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Hello 虎友们，卡塔尔世界杯四分之一决即将打响，小虎君也想蹭个热度给大家发发福利！欢迎各位小虎们，来（hao）参（yang）与（mao），寻找踢足球的小虎，与我们一起分享好运，助力心仪的球队下面就来开始今天的活动喽~【参与方式】我们将在不同的帖子里放下6张小虎相关的图片找到图片的人可以在对应的帖子留言：“足球大作战”(如下图)视为参赛成功。当你找到了全部6个帖子并在对应的帖子分别留言“足球大作战”后，还需要在本贴下方评论区留言“ 老虎世界杯大作战”视为参赛成功。Tips：一定要记得留言哦，要不然我们没办法统计到你。【活动时间】12月9日-12月12日【活动奖品】 每找到1个图片并留言“足球大作战”即可获赠10虎币； 全部找到并在本贴下方评论区留言“ 老虎世界杯大作战”的虎友可以额外获得50虎币； 此外，我们还会给予第一个找到卡片并留言的虎友小虎手办1个，共6个； 为了让更多的虎友获得奖品，每位虎友只能获得一个奖品哦 $老虎证券(TIGR)$

1.美国的货币政策：机会主义的后遗症近期，全球资本市场的各主流品种均出现了较为可观的反弹，除了大陆的政经转向，海外的因素主要有二：一是除了大陆的经济工作会议（不方便详解，但极为重要），各国今年最主要的会议和选举已经结束，市场的不确定性极大降低，且部分资产的估值经过一年的调整后，已经合理。靴子落地后，场外观望资金开始入场；其二是美联储的鲍威尔在看到数据短暂缓和后就见风使舵，引导市场利率预期下行和金融条件缓合（下图），暂时提高了全市场风险偏好和对未来通胀与经济增长的乐观情绪。图：美国中期选举后，标普500走势与金融流动性指标（下图绿色）同步回暖总体来说，美联储现在机会主义的降通胀政策，相比80年代沃克尔的果敢政策要更加软弱。虽然这能受到华府政客们的欢迎，但这并不是一个低成本、高效率的策略。历史显示，在这种机会主义的货币政策下，即便是经济出现衰退（高情商叫“软着陆”），核心CPI的下降也并不显著，况且美国当前面对非常高的通胀压力和生产力下降，更别提国际地缘的风险。再退一步说，即便是国际地缘能保持稳定，那等2023年重新开放的大陆经济不再输出通缩，美联储可能就不再像2022年这样幸运了。美国通胀或许在2024年之前都会保持高位粘着，机会主义的鲍威尔当局，或不得不维持紧缩的货币政策更长时间。这个时间将以年为单位，而不是华尔街当前幻想的几个月（下图）。图：今天的市场预期美联储将在几个月后就停止加息，并在明年下半年加速降息当前国际资本市场还没有完全对更长时间的高位利率进行定价，而且鲍威尔当局这长期政策的持续性和有效性也没有保证，长端利率或许需要更高的风险溢价。对于以上问题，我们将在下文详细讨论，并阐述对应的风险机遇。图：美国历史上的两轮对抗通胀的货币政策：80年代的沃克尔时期（Volcker，蓝色）vs 90年代的格林斯潘时期（红色）回顾美国对抗通胀的货币历史，有两种泾渭分明的货币政策：

每当与人谈论美团，总会僵持在以下两个问题：其一，腾讯对美团的减持问题，这几乎是坊间传闻和“小作文”爱好者们的周期性话题，无论是出于怎样“不为人道也”的理由，只要腾讯减持美团，就会导致股价的大幅下挫，这支靴子也终于在Q3财报后落下，腾讯宣布将通过股息支付方式减持其持有的9.58亿股美团B类股票，其后美团股价也确实出现了下挫，但随后旋即收复失地，撰稿时股价还高于腾讯宣布减持日；其二，外卖以及到店酒旅为代表的核心业务的成长性话题，疫情对到店酒旅的冲击与外卖的渗透率触顶话题的交织，都意味着美团极有可能要告别高增长周期，从此会进入一个稳定增长区间，这也就会导致美团“定性”的转换。以上两个问题全部切中美团要害，“市场灵通人士”也乐于传播上述观点，其逻辑也完全可以自洽，但如我一直所强调的，企业分析最忌“逻辑自洽”：看似合理的逻辑中其实会丢失许多信息，最终得到的结论也常常南辕北辙。基于上述问题加之对“逻辑自洽”的警醒，本文重点分析美团，核心观点：其一，无论是基本面还是估值能力，宏观经济对美团都有有着举足轻重的作用，研究基本面时千万不能忽视环境和流动性分析，目前时间还是站在美团这边；其二，业务上尤其注意创新业务的增长潜力，以及核心业务的营销类收入的触底反弹。拆解美团毛利率作为一家知名中概头部企业，市场对美团的研究已经十分丰富，诸如客单价，新业务的开展等等，本文也不会重复此工作，而是将目光放在外界经常忽略的地方“毛利率”。在此之前，我对美团毛利率的看法乃是有些纠结的：一方面 “营销类收入”占比在逐渐攀升，此部分边际成本又基本接近0，毛利率显然是要处于改善区间的；另一方面“创新业务”又为毛利率的改善蒙上一层阴影，该部分业务包含一部分自营类业务（如美团买菜）则会拉低毛利率的表现。带着上述“纠结”我们来看美团的毛利率，见下图上图很大程度也验证了上述逻辑，2019年后美团逐渐收缩了创新业务，加上营销类

