社区

一、基本信息

1.1 公司简介

$中旭未来(09890)$ ，是国内网络游戏发行商。很多人应该没有听说过这个公司，但是贪玩游戏应该都所耳闻，尤其是“大家好，我是渣渣辉”这句广告词应该不少人都知道吧，二狗哥虽然不玩游戏，但是也经常看到贪玩游戏的广告营销。

截至目前，公司旗下贪玩游戏已营销和运营超过310个游戏产品(包括11款游戏产品五年以上及28款游戏产品三年以上)，累计注册用户突破4.18亿，平均MAU用户突破1千万人，成功打造多款热门精品游戏。

值得一提的是，中旭未来旗下现在形成以玩（贪玩游戏）、吃（渣渣灰食品）、乐（BRO KOOLI潮玩）、喝（正在研究中）四大业务板块，当然目前的主要营收还是来自于“玩”板块。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 财务数据

营收方面：公司在2020年、2021年以及2022年期间，实现营收分别为28.72亿元、57.36亿元、88.17亿元，年复合增长率为75.2％，公司的增速还是相当可以的。不过公司在2023年前四个月营收为24.48亿元，去年同期为28.47亿元，同比减少了7.3%，看来放开之后，大家都不在家玩游戏了？如果按照75%的增速，公司在2023年全年营收超过百亿应该是很轻松的，但是照目前情况看，困难很大。

利润方面：公司在2020年、2021年以及2022年期间，实现毛利润分别为24.39亿元、47.38亿元、64.10亿元，年复合增长率为62.1％，同期毛利率利润分别为84.9%、82.6%、72.7%。公司毛利润增速显然低于营收增速，其主要原因便是公司的毛利率接连下降，2023年前四个月公司毛利率已经降到了67.3%。2020年-2022年公司净利润分别为-13.01亿元、6.16亿元、4.92亿元，净利润也是逐年减少，增收不增利，看来公司在营销方面花费真是不少啊。

2.2 行业发展

随着国内娱乐行业的广泛普及，网络游戏行业面临的政策环境基本上不会有太大变化，其实从2015年起，国内网络游戏市场已经跃升为全球用户支出最大的单一市场。

按用户支出计，中国网络游戏市场规模由2018年的人民币2104亿元增加至2022年的人民币2883亿元，复合年增长率为8.2%，并预期将于2027年达到人民币3921亿元，2022年至2027年的复合年增长率为6.3%。其中，按照用户支出来计算的话，手机游戏占2022年网络游戏市场份额的83.3%，也就是手机游戏市场已经全面超过PC游戏市场。

2.3 公司地位

按照2022年营收计，中旭未来以83亿营收，成为国内第五大手机游戏发行公司，其市场份额为3.5%，其中排名第1的公司以960亿营收占据了40%的市场份额。

2.4 业务板块

中旭未来虽然有四大业务板块，其实主要还是以“玩”为主，其他业务在总营收的占比真的是少得可怜。2020年、2021年、2022年以及2023年前四个月，公司消费品业务产生的收入分别为0、3032.8万元、2.16亿元、8181.8万元，分别占同期期总收入的0%、0.5%、2.4%、3.2%。而消费品业务中的主要营收则以渣渣灰速食为主，潮流玩具的营收三年累计不足100万。

三、基石及保荐人分析

公司本次ipo共引进4名基石投资者，上饶高产投、4399、龙鑫以及奥飞国际，分别认购3259万港元、3135万港元、1567万港元、931万港元，按照发行价中间价计算，认购股份总数占总发行数分别为13.74%、13.22%、6.61%、3.92%，合计认购比例为37.48%，这认购比例只能算是中规中矩，根据协定，基石投资人的锁定期为6个月。。。

四、中签率分析

香港公开发售189.76万股，每手200股，合计9488手，目前孖展12倍，看来这是要超过15倍，考虑到回拨30%，那么甲乙组各获4744*3=14232手，按照4000人申购，预计一手中签率在60%-90%，申购5手稳中1手。。。

五、新股的综合分析及评级

1、从基本面来看，公司整体财务情况还算可以，中规中矩，如果按照前三年的营收推算的话，按理说2023年应该营收超过100亿，但是从目前的现实数据来看，似乎想超过2022年都有点费劲。

2、从知名度开看，公司本身名气确实不大，但是公司旗下的贪玩游戏算是如雷贯耳，只要经常上网的朋友应该没有没听说的吧。

3、从基石投资看，本次 IPO 引进 4个基石投资人，不过这4家累计认购才不到40%，这个认购比例确实不算高，基石投资人不仅有当地的投资基金参与还有网络游戏运营公司4399以及在A股上市的奥飞娱乐参与，整体来看这个基石团队还算可以。

4、从市场环境看，目前港股市场环境也就那样，不值得一提，但是这个中旭未来的打新热度还是蛮高，似乎大有超过第四范式的趋势。

5、从估值来看，目前公司估值58-74亿港币之间，最高价较最低价高出27%，如果按照最低价定价话，肯定是有肉的，但是照目前的热度来看，恐怕是最高价定价了。

7、从操作来看，公司本次发行1897万股，而超过37%已经基石投资者认购，剩下的流通股只有60%，大概在散户韭菜身上的流通市值差不多1.5万左右，炒作起来还是比较容易的，走妖也是很容易的，渣渣灰，必须砍一刀！

