2026年1月，斗鱼官宣获得腾讯独家6.3亿美元注资。 作为斗鱼的大股东，这已经不是腾讯第一次投资该公司。 从2016年起，腾讯为进一步发展游戏业务接连入股斗鱼和虎牙，这几年更是参与了斗鱼的多轮融资，多次领投。 图片 图源/天眼查 但当时正是斗鱼飞速发展期，而这一次注资则是建立在斗鱼刚刚扭亏为盈以及“流血式”分红的背景下。 2024年7月和2025年1月，斗鱼在尚处在亏损期的情况下，抛出合计6亿美元的分红，引发市场“掏空家底”质疑。作为最大受益方的腾讯获取超2亿美元派息。 然而，不到两年时间，腾讯就在斗鱼现金流承压之际，向斗鱼注资6.3亿美元，呈现出“先分红、再输血”的反常操作。 而在这场围绕斗鱼的资本迷局背后，既是腾讯为巩固游戏生态、抵御外部竞争的战略布局，也是斗鱼在行业存量竞争下，试图依靠创新业务突围求生的艰难转型。 1 分红掏空家底 斗鱼的两笔分红发生在公司的艰难时期。 2023年年底，斗鱼发布公告称公司行政总裁兼董事会主席陈少杰被成都警方逮捕，并表示陈少杰的持续拘留以及随后针对相关当事人的任何相关法律诉讼和强制执行可能对公司的声誉、业务和经营业绩产生重大不利影响。 紧接着，成都都江堰警方发布警情通报称，陈某杰（男，39岁）涉嫌开设赌场罪被依法执行逮捕，证实了陈少杰被捕原因。 对此，市场反应迅速，斗鱼盘前大跌，一度跌超10%，公司业绩也如同斗鱼在公告中提示的那样，于2024年陷入营收利润双降，全年亏损3亿元，同比由盈转亏，降幅超960%。 彼时，斗鱼的经营性现金流也处于净流出状态。2022年、2023年，其经营现金流净额已经为负数，分别约-0.68亿元、-0.48亿元。 图片 图源/同花顺网站 但是，缺钱的斗鱼依旧选择向股东分红。 2024年7月，斗鱼发布公告向股东派发现金股息总额约为3亿美元。2025年1月，斗鱼再度宣布向股东派发现金股息总额约为3亿美元，半年内分红

雷递网 雷建平 3月26日 斗鱼(Nasdaq: DOYU)日前发布截至2025年12月31日的全年及第四季度财报。财报显示，斗鱼2025年营收为38.19亿元（约5.46亿美元），较上年同期的42.71亿元下降10.58%。 斗鱼2025年毛利为4.9亿元，经调整净利为4020万元。 斗鱼Q4营收9.19亿 同比降19% 斗鱼2025年第四季度营收为9.19亿元（约1.31亿美元），较上年同期的11.36亿元下降19.1%。 斗鱼2025年第四季度直播收入5.13亿元（约7.34亿美元），较上年同期的7.31亿元降29.8%，主要是付费用户总数和每位付费用户平均收入下降。 斗鱼2025年第四季度创新业务、广告和其他收入为4.058亿元（5800万美元），较上年同期的4.05亿元增长0.2%，主要归因于基于语音的社交网络服务的收入增加和游戏会员收入的季节性波动。 斗鱼Q4成本8亿 同比降25% 斗鱼2025年第四季度成本为8亿元，较上年同期的10.66亿元下降25%。 斗鱼Q4毛利1.16亿 毛利率13% 斗鱼2025年第四季度毛利为1.16亿，毛利率为13%。 斗鱼2025年第四季度销售与营销开支为4760万元，较上年同期的7930万元下降40%；研发开支为3380万元，管理费用为2680万元，上年同期为7170万元，主要原因是一次性员工精简费用，员工相关费用减少。 斗鱼Q4运营利润472万 运营利润率1% 斗鱼2025年第四季度运营利润为472万，运营利润率为1%。 斗鱼Q4净利137万 上年同期为亏损 斗鱼2025年第四季度净利为140万元，上年同期的净亏损为1.73亿元；经调整净利为1260万元，上年同期的经调整净亏损为7820万元。 截至2025年12月31日，斗鱼总资产为31.2亿元（约4.46亿美元），上年同期为54.46亿元；其中，截至2025年12月31日

勇砺商业评论 阿桶观察  曾宪勇 3月25日，斗鱼发布2025年第四季度及全年财报，Q4总收入为9.19亿元，毛利润为1.18亿元，同比大幅增长。经营利润、净利润及调整后净利润同比均扭亏为盈，其中调整后净利润为1262万元。付费用户数为260万。 与此同时，斗鱼第四季度广告业务回升显著，游戏会员业务增长态势良好。创新、广告及其他收入为4.06亿元，占总收入的44.2%，2025年该业务全年收入季度占比均维持在40%以上。 2025年，斗鱼收入多元化战略继续引领公司经营并取得阶段性成果。全年总收入为38.19亿元，毛利润为4.9亿元，同比增长51.2%，毛利率为12.8%，调整后净利润为4016万元。收入多元化战略践行有效，公司成本效率明显提升。 业务多元化稳步推进，拉动商业化能力提升 围绕斗鱼优势电竞内容，Q4平台继续通过头部赛事覆盖，稳定核心观赛盘，同时强化“赛事内容+商业转化”协同，提升内容经营效率，共计转播2025英雄联盟全球总决赛、2025KPL年度总决赛等版权赛事63项，自制或合办斗鱼街霸6奶牛杯S1、英雄联盟时光杯S3等赛事及PGC节目21项。 12月，斗鱼于武汉光谷举办线下电竞系列赛“光谷电竞嘉年华暨斗鱼鱼跃杯”，邀请16支现役三角洲行动和无畏契约知名战队，20支KOL主播队伍，经过8天角逐，线上观看人次达3400余万。与此同时，斗鱼站内举办了多场游戏主播、秀场主播共同参与的团播活动，试水团播形式及流量带动能力，不断探索更加丰富的直播内容。 此外，斗鱼Q4继续优化语音业务的流量分发与资源配置，在有效维护社区生态健康稳定发展的基础上，进一步挖掘业务潜力。Q4语音社交业务收入2.71亿元，季度平均月度活跃用户为28.63万，季度平均月度付费用户为6.36万，为收入多元化战略提供了有力的业务支撑。第四季度斗鱼创新、广告及其他收入为4.06亿元，占总收入的4

