2026年开年以来，港股涨势喜人，已连续两个交易日录得上涨。其中，内房股板块迎来触底反弹，截至发稿前，近两个交易日该板块累涨超5%。 1月5日，港股内房股板块涨势最为犀利，截至发稿前，该板块涨幅达4.13%。其中， $融信中国(03301)$ 涨7.52%, $世茂集团(00813)$ 涨6.81%， $中国金茂(00817)$ 涨7.32%，绿城中国（03900.HK）涨6.92%，华润置地（01109.HK）涨5.63%，龙湖集团（00960.HK）涨4.92%，中国海外宏洋集团（00081.HK）涨4.1%，万科企业（02202.HK）、新城发展（01030.HK）等股均加入这波上涨浪潮。 政策托底预期升温 消息面，近日《求是》杂志刊发《改善和稳定房地产市场预期》文章，明确房地产在国民经济发展中的地位举足轻重，明确要正确认清当前形势，积极主动作为，尽可能缩短调整时间，熨平市场波动，明确要保持政策力度，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态。 这一表述，引发市场高度关注。摩根大通研报指出，最新一期中共官方刊物《求是》杂志的评论文章提振了投资者的希望，认为在去年缺乏任何实质政策之后，该评论呼吁政策应「一次性给足，不能采取添油战术」，认为官方今年对房地产市场的论述/基调或终于有所转变。鉴于自去年下半年以来，房价和销售持续恶化，摩通认为政策制定者考虑新的论述/方向是合乎逻辑的。但认为仅凭该文章尚未足以表明官方立场的改变，而下一个政策时间窗口是3月的「两会」和4月的政治局会议。 摩根大通进

12月9日，港股三大指数集体走弱。 截至收盘，恒生指数跌1.29%，国企指数跌1.62%，恒生科技指数跌1.9%。 分板块看，地产股普跌。 $雅居乐集团(03383)$ 跌18.42%， $中国金茂(00817)$ 跌14.6%， $龙湖集团(00960)$ 跌5.97%，越秀地产（00123.HK）跌5.68%，绿城中国（03900.HK）跌4.43%，融创中国（01918.HK）跌3.88%。与地产板块相关性较强的物管股、建材水泥股应声下跌。中国建材（03323.HK）跌4.23%，海螺水泥（00914.HK）跌4.05%，西部水泥（02233.HK）跌3.58%。 摩根大通指出，房地产市场“止跌回稳”未在2025年实现，销售和投资持续下滑。万科寻求境内债券展期导致离岸和在岸债券价格大幅下跌，加剧了市场对私营开发商融资环境的担忧。政策宽松效果有限，库存压力依然巨大。 有色金属股、黄金股受压。江西铜业股份（00358.HK）跌6.51%，洛阳钼业（03993.HK）跌6.42%，中国铝业（02600.HK）跌5.69%，中国黄金国际（02099.HK）跌4.52%，紫金矿业（02899.HK）跌4.24%，招金矿业（01818.HK）跌3.51%，紫金黄金国际（02259.HK）跌3.18%，山东黄金（01787.HK）跌2.55%。 高盛表示，铜价飙升至每吨11,000美元以上将是短暂的，因为全球仍有充足的供应来满足需求，为当前围绕铜前景的乐观讨论注入了一丝谨慎情绪。奥蕾莉亚·沃尔瑟姆等分析师也认为：近期铜价的大部分上涨是基于对

