在上周美股半导体板块18连涨后，市场主流观点是AI板块已超涨，即将回调。但上周末我在星球里更新操作思路时，仍然坚定看好半导体板块的上涨空间：这也与我上周在星球直播里谈到的投资逻辑一致（详见关于投资AI产业链的一个分析框架），即基准判断依然是超大规模云服务商的资本支出会持续超预期，继续利好下游的AI基础设施板块。而整个财报季期间，就是验证该预期最好的催化剂。最终，受益于科技板块的推动，标普500指数本周继续上涨近1%，且自3月下旬低点以来已反弹14%，持续创下历史新高。同时，标普500市场广度指标降至互联网泡沫时期以来的最低水平（仅在2023年年中短暂出现过更低值）。自伊朗战争爆发以来，费城半导体指数（SOX）已上涨30%，而“美股七巨头”（Mag7）合计上涨10%；同期，等权重标普500指数却下跌了1%。在本轮市场反弹中，投资者是否充分配置了科技板块——尤其是半导体——几乎决定了截然不同的投资体验。所以现在市场最关注的问题是：当前美股尤其科技板块的反弹还可持续吗？这篇文章，我们分别从以下几个维度简单聊聊这个话题：1、Mag4超预期的企业财报意味着什么？2、美股Q1财报截止目前有多超预期？3、美股资金流本周出现了哪些变化？一、Mag4超预期的企业财报意味着什么？本周公布的Mag4财报结果其实验证了市场此前乐观的三个预期：收入加速增长、订单积压好于预期，以及资本支出持续扩张。1、随着产能上线以满足激增的需求，各家公司收入全面加速增长：谷歌云同比增长63%（优于市场预期）。需求主要由Gemini企业版推动——其付费月活跃用户（MAUs）环比增长40%，目前通过直接API每分钟处理超过160亿个token。AI基础设施仍是另一大需求驱动力，GCP持续部署TPU和GPU。这与上季度形成鲜明对比——当时芯片等基础设施是最大增长引擎。这也再次说明，软件层的采用正在为谷歌（GOOGL）贡献

分享每周看到的研究资料和简单思考；更完整且及时的每周数据图表分享见文末知识星球。一、市场回顾1、标普500指数在4月仅用11个交易日，就完成了从技术性超卖（相对强弱指数RSI低于30）到超买（RSI高于70）的快速反转。根据回溯至1950年的数据，此次反弹速度位列历史第二，仅次于1982年8月创下的6天记录。2、在美股所有板块中，涨幅超过战前水平最多的是媒体、通信与科技（MCG & Tech）板块，其次是金融板块——因为这两个板块此前在强劲的盈利增长与薄弱的市场仓位之间存在最大的落差。大多数其他板块目前仍低于战前水平，而在利率仍处于高位的环境下，表现落后的正是那些类债券的防御性板块。3、事实上，自3月30日市场触底反弹以来，标普500指数的上涨动力高度集中于少数大型科技股，其中英伟达、亚马逊、微软、博通、Alphabet、Meta和苹果七家公司的贡献占指数总涨幅的近60%。二、财报数据维度1、自战争爆发以来，市场对标普500指数2026年和2027年每股收益（EPS）的共识预期分别上调了3%。因此，尽管标普500指数本周收于比战前1月高点高出2%的水平，但当前21倍的市盈率（P/E）却比1月时低了5%。虽然股价通常比共识盈利预期变动更快，但近期盈利预期的上修与去年同期因关税引发市场波动时期分析师预测谨慎横盘的轨迹形成鲜明对比。2、近期对标普500整体盈利前景的上调几乎完全由能源和科技板块驱动，其余11个板块中有8个板块的EPS预期并未上调。能源板块盈利预期的上调，叠加消费者板块及部分工业板块盈利预期的下调，反映出油价对标普500 EPS典型的再分配效应。科技板块盈利预期的支撑主要来自AI投资支出带来的强劲个股利好。3、事实上，近几周对标普500盈利预期的大幅上调仅由少数几只股票驱动。仅美光科技（Micron Technology）一家就贡献了超过一半的上调幅度，其共

