今年2月，$玖龙纸业(02689)$（市值297亿元）在发出超级盈喜后，股价见9.97元，较盈喜前大升34％。上周五收6.32元，高位回落37 ％，并已较盈喜前的7.46元低15%，买得。 1️⃣ 2月27日美国攻打伊朗，至上周五，纽约期油价累计升25% （至4月7日最高升76% ），美国龙头纸业股Packaging（美：PKG）与International Paper（美：IP），期内平均跌11%，玖纸同期大跌28%。 🔍 油价上升影响微 纸业企业经营开支涉运费，油价上升推高运费。然而，玖纸的运费只占总营运开支的0.28%，营收来自国内占比高达87%，而国内油价涨幅低过其他国家，因此油价上升对玖纸盈利影响轻微，玖纸近期股价跌过龙。 2️⃣ 2026财年（6月年结）上半年，玩纸营收372.2亿元人币，按年升11%；纯利19.66亿元人币，按年爆增3.19倍，并已相等于对上年度全年（17.67亿元人币）的1.1倍）。中期业绩爆灯，原因是产品价量齐升、原材料成本则下降。 彭博综合券商预测，玖纸2026全年盈利36.72亿元人币（EPS 0.795元人币），大增1.07倍，预测PE 6.9倍、PB 0.48倍；过去7年，平均PE 9.4倍、PB 0.61倍。 🔍 美国同业PE逾20倍 玖纸估值远低于欧美同业，以下是同业今年预测估值比拼： · 理文造纸（2314）：PE 6.7倍、PB 0.45倍； · 玖纸（2698）：PE 6.9倍、PB 0.48倍； · Rengo（日：3941）：PE 10.7倍、PB 0.64倍； · Oji（日：3861）：PE 16.1倍、PB 0.70倍； · Mondi（英：MNDI）：PE 19.1倍、PB 0.88倍； ·

4月20日，港股三大指数集体上扬。其中，恒生指数涨0.77%，国企指数涨0.61%，恒生科技指数涨0.46%。 分板块看，纸业股涨幅居前。 $玖龙纸业(02689)$ 涨6.96%， $理文造纸(02314)$ 涨3.3%， $阳光纸业(02002)$ 涨1.98%。 消息面上，近日，据中纸网报道，2025年春节后，国内箱板瓦楞纸市场未出现去年下半年以来的连续涨价迹象，反而陷入下行通道。渤海证券指出，玖龙纸业、山鹰国际及荣成等造纸企业发布了4-5月的停机检修计划，涉及两家公司旗下多个生产基地，停机时长3-13天不等，合计影响产能预计约10万吨，预计对包装纸价格短期形成一定支撑。 商业航天概念多数走高。其中，金风科技（02208.HK）涨9.16%，亚太卫星（01045.HK）涨7.65%，钧达股份（02865.HK）涨3.86%，中航科工（02357.HK）涨2.5%，蓝思科技（06613.HK）涨1.7%。 核电、绿电、光伏、风电、电力设备等电力相关板块纷纷上扬。其中，新特能源（01799.HK）涨8.42%，福莱特玻璃（06865.HK）涨7.87%，信义光能（00968.HK）涨6.21%，协鑫科技（03800.HK）涨4.12%，中广核电力（01816.HK）涨3.38%，信义能源（03868.HK）涨2.56%。消息面，国家能源局等部门4月17日联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。 此外，国家气候中心发布权威研判：预计今年5月我国将进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成一次中等及以上强度厄尔尼诺事件，事件至少持

文丨小李飞刀 3月21日，太阳纸业、五洲特纸、仙鹤股份等多家纸企发布通知，对旗下数码纸等相关产品价格统一上调500元/吨。这标志着自2025年8月行业拉开涨价序幕以来，已迎来第六轮集中提价潮。 2026年，造纸行业已显现复苏之势，哪个细分纸类品种将率先大幅受益？ 【“反内卷”破局】 与许多传统行业相似，造纸业经历了多年价格战厮杀之后，终于迎来喘息之机。 2025年7月初，重要会议明确要求依法治理企业的低价无序竞争，推动落后产能退出，这为“反内卷”奠定了政策基调。随后，行业行动迅速展开。作为全国造纸大省，广东省造纸行业协会率先发布了“反内卷”倡议，明确反对低于成本的销售行为，江苏省等地也很快跟进。 这些倡议得到了企业的积极回应。玖龙纸业、理文造纸等行业龙头通过安排停机检修等方式予以配合。从2025年8月开始，多家大型纸企相继发出涨价通知，推动了造纸价格回升，拉开行业复苏序幕。 以玖龙纸业的箱板纸为例，2025年4月其价格曾跌至4230元/吨，为近十年最低点，较2017年高峰下跌超过40%。而在“反内卷”措施推行后，如今价格已回升至4650元/吨左右。 ▲来源：Wind 随着“反内卷”成为明确方向，纸价逐步企稳，造纸板块也开启了近四年下行后的估值修复。而那些在行业低谷周期中仍能保持较好盈利能力的龙头企业，更受资本市场青睐。 玖龙纸业底部反弹，翻倍有余，领涨港A两市造纸赛道，与业绩快速释放直接相关。2026财年上半年（截至12月31日），公司营收增长11.2%，净利润大幅增长318.8%，达到19.7亿元。其中，公司销量创下三年同期历史新高，平均销售价格逆势同比增长2.7%。 此外，公司已在广西北海和湖北荆州基地共增加了250万吨造纸产能和235万吨木浆产能。这标志着公司在“浆纸一体化”上迈出关键一步，提升了原料自给率，使原材料成本下降，驱动毛利润大幅增长。 而作为A股造纸板块市