10月8日，港股三大指数集体回调。截至收盘，恒生指数跌0.48%，国企指数跌0.52%，恒生科技指数跌0.55%。 分板块看，地产股表现低迷。 $世茂服务(00873)$ 跌5.71%， $龙湖集团(00960)$ 跌4.44%， $中国金茂(00817)$ 跌2.72%，富力地产（02777.HK）跌2.9%，新城发展（01030.HK）跌2.47%，万科企业（02202.HK）跌2.01%。 果链概念股普跌，蓝思科技（06613.HK）跌4.06%，丘钛科技（01478.HK）跌3.1%，瑞声科技（02018.HK）跌1.7%，瑞声科技（02018.HK）跌1.7%。 大消费板块中，汽车经销商、奢侈品股、香港零售股、体育用品、航空股、影视股、奶制品股、教育股、节假日概念等板块均承压走弱。其中，普拉达（01913.HK）跌4.75%，美东汽车（01268.HK）跌5.26%，中国南方航空股份（01055.HK）跌4.03%，中国东方航空股份（00670.HK）跌3.82%，猫眼娱乐（01896.HK）跌4.69%。 其它方面，短视频概念、云办公、云计算、芯片股等板块亦纷纷下行。其中，微盟集团（02013.HK）跌2.41%，快手-W（01024.HK）跌2.22%，金蝶国际（00268.HK）跌2.17%，金山软件（03888.HK）跌2.01%，阿里巴巴-W（09988.HK）跌1.61%。 涨幅榜上，核电、风电、电力设备等电力相关板块逆市走强。其中，核电概念股涨势领先，中核国际（02302.HK）大涨22.04%，中广核矿业（

7月31日，大悦城地产公告将以0.62港元/股的对价回购大悦城地产股权以便启动私有化程序。 本次私有化前，大悦城控股直接持有大悦城地产91.33亿股普通股，占普通股总数的64.18%。得茂作为中粮集团全资子公司，持有3.68亿股普通股及10.95亿股优先股。若此次私有化顺利实施，大悦城控股持股大悦城地产比例将升至96.13%（得茂持股3.87%）。 尽管私有化提案需要法院通过/获得相关豁免才能具体实施，不过据我分析，私有化是对大悦城、中小投资者双赢之举，获通过的可能性较大。 01 大悦城地产私有化符合经济规律，为普通投资者提供了不错的退出机会 $大悦城地产(00207)$ 于1991年在港上市，彼时地产行业处于成长前期，多个上市平台意味着能够低成本融到更多资金，并实施“规模优先”战略，快速抢占地产行业发展机遇。 但2018年以来， 地产转为弱周期，地产公司“暴雷”数量开始增加，以至于金融机构收紧授信，地产公司逐渐从融资扩张转为提升自身造血能力的高周转、高质量发展模式。 况且2013年以来，大悦城地产股价连续12年震荡走低，股价长期处于破净状态，既无法满足大悦城“多平台低成本融资”的初衷，也无法让投资者获得理想的投资收益，维持上市地位已显得有些鸡肋。 2021-2024年，大悦城地产换手率分别只有12.69%、7.66%、5.95%和12.43%，换算成日换手率，近四年大悦城地产平均日换手率甚至低于0.05%。如此低的换手率难言估值修复。 2021年以来，已有多家港股地产公司摘牌。而近来年地产公司私有化的案例除2022年 $中国金茂(00817)$ 私有化中国宏泰发展那次之外寥寥无几。大多地产公司还在为偿债发愁，没

7月3日，在港股普跌行情中，内房股却逆市走高。 截至发稿前， $中梁控股(02772)$ 涨3.75%， $雅居乐集团(03383)$ 涨2.38%， $中国金茂(00817)$ 涨1.63%， $世茂集团(00813)$ 、 $华润置地(01109)$ 、新城发展（01030.HK）等均纷纷飘红。 消息面，为进一步提振楼市、促进社会消费，广州、海南也拟实施“商转公贷款”政策。 7月2日，广州市住房公积金管理中心公布《广州商业性个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款实施办法（暂行）》（征求意见稿）。 该征求意见稿提出，当住房公积金个人住房贷款率低于75%时启动商转公贷款；当个贷率达到85%及以上时可采取防控措施，包括但不限于实行商转公贷款额度管控、预约申请等措施；当个贷率达到90%及以上时暂停。 值得注意的是，只有纯商贷的自住房、唯一住房才能满足商转公贷款的条件，申请时原商业贷款已放款5年以上可转为纯公积金贷款。 与此同时，海南省住房公积金管理局也于近日发布《海南省个人住房商业贷款转住房公积金贷款管理办法（征求意见稿）》，拟新增个人住房贷款“商转公”业务模式。 全国范围看，近期多地密集优化住房公积金政策，其中“商转公”业务成为调整重点。据不完全统计，沈阳、郑州、福州、许昌等超20个城市已落地实施该业务。 业内分析指出，对于各地实施“商转公贷款”的举措，这或与楼市持续承压有关

