKA GO

01 核心发行要素速览 一句话打新重点： 瑞为技术是一只典型的情绪驱动型新股。AI视觉+机器人+具身智能叙事赋予炒作空间，但公司同时具备典型"三无"特征——无盈利、无基石、无绿鞋。民航视觉AI龙头的场景壁垒是基本盘，具身智能的叙事是股价弹性来源，但1.51亿短期借款与3,814万账面现金的悬殊对比，才是决定这只股票中期走向的底色。上涨靠情绪，下跌缺保护。 综合评级： ⭐⭐⭐ 02 公司简介与行业地位 企业概况： 瑞为技术成立于2012年，是面向企业客户提供视觉智能技术和产品的AI公司。基于自研视觉大模型、深度学习及多光谱成像技术，构建"基座技术—融合技术—组件技术"三层架构，开发出RecoSee（看清）、RecoAware（理解）、RecoThink（思考）三大视觉智能体。 三大业务板块： 技术与新业务布局（具身智能延伸）： 03 财务表现与募资用途 公司处于业务转型与高研发投入期，2025年受民航项目周期拖累营收增速骤降，由盈转亏且亏损大幅扩大，现金流压力极为突出。 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 财务三层拆解： 第一层（营收）： 2025年增速从63%骤降至12%，核心是智慧民航业务同比下滑24.7%（从2.29亿降至1.72亿）。公司解释称国内机场改扩建项目招投标及采购周期暂时放缓，机场运营商资本开支趋于谨慎。这本质是项目制收入模式的天然脆弱性——依赖大项目周期，客户采购节奏变化会直接造成业绩剧烈波动。 第二层（利润）： 2024年看似扭亏（+829万），但政府补助高达857万，剔除后仍亏损。2025年亏损扩大至6,815万，主因是金融资产及合约资产减值损失达7,005万（2024年仅1,891万）——大量应收账款收不回来，被迫计提坏账。 第三层（现金流——最大隐患）： 贸易应收款5.87亿已超

01核心发行要素速览 一句话打新重点： 东方科脉是全球商用电子纸显示模组龙头——按2025年收入计为全球第二大电子纸显示器制造商、全球第一大商用电子纸制造商（市占率24.9%），深度受益于智慧零售电子价签普及红利，2025年营收同比大增48.8%，成长动能强劲。但公司身处产业链中游， 上游核心原料被元太科技垄断、下游客户高度集中，常年净利率不足5%，属典型"高增长、低盈利"中游制造标的。打新核心痛点：无基石投资者锁仓托底，50倍以上PE显著高于一级市场估值，安全边际不足。 综合评级： ⭐⭐⭐ 02 公司简介与行业地位 企业概况： 东方科脉成立于2005年，2008年全面转型电子纸赛道，专注电子 纸显示模组的研发、生产与销售，产品覆盖全尺寸多色彩品类，广泛应用于智慧零售、智慧办公、智慧教育、智慧物流及电子阅读器等场景，是全球电子纸产业核心中游厂商。 行业地位与产能规模（据灼识咨询）： 按2025年收入计算： 全球第二大电子纸显示器制造商，整体市场份额20.8%； 在商用电子纸细分领域为全球第一大制造商，市场份额达24.9%（商用电子纸显示器分部占2025年整体全球商用电子纸显示器市场的83.5%）。 产能布局：浙江嘉兴、辽宁大连、越南富寿拥有4大生产研发基地、50条产线，产能规模居全球同业首位；2025年国内基地产能利用率均超96%，规模化生产能力构筑核心成本优势。 截至2025年底累计拥有97项专利（发明专利30项），在四色电子纸、柔性电子纸、大尺寸全彩产品领域具备先发优势。 产业链格局：两头承压的中游定位 资本化历程 03 财务表现与募资用途 公司处于行业需求爆发期，营收规模快速扩容，净利润随规模效应稳步提升，但受产业链地位限制，毛利率、净利率长期处于低位，经营现金流承压明显。 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 财务因果链拆解： 第一层（营

01 核心发行要素速览 一句话打新重点： 如果公司名字让你联想到瓶盖，那它做的其实是工业"地盖"——盖住电缆沟、排水沟，供检修人员进出，材质是玻璃纤维复合材料。公司是中国复合材料沟盖板细分赛道龙头（电缆沟盖板及复合材料电缆沟盖板行业排名第一，整体沟盖板行业排名第三）。这是典型的"蚂蚁市场"——全国沟盖板总盘子就几十亿，一个细分龙头做到天花板也不过1.4亿年收入，赛道容量天然决定了公司长不大。 财务上最大的特点就是"稳定"——稳定到几乎看不出波动：三年营收在1.3-1.4亿之间波动，净利润在2,100-2,500万之间徘徊。资产负债表倒是干净，短期借款仅剩13万，基本零杠杆。无基石、无绿鞋、袖珍盘。 这是一只财务不差、但上市目的更像是新三板转GEM套利的微型标的。 综合评级： ⭐⭐⭐ 02 公司简介与行业地位 企业概况： 宝盖新材成立于2009年，总部位于山东淄博，是一家集新型高分子复合材料研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业，也是山东省"专精特新"企业。公司主要从事复合材料沟盖板的研发、生产与销售，产品涵盖电缆沟盖板、排水沟盖板和井盖三大系列。 公司使用的复合材料主要是嵌有玻璃纤维增强材料的树脂基复合材料（GFRP），辅以钢筋及铸铁等附加结构元素，以及石英砂和碳酸钙等功能性填料。产品由SMC或BMC高温模压一次成型，具有强度高、重量轻、阻燃、耐腐蚀等特点。 下游客户覆盖电力、交通、城市公用设施、水利工程、房地产及石油化工工程等重要基础设施领域——全是跟"铁公基"绑定的主，中石油 $中石油(PTR)$ 、国家电网、各地铁路局都是其客户。 行业地位（据弗若斯特沙利文数据）： 2025年，按市场份额计，公司于中国电缆沟盖板及复合材料电缆沟盖板行业排名第一； 2024年，在中国GFRP电缆沟盖板行业市

01 核心发行参数对比 一句话打新重点： 四家均为中小盘，覆盖消费/硬科技/周期/物流，整体资质中等，无S/A+顶级稀缺标的。 滨化股份：A+H折价>55%，安全垫最厚，但无绿鞋、强周期。 珞石机器人：协作机器人题材+机构基石，弹性最高，但亏损+高PS估值。 齐云山食品/永康控股：区域细分龙头，盈利稳但成长天花板低，无基石。 综合评级： ⭐⭐⭐ 02公司基本面速览 2.1 齐云山食品（02797.HK）——南酸枣细分龙头 概况： 国内南酸枣食品行业龙头，2025年零售额市占率约29%，总部江西，核心产品南酸枣糕+果蔬零食，区域型休闲食品企业。 财务（最新）： 营收3.14亿人民币（同比-7.5%），归母净利润0.489亿，毛利率51.3%。受消费环境影响营收微降，盈利水平稳定。 ✅ 优势： 细分赛道第一，高毛利、现金流稳，消费股估值偏低。 ⚠️ 风险： 品类高度单一（南酸枣糕依赖），全国化扩张难，成长天花板低，无基石托底。 2.2 珞石机器人（03752.HK）——协作机器人新锐（18C潜在） 概况： 国内少数同时量产工业机器人+柔性协作机器人的厂商，自研控制系统，布局工业/协作/具身智能三大赛道，下游覆盖3C、汽车、新能源。 财务（最新）： 营收5.22亿人民币（+60.2% YoY），净亏损1.79亿（亏损收窄），毛利率21.9%，研发持续高投入。 ✅ 优势： 赛道景气度高（机器人+具身智能），自研技术壁垒，头部机构基石背书。 ⚠️风险： 尚未盈利，PS估值偏高，协作机器人竞争加剧（节卡/越疆等），盈利兑现存不确定性；近期港股机器人赛道次新股表现平淡需警惕。 2.3 滨化股份（06745.HK）——山东化工龙头，A+H 概况： 老牌综合化工企业，主营环氧丙烷(PO)

