媒体来源：石油化工报 “岁寒，然后知松柏之后凋也。”这句话用来形容当下化工行业的格局，再贴切不过。自2022年起，化工行业步入深度调整期，需求疲软、成本波动等多重压力叠加，行业整体盈利能力大幅缩水，多数企业陷入利润低迷的困境。在这场行业“寒冬”的考验中，企业的核心竞争力被无限放大，而恒力石化无疑是其中最耀眼的“松柏”，以全方位的领先姿态，在逆境中彰显强者本色。 回顾行业周期，化工行业的冷暖交替清晰可见。2021年，行业迎来阶段性高峰，恒力石化以155亿元的净利润创下亮眼业绩。但好景不长，2022年行业景气度急转直下，恒力石化净利润骤降至23亿元，降幅显著。2023年至2024年，行业逐步温和复苏，恒力石化净利润回升至69亿元、70亿元，虽较峰值仍有差距，却已展现出强劲的修复能力。进入2025年前三季度，行业低迷态势未改，恒力石化实现净利润50亿元，同比虽继续下滑，但将其置于行业坐标系中审视，这份成绩已然是独一档的存在。 图片 真正的领先，从来都是在对比中显现。2025年前三季度，恒力石化与同行企业的业绩差距呈现出碾压式态势，四项核心财务指标均稳居行业第一，彰显出无可撼动的竞争优势。从净利润来看，恒力石化以50亿元的绝对额遥遥领先，远超第二名荣盛石化的8.8亿元，相当于后者的5.6倍之多，其余企业更是望尘莫及——恒逸石化2.3亿元、东方盛虹1.2亿元、新凤鸣8.6亿元，与恒力石化的差距极为显著。 毛利率方面，恒力石化以13.4%的水平领跑，荣盛石化以12.9%紧随其后但仍有差距，而恒逸石化4.37%、桐昆股份5.81%、新凤鸣5.91%的毛利率，仅为恒力石化的一半左右，东方盛虹9.92%的毛利率也与之存在明显落差。净利润率维度，恒力石化3.19%的表现同样突出，桐昆股份2.32%虽相对接近，但恒逸石化0.29%、东方盛虹0.12%的净利润率，已逼近亏损边缘，盈利能力极为薄弱。

10月27日晚间，恒力石化（600346）对外披露了《2025年第三季度报告》，今年前三季度，上市公司实现营业收入1573.84亿元，实现归母净利润50.23亿元，实现经营性现金流201.34亿元，其中第三季度单季度盈利19.72亿元，同比增长81.47%，对比二季度盈利也实现环比大幅改善。尽管面临外部宏观需求整体偏弱的经营态势，恒力石化通过灵活调整产品结构，持续强化成本管控，积极应对市场变化与成本波动，业绩保持在同行业领先水平。 作为国内最早投产的民营大炼化企业，恒力石化拥有2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年乙烯项目和1660万吨/年的PTA装置四大产能集群，构筑了“世界级化工型炼厂+现代煤化工装置”集成的现代化产业体系，实现了“油煤化”深度融合的“大化工”战略支撑平台，同时在差异化纤维、功能性薄膜、工程塑料和可降解新材料等下游化工新材料领域拥有完善的产能布局，进而同时具备“大化工平台”和“新材料延伸”的体系化产业格局。 恒力石化在此基础上，持续巩固提升成本护城河优势，实施基于内部降本增效的持续成本改善，加快“高附加值技改+精品项目建设”并举的内生式增长。产品结构上，恒力石化不仅具备完善的油化工相关芳烃、烯烃和油品产能产品，还拥有醋酸、己二酸、聚甲醛和液氨等煤化工以及民用丝、工业丝、功能性薄膜和高性能塑料等丰富的下游产品布局。综合成本上，恒力石化各类油、煤、化大型装置通过园区管道一体化耦合并实现上下游贯通。同时，园区自备的电厂、码头等公用工程，也显著降低了运行成本。尽管面临当前需求的曲折复苏和原料的高位波动，恒力石化仍逆势保持经营韧劲，不断夯实发展基础。 恒力石化也是国内资本市场上少有的一直坚持高比例现金分红持续回报投资者的上市公司。上市公司始终坚持稳定、可持续和可预期的现金分红政策，今年，公司还实施了首次“年度+中期”分红，加大