出品｜达摩财经 2024年尾声，平安人寿发布公告称，平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资管”）受托我公司资金，投资于工商银行H股股票，于2024 年12月20日达到工商银行H股股本的15%，根据香港市场规则，触发我公司举牌。 公告显示，截至12月20日，平安人寿持有工商银行H股的账面余额为583.21亿元，占平安人寿2024年三季度末总资产的1.26%。平安人寿表示，本次举牌工商银行H股股票的资金来源系公司的保险责任准备金。平安资管通过竞价交易方式买入。 值得注意的是，这是平安人寿自2019年举牌中国金茂(00817.HK)后，时隔五年后首度公告举牌。 据港交所披露易数据显示，2023年上半年，平安人寿等曾减持工商银行H股，但2024年转为增持。平安人寿年内多次增持工商银行H股，累计斥资4.2亿港元，其中12月20日单次买入规模最大，涉及资金达到2.2亿港元。 不仅平安人寿对工商银行H股举牌，中国平安也在近期增持了工商银行H股和建设银行H股。12月20日，中国平安增持1.07亿股工商银行H股，累计斥资约5.22亿港元，H股的持股比率由14.99%升至15.11%；12月18日，中国平安增持建行H股约6770万股，涉资约4.27亿港元，增持完成后，中国平安对建行H股的持仓由4.97%增至5%。 今年以来，险资频频对上市公司进行举牌。研究机构普遍认为，险企增持高分红、高资本增值潜力、高ROE属性的上市企业，以匹配保险行业资产端长期、稳定的需求。2024年全年，中、农、工、建四大行均涨超40%。单看工商银行，A股全年涨幅达49.31%，H股全年涨幅达46.89%。 平安人寿举牌工商银行H股的行为，不仅是对单一股票的投资，更是险资在当前市场环境下投资策略的一个缩影。随着市场环境的变化和经济形势的发展，险资的投资动向备受市场的关注。 回首一年险资动向，举牌上市公司热情持续回升。

10月31日，港股三大指数震荡走弱。 截至收盘，恒生指数跌0.31%，国企指数跌0.31%，恒生科技指数跌0.32%。 分板块看，奢侈品股、香港零售股表现亮眼， $普拉达(01913)$领涨板块，涨幅7.49%。消息面上，普拉达公布三季报显示，2024年前三季度收入同比增长18%，超出预期。因此，大摩将普拉达2024财年销售增长预测从14.4%上调至15.2%。其他概念股，新秀丽、周生生（00116.HK）等跟涨。 中资券商概念股普遍上扬。 $中信证券(06030)$ 涨5.9%，弘业期货（03678.HK）涨5.71%，申万宏源（06806.HK）涨4.18%，招商证券（06099.HK）涨3.43%，华泰证券（06886.HK）涨3.12%。 消息面上，随着三季报披露完毕，中信证券、华泰证券、国泰君安等多家券商业绩同比都实现增长。机构分析指出，随着9月24日资本市场系列政策落地，在政策面利好加持下，投资情绪转暖，市场交投活跃度显著提振，给券商经纪、资管、两融等主要业务带来显著增长，从而改善券商盈利能力。 受深圳、广州、上海等一线城市楼市交易回暖催化，内房股集体上攻。成分股， $中国金茂(00817)$ 大涨10%,融创中国（01918.HK）涨7.51%，龙光集团（03380.HK）涨2.88%，华润置地（01109.HK）涨2.78%。 物管股、建材股相关板块也都悉数上涨。融信服务（02207.HK）涨3.17%，永升服务（01995.HK）涨2.03%；水泥股中，华新水泥（06655.HK）涨2.19%，中国建材（03323