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本期焦点： 三家公司同日招股，代表了三种截然不同的风格：江西生物（稳健防御）、鲟龙科技（周期消费）、真健康（18A博弈）。

🔗附招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0622/2026062200066_c.pdf（江西生物）

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0622/2026062200026_c.pdf（鲟龙科技）

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0622/2026062200042_c.pdf（真健康医疗）

01江西生物 (06915.HK) —— “抗毒素印钞机” $江西生物(06915)$

🔖 评级：🌟🌟🌟级（谨慎参与）

💰 入场费： 6,595.86港元

🏷️ 估值： 28.8亿 - 40.3亿港元（对应2025年PE约30倍）

1. 核心逻辑：刚需中的刚需

• 垄断地位： 国内破伤风抗毒素（TAT）市占率65.8%，全球45.8%。连续19年霸榜，出口近乎垄断。

• 盈利扎实： 连续三年营收利润双增，毛利率从67.8%升至76.8%。这是同期新股中少有的“现金奶牛”。

• 政策壁垒： 纳入甲类医保+急救目录，外伤必用，无周期性。

2. 致命硬伤：基石太弱 & 单品依赖

• 基石仅12.32%： 只有龚虹嘉旗下的富策控股一家，认购5000万港元。这意味着几乎没有机构托底，上市后全是散户博弈，波动会很大。

• 一条腿走路： 95%收入靠TAT单一产品。虽然拓展了蛇毒血清和兽用管线，但短期难见效。

3. 操作建议

策略：小赌怡情，控制仓位。

估值不算贵，但缺乏想象力。适合作为防御性配置，但不要指望暴利。

02鲟龙科技 (06715.HK) —— “鱼子酱里的茅台？ $鲟龙科技(06715)$

🔖 评级：🌟🌟🌟级（谨慎参与）

💰 入场费： 7,626.14港元

🏷️ 估值： 约123亿港元（对应2025年PE约33倍）

1. 核心逻辑：时间的朋友

• 全球寡头： 连续11年全球鱼子酱销量第一，市占率36.1%。

• 极深护城河： 鲟鱼养殖周期7-15年。新玩家想进来？先等10年再说。

• 基石豪华： 贝莱德（BlackRock）领投，8家机构锁仓49.88%。筹码结构比江西生物健康得多。

2. 致命硬伤：财务黑箱 & 历史污点

• 利润靠“估”： 账面净利率47%看着很美，但主要是活体鲟鱼的公允价值变动（纸上富贵）。剔除后，主业加工毛利率仅1.3%（2023年）甚至为负。

• 历史诚信问题： 前股东举报公司曾伪造养殖盘点表以应对A股IPO检查。虽然公司否认，但这颗雷让很多机构不敢碰。

• 代工依赖： 近70%收入靠给国外品牌代工，自有品牌溢价弱。

3. 操作建议

策略：看戏为主，回避。

虽然有贝莱德背书，但生物资产（鱼在水里）的估值太玄学，加上历史造假传闻，风险收益比不划算。

03真健康医疗-B (02697.HK) —— “手术机器人的梦” $真健康医疗-B(02697)$

🔖 评级：🌟🌟🌟级（谨慎参与）

💰 入场费： 2,735.30港元（门槛极低）

🏷️ 估值： 约22.3亿港元（一级市场估值）

1. 核心逻辑：政策拐点 + 稀缺性

• 细分龙头： 国内穿刺/消融手术机器人市占率36.4%，连续三年第一。

• 医保破冰： 2026年1月国家终于给手术机器人定了价（医保收费落地），解决了“医院买了没法收费”的最大痛点。

• 股东豪华： 中金、高榕、格力、粤澳国资。

2. 致命硬伤：商业化灾难

• 卖不动： 2025年营收仅1217.8万元，全年只卖了6台设备！这哪是龙头，简直是手工作坊。

• 烧钱快： 两年亏1.8亿，账面现金只够烧2-3年。

• 无基石： 0基石。没有任何机构愿意锁仓，纯粹是散户互割。

3. 操作建议

策略：纯赌博，快进快出。

这是一个“故事股”。因为门槛低（2700一手），容易被游资炒上天。但基本面极烂，一旦破发，没有底。

04三只新股横向对比表

05 本周打新策略总结

• 最稳： 江西生物。虽然基石弱，但生意靠谱，破发概率相对较低，适合保守型投资者。

• 最坑： 鲟龙科技。贝莱德虽然来了，但挡不住历史造假传闻和生物资产的“水分”，不建议碰。

• 最妖： 真健康。如果你喜欢赌，就用小钱玩玩。记住：无基石 = 无底线。