最新的商业调查显示，伊朗战事引发的外溢效应正重创经济增长动能并推高物价，全球经济初现同步震荡的迹象。 标普全球编制的多项采购经理人指数 (PMI) 在 3 月均出现明显下滑。周二公布的数据中，欧元区综合 PMI 降幅超出经济学家预期，澳大利亚综合指标骤降至萎缩区间，印度制造业活动则放缓至 2021 年以来最弱水平。 与此同时，多项价格指标大幅飙升：欧洲最大经济体德国的投入成本通胀率加速至三年多来最高水平，英国制造业的同类指标则创下 1992 年以来最大涨幅。 上述初步数据采集于 3 月下旬，反映出全球企业对伊朗冲突持续发酵、外溢效应不断扩大的日益悲观情绪。 综合来看，这些指数初步揭示了这场冲突对全球经济繁荣的冲击 —— 它已对那些关乎全球主要经济体运转的关键能源供应形成直接且毁灭性的打击。 各国政策制定者已对此高度警惕。欧洲央行行长拉加德上周表示，由美国总统特朗普发动袭击引发的伊朗战事，加剧了 “通胀上行风险与经济增长下行风险”。 欧洲央行与英国央行均转向鹰派警惕姿态，欧元区最快下月可能加息；日本央行也准备最快 4 月采取行动，而澳洲联储已连续第二次加息。 经济学家 Jamie Rush 称：“伊朗冲突爆发前，我们的全球增长追踪指标显示世界经济正积聚动能。但发达经济体最新 PMI 数据表明，这一初现的复苏势头，正被高企的油价、收紧的金融环境与低迷的市场信心联手扼杀。” 周二公布的数据暂未包含美国指标。截至目前，全球已发布的所有涵盖制造业与服务业的综合 PMI 均出现显著下滑。按发布时间排序，这些经济体包括澳大利亚、日本、印度、法国、德国、欧元区整体，以及英国。 欧元区制造业活动意外改善，但标普全球分析指出，这可能部分源于客户担忧供应中断而提前囤货。结合该区域服务业活动近乎停滞、综合指数创十个月新低的情况，整体形势不容乐观，尤其是价格指标显著攀升。 标普全球市场情报首席商业经

考虑到2026年开始正儿八经会有经济复苏的预期，所以部分宏观数据有必要恢复跟踪，尤其是制造业大国的制造业PMI。1月制造业PMI为49.3，较上月的50.1下降0.8重回萎缩，一年以来扩张区间（50以上）露头就秒。 细分数据（50以上扩张，50以下萎缩）： 生产指数：51.7→50.6，制造业生产大部分时间保持扩张，只是扩张的速度时快时慢； 新订单：50.8→49.2，需求侧的订单指数每次进入扩张区间都感恩戴德，但大部分是露头就秒，且内需也出现明显回落； 新出口订单：49.0→47.8，出海需求持续处于萎靡状态； 原材料购进价格53.1→56.1，出厂价格48.9→50.6，原材料库存47.8→47.4，产成品库存48.2→48.6，原材料价格上涨自去年7月开始反馈在PMI数据上，1月显著加速，需要注意的是，出厂价格亦在1月被带动重回上涨，这是20个月来首次出现通胀信号，同时原材料库存在持续去化。 按企业规模看，大型企业50.8→50.3，中型企业49.8→48.7，小型企业48.6→47.4，大型企业在扩张中放缓，而中小型企业一直在水深中火热。 由于1月属于部分制造业的传统淡季，又有春节备货的干扰，数据借口很多，带来了PMI的又一次滑落，但需求不足仍然是主要矛盾，无论是旷日持久的外需订单萎缩，还是疲弱的内需，这是无法回避的。 1月PMI唯一的亮点是给PPI出力了，价格终于开始传导了！由于需求是偏弱的状态，大部分原因是原材料的炸裂涨价，但结果就是这个结果。至于本文开头提到的经济复苏预期，暂时还没有信号，需求疲弱+产品通胀，这似乎对应了另一个名词。 后续关注需求是否改善，价格传导是否持续。

考虑到2026年开始正儿八经会有经济复苏的预期，所以部分宏观数据有必要恢复跟踪，尤其是制造业大国的制造业PMI。1月制造业PMI为49.3，较上月的50.1下降0.8重回萎缩，一年以来扩张区间（50以上）露头就秒。 细分数据（50以上扩张，50以下萎缩）： 生产指数：51.7→50.6，制造业生产大部分时间保持扩张，只是扩张的速度时快时慢； 新订单：50.8→49.2，需求侧的订单指数每次进入扩张区间都感恩戴德，但大部分是露头就秒，且内需也出现明显回落； 新出口订单：49.0→47.8，出海需求持续处于萎靡状态； 原材料购进价格53.1→56.1，出厂价格48.9→50.6，原材料库存47.8→47.4，产成品库存48.2→48.6，原材料价格上涨自去年7月开始反馈在PMI数据上，1月显著加速，需要注意的是，出厂价格亦在1月被带动重回上涨，这是20个月来首次出现通胀信号，同时原材料库存在持续去化。 按企业规模看，大型企业50.8→50.3，中型企业49.8→48.7，小型企业48.6→47.4，大型企业在扩张中放缓，而中小型企业一直在水深中火热。 由于1月属于部分制造业的传统淡季，又有春节备货的干扰，数据借口很多，带来了PMI的又一次滑落，但需求不足仍然是主要矛盾，无论是旷日持久的外需订单萎缩，还是疲弱的内需，这是无法回避的。 1月PMI唯一的亮点是给PPI出力了，价格终于开始传导了！由于需求是偏弱的状态，大部分原因是原材料的炸裂涨价，但结果就是这个结果。至于本文开头提到的经济复苏预期，暂时还没有信号，需求疲弱+产品通胀，这似乎对应了另一个名词。 后续关注需求是否改善，价格传导是否持续。