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11-10 18:11
『数汇交易』-2024.11.10-你不服,我涨服你!比特币今晚破80000!
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『数汇交易』-2024.11.10-你不服,我涨服你!比特币今晚破80000!
罗尼交易指南
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11-10 16:54
【罗尼交易指南】-2024.11.10-比特币以涨服人8万挡不住,ADA一周涨超85%你上车了吗?
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【罗尼交易指南】-2024.11.10-比特币以涨服人8万挡不住,ADA一周涨超85%你上车了吗?
数汇交易
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11-09 21:41
『数汇交易』-2024.11.9-以太坊突破3000大关,到前高4000你还能赚最少30%!
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『数汇交易』-2024.11.9-以太坊突破3000大关,到前高4000你还能赚最少30%!
罗尼交易指南
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11-09 20:34
【罗尼交易指南】-2024.11.9-以太坊ETH来到3字头,4字头你觉得还要多久?
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【罗尼交易指南】-2024.11.9-以太坊ETH来到3字头,4字头你觉得还要多久?
薛洪言
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11-09 14:50
下周,会补涨吗?
看完人大常委会的财政发布会,感觉周五A股有点跌过头了! 周五市场整体弱势,主要是担心财政政策不及预期,叠加指数来到相对高点位置,大批套牢盘迎来解套窗口、浮盈盘迎来止盈窗口,市场走势纠结。 但从根本上看,还是担心财政发布会不及预期。 结果来看,财政发布会还是给力的。关于市场纠结的财政规模数字,本次发布会给出了三个数字,6万亿、4万亿和2万亿,分别从不同的角度助力化债,合计12万亿。这个数字,和小作文的“12万亿”是对得上的,虽然结构可能不同。 抛开小作文有意混淆视听不谈,此次发布会最大的亮点,是明确了地方隐形债务问题有望从根本上得到解决。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 对于短期市场情绪,影响也是偏正面的。 关于明年财政力度,蓝部长再次重申中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,并明确财政部正在积极谋划下一步的财政政策,加大逆周期调节力度。 有些投资者可能纠结明年的赤字率究竟是多少,其实,方向比数字更重要。只要逆周期发力的方向是明确的,不公布数字(当然,也不是该数字的发布时点)比公布数字更好,更利于预期管理。 比如,针对市场担心的特朗普关税问题,肯定需要财政发力来对冲。但特朗普关税究竟如何落地、何时落地,现在都是未知之数,面对这种未知的挑战,财政方面明确应对方向比给出具体的数字,效果要更
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下周,会补涨吗?
薛洪言
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11-08 21:47
这次的财政发布会,算不算超预期?
备受市场瞩目的人大常委会新闻发布会,终于落幕了,至此,市场关注的财政刺激框架与力度问题,也终于有了相对明确的答案。 整体来看,此次发布会虽以地方化债为主,但对市场关注的主要财政问题,也都做了回应,无论是具体的数字还是方向性表态,都是符合市场预期的。相信对于短期市场情绪,会有明显的提振效果。 本周,美国大选落幕。随着特朗普胜选上台,明年我国出口不确定性增大,市场普遍对财政刺激力度充满期待。加大财政刺激的前提,是彻底解决地方隐形债务问题,以释放地方政府稳增长、促发展的活力。此次会议,便主要围绕地方化债展开。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,后续将坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 除了化债,关于稳地产、促消费、保民生等,发布会也有所涉及。 稳地产方面,蓝部长表示,相关税收政策已按程序报批,拟于近期推出;专项债支持回收闲置存量土地、新增土地储备,以及收购存量商品房用作保障性住房方面,正在推动相关政策细则落地。 促消费方面,拟加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的品种和规模。 保民生方面,拟加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 同时,将继续发行超长期特别国债,支持国家重大战略和重点领域安全能力建设;扩大专项债券发行规模,拓宽投向领域,提高用作资本金的比例;万亿特别国债补充大型商业银行资
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这次的财政发布会,算不算超预期?
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11-08 12:25
【罗尼交易指南】-2024.11.8-以太坊一个20000块,还能往里冲吗?
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11-07
行情进入新一轮加速期?
特朗普胜选后的首个交易日,A股出现普涨行情,内需板块全面爆发,且行情出现加速迹象。 截至收盘,非银金融、食品饮料、美容护理、商贸零售、房地产涨幅靠前,都是内需相关板块。 对A股投资者来说,特朗普交易的核心是“60%的商品关税”,无论实际落地节奏和折扣力度如何,当前在预期层面,会对出口产业链带来巨大不确定性,反过来,也强化了国内政策内需发力的必要性和力度。 卖外需、买内需,就成为A股投资者进行特朗普交易的占优策略。不过,从节奏上看,特朗普大选获胜后,特朗普交易也就进入尾声了。 今天内需板块的大涨,除了特朗普交易外,还有出口数据的加持,以及市场对周五财政托底规模的乐观预期。 据海关数据,我国10月出口同比增长12.7%,大超市场预期。诚然有低基数的影响(去年10月出口同比下降6.61%),但也显示出当前外需依旧强劲,提高了市场对全年5%GDP增速目标达成的信心。从商品结构看,除成品油外,其他大类商品出口同比增速均录得正增长;区域层面,主要出口目的地增速环比均有明显回升。 结合已经公布的10月PMI数据、地产销售数据来看,10月经济数据大概率全面回暖,强化了市场对基本面触底反转的信心。来自基本面的确认,进一步夯实了牛市共识,也是今天大盘指数大涨的重要原因。 此外,周五的财政政策大礼包,也是作用于内需的,与今天的特朗普和基本面交易高度重叠,也成为今天大盘上涨的重要助力。 综上,今天顺周期板块以及大盘指数的大涨,可理解为多重因素叠加共振的结果。 在赚钱效应驱动下,当前上涨行情仍有持续性,且不排除会进入情绪驱动的自我加速阶段,一如国庆节前,不妨边走边看。 对投资者来说,面对大涨行情,在车上就尽量保持仓位;若还没上车,也不必追涨买入。拉长期限,牛市是震荡上涨的,总有逢低买入的机会。一如国庆节后的经验,持续大涨是很难持续的。 待这波行情走完,市场大概率会经历几天的震荡整固,并重新向基本面逻
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行情进入新一轮加速期?
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11-07
『数汇交易』-2024.11.7-八分钟讲明白,今晚美联储利率决议梭哪边?
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11-07
【罗尼交易指南】-2024.11.7-那个男人也拦不住美联储继续降息25个基点,《今晚操作指南》!
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薛洪言
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11-06
这轮牛市,注定颠簸!
今天是美国大选交易的兑现日,临近收盘,特朗普获胜的消息公布,A股有所承压,但跌幅并不大,显示出足够的韧性。 当前,很多投资者关心明天A股是涨是跌?站在“买预期、卖现实”的角度,大选落地后,特朗普交易冲击最大的时候就已经过去了,明天涨也好,跌也罢,大概率都可视作特朗普交易的阶段性收尾。 接下来,周五揭晓的美联储11月议息会议和我国财政政策规模空间,有望成为短期市场博弈的主战场。 关于美联储11月议息会议,当前市场主流预期依旧是降息25BP,不确定事项在于未来降息路径的展望。特朗普上台后,加征关税、限制移民,将提高美国国内物价水平,通胀压力增大,理论上会压降美联储降息空间。 但特朗普的系列政策主张又不乏矛盾之处,他的部分政策会推高通胀,同时,他本人又希望保持低利率,属于既要还要。最终的结果,只能是做一些妥协,至于怎么妥协,仍待观察。正因如此,美联储未来降息路径才有博弈的空间。 关于我国财政政策空间,大概率看,不会低于市场预期。特朗普上台后,我国出口环境的不确定性增大,出口对GDP的作用大概率从正向拉动变为负向拖累,相应地,内需刺激的迫切性提高,需要财政更大力度发力。 不过,基于“买预期、卖现实”逻辑,周五财政政策落地后,既便超出市场预期,其对A股的支撑作用也会衰减。 自924以来,在政策刺激预期下,A股一直保持着万亿以上的成交规模。随着最后一项政策大礼包落地,市场会从交易政策转向交易现实。现实的好转,需要时间,在进度上会大幅度落后于预期,届时,在“强预期、弱现实”的拉扯下,A股很难走出单边上涨行情。 因此,期待上证指数在短期内突破前高,甚至冲上4000点,是有难度的。接下来一段时间,震荡整固,仍是大概率事件。 真正趋势性的变盘点,仍要等待基本面给出更明确的触底反转信号。不过,在大国博弈的不确定性环境下,基本面的触底反转,大概率不会一蹴而就。这也决定了,起码在月度层面,不要对指数
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11-06
『数汇交易』-2024.11.6-那个男人回来了!比特币BTC直冲云霄突破75000!
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11-06
特朗普赢了,后续A股会怎么涨?