01核心发行要素速览 一句话打新重点： 全球第九、大陆第三大12英寸晶圆代工企业，DDIC代工全球第三。H股较A股折价超52%（同期A+H中最高梯队），20家基石锁仓近半+绿鞋护航，安全边际极厚。瑕疵：报表利润受折旧/降价/理财浮亏三重压制同比大降，静态PE约89倍偏高。瑕不掩瑜。 综合评级： ⭐⭐⭐⭐ 02 公司简介与地位 概况： 2015年成立于合肥，实控人为合肥建投（合计持股约39.71%），国资背景深厚。量产制程150nm–40nm，28nm逻辑平台在研，产品覆盖DDIC、PMIC、CIS、MCU、逻辑芯片。 行业地位（F&S数据）： 全球第九、中国大陆第三大晶圆代工厂；2020-2025年产能与收入增速列全球前十首位。 显示驱动芯片（DDIC）代工全球第三、国内第一，全球市占率约13%。 产品矩阵： DDIC（基本盘）： LCD/OLED全品类，深度绑定国内头部面板/设计厂，受益车载显示升级。 PMIC（二增）： 适配消费/新能源车/AI服务器，第二曲线核心。 CIS/MCU（放量）： 切入汽车电子、IoT、工业控制。 28nm逻辑（前沿）： 面向AI边缘计算、IoT终端。 资本化： 2015成立→2022科创板(688249.SH)→2026/06通过聆讯→2026/07/10 H股上市（预计） 03 财务与募资 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 2026Q1（关键）： 营收29.12亿(+13.41% QoY)，环比+5.70%； 归母净利润0.507亿(-62.61% YoY)，扣非0.388亿(-68.38%)； 毛利率21.26%(YoY -5.99pct)。 财务拆解：  ①营收——产能满产+新品放量→双位数增长，均价受周期压制。 ②利润——四期产线转固折旧大增+行业价格战+理财浮亏三重压制报表利润；剔

01 核心发行要素速览 一句话打新重点： 国内电子测量仪器绝对龙头，自研ASIC芯片唯一商用，受益AI光模块测试爆发，Q1净利+512%确立拐点。H股折价近47%安全垫厚，7家基石锁仓超四成。瑕疵：百倍PE、无绿鞋、盈利高增持续性待验。 综合评级： ⭐⭐⭐⭐ 02 公司简介与地位   概况： 2000年成立，2022年科创板上市，实控人王悦博士持股39.92%。产品    覆盖90+国，客户含**、中芯国际。     地位（F&S数据）： 中国最大、全球第八电子测量仪器商； 数字示波器国内第一、全球第五；波形发生器国内第一、全球第三； 国内唯一自研ASIC芯片示波器商用企业，该类产品贡献近45%营收。 三大曲线： 基本盘（仪器）： 示波器/频谱仪/源表全品类，高端SMU切入AI芯片测试，对标明是德科技。 增长引擎（光通信测试）： 卡位3.2T高端采样示波器，受益400G→3.2T迭代，国产替代率仅16%。 前沿布局（量子检测）： 收购耐数电子，中标中科院项目，切入量子测控。 资本化： 2000成立→2022科创板→2025收购耐数→2026/07/09 H股上市。 03 财务与募资 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 2026Q1拐点爆发： 营收2.32亿(+38%)，净利0.23亿(+512%)，毛利率升至58.1%。注：高增含低基数，持续性待中报验证。 财务拆解： ①营收：光测放量+传统稳增→增速提至30%+。 ②利润：高端占比↑+规模效应→利润拐点。 ③现金：账面3.31亿，健康。 募资用途（净额10.41亿港元）： 研发(30%)、产能(20%)、战略收购(20%)、全球销售(20%)、营运资金(10%)。 0

1 核心发行要素速览 一句话打新重点： 三环集团是国内唯一实现全产业链垂直一体化的电子陶瓷平台型龙头，深耕行业逾五十载。四大业务精准卡位AI算力、光通信、车规电子、半导体、氢能五大高景气赛道；陶瓷插芯、SOFC隔膜等多款产品全球市占率"断层式"第一，MLCC跻身全球第九、国内头部，直接受益于AI硬件爆发与国产替代浪潮。 公司A股代码300408.SZ，本次H股发行价较A股折价近48%，安全边际极其充裕；基石阵容囊括淡马锡、摩根大通、高盛、阿里、腾讯等17家顶级机构，合计锁定全球发售股份的49.81%，托底力度空前。 叠加当下AI被动元件板块行情如火如荼，三环集团堪称近期港股IPO中稀缺的大盘优质核心资产。 综合评级：特别推荐 ⭐⭐⭐⭐⭐ 02公司简介与行业地位 企业沿革： 三环集团前身可追溯至1970年代的潮州市无线电瓷件厂。1992年，在张万镇的主导下完成股份制改造；2014年登陆深交所创业板，成为国内深耕先进电子陶瓷材料超过55年的老牌制造龙头。公司实际控制人张万镇合计持股约36.47%，位列潮州首富，管理层长期稳定，产业积淀极为深厚。 核心战略与壁垒： 公司以"材料+结构+功能"三位一体为核心战略，构建了电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件、设备组件四大产品矩阵，实现了从上游粉体配方、专用设备到下游元器件成品的全产业链贯通。这也是国内唯一做到电子陶瓷全流程垂直一体化的企业，技术与成本壁垒深不可测。 核心业务与全球龙头地位（依据行业公开数据与公司披露）： 业务板块 资本化进程 3财务表现与募资用途 公司业绩增长稳健，盈利能力突出。2026年一季度受益于AI硬件需求爆发，增速大幅跃升，正式进入新一轮加速增长周期。 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 图片 2026年一季度业绩爆发： 单季营收26.81亿元，同比增长46.25

01 核心发行要素速览 一句话打新重点：  鼎泰高科是全球PCB精密钻针的绝对龙头，按销量计连续三年蝉联全球第一，2025年市占率达29.2%，领先第二名8个百分点。其产品是AI服务器、高速交换机高端PCB制造的核心耗材，堪称AI算力浪潮中的"卖铲人"。 公司业绩呈爆发式增长——2025年净利润同比增长约90%，2026年一季度净利润同比暴增259%，高端产品量价齐升，成长动能极强。作为A+H两地上市标的，本次H股发行价较A股折价超40%，安全边际充裕；17家顶级机构担纲基石，锁定超四成国际配售份额，托底力量强劲。 需注意标的静态估值偏高，同时存在大股东大额减持、经营现金流滞后、社保合规隐患等瑕疵，但整体瑕不掩瑜，是AI算力赛道中稀缺的高景气耗材龙头。 打新评级：🌟🌟🌟🌟🌟 02公司简介与行业地位 企业概况： 鼎泰高科2013年成立于广东东莞，2022年登陆深交所创业板，是全球领先的精密制造解决方案服务商。公司聚焦PCB产业链钻孔、铣削成型核心工序，主营精密刀具、研磨抛光材料、功能性膜材料、智能数控装备四大业务板块，产品广泛应用于AI服务器、半导体、智能汽车、低轨卫星、消费电子等高景气赛道。 核心行业地位（据弗若斯特沙利文数据）： 公司在PCB钻针赛道具备绝对统治力： 按销量计： 2023-2025年连续三年位居全球第一大PCB钻针供应商，全球市场份额从26.5%攀升至29.2%，领先第二名8个百分点——全球每卖出3支PCB钻针，就有1支来自鼎泰高科。 按销售额计： 2025年重返全球第一，市场份额达22.9%，高端产品占比持续提升。 公司客户覆盖全球七成以上的百强PCB企业，下游深度绑定全球头部PCB厂商，直接受益于AI服务器硬件升级浪潮。AI服务器PCB层数更多、孔径更小、精度要求更高，单台设备的钻针消耗量是普通服务器的数倍，直接

