4月22日，全球领先的智能产品和服务提供商——龙旗科技AH两地股价同步陷入低迷，市场情绪偏弱。 截至发稿， $龙旗科技(603341)$ 下跌1.6%，报38.14元/股； $龙旗科技(09611)$ 同步走弱，下挫4.02%，报22.9港元/股。 拉长时间线来看，公司今年股价表现持续承压。A股自年初便开启阴跌模式，当前股价较1月53.57元/股阶段高点已回撤约28.8%。 H股方面，龙旗科技于1月22日以31港元/股发行价登陆港交所，上市首日一度冲高至36.86港元/股，随后便一路震荡下挫。截至目前，其股价较发行价累计跌幅约26.1%。 龙旗科技赴港上市后，深陷破发泥潭，市场对此似乎并没有太多惊讶。究其原因，与其不尽如人意的业绩表现有关。 资料显示，龙旗科技，是全球领先的智能产品ODM服务商，主打一站式方案，涵盖研发、设计、制造及全生命周期服务，客户阵容堪称豪华，包括小米、三星、联想、荣耀、OPPO、vivo等一线品牌。 在业务布局上，公司依托“1+2+X”战略构建增长框架：以智能手机为主赛道，以AI PC与汽车电子为两大增长引擎，同时在智能眼镜等新兴智能硬件领域快速突破，培育新增长极。 然而，龙旗科技在业务层面的积极探索，并未能掩盖财务端的短板。 4月21日，龙旗科技发布盈利预警，2026年一季度，预计归母净利润约1540万元（单位人民币，下同），同比下滑约90%，业绩呈现断崖式回落。 对于业绩暴跌，龙旗科技将其归因于三大因素：其一，消费电子终端市场需求减弱导致收入减少；其二，公司加大对具备AI技术的个人电脑（AI PC）及汽车电子等新业务领域的投资导致成本及开支增加；其三，美元兑人民币汇率的不利波动导致财

$龙旗科技(09611)$ 赶紧倒闭吧

雷递网 雷建平 4月14日 龙旗科技日前发布截至2025年的年报，年报显示，龙旗科技2025年营收为421.25亿，较上年同期的463.82亿元下降9.18%。 龙旗科技2025年净利为5.85亿，较上年同期的5亿元增长16.76%；扣非后净利为3.23亿元，较上年同期的3.84亿元下降15.91%。 龙旗科技2025年第四季度营收为107.93亿，净利为7784万元，扣非后净利为5227万元。 龙旗科技在2026年4月进行回购，回购价格区间为37.55元/股~42.49元/股，一共回购了3亿元。 龙旗科技向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）。拟派发现金红利2.61亿元（含税）。 刚在港股上市 募资16亿港元 龙旗科技2026年1月在港交所上市，发售52,259,100股，发售价为31港元，募资总额为16.2亿港元。 龙旗科技基石投资者分别为Qualcomm（高通）、江西国控、OmniVision、香港裕同、青岛观澜及国泰君安证券投资（香港）有限公司、Endless Growth，一共认购5650万美元。 这是龙旗科技在港股上市后，发布的首次财报。 顺为清仓：套现超12亿 小米减持 昆山龙旗持股为20.37%，昆山龙飞持股为9.75%，天津金米持股为4.94%，葛振纲持股为4.56%，邓华持股为3.7%，昆山旗云投资管理中心（有限合伙）持股为3.4%； 截至2025年12月31日，龙旗科技股权结构 中国互联网投资基金管理有限公司－中国互联网投资基金（有限合伙）持股2.85%，王伯良持股2.36%，华舜（广州）企业管理合伙企业（有限合伙）持股1.98%，澄迈仁迅企业管理合伙企业（有限合伙）持股1.97%。 截至2025年12月31日，龙旗科技股权结构 昆山龙旗投资管理中心（有限合伙）为公司控股股东，杜军红为公司实际控制人，昆山龙旗投资管理中心（有限合伙）、澄迈旗禾

预计比胜宏科技晚两天招股，一家优缺点都异常明显的公司（明天应该是思格新能源开簿）。 优点： 1. 2025年营收1714亿，同比增长56.5%，高出同业平均（11.5%）45个百分点，净利润41亿，同比增长39.5%，高出同业平均（14%）25.5个百分点。业绩增长为业内T0级别。 2. 尽管业绩增长极为迅猛，但估值在业内却属于较低水平，当前A股PE为22.8倍，PS为0.5倍，低于大部分同业可比公司。 3. 移动终端和数据中心两大支柱业务中，移动终端业务同比增长57%。2024年华勤全球消费电子ODM市占率22.5%，连续多年稳居全球第一。 4. 手机、平板、笔电、AIoT、服务器、汽车电子六大品类共享供应链、研发体系、制造产能，实现跨品类成本优化与资源调配。实现三星、**、小米、OPPO、vivo等头部智能手机品牌覆盖，主要客户合作年份基本超过十年（仅限移动终端业务），客户粘性强。 5. 数据中心业务，2025年同比增长52%，跻身中国数据中心一线大厂（市占率全国第五），客户涵盖腾讯、阿里、百度、字节跳动等一线云厂商，已从第二增长曲线成长至业绩支柱的体量。 风险： 1. 净利率、毛利率低于同行，见下表。 其中，闻泰有半导体业务拉高了毛利率，相比之下，公司利润率不及立讯精密，略高于龙旗科技。立讯与华勤营收体量差不多（龙旗体量较小），PE相近（22倍左右），但华勤的PS却仅有立讯的一半左右。 此外，公司毛利率与净利率近三年先升后降，一年比一年低。 2. 负债高企，账面140亿货币资金，却有144.2亿短期借款和47.5亿长期借款，资产负债率72.6%，在业内算较高水平，2018年至今不断借新债还旧债，连续8年融资性现金流净流入，可见公司很缺钱，依赖外部输血。 3. 尽管如此，华勤分红却是很大手笔，2023-25年，公司分红8.7亿、9.1亿、12.1亿，比例为全年