北京时间11月6日14点50分左右,美国总统大选结果揭晓,特朗普赢得本次美国大选。大选尘埃落定后,对A股市场会有怎样的影响呢? 其实,在此之前,市场一直在进行“特朗普交易”,主要关注特朗普的税收政策和移民政策。 特朗普主张对外加关税、对内减税。对外加关税,将变相提高美国企业的竞争力和盈利水平,对内减税,更是直接体现为利润增长。不考虑其他情况,特朗普的税收政策组合拳将支撑美股盈利增长。 不过,特朗普交易的另一面是高通胀。对外加关税会推动商品价格上涨,叠加严格的移民政策降低潜在劳动力供给,提升服务价格。特朗普上台后,美国陷入二次通胀的概率增大,高通胀预期将压制美联储降息空间,抬高长端利率均衡水平,在分母端对美股构成压制。 对美股来说,特朗普交易在分子端和分母端相互对冲,走势略显纠结;但对非美资产来说,特朗普交易主要交易的是分母端,美债利率中枢抬升对全球风险资产均构成估值压力。 因此,过去一段时间,每当特朗普上台的概率提升时,全球风险资产均面临下跌压力;而当哈里斯胜选的希望增大时,全球风险资产又会迎来喘息机会。在胶着的选情下,全球风险资产反反复复,走势纠结。 不过,相比全球资产,中国资产逻辑又有不同。 过去一段时间,特朗普交易对A股几乎没啥影响。 自924行情以来,国内宏观政策转向成为A股最大的行情催化,外因的影响权重快速塌陷。在相当长一段时间内,A股完全是自己的节奏,并不受外围因素影响。直至近期美国大选临近,外因的影响才开始抬头,但从来也不是主导因素。 不过,大选落地后,可能是另一番景象。一则,随着国内重磅政策相继落地,市场博弈进入基本面验证期,政策预期对行情驱动力下降;二则,中国是特朗普对外政策的焦点,如特朗普宣称要对中国商品加征平均60%的关税,远高于其他国家,必然会对相关产业产生扰动。 当前,乐观者的观点是,特朗普上台后既便对中国商品加征60%的关税,等腾出手来,履行完必
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特朗普赢了,后续A股会怎么涨?
肥猫会飞美股价值投资
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11-06
分享个人价值投资的实操案例
随想19: CVS的实战分享 与操作CMCSA大约同一时期,肥猫君还操作了CVS这只股票。CVS是美国最大的药品零售商之一,也是一家综合性医疗保险服务公司。肥猫君的大多数处方和非处方药都是从离家较近的CVS购买。尽管如此,CVS却远非一家优秀的公司,因此未曾在文章中和读者朋友们分享过。原因为何? 尽管过去10年营业额以每年约10%的速度增长,但运营收入却没有相应的增长。例如2023年的营业额约是2018年的2倍,然后2023年运营收入仅比2018年高出10%左右。这说明公司的运营效率不高。 公司的毛利率~15%,净利润率常年低于4% 过去5年的ROE在10%左右,且是在相对高的财务杠杆的情况下(Debt/Equity>1)。ROIC也仅有在5%左右。 肥猫君会买入这支股票的主要原因是那段时间较少其他比较好的投资标的,其次股价确实也是比较低(接近过去5年的低点),再次,尽管公司的生意模式不算出色,但盈利上也还相对稳定。从最后的结果来看,5个月20%左右的收益(年化48%)还是相当令人满意的。 有趣的是肥猫君卖出后不久CVS又跌倒5月份买入的价格。很显然,肥猫君并没有预测未来股价的能力。仅仅只是因为对CVS没有很看好(当然,这次的套利操作风险也很小),且对当时的收益感到满意。 那肥猫君还会再买回来吗?不会,因为10月份肥猫君发现了更多比CVS更好的投资机会。我们会在之后的文章来和读者朋友们分享。
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11-06
【罗尼交易指南】-2024.11.6-川普胜选概率提升,比特币冲至75000再创历史新高!
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薛洪言
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11-05
提前抢跑,A股大涨的玄机
靴子尚未落地,A股怎么突然大涨了? 其实,不仅A股在涨,全球股市都在涨。美国大选靴子落地之前,全球主要市场都抢跑了,市场在交易哈里斯胜选概率的提升。 特朗普交易的核心是高关税叠加严格的移民政策,会分别推高美国商品和服务价格,加大二次通胀风险,收窄美联储潜在降息空间,对全球非美资产构成利空。 反过来,当哈里斯看上去更有获胜希望时,全球资产也就迎来短暂喘息。 不过,当前美国大选选情胶着,究竟谁能获胜,仍是五五开的概率。在结果落地之前,小涨小跌都很正常,像A股这样放量大涨仍是超预期的。 从敬畏市场的角度,今天的行情释放了怎样的信号呢? 整体感觉,A股当前处于高度活跃期,美国大选、美联储降息等外围不确定性,并不足以决定市场走向。 相比美国大选,A股投资者更关心的是国内财政政策是否超预期。今天的大涨,或前瞻性预示,本周财政宽松框架至少不会弱于预期。 再从行业层面寻找一些线索。 截至收盘,今日国防军工(6.33%)、计算机(5.6%)、非银金融、房地产、电子等涨幅靠前,均超过4个百分点;家用电器、银行、公用事业涨幅靠后,均不足1个百分点。 领涨的板块,不是今天才涨,昨天涨幅也不小。两日行情看,国防军工(9.13%)、计算机(8.37%)、非银金融、电子累计涨幅均超过8个百分点。 说明啥?说明这几个板块走的是独立行情,并不受美国大选影响。实际去看,的确也不受影响。 比如国防军工,无论特朗普还是哈里斯上台,对行业基本面都没啥影响;计算机和电子,属于典型的国产替代和信创题材,大国博弈越激烈,板块越受益。 对于地产链,则是单纯的内需逻辑。外需形势越复杂,刺激内需的必要性越强,纯内需板块越受益。 因此,就上述板块而言,要么对贸易摩擦免疫,要么受益于博弈升级。提前抢跑,也就符合逻辑了。 结构上看,有行业受益,就有行业受损。对于纯外需型板块,易受外围因素影响,近期难有大的行情。 对投资者来说,短期来
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11-05
『数汇交易』-2024.11.5-奇怪!大选开始了比特币为啥没动静?我该做多做空?
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11-05
【罗尼交易指南】-2024.11.5-大选投票紧张刺激,比特币黄金是涨是跌?
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11-04
『数汇交易』-2024.11.4- 重磅!各大央行本周公布利率决议,市场恐引发剧震!
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11-04
【罗尼交易指南】-2024.11.4-50小时倒计时,鹿死谁手?比特币怎么办?
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下周,会补涨吗?
看完人大常委会的财政发布会,感觉周五A股有点跌过头了! 周五市场整体弱势,主要是担心财政政策不及预期,叠加指数来到相对高点位置,大批套牢盘迎来解套窗口、浮盈盘迎来止盈窗口,市场走势纠结。 但从根本上看,还是担心财政发布会不及预期。 结果来看,财政发布会还是给力的。关于市场纠结的财政规模数字,本次发布会给出了三个数字,6万亿、4万亿和2万亿,分别从不同的角度助力化债,合计12万亿。这个数字,和小作文的“12万亿”是对得上的,虽然结构可能不同。 抛开小作文有意混淆视听不谈,此次发布会最大的亮点,是明确了地方隐形债务问题有望从根本上得到解决。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 对于短期市场情绪,影响也是偏正面的。 关于明年财政力度,蓝部长再次重申中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,并明确财政部正在积极谋划下一步的财政政策,加大逆周期调节力度。 有些投资者可能纠结明年的赤字率究竟是多少,其实,方向比数字更重要。只要逆周期发力的方向是明确的,不公布数字(当然,也不是该数字的发布时点)比公布数字更好,更利于预期管理。 比如,针对市场担心的特朗普关税问题,肯定需要财政发力来对冲。但特朗普关税究竟如何落地、何时落地,现在都是未知之数,面对这种未知的挑战,财政方面明确应对方向比给出具体的数字,效果要更
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这次的财政发布会,算不算超预期?
备受市场瞩目的人大常委会新闻发布会,终于落幕了,至此,市场关注的财政刺激框架与力度问题,也终于有了相对明确的答案。 整体来看,此次发布会虽以地方化债为主,但对市场关注的主要财政问题,也都做了回应,无论是具体的数字还是方向性表态,都是符合市场预期的。相信对于短期市场情绪,会有明显的提振效果。 本周,美国大选落幕。随着特朗普胜选上台,明年我国出口不确定性增大,市场普遍对财政刺激力度充满期待。加大财政刺激的前提,是彻底解决地方隐形债务问题,以释放地方政府稳增长、促发展的活力。此次会议,便主要围绕地方化债展开。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,后续将坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 除了化债,关于稳地产、促消费、保民生等,发布会也有所涉及。 稳地产方面,蓝部长表示,相关税收政策已按程序报批,拟于近期推出;专项债支持回收闲置存量土地、新增土地储备,以及收购存量商品房用作保障性住房方面,正在推动相关政策细则落地。 促消费方面,拟加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的品种和规模。 保民生方面,拟加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 同时,将继续发行超长期特别国债,支持国家重大战略和重点领域安全能力建设;扩大专项债券发行规模,拓宽投向领域,提高用作资本金的比例;万亿特别国债补充大型商业银行资
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11-07
行情进入新一轮加速期?
特朗普胜选后的首个交易日,A股出现普涨行情,内需板块全面爆发,且行情出现加速迹象。 截至收盘,非银金融、食品饮料、美容护理、商贸零售、房地产涨幅靠前,都是内需相关板块。 对A股投资者来说,特朗普交易的核心是“60%的商品关税”,无论实际落地节奏和折扣力度如何,当前在预期层面,会对出口产业链带来巨大不确定性,反过来,也强化了国内政策内需发力的必要性和力度。 卖外需、买内需,就成为A股投资者进行特朗普交易的占优策略。不过,从节奏上看,特朗普大选获胜后,特朗普交易也就进入尾声了。 今天内需板块的大涨,除了特朗普交易外,还有出口数据的加持,以及市场对周五财政托底规模的乐观预期。 据海关数据,我国10月出口同比增长12.7%,大超市场预期。诚然有低基数的影响(去年10月出口同比下降6.61%),但也显示出当前外需依旧强劲,提高了市场对全年5%GDP增速目标达成的信心。从商品结构看,除成品油外,其他大类商品出口同比增速均录得正增长;区域层面,主要出口目的地增速环比均有明显回升。 结合已经公布的10月PMI数据、地产销售数据来看,10月经济数据大概率全面回暖,强化了市场对基本面触底反转的信心。来自基本面的确认,进一步夯实了牛市共识,也是今天大盘指数大涨的重要原因。 此外,周五的财政政策大礼包,也是作用于内需的,与今天的特朗普和基本面交易高度重叠,也成为今天大盘上涨的重要助力。 综上,今天顺周期板块以及大盘指数的大涨,可理解为多重因素叠加共振的结果。 在赚钱效应驱动下,当前上涨行情仍有持续性,且不排除会进入情绪驱动的自我加速阶段,一如国庆节前,不妨边走边看。 对投资者来说,面对大涨行情,在车上就尽量保持仓位;若还没上车,也不必追涨买入。拉长期限,牛市是震荡上涨的,总有逢低买入的机会。一如国庆节后的经验,持续大涨是很难持续的。 待这波行情走完,市场大概率会经历几天的震荡整固,并重新向基本面逻
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11-09 21:41
『数汇交易』-2024.11.9-以太坊突破3000大关,到前高4000你还能赚最少30%!