01 核心发行要素速览 一句话打新重点：  立讯精密是中国大陆第一、全球第五大精密智造龙头，已成功从单一苹果供应链企业转型为"消费电子+汽车电子+AI数据中心连接器"三轮驱动的平台型制造巨头。 本次H股IPO集结了淡马锡、GIC、阿布扎比投资局等34家主权基金与国际资管组成的超豪华基石阵容，近半数发售筹码被6个月长期锁仓，叠加绿鞋机制护航，短期抛压极小。 但本次发行的核心短板在于AH折价仅约22%，对比同期其他A+H标的安全垫偏薄；同时存在增收不增利、经营现金流阶段性承压、苹果客户依赖尚未根除等瑕疵。综合来看，长期配置价值突出，但短期打新盈亏比一般。 打新评级：🌟🌟🌟🌟（积极参与） 02 公司简介与行业地位 企业概况： 立讯精密2004年创立于深圳，2010年登陆深交所创业板。公司实际控制人为王氏兄妹，合计持股37.59%，股权高度集中，企业战略长期稳定。公司在全球29个国家布局105座生产基地，依靠全球化产能网络对冲贸易关税壁垒，是国内少有的具备跨国交付能力的精密制造平台。 核心行业地位（据弗若斯特沙利文统计）： 2025年总收入位列中国大陆第一、全球第五大精密智造解决方案提供商； 消费电子零组件业务全球排名第二、中国大陆排名第一，全球市占率11.2%； 业务覆盖500余个细分产品品类，服务超百家世界500强企业，已完成从零部件代工到联合设计制造的升级，并成为OpenAI自研终端的联合研发厂商。 三大业务成长曲线： 资本化历程： 03 财务表现与募资用途 公司营收持续高增，但利润增速持续跑输收入——汇兑损耗、费用扩张共同挤压盈利空间，经营性现金流亦阶段性承压。 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 2026年一季度业绩表现： 单季营收838.88亿元，同比+35.77%；归母净利润36.60亿元，同比+20.24%。营收增速

01 港股IPO加速复苏，募资额创近五年新高 2026年上半年，港交所IPO市场强势复苏。据安永最新报告： 量额齐升：上半年预计完成 84宗 IPO，募资 2098亿港元，按年飙升100%及92%，募资额创近五年同期新高。 全球地位：港交所募资规模位列全球第二，仅次于纳斯达克。 过会高峰：6月迎来「过会潮」，截至目前已有 17家 企业通过聆讯，仅6月23日单日便有6家获批，为近年单周新高。 本轮趋势两大特征： A+H成绝对主力：上半年十大IPO中，A+H企业占八席；Wind数据显示，目前已有121家A股公司递表赴港。 「新质生产力」崛起：本轮17家过会企业中，智能驾驶、机器人、半导体等硬科技占比超60%，港交所18A（生物医药）及18C（特专科技）章节红利持续释放。 02龙头集结：A+H标的估值与地位一览 本次过会的17家企业中，A+H公司占近半壁江山，均为细分行业龙头： $立讯精密(002475)$ $和辉光电-U(688538)$ $鼎泰高科(301377)$ $晶合集成(688249)$ 03重磅焦点：Momenta 冲刺「智驾第一股」 6月23日Momenta Global Limited通过港交所主板上市聆讯（联席保荐人：中金公司、德意志银行），作为全球独立智能驾驶解决方案龙头，市场将其视为港股"物理AI第一股"。 （一）行业地位（据灼识咨询，截至2026年2月过去12个月） 按搭载城市NOA解决方案的车辆销量计，市占率 64.5%，

招股日期：06月26日–07月02日 申购截止：06月30日 15:00 发售价区间：HK$5.48–6.21 每手股数：500股 一手认购金额：约HK$3,136.31 公布中签：07月06日 预期上市：07月07日 01公司介绍 $同仁堂医养(02667)$ 同仁堂医养是同仁堂集团旗下核心中医医疗服务平台，承载着集团“制药-零售-医养”大健康生态闭环的关键一环。若成功挂牌，将成为继同仁堂股份（600085.SH）、同仁堂科技（01666.HK）、同仁堂国药（03613.HK）之后的第四家上市平台。 $同仁堂(600085)$ $同仁堂科技(01666)$ $同仁堂国药(03613)$ 公司资本化之路颇为坎坷：历经四次递表、一次临上市前夜（距挂牌仅3天）的紧急叫停。前次折戟主要源于定价偏高（7.30-8.30港元）导致市场认购冷淡（孖展仅4.85倍）。本次重启，招股价区间大幅下调至5.48-6.21港元，较上次上限折让约25%，定价策略明显更为务实，为打新留出了安全垫。 02基本面分析 1. 业务版图：分级诊疗+轻资产扩张 公司构建了“13家自有机构+13家托管机构+1家互联网医院”的网络。扩张路径清晰：“收购做规模+新建树品牌+管理输出赚利润”。特别是管理输出模式，2024年毛利率高达76.2%，是优化整体盈利结构的利器。 2. 行业地位：非公立赛道的隐形冠军 据弗若斯特沙利文数据，按2025年就诊人次计，公司是中国最大的非公立中医院集团（市占1

第三方城市NOA全球第一 “物理AI第一股” GIC与富达重仓 五🌟级打新标的 01公司画像：全球独立智驾算法的“隐形冠军” Momenta成立于2016年，定位为自动驾驶全栈算法解决方案供应商。与特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 、小鹏 $小鹏集团(XPEV)$ 等“造车派”不同，Momenta坚持中立第三方身份，不涉足整车制造，专注服务全球车企。 1. 核心战略：“一个飞轮、两条腿” 量产智驾（第一条腿）： 向车企提供高速NOA、城市NOA、自动泊车等算法，获取量产收入与海量真实路测数据。 L4无人驾驶（第二条腿）： 基于量产数据迭代高阶算法，落地Robotaxi等场景。 数据飞轮（核心引擎）： 量产车数据反哺算法 →算法提升获取更多订单 →更多车辆产生更多数据。形成“数据-算法-订单”的正向闭环。 2. 行业地位：第三方城市NOA市占率全球第一 根据灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月，在中国第三方城市NOA供应商市场中，Momenta以64.5%的销量市占率位列全球第一。 客户矩阵堪称“全明星阵容”： 覆盖广度： 累计定点车型超210款，量产车型超100款，累计装车超90万辆。 客户质量： 合作车企24家，覆盖全球前十车企中的9家。包括奔驰、丰田、通用、大众等国际巨头，以及上汽、比亚迪 $比亚迪(002594)$ 、广汽 $广汽集团(02238)$ 等国内主流品牌。 02

矿区无人驾驶市占率第一 客户100%留存 富达与摩根资管基石 4🌟级打新标的 01公司画像：封闭矿区无人驾驶的绝对龙头 易控智驾成立于2018年，是国内矿区无人驾驶赛道商业化落地规模最大的企业。公司精准锚定露天矿山这一封闭场景，打造了一套从硬件、算法到数字化管理的全栈产品体系。 $易控智驾(07687)$ 1. 核心产品矩阵：“著山+暮野+御石” 著山（核心解决方案）： 矿区无人驾驶“大脑”，支持“客户自备车队”与“公司提供车队”两种合作模式，可在极端工况下实现全流程无人运输。 暮野（数字化方案）： 通过物联网与数据整合，实现矿山全场景智能管控，提升整体运营效率。 御石（线控平台）： 统一线控电控平台，实现软硬件解耦。目前已适配70款车型，获得宇通、同力等13家车企采用。 2. 行业地位：55.5%市占率，规模遥遥领先 根据弗若斯特沙利文数据： 垂类第一： 矿区无人驾驶细分赛道市占率高达55.5%，稳居行业第一。 整体领先： 按2025年收入计，在中国商用车智能驾驶市场排名第一，市占率10.2%。 规模壁垒： 截至2025年底，累计部署活跃无人驾驶矿卡2580辆，完成超1100万趟商业运营趟次，单矿最大部署规模突破500辆。 3. 客户质量：连续三年100%留存，堪称“印钞机” 头部覆盖： 累计服务52家国内头部矿业集团，覆盖国内41座千万吨级露天煤矿中的19座。 恐怖粘性： 2023-2025年终端客户集团连续三年保持100%留存率。老客户持续增购扩产，收入增长的确定性极强 4. 股东背景：产业巨头+地方国资护航 公司由连续创业者蓝水生先生创立，股东阵容星光熠熠： 产业资本： 紫金矿业

