周五大盘的行情没什么说的，高位窄幅震荡，这也是节假日期间的典型特征。 今天要给大家聊一聊的是一个老生常谈，众所周知，大部分投资者其实都懂，但就是不会做、也总在反复犯错的一件事。【仓位管理】。都知道赌徒心态是炒不好股票的，那仓位管理的重要性就体现出来了。 在进入具体的方法论之前，必须先理清一个数学事实：亏损的非线性特征。 如果你亏损了10%，只需要涨11%就能回本； 如果你亏损了20%，需要涨25%才能回本； 如果你亏损了50%，你需要涨100%才能回本； 如果你亏损了90%，你需要涨900%才能回本。 这就是本金亏损的数学陷阱。在交易中，活下来是第一位的，赚钱是第二位的。没有仓位管理，一次极端的行情就足以让你陷入需要几倍努力才能从坑里爬出来。 很多新手喜欢重仓，认为只有重仓才能快速赚钱。他们的逻辑是：既然我看准了这次机会，为什么不全力以赴？ 在这个市场上，没有100%的确定性。即使是胜率高达70%的策略，在连续100次交易中，也完全可能出现连续10次以上的亏损。如果你在任何一次交易中投入了过高的仓位，一旦遇到这种大概率会发生的连败期，你就直接爆仓了。 很多人就是害怕买早了被套，买少了踏空。 其实可以试一下分批建仓。这套打法的核心，是用分批试错和可控的回撤，去换取一个，只要稍微反弹就能解套甚至赚钱的盈亏结构。 举个具体的实战案例： 假设我看中了一只标的，经过深入研究，我认为它的合理估值在10元左右。现在的价格在9元到10元之间震荡。我看好它的中长期逻辑，但短期的市场情绪很差，走势还不明朗。 这时候，绝不能allin。我们可以把这次交易的资金分成三份，按步骤进场： 第一步：试探仓（20%） 在9.5元到10元附近，先买入20%的仓位。 如果我判断错误，我只损失了总资金20%里的一小部分，完全伤不到我的本金结构。如果买入后直接涨了，我也不会太难受，因为我毕竟已经上车了，虽然赚得少

信条六：关注周期。加强对经济，信贷和情绪周期的认识有助于投资。 我的解读： 1 做好准备 周期不会遵从某种自然规律，如潮涨潮落一样。霍华德·马克斯说，我们无法预测周期处于哪个阶段，但必须有所准备。因为周期会导致价值的大幅变动,与价格的严重脱节。 我在各种周期中交过无数的学费。以5年前的那一波为例，2020年疫情后全球大放水，随后通胀飙升、美国激进加息。我当时清晰地感觉到了，依赖融资存活的小市值生物科技股（如XBI指数成分）必将面临巨大抛压。 转向信号如此明显，我却只是“看懂”，仍选择了无动于衷式的死扛。退一步说，哪怕是满仓持股，但买入一些XBI看跌期权对冲，也不会错过在谷底以更低价格积累筹码的机会。 当然，学费没有白花，几年前，我从多项指标如供求关系、流动性，大咖动向等判断出中国地产已经见顶，随后果断地出卖掉了已升值不菲的几套房。当时还被他人说是“卖早了”。但回头来看，那正是对周期的一次理性回应。 2 认真识别 历史总会重复，但方式没有那么简单。过去二十多年，常有周期规律“失灵”之时：例如二十一世纪初的加息周期，美股不跌反涨。为何？因为当时互联网技术扩散切实提升了全行业生产率，企业盈利增长的力量压倒了货币紧缩的周期影响。 这表明，“低买高卖”中的“高”与“低”，并非仅由资金松紧决定，更由行业基本面价值驱动。当科技革命等结构性力量介入时，它会重塑周期运行的逻辑。 3 核心目的 关注周期，不仅是为了识别市场的情绪钟摆，更是为了更精准地评估价值所在，从而在众人非理性抛售时敢于买入，在过度狂热时懂得卖出。它要求我们既尊重周期的普遍性，也保持开放心态，探寻每次周期背后的独特主导因素。 最终，这一切识别及准备，都是为了能在周期的律动中，更稳健地实践那句古老而永恒的投资格言——贱买贵卖 $SPDR S&P Bi

这篇文章来的有点晚，但值得持有英特尔的朋友一看。 今天休息，和几位投行的朋友喝茶闲聊，好不自在！正好聊到了英特尔这次的利空消息，巧的是我们都持看多观点，接下 来我就来给拿不定主意的牛牛圈的朋友拆解一下我为什么看多英特尔。 12月24日盘前， $英特尔(INTC)$ 因“英伟达暂停18A制程测试”的消息下跌5%，市场恐慌消息满天飞，英特尔这是怎么了，我要不要卖。 我个人的观点是不需要惊慌，我本人在7月份的时候分三次下单英特尔，成本在控制在20.6，一直拿到现在没动过，现在盈利75%，之前40多的时候我也是坚持没卖，在那个时候我已经知道他要迎来翻倍行情了。 我们首先要明白， $英伟达(NVDA)$ 暂停测试不代表18A技术不合格，更不会改变英特尔制程突破的既定事实。市场之所以过度解读这一消息，本质是对英伟达作为行业标杆的路径依赖，但忽略了两个关键前提： 一是半导体制程测试本就是多轮验证的过程，客户基于自身产品节奏调整测试进度是行业常态，并非对技术的否定。 二是英特尔官方已明确表态18A制造技术进展顺利，而从客观数据来看，其18A制程的良率正以每月7%的速度稳步爬升，当前已达到55%的可量产水平，预计年底将提升至70%的盈利线，这一爬坡节奏完全符合先进制程的产业化规律。 更核心的支撑在于，英特尔18A技术已获得比英伟达更具分量的顶级客户背书： $苹果(AAPL)$ 的深度验证。相较于 $英伟达 (NVDA.US)$ 的测试阶段合作，苹果与英特尔已正式签署保密协议，不仅拿到18A制程PDK 0.9.1GA核心技术文件，更在性能、功耗、面积（PPA