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如何解读circle26年Q1的财报？

里面的信息量挺大的，股价的波动也挺有意思的，盘前上涨，开盘就下跌，盘中又拉起来，当天上涨15.9%.

之前我们也说过，由于很多信息是公开的，比如每日USDC发行量，美联储的利率、大bing的价格等，所以90%的公司收入，是可以计算出来的。

下面我们重点分析一下财报中展示的非公开信息。

第一，表面数据

一季度平均USDC流通值752亿，其中Circle自持部分占比从6%提高到18%，这个是基础。

其实亮点是：USDC +28% YoY、链上交易量 +263% YoY、EBITDA +24% YoY。

暗点是：储备收入 QoQ −10.9%、GAAP −15% YoY。

第二，重点是Circle自持部分占比

我们大家都知道，coinbase和circle签订协议的，而且coinbase的电话会也说了，该协议自动续期，不可终止。

但是自持部分是不需要向coinbase缴纳费用的，这部分的占比越大，circle自己的利润就会越大。

这是理性的选择，后面我们会说ARC发币也是同样的道理。

第三，重点是链上交易量

这一部分增长了263%，一季度达21.5万亿美元，支持最小$0.000001的纳米支付，可以说这是一个非常高频的交易行为，而这种交易是visa干不了的领域了，一个季度的交易量超过visa全年，确实高频。

之前我们就说过智能体支付是一场革命，而且usdc几乎就是智能体支付的唯一选择。

这是未来的趋势。

usdc的这部分交易量是在他舒服的领域了，不是在usdt所擅长的领域，所以并不是抢了usdt的份额，而是增量市场。

但是其他的生息稳定币的发展壮大，对于usdc来说，是一个威胁。

第四，发币ARC

arc是稳定币的基础设施，用户在使用这条公链的时候，要付款，付usdc，但是公司在收到后会兑换成arc，销毁部分，同时，其余的分配给一些社区工作。

arc公链的竞争对手就是以太、sui、包括coinbase自己的base、sol都是。

ARC 初始供应量为 100 亿枚，其中 60% 分配给生态系统，25%由Circle保留用于协议治理，剩下 15% 作为长期储备。发行量7.4亿枚，价格0.3美元，募资2.22亿，都是大牌机构，其中a16z以7500万美元领投，BlackRock、Apollo、纽交所母公司ICE、ARK Invest等同时跟投。

也就是说ARC公链的收益，将会是arc代币的持有者受益，至于circle公司持有多少，就会分享多少收益（目前持有25%）。

阴谋论一点，和自持usdc逻辑是一样的，这部分收益通过发币的形式，给了代币的持有者，而不是公司全部享有。

对于circle公司来说，扩大了同盟圈子，提高了USDC发行量，而且减少了向coin支付的费用，一举多得。

这个是在双方协议无法终止的情况下，最理性的选择了。

可以负责任的说，当初签订这个协议是没办法的，城下之盟，但是现在circle公司长大了，但是又不能终止协议，只能通过绕道的方式（目前就两个办法：自持和发币）来少向coin支付费用。

只要这个协议无法修改或终止，类似这种方式会越来越多。

第五，cpn

前面我们说了usdc的链上交易非常高频，但是circle是没法对交易收取转账手续费的，只能对持有收储备金利息。

如果能够对转账收费，哪怕是一点点，那收入都不得了，对吧？

确实！cpn就是干这个的。

cpn是一个结算网络，很多金融机构加入后，大家可以在中间使用usdc进行结算，比swift便宜多了，circle公司只收取一点点费用。

目前的年化交易量只有接近100亿，这一块又是星辰大海。

所以，越来越成熟啦

usdc是链上美元

arc公链是链上高速公路

arc代币是高速公路的收费站

cpn是支付网络

非常齐全了。