18C章特专科技 SiC全栈IDM唯一标的 清华+剑桥团队 3🌟级谨慎参与 01公司画像：国内稀缺的碳化硅全栈IDM厂商 基本半导体由“清华+剑桥”背景的汪之涵博士团队创立，是国内最早聚焦碳化硅（SiC）功率器件的企业之一。公司通过港交所18C章特专科技通道上市，精准卡位新能源汽车800V平台与AI数据中心高压架构两大高景气赛道。 1. 核心商业模式：全栈IDM构筑护城河 公司是国内唯一一家整合SiC芯片设计、晶圆制造、模块封装及栅极驱动设计与测试全链条的IDM企业。三大生产基地协同运转： IDM模式的“双刃剑”： 优势： 成本可控、产能自主、技术迭代快，在行业产能紧缺周期竞争力尤为突出。 代价： 重资产属性导致前期折旧高、爬坡慢，是公司持续亏损的核心原因，但也是长期护城河的来源。 2. 产品线布局：三大引擎驱动 公司形成三大核心产品线，覆盖车规、工业、AI数据中心等核心场景： 碳化硅功率模块（营收占比39%）： 主打新能源车主驱、光伏储能。2025年销量同比暴增192.5%，已装车超14万辆新能源车。 碳化硅分立器件（营收占比19%）： 覆盖工业控制、光伏、轨交等场景，包含MOSFET、肖特基二极管全系列。 栅极驱动芯片（营收占比33%）： 唯一实现正毛利的产品线，2025年毛利率33.9%，是当前盈利的稳定器。 3. 行业地位：本土头部，国产替代空间广阔 根据弗若斯特沙利文数据（按2024年收入）： 中国SiC功率模块市场排名第六，本土企业排名第三（份额2.9%）。 中国SiC整体功率器件市场排名第八（份额2.8%）。 竞争格局： 海外巨头仍占据超五成市场份额，国产替代空间巨大。 4. 股东与团队：产业巨头+国资背书 创始团队： “清华+剑桥”技术背景，深耕电力电子领域多年。 股东阵容： 实

$真健康医疗-B(02697)$ $鲟龙科技(06715)$ $来福谐波(03952)$ $江西生物(06915)$ $安克创新(00668)$ 基本情况： 申购时间：6月22日-6月25日，26号出结果，29号暗盘，30号上市； 发行价格：119.30-135.40 入场费：2735.30 1手：20股 全球发售：356.47万股 公开发售：35.65万股 发行手数：17824手 基石：无 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和星展联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% 真健康医疗成立于2018年，总部位于珠海横琴，专注于经皮穿刺手术及消融手术机器人的研发与商业化，致力于为肿瘤精准微创诊疗提供全流程解决方案。公司产品覆盖从早期活检定位到晚期消融治疗的完整临床路径，并延伸至体外器官保存领域。 核心竞争优势体现在三个方面： 第一，市场地位领先。 根据灼识咨询数据，按2025年收入计算，公司在中国经皮穿刺手术机器人市场排名第一，市场份额达28.0%，自2022年起连续三年位居榜首。2024年公司试用装机数量达26台，位列全国所有手术机器人公司之首。 第二，技术壁垒深厚。 截至目前，公司已获得9项三类医疗器械注册证和5项二类注册证，是经皮穿刺手术机器人细分领域获批最早、获批数量最多的企业。其中TH-S型号被认定为"国内首创"，TH-XMW微波消融手术

提示：由于平台各种限制，请大家多点赞和推荐 为防止大家看不到文章更新，可将我们设为星标就可以及时收到文章推送了 安克创新（300866.SZ）正式启动港股二次上市，股票代码 00668.HK。本次由中金、高盛、摩根大通三大投行联席保荐，阵容鼎盛。 $安克创新(00668)$ $中金公司(03908)$ 打新评级：🌟🌟🌟（一般） 关键时点： 招股期为6月23日至26日，预计6月29日定价，7月2日正式挂牌交易。 $安克创新(300866)$ 01公司介绍 安克创新不仅是“A股消费电子出海第一股”，更是全球移动充电赛道的绝对龙头。 1. 业务版图：三大品牌，两亿用户 公司采取“浅海战略”，避开红海厮杀，深耕细分赛道。目前形成三大支柱： 智能充电储能（Anker）： 营收占比约50%，基本盘稳固。据弗若斯特沙利文数据，2025年公司以4.8%的市场份额位居全球移动充电第一。 智能家居（eufy）： 增长引擎。2025年营收82.71亿元，毛利率高达47.7%。 智能影音（soundcore）： 盈利先锋。2025年营收68.33亿元，毛利率48.4%，盈利能力最强。 目前，公司产品覆盖全球180+国家，累计服务超2亿用户，北美与欧洲合计贡献超73%营收。 2. 战略跃迁：All in AI与具身智能 面对传统硬件的天花板，创始人阳萌（前谷歌工程师）正推动公司向科技巨头转型： 技术落地： 自研AI音频芯片ThusA1已商用。 前沿布局： 安防机器狗拟于2026下半年推出；家庭人形机器人研发同步启动。 募资意图：&nbs

国内第三方智能驾驶企业Momenta以“6880”为代码在港股上市当天，刷屏的不只是68亿港元募资，也不是700亿市值，更不是超400倍的认购。 真正引发行业关注的，是它被越来越多投资者称为“Physical AI第一股”。事实上，“物理AI第一股”的称呼，并非第一次出现在上市公司的新闻传播里。 在Momenta之前，五一视界在港交所主板挂牌上市，打出的旗号便是“全球Physical AI第一股”。此后深圳多光谱AI企业海清智元上市，同样被以“物理AI第一股”报道。 三家业务不同的公司，却同步踏入“物理AI”万亿级赛道，这个标签背后，是一个更大的产业转向：AI正在从数字空间走向真实物理世界。 过去几年，AI叙事几乎被大模型主导。资本追参数、追推理能力、追生成效果，仿佛模型越强，商业价值就越大。但从2025年开始，风向变了。 自动驾驶、具身机器人、数字孪生等领域重新获得关注。基础模型够用了，世界模型开始落地，真实场景数据持续积累，政策也在发力机器人+、智能制造和低空经济。 Momenta上市的意义在于，它标志着Physical AI从概念讨论进入商业验证阶段。过去市场问“你的模型有多大”，未来可能会更多追问：“你到底积累了多少别人无法复制的真实世界数据？” AI的下一公里，是理解现实世界。 过去十多年，AI主要在数字世界里活跃。搜索、推荐、大模型解决的是信息理解和生成。但如果AI要真正走进工厂、汽车和家庭，仅仅懂文字和图像已经不够。 它必须学会理解物理世界。自动驾驶汽车在复杂路口，需要瞬间判断旁边车辆会不会突然变道；机器人抓水杯时，要算好角度和力度，既抓稳又不捏碎。这些都需要对空间、运动和因果关系的把握。 世界模型正是为此而来。通过数字孪生和仿真平台，AI可以在虚拟环境中大量预演，降低真实试错成本。而自动驾驶和机器人规模化部署，则带来了过去最稀缺的东西——持续的真实世界数据。

01核心发行要素速览 一句话打新重点： 东方科脉是全球商用电子纸显示模组龙头——按2025年收入计为全球第二大电子纸显示器制造商、全球第一大商用电子纸制造商（市占率24.9%），深度受益于智慧零售电子价签普及红利，2025年营收同比大增48.8%，成长动能强劲。但公司身处产业链中游， 上游核心原料被元太科技垄断、下游客户高度集中，常年净利率不足5%，属典型"高增长、低盈利"中游制造标的。打新核心痛点：无基石投资者锁仓托底，50倍以上PE显著高于一级市场估值，安全边际不足。 综合评级： ⭐⭐⭐ 02 公司简介与行业地位 企业概况： 东方科脉成立于2005年，2008年全面转型电子纸赛道，专注电子 纸显示模组的研发、生产与销售，产品覆盖全尺寸多色彩品类，广泛应用于智慧零售、智慧办公、智慧教育、智慧物流及电子阅读器等场景，是全球电子纸产业核心中游厂商。 行业地位与产能规模（据灼识咨询）： 按2025年收入计算： 全球第二大电子纸显示器制造商，整体市场份额20.8%； 在商用电子纸细分领域为全球第一大制造商，市场份额达24.9%（商用电子纸显示器分部占2025年整体全球商用电子纸显示器市场的83.5%）。 产能布局：浙江嘉兴、辽宁大连、越南富寿拥有4大生产研发基地、50条产线，产能规模居全球同业首位；2025年国内基地产能利用率均超96%，规模化生产能力构筑核心成本优势。 截至2025年底累计拥有97项专利（发明专利30项），在四色电子纸、柔性电子纸、大尺寸全彩产品领域具备先发优势。 产业链格局：两头承压的中游定位 资本化历程 03 财务表现与募资用途 公司处于行业需求爆发期，营收规模快速扩容，净利润随规模效应稳步提升，但受产业链地位限制，毛利率、净利率长期处于低位，经营现金流承压明显。 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 财务因果链拆解： 第一层（营

