在 2025 年伯克希尔股东大会上，当被问及“如果日本央行加息是否会卖出日本股票”时，巴菲特干脆利落地回应：“我们打算持有五大商社 50 到 60 年。”这不是一句场面话，而是他对这笔投资极为坚定的长期信仰。今天就来聊聊巴菲特为何如此看好日本商社？巴菲特投资日本的核心逻辑普通投资者适不适合“抄作业”？如果想投日本，普通人该怎么布局？巴菲特投资日本五大商社的深层逻辑伯克希尔对日本五大商社（三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、丸红、住友商事）的投资始于2019年，截至2024年底，伯克希尔宣布已将这五家公司的持股比例由8%提升至最高9%以上，总投资额已达235亿美元。而在巴菲特投资日本五大商社的深层逻辑如下：首先，从估值角度来看，2019年投资时点，五大商社的平均市净率低于1倍，股息率超过4%，这意味着市场对这些企业的定价甚至低于其净资产价值，而它们却能持续产生稳定的现金流回报。这种极端低估源于市场对“商社模式”的误解——投资者往往将这些业务遍及全球、深度嵌入产业链的综合性巨头简单归类为低增长的传统贸易公司，而忽视了它们在经济体系中的核心枢纽作用。其次，这些商社的商业模式与伯克希尔·哈撒韦高度契合。它们不仅是贸易公司，更是具备全产业链控制力的投资控股平台。业务横跨能源、金属、食品、消费、基建等多个领域，垄断了日本全国近99％的大型生产企业和贸易公司，并通过财团化运营（产业资本+商业资本+金融资本的协同）形成竞争壁垒。此外，它们大多拥有百年以上的经营历史，在日本经济中占据垄断性地位，掌控着全球关键资源供应链，这种护城河使得其盈利能力具备长期稳定性。五大商社不仅自由现金流充沛（贸易现金流与投资收益双重驱动），而且长期维持稳定的股息政策（支付率30%-50%），同时财务政策极其审慎——近十年股权增发比例不到3%，避免了股东权益的稀释。这种“高股息+高自由现金流+低股权稀释”的组合，完美符

近期，美国美元指数跌至2023年12月以来的最低水平。此趋势的背后，与美联储的货币政策变动密不可分。随着美联储可能在9月会议上降低利率，美元走势出现了显著变化。对于投资者来说，这一货币市场的波动意味着某些ETF可能会受益。以下是美元下跌后值得关注的几类ETF。1. 黄金ETF黄金被视为对抗美元贬值的传统避风港。随着美元走弱，黄金价格通常会上涨。这一趋势在近期表现得尤为明显，本周黄金价格首次突破2500美元。投资者可以关注以下黄金相关ETF：SPDR黄金信托（GLD）：作为最具流动性的黄金ETF之一，GLD紧密跟踪黄金现货价格，适合寻求黄金投资的投资者。iShares黄金信托（IAU）：类似于GLD，IAU也跟踪黄金价格，为投资者提供了另一种投资黄金的途径。VanEck Vectors黄金矿业ETF（GDX）：该基金投资于黄金矿业公司，随着黄金价格上涨，这些公司的盈利能力通常会增强，从而推动GDX的表现。2. 货币ETF美元贬值直接影响了货币ETF，尤其是那些跟踪外币的基金。值得关注的货币ETF包括：Invesco CurrencyShares日元信托（FXY）：随着日元升值，FXY近期表现强劲。该ETF跟踪日元兑美元的汇率，对于预期日元升值的投资者来说是一个重要选择。Invesco CurrencyShares欧元信托（FXE）：该ETF跟踪欧元兑美元的汇率，美元下跌时，欧元通常会升值，因此FXE可能会受益。Invesco CurrencyShares瑞士法郎信托（FXF）：瑞士法郎被视为避险货币，美元下跌时，FXF可能会受到积极影响。3. 货币对冲ETF在美元走弱的背景下，未对冲的国际ETF通常会表现更好，因为这些

1. 全球负利率时代的正式终结日本央行于19日结束了为期二天的货币政策会议，并决定将政策利率设定在0%至0.1%区间，这是日本央行自2007年2月以来，时隔17年首次加息。日央行将短期利率从 -0.1% 上调至 0% 至 0.1% 左右。日央行放弃了收益率曲线控制（YCC）政策，但承诺继续以“大致相同的数量”购买日本政府债券。日央行将停止购买交易所交易基金(ETF)和日本房地产投资信托基金(J-REIT)。日央行承诺逐步减少购买商业票据和公司债券，目标是在一年左右停止这种做法。至此，全球负利率时代的正式终结（过去数年来，日本央行一直是全球仅剩的一家维持负利率的央行）。这一个历史性的转变，也是世界上最激进的货币宽松举措之一的最大幅度回落，该举措旨在使日本经济摆脱通缩螺旋。加息的开启或也默认未来日本的工资和物价同步上涨的良性循环有望实现。日本第一生命研究所首席经济学家熊野秀雄表示：“这是一项重大的政策转变，比我预期的要全面得多。”图片来源网络推荐阅读：《日本央行政策调整七问七答》2. 日本加息会对日股、日元等资产造成什么影响？有分析担心加息可能对日本股市造成短期冲击，或导致高估值的日股泡沫破灭。但更多的分析则认为，此次日本加息可能会为经济市场带来提振效果。中金公司分析，日本央行加息或不影响日股，历史显示本世纪唯二的两次日本央行加息周期对日本股票影响有限。在2000年的加息周期中，日经指数出现了下行，主要原因