文丨承承 编辑丨林伟萍 “当好长期资本的‘国家队’和改革转型的‘倍增器’，赋能金融、实业提高核心竞争力，拓展价值创造增长极，力争结构布局更加优化、发展‘乘数效应’更加凸显。”  中信股份董事长奚国华对公司定位的这一深刻阐释，在“十五五”开局之年，正通过一项根本性的战略重构得以实践——将“投资”提升为与金融、实业并列的集团第三大主业。 这不仅标志着这家综合性产业巨擘从“拥有投资业务”向“以战略投资为驱动引擎”的科技型卓越企业集团的深刻转型，更彰显了其作为大型央企，在服务“国之大者”、培育和发展新质生产力、构建现代化产业体系中的使命担当与先行示范。  顶层重构： 从“多元投资”到“战略投资控股”的治理升维  为深入贯彻落实集团“三三五”高质量发展战略，中信股份在“十五五”开局之年，启动了一场深刻的管理与投资体系重构。这一变革的核心，是将“投资”从一项长期存在的、分散的业务能力，提升至与“金融”“实业”并列的集团第三大主业，并通过设立集团“投资管理部”这一职能机构，从顶层设计上确保战略落地。此举标志着中信股份正从一家“拥有投资业务”的综合性控股集团，向一家“以战略投资为驱动引擎”的科技型卓越企业集团进行深刻转型。 过去，尽管中信自诞生之初就深植投资基因，旗下拥有近20家投资机构，但投资业务长期分散在各子公司自主开展。这种“各自为战”的模式，虽然赋予了各机构一定的灵活性和专业性，但从集团层面难以形成统一、强大的资本力量。为更好地把握新兴产业集中爆发的历史性机遇，以及服务国家新质生产力发展的宏大愿景，集团决定设立“投资管理部”。  据了解，中信集团投资管理部的核心职能就是统筹投资资源、管理投资平台，旨在构建“资源整合+规范治理”的双维度管理体系。这不仅仅是一次简单的部门增设，而是对整个投资治理架构的重塑。其核心目标在于，通过集团总部的强力统筹，

美股三大指数上升，当中以纳指表现最佳，升0.45%，道指及标普500指数则分别上升0.25%及0.21%。反映中概股表现之金龙指数则升超过2%。 至于中港股市昨日均续有好表现。A股方面，上综指及深成指延续上周升势，前者升0.38%，收报3,826点，后者亦升0.61%，收报12,666点，全日成交金额达到2.4万亿元人民币。A股造好亦有利港股走势，恒指轻微高开22点后早段反复靠稳，并于25,500点附近上落；午后升势有所扩大，最多曾升246点，虽然升幅其后有所收窄，不过全日计恒指仍升215点或0.85%，收报25,633点，科指亦升1.2%，报5,753点，大市成交依然活跃，达到2,860亿元。成份股中表现最佳为 $百度集团-SW(09888)$ ，升幅接近一成，另 $中信股份(00267)$ 亦升近7%。不过若以点数计则以 $阿里巴巴-W(09988)$ 贡献最大，其股价急升4.2%，贡献恒指约84点升幅。另中电信(00728.HK)、京东物流(02618.HK)及泡泡玛特(09992.HK)「染蓝」昨日生效，三只股份走势各异，中电信及京东物流分别上升0.7%及3.4%，不过泡泡玛特却沽压显著，收市跌幅超过7%，为表现最差成份股。 恒指连续第二个交易日反弹，现时亦再次重上10天(25,337点)及20天线(25,324点)支持。走势上亦再度有所转强，后市只要能企稳50天线(24,943点)，则短期仍以前顶亦即25,918点为目标。 来源：耀才证券

上周写过中国平安的中报分析后，应部分粉丝“分析其他金融控股集团”、“将平安与XX保险横向对比”等要求，教主后续将在闲暇时间产出系列文章。本周先来看下国内金控的代表企业 $中信股份(00267)$ 。 上半年中信股份营业收入3688亿元，净利润598亿元，归母净利润312亿元，资产12万亿。中信股份是国内极少数资产规模破10万亿的企业之一。 A股大抵已于8月末完成2025中报的披露，沪、深、北三大交易所合计5420多家公司中，约2516家公司净利润同比下滑。 （上市公司财务数据整理） 但中信股份及其上市的10家身处不同行业的子公司/孙公司，净利润均为正增长，表现远好于A股整体53%的增长水平。 中信系公司集体增长既有金融“强核”，内生与海外增长并重的因素，也是实业“星链”积极围绕新兴产业布局的成果，更是中信股份提升管理效能之必然！ 01 中信股份“强核”，资本市场支持政策频出有望拉动综合金融收入 中信股份综合金融板块H1收入1397.75亿元，同比增长2.0%。其中“手续费及佣金收入”325.76亿元，同比增长约12%，为综合金融板块贡献良多。 （中信股份中报） 拆分来看，中信银行上半年债券承销业务居同业首位，托管业务同业第二。这块手续费及佣金净收入同比上升3.4%。 因权益市场转暖，中信股份代销、证券、基金、投行、资管、期货、担保等业务全线增长。其中代销、证券、投行业务收入分别同比增长80%、42.5%和19.74%。业绩会上，中信股份高管透露中信证券AI债券智能获客能力可降低九成获客成本。未来公司将拓展更多AI应用赋能中收业务增长。 有些人免不了会担心，今年市场是牛市，若未来牛转熊上述中收业务还能否如此给力？我觉得这个问题我们要从长周期高屋建瓴的角度分析。 我国在2023年中央金融会议上首次