出品 | 创业最前线 作者 | 冯羽 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 谈起游戏直播平台，斗鱼似乎已经不再被摆在第一顺位。 不过从业绩层面看，今年第三季度，在调整收入结构、缩减成本的背景下，斗鱼成功扭亏为盈。 早期作为垂直的游戏直播平台，斗鱼无疑是中国电竞直播行业高光时代的注脚。和它的名字一样，斗鱼源自泰国，凶猛斗狠，一如当年横空出世的斗鱼。 在涉赌风波之前，斗鱼的前掌舵者陈少杰从网瘾少年变身成功创业者的故事一直是业界美谈。其早期疯狂的融资速度和砸钱姿态，不仅砸出了行业里的挖角盛况，更让游戏直播成为当年市场上热钱涌动的核心地带。 但相比秀场和直播带货，游戏直播平台收入单一、变现难度大，也一直是困扰斗鱼的难题。 近年来，斗鱼不断缩减成本、丰富游戏内容，持续探索多元化收入。但当整个大盘都在萎缩时，斗鱼能做的大概也只有守住自己的“一亩三分地”了。 1、语音社交，再割一波青少年？ 直播红海早已不是说说而已。 版权赛事价格水涨船高，短视频等综合平台冲击垂类直播平台，头部主播各平台流窜，做游戏直播早已不如2018年前后那样可以“躺着赚钱”。 不过今年第三季度，斗鱼终于缓了口气。 财报显示，第三季度斗鱼总收入达8.99亿元，净利润1133万元，同比增长232.8%，调整后净利润达到2314万元，同比扭亏为盈。 值得一提的是，斗鱼作为传统游戏直播平台，收入结构已经悄然发生变化，在直播业务之外，广告、创新业务和其他业务增速不俗。 财报显示，第三季度创新业务、广告及其他收入为3.77亿元，同比增长21.2%。这部分增长主要得益于创新业务下语音社交服务的增长，实现2.76亿元收入。 语音社交收入的增长源于付费用户数量的增长，本季度该项业务平均月度活跃用户为36.86万人，月平均付费用户为7.17万。斗鱼旗下语音社交产品主要为一款名为咕咕语音的社交平台。 打开咕咕官网，映入眼帘的便是

11月20日，斗鱼发布2025年第三季度报告，公司盈利指标成功实现阶段性突破。 财报显示，斗鱼第三季度总收入8.99亿元，整体盈利能力持续向好，毛利润达1.16亿元，同比增长90.9%，毛利率为12.9%，净利润为1133万元，同比提升232.8%，调整后净利润为2314万元，同比扭亏为盈。Q3移动端平均MAU为3050万，季度付费用户为270万。 $斗鱼(DOYU)$ 与此同时，公司创新业务、广告及其他收入继续展现收入韧性，收入同比增长21.2%至3.77亿元。其中，语音业务收入2.76亿元，季度平均月度活跃用户为36.86万，月平均付费用户为7.17万。 可圈可点的业绩表现，得益于斗鱼三季度持续做好三件事。 第一件事，斗鱼继续聚焦优势内容，为用户提供优质供给。第三季度，斗鱼共转播EWC电竞世界杯、2025年KPL年度总决赛、2025年LPL总决赛、2025年DOTA2国际邀请赛等官方电竞赛事共计六十余场，推出和平精英黄金大奖赛、三角洲行动英雄赏金赛、无畏契约鱼鱼杯、斗鱼DOTA2宝可梦S5等平台自制赛事三十余场。 第二件事，斗鱼与游戏厂商的合作形式保持多样。本季度先后推出KPL斗鱼主题周、斗鱼和平小店等众多经典平台活动，斗鱼主播“若若跑得贼快”甜妹语音包也登录《和平精英》，为用户提供了从直播间到游戏内，从互动交流到消费体验的一站式娱乐服务。 第三件事，斗鱼聚焦重点品类精细化运营，深度结合游戏产品特性与用户偏好，精准挖掘契合平台生态的商业化内容。围绕竞技性、观赏性较强的新游，斗鱼着重构建官方赛事+平台赛事的内容矩阵，以热门战术射击游戏《三角洲行动》为例，平台推出首届全网跨平台主播赛事“三角洲行动主播巅峰赛”，斗鱼主播战队表现优异，获得直通官方赛事资格。而围绕已形成规模效应的头部产品，斗鱼基于产