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『数汇交易』-2024.11.9-以太坊突破3000大关,到前高4000你还能赚最少30%!
罗尼交易指南
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11-09 20:34
【罗尼交易指南】-2024.11.9-以太坊ETH来到3字头,4字头你觉得还要多久?
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薛洪言
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11-06
特朗普赢了,后续A股会怎么涨?
北京时间11月6日14点50分左右,美国总统大选结果揭晓,特朗普赢得本次美国大选。大选尘埃落定后,对A股市场会有怎样的影响呢? 其实,在此之前,市场一直在进行“特朗普交易”,主要关注特朗普的税收政策和移民政策。 特朗普主张对外加关税、对内减税。对外加关税,将变相提高美国企业的竞争力和盈利水平,对内减税,更是直接体现为利润增长。不考虑其他情况,特朗普的税收政策组合拳将支撑美股盈利增长。 不过,特朗普交易的另一面是高通胀。对外加关税会推动商品价格上涨,叠加严格的移民政策降低潜在劳动力供给,提升服务价格。特朗普上台后,美国陷入二次通胀的概率增大,高通胀预期将压制美联储降息空间,抬高长端利率均衡水平,在分母端对美股构成压制。 对美股来说,特朗普交易在分子端和分母端相互对冲,走势略显纠结;但对非美资产来说,特朗普交易主要交易的是分母端,美债利率中枢抬升对全球风险资产均构成估值压力。 因此,过去一段时间,每当特朗普上台的概率提升时,全球风险资产均面临下跌压力;而当哈里斯胜选的希望增大时,全球风险资产又会迎来喘息机会。在胶着的选情下,全球风险资产反反复复,走势纠结。 不过,相比全球资产,中国资产逻辑又有不同。 过去一段时间,特朗普交易对A股几乎没啥影响。 自924行情以来,国内宏观政策转向成为A股最大的行情催化,外因的影响权重快速塌陷。在相当长一段时间内,A股完全是自己的节奏,并不受外围因素影响。直至近期美国大选临近,外因的影响才开始抬头,但从来也不是主导因素。 不过,大选落地后,可能是另一番景象。一则,随着国内重磅政策相继落地,市场博弈进入基本面验证期,政策预期对行情驱动力下降;二则,中国是特朗普对外政策的焦点,如特朗普宣称要对中国商品加征平均60%的关税,远高于其他国家,必然会对相关产业产生扰动。 当前,乐观者的观点是,特朗普上台后既便对中国商品加征60%的关税,等腾出手来,履行完必
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11-06
这轮牛市,注定颠簸!
今天是美国大选交易的兑现日,临近收盘,特朗普获胜的消息公布,A股有所承压,但跌幅并不大,显示出足够的韧性。 当前,很多投资者关心明天A股是涨是跌?站在“买预期、卖现实”的角度,大选落地后,特朗普交易冲击最大的时候就已经过去了,明天涨也好,跌也罢,大概率都可视作特朗普交易的阶段性收尾。 接下来,周五揭晓的美联储11月议息会议和我国财政政策规模空间,有望成为短期市场博弈的主战场。 关于美联储11月议息会议,当前市场主流预期依旧是降息25BP,不确定事项在于未来降息路径的展望。特朗普上台后,加征关税、限制移民,将提高美国国内物价水平,通胀压力增大,理论上会压降美联储降息空间。 但特朗普的系列政策主张又不乏矛盾之处,他的部分政策会推高通胀,同时,他本人又希望保持低利率,属于既要还要。最终的结果,只能是做一些妥协,至于怎么妥协,仍待观察。正因如此,美联储未来降息路径才有博弈的空间。 关于我国财政政策空间,大概率看,不会低于市场预期。特朗普上台后,我国出口环境的不确定性增大,出口对GDP的作用大概率从正向拉动变为负向拖累,相应地,内需刺激的迫切性提高,需要财政更大力度发力。 不过,基于“买预期、卖现实”逻辑,周五财政政策落地后,既便超出市场预期,其对A股的支撑作用也会衰减。 自924以来,在政策刺激预期下,A股一直保持着万亿以上的成交规模。随着最后一项政策大礼包落地,市场会从交易政策转向交易现实。现实的好转,需要时间,在进度上会大幅度落后于预期,届时,在“强预期、弱现实”的拉扯下,A股很难走出单边上涨行情。 因此,期待上证指数在短期内突破前高,甚至冲上4000点,是有难度的。接下来一段时间,震荡整固,仍是大概率事件。 真正趋势性的变盘点,仍要等待基本面给出更明确的触底反转信号。不过,在大国博弈的不确定性环境下,基本面的触底反转,大概率不会一蹴而就。这也决定了,起码在月度层面,不要对指数
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11-08 12:25
【罗尼交易指南】-2024.11.8-以太坊一个20000块,还能往里冲吗?
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11-05
提前抢跑,A股大涨的玄机
靴子尚未落地,A股怎么突然大涨了? 其实,不仅A股在涨,全球股市都在涨。美国大选靴子落地之前,全球主要市场都抢跑了,市场在交易哈里斯胜选概率的提升。 特朗普交易的核心是高关税叠加严格的移民政策,会分别推高美国商品和服务价格,加大二次通胀风险,收窄美联储潜在降息空间,对全球非美资产构成利空。 反过来,当哈里斯看上去更有获胜希望时,全球资产也就迎来短暂喘息。 不过,当前美国大选选情胶着,究竟谁能获胜,仍是五五开的概率。在结果落地之前,小涨小跌都很正常,像A股这样放量大涨仍是超预期的。 从敬畏市场的角度,今天的行情释放了怎样的信号呢? 整体感觉,A股当前处于高度活跃期,美国大选、美联储降息等外围不确定性,并不足以决定市场走向。 相比美国大选,A股投资者更关心的是国内财政政策是否超预期。今天的大涨,或前瞻性预示,本周财政宽松框架至少不会弱于预期。 再从行业层面寻找一些线索。 截至收盘,今日国防军工(6.33%)、计算机(5.6%)、非银金融、房地产、电子等涨幅靠前,均超过4个百分点;家用电器、银行、公用事业涨幅靠后,均不足1个百分点。 领涨的板块,不是今天才涨,昨天涨幅也不小。两日行情看,国防军工(9.13%)、计算机(8.37%)、非银金融、电子累计涨幅均超过8个百分点。 说明啥?说明这几个板块走的是独立行情,并不受美国大选影响。实际去看,的确也不受影响。 比如国防军工,无论特朗普还是哈里斯上台,对行业基本面都没啥影响;计算机和电子,属于典型的国产替代和信创题材,大国博弈越激烈,板块越受益。 对于地产链,则是单纯的内需逻辑。外需形势越复杂,刺激内需的必要性越强,纯内需板块越受益。 因此,就上述板块而言,要么对贸易摩擦免疫,要么受益于博弈升级。提前抢跑,也就符合逻辑了。 结构上看,有行业受益,就有行业受损。对于纯外需型板块,易受外围因素影响,近期难有大的行情。 对投资者来说,短期来
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11-06
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随想19: CVS的实战分享 与操作CMCSA大约同一时期,肥猫君还操作了CVS这只股票。CVS是美国最大的药品零售商之一,也是一家综合性医疗保险服务公司。肥猫君的大多数处方和非处方药都是从离家较近的CVS购买。尽管如此,CVS却远非一家优秀的公司,因此未曾在文章中和读者朋友们分享过。原因为何? 尽管过去10年营业额以每年约10%的速度增长,但运营收入却没有相应的增长。例如2023年的营业额约是2018年的2倍,然后2023年运营收入仅比2018年高出10%左右。这说明公司的运营效率不高。 公司的毛利率~15%,净利润率常年低于4% 过去5年的ROE在10%左右,且是在相对高的财务杠杆的情况下(Debt/Equity>1)。ROIC也仅有在5%左右。 肥猫君会买入这支股票的主要原因是那段时间较少其他比较好的投资标的,其次股价确实也是比较低(接近过去5年的低点),再次,尽管公司的生意模式不算出色,但盈利上也还相对稳定。从最后的结果来看,5个月20%左右的收益(年化48%)还是相当令人满意的。 有趣的是肥猫君卖出后不久CVS又跌倒5月份买入的价格。很显然,肥猫君并没有预测未来股价的能力。仅仅只是因为对CVS没有很看好(当然,这次的套利操作风险也很小),且对当时的收益感到满意。 那肥猫君还会再买回来吗?不会,因为10月份肥猫君发现了更多比CVS更好的投资机会。我们会在之后的文章来和读者朋友们分享。
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11-07
『数汇交易』-2024.11.7-八分钟讲明白,今晚美联储利率决议梭哪边?
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11-07
【罗尼交易指南】-2024.11.7-那个男人也拦不住美联储继续降息25个基点,《今晚操作指南》!
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11-06
『数汇交易』-2024.11.6-那个男人回来了!比特币BTC直冲云霄突破75000!