在内资低利率环境下，港股中的高股息类标的成为南下资金的重要选择之一。今年以来，南向资金持续加仓港股，wind 数据显示，截至 9 月 1 日，年内南向资金共流入约 9909 亿港币。 作为中国最大的综合性企业集团之一，中信股份 (00267) $中信股份(00267)$ 凭借低估值、高分红的鲜明特征，持续吸引南向资金。wind 数据显示，截至 9 月 1 日，港股通持仓已达 12.95 亿股，占自由流通股本比例跃升至 26.31%，在港股总股本中的占比亦达 4.46%。与年初的 7.60 亿股 (对应自由流通股本 15.37%、港股总股本 2.6%) 相比，持仓规模及占比均实现大幅提升，资金流入趋势显著。 image.png 在南向资金的持续加仓下，2024 年初，以机构投资者为主体的港股通资金对中信股份的持股占比仅 1.29%，2025 年初上升至 2.60%，而最新数据已达到 4.45%。截至 9 月 1 日收盘，中信股份年内累计涨幅约 27%(前复权)，市值达 3282 亿港元，近四年股价累计涨幅近乎翻倍。 这一资金动向的背后，不仅是股息政策的吸引力，更反映出市场对中信盈利质量与发展潜力的重新审视。 高分红政策托底，低估值凸显投资价值 在港股市场中，中信股份的分红政策堪称标杆。Wind 数据，上市十年，公司累计分红超 1400 亿人民币 (单位，下同)，滚动股息率 5.44%，远超市场均值。 image.png 公司明确落实《股东回报规划》，中信股份 2024 年度实际分红率提升至 27.5%，超过规划预期，并计划在 2026 年提升至 30% 以上。上半年中信股份计划派发中期股息每股 0.20 元，同比增长 5.3%，分红总额达 58.18 亿元，持续以真金白银回馈投资者，显示现金流充

《Follow Up 》6月30日（周一）于1.42元荐买硬蛋创新（400），上周五收1.93元，较荐前大升36%，大胜恒指（同期只升2%）。6月9日（周一）于0.37元荐买哈尔滨银行（6138 ），上周五收0.475元，较荐前大升28%，大胜恒指（同期只升4% ）。6月2日（周一）于0.42元荐买高阳科技（818），上周五收0.53元，较荐前大升26%，大胜恒指（同期只升7% ）。6月16日（周一）于0.50元荐买宝胜国际（3813），上周五收 0.53元，较荐前升6%，略胜恒指（同期升4% ）。6月23日（周一）于0.86元荐买味千（中国）（538），上周五收0.88元，较荐前升2%，逊恒指（同期升6% ）。7月7日（周一）于0.99元荐买易大宗（1733），上周五收1.00元，较荐前升1%，逊恒指（同期升4% ）。7月14日（周一）于1.07元荐买渤海银行（9668），上周五收1.07元，与荐前相同），逊恒指（同期升3% ）。过去七个周一，荐买7只股票，平均较荐前升14%，跑赢恒指（同期平均升5% ）达9个百分点。 X X X $天津发展(00882)$ 1997年12月上市，IPO价6.60元，当年每股NAV 4.77元，PB 1.38倍。廿七年过去，现价2.40元，潜水64%，每股NAV预测12.4元，PB低至0.19倍。现时公司市值不足26亿元，太奀，见40-45亿元不为过。1️⃣ 津发从事公用设施（电力、自来水、热能）、医药、机电、电梯、港口服务等。2024财年（12月年结），营收33.59亿元（港币 · 下同）微升1%；纯利5.48亿元，跌21%。全年每股派息0.14元，反增14%。2025财年，津发盈利预测6.15亿元（EPS 0.57元），增12%，PE 4.2倍。更

作为中国稀缺的综合性集团，近年来中信股份(00267)凭借多元业务布局与稳健的业绩表现，在资本市场中持续释放价值潜力，但其股价与内在价值之间仍存在显著背离。据智通财经APP了解，截至4月7日收盘，中信股份市净率0.29倍，市盈率(TTM)3.8倍，显著低于行业均值，而其每股净资产高达26.04港元，当前股价不足9港元，折价幅度近70%。 这种估值洼地的形成，既源于市场对综合性企业“多元化折扣”的惯性误判，也因中信股份复杂的业务，导致投资者对其跨产业协同效应和战略转型成效认知有限。 然而，细观其财务数据与战略动向，中信股份的“价值重估”逻辑已悄然浮现：金融板块贡献80%利润的“压舱石”作用稳若磐石，实业板块通过“星链工程”加速向高附加值领域升级，国际化布局与新质生产力培育则打开了第二增长曲线。叠加持续多年的高分红和累计超过1200亿港元的上市十年股东回报，中信股份正以“低估值+高股息+强韧性”的组合，构筑起穿越周期的投资吸引力。 随着创新与国际化蓄力的组合拳的发力，市场或将重新审视这家兼具金融与实业双轮驱动的巨头，其价值发现之路已迎来关键转折。 低估值、高分红承诺，市值提升及穿越周期的逻辑支撑 尽管2024年中信股份市值累计上涨27.5%，但其内在价值仍未被很好的体现出来。据wind数据显示，在港股市场中可比行业的前10家公司的PETTM中位数为5.72，而中信股份PETTM仅3.8，较行业中位数估值仍有50.53%的差距。 除此之外，中信股份控股的公司亦有多家上市企业，且这些子公司的估值都比中信股份高。除此之外，据wind数据显示，中信股份部分上市控股子公司的市值之和高达10135.44亿元人民币，远高于中信股份当前的市值的2400亿港币。 image.png 管理层亦直言“尽管2024年中信股份市值上涨27.5%，近四年累计涨幅超124%，但相对于中信股份的内在价值，市值