文源 | 源媒汇 作者 | 胡青木 编辑 | 苏淮 一家尚未“摘星脱帽”的上市公司，交出了一份令人惊艳的半年报。 2025年8月末，*ST松发（下称“松发 ”）披露半年报数据：上半年实现营业收入66.80亿元，同比涨超300%；归母净利润6.47亿元，较去年同期成功扭亏。 截图来源于公司公告 松发的成功“上岸”，或是公司全面转型的结果。2024年上半年，松发的核心业务仍聚焦陶瓷领域；2025年，在完成恒力重工股权注入后，松发现阶段的业务重心已完全切换至船舶制造，受益于国际船舶市场旺盛需求，公司业绩增长显著。 这一转型进程，与恒力家族两代人及恒力系企业的协同布局紧密相关。 早年，23岁的陈建华接手破产织造厂后，逐步牵头成立恒力集团，并以恒力石化为核心打造千亿石化产业体系；恒力石化早年通过借壳*ST大橡塑登陆资本市场，至今仍是集团的支柱平台。如今，陈建华之子，2001年出生的陈汉伦担任松发董事兼总经理，松发正是恒力集团将恒力重工注入后的产物。 陈氏父子二人依托恒力集团，分别以恒力石化（石化领域）、松发（船舶业务）为载体，在不同行业周期推进布局。 从业务路径来看，陈建华曾踩中多个政策风口，并通过借壳*ST大橡塑推动恒力石化发展；在国际海事组织环保新规推动下，恒力家族再次以松发为平台注入恒力重工，力图复制石化板块的成功经验。 01 踩中风口成为江苏首富 1994年，在中国乡镇企业改制政策逐步放开的背景下，23岁的陈建华收购了濒临破产的苏州吴江南麻镇办织造厂，并将其更名为吴江化纤织造厂，正式开启了创业历程。 接手织造厂后，陈建华通过补发拖欠工资、建立管理制度、精简人员等举措，逐步恢复工厂生产，后续又持续投入利润升级设备、扩建分厂，让工厂规模逐渐扩大。 2002年，陈建华抓住政策契机，联合化纤企业争取支持，投资成立江苏恒力化纤有限公司，从织造拓展至化纤领域，并提前布局纺纱业务。2005

彭博引述消息人士报道，恒力集团正考虑分拆造船业务于香港上市，目前正与财务顾问洽商，拟集资1亿美元，惟有关讨论仍处于初步阶段。 恒力集团拒绝回应。 恒力集团，于1994年成立，业务涉及炼油、石化、聚酯新材料、精细化工、薄膜、贸易和纺织全产业链。恒力集团旗下有3家子公司，其中恒力石化(600346.SH)股价自5月中累跌21%，市值约129亿美元。 *疏漏难免，敬请指正 版权声明：“港澳IPO上市”主要跟踪关注香港上市、澳门上市、美国上市等，所有原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则我们将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。 更多香港IPO、美国IPO等境外上市资讯，敬请浏览：www.hkmipo.com 相关阅读 香港上市中介机构“IPO保荐人”排行榜：中金遥遥领先，华泰、摩根士丹利、海通、中信建投位列前五 (过去两年：截至2024年7月) 香港上市中介机构“IPO审计师”排行榜：一直以来遥遥领先的普华永道，目前只比安永多1家  (过去两年：截至2024年7月) 香港上市中介机构“IPO中国律师”排行榜：竞天公诚、通商，遥遥领先；金杜、中伦、君合位列前五  (过去两年：截至2024年7月) 香港上市中介机构“审计师”排行榜：普华永道、安永、毕马威、德勤、立信德豪，排名前五 (过去两年：截至2024年6月) 130家“医疗健康企业”香港上市中介机构排行榜：中金、安永、通商、达维，保持领先  (自港交所2018年上市改革以来) 香港上市制度改革以来，共130家“医疗健康企业”在香港IPO上市，其中包括65家未盈利生物科技公司、1家特专科技公司 港交所上市主管陈翊庭：香港是中国企业IPO的首选，香港上市选择“合适的保荐人”非常重要