雷递网 雷建平 5月12日 深圳市华曦达科技股份有限公司（简称：“华曦达”）日前通过上市聆讯，准备在港交所上市。 年营收33.7亿，利润2亿 华曦达成立于2003年，是一家AI Home整体解决方案提供商，公司专注于AI、边云计算、无线通信、物联网等前沿技术，深度融合谷歌生态。 华曦达业务涵盖家庭连接、家庭娱乐与全屋智能等领域，致力于为全球运营商和零售品牌提供创新的智能产品与服务。 华曦达的解决方案可让用户借助云技术、物联网及AI技术的应用，利用华曦达的数字视讯设备（如流媒体终端、音箱、投影仪及摄像头）、网络通信设备（如光网络终端、Wi-Fi路由器及线缆调制解调器）及系统平台（如Cedar、XHome及XMediaTV）掌控居家环境。 招股书显示，华曦达2023年、2024年、2025年营收分别为23.67亿元、25.41亿元、33.68亿；毛利分别为5亿元、4.83亿元、6.56亿；期内利润分别为1.91亿元、1.37亿元、2.39亿元。 华曦达2025年来自流媒体终端收入21.56亿，占比64%；来自智能投影仪收入2.92亿，占比8.7%；来自销售零件及配件收入3.16亿，占比为9.4%。 截至2025年12月31日，华曦达持有的现金及现金等价物为2.73亿元。 腾讯与立讯精密是股东 华曦达执行董事分别为李波、严志康、李军（曾用名：李洋君）、党慧女士，独立非执行董事分别为陆佩然女士、尹仁勇、郑潜博士。 李波现年51岁，为公司董事长、总经理，严志康为公司高级副总裁，李军为视讯产品线总经理。 IPO前，李波持股为26.26%，深 圳市创展互联网合伙企业（有限合伙）持股为9.4%，智信未来持股为7.7%，魏 晶持股为3.49%，深圳腾讯、珠海市金品创业共用平台科技有限公司分别持股为3.13%； 李波一共控制公司36.62%股权。 深圳市双翼电子有限公司持股2.72%，李青青持

立讯精密还是苹果代工厂？伯恩斯坦：不，下一个AI服务器赢家 #立讯精密 $立讯精密(002475)$ #AI服务器 #苹果 $苹果(AAPL)$

摘要：汽车电子的第二增长曲线 来源：朝阳资本论 作者：瞳海 2025年4月，立讯精密（002475.SZ）市值一度跌破2000亿元。 5个月后，同一家公司市值突破5000亿元，创下历史新高。 从恐慌性抛售到狂热追涨，二级市场用脚投票的幅度令人咋舌。 不过，真正让这位龙头穿越周期、打破旧标签的，是一份接一份超出市场预期的财报。 2025年全年，立讯精密实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166亿元，同比增长24.2%；第四季度单季营收1114亿元，上市以来首破千亿大关。 回看近三年，2023年营收2319亿元，净利润109.53亿元；2024年营收2688亿元，净利润133.66亿元；2025年营收3323亿元，净利润166亿元，三年净利润复合年增长率达到21.9%。增长不仅没有减速，反而在逐季加速。 进入2026年，一季度营收838.88亿元，同比增长35.77%，归母净利润36.6亿元，同比增长20.24%。 在全球存储涨价、大宗商品成本抬升、汇兑损失加剧的三重逆风下，交出了这份成绩单。 当市场还在争论“果链”标签能否撕掉时，立讯精密已悄然完成了一场从“苹果供应商”到“精密制造平台”的价值重构。 消费电子、汽车电子、通信及数据中心三大业务构成的增长引擎已清晰可见。 龙头公司的结构性转身 读立讯精密2025年年报，有三组数字不能跳过。 第一组是关于速度的。 公司全年营收3323亿元，同比增长23.64%，这本身不算意外。但把四个季度拆开看，增长节奏并不均匀：Q1归母净利润约30.4亿元，Q2约36.0亿元，Q3约48.7亿元，Q4约50.8亿元，全年呈现清晰的加速爬坡态势。 Q4单季营收1114亿元，归母净利润环比Q3仍有提升。 这种逐季加速打破了消费电子“下半年旺季后回落”的惯性认知。 背后的驱动力来自两处：苹果新机热销带来的超预期加单，以及莱尼集

