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美国陷入技术性衰退给了美联储未来大幅加息更大的压力，但这几天美股的暴涨却给了未来涨势一些悲观的预期。

昨晚的美股市场在鲍威尔的讲话落地之后，出现了本年度以来最大的单日涨幅，看着好像是做多情绪在一瞬间爆发了。

昨晚美股三大股指的单日涨幅对比，刷出了今年的涨幅新高。

但你要留意两点，

第一，标普虽然出现了大涨，但整体交易量并没有出现大的放量，OBV指标还是在震荡区间内，并未突破，意味着做多的成交量并没有突破。

第二，在美联储会议当日的大涨，通常意味着更加波动的未来走势。

你要知道，在今年4次美联储议息会议上，美股大都出现了大于2个百分点的暴涨。

这说明什么？说明美联储从来不敢做一些超出市场预期之外的事情来，买预期卖事实的戏码在美股的议息之夜里反复上演，这几乎成了本年度胜率最大的一种短线交易策略。

但如果美股在议息夜出现大幅拉升后，通常第二天和后几天的涨跌统计并不是很好。

海外投行 Bespoke Investment Group做了一个历史统计，从上个世纪以来，直到目前，当标普在议息夜里上涨超过1%以上后，往后的一个交易日，和之后的一个交易周，以及之后到下一次议息夜之间的平均上涨幅度，都是负的。分别为-0.3，-0.09，-0.54.

当然，这个数字只是对历史长期的数据统计得来的，而今年遇到的通胀和衰退的环境则是百年难遇的，我们不能以上述的结果，刻舟求剑的生硬的套用在当下的投资上，

那么现在的情况是什么呢？

我们先看下最新的利率决议和鲍威尔都说了什么

1，加息75个基点，

完全符合预期，而且已经被彻底计价，会议前我们已经给出了市场的预期：

2，关于后续利率政策，鲍威尔并没有给出确定性的指引，但有明显的鸽派倾向，

尽管FOMC强烈承诺说要压低美国通胀率，但他特别强调说，另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据变化，但在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的、尚未决定何时开始放慢加息步伐。

这就相当于给了目前利率期货市场上对未来降息的计价结果一个官方的背书。虽然鲍威尔没有明说，但如果经济没有问题，为什么会突然提出要放缓加息呢？

我们看下目前欧洲美元利率期货对美联储加息路径的一个定价

相比于6月的价格结构（黄色），目前的远期欧洲美元期货的价格结构（绿色线）预示出，美联储将比6月预期的更快的速度加息，并以更快的速度降息。

5月份的时候，价格结构是这样（绿色）

很明显的，5月时候的加息路径更为平缓，可见这两个月，市场对加息预期是更快，目标更高，后续的反转也会更快！

但从点阵图来看，美联邦基金利率期货上预示出的加息路径要远远的鸽派于当下多数票委的投票结果：

（基金利率期货的预示路径为黑色，而红色为点阵图的加息路径）

看来市场到现在仍然不相信鲍威尔敢于像点阵图那样的大幅加息，而鲍威尔昨天的发言更是印证了市场的猜测，在鲍威尔发言后，今年年底的利率预期出现了大幅跳水

那么未来美联储加息的最高目标点位到底是多少呢？

从上图看，6月份的点阵图预示出，中性利率的加息顶点是3.8左右，而利率期货预期是今年年底触顶，3.25左右。

而9月，和11月还有两次加息会议，如果路径真的放缓，9月份可能只加息50个基点，但75个基点的幅度还是大有可能，但无论哪一种加息方式，100个基点的可能性已经微乎其微。

而对利率最敏感的2年期和10年期美债收益率期货在昨晚加息后反而下跌，说明市场认为2年美债收益率的顶点就是3.5左右。

更何况，目前资产管理盘对5年，10年和长期美债期货上全部是净多头寸，而且还在不断扩大。

美债价格高，意味着美债收益率降低，这说明大量的资管资金也认为美国整体的利率也即将见顶。

而市场对美联储的行动的计价真的对么？

我们当然不能排除未来会有黑天鹅的事情发生，但可以确定一点的是，在当下这个计价程度，如果9月出现了100个基点的超预期大幅加息，那么市场一定会大幅崩跌，而这一定是鲍威尔不想看到的。

其他鲍威尔的发言就不值一晒了。

有意思的是，鲍威尔昨天还强调说，他不认为美国出现了经济衰退，

“我们试图避免衰退、我们尝试着“不犯错”。没看见人们将高通胀作为衰退的因素之一。美联储没有判断美国经济是否陷入衰退。劳动力市场发出强有力的信号。”鲍威尔昨晚发言

但这个表述，似乎在刚刚被打脸了

美国商务部刚刚公布

美国第二季度实际GDP年化季率初值录得-0.9%，为连续第二个季度录得负值，进入“技术性衰退”

这让2年期美债收益率期货跌的更狠了，目前的跌幅已经触及4.03%

受到衰退预期加强的拖累，美联储更没有理由在9月大幅加息，目前CME利率期货上预测9月加息50个基点的可能性是75%

下一步美股到底该如何走？可以听听今天晚上甘灿荣先生的课，或者你来说说看？

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