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实盘: 美股，三连跌，但是呈现不少好的地方，第一，三连跌，跌幅并不大，单日最大没有超过2%，说明调整温和，时间换空间，最终整体幅度不大，第二，内存，光通讯，费城半导体等，先于大盘调整，目前卷土重来，也有望先于大盘企稳，第三，大盘下探20日线和周线修复意图渐露。这里有一定的不确定性，如果不能一次性完成修复，那么，就会放宽这个过程，当然，不管路线如何，我们还是要坚定牛市基调，牛市里守得住才是最好的结果。当然，汰弱留强还是有必要的。 港股分析 港股，整体还是继续平淡，波段低位继续振荡夯实，反正，还是多观看吧。通常说来，不是先介入等待机会，而是，耐心等待直到机会出现。 日经225分析 日经，连跌5天，加上前面的振荡，2周修复，算是较为充分的，下面就看拐头表现，就算之后还有反复，但是，也接近阶段尾声了，另外一个关键看点就是20日线的争夺。 黄金 黄金，前面振荡收敛后，选择了下行，并且跌破了5/4这个前期的低点，目前节奏温和，涨跌交叉进行，是有望持续的，就算后续有所反弹，20日线的压制，还是会继续走弱。 $阿里巴巴-W$ 目前走势不够强，当然，还是维持了4/2以来的缓慢上行的走势，但是，毕竟还是有前面筑底时头肩底的压制，必须完全站上才会扭转弱势。 $百度-W$ 百度，在继续保持上行节奏的情况下，小波段调整，整体结构没变的情况下，继续跟踪，关注下方均线的支撑和结构的演化。 $特斯拉$ 下探20日线后，强劲反弹，算是一个较为明显的企稳信号，继续关注罐头表现和均线的支撑。 $英伟达$ NVDA，其实，从前面几个季度看，业绩是有一个先回落再加速的过程，目前看，AI智能体是很有可能成为空中加油机让NVDA再加速一段时间，所以，NVDA还是可以期待的。 $CRCL$ CRCL，处于波段低位，下跌幅度也在收敛，所以，看看能否在这个重要节点得到支撑并拐头。 $AAPL$ AAPL，最近也在调整，不过是

微软可能做梦也没想到，自己亲手开启的 AI 时代，竟然烧到了自己的大本营。 过去半年，华尔街正在上演一场诡异的“微软大逃亡”。从2025年10月的最高点算起到现在，微软股价已经跌了24%。 别看这个回撤不大，但这已经创下了自ChatGPT问世以来微软的最大回撤。 而同期纳斯达克指数涨了11.8%，隔壁的谷歌和亚马逊，分别大涨了50% 和 16.7%。也就是说，在过去半年里，微软整整跑输了纳指35个点。 最荒诞的是，微软并没有爆雷，业绩依然是“印钞机”级别，营收大涨 17%，净利润更是同比狂飙60%！ 一边是好到爆炸的财报，一边是疯狂出逃的资金，估值直接从40倍PE被无情腰斩，市场到底在担心什么？ 最近，海外知名投资播客 The Investor’s Podcast 一针见血地指出了市场的恐慌所在：大家害怕的根本不是微软的现在，而是那个细思极恐的未来。 过去几十年，微软最完美的商业模式就是“按人头收保护费”（SaaS订阅）。一人一个 Seat，企业年年续费。 但现在，致命的悖论出现了。如果 AI 真的那么强大，能帮一个人干完三个人的活，企业为什么还要买那么多 Seat？如果连写报告、做表格、拉 PPT 都能被 AI 自动生成，企业凭什么还要忍受 Office 的不断涨价？ 市场不再关心微软现在有多“便宜”，他们真正在恐惧的是：在 AI 重新分配利润的残酷价值链里，曾经的软件霸主，是不是正在失去它的定价权？ 以下是The Investor’s Podcast的内容： / 01 / 最赚钱的 700 亿现金牛，被AI捅了一刀 很多人都把目光放到了微软云计算的增速，但更大的问题其实在Office产品。 Office三件套，是微软真正的印钞机。 微软的Productivity & Business Processes业务板块，一年能赚 1200

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