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一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：《生活大爆炸》 这几天真是跌麻了。 早上看到中金公司的一组统计：恒生科技年初以来累计下跌23.9%，在全球范围内垫底！ 数据截至2026年10月9日 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 这还不是最扎心的，如果从去年10月高点算起，恒科已经累计下跌近40%，几乎回到了“924”的原点。 小伙伴给我看了一眼他的持仓，恒科的好兄弟——中概互联，持仓巨亏30%。 他拍着大腿说，这是他“924”以来最惨痛的一笔投资，没有之一！ 亏了30%之后，应该怎么办？ 中概互联或者说恒科，还有翻身的机会吗？ 01 为什么是中概互联？ 港股三个科技指数，恒生科技、港股通科技、中概互联，大家讨论比较多的是恒生科技，但很多老股民可能更偏爱中概互联。 指数全称是中国互联网50指数，但大家更习惯的说法是中概互联指数，早在2017年就有ETF了。 这只指数跟恒生科技、港股通科技不同之处在于，它的持仓覆盖了美股、港股上市的中国互联网龙头，更加纯粹、集中度很高。 特别是对于想买腾讯、阿里这些公司的投资者，买个股资金要求有点高，中概互联网ETF就相当于一个平替工具了。 看下成分股就清楚了。 第一大重仓股，腾讯控股，权重达到30.63%。 第二大重仓股，阿里巴巴，权重高达27.29%。 中国这两大巨头，加起来的权重接近58%，牢牢占据半壁江山。 其余重仓股也都是熟面孔。拼多多、美团、京东三大电商平台，再加上小米、网易等科技、游戏龙头，前十大重仓股整体占比超过90%。 简单来说，中概互联，相当于一键打包了中国互联网消费、科技、电商、本地生活、云服务等核心资产，国内互联网、新经济赛道的头部玩家，基本都在里面。 看起来很美好是吧，现实却非常打脸。 数据来源：Choice，截至20261012 同样是科技，纳斯达克近一年涨了18.76%

1 引言 在各类软件里面，恒生科技只有二十多倍市盈率，纳指100三十多倍。把这两个数字放在一起，很容易得出一个判断：恒生科技便宜多了。 以国内最专业的金融数据库Wind为例，APP上显示恒生科技TTM市盈率是22.4倍，近五年分位数是35.8%。单看这个，估值似乎也谈不上贵，因此很多大V又开始说便宜了。 但我想先把一个问题搞清楚：买下一篮子股票，盈利公司的钱算进来了，亏损公司的窟窿算进去了吗？市盈率是按照成分股加权算的吗？ 在之前，我分析了应当如何正确计算纳指100市盈率，现在也来算算恒科。（你看到的纳指100市盈率，正在误导你...） 我按恒生科技的实际权重重新合并各股TTM盈利，再与纳指100比较，发现恒生科技实际滚动PE为34.17倍，接近纳指100的36.74倍。 这足以提醒我们：先弄清怎么算的，再谈是否便宜，同时也不要随便相信各种草台班子。 2 亏损，究竟放在哪里？ 一只股票的市盈率，是价格除以每股盈利。一个组合的市盈率，则要看投入同样一笔钱，按照组合权重，合计对应多少盈利。 本文采用的算法可以写成： 组合盈利收益率＝各成分股“权重÷TTM市盈率”之和 组合市盈率＝1÷组合盈利收益率 权重归一化到100%，亏损公司的市盈率为负数，对组合盈利作负贡献。详细计算规则可以看： 你看到的纳指100市盈率，正在误导你... 概念插画：持有整个组合，盈利和亏损都需要计入。画面不表示实际权重或金额。 下面是2026年10月9日全部30家成分公司的名称、权重和TTM市盈率。权重来自恒生指数公司，个股TTM来自同日腾讯行情；计算时将权重归一化至100%，图中保留两位小数。[1] 按这份明细，每100元组合价值对应约4.33元正盈利，扣掉约1.41元亏损，净剩2.93元，组合市盈率约34.17倍。 数据日期：2026年10月9日。来源：恒生指数公司成分权重、腾讯行情TTM数据，本文复

$南方两倍做多恒科(07226)$ 上周买有少许微利

$南方两倍做多恒科(07226)$    每个市场风格不一样，这个位置才是考虑开始分批入场时候，小跌小买，大跌大买，不加杠杆。

掘金Liszt · 《定投》作者 定投系列又更新了。 这期我们看港股。具体来说，是恒生指数和恒生科技指数这两个核心指数的估值。 很多人定投只看A股，觉得港股水太深、看不懂。这个心态我特别理解。港股没有涨跌停板，一天涨跌20%稀松平常；汇率还跟着港币走，人民币汇率一变，收益也会受影响。再加上港股里很多公司名字都没听过，普通人确实会有距离感。 但你换个角度看，港股可能是目前全球主要市场里，估值性价比最好的一个。 恒生指数的PE目前只有10.92，股息率3.59%。你知道这意味着什么吗？同样是买指数，你买恒生指数，每年的分红就比沪深300多出一截。恒生科技指数的PE百分位更是低到24%——也就是说，现在的价格比过去76%的时间都便宜。 这些数字放在全球主要市场里，都是排得上号的便宜。 还有一个很多人没注意到的点：AH溢价指数长期处于高位，同样一家公司在港股买，往往比A股便宜不少。这个折扣，就是港股定投额外的安全垫。 今天这篇文章，我把恒生指数和恒生科技指数的PE、PB、历史百分位全部拆开来看，看完你就知道：现在的港股，到底该不该加码定投。 — · — 01 / 恒生指数：PE百分位44%，PB百分位26%，这个分化说明了什么 先说恒生指数。 截至2026年7月1日，恒生指数收在23055点，PE-TTM是10.92，PB是1.15。单看绝对值，这两个数字都不高。但如果你看历史百分位，会发现一个有意思的分化。 PE-TTM的历史百分位是43.9%。什么意思？就是说恒生指数当前的市盈率，比历史上43.9%的时间要高，比56.1%的时间要低。翻译成人话：中等偏低，不算特别便宜，但也不贵。 但PB就不一样了。PB的历史百分位只有25.5%。也就是说，恒生指数当前的市净率，比过去74.5%的时间都要低。这个数字明显更便宜。 为什么PE百分位和PB百分位差了将近20个百分点？ 原因在于盈利。