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11-06
【罗尼交易指南】-2024.11.6-川普胜选概率提升,比特币冲至75000再创历史新高!
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11-05
『数汇交易』-2024.11.5-奇怪!大选开始了比特币为啥没动静?我该做多做空?
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11-05
【罗尼交易指南】-2024.11.5-大选投票紧张刺激,比特币黄金是涨是跌?
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【罗尼交易指南】-2024.11.5-大选投票紧张刺激,比特币黄金是涨是跌?
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11-04
『数汇交易』-2024.11.4- 重磅!各大央行本周公布利率决议,市场恐引发剧震!
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11-04
【罗尼交易指南】-2024.11.4-50小时倒计时,鹿死谁手?比特币怎么办?
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【罗尼交易指南】-2024.11.4-50小时倒计时,鹿死谁手?比特币怎么办?
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周五市场整体弱势,主要是担心财政政策不及预期,叠加指数来到相对高点位置,大批套牢盘迎来解套窗口、浮盈盘迎来止盈窗口,市场走势纠结。 但从根本上看,还是担心财政发布会不及预期。 结果来看,财政发布会还是给力的。关于市场纠结的财政规模数字,本次发布会给出了三个数字,6万亿、4万亿和2万亿,分别从不同的角度助力化债,合计12万亿。这个数字,和小作文的“12万亿”是对得上的,虽然结构可能不同。 抛开小作文有意混淆视听不谈,此次发布会最大的亮点,是明确了地方隐形债务问题有望从根本上得到解决。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 对于短期市场情绪,影响也是偏正面的。 关于明年财政力度,蓝部长再次重申中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,并明确财政部正在积极谋划下一步的财政政策,加大逆周期调节力度。 有些投资者可能纠结明年的赤字率究竟是多少,其实,方向比数字更重要。只要逆周期发力的方向是明确的,不公布数字(当然,也不是该数字的发布时点)比公布数字更好,更利于预期管理。 比如,针对市场担心的特朗普关税问题,肯定需要财政发力来对冲。但特朗普关税究竟如何落地、何时落地,现在都是未知之数,面对这种未知的挑战,财政方面明确应对方向比给出具体的数字,效果要更","listText":"看完人大常委会的财政发布会,感觉周五A股有点跌过头了! 周五市场整体弱势,主要是担心财政政策不及预期,叠加指数来到相对高点位置,大批套牢盘迎来解套窗口、浮盈盘迎来止盈窗口,市场走势纠结。 但从根本上看,还是担心财政发布会不及预期。 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据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 对于短期市场情绪,影响也是偏正面的。 关于明年财政力度,蓝部长再次重申中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,并明确财政部正在积极谋划下一步的财政政策,加大逆周期调节力度。 有些投资者可能纠结明年的赤字率究竟是多少,其实,方向比数字更重要。只要逆周期发力的方向是明确的,不公布数字(当然,也不是该数字的发布时点)比公布数字更好,更利于预期管理。 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整体来看,此次发布会虽以地方化债为主,但对市场关注的主要财政问题,也都做了回应,无论是具体的数字还是方向性表态,都是符合市场预期的。相信对于短期市场情绪,会有明显的提振效果。 本周,美国大选落幕。随着特朗普胜选上台,明年我国出口不确定性增大,市场普遍对财政刺激力度充满期待。加大财政刺激的前提,是彻底解决地方隐形债务问题,以释放地方政府稳增长、促发展的活力。此次会议,便主要围绕地方化债展开。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,后续将坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 除了化债,关于稳地产、促消费、保民生等,发布会也有所涉及。 稳地产方面,蓝部长表示,相关税收政策已按程序报批,拟于近期推出;专项债支持回收闲置存量土地、新增土地储备,以及收购存量商品房用作保障性住房方面,正在推动相关政策细则落地。 促消费方面,拟加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的品种和规模。 保民生方面,拟加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 同时,将继续发行超长期特别国债,支持国家重大战略和重点领域安全能力建设;扩大专项债券发行规模,拓宽投向领域,提高用作资本金的比例;万亿特别国债补充大型商业银行资","listText":"备受市场瞩目的人大常委会新闻发布会,终于落幕了,至此,市场关注的财政刺激框架与力度问题,也终于有了相对明确的答案。 整体来看,此次发布会虽以地方化债为主,但对市场关注的主要财政问题,也都做了回应,无论是具体的数字还是方向性表态,都是符合市场预期的。相信对于短期市场情绪,会有明显的提振效果。 本周,美国大选落幕。随着特朗普胜选上台,明年我国出口不确定性增大,市场普遍对财政刺激力度充满期待。加大财政刺激的前提,是彻底解决地方隐形债务问题,以释放地方政府稳增长、促发展的活力。此次会议,便主要围绕地方化债展开。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,后续将坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 除了化债,关于稳地产、促消费、保民生等,发布会也有所涉及。 稳地产方面,蓝部长表示,相关税收政策已按程序报批,拟于近期推出;专项债支持回收闲置存量土地、新增土地储备,以及收购存量商品房用作保障性住房方面,正在推动相关政策细则落地。 促消费方面,拟加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的品种和规模。 保民生方面,拟加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 同时,将继续发行超长期特别国债,支持国家重大战略和重点领域安全能力建设;扩大专项债券发行规模,拓宽投向领域,提高用作资本金的比例;万亿特别国债补充大型商业银行资","text":"备受市场瞩目的人大常委会新闻发布会,终于落幕了,至此,市场关注的财政刺激框架与力度问题,也终于有了相对明确的答案。 整体来看,此次发布会虽以地方化债为主,但对市场关注的主要财政问题,也都做了回应,无论是具体的数字还是方向性表态,都是符合市场预期的。相信对于短期市场情绪,会有明显的提振效果。 本周,美国大选落幕。随着特朗普胜选上台,明年我国出口不确定性增大,市场普遍对财政刺激力度充满期待。加大财政刺激的前提,是彻底解决地方隐形债务问题,以释放地方政府稳增长、促发展的活力。此次会议,便主要围绕地方化债展开。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,后续将坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 除了化债,关于稳地产、促消费、保民生等,发布会也有所涉及。 稳地产方面,蓝部长表示,相关税收政策已按程序报批,拟于近期推出;专项债支持回收闲置存量土地、新增土地储备,以及收购存量商品房用作保障性住房方面,正在推动相关政策细则落地。 促消费方面,拟加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的品种和规模。 保民生方面,拟加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 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截至收盘,非银金融、食品饮料、美容护理、商贸零售、房地产涨幅靠前,都是内需相关板块。 对A股投资者来说,特朗普交易的核心是“60%的商品关税”,无论实际落地节奏和折扣力度如何,当前在预期层面,会对出口产业链带来巨大不确定性,反过来,也强化了国内政策内需发力的必要性和力度。 卖外需、买内需,就成为A股投资者进行特朗普交易的占优策略。不过,从节奏上看,特朗普大选获胜后,特朗普交易也就进入尾声了。 今天内需板块的大涨,除了特朗普交易外,还有出口数据的加持,以及市场对周五财政托底规模的乐观预期。 据海关数据,我国10月出口同比增长12.7%,大超市场预期。诚然有低基数的影响(去年10月出口同比下降6.61%),但也显示出当前外需依旧强劲,提高了市场对全年5%GDP增速目标达成的信心。从商品结构看,除成品油外,其他大类商品出口同比增速均录得正增长;区域层面,主要出口目的地增速环比均有明显回升。 