文源 | 源Sight 作者 | 白河 与苹果逐渐解绑后，“果链龙头”立讯精密新的业务版图开始让人感到陌生了。 4月23日，立讯精密延续近期在A股市场的强势表现，盘中股价一度触及70.68元，距离历史高点仅一步之遥，而就在4月20日，立讯精密才经历一轮尾盘涨停并以251.88亿元的单日成交额登顶A股榜首。 立讯精密近期在光通信模块、AI算力基建的超预期表现正引起投资者高度关注。 公司相关负责人在年度业绩会上透露，2025年全年公司通讯及数据中心板块营业收入245.68亿元，同比增长33.81%；公司的800G和1.6T光模块在国内外客户进展顺利；公司针对AI端侧和AI算力基础设施的投入力度比去年底规划得更大更快，原本预期明年迎来的业绩爆发可能在今年四季度就会显现。 另一方面，在近期人形机器人供应链卡位、苹果折叠屏新机代工预期等热点刺激之下，立讯精密的代工制造业务持续被赋予更多想象空间。 回归业绩基本面，立讯精密整体营收持续向好成为支撑近期股价上涨的业绩基础。财报数据显示，2025年立讯精密全年营收3323.44亿元，同比增长23.64%。另据今年一季度业绩预告，公司预计一季度归母净利润36.52亿元至37.13亿元，同比增长20%至22%。 来源：立讯精密2025年财报 值得关注的是，随着公司业务边界扩张，年报数据显示立讯精密的第一大客户（普遍认为是苹果）占公司年度销售总额的比例已经从近年超75%下降到56.58%，过度绑定核心客户的问题开始得到改善。 来源：立讯精密2025年财报 随着“果链龙头”和“手机代工厂”的标签逐渐褪去，立讯精密内部正开启一场面向消费电子、AI算力基建和汽车全栈布局的转型尝试，然而消费电子的代工思维能否持续匹配新型业务扩张，仍是立讯精密需要面对的最大不确定性。 01 三大利好兑现 立讯精密这轮上涨的核心催化主要源于AI算力基建、人形机器人制造和消费

编辑 | 索拉财讯 立讯精密工业股份有限公司于近日发布了2026年第一季度业绩预告。预告显示，公司预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润区间为36.52亿元至37.13亿元，同比增长幅度达到20%至22%。同时，立讯精密预计基本每股收益在0.5元至0.51元之间，较上年同期的0.42元亦有提升。值得关注的是，扣除非经常性损益后的净利润预计为27.02亿元至28.63亿元，同比增幅在12.16%~18.83%之间，虽然增速略低于归母净利润，但依然保持了双位数的健康增长。 尽管2026年第一季度面临多重外部挑战，立讯精密的业绩增长驱动力依然清晰可见。根据业绩预告说明，报告期内公司经营受到全球存储市场涨价、大宗商品价格上行以及外汇市场波动加剧等因素的影响。具体而言，存储市场的变动影响了部分消费电子终端客户的新品开发节奏与现有产品产量；铜、铝、镍等原材料成本压力虽通过周期性议价机制部分传导，但仍存在时滞。 然而，立讯精密通过积极的风险对冲管理，部分抵消了相关负面影响。更为重要的是，公司自2025年以来持续深化与海内外核心客户的合作关系，并加大在前瞻性技术及创新领域的预研投入，这些长期战略举措开始显现成效。在消费电子领域，立讯精密进一步拓展了AI PC业务，为公司带来了新的经营增量。同时，数据中心业务在铜光高速互联、散热和电源模块等关键领域取得了多个客户的重要突破，为后续效益释放奠定了基础。这些内生性增长因素，是立讯精密业绩在逆境中保持向上的核心动力。 $立讯精密(002475)$ 声明：本文由索拉智策AI生成平台依据公开信息智能撰写，内容仅供参考，不构成投资建议。

