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5月18日盘后，$腾讯控股(00700)$ 公布了2022年Q1业绩，报告显示，腾讯第一季度营收1354.71亿元人民币，上年同期为1353.03亿元人民币，几乎持平；调整后净利润255.45亿元人民币，上年同期为331.18亿元人民币，同比下滑23%。

无论是营收还是净利润，都不及此前市场预期。

5月16日，腾讯发布《腾讯可持续社会价值报告》，马化腾提到两点，一是腾讯的收入与利润增速放缓；另一方面，可借此换挡，创造更高质量的发展。

渡劫的广告和游戏业务

主要业务中，因未成年人保护措施、游戏版号停发而备受市场关注的游戏业务几乎零增长，收入436亿元，来自本土的游戏收入，同比下降1%，海外游戏收入同比增长4%.

好在上个月，新游戏的审批渐渐恢复。游戏版号方面，腾讯高管表示，目前版号审批状况不错，未来将显示更多积极迹象，监管因素将推动游戏行业进一步发展。

另一大业务，广告收入拖了后腿。

根据财报数据，腾讯一季度的广告收入179.88亿元，去年同期收入为218.20亿元，同比下滑18%；其中，社交及其他广告收入降低15%，媒体广告收入下降了30%。财报称是由于“快速消费品、电子商务及旅游等行业的广告主大幅缩减广告支出“导致。

广告业务的下滑，也是当下整体市场环境不景气的体现。虽然腾讯表示，将继续投资优化广告系统，升级机器学习基础架构，提升精准投放率，但不可否认，挑战依旧严峻

换档到了哪里？

从2021年开始，腾讯在数字经济领域的布局进程明显加快，2021年Q4，金融科技和企业服务板块的营收33%，第一次超过了网络游戏板块，成为腾讯营收的中流砥柱。

受到2022年3月新一轮疫情的影响，2022Q1金融科技及企业服务业务同比增速放缓，收入428亿元，同比增长10%，在总营收中的占比达到32%。

同时，金融科技的布局，也可体现在收入成本上。受服务器与频宽成本增加的影响，金融科技收入成本同比增长11%

评级

大和：重申腾讯控股“买入”评级，下调2022-24年盈测1%-4%，目标价由525港元下调至480港元。

野村：维持腾讯”买入”评级，下调2022/23年收入预测7%/4%，目标价由500港元降至455港元。

大摩：维持腾讯控股 “增持”评级，2022-24年收入预测调低5%/6%/7%，目标价由480港元降至450港元。另预期第二季情况严峻，估计明年开始才会出现明显复苏及毛利率前景改善。

截至发文，腾讯报价342，较峰值已经腰斩。

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