结合已经公布的10月PMI数据、地产销售数据来看,10月经济数据大概率全面回暖,强化了市场对基本面触底反转的信心。来自基本面的确认,进一步夯实了牛市共识,也是今天大盘指数大涨的重要原因。 此外,周五的财政政策大礼包,也是作用于内需的,与今天的特朗普和基本面交易高度重叠,也成为今天大盘上涨的重要助力。 综上,今天顺周期板块以及大盘指数的大涨,可理解为多重因素叠加共振的结果。 在赚钱效应驱动下,当前上涨行情仍有持续性,且不排除会进入情绪驱动的自我加速阶段,一如国庆节前,不妨边走边看。 对投资者来说,面对大涨行情,在车上就尽量保持仓位;若还没上车,也不必追涨买入。拉长期限,牛市是震荡上涨的,总有逢低买入的机会。一如国庆节后的经验,持续大涨是很难持续的。 待这波行情走完,市场大概率会经历几天的震荡整固,并重新向基本面逻","listText":"特朗普胜选后的首个交易日,A股出现普涨行情,内需板块全面爆发,且行情出现加速迹象。 截至收盘,非银金融、食品饮料、美容护理、商贸零售、房地产涨幅靠前,都是内需相关板块。 对A股投资者来说,特朗普交易的核心是“60%的商品关税”,无论实际落地节奏和折扣力度如何,当前在预期层面,会对出口产业链带来巨大不确定性,反过来,也强化了国内政策内需发力的必要性和力度。 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当前,很多投资者关心明天A股是涨是跌?站在“买预期、卖现实”的角度,大选落地后,特朗普交易冲击最大的时候就已经过去了,明天涨也好,跌也罢,大概率都可视作特朗普交易的阶段性收尾。 接下来,周五揭晓的美联储11月议息会议和我国财政政策规模空间,有望成为短期市场博弈的主战场。 关于美联储11月议息会议,当前市场主流预期依旧是降息25BP,不确定事项在于未来降息路径的展望。特朗普上台后,加征关税、限制移民,将提高美国国内物价水平,通胀压力增大,理论上会压降美联储降息空间。 但特朗普的系列政策主张又不乏矛盾之处,他的部分政策会推高通胀,同时,他本人又希望保持低利率,属于既要还要。最终的结果,只能是做一些妥协,至于怎么妥协,仍待观察。正因如此,美联储未来降息路径才有博弈的空间。 关于我国财政政策空间,大概率看,不会低于市场预期。特朗普上台后,我国出口环境的不确定性增大,出口对GDP的作用大概率从正向拉动变为负向拖累,相应地,内需刺激的迫切性提高,需要财政更大力度发力。 不过,基于“买预期、卖现实”逻辑,周五财政政策落地后,既便超出市场预期,其对A股的支撑作用也会衰减。 自924以来,在政策刺激预期下,A股一直保持着万亿以上的成交规模。随着最后一项政策大礼包落地,市场会从交易政策转向交易现实。现实的好转,需要时间,在进度上会大幅度落后于预期,届时,在“强预期、弱现实”的拉扯下,A股很难走出单边上涨行情。 因此,期待上证指数在短期内突破前高,甚至冲上4000点,是有难度的。接下来一段时间,震荡整固,仍是大概率事件。 真正趋势性的变盘点,仍要等待基本面给出更明确的触底反转信号。不过,在大国博弈的不确定性环境下,基本面的触底反转,大概率不会一蹴而就。这也决定了,起码在月度层面,不要对指数","listText":"今天是美国大选交易的兑现日,临近收盘,特朗普获胜的消息公布,A股有所承压,但跌幅并不大,显示出足够的韧性。 当前,很多投资者关心明天A股是涨是跌?站在“买预期、卖现实”的角度,大选落地后,特朗普交易冲击最大的时候就已经过去了,明天涨也好,跌也罢,大概率都可视作特朗普交易的阶段性收尾。 接下来,周五揭晓的美联储11月议息会议和我国财政政策规模空间,有望成为短期市场博弈的主战场。 关于美联储11月议息会议,当前市场主流预期依旧是降息25BP,不确定事项在于未来降息路径的展望。特朗普上台后,加征关税、限制移民,将提高美国国内物价水平,通胀压力增大,理论上会压降美联储降息空间。 但特朗普的系列政策主张又不乏矛盾之处,他的部分政策会推高通胀,同时,他本人又希望保持低利率,属于既要还要。最终的结果,只能是做一些妥协,至于怎么妥协,仍待观察。正因如此,美联储未来降息路径才有博弈的空间。 关于我国财政政策空间,大概率看,不会低于市场预期。特朗普上台后,我国出口环境的不确定性增大,出口对GDP的作用大概率从正向拉动变为负向拖累,相应地,内需刺激的迫切性提高,需要财政更大力度发力。 不过,基于“买预期、卖现实”逻辑,周五财政政策落地后,既便超出市场预期,其对A股的支撑作用也会衰减。 自924以来,在政策刺激预期下,A股一直保持着万亿以上的成交规模。随着最后一项政策大礼包落地,市场会从交易政策转向交易现实。现实的好转,需要时间,在进度上会大幅度落后于预期,届时,在“强预期、弱现实”的拉扯下,A股很难走出单边上涨行情。 因此,期待上证指数在短期内突破前高,甚至冲上4000点,是有难度的。接下来一段时间,震荡整固,仍是大概率事件。 真正趋势性的变盘点,仍要等待基本面给出更明确的触底反转信号。不过,在大国博弈的不确定性环境下,基本面的触底反转,大概率不会一蹴而就。这也决定了,起码在月度层面,不要对指数","text":"今天是美国大选交易的兑现日,临近收盘,特朗普获胜的消息公布,A股有所承压,但跌幅并不大,显示出足够的韧性。 当前,很多投资者关心明天A股是涨是跌?站在“买预期、卖现实”的角度,大选落地后,特朗普交易冲击最大的时候就已经过去了,明天涨也好,跌也罢,大概率都可视作特朗普交易的阶段性收尾。 接下来,周五揭晓的美联储11月议息会议和我国财政政策规模空间,有望成为短期市场博弈的主战场。 关于美联储11月议息会议,当前市场主流预期依旧是降息25BP,不确定事项在于未来降息路径的展望。特朗普上台后,加征关税、限制移民,将提高美国国内物价水平,通胀压力增大,理论上会压降美联储降息空间。 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其实,在此之前,市场一直在进行“特朗普交易”,主要关注特朗普的税收政策和移民政策。 特朗普主张对外加关税、对内减税。对外加关税,将变相提高美国企业的竞争力和盈利水平,对内减税,更是直接体现为利润增长。不考虑其他情况,特朗普的税收政策组合拳将支撑美股盈利增长。 不过,特朗普交易的另一面是高通胀。对外加关税会推动商品价格上涨,叠加严格的移民政策降低潜在劳动力供给,提升服务价格。特朗普上台后,美国陷入二次通胀的概率增大,高通胀预期将压制美联储降息空间,抬高长端利率均衡水平,在分母端对美股构成压制。 对美股来说,特朗普交易在分子端和分母端相互对冲,走势略显纠结;但对非美资产来说,特朗普交易主要交易的是分母端,美债利率中枢抬升对全球风险资产均构成估值压力。 因此,过去一段时间,每当特朗普上台的概率提升时,全球风险资产均面临下跌压力;而当哈里斯胜选的希望增大时,全球风险资产又会迎来喘息机会。在胶着的选情下,全球风险资产反反复复,走势纠结。 不过,相比全球资产,中国资产逻辑又有不同。 过去一段时间,特朗普交易对A股几乎没啥影响。 自924行情以来,国内宏观政策转向成为A股最大的行情催化,外因的影响权重快速塌陷。在相当长一段时间内,A股完全是自己的节奏,并不受外围因素影响。直至近期美国大选临近,外因的影响才开始抬头,但从来也不是主导因素。 不过,大选落地后,可能是另一番景象。一则,随着国内重磅政策相继落地,市场博弈进入基本面验证期,政策预期对行情驱动力下降;二则,中国是特朗普对外政策的焦点,如特朗普宣称要对中国商品加征平均60%的关税,远高于其他国家,必然会对相关产业产生扰动。 当前,乐观者的观点是,特朗普上台后既便对中国商品加征60%的关税,等腾出手来,履行完必","listText":"北京时间11月6日14点50分左右,美国总统大选结果揭晓,特朗普赢得本次美国大选。大选尘埃落定后,对A股市场会有怎样的影响呢? 其实,在此之前,市场一直在进行“特朗普交易”,主要关注特朗普的税收政策和移民政策。 特朗普主张对外加关税、对内减税。对外加关税,将变相提高美国企业的竞争力和盈利水平,对内减税,更是直接体现为利润增长。不考虑其他情况,特朗普的税收政策组合拳将支撑美股盈利增长。 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尽管过去10年营业额以每年约10%的速度增长,但运营收入却没有相应的增长。例如2023年的营业额约是2018年的2倍,然后2023年运营收入仅比2018年高出10%左右。这说明公司的运营效率不高。 公司的毛利率~15%,净利润率常年低于4% 过去5年的ROE在10%左右,且是在相对高的财务杠杆的情况下(Debt/Equity>1)。ROIC也仅有在5%左右。 肥猫君会买入这支股票的主要原因是那段时间较少其他比较好的投资标的,其次股价确实也是比较低(接近过去5年的低点),再次,尽管公司的生意模式不算出色,但盈利上也还相对稳定。从最后的结果来看,5个月20%左右的收益(年化48%)还是相当令人满意的。 有趣的是肥猫君卖出后不久CVS又跌倒5月份买入的价格。很显然,肥猫君并没有预测未来股价的能力。仅仅只是因为对CVS没有很看好(当然,这次的套利操作风险也很小),且对当时的收益感到满意。 那肥猫君还会再买回来吗?不会,因为10月份肥猫君发现了更多比CVS更好的投资机会。我们会在之后的文章来和读者朋友们分享。","listText":"随想19: CVS的实战分享 与操作CMCSA大约同一时期,肥猫君还操作了CVS这只股票。CVS是美国最大的药品零售商之一,也是一家综合性医疗保险服务公司。肥猫君的大多数处方和非处方药都是从离家较近的CVS购买。尽管如此,CVS却远非一家优秀的公司,因此未曾在文章中和读者朋友们分享过。原因为何? 尽管过去10年营业额以每年约10%的速度增长,但运营收入却没有相应的增长。例如2023年的营业额约是2018年的2倍,然后2023年运营收入仅比2018年高出10%左右。这说明公司的运营效率不高。 公司的毛利率~15%,净利润率常年低于4% 过去5年的ROE在10%左右,且是在相对高的财务杠杆的情况下(Debt/Equity>1)。