01 核心发行要素速览 一句话打新重点： 如果公司名字让你联想到瓶盖，那它做的其实是工业"地盖"——盖住电缆沟、排水沟，供检修人员进出，材质是玻璃纤维复合材料。公司是中国复合材料沟盖板细分赛道龙头（电缆沟盖板及复合材料电缆沟盖板行业排名第一，整体沟盖板行业排名第三）。这是典型的"蚂蚁市场"——全国沟盖板总盘子就几十亿，一个细分龙头做到天花板也不过1.4亿年收入，赛道容量天然决定了公司长不大。 财务上最大的特点就是"稳定"——稳定到几乎看不出波动：三年营收在1.3-1.4亿之间波动，净利润在2,100-2,500万之间徘徊。资产负债表倒是干净，短期借款仅剩13万，基本零杠杆。无基石、无绿鞋、袖珍盘。 这是一只财务不差、但上市目的更像是新三板转GEM套利的微型标的。 综合评级： ⭐⭐⭐ 02 公司简介与行业地位 企业概况： 宝盖新材成立于2009年，总部位于山东淄博，是一家集新型高分子复合材料研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业，也是山东省"专精特新"企业。公司主要从事复合材料沟盖板的研发、生产与销售，产品涵盖电缆沟盖板、排水沟盖板和井盖三大系列。 公司使用的复合材料主要是嵌有玻璃纤维增强材料的树脂基复合材料（GFRP），辅以钢筋及铸铁等附加结构元素，以及石英砂和碳酸钙等功能性填料。产品由SMC或BMC高温模压一次成型，具有强度高、重量轻、阻燃、耐腐蚀等特点。 下游客户覆盖电力、交通、城市公用设施、水利工程、房地产及石油化工工程等重要基础设施领域——全是跟"铁公基"绑定的主，中石油 $中石油(PTR)$ 、国家电网、各地铁路局都是其客户。 行业地位（据弗若斯特沙利文数据）： 2025年，按市场份额计，公司于中国电缆沟盖板及复合材料电缆沟盖板行业排名第一； 2024年，在中国GFRP电缆沟盖板行业市

01 核心发行要素速览 一句话打新重点： 瑞为技术是一只典型的情绪驱动型新股。AI视觉+机器人+具身智能叙事赋予炒作空间，但公司同时具备典型"三无"特征——无盈利、无基石、无绿鞋。民航视觉AI龙头的场景壁垒是基本盘，具身智能的叙事是股价弹性来源，但1.51亿短期借款与3,814万账面现金的悬殊对比，才是决定这只股票中期走向的底色。上涨靠情绪，下跌缺保护。 综合评级： ⭐⭐⭐ 02 公司简介与行业地位 企业概况： 瑞为技术成立于2012年，是面向企业客户提供视觉智能技术和产品的AI公司。基于自研视觉大模型、深度学习及多光谱成像技术，构建"基座技术—融合技术—组件技术"三层架构，开发出RecoSee（看清）、RecoAware（理解）、RecoThink（思考）三大视觉智能体。 三大业务板块： 技术与新业务布局（具身智能延伸）： 03 财务表现与募资用途 公司处于业务转型与高研发投入期，2025年受民航项目周期拖累营收增速骤降，由盈转亏且亏损大幅扩大，现金流压力极为突出。 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 财务三层拆解： 第一层（营收）： 2025年增速从63%骤降至12%，核心是智慧民航业务同比下滑24.7%（从2.29亿降至1.72亿）。公司解释称国内机场改扩建项目招投标及采购周期暂时放缓，机场运营商资本开支趋于谨慎。这本质是项目制收入模式的天然脆弱性——依赖大项目周期，客户采购节奏变化会直接造成业绩剧烈波动。 第二层（利润）： 2024年看似扭亏（+829万），但政府补助高达857万，剔除后仍亏损。2025年亏损扩大至6,815万，主因是金融资产及合约资产减值损失达7,005万（2024年仅1,891万）——大量应收账款收不回来，被迫计提坏账。 第三层（现金流——最大隐患）： 贸易应收款5.87亿已超

近期港股IPO市场燥热——2026上半年融资规模近440亿美元（同比+29%），刷近五年同期新高，全球交易所排第二，500+企业排队递表，AI/半导体/硬科技扎堆，"国际配售大幅超购""公开发售千倍超购"成为标配。 但热闹之下，香港证监会（SFC）悄然将监管刀锋架到了IPO流程中最隐蔽也最核心的环节——簿记建档（Bookbuilding）与股份分配。据彭博引述知情人士消息，SFC已将簿记建档合规性列为下一阶段重点执法方向，甚至已通知部分涉事投行提交补救方案。 这条新闻看似离散户很远，实则直指一个关键问题：那些机构订单"火爆"的新股，需求有几分是真实市场需求？散户看到的上百倍超购又与机构需求是什么关系？ 01 真正决定IPO价格的，是簿记建档（不只是公司说了算） 很多人以为新股发行价是公司自己定的——完全不是。 港股上市定价核心环节是簿记建档： 保荐人/簿记行（Bookrunner）拿着招股书询价，问全球机构："此价格区间内，你愿不愿买？买多少？"； 所有机构订单汇总形成订单簿（Order Book）； 投行根据订单价格分布、数量、投资者性质（长期持有 vs 上市即抛），最终敲定发行价，并决定每家机构获配股数。 这是资本市场最核心的价格发现机制：真实订单越多，定价越贴近市场共识；长期资金占比越高，上市后股价越稳。 最大漏洞也在此：订单真实性高度依赖参与方自律。 02 "百倍超购"的水分：需求是可以"造"出来的 假设某公司国际配售9,000万股： 若存在未披露关联关系或利益安排，操作并不复杂——关联资金/合作机构追加认购： 某关联资金 → 认购5,000万股 某合作机构 → 认购3,000万股 订单簿从1亿→1.8亿股，簿记覆盖率拉至2倍 订单簿明显变"厚"，营造机构抢筹假象 → 支撑更高发行价、释放"机构需求旺盛"信号 → 散户/中小机构跟风 → 上市首日稀缺感拉满。 ⚠️

01 核心发行要素速览 一句话打新重点：  立讯精密是中国大陆第一、全球第五大精密智造龙头，已成功从单一苹果供应链企业转型为"消费电子+汽车电子+AI数据中心连接器"三轮驱动的平台型制造巨头。 本次H股IPO集结了淡马锡、GIC、阿布扎比投资局等34家主权基金与国际资管组成的超豪华基石阵容，近半数发售筹码被6个月长期锁仓，叠加绿鞋机制护航，短期抛压极小。 但本次发行的核心短板在于AH折价仅约22%，对比同期其他A+H标的安全垫偏薄；同时存在增收不增利、经营现金流阶段性承压、苹果客户依赖尚未根除等瑕疵。综合来看，长期配置价值突出，但短期打新盈亏比一般。 打新评级：🌟🌟🌟🌟（积极参与） 02 公司简介与行业地位 企业概况： 立讯精密2004年创立于深圳，2010年登陆深交所创业板。公司实际控制人为王氏兄妹，合计持股37.59%，股权高度集中，企业战略长期稳定。公司在全球29个国家布局105座生产基地，依靠全球化产能网络对冲贸易关税壁垒，是国内少有的具备跨国交付能力的精密制造平台。 核心行业地位（据弗若斯特沙利文统计）： 2025年总收入位列中国大陆第一、全球第五大精密智造解决方案提供商； 消费电子零组件业务全球排名第二、中国大陆排名第一，全球市占率11.2%； 业务覆盖500余个细分产品品类，服务超百家世界500强企业，已完成从零部件代工到联合设计制造的升级，并成为OpenAI自研终端的联合研发厂商。 三大业务成长曲线： 资本化历程： 03 财务表现与募资用途 公司营收持续高增，但利润增速持续跑输收入——汇兑损耗、费用扩张共同挤压盈利空间，经营性现金流亦阶段性承压。 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 2026年一季度业绩表现： 单季营收838.88亿元，同比+35.77%；归母净利润36.60亿元，同比+20.24%。营收增速