1月29日，港股纸业股整体走势强劲。截至发稿前， $阳光纸业(02002)$ 涨6.4%， $理文造纸(02314)$ 涨6.14%， $晨鸣纸业(01812)$ 亦跟涨。 在众多纸业股中， $玖龙纸业(02689)$ 的表现格外耀眼，盘中一度涨15.95%，触及8.65港元/股，一举创下2022年2月以来的新高；截至发稿，涨幅仍维持在9.52%，报8.17港元/股。 从消息面看，玖龙纸业今日股价的大幅异动，源于业绩利好刺激。1月28日，玖龙纸业发布正面盈利预警公告，表现超预期。 公告显示，玖龙纸业预计截至2025年12月31日止六个月将录得盈利约21.5亿元至22.5亿元（单位人民币，下同），同比增长216%至230.7%。这一显著增长，主要归因于公司产品销售量增加及销售价格上升，及原材料成本下降而导致毛利润大幅增加。 此外，公告还特别指出，公司于2024年6月发行4亿美元永续资本证券。期间永续资本证券持有人的应占盈利约为2.01亿元。扣除该因素后，预计公司归母净利润为19.5亿元至20.5亿元，同比增长315.2%至336.5%。 玖龙纸业的股价自2025年4月初以来便开启了稳健攀升之路。截至目前，区间最大涨幅已高达2.26倍。 另值得一提的是，在近期举办的2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼上，玖龙纸业凭借其卓越的实力和出色的表现成功斩获“中型企业50强”奖项，股价与行业荣誉实现双重认可。 盈利预喜公告发布后，玖龙纸业还

1月29日，港股三大指数涨跌不一。截至收盘，恒生指数涨0.51%，国企指数涨0.42%，恒生科技指数跌1%。 分板块看，纸业股走势强劲。其中， $玖龙纸业(02689)$ 涨9.65%， $阳光纸业(02002)$ 涨7.2%， $理文造纸(02314)$ 涨5.56%，晨鸣纸业（01812.HK）涨4.76%。消息面，玖龙纸业发布正面盈利公告，剔除2024年发行的4亿美元永续资本证券应占盈利的因素后，预计截至2025年12月31日止六个月公司归母净利润为19.5亿元至20.5亿元，同比增长315.2%至336.5%。 内房股、物管股迎来大爆发。其中，融创中国（01918.HK）涨29.13%，世茂集团（00813.HK）涨23.19%，融信中国（03301.HK）涨18.6%，龙光集团（03380.HK）涨18.66%，雅居乐集团（03383.HK）涨15.09%，绿城中国（03900.HK）、中国金茂（00817.HK）等均加入这波上涨浪潮。 消息面，据报道称，多家房企相关人士表示，目前其所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。有分析认为，2025年12月以来，二手房增值税率下调，商业用房贷款最低首付下调，北京也再次放宽限购，政策面整体较温和。2025年四季度公募基金房地产持仓延续低配，在宽松政策预期下，看好房地产市场筑底企稳，板块配置价值凸显。 大消费板块中，包括体育用品、啤酒、烟草概念、婴童用品、家电、食品、影视、奢侈品等细分赛道都纷纷冲高