ROIC也仅有在5%左右。 肥猫君会买入这支股票的主要原因是那段时间较少其他比较好的投资标的,其次股价确实也是比较低(接近过去5年的低点),再次,尽管公司的生意模式不算出色,但盈利上也还相对稳定。从最后的结果来看,5个月20%左右的收益(年化48%)还是相当令人满意的。 有趣的是肥猫君卖出后不久CVS又跌倒5月份买入的价格。很显然,肥猫君并没有预测未来股价的能力。仅仅只是因为对CVS没有很看好(当然,这次的套利操作风险也很小),且对当时的收益感到满意。 那肥猫君还会再买回来吗?不会,因为10月份肥猫君发现了更多比CVS更好的投资机会。我们会在之后的文章来和读者朋友们分享。","text":"随想19: CVS的实战分享 与操作CMCSA大约同一时期,肥猫君还操作了CVS这只股票。CVS是美国最大的药品零售商之一,也是一家综合性医疗保险服务公司。肥猫君的大多数处方和非处方药都是从离家较近的CVS购买。尽管如此,CVS却远非一家优秀的公司,因此未曾在文章中和读者朋友们分享过。原因为何? 尽管过去10年营业额以每年约10%的速度增长,但运营收入却没有相应的增长。例如2023年的营业额约是2018年的2倍,然后2023年运营收入仅比2018年高出10%左右。这说明公司的运营效率不高。 公司的毛利率~15%,净利润率常年低于4% 过去5年的ROE在10%左右,且是在相对高的财务杠杆的情况下(Debt/Equity>1)。ROIC也仅有在5%左右。 肥猫君会买入这支股票的主要原因是那段时间较少其他比较好的投资标的,其次股价确实也是比较低(接近过去5年的低点),再次,尽管公司的生意模式不算出色,但盈利上也还相对稳定。从最后的结果来看,5个月20%左右的收益(年化48%)还是相当令人满意的。 有趣的是肥猫君卖出后不久CVS又跌倒5月份买入的价格。很显然,肥猫君并没有预测未来股价的能力。仅仅只是因为对CVS没有很看好(当然,这次的套利操作风险也很小),且对当时的收益感到满意。 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其实,不仅A股在涨,全球股市都在涨。美国大选靴子落地之前,全球主要市场都抢跑了,市场在交易哈里斯胜选概率的提升。 特朗普交易的核心是高关税叠加严格的移民政策,会分别推高美国商品和服务价格,加大二次通胀风险,收窄美联储潜在降息空间,对全球非美资产构成利空。 反过来,当哈里斯看上去更有获胜希望时,全球资产也就迎来短暂喘息。 不过,当前美国大选选情胶着,究竟谁能获胜,仍是五五开的概率。在结果落地之前,小涨小跌都很正常,像A股这样放量大涨仍是超预期的。 从敬畏市场的角度,今天的行情释放了怎样的信号呢? 整体感觉,A股当前处于高度活跃期,美国大选、美联储降息等外围不确定性,并不足以决定市场走向。 相比美国大选,A股投资者更关心的是国内财政政策是否超预期。今天的大涨,或前瞻性预示,本周财政宽松框架至少不会弱于预期。 再从行业层面寻找一些线索。 截至收盘,今日国防军工(6.33%)、计算机(5.6%)、非银金融、房地产、电子等涨幅靠前,均超过4个百分点;家用电器、银行、公用事业涨幅靠后,均不足1个百分点。 领涨的板块,不是今天才涨,昨天涨幅也不小。两日行情看,国防军工(9.13%)、计算机(8.37%)、非银金融、电子累计涨幅均超过8个百分点。 说明啥?说明这几个板块走的是独立行情,并不受美国大选影响。实际去看,的确也不受影响。 比如国防军工,无论特朗普还是哈里斯上台,对行业基本面都没啥影响;计算机和电子,属于典型的国产替代和信创题材,大国博弈越激烈,板块越受益。 对于地产链,则是单纯的内需逻辑。外需形势越复杂,刺激内需的必要性越强,纯内需板块越受益。 因此,就上述板块而言,要么对贸易摩擦免疫,要么受益于博弈升级。提前抢跑,也就符合逻辑了。 结构上看,有行业受益,就有行业受损。对于纯外需型板块,易受外围因素影响,近期难有大的行情。 对投资者来说,短期来","listText":"靴子尚未落地,A股怎么突然大涨了? 其实,不仅A股在涨,全球股市都在涨。美国大选靴子落地之前,全球主要市场都抢跑了,市场在交易哈里斯胜选概率的提升。 特朗普交易的核心是高关税叠加严格的移民政策,会分别推高美国商品和服务价格,加大二次通胀风险,收窄美联储潜在降息空间,对全球非美资产构成利空。 反过来,当哈里斯看上去更有获胜希望时,全球资产也就迎来短暂喘息。 不过,当前美国大选选情胶着,究竟谁能获胜,仍是五五开的概率。在结果落地之前,小涨小跌都很正常,像A股这样放量大涨仍是超预期的。 从敬畏市场的角度,今天的行情释放了怎样的信号呢? 整体感觉,A股当前处于高度活跃期,美国大选、美联储降息等外围不确定性,并不足以决定市场走向。 相比美国大选,A股投资者更关心的是国内财政政策是否超预期。今天的大涨,或前瞻性预示,本周财政宽松框架至少不会弱于预期。 再从行业层面寻找一些线索。 截至收盘,今日国防军工(6.33%)、计算机(5.6%)、非银金融、房地产、电子等涨幅靠前,均超过4个百分点;家用电器、银行、公用事业涨幅靠后,均不足1个百分点。 领涨的板块,不是今天才涨,昨天涨幅也不小。两日行情看,国防军工(9.13%)、计算机(8.37%)、非银金融、电子累计涨幅均超过8个百分点。 说明啥?说明这几个板块走的是独立行情,并不受美国大选影响。实际去看,的确也不受影响。 比如国防军工,无论特朗普还是哈里斯上台,对行业基本面都没啥影响;计算机和电子,属于典型的国产替代和信创题材,大国博弈越激烈,板块越受益。 对于地产链,则是单纯的内需逻辑。外需形势越复杂,刺激内需的必要性越强,纯内需板块越受益。 因此,就上述板块而言,要么对贸易摩擦免疫,要么受益于博弈升级。提前抢跑,也就符合逻辑了。 结构上看,有行业受益,就有行业受损。对于纯外需型板块,易受外围因素影响,近期难有大的行情。 对投资者来说,短期来","text":"靴子尚未落地,A股怎么突然大涨了? 其实,不仅A股在涨,全球股市都在涨。美国大选靴子落地之前,全球主要市场都抢跑了,市场在交易哈里斯胜选概率的提升。 特朗普交易的核心是高关税叠加严格的移民政策,会分别推高美国商品和服务价格,加大二次通胀风险,收窄美联储潜在降息空间,对全球非美资产构成利空。 反过来,当哈里斯看上去更有获胜希望时,全球资产也就迎来短暂喘息。 不过,当前美国大选选情胶着,究竟谁能获胜,仍是五五开的概率。在结果落地之前,小涨小跌都很正常,像A股这样放量大涨仍是超预期的。 从敬畏市场的角度,今天的行情释放了怎样的信号呢? 整体感觉,A股当前处于高度活跃期,美国大选、美联储降息等外围不确定性,并不足以决定市场走向。 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周五市场整体弱势,主要是担心财政政策不及预期,叠加指数来到相对高点位置,大批套牢盘迎来解套窗口、浮盈盘迎来止盈窗口,市场走势纠结。 但从根本上看,还是担心财政发布会不及预期。 结果来看,财政发布会还是给力的。关于市场纠结的财政规模数字,本次发布会给出了三个数字,6万亿、4万亿和2万亿,分别从不同的角度助力化债,合计12万亿。这个数字,和小作文的“12万亿”是对得上的,虽然结构可能不同。 抛开小作文有意混淆视听不谈,此次发布会最大的亮点,是明确了地方隐形债务问题有望从根本上得到解决。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 对于短期市场情绪,影响也是偏正面的。 关于明年财政力度,蓝部长再次重申中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,并明确财政部正在积极谋划下一步的财政政策,加大逆周期调节力度。 有些投资者可能纠结明年的赤字率究竟是多少,其实,方向比数字更重要。只要逆周期发力的方向是明确的,不公布数字(当然,也不是该数字的发布时点)比公布数字更好,更利于预期管理。 比如,针对市场担心的特朗普关税问题,肯定需要财政发力来对冲。但特朗普关税究竟如何落地、何时落地,现在都是未知之数,面对这种未知的挑战,财政方面明确应对方向比给出具体的数字,效果要更","listText":"看完人大常委会的财政发布会,感觉周五A股有点跌过头了! 周五市场整体弱势,主要是担心财政政策不及预期,叠加指数来到相对高点位置,大批套牢盘迎来解套窗口、浮盈盘迎来止盈窗口,市场走势纠结。 但从根本上看,还是担心财政发布会不及预期。 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据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 对于短期市场情绪,影响也是偏正面的。 关于明年财政力度,蓝部长再次重申中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,并明确财政部正在积极谋划下一步的财政政策,加大逆周期调节力度。 有些投资者可能纠结明年的赤字率究竟是多少,其实,方向比数字更重要。只要逆周期发力的方向是明确的,不公布数字(当然,也不是该数字的发布时点)比公布数字更好,更利于预期管理。 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整体来看,此次发布会虽以地方化债为主,但对市场关注的主要财政问题,也都做了回应,无论是具体的数字还是方向性表态,都是符合市场预期的。相信对于短期市场情绪,会有明显的提振效果。 本周,美国大选落幕。随着特朗普胜选上台,明年我国出口不确定性增大,市场普遍对财政刺激力度充满期待。加大财政刺激的前提,是彻底解决地方隐形债务问题,以释放地方政府稳增长、促发展的活力。此次会议,便主要围绕地方化债展开。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,后续将坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 除了化债,关于稳地产、促消费、保民生等,发布会也有所涉及。 