1 核心发行要素速览 一句话打新重点： 三环集团是国内唯一实现全产业链垂直一体化的电子陶瓷平台型龙头，深耕行业逾五十载。四大业务精准卡位AI算力、光通信、车规电子、半导体、氢能五大高景气赛道；陶瓷插芯、SOFC隔膜等多款产品全球市占率"断层式"第一，MLCC跻身全球第九、国内头部，直接受益于AI硬件爆发与国产替代浪潮。 公司A股代码300408.SZ，本次H股发行价较A股折价近48%，安全边际极其充裕；基石阵容囊括淡马锡、摩根大通、高盛、阿里、腾讯等17家顶级机构，合计锁定全球发售股份的49.81%，托底力度空前。 叠加当下AI被动元件板块行情如火如荼，三环集团堪称近期港股IPO中稀缺的大盘优质核心资产。 综合评级：特别推荐 ⭐⭐⭐⭐⭐ 02公司简介与行业地位 企业沿革： 三环集团前身可追溯至1970年代的潮州市无线电瓷件厂。1992年，在张万镇的主导下完成股份制改造；2014年登陆深交所创业板，成为国内深耕先进电子陶瓷材料超过55年的老牌制造龙头。公司实际控制人张万镇合计持股约36.47%，位列潮州首富，管理层长期稳定，产业积淀极为深厚。 核心战略与壁垒： 公司以"材料+结构+功能"三位一体为核心战略，构建了电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件、设备组件四大产品矩阵，实现了从上游粉体配方、专用设备到下游元器件成品的全产业链贯通。这也是国内唯一做到电子陶瓷全流程垂直一体化的企业，技术与成本壁垒深不可测。 核心业务与全球龙头地位（依据行业公开数据与公司披露）： 业务板块 资本化进程 3财务表现与募资用途 公司业绩增长稳健，盈利能力突出。2026年一季度受益于AI硬件需求爆发，增速大幅跃升，正式进入新一轮加速增长周期。 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 图片 2026年一季度业绩爆发： 单季营收26.81亿元，同比增长46.25

01 核心发行要素速览 一句话打新重点：  鼎泰高科是全球PCB精密钻针的绝对龙头，按销量计连续三年蝉联全球第一，2025年市占率达29.2%，领先第二名8个百分点。其产品是AI服务器、高速交换机高端PCB制造的核心耗材，堪称AI算力浪潮中的"卖铲人"。 公司业绩呈爆发式增长——2025年净利润同比增长约90%，2026年一季度净利润同比暴增259%，高端产品量价齐升，成长动能极强。作为A+H两地上市标的，本次H股发行价较A股折价超40%，安全边际充裕；17家顶级机构担纲基石，锁定超四成国际配售份额，托底力量强劲。 需注意标的静态估值偏高，同时存在大股东大额减持、经营现金流滞后、社保合规隐患等瑕疵，但整体瑕不掩瑜，是AI算力赛道中稀缺的高景气耗材龙头。 打新评级：🌟🌟🌟🌟🌟 02公司简介与行业地位 企业概况： 鼎泰高科2013年成立于广东东莞，2022年登陆深交所创业板，是全球领先的精密制造解决方案服务商。公司聚焦PCB产业链钻孔、铣削成型核心工序，主营精密刀具、研磨抛光材料、功能性膜材料、智能数控装备四大业务板块，产品广泛应用于AI服务器、半导体、智能汽车、低轨卫星、消费电子等高景气赛道。 核心行业地位（据弗若斯特沙利文数据）： 公司在PCB钻针赛道具备绝对统治力： 按销量计： 2023-2025年连续三年位居全球第一大PCB钻针供应商，全球市场份额从26.5%攀升至29.2%，领先第二名8个百分点——全球每卖出3支PCB钻针，就有1支来自鼎泰高科。 按销售额计： 2025年重返全球第一，市场份额达22.9%，高端产品占比持续提升。 公司客户覆盖全球七成以上的百强PCB企业，下游深度绑定全球头部PCB厂商，直接受益于AI服务器硬件升级浪潮。AI服务器PCB层数更多、孔径更小、精度要求更高，单台设备的钻针消耗量是普通服务器的数倍，直接

01 核心发行参数对比 一句话打新重点： 四家均为中小盘，覆盖消费/硬科技/周期/物流，整体资质中等，无S/A+顶级稀缺标的。 滨化股份：A+H折价>55%，安全垫最厚，但无绿鞋、强周期。 珞石机器人：协作机器人题材+机构基石，弹性最高，但亏损+高PS估值。 齐云山食品/永康控股：区域细分龙头，盈利稳但成长天花板低，无基石。 综合评级： ⭐⭐⭐ 02公司基本面速览 2.1 齐云山食品（02797.HK）——南酸枣细分龙头 概况： 国内南酸枣食品行业龙头，2025年零售额市占率约29%，总部江西，核心产品南酸枣糕+果蔬零食，区域型休闲食品企业。 财务（最新）： 营收3.14亿人民币（同比-7.5%），归母净利润0.489亿，毛利率51.3%。受消费环境影响营收微降，盈利水平稳定。 ✅ 优势： 细分赛道第一，高毛利、现金流稳，消费股估值偏低。 ⚠️ 风险： 品类高度单一（南酸枣糕依赖），全国化扩张难，成长天花板低，无基石托底。 2.2 珞石机器人（03752.HK）——协作机器人新锐（18C潜在） 概况： 国内少数同时量产工业机器人+柔性协作机器人的厂商，自研控制系统，布局工业/协作/具身智能三大赛道，下游覆盖3C、汽车、新能源。 财务（最新）： 营收5.22亿人民币（+60.2% YoY），净亏损1.79亿（亏损收窄），毛利率21.9%，研发持续高投入。 ✅ 优势： 赛道景气度高（机器人+具身智能），自研技术壁垒，头部机构基石背书。 ⚠️风险： 尚未盈利，PS估值偏高，协作机器人竞争加剧（节卡/越疆等），盈利兑现存不确定性；近期港股机器人赛道次新股表现平淡需警惕。 2.3 滨化股份（06745.HK）——山东化工龙头，A+H 概况： 老牌综合化工企业，主营环氧丙烷(PO)

矿区无人驾驶市占率第一 客户100%留存 富达与摩根资管基石 4🌟级打新标的 01公司画像：封闭矿区无人驾驶的绝对龙头 易控智驾成立于2018年，是国内矿区无人驾驶赛道商业化落地规模最大的企业。公司精准锚定露天矿山这一封闭场景，打造了一套从硬件、算法到数字化管理的全栈产品体系。 $易控智驾(07687)$ 1. 核心产品矩阵：“著山+暮野+御石” 著山（核心解决方案）： 矿区无人驾驶“大脑”，支持“客户自备车队”与“公司提供车队”两种合作模式，可在极端工况下实现全流程无人运输。 暮野（数字化方案）： 通过物联网与数据整合，实现矿山全场景智能管控，提升整体运营效率。 御石（线控平台）： 统一线控电控平台，实现软硬件解耦。目前已适配70款车型，获得宇通、同力等13家车企采用。 2. 行业地位：55.5%市占率，规模遥遥领先 根据弗若斯特沙利文数据： 垂类第一： 矿区无人驾驶细分赛道市占率高达55.5%，稳居行业第一。 整体领先： 按2025年收入计，在中国商用车智能驾驶市场排名第一，市占率10.2%。 规模壁垒： 截至2025年底，累计部署活跃无人驾驶矿卡2580辆，完成超1100万趟商业运营趟次，单矿最大部署规模突破500辆。 3. 客户质量：连续三年100%留存，堪称“印钞机” 头部覆盖： 累计服务52家国内头部矿业集团，覆盖国内41座千万吨级露天煤矿中的19座。 恐怖粘性： 2023-2025年终端客户集团连续三年保持100%留存率。老客户持续增购扩产，收入增长的确定性极强 4. 股东背景：产业巨头+地方国资护航 公司由连续创业者蓝水生先生创立，股东阵容星光熠熠： 产业资本： 紫金矿业