文丨小李飞刀 近日，资本市场低调冷门的造纸板块悄然走强，指数攀升至2022年初以来的新高。其中，“市值一哥”太阳纸业较本轮低点反弹超40%，玖龙纸业更是狂飙超150%。 在经历了漫长的下行周期后，造纸行业是否真的将迎来市场期待已久的复苏？ 【“反内卷”破局】 与许多传统行业相似，造纸业经历了多年价格战厮杀之后，终于迎来喘息之机。 2025年7月初，重要会议明确要求依法治理企业的低价无序竞争，推动落后产能退出，这为“反内卷”奠定了政策基调。随后，行业行动迅速展开。作为全国造纸大省，广东省造纸行业协会率先发布了“反内卷”倡议，明确反对低于成本的销售行为，江苏省等地也很快跟进。 这些倡议得到了企业的积极回应。玖龙纸业、理文造纸等行业龙头通过安排停机检修等方式予以配合。从2025年8月开始，多家大型纸企相继发出涨价通知，推动了造纸价格回升。 以玖龙纸业的箱板纸为例，2025年4月其价格曾跌至4230元/吨，为近十年最低点，较2017年高峰下跌超过40%。而在“反内卷”措施推行后，到2025年底价格已回升至4700元/吨左右。 ▲来源：Wind 随着“反内卷”成为明确方向，纸价逐步企稳，造纸板块也开启了近四年下行后的估值修复。而那些在行业低谷周期中仍能保持较好盈利能力的龙头企业，更受资本市场青睐。 玖龙纸业底部反弹，翻倍有余，领涨港A两市造纸赛道，与业绩快速释放直接相关。2025财年（截至6月30日），公司营收增长6.3%，净利润大幅增长135%，达到17.7亿元。这还未体现下半年多次提价的影响，其业绩支撑主要来自于新产能集中投产。 2025财年，公司在广西北海和湖北荆州基地共增加了250万吨造纸产能和235万吨木浆产能。这标志着公司在“浆纸一体化”上迈出关键一步，提升了原料自给率，使原材料成本的下降速度超过了纸价的下跌速度。 而作为A股造纸板块市值最大龙头，太阳纸业在本轮周期中股价

1月7日，港股纸业股走势强劲，截至发稿， $玖龙纸业(02689)$ 大涨8.8%刷新阶段新高， $理文造纸(02314)$ 涨5.88%， $晨鸣纸业(01812)$ 亦跟涨。 消息面，据媒体报道，玖龙纸业泉州基地自2026年1月5日起所有牛卡、瓦楞纸价格上调RMB50元/吨。玖龙纸业东莞基地自2026年1月4日起再生牛卡价格上调RMB/HKD50元/吨(USD7/吨)。 值得注意的是，玖龙纸业此前在2025年10月至12月期间，其多个基地（如沈阳、天津、河北等）也多次上调牛卡纸和瓦楞纸价格，幅度为30-50元/吨，显示行业价格调整的持续性。 此外，博汇纸业（600966.SH）和万国纸业等多家纸企亦相继发布涨价函，宣布旗下白卡纸产品价格统一上调。 分析人士表示，目前纸浆市场供需紧平衡态势，产业链去库力度显著。成本端对行业涨价行为构成支撑。此外，多家大型纸企未来将主动减产或放缓扩产节奏，行业新增产能压力明显减轻，行业“反内卷”进入深化阶段，也构成实质性利好。 值得关注的是，由于造纸行业对进口纸浆等原材料依赖度较高，而近期人民币升值直接增强购买力，也降低了纸企原料的采购成本。 大同证券分析认为，当前造纸行业迎来“供给优化+成本支撑+政策护航”三重利好。需求端消费温和修复，包装纸需求具备韧性；供给端减产与产能收尾改善供需格局。 展望后市，中金发布研报称，造纸产业链目前呈现“资源端高度集中，加工端分散博弈”特征，纸浆作为稀缺禀赋资源品、掌握强定价权。当前中国纸企已步入存量博弈成熟期，单纯靠资本开支驱动的增长难以为继，战略核心已转向利用自

12月18日，港股三大指数涨跌不一。其中，恒生指数涨0.12%，国企指数跌0.02%，恒生科技指数跌0.73%。 分板块看，纸业股跌幅居前。 $玖龙纸业(02689)$ 跌8.19%， $理文造纸(02314)$ 跌4.08%， $阳光纸业(02002)$ 跌1.32%。据生意社消息，近期玖龙纸业泉州基地纸种下调，其中地龙牛卡纸、再生纸下调70元/吨，瓦楞纸下调120元/吨。另据卓创资讯，进入12月份之后，国内成品纸需求放缓压力加大。 锂电池、汽车、特斯拉概念、智能驾驶等汽车产业链相关板块表现低迷。中创新航（03931.HK）跌3.59%，宁德时代（03750.HK）跌3.33%，赣锋锂业（01772.HK）跌2.31%，比亚迪股份（01211.HK）跌1.42%，小米集团-W（01810.HK）跌2.47%，力劲科技（00558.HK）跌2.4%，奇瑞汽车（09973.HK）跌2.01%。 苹果概念股普跌。高伟电子（01415.HK）跌3.62%，丘钛科技（01478.HK）跌2.88%，蓝思科技（06613.HK）跌2.62%，舜宇光学科技（02382.HK）跌1.8%。 机器人概念股也表现低迷。其中，云迹（02670.HK）跌11.94%，商汤-W（00020.HK）跌4.06%，极智嘉-W（02590.HK）跌3.37%，优必选（09880.HK）跌1.84%，三花智控（02050.HK）跌1.36%。 其它方面，电力设备、风电、新消费概念、家电、医美概念、AI医疗等板块亦纷纷下行。 涨幅榜上，航空股现5连涨。其中，北京首都