港股市场里，粤海投资（00270.HK）一直是一家标签清晰的公司：国资背景、供水主业、长期派息。 过去几年，公司持续推进业务优化与资产结构调整。2025年，随着粤海置地的彻底剥离，这家老牌红筹公司的业务版图变得更加清晰，其作为港股市场稀缺的稳健型高息资产的底色，也随之更加鲜明。 从最新公布的2025年全年业绩来看，这次减法带来的正面效应显著。归母净利润实现了近五成的强劲增长，同时财务结构得到大幅优化，而公司延续多年的高派息政策也得以稳固。 在外部市场波动加剧的当下，粤海投资的这份成绩单，为寻求确定性的投资者提供了一个值得关注的样本。 01 财报三大关键词：盈利跃升、派息稳固、负债优化 2025年，粤海投资的财务表现可以用三个关键词来概括：盈利修复、派息坚守、负债优化。但这三个关键词背后，其实指向一个更核心的命题——在经历地产板块的剥离之后，这家公司的财务状况究竟发生了怎样的质变，而这种质变又为投资者提供了怎样的安全边际。 首先是盈利的恢复性增长。 2025年财报最醒目的数字是归母净利润46.56亿港元，同比增幅48.2%。这一增长背后，是公司战略聚焦带来的结构性优化。随着粤海置地在2025年初以实物分派方式完成剥离，公司进一步聚焦于水务核心主业，原本分散的资源得以集中，财务费用与行政开支也得到有效控制。当非核心业务有序退出后，公司真正意义上的水务主业盈利能力得以更清晰地向市场呈现。 这种通过剥离非核心资产释放利润的做法，对公用事业属性公司而言比追求短期收入高增长更符合股东利益。水务资产的特点是稳定、可预期、低波动，与地产的高杠杆、长周期、业绩剧烈波动形成鲜明对比。两者置于同一报表时，不仅模糊真实盈利，更让估值逻辑混乱。如今剥离完成，粤海投资的财务报表终于能够真实反映其现金流创造能力。 但更值得关注的，其实是利润背后的“含金量”。 巴菲特曾多次强调，会计利润有时具有误导性，投

眼下，全球经济形势复杂，主要经济体货币政策转向，利率下行预期逐渐成为市场共识。在此背景下，资金的风险偏好显著收敛，从追逐高增长、高波动的赛道，转向寻找确定性更强、现金流更稳健的资产。 基于此，红利资产凭借其稳定的股息回报和相对防御的特性，正成为诸多机构投资者眼中的“心头好”。正如兴业证券在最新全球策略报告中所强调的：红利资产将成为低利率时代下的战略性高胜率选择。 在此共识之下，港股市场中的高股息阵营持续获得关注。其中，粤海投资（00270.HK）以其独特的业务构成、清晰的战略路径以及持续稳健的财务表现，正吸引着市场诸多目光。 $粤海投资(00270)$ 值得注意的是，富瑞在其近期研报中指出，随着大部分由市盈率驱动的回报阶段成为过去，市场整合势在必行，其认中国股市在市盈增长率仍具吸引力，且盈利增长势头有望加速。基于这一判断，富瑞明确了2026年的五大关键投资主题，其中之一便是“买入盈利持续获得上调的股票”——而粤海投资正在其列。 今年来，粤海投资动作频频，从彻底剥离地产业务“轻装上阵”，到接连收购水务资产强化主业，一系列举措清晰地勾勒出公司“聚焦主业、提质增效”的战略蓝图，为其盈利的稳定增长与股息的高确定性奠定了坚实基础。 01 “轻装上阵”后，粤海投资估值逻辑更加清晰 今年粤海投资一个显著的变化是，其实现了对粤海置地的剥离，更加聚焦水资源主业。 随着这一关键的战略转身，进一步消除了市场因业务混杂而产生的“估值折价”，使投资人能够更纯粹地基于其水务资产的稳定性、现金流的可预测性进行估值，对标全球成熟的公用事业公司。 同时还可以看到，伴随地产开发业务的剥离，其整体资产负债率得以改善，融资需求与财务压力显著减轻。 这一点也在今年前三季度的财务数据中得到体现。前三季度，公司持续经营业务收入同比微增1.

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