18C章特专科技 SiC全栈IDM唯一标的 清华+剑桥团队 3🌟级谨慎参与 01公司画像：国内稀缺的碳化硅全栈IDM厂商 基本半导体由“清华+剑桥”背景的汪之涵博士团队创立，是国内最早聚焦碳化硅（SiC）功率器件的企业之一。公司通过港交所18C章特专科技通道上市，精准卡位新能源汽车800V平台与AI数据中心高压架构两大高景气赛道。 1. 核心商业模式：全栈IDM构筑护城河 公司是国内唯一一家整合SiC芯片设计、晶圆制造、模块封装及栅极驱动设计与测试全链条的IDM企业。三大生产基地协同运转： IDM模式的“双刃剑”： 优势： 成本可控、产能自主、技术迭代快，在行业产能紧缺周期竞争力尤为突出。 代价： 重资产属性导致前期折旧高、爬坡慢，是公司持续亏损的核心原因，但也是长期护城河的来源。 2. 产品线布局：三大引擎驱动 公司形成三大核心产品线，覆盖车规、工业、AI数据中心等核心场景： 碳化硅功率模块（营收占比39%）： 主打新能源车主驱、光伏储能。2025年销量同比暴增192.5%，已装车超14万辆新能源车。 碳化硅分立器件（营收占比19%）： 覆盖工业控制、光伏、轨交等场景，包含MOSFET、肖特基二极管全系列。 栅极驱动芯片（营收占比33%）： 唯一实现正毛利的产品线，2025年毛利率33.9%，是当前盈利的稳定器。 3. 行业地位：本土头部，国产替代空间广阔 根据弗若斯特沙利文数据（按2024年收入）： 中国SiC功率模块市场排名第六，本土企业排名第三（份额2.9%）。 中国SiC整体功率器件市场排名第八（份额2.8%）。 竞争格局： 海外巨头仍占据超五成市场份额，国产替代空间巨大。 4. 股东与团队：产业巨头+国资背书 创始团队： “清华+剑桥”技术背景，深耕电力电子领域多年。 股东阵容： 实

2026年上半年港股IPO市场正式收官——84只新股（不计特殊上市），上市宗数与集资额双双创下近五年同期新高，打新赚钱效应显著回暖，破发率降至五年低位。 A+H两地上市成为募资主力：24家A股龙头合计募资超1,200亿港元，占十大IPO中8席； 18A生物科技扩容：11家挂牌，创新药/高端器械批量翻倍； 18C特专科技扩容：13家挂牌，AI/半导体/机器人高景气赛道领涨； 市场分化鲜明：既有智谱年内累涨超16倍、翼菲科技万倍超购，也有部分传统标的首日破发。 下文从A+H、18C、18A三大板块及收益/中签/热度/行业维度逐一拆解上半年打新胜率逻辑。 01 暗盘与首日总览 上半年新股首日正收益占比超七成，整体暗盘与首日表现同向偏多，18C科技股弹性最大、A+H硬科技最稳、传统行业最平。 02 A+H两地上市板块 23只A+H新股中超八成首日录得正收益，硬科技赛道表现一马当先。 → 板块首尾一手收益差超1.3万港元，选股重要性高于盲目参与。 03 18C特专科技板块 13只18C新股打新胜率超七成，AI/半导体/机器人标的批量翻倍。 → 仅3只首日收跌，首尾涨幅差超400pct，高景气赛道选对>选多。 04 18A生物科技板块 创新药与高端器械批量翻倍，管线进度+商业化确定性是核心定价逻辑。 → 首尾涨幅差超270pct，18A内部分化最剧烈。 05 一手最赚排行榜（首日一手收益） 上半年"肉签"辈出，A+H硬科技+18C AI是核心产出池： 06 "双无"黑马（无基石×无绿鞋） 无机构托底、无稳价机制，凭小流通盘+热点题材+克制定价走出极高弹性： → 全数正收益，但双无波动极大，仅适合小仓位博弹性，不可重仓。 07 一手中签率 TOP10（高中签）& BOTTOM10（低中签） 高中签（≥15%，部分100%）： 豪威集团 / 牧原食品 / MERDEKA GO

01核心发行要素速览 一句话打新重点： 全球第九、大陆第三大12英寸晶圆代工企业，DDIC代工全球第三。H股较A股折价超52%（同期A+H中最高梯队），20家基石锁仓近半+绿鞋护航，安全边际极厚。瑕疵：报表利润受折旧/降价/理财浮亏三重压制同比大降，静态PE约89倍偏高。瑕不掩瑜。 综合评级： ⭐⭐⭐⭐ 02 公司简介与地位 概况： 2015年成立于合肥，实控人为合肥建投（合计持股约39.71%），国资背景深厚。量产制程150nm–40nm，28nm逻辑平台在研，产品覆盖DDIC、PMIC、CIS、MCU、逻辑芯片。 行业地位（F&S数据）： 全球第九、中国大陆第三大晶圆代工厂；2020-2025年产能与收入增速列全球前十首位。 显示驱动芯片（DDIC）代工全球第三、国内第一，全球市占率约13%。 产品矩阵： DDIC（基本盘）： LCD/OLED全品类，深度绑定国内头部面板/设计厂，受益车载显示升级。 PMIC（二增）： 适配消费/新能源车/AI服务器，第二曲线核心。 CIS/MCU（放量）： 切入汽车电子、IoT、工业控制。 28nm逻辑（前沿）： 面向AI边缘计算、IoT终端。 资本化： 2015成立→2022科创板(688249.SH)→2026/06通过聆讯→2026/07/10 H股上市（预计） 03 财务与募资 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 2026Q1（关键）： 营收29.12亿(+13.41% QoY)，环比+5.70%； 归母净利润0.507亿(-62.61% YoY)，扣非0.388亿(-68.38%)； 毛利率21.26%(YoY -5.99pct)。 财务拆解：  ①营收——产能满产+新品放量→双位数增长，均价受周期压制。 ②利润——四期产线转固折旧大增+行业价格战+理财浮亏三重压制报表利润；剔

第三方城市NOA全球第一 “物理AI第一股” GIC与富达重仓 五🌟级打新标的 01公司画像：全球独立智驾算法的“隐形冠军” Momenta成立于2016年，定位为自动驾驶全栈算法解决方案供应商。与特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 、小鹏 $小鹏集团(XPEV)$ 等“造车派”不同，Momenta坚持中立第三方身份，不涉足整车制造，专注服务全球车企。 1. 核心战略：“一个飞轮、两条腿” 量产智驾（第一条腿）： 向车企提供高速NOA、城市NOA、自动泊车等算法，获取量产收入与海量真实路测数据。 L4无人驾驶（第二条腿）： 基于量产数据迭代高阶算法，落地Robotaxi等场景。 数据飞轮（核心引擎）： 量产车数据反哺算法 →算法提升获取更多订单 →更多车辆产生更多数据。形成“数据-算法-订单”的正向闭环。 2. 行业地位：第三方城市NOA市占率全球第一 根据灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月，在中国第三方城市NOA供应商市场中，Momenta以64.5%的销量市占率位列全球第一。 客户矩阵堪称“全明星阵容”： 覆盖广度： 累计定点车型超210款，量产车型超100款，累计装车超90万辆。 客户质量： 合作车企24家，覆盖全球前十车企中的9家。包括奔驰、丰田、通用、大众等国际巨头，以及上汽、比亚迪 $比亚迪(002594)$ 、广汽 $广汽集团(02238)$ 等国内主流品牌。 02

招股日期：06月26日–07月02日 申购截止：06月30日 15:00 发售价区间：HK$5.48–6.21 每手股数：500股 一手认购金额：约HK$3,136.31 公布中签：07月06日 预期上市：07月07日 01公司介绍 $同仁堂医养(02667)$ 同仁堂医养是同仁堂集团旗下核心中医医疗服务平台，承载着集团“制药-零售-医养”大健康生态闭环的关键一环。若成功挂牌，将成为继同仁堂股份（600085.SH）、同仁堂科技（01666.HK）、同仁堂国药（03613.HK）之后的第四家上市平台。 $同仁堂(600085)$ $同仁堂科技(01666)$ $同仁堂国药(03613)$ 公司资本化之路颇为坎坷：历经四次递表、一次临上市前夜（距挂牌仅3天）的紧急叫停。前次折戟主要源于定价偏高（7.30-8.30港元）导致市场认购冷淡（孖展仅4.85倍）。本次重启，招股价区间大幅下调至5.48-6.21港元，较上次上限折让约25%，定价策略明显更为务实，为打新留出了安全垫。 02基本面分析 1. 业务版图：分级诊疗+轻资产扩张 公司构建了“13家自有机构+13家托管机构+1家互联网医院”的网络。扩张路径清晰：“收购做规模+新建树品牌+管理输出赚利润”。特别是管理输出模式，2024年毛利率高达76.2%，是优化整体盈利结构的利器。 2. 行业地位：非公立赛道的隐形冠军 据弗若斯特沙利文数据，按2025年就诊人次计，公司是中国最大的非公立中医院集团（市占1

