黄金价格周二延续强势行情，COMEX黄金期货2月合约收报5071.60美元/盎司，单日上涨67.80美元，涨幅1.35%。这不仅是黄金历史第五高收盘价，也标志着这一传统避险资产在2026年已累计上涨746美元，年内涨幅高达17.25%。在美股震荡、降息预期摇摆的当下，黄金为何走出独立行情？答案或许不在于通胀或就业数据本身，而在于一场全球资本秩序的深层重构。5000美元：从阻力位到“新地板”技术面释放重磅信号——黄金已成功将5000美元心理关口从阻力转化为支撑。距黄金突破这一关口仅过去三周，这一转变速度在历史上极为罕见。分析师指出，若金价能稳固站上5000美元上方，长期牛市格局将进一步确立；下行支撑则位于4800美元附近。目前金价虽较1月29日创下的5318.40美元历史高点回落4.64%，但仍远高于年初开盘价4314.40美元。降息推迟，金价为何不跌？上周五公布的1月就业数据大超预期——新增非农就业13万人，远超市场预期的6.6万至7万人，失业率从4.4%降至4.3%。数据公布后，美联储3月降息预期彻底落空，6月降息也不再是市场共识。按照传统逻辑，降息推迟应利空黄金。但金价仅在数据发布后短暂回吐涨幅，旋即企稳。市场逻辑已变：投资者押注的是7月和12月两次降息窗口，而更重要的是——货币政策不确定性本身正在成为持有黄金的理由。旧金山联储主席Mary Daly和达拉斯联储主席Lorie Logan近日接连释放“不急于调整政策”的信号，进一步强化了这一预期管理格局。达沃斯定调：世界进入“断裂”时代真正的金价驱动力，来自瑞士达沃斯。加拿大总理Mark Carney在2026年世界经济论坛上发表演讲，直言世界面临的不是“转型”，而是“断裂”。他提出的“武器化相互依存”概念——美元清算、云基础设施、数字服务、物流网络从合作平台变为胁迫工具——正在成为全球资本重新定价的核心变量。Carne

世界黄金理事会（World Gold Council）最新数据显示，尽管金价高企对年末购买形成抑制，但2025年全年各国央行仍报告净购入黄金328吨，与2024年345吨的历史高位相距不远。根据该机构亚太区高级研究负责人Marissa Salim周二发布的信息，2025年12月单月，全球央行净购金19吨，推动全年净购买量达328吨。全年月均净购金量约为27吨。新兴市场主导购买潮，波兰年度增储超百吨2025年的购金主力依然集中于新兴市场与发展中经济体。波兰国家银行以全年净增持102吨成为最大买家，哈萨克斯坦（57吨）、阿塞拜疆国家石油基金（53吨）、巴西（43吨）、中国（27吨）及土耳其（27吨）紧随其后。仅去年12月，乌兹别克斯坦（10吨）、哈萨克斯坦（8吨）和波兰（7吨）是购入量最大的三家主权机构。新加坡则以单月净售出11吨成为该月唯一主要卖家，也是2025年最大净卖家（全年净售26吨）。金价飙升推升储备价值，占比有望持续回升过去一年，金价上涨约三分之二，一度突破每盎司5000美元。价格上涨显著提升了央行黄金储备的账面价值。据国际货币基金组织（IMF）数据，黄金目前约占全球外汇储备总规模的17%，而央行及IMF持有的黄金总量约4万吨，占全球已开采存量20%左右。尽管发达经济体央行（尤其是欧元区与美国）仍持有全球约57%的黄金储备，但全球金融危机以来，它们的持有量基本保持稳定，净购买几乎全部来源于新兴市场。初步分析显示，受金价大幅上涨影响，2025年底黄金占全球外汇储备总价值的比例可能已升至约25%。避险与“去风险化”驱动长期需求研究表明，央行持续购金受多重因素推动：作为无主权信用风险的实物资产，黄金被视为重要的价值储藏与危机对冲工具；同时，在地缘政治紧张，国际金融体系碎片化加深的背景下，增持黄金有助于部分国家实现外汇储备多元化，降低对单一货币或资产的依赖。世界黄金理事会等