雷递网 乐天 3月19日 MRO采购服务平台震坤行（NYSE：ZKH）于美股盘前发布2025年第四季度及全年业绩报告。财报显示，震坤行2025年全年收入约90亿元，实现同比增长；经调整净亏损为8592万元，同比减亏46.1%。 震坤行2025年全年GMV超过100亿元。 震坤行2025年第四季度营收为25.6亿元。财报显示，震坤行在“结构优化”“核心建设”“产品深耕”“技术驱动”等方面持续发力，经营表现自2025年下半年明显企稳回升：GMV与收入在第四季度实现正增长；盈利能力持续改善，公司第四季度实现经调整净利润1480万元，季度层面实现扭亏为盈，并实现半年度盈亏平衡。 震坤行2025年第四季度经营活动现金净流入为1.16亿元，2025年全年经营活动现金保持净流入。 Q4 GMV 29.2亿 同比增8.5% 震坤行2025年第四季度GMV为29.2亿元，同比增长8.5%，环比增长约11%。公司表示，随着订单与发货趋势持续改善，预计2026年第一季度GMV同比增速将进一步提升至双位数。 客户规模方面，快速扩张成为增长恢复的重要驱动力。 四季度公司成交客户数接近7.4万家，同比增长约60%，全年客户数超15500家，同比增长85.6%。 从客户结构来看，大客户与中小企业客户均保持增长态势。 大客户方面，震坤行已覆盖超680家国内千强制造业集团。电气装备制造、化工、钢铁有色以及交通运输等重点行业客户GMV同比增幅均超过20%。与此同时，部分此前因业务优化调整而受到影响的央企客户，在本季度也实现明显恢复，相关客户GMV同比重回增长区间，并实现超过20%的环比增长。 震坤行平台的中小企业客户方面四季度GMV同比增长超过20%。公司表示，这主要得益于区域服务网络持续下沉、线上数字化营销能力不断强化，以及AI工具在客户识别、需求匹配与转化效率方面的有效赋能。 海外业务方面，震坤行持续推进

近年来，中国MRO采购与数字化供应链服务领域的代表性企业接连叩响资本市场的大门——怡合达(301029.SZ) $怡合达(301029)$ 、京东工业(07618) $京东工业(07618)$ 、震坤行(ZKH.US) $震坤行(ZKH)$ 相继上市，各自奔赴不同舞台，这让行业版图日渐清晰。 如今，这条蓬勃发展的赛道再添新军：1月30日，来自上海的两家MRO采购企业——易买工品与鑫谊麟禾双星齐发，同日向港交所主板递交上市申请。其中，易买工品由农银国际独家保荐，鑫谊麟禾的独家保荐人则为华泰国际。 作为本文的主角，鑫谊麟禾可谓MRO采购赛道中一个“独特的存在”。其“平台+制造”的双轮驱动模式，显著区别于纯平台或纯流通型玩家，完成了从“连接交易”到“定义供给”的战略升维，向资本市场讲述了一个崭新的产业故事。 然而，翻看其业绩表现，鑫谊麟禾仍未走出亏损困境。2023年、2024年及2025年前三季度，公司经调整净亏损分别达2.79亿元、3.26亿元与1.68亿元。这意味着，在过去近三年间，其累计亏损已高达7.73亿元。 一边是引领行业变革的独特叙事，另一边是持续扩大的亏损数字。在此背景下，鑫谊麟禾所讲述的“平台+制造”新故事，能否真正赢得市场的认可与信任，无疑是一个值得深究的关键命题。 并购进军制造业务背后，9轮融资与44.45亿可赎回负债 成立于2013年的鑫谊麟禾，其发展史可以说是中国工业品(MRO)数字化浪潮的生动缩影。公司完成了从“流量捕手”到“产业重构者”的关键跃迁，其历程可清晰地划分为两大战略阶段。 第一阶段是从2015年至202

