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今年2月，$玖龙纸业(02689)$（市值297亿元）在发出超级盈喜后，股价见9.97元，较盈喜前大升34％。上周五收6.32元，高位回落37 ％，并已较盈喜前的7.46元低15%，买得。

1️⃣ 2月27日美国攻打伊朗，至上周五，纽约期油价累计升25% （至4月7日最高升76% ），美国龙头纸业股Packaging（美：PKG）与International Paper（美：IP），期内平均跌11%，玖纸同期大跌28%。

🔍 油价上升影响微

纸业企业经营开支涉运费，油价上升推高运费。然而，玖纸的运费只占总营运开支的0.28%，营收来自国内占比高达87%，而国内油价涨幅低过其他国家，因此油价上升对玖纸盈利影响轻微，玖纸近期股价跌过龙。

2️⃣ 2026财年（6月年结）上半年，玩纸营收372.2亿元人币，按年升11%；纯利19.66亿元人币，按年爆增3.19倍，并已相等于对上年度全年（17.67亿元人币）的1.1倍）。中期业绩爆灯，原因是产品价量齐升、原材料成本则下降。

彭博综合券商预测，玖纸2026全年盈利36.72亿元人币（EPS 0.795元人币），大增1.07倍，预测PE 6.9倍、PB 0.48倍；过去7年，平均PE 9.4倍、PB 0.61倍。

🔍 美国同业PE逾20倍

玖纸估值远低于欧美同业，以下是同业今年预测估值比拼：

· 理文造纸（2314）：PE 6.7倍、PB 0.45倍；

· 玖纸（2698）：PE 6.9倍、PB 0.48倍；

· Rengo（日：3941）：PE 10.7倍、PB 0.64倍；

· Oji（日：3861）：PE 16.1倍、PB 0.70倍；

· Mondi（英：MNDI）：PE 19.1倍、PB 0.88倍；

· Packaging（美：PKG）：PE 20.1倍、PB 3.78倍；

· International Paper（美：IP）：PE 23.1倍、PB 1.34倍；

· Metsa （芬兰：METSB）：PE 49.9倍、PB 0.65倍。

3️⃣ 玖纸2023至2025三个财年股息欠奉，2026财年业绩爆灯，预测可恢复派息，派息比率15%，派0.12元人币，股息率2.1厘。

4️⃣ 中国政府推行扩内需、促消费政策，而「以低代塑」亦已成为环保趋势，有利造纸行业。

🎯🎯🎯 玖纸现价6.32元，已进入可买视线，目标8.53元，潜在升幅35%；达标计，PB 0.65倍。华泰证券3月睇11.4元（较现价高80% ），瑞银3月睇10.8元（较现价高71% ）。

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