（本文作者为 ForesightWeb3，钛媒体经授权发布） 文 | ForesightWeb3，作者 | Joe Zhou “我们不看好港元稳定币。”一位接近监管层的业内人士向笔者直言，“看好稳定币，不代表看好港元稳定币——这是两件完全不同的事。” 他顿了顿，又补了一句：“让最不愿意、也最没动力的机构去主导港元稳定币，让最有动力、最有想法的机构边缘化，这事怎么做成？” 这并非个人偏见。笔者从多位香港稳定币业务参与者处了解到，首批两张港元稳定币牌照的归属，已折射出这场“被动防御”式监管的尴尬：渣打银行牵头的碇点金融科技有限公司主动推进，而另一家持牌机构则“根本不愿意做”——这已是圈内公开的秘密。 与此同时，蚂蚁集团、京东科技、圆币科技等有强烈意愿探索港元稳定币场景的公司，却未能真正入局，或没有核心主导权。 “参与，但不看好。”两位来自不同机构但都接近香港稳定币业务的人士几乎异口同声。 眼下，港元稳定币的处境正呈现三种微妙形态：一类机构看好稳定币赛道，却对港元稳定币持保留态度，但不得不“占个位”；另一类机构本身对稳定币并不热衷，却被监管推着勉强入局；还有一类机构有意愿、有资源、有场景，却因身份被拒之门外。 这种错位，恰恰是港元稳定币“大撤退”最真实的注脚。 一张牌照，两种态度，三个反应 渣打积极，汇丰消极——一张牌照，两种态度。 2025 年 9 月，36 家机构蜂拥递交港元稳定币牌照申请，好不热闹。而近一年过去，2026 年 8 月的今天，已很少有人再主动提起港元稳定币。 喧嚣退去，真正的玩家仅剩两家：渣打和汇丰。一项崭新的业务模式，最终全盘交给了主营传统业务模式的机构。市场情绪，冷淡如冰。 “汇丰不积极，是圈内皆知的。”两位来自不同香港持牌加密交易所的人士不约而同地向笔者表示。 2026 年 4 月 10 日，金管局向碇点金融科技有限公司（渣打银行（香港）、香港电讯及 A

昨晚，circle突然暴跌，跌幅远超技术面调整的正常范围，已经超出了图表能解释的范畴。深度剖析：两大监管利空突袭利空一：《清晰法案》收紧“收益漏洞”核心变化：《清晰法案》最新版本明确禁止“仅持有稳定币就拿收益”，只允许“基于活动/交易”的奖励；同时禁止任何与银行存款利息等效的模式。背景回顾：此前的《天才法案》已规定稳定币发行方不得直接向用户支付利息。但市场存在一个“灰色地带”：Circle可以将费用支付给Coinbase等合作机构，再由这些机构制定规则，将收益“绕道”奖励给用户。奖励的两种方式：静态持有奖励用户只需持有USDC即可获得收益（类似理财）交易活动奖励用户通过交易、使用USDC获得奖励法案影响：新规明确禁止第一种方式。这意味着，未来用户无法仅通过“持有USDC”就获得稳定收益。对Circle的实质影响：费用支出不变Circle支付给Coinbase等渠道的费用，按照协议仍需支付用户吸引力下降失去“持币生息”功能后，USDC对散户的吸引力将显著降低发行量承压可能间接导致USDC流通量增长放缓甚至下降利空二：USDT启动全面审计，合规化进程加速重大进展：长期被诟病透明度不足的USDT，已与四大审计公司签约，将完成首次全面审计。竞争格局重塑：此前，USDC与USDT的核心差异就在于合规性。USDC以严格的监管合规、月度审计、全储备透明著称；而USDT在这些方面长期落后。但除此之外，USDT在许多方面更具优势：更广泛的交易所支持更深的流动性池更低的交易摩擦更长的市场存在时间市场影响：一旦USDT完成全面审计，其在合规性上的最大短板将被补齐。届时，USDC的核心竞争优势将大幅削弱。这一幕似曾相识。1977年，美林证券推出CMA账户，绕开当时禁止银行向活期存款付息的Q条例，将货币市场基金的高收益带给普通投资者。监管用了近十年才正式承认这一现实，于1986年废除Q条例。最应该关

公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+⭐️星标 特朗普一发导弹，我条件反射地打开账户，准备见证历史： 黄金ETF？绿的。 军工股？高开低走，收盘还亏了。 稳定币概念股？等等，Circle（稳定币股）怎么又涨了15%？ 我揉了揉眼睛，确认没看错。 这剧本不对啊！ 以前打仗的标准流程不是这样的。我们熟悉不过的打仗套路： 地缘冲突 → 黄金暴涨 → 军工起飞 → 石油狂飙 → 我拍断大腿没提前买 现在的市场反应怎么是： 地缘冲突 → 黄金"哦"了一声 → 军工"意思一下" → 稳定币"让我来C位！"？！ 是不是感觉这世界越来越看不懂了？！ 这次到底发生了什么？ 01  黄金的避险信仰，在松动 黄金不涨，说明市场觉得"就这？"。 特朗普打的是导弹，不是核弹。伊朗还击的是无人机，不是全面战争。双方都留着余地，市场一看：哦，可控冲突，那没事了。 更关键的是，真正的避险需求转向了美元流动性。不是"我要买黄金保值"，而是"我要手里有美元，随时能跑"。在不确定性中，流动性本身成了最硬的通货。黄金的变现效率和流动性，在数字时代遇到了挑战。 02 军工股的分化——A股动口，美股动手 军工股涨了，但都是美股的军工。 A股军工为什么涨不动？得先搞清楚军工股上涨的根本逻辑。 特朗普放导弹，伊朗来来回回得打，得消耗多少的导弹、无人机、枪支弹药。消耗了就得采购，采购就需要生产，非常简单的供需逻辑。Lockheed Martin、Northrop Grumman等美股军工老大自然财源滚滚。 而我们"动口"的部分多——严正声明、外交斡旋。产生不了任何的新需求。 A股军工，更多是情绪驱动的“一日游”行情，高开低走是标准剧本。 炒题材要看清楚，钱最终会流到哪里。哪天咱们真的铁拳出击，那军工股肯定会一飞冲天。 03 稳定币的崛起——新数字美元的避险 最颠覆认知的来了。 Circle（USDC发行方）连续