稳地产方面,蓝部长表示,相关税收政策已按程序报批,拟于近期推出;专项债支持回收闲置存量土地、新增土地储备,以及收购存量商品房用作保障性住房方面,正在推动相关政策细则落地。 促消费方面,拟加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的品种和规模。 保民生方面,拟加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 同时,将继续发行超长期特别国债,支持国家重大战略和重点领域安全能力建设;扩大专项债券发行规模,拓宽投向领域,提高用作资本金的比例;万亿特别国债补充大型商业银行资","listText":"备受市场瞩目的人大常委会新闻发布会,终于落幕了,至此,市场关注的财政刺激框架与力度问题,也终于有了相对明确的答案。 整体来看,此次发布会虽以地方化债为主,但对市场关注的主要财政问题,也都做了回应,无论是具体的数字还是方向性表态,都是符合市场预期的。相信对于短期市场情绪,会有明显的提振效果。 本周,美国大选落幕。随着特朗普胜选上台,明年我国出口不确定性增大,市场普遍对财政刺激力度充满期待。加大财政刺激的前提,是彻底解决地方隐形债务问题,以释放地方政府稳增长、促发展的活力。此次会议,便主要围绕地方化债展开。 据财政部口径,2023年末,我国地方隐形债务余额约14.3万亿元。经过统筹安排,包括新增4万亿专项债券、6万亿债务限额以及2万亿棚户区改造债务偿还等,2028年之前,中央财政拟协助消化解决12万亿元,地方仅需消化2.3万亿元,同时,后续将坚决遏制新增隐形债务,预计能从根本上解决地方隐形债务问题。 地方化债问题的妥善解决,一方面去除了宏观领域的一大风险隐患,有助于提振市场信心和风险偏好;同时,也能够让地方政府腾出更多资源、精力、时间用于稳增长、调结构、促改革,更好地贯穿中央各项政策措施,并发挥主观能动性,推动实体经济高质量发展。 除了化债,关于稳地产、促消费、保民生等,发布会也有所涉及。 稳地产方面,蓝部长表示,相关税收政策已按程序报批,拟于近期推出;专项债支持回收闲置存量土地、新增土地储备,以及收购存量商品房用作保障性住房方面,正在推动相关政策细则落地。 促消费方面,拟加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的品种和规模。 保民生方面,拟加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 同时,将继续发行超长期特别国债,支持国家重大战略和重点领域安全能力建设;扩大专项债券发行规模,拓宽投向领域,提高用作资本金的比例;万亿特别国债补充大型商业银行资","text":"备受市场瞩目的人大常委会新闻发布会,终于落幕了,至此,市场关注的财政刺激框架与力度问题,也终于有了相对明确的答案。 整体来看,此次发布会虽以地方化债为主,但对市场关注的主要财政问题,也都做了回应,无论是具体的数字还是方向性表态,都是符合市场预期的。相信对于短期市场情绪,会有明显的提振效果。 本周,美国大选落幕。随着特朗普胜选上台,明年我国出口不确定性增大,市场普遍对财政刺激力度充满期待。加大财政刺激的前提,是彻底解决地方隐形债务问题,以释放地方政府稳增长、促发展的活力。此次会议,便主要围绕地方化债展开。 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对A股投资者来说,特朗普交易的核心是“60%的商品关税”,无论实际落地节奏和折扣力度如何,当前在预期层面,会对出口产业链带来巨大不确定性,反过来,也强化了国内政策内需发力的必要性和力度。 卖外需、买内需,就成为A股投资者进行特朗普交易的占优策略。不过,从节奏上看,特朗普大选获胜后,特朗普交易也就进入尾声了。 今天内需板块的大涨,除了特朗普交易外,还有出口数据的加持,以及市场对周五财政托底规模的乐观预期。 据海关数据,我国10月出口同比增长12.7%,大超市场预期。诚然有低基数的影响(去年10月出口同比下降6.61%),但也显示出当前外需依旧强劲,提高了市场对全年5%GDP增速目标达成的信心。从商品结构看,除成品油外,其他大类商品出口同比增速均录得正增长;区域层面,主要出口目的地增速环比均有明显回升。 结合已经公布的10月PMI数据、地产销售数据来看,10月经济数据大概率全面回暖,强化了市场对基本面触底反转的信心。来自基本面的确认,进一步夯实了牛市共识,也是今天大盘指数大涨的重要原因。 此外,周五的财政政策大礼包,也是作用于内需的,与今天的特朗普和基本面交易高度重叠,也成为今天大盘上涨的重要助力。 综上,今天顺周期板块以及大盘指数的大涨,可理解为多重因素叠加共振的结果。 在赚钱效应驱动下,当前上涨行情仍有持续性,且不排除会进入情绪驱动的自我加速阶段,一如国庆节前,不妨边走边看。 对投资者来说,面对大涨行情,在车上就尽量保持仓位;若还没上车,也不必追涨买入。拉长期限,牛市是震荡上涨的,总有逢低买入的机会。一如国庆节后的经验,持续大涨是很难持续的。 待这波行情走完,市场大概率会经历几天的震荡整固,并重新向基本面逻","listText":"特朗普胜选后的首个交易日,A股出现普涨行情,内需板块全面爆发,且行情出现加速迹象。 截至收盘,非银金融、食品饮料、美容护理、商贸零售、房地产涨幅靠前,都是内需相关板块。 对A股投资者来说,特朗普交易的核心是“60%的商品关税”,无论实际落地节奏和折扣力度如何,当前在预期层面,会对出口产业链带来巨大不确定性,反过来,也强化了国内政策内需发力的必要性和力度。 卖外需、买内需,就成为A股投资者进行特朗普交易的占优策略。不过,从节奏上看,特朗普大选获胜后,特朗普交易也就进入尾声了。 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其实,在此之前,市场一直在进行“特朗普交易”,主要关注特朗普的税收政策和移民政策。 特朗普主张对外加关税、对内减税。对外加关税,将变相提高美国企业的竞争力和盈利水平,对内减税,更是直接体现为利润增长。不考虑其他情况,特朗普的税收政策组合拳将支撑美股盈利增长。 不过,特朗普交易的另一面是高通胀。对外加关税会推动商品价格上涨,叠加严格的移民政策降低潜在劳动力供给,提升服务价格。特朗普上台后,美国陷入二次通胀的概率增大,高通胀预期将压制美联储降息空间,抬高长端利率均衡水平,在分母端对美股构成压制。 对美股来说,特朗普交易在分子端和分母端相互对冲,走势略显纠结;但对非美资产来说,特朗普交易主要交易的是分母端,美债利率中枢抬升对全球风险资产均构成估值压力。 因此,过去一段时间,每当特朗普上台的概率提升时,全球风险资产均面临下跌压力;而当哈里斯胜选的希望增大时,全球风险资产又会迎来喘息机会。在胶着的选情下,全球风险资产反反复复,走势纠结。 不过,相比全球资产,中国资产逻辑又有不同。 过去一段时间,特朗普交易对A股几乎没啥影响。 自924行情以来,国内宏观政策转向成为A股最大的行情催化,外因的影响权重快速塌陷。在相当长一段时间内,A股完全是自己的节奏,并不受外围因素影响。直至近期美国大选临近,外因的影响才开始抬头,但从来也不是主导因素。 不过,大选落地后,可能是另一番景象。一则,随着国内重磅政策相继落地,市场博弈进入基本面验证期,政策预期对行情驱动力下降;二则,中国是特朗普对外政策的焦点,如特朗普宣称要对中国商品加征平均60%的关税,远高于其他国家,必然会对相关产业产生扰动。 当前,乐观者的观点是,特朗普上台后既便对中国商品加征60%的关税,等腾出手来,履行完必","listText":"北京时间11月6日14点50分左右,美国总统大选结果揭晓,特朗普赢得本次美国大选。大选尘埃落定后,对A股市场会有怎样的影响呢? 其实,在此之前,市场一直在进行“特朗普交易”,主要关注特朗普的税收政策和移民政策。 特朗普主张对外加关税、对内减税。对外加关税,将变相提高美国企业的竞争力和盈利水平,对内减税,更是直接体现为利润增长。不考虑其他情况,特朗普的税收政策组合拳将支撑美股盈利增长。 不过,特朗普交易的另一面是高通胀。对外加关税会推动商品价格上涨,叠加严格的移民政策降低潜在劳动力供给,提升服务价格。特朗普上台后,美国陷入二次通胀的概率增大,高通胀预期将压制美联储降息空间,抬高长端利率均衡水平,在分母端对美股构成压制。 对美股来说,特朗普交易在分子端和分母端相互对冲,走势略显纠结;但对非美资产来说,特朗普交易主要交易的是分母端,美债利率中枢抬升对全球风险资产均构成估值压力。 因此,过去一段时间,每当特朗普上台的概率提升时,全球风险资产均面临下跌压力;而当哈里斯胜选的希望增大时,全球风险资产又会迎来喘息机会。在胶着的选情下,全球风险资产反反复复,走势纠结。 不过,相比全球资产,中国资产逻辑又有不同。 过去一段时间,特朗普交易对A股几乎没啥影响。 自924行情以来,国内宏观政策转向成为A股最大的行情催化,外因的影响权重快速塌陷。在相当长一段时间内,A股完全是自己的节奏,并不受外围因素影响。直至近期美国大选临近,外因的影响才开始抬头,但从来也不是主导因素。 不过,大选落地后,可能是另一番景象。一则,随着国内重磅政策相继落地,市场博弈进入基本面验证期,政策预期对行情驱动力下降;二则,中国是特朗普对外政策的焦点,如特朗普宣称要对中国商品加征平均60%的关税,远高于其他国家,必然会对相关产业产生扰动。 当前,乐观者的观点是,特朗普上台后既便对中国商品加征60%的关税,等腾出手来,履行完必","text":"北京时间11月6日14点50分左右,美国总统大选结果揭晓,特朗普赢得本次美国大选。大选尘埃落定后,对A股市场会有怎样的影响呢? 其实,在此之前,市场一直在进行“特朗普交易”,主要关注特朗普的税收政策和移民政策。 特朗普主张对外加关税、对内减税。对外加关税,将变相提高美国企业的竞争力和盈利水平,对内减税,更是直接体现为利润增长。不考虑其他情况,特朗普的税收政策组合拳将支撑美股盈利增长。 