$真健康医疗-B(02697)$ $鲟龙科技(06715)$ $来福谐波(03952)$ $江西生物(06915)$ $安克创新(00668)$ 基本情况： 申购时间：6月22日-6月25日，26号出结果，29号暗盘，30号上市； 发行价格：119.30-135.40 入场费：2735.30 1手：20股 全球发售：356.47万股 公开发售：35.65万股 发行手数：17824手 基石：无 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和星展联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% 真健康医疗成立于2018年，总部位于珠海横琴，专注于经皮穿刺手术及消融手术机器人的研发与商业化，致力于为肿瘤精准微创诊疗提供全流程解决方案。公司产品覆盖从早期活检定位到晚期消融治疗的完整临床路径，并延伸至体外器官保存领域。 核心竞争优势体现在三个方面： 第一，市场地位领先。 根据灼识咨询数据，按2025年收入计算，公司在中国经皮穿刺手术机器人市场排名第一，市场份额达28.0%，自2022年起连续三年位居榜首。2024年公司试用装机数量达26台，位列全国所有手术机器人公司之首。 第二，技术壁垒深厚。 截至目前，公司已获得9项三类医疗器械注册证和5项二类注册证，是经皮穿刺手术机器人细分领域获批最早、获批数量最多的企业。其中TH-S型号被认定为"国内首创"，TH-XMW微波消融手术

01 核心发行要素速览 一句话打新重点： 国内电子测量仪器绝对龙头，自研ASIC芯片唯一商用，受益AI光模块测试爆发，Q1净利+512%确立拐点。H股折价近47%安全垫厚，7家基石锁仓超四成。瑕疵：百倍PE、无绿鞋、盈利高增持续性待验。 综合评级： ⭐⭐⭐⭐ 02 公司简介与地位   概况： 2000年成立，2022年科创板上市，实控人王悦博士持股39.92%。产品    覆盖90+国，客户含**、中芯国际。     地位（F&S数据）： 中国最大、全球第八电子测量仪器商； 数字示波器国内第一、全球第五；波形发生器国内第一、全球第三； 国内唯一自研ASIC芯片示波器商用企业，该类产品贡献近45%营收。 三大曲线： 基本盘（仪器）： 示波器/频谱仪/源表全品类，高端SMU切入AI芯片测试，对标明是德科技。 增长引擎（光通信测试）： 卡位3.2T高端采样示波器，受益400G→3.2T迭代，国产替代率仅16%。 前沿布局（量子检测）： 收购耐数电子，中标中科院项目，切入量子测控。 资本化： 2000成立→2022科创板→2025收购耐数→2026/07/09 H股上市。 03 财务与募资 2023-2025年核心财务数据（单位：人民币亿元）： 2026Q1拐点爆发： 营收2.32亿(+38%)，净利0.23亿(+512%)，毛利率升至58.1%。注：高增含低基数，持续性待中报验证。 财务拆解： ①营收：光测放量+传统稳增→增速提至30%+。 ②利润：高端占比↑+规模效应→利润拐点。 ③现金：账面3.31亿，健康。 募资用途（净额10.41亿港元）： 研发(30%)、产能(20%)、战略收购(20%)、全球销售(20%)、营运资金(10%)。 0

港交所于2026年6月30日刊发咨询总结，宣布优化港股证券市场每手买卖单位（Lot Size）框架——现存超40种每手股数（10股~10万股不等）将统一标准化为8种，每手价值指引下限从2,000港元降至1,000港元，并为每手>100股的证券增设50,000港元上限。 改革分两阶段落地，旨在降低散户入市门槛、提升市场微结构效率。 01 核心优化措施 1.每手价值指引下限： 从2,000港元 → 下调至1,000港元 2.每手价值指引上限（适用于每手股数>100股的证券）： 新增 50,000港元上限（港交所定期审核） 3.标准化每手股数（限定8种）： ·每手 1股、50股、100股、500股、1,000股、2,000股、5,000股、10,000股 ·未来新上市或涉及股份合并/分拆/更改每手股数的发行人须按此标准执行 ｜本次咨询共收到85份市场参与者回应，全体支持优化方向，认为有助降低投资门槛及提升营运效率。 02 分阶段实施时间表 🔹 第一阶段：2026年7月2日起生效 所有发行人须遵守新的每手价值上限及下限规定； 以下两类发行人须完全遵守新框架中所有要求（8种标准股数+价值指引）： 进行涉及更改每手股数、股份合并或股份分拆的现有发行人； 2026年7月2日当日或之后提交IPO申请（含重新提交此前失效IPO申请）的潜在发行人。 🔹 第二阶段：2026年11月16日（无纸证券市场推出）起生效 所有发行人须在完成过渡至无纸证券市场后6个月内采用8种标准化每手股数之一； 已完成无纸化过渡的发行人，更改每手股数时不再需要并行买卖（parallel trading）。 03 市场意义与点评 华泰证券非银分析师陈宇轩表示： 此举或将重塑港股交易微观机制——降低普通投资者入市门槛，提升市场效率与流动性。 港交所市场主管余学勤指出： "落实简化每手买卖单位是香港交易所降

$中科闻歌(01956)$ $科拓股份(02272)$ $MERDEKAGOLD-DRS(06228)$ $领益智造(01688)$ $芯碁微装(09630)$ $圣邦股份(03661)$ 基本情况： 申购时间：6月17日-6月23日，24号出结果，25号暗盘，26号上市； 发行价格：60.70 入场费：12262.44 1手：200股 全球发售：1483.46万股 回拨5%：公开发售：74.18万股，发行手数：3709手； 回拨10%：公开发售：148.36万股，发行手数：7418手； 回拨20%：公开发售：296.72万股，发行手数：14836手； 基石：有，共6家基石投资者认购26.97%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金独家保荐 分配机制：18C机制A，最高回拨20% 中科闻歌成立于2017年，由中国科学院自动化研究所科学家团队创立，专注于企业级人工智能技术与服务，核心是复杂数据分析及AI辅助决策。 公司核心产品包括决策智能操作系统DIOS，整合X-Data数据平台、雅意大模型和DI-Brain智脑决策平台，实现从数据治理到决策执行的全链路覆盖。主要服务传媒通信、公共服务、商业企业等领域，已累计服务超650家政企客户。 根据灼识咨询资料，按2025

点击蓝字，关注我们 本期焦点： 三家公司同日招股，代表了三种截然不同的风格：江西生物（稳健防御）、鲟龙科技（周期消费）、真健康（18A博弈）。 🔗附招股书： https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0622/2026062200066_c.pdf（江西生物） https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0622/2026062200026_c.pdf（鲟龙科技） https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0622/2026062200042_c.pdf（真健康医疗） 01江西生物 (06915.HK) —— “抗毒素印钞机” $江西生物(06915)$ 🔖 评级：🌟🌟🌟级（谨慎参与） 💰 入场费： 6,595.86港元 🏷️ 估值： 28.8亿 - 40.3亿港元（对应2025年PE约30倍） 1. 核心逻辑：刚需中的刚需 垄断地位： 国内破伤风抗毒素（TAT）市占率65.8%，全球45.8%。连续19年霸榜，出口近乎垄断。 盈利扎实： 连续三年营收利润双增，毛利率从67.8%升至76.8%。这是同期新股中少有的“现金奶牛”。 政策壁垒： 纳入甲类医保+急救目录，外伤必用，无周期性。 2. 致命硬伤：基石太弱 & 单品依赖 基石仅12.32%： 只有龚虹嘉旗下的富策控股一家，认购5000万港元。这意味着几乎没有机构托底，上市后全是散户博弈，波动会很大。 一条腿走路： 95%收入靠TAT单一产品。虽然拓展了蛇毒血清和兽用管线，但短期难见效