雷递网 雷建平 4月3日 上海易景信息科技股份有限公司(简称：“易景信息”）日前递交招股书，准备在港交所上市。 年营收32亿同比降8% 利润7022万 易景信息是一家AI时代的全栈智能硬件产品解决方案提供商，产品组合包括智能手机、平板电脑及智能手表为核心，已扩展至新一代AIoT产品，包括AI数据采集终端、AI支付终端、AI眼镜、机器人产业以及AIoT部组件。 易景信息的产品解决方案服务于广泛的垂直场景，包括智慧穿戴、智慧能源、智慧物流、智慧出行及智慧支付。 招股书显示，易景信息2023年、2024年、2025年营收分别为22.25亿、35亿、32.19亿；易景信息2025年营收同比降8%。 毛利分别为2.21亿、2.39亿、3亿元；毛利率分别为9.9%、6.8%、9.5%。 易景信息收入主要来自智能手机板块，其中，2025年的智能手机板块收入为29.84亿元，较上年同期的33.59亿元下降11.16%。 易景信息2023年、2024年、2025年运营利润分别为6913万、7732万、8210万元；运营利润率分别为3.1%、2.2%、2.6%。 易景信息2023年、2024年、2025年年内利润分别为5616万、6208万、7022万元；年内利润率分别为2.5%、1.8%、2.2%。 截至2025年12月31日，易景信息资产净值为2.14亿元。 截至2025年12月31日，易景信息持有的现金及现金等价物为1693万元。 核心管理层均出自龙旗科技 易景信息执行董事分别为孙斌、陈妙波、王涛、周豫洁女士、闫利斌；独立非执行董事分别为祝小兰女士、杨万扣教授、刘德广。 IPO前，孙斌直接持股为22%，上海润笙持股为31.3%，上海高躅持股为12.69%，上海禹初持股为8.46%，上海羿临持股为9.4%；孙斌为上海润笙、上海高躅、上海禹初、上海羿临的普通合伙人，孙斌一共控制公司77.83

消费电子行业的周期性波动从未停止。但企业的应对之策已然分野：有人被周期的浪潮裹挟前行，有人则开始尝试驾驭潮汐的节奏。 过去两年，新变化开始出现。部分公司不再将命运完全寄托于出货量的起伏，转而致力于将既有能力进行模块化解构与跨场景复用，从而开拓新的价值空间。 龙旗科技（603341.SH / 09611.HK）于日前发布2025年业绩，恰好提供了一个清晰的观察样本。 2025年，公司收入端受行业拖累有所波动，然而其归属于上市公司股东的净利润却达到5.85亿元，同比上升16.76%。 更有意思的是，手机业务收入在下滑，但毛利额反而较大幅度地上升。与此同时，以AI眼镜、AIPC、汽车电子为代表的AIoT及新业务正迅猛扩张，开始接棒增长。 一、手机周期下行利润上行，ODM开始从规模逻辑转向能力逻辑 审视这份年报，不难发现核心看点是利润来源发生了根本性的变化。 2025年行业环境并不友好。关税扰动、供应链波动叠加宏观压力，消费电子整体承压。在这样的压力测试下，龙旗科技盈利逻辑的转变才更为明显。2025年，公司整体销售毛利率回升至8.78%，同比提升2.70个百分点。 这个变化是公司主动的选择。 先看客户和项目。公司在主动调整订单结构，低毛利项目逐步收缩，把资源往更复杂、附加值更高的产品上倾斜。龙旗科技正在摆脱对单一客户规模的过度依赖，年报披露，前五大客户中有新客户进入。客户结构更分散，议价空间自然更稳。 然后是产品结构的升级。龙旗科技的智能手机业务加速向中高端产品线升级、5G乃至AI手机迁移。2025年，5G 手机出货占比持续提升，这有望带动单机价值的提升。 虽然全球智能手机市场在2025年后可能因存储芯片供应等问题面临压力，但生成式AI（GenAI）功能向中端机型的渗透正成为刺激换机需求的核心驱动力。IDC预计2025年全球GenAI智能手机出货量将超3.7亿部。 行业结构亦在同步