港股IPO递表第651期：精密智造创新科技公司立讯精密

预计比胜宏科技晚两天招股，一家优缺点都异常明显的公司（明天应该是思格新能源开簿）。 优点： 1. 2025年营收1714亿，同比增长56.5%，高出同业平均（11.5%）45个百分点，净利润41亿，同比增长39.5%，高出同业平均（14%）25.5个百分点。业绩增长为业内T0级别。 2. 尽管业绩增长极为迅猛，但估值在业内却属于较低水平，当前A股PE为22.8倍，PS为0.5倍，低于大部分同业可比公司。 3. 移动终端和数据中心两大支柱业务中，移动终端业务同比增长57%。2024年华勤全球消费电子ODM市占率22.5%，连续多年稳居全球第一。 4. 手机、平板、笔电、AIoT、服务器、汽车电子六大品类共享供应链、研发体系、制造产能，实现跨品类成本优化与资源调配。实现三星、**、小米、OPPO、vivo等头部智能手机品牌覆盖，主要客户合作年份基本超过十年（仅限移动终端业务），客户粘性强。 5. 数据中心业务，2025年同比增长52%，跻身中国数据中心一线大厂（市占率全国第五），客户涵盖腾讯、阿里、百度、字节跳动等一线云厂商，已从第二增长曲线成长至业绩支柱的体量。 风险： 1. 净利率、毛利率低于同行，见下表。 其中，闻泰有半导体业务拉高了毛利率，相比之下，公司利润率不及立讯精密，略高于龙旗科技。立讯与华勤营收体量差不多（龙旗体量较小），PE相近（22倍左右），但华勤的PS却仅有立讯的一半左右。 此外，公司毛利率与净利率近三年先升后降，一年比一年低。 2. 负债高企，账面140亿货币资金，却有144.2亿短期借款和47.5亿长期借款，资产负债率72.6%，在业内算较高水平，2018年至今不断借新债还旧债，连续8年融资性现金流净流入，可见公司很缺钱，依赖外部输血。 3. 尽管如此，华勤分红却是很大手笔，2023-25年，公司分红8.7亿、9.1亿、12.1亿，比例为全年

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出口制造和零售消费两个受损板块，市场把油价冲击当成了宏观背景，没有落到具体公司的利润表——五套坏消息，最早4月开始进财报，没有一个标的的当前定价把这件事算进去。 出口制造两条线 $立讯精密(002475)$ ：AI供应链叙事遮住了塑封料和基材的成本冲击。石化衍生原材料占立讯总成本约35%-40%，油价涨49%对应Q2采购成本上行约15%-20%，传导周期4-6周。以2025年毛利率约12.5%为基准，原材料若涨15%，毛利率将被压缩至6%-7%——AI订单增量还没拉升到能覆盖这个成本缺口的规模。Q1财报（4月）是第一个验证节点，届时AI订单增量和原材料成本上行将第一次同时出现在同一份报表里，22x PE需要重算。 $恒力石化(600346)$  被市场当成了受益方，但这是误判。PTA和PP的下游合同定价滞后原油约6-10周，快速上涨阶段中游化工存在「成本先涨、售价后跟」的剪刀差窗口，Q1毛利率将阶段性承压——但股价随能源板块同涨，完全没有定价这个时差。Q1财报（4月）将给出第一个数字。 零售消费三条线 $京东集团-SW(09618)$  Q4履约成本已同比+20.7%，还是油价未破$100时录得的。Q1油价维持$90+，Q1财报（5月）履约成本将在高基础上继续走高。拼多多Temu的单件跨境物流成本对燃油附加费高度敏感，低价直邮模式下无法通过提价转嫁，利润率压缩是直接结果。 $美团-W(03690)$ &nb