不过,特朗普交易的另一面是高通胀。对外加关税会推动商品价格上涨,叠加严格的移民政策降低潜在劳动力供给,提升服务价格。特朗普上台后,美国陷入二次通胀的概率增大,高通胀预期将压制美联储降息空间,抬高长端利率均衡水平,在分母端对美股构成压制。 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接下来,周五揭晓的美联储11月议息会议和我国财政政策规模空间,有望成为短期市场博弈的主战场。 关于美联储11月议息会议,当前市场主流预期依旧是降息25BP,不确定事项在于未来降息路径的展望。特朗普上台后,加征关税、限制移民,将提高美国国内物价水平,通胀压力增大,理论上会压降美联储降息空间。 但特朗普的系列政策主张又不乏矛盾之处,他的部分政策会推高通胀,同时,他本人又希望保持低利率,属于既要还要。最终的结果,只能是做一些妥协,至于怎么妥协,仍待观察。正因如此,美联储未来降息路径才有博弈的空间。 关于我国财政政策空间,大概率看,不会低于市场预期。特朗普上台后,我国出口环境的不确定性增大,出口对GDP的作用大概率从正向拉动变为负向拖累,相应地,内需刺激的迫切性提高,需要财政更大力度发力。 不过,基于“买预期、卖现实”逻辑,周五财政政策落地后,既便超出市场预期,其对A股的支撑作用也会衰减。 自924以来,在政策刺激预期下,A股一直保持着万亿以上的成交规模。随着最后一项政策大礼包落地,市场会从交易政策转向交易现实。现实的好转,需要时间,在进度上会大幅度落后于预期,届时,在“强预期、弱现实”的拉扯下,A股很难走出单边上涨行情。 因此,期待上证指数在短期内突破前高,甚至冲上4000点,是有难度的。接下来一段时间,震荡整固,仍是大概率事件。 真正趋势性的变盘点,仍要等待基本面给出更明确的触底反转信号。不过,在大国博弈的不确定性环境下,基本面的触底反转,大概率不会一蹴而就。这也决定了,起码在月度层面,不要对指数","listText":"今天是美国大选交易的兑现日,临近收盘,特朗普获胜的消息公布,A股有所承压,但跌幅并不大,显示出足够的韧性。 当前,很多投资者关心明天A股是涨是跌?站在“买预期、卖现实”的角度,大选落地后,特朗普交易冲击最大的时候就已经过去了,明天涨也好,跌也罢,大概率都可视作特朗普交易的阶段性收尾。 接下来,周五揭晓的美联储11月议息会议和我国财政政策规模空间,有望成为短期市场博弈的主战场。 关于美联储11月议息会议,当前市场主流预期依旧是降息25BP,不确定事项在于未来降息路径的展望。特朗普上台后,加征关税、限制移民,将提高美国国内物价水平,通胀压力增大,理论上会压降美联储降息空间。 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关于我国财政政策空间,大概率看,不会低于市场预期。特朗普上台后,我国出口环境的不确定性增大,出口对GDP的作用大概率从正向拉动变为负向拖累,相应地,内需刺激的迫切性提高,需要财政更大力度发力。 不过,基于“买预期、卖现实”逻辑,周五财政政策落地后,既便超出市场预期,其对A股的支撑作用也会衰减。 自924以来,在政策刺激预期下,A股一直保持着万亿以上的成交规模。随着最后一项政策大礼包落地,市场会从交易政策转向交易现实。现实的好转,需要时间,在进度上会大幅度落后于预期,届时,在“强预期、弱现实”的拉扯下,A股很难走出单边上涨行情。 因此,期待上证指数在短期内突破前高,甚至冲上4000点,是有难度的。接下来一段时间,震荡整固,仍是大概率事件。 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其实,不仅A股在涨,全球股市都在涨。美国大选靴子落地之前,全球主要市场都抢跑了,市场在交易哈里斯胜选概率的提升。 特朗普交易的核心是高关税叠加严格的移民政策,会分别推高美国商品和服务价格,加大二次通胀风险,收窄美联储潜在降息空间,对全球非美资产构成利空。 反过来,当哈里斯看上去更有获胜希望时,全球资产也就迎来短暂喘息。 不过,当前美国大选选情胶着,究竟谁能获胜,仍是五五开的概率。在结果落地之前,小涨小跌都很正常,像A股这样放量大涨仍是超预期的。 从敬畏市场的角度,今天的行情释放了怎样的信号呢? 整体感觉,A股当前处于高度活跃期,美国大选、美联储降息等外围不确定性,并不足以决定市场走向。 相比美国大选,A股投资者更关心的是国内财政政策是否超预期。今天的大涨,或前瞻性预示,本周财政宽松框架至少不会弱于预期。 再从行业层面寻找一些线索。 截至收盘,今日国防军工(6.33%)、计算机(5.6%)、非银金融、房地产、电子等涨幅靠前,均超过4个百分点;家用电器、银行、公用事业涨幅靠后,均不足1个百分点。 领涨的板块,不是今天才涨,昨天涨幅也不小。两日行情看,国防军工(9.13%)、计算机(8.37%)、非银金融、电子累计涨幅均超过8个百分点。 说明啥?说明这几个板块走的是独立行情,并不受美国大选影响。实际去看,的确也不受影响。 比如国防军工,无论特朗普还是哈里斯上台,对行业基本面都没啥影响;计算机和电子,属于典型的国产替代和信创题材,大国博弈越激烈,板块越受益。 对于地产链,则是单纯的内需逻辑。外需形势越复杂,刺激内需的必要性越强,纯内需板块越受益。 因此,就上述板块而言,要么对贸易摩擦免疫,要么受益于博弈升级。提前抢跑,也就符合逻辑了。 结构上看,有行业受益,就有行业受损。对于纯外需型板块,易受外围因素影响,近期难有大的行情。 对投资者来说,短期来","listText":"靴子尚未落地,A股怎么突然大涨了? 其实,不仅A股在涨,全球股市都在涨。美国大选靴子落地之前,全球主要市场都抢跑了,市场在交易哈里斯胜选概率的提升。 特朗普交易的核心是高关税叠加严格的移民政策,会分别推高美国商品和服务价格,加大二次通胀风险,收窄美联储潜在降息空间,对全球非美资产构成利空。 反过来,当哈里斯看上去更有获胜希望时,全球资产也就迎来短暂喘息。 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尽管过去10年营业额以每年约10%的速度增长,但运营收入却没有相应的增长。例如2023年的营业额约是2018年的2倍,然后2023年运营收入仅比2018年高出10%左右。这说明公司的运营效率不高。 公司的毛利率~15%,净利润率常年低于4% 过去5年的ROE在10%左右,且是在相对高的财务杠杆的情况下(Debt/Equity>1)。ROIC也仅有在5%左右。 肥猫君会买入这支股票的主要原因是那段时间较少其他比较好的投资标的,其次股价确实也是比较低(接近过去5年的低点),再次,尽管公司的生意模式不算出色,但盈利上也还相对稳定。从最后的结果来看,5个月20%左右的收益(年化48%)还是相当令人满意的。 有趣的是肥猫君卖出后不久CVS又跌倒5月份买入的价格。很显然,肥猫君并没有预测未来股价的能力。仅仅只是因为对CVS没有很看好(当然,这次的套利操作风险也很小),且对当时的收益感到满意。 那肥猫君还会再买回来吗?不会,因为10月份肥猫君发现了更多比CVS更好的投资机会。我们会在之后的文章来和读者朋友们分享。","listText":"随想19: CVS的实战分享 与操作CMCSA大约同一时期,肥猫君还操作了CVS这只股票。CVS是美国最大的药品零售商之一,也是一家综合性医疗保险服务公司。肥猫君的大多数处方和非处方药都是从离家较近的CVS购买。尽管如此,CVS却远非一家优秀的公司,因此未曾在文章中和读者朋友们分享过。原因为何? 尽管过去10年营业额以每年约10%的速度增长,但运营收入却没有相应的增长。例如2023年的营业额约是2018年的2倍,然后2023年运营收入仅比2018年高出10%左右。这说明公司的运营效率不高。 公司的毛利率~15%,净利润率常年低于4% 过去5年的ROE在10%左右,且是在相对高的财务杠杆的情况下(Debt/Equity>1)。ROIC也仅有在5%左右。 肥猫君会买入这支股票的主要原因是那段时间较少其他比较好的投资标的,其次股价确实也是比较低(接近过去5年的低点),再次,尽管公司的生意模式不算出色,但盈利上也还相对稳定。从最后的结果来看,5个月20%左右的收益(年化48%)还是相当令人满意的。 有趣的是肥猫君卖出后不久CVS又跌倒5月份买入的价格。很显然,肥猫君并没有预测未来股价的能力。仅仅只是因为对CVS没有很看好(当然,这次的套利操作风险也很小),且对当时的收益感到满意。 那肥猫君还会再买回来吗?不会,因为10月份肥猫君发现了更多比CVS更好的投资机会。我们会在之后的文章来和读者朋友们分享。","text":"随想19: CVS的实战分享 与操作CMCSA大约同一时期,肥猫君还操作了CVS这只股票。CVS是美国最大的药品零售商之一,也是一家综合性医疗保险服务公司。肥猫君的大多数处方和非处方药都是从离家较近的CVS购买。尽管如此,CVS却远非一家优秀的公司,因此未曾在文章中和读者朋友们分享过。原因为何? 尽管过去10年营业额以每年约10%的速度增长,但运营收入却没有相应的增长。例如2023年的营业额约是2018年的2倍,然后2023年运营收入仅比2018年高出10%左右。这说明公司的运营效率不高。 公司的毛利率~15%,净利润率常年低于4% 过去5年的ROE在10%左右,且是在相对高的财务杠杆的情况下(Debt/Equity>1)。ROIC也仅有在5%左右。 肥猫君会买入这支股票的主要原因是那段时间较少其他比较好的投资标的,其次股价确实也是比较低(接近过去5年的低点),再次,尽管公司的生意模式不算出色,但盈利上也还相对稳定。从最后的结果来看,5个月20%左右的收益(年化48%)还是相当令人满意的。 有趣的是肥猫君卖出后不久CVS又跌倒5月份买入的价格。很显然,肥猫君并没有预测未来股价的能力。仅仅只是因为对CVS没有很看好(当然,这次的套利操作风险也很小),且对当时的收益感到满意。 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