一个好朋友买卖股票的胜率很高，根据他的老虎App的数据看，胜率高达80%！牛的很。👍 今天他介绍一只他自己的持仓股，说他挺看好 $AeroVironment公司(AVAV)$ ，我第一次听说这个公司呢，太孤陋寡闻了，于是搜了一下，看看这到底是个什么公司。 AeroVironment, Inc.是一家总部位于美国弗吉尼亚州阿灵顿的国防技术公司，致力于将前沿技术与客户需求相结合，推动现代战争技术的发展。 AeroVironment的主营业务涵盖以下几个领域： 1. 无人驾驶飞行系统（UAS） - 小型无人机：如Raven、Puma和Wasp，广泛应用于侦察、监视和战术任务。 - 中型无人机：如JUMP 20，适用于美国陆军的未来战术无人机系统（FTUAS）计划。 - 大型无人机：如Quantix，用于监视、侦察、电子战和通信中继。 2. 游荡弹药系统（Loitering Munitions） - Switchblade系列：如Switchblade 300和Switchblade 600，用于精确打击目标。 3. 反无人机系统（C-UAS） - 提供射频感测器和电子战解决方案，用于防御敌方无人机威胁。 4. 电子战与网络安全（EW & Cyber） - 提供先进的电子干扰和网络防护技术。 5. 无人地面与海上系统 - 提供地面与海事机器人解决方案，增强各种环境的作战能力。 6. 高空伪卫星（HAPS） - 用于持久性空中监视和通信。 7. 人工智能与机器学习（AI/ML）解决方案 - 提升系统自主性与作战效率。 8. 地面控制系统与培训支持服务 - 保障系统操作与人员培训。 此外，AeroVironment设有创新部门“MacCready Works”，专注于软件、传感器、自主系统等技术的研

美联储拉开降息大幕，小盘股走势备受关注。近来小盘股出现分化，有些还在踌躇，有些已重返历史高点，这背后的关键差异在于成分公司的质量和业绩。 跟踪罗素2000指数的IWM近期表现显示出了明显的犹豫不决，股价在经历了一段波动后，尚未能重返历史高点，仍比峰值低约10%。同期，跟踪标普小型股600指数的IJR已经成功刷新了2021年创下的历史纪录高点。 从2000年以来的长期走势来看，IJR显著跑赢IWM。 IWM和IJR所追踪指数的编制差异决定了两者业绩的不同。 IWM跟踪的罗素2000指数：每年5月最后一个交易日根据市值排序，将排名第1001至3000的股票纳入指数（而排名1-1000的股票则纳入了罗素1000大盘股指数）。 IJR跟踪的标普小盘股指数则有明确的市值区间：7.5亿且至46亿美元之间，且对盈利能力有要求：一家公司最近一个季度的盈利及其过去连续四个季度的盈利总和必须为正数才能包含在内。 IJR质量偏好使得IJR在市场波动中表现出更强的韧性和增长潜力。根据彭博情报分析，IJR的成份股公司具有更高的股本回报率（ROE），IJR的中位数ROE为8.6%，远高于IWM的4.2%，这在一定程度上解释了为什么IJR能够更快地重返历史高点。 值得一提的是，虽然美国已经进入降息周期，由于就业强劲加上通胀反复，美联储降息的节奏可能低于预期，小盘股走势并不算出彩，依然落后于大盘股涨幅。 而且今年以来，IWM涨幅依然跑赢IJR。罗素2000指数今年上涨了大约10%，标普600指数上涨了7%，同期标普500则上涨了22%。 对于那些寻求稳健增长和高质量公司的投资者来说，IJR可能是一个非常有吸引力的选择。而对于那些愿意承担更高风险以寻求更高回报的投资者，IWM则提供了一个更具挑战性的机会。 除了上述的IWM和IJR，美股规模较大的小盘股还有先锋旗下的VB，以及丰富的反向和杠杆ETF。以下是美