随着怡合达(301029.SZ) $怡合达(301029)$ 、震坤行(ZKH.US) $震坤行(ZKH)$ 、京东工业(07618) $京东工业(07618)$ 等标志性企业相继登陆资本市场，中国MRO采购与数字化供应链服务的上市阵营持续壮大，行业格局日益清晰。如今，这一蓬勃发展的队伍再迎新鲜血液——来自上海的易买工品已正式启动上市进程，向资本市场发起冲击。 智通财经APP观察到，1月30日，YESMRO Holdings Limited (简称：易买工品)已向港交所主板递交上市申请，农银国际担任独家保荐人。 据灼识咨询数据显示，若以2024年收入计，易买工品在中国数字化FA(工厂自动化)零部件采购服务这一细分市场中位列第三名，市场份额约为8.5%。 从财务层面看，易买工品尚未实现盈利。招股书显示，2023、2024年，易买工品的收入分别为5.34亿、6.37亿元，期内的经调整净亏损分别为3880.8万元、2815.4万元，亏损幅度有所收窄。至2025年前三季度，易买工品的收入为5.54亿元，同比增长22.33%，期内经调整净亏损为1209.3万元，较2024年同期的2434万元亏损继续收窄。 尽管仍处于持续亏损中，但已呈现出明显的收窄趋势。而能否尽快实现扭亏为盈，加速公司利润的释放，将是易买工品在资本市场中获得高估值的关键因素。 费用缩减成持续减亏关键 纵观易买工品的成长轨迹，可清晰划分为三个阶段。2016年公司创立并推出电商服务，初步验证了以数字化平台服务模式为中小企业提供FA零部件采购的可行性。 自2019年起，易买工品的发展

在“十五五”规划将产业数智化升级列为重点方向、“人工智能+”行动加速落地的背景下，中国制造业正迈入由 AI 驱动的效率重塑阶段。企业对全链路数字化的投入意愿不断提升，尤其是在直接影响管理成本与产能效率的采购环节，数智化转型需求愈发迫切。 作为国内领先的数智化 MRO 采购平台，震坤行（NYSE: ZKH）通过持续迭代的数智化技术、完善的产品矩阵以及覆盖全国的履约网络，为客户提供一站式工业用品采购与管理服务，持续赋能企业在采购环节的降本增效。 近日，震坤行在上海总部举行 2025 投资者日交流活动。管理层围绕产品力、数智化能力与全球化战略进行了系统阐述，进一步强化了投资者对公司增长前景的积极预期。 中国MRO市场潜力巨大，震坤行进入高质量增长期 从行业视角看，中国MRO采购仍处于线上化渗透的早期阶段，但趋势已十分明确：在政策推动与产业升级的共同作用下，制造业数字化需求持续抬升，企业采购行为正加速向标准化、透明化的线上平台模式迁移。全球经验亦表明，当行业进入平台化阶段，市场份额会迅速向具备成熟的、一站式供给能力的头部玩家集中。 这一规律在德国MRO采购龙头伍尔特（Würth Group）的发展路径中已得到充分验证。2024年，Würth 在近 200亿美元的营收体量下仍实现双位数CAGR，其背后逻辑是先形成规模，再利用规模效应下移成本曲线，同时通过强化自有品牌增厚利润，行业越集中，这套飞轮转得越快，竞争优势也越稳固。 这与震坤行所处的发展阶段高度契合：公司在中国市场率先跑出规模优势后，正着手推进自有品牌体系扩张，并设定自有品牌销售占比达30%的长期目标。据管理层透露，公司自有品牌较高毛利率和高速增长是整体毛利率提升重要举措，利润改善路径十分清晰。 与此同时，规模扩张带来的经营杠杆也正加速兑现。自2022年以来，公司GMV规模保持双位数增长，人员效率、仓储坪效与库存周转亦同步改善