在美剧《硅谷》中，曾有这样一幕有趣的剧情：程序员Gilfoyle用AI聊天软件“安东之子”捉弄他的好友Dinesh。该软件能模拟独属于Gilfoyle的闷骚幽默，让Dinesh误以为是在与Gilfoyle本人聊天。发现真相后，同为程序员的Dinesh也做了一个AI机器人用来报复Gilfoyle。结果，两个AI机器人热聊了起来，还把网络给聊崩了……这样的场景已经走入现实。美国人工智能实验室OpenAI推出的语言模型系统GPT-3就曾构建出两个人工智能之间的对话，谈论如何成为人类，令看客大呼脊背发凉。但OpenAI并未止步于此，而是将GPT-3进化为最近风靡全网的ChatGPT，后者不仅在大量网友的“疯狂”测试中表现出各种惊人的能力，如流畅对答、写代码、写剧本、辩证分析问题、纠错等等，甚至让记者编辑、程序员等从业者都感受到了威胁，更不乏其将取代谷歌搜索引擎之说。OpenAI什么来头？据OpenAI的CEO，硅谷著名投资人山姆·奥特曼（Sam Altman）透露，自11月30日至12月5日，ChatGPT的用户数量已突破100万。由于太过火爆，OpenAI不得不暂时关闭了用户的测试入驻窗口。OpenAI是一个研发机构，于2015年由硅谷投资者山姆·阿尔特曼和亿万富翁埃隆·马斯克作为非营利机构成立，并吸引了包括微软、风险资本家皮特·蒂尔（Peter Thiel）在内的其他几个人的投资。2019年，该集团创建了一个相关的营利性实体，以接纳外部投资。目前马斯克的主要精力依然在对社交网络公司推特的改革中，他在2018年离开了OpenAI的董事会，但他对这种病毒式的现象发表了看法，称其 “好得吓人”。他曾在一篇推文中表示：“ChatGPT好得吓人，我们距离优秀到危险的AI已经不远了。”这款智能对话系统被赋予种种意义。它不再是众人以往理解的聊天机器人，它甚至被认为是现有搜索引擎的颠覆者，是通

在过去十年中，科技行业在表现最好的行业中脱颖而出。 过去 10 年中许多表现最佳的 ETF 来自技术领域，尤其是半导体领域，这可能并不令人意外。查看截至 2022 年 11 月 29 日哪些 ETF 表现最佳。巴菲特曾推荐多年的标准普尔500指数基金（S&P 500 index fund），或简称为标普500指数基金，10年回报率为12.8%，并未出现在前十的榜单中。过去 10 年表现最佳的 10 只 ETF为了得出过去 10 年10 大最佳ETF的最终名单，我们从 3,000 多只 ETF 开始，并使用ETF Finder按 10 年回报率排序。这份前 10 名名单不包括采用另类策略的 ETF，例如杠杆 ETF 和 ETN，典型的 ETF 投资者通常不使用这些策略。过去 10 年中表现最好的ETF中有八只来自科技行业，其中四只是半导体 ETF。尽管到 2022 年 11 月底，半导体总体下跌了 30% 以上，但它们在过去十年的年化回报率中仍然占据主导地位。这是因为半导体为各种设备提供动力，包括电话、汽车、PC 和游戏机。10 年表现排名前 10 的 ETF数据来源：ETF.com1. SPDR标普半导体ETFSPDR S&P Semiconductor ETF (XSD) 追踪半导体股票的等权重指数。XSD 控股包括信息技术、半导体和半导体设备的一系列市值。 10 年回报率：24.00% 管理资产：11.1亿美元 费用率：0.35% 截至日期：2022 年 11 月 29 日 2.安硕半导体ETF$iShares(EEME)$ Semiconductor ETF (SOXX)追踪 30 家美国上市半导体公司的修正市值加权指数，包括用于电子应用的半

聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。港股市场12月9日讯，昨日大幅飙涨的港股再度高开，恒指涨0.17%，国指涨0.13%，恒生科技指数涨0.21%。盘面上，大型科技股涨跌各异，$京东(09618)$涨1.4%，京东、$腾讯(00700)$、快手小幅上涨，$网易(09999)$跌1.7%，小米跌超1%，美团、$百度(09888)$下跌；内房股与物管股上涨明显，家电股、濠赌股、燃气股、电影概念股、汽车股等继续上涨行情。另一方面，中药股$中国中药(00570)$大跌近12%，海运股、建材水泥股、光伏股多数走低。$国美零售(00493)$涨近7%，获黄光裕提供1.5亿港元无息贷款。美股市场美股周四收高，标普500指数此前已经连续五个交易日下跌。投资者仍在评估美国未来经济衰退的风险，并等待周五的PPI通胀数据与下周的美联储货币政策会议。截至收盘，纳斯达克指数涨1.13%，标普500指数涨0.75%，道琼斯指数涨0.55%。大型科技股多数上涨，

又到了快乐的周五时光，马上又要放假啦，来一波虎币大放送！欢迎各位虎友来参与活动，拼眼力，看看你能找到多少只老虎？找得多赢得多！ 【参与方式】 保存下图，在本帖评论区回复你找到了几个老虎，并将找到的“老虎”圈出来，最后将图片上传至本帖评论区，即视为参与成功【活动奖励】 找到1个可获10虎币，找到N个获得N*10虎币（单人最多可获50虎币） 评论区点赞互动最高的虎友可获小虎手办1个 第一个找到全部16只小虎的虎友可以获得老虎月球灯1个 【活动时间】 2022年9月2日-2022年9月9日 【特别说明】 相同的图，每位虎友只能获得一次虎币奖励； 禁止盗图，或者P图，一经发现取消本次活动参与资格； 只有在本帖评论区分享图才会被统计到哦； 虎币将在活动结束后5个工作日内发放，实物奖励仅限中国大陆地区 活动最终解释权归老虎社区所有。 开始吧，看看谁找到的多！Bingo~$老虎证券(TIGR)$

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