东南亚仓库里的国产叉车、中东工地上的中国钢铁、欧美工厂采购的国产零部件……中国产品的身影在世界各地出现，全球化的洪流奔腾不息。全球化变革带来产供链变革背后，产业互联网平台正在将中国供应链能力编织成一张全球网络。 中国产业互联网平台已经迎来新一轮价值创造周期，而“出海”无疑是新周期最重要的主线之一，它们不再满足于国内市场的“内循环”，而是将中国积累的供应链能力、数字化经验打包成整体解决方案输出海外。 “出海是未来10年高度确定性的结构性战略性增长机会。”盛景嘉成管理合伙人王湘云在2024年的判断正在被验证。她曾预计，很多中国企业的海外收入将达到30-50%（详见《产业互联网出海：未来10年再造一个100万亿增量市场》）。2025年的数据显示，这一进程正在加速。 亿邦动力统计产业互联网上市企业业绩数据发现（详见《出海拉动，赛道回暖，产业互联网新周期已至》），产业互联网企业在2025年迎来显著回暖，营收增长，利润上扬，在这一轮复苏中，“出海”成为最强劲的增长引擎，其中国联股份、找钢集团、震坤行等国际业务进展显著，说明中国产业互联网出海从试探性布局进入规模化收获阶段。 而未上市的产业互联网公司，如瑞云冷链、海智在线、磅旗科技等，亿邦动力通过2025千峰奖调研数据观察到，也在通过数字化平台连接全球供需，实现高效协同，而且依托垂直细分领域行业Know-How形成差异化优势。 本文前半部分将梳理产业互联网出海的四种典型模式，以及代表性企业的出海业务布局最新进展，本文后半部分提出日本商社在日本企业出海中发挥的作用，以及对中国产业互联网公司的参考意义。 在模式创新的基础上，产业互联网公司出海过程中还要面临更多的落地问题：如何选择目标市场？如何组织本地化团队？如何避免贸易风险？等等，我们相信，中国企业出海是长期叙事，接下来我们将会跟踪报道更多的出海典型案例。 四种模式：平台出海、供应链出海、产

北京时间5月20日，中国领先的MRO采购服务平台震坤行（NYSE：ZKH）于美股盘前发布2025第一季度业绩报告。 $震坤行(ZKH)$ 第一季度，震坤行业绩保持稳健增长，收入和盈利能力均得到提升，经营现金流显著改善。报告期内，震坤行营收达到19.4亿元人民币，同比增长4%。其中，一季度自主品牌GMV突破1.9亿人民币，同步增长约40%。得益于震坤行持续深耕供应链能力与对客户需求的精准把握，震坤行平台保持高度活跃，总成交客户数超过6万家，同比增长30.3%，客户数单季创新高。 盈利能力方面，震坤毛利率17.2%，经营亏损和净亏损在一季度同比大幅收窄，分别收窄了37.7%和26.6%。值得一提的是，3月份，震坤行在经营利润、净利润以及经调整净利润层面均实现单月盈利。此外，现金流层面，震坤行经营活动现金流从去年同期的2.2亿人民币收窄至9700万元人民，改善幅度超50%，进一步印证了业务模式的可持续性与财务稳健性。 震坤行董事长兼CEO陈龙表示：“震坤行在2025年第一季度的强劲表现，彰显了我们在MRO行业的领导地位，并清晰地表明了盈利路径。国际扩张方面，尤其是美国市场进展显著，自2025年1月以来，销售收入和客户数月环比翻倍增长，我们将继续丰富产品线，提升海外供应链能力。展望未来，我们将始终致力于提升产品、供应链和人工智能能力，以及加速全球化布局，以推动可持续增长并巩固行业领导地位。” 国内外业务并举：平台化运营与全球化布局双轮驱动 震坤行是中国领先的工业用品采购服务平台，为客户提供一站式的工业用品采购和管理服务，并为行业价值链上的参与者提供数字化和履约解决方案。国内业务方面，震坤行依托双平台，精准服务不同规模企业的MRO采购需求。中大型企业服务上，震坤行平台（ZKH）一季度在行业大客户和区域客户方