一、基本信息

1.1 公司简介

中旭未来，是国内网络游戏发行商。很多人应该没有听说过这个公司，但是贪玩游戏应该都所耳闻，尤其是“大家好，我是渣渣辉”这句广告词应该不少人都知道吧，二狗哥虽然不玩游戏，但是也经常看到贪玩游戏的广告营销。

截至目前，公司旗下贪玩游戏已营销和运营超过310个游戏产品(包括11款游戏产品五年以上及28款游戏产品三年以上)，累计注册用户突破4.18亿，平均MAU用户突破1千万人，成功打造多款热门精品游戏。

值得一提的是，中旭未来旗下现在形成以玩（贪玩游戏）、吃（渣渣灰食品）、乐（BRO KOOLI潮玩）、喝（正在研究中）四大业务板块，当然目前的主要营收还是来自于“玩”板块。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 财务数据

营收方面：公司在2020年、2021年以及2022年期间，实现营收分别为28.72亿元、57.36亿元、88.17亿元，年复合增长率为75.2％，公司的增速还是相当可以的。不过公司在2023年前四个月营收为24.48亿元，去年同期为28.47亿元，同比减少了7.3%，看来放开之后，大家都不在家玩游戏了？如果按照75%的增速，公司在2023年全年营收超过百亿应该是很轻松的，但是照目前情况看，困难很大。

利润方面：公司在2020年、2021年以及2022年期间，实现毛利润分别为24.39亿元、47.38亿元、64.10亿元，年复合增长率为62.1％，同期毛利率利润分别为84.9%、82.6%、72.7%。公司毛利润增速显然低于营收增速，其主要原因便是公司的毛利率接连下降，2023年前四个月公司毛利率已经降到了67.3%。2020年-2022年公司净利润分别为-13.01亿元、6.16亿元、4.92亿元，净利润也是逐年减少，增收不增利，看来公司在营销方面花费真是不少啊。

2.2 行业发展

随着国内娱乐行业的广泛普及，网络游戏行业面临的政策环境基本上不会有太大变化，其实从2015年起，国内网络游戏市场已经跃升为全球用户支出最大的单一市场。

按用户支出计，中国网络游戏市场规模由2018年的人民币2104亿元增加至2022年的人民币2883亿元，复合年增长率为8.2%，并预期将于2027年达到人民币3921亿元，2022年至2027年的复合年增长率为6.3%。其中，按照用户支出来计算的话，手机游戏占2022年网络游戏市场份额的83.3%，也就是手机游戏市场已经全面超过PC游戏市场。

2.3 公司地位

按照2022年营收计，中旭未来以83亿营收，成为国内第五大手机游戏发行公司，其市场份额为3.5%，其中排名第1的公司以960亿营收占据了40%的市场份额。

2.4 业务板块

中旭未来虽然有四大业务板块，其实主要还是以“玩”为主，其他业务在总营收的占比真的是少得可怜。2020年、2021年、2022年以及2023年前四个月，公司消费品业务产生的收入分别为0、3032.8万元、2.16亿元、8181.8万元，分别占同期期总收入的0%、0.5%、2.4%、3.2%。而消费品业务中的主要营收则以渣渣灰速食为主，潮流玩具的营收三年累计不足100万。

三、基石及保荐人分析

公司本次ipo共引进4名基石投资者，上饶高产投、4399、龙鑫以及奥飞国际，分别认购3259万港元、3135万港元、1567万港元、931万港元，按照发行价中间价计算，认购股份总数占总发行数分别为13.74%、13.22%、6.61%、3.92%，合计认购比例为37.48%，这认购比例只能算是中规中矩，根据协定，基石投资人的锁定期为6个月。。。

四、中签率分析

香港公开发售189.76万股，每手200股，合计9488手，目前孖展12倍，看来这是要超过15倍，考虑到回拨30%，那么甲乙组各获4744*3=14232手，按照4000人申购，预计一手中签率在60%-90%，申购5手稳中1手。。。

五、新股的综合分析及评级

1、从基本面来看，公司整体财务情况还算可以，中规中矩，如果按照前三年的营收推算的话，按理说2023年应该营收超过100亿，但是从目前的现实数据来看，似乎想超过2022年都有点费劲。

2、从知名度开看，公司本身名气确实不大，但是公司旗下的贪玩游戏算是如雷贯耳，只要经常上网的朋友应该没有没听说的吧。

3、从基石投资看，本次 IPO 引进 4个基石投资人，不过这4家累计认购才不到40%，这个认购比例确实不算高，基石投资人不仅有当地的投资基金参与还有网络游戏运营公司4399以及在A股上市的奥飞娱乐参与，整体来看这个基石团队还算可以。

4、从市场环境看，目前港股市场环境也就那样，不值得一提，但是这个中旭未来的打新热度还是蛮高，似乎大有超过第四范式的趋势。

5、从估值来看，目前公司估值58-74亿港币之间，最高价较最低价高出27%，如果按照最低价定价话，肯定是有肉的，但是照目前的热度来看，恐怕是最高价定价了。

6、从操作来看，公司本次发行1897万股，而超过37%已经基石投资者认购，剩下的流通股只有60%，大概在散户韭菜身上的流通市值差不多1.5万左右，炒作起来还是比较容易的，走妖也是很容易的，渣渣灰，必须砍一刀！

@爱发红包的虎妞

$东软熙康(09686)$ $第四范式(06682)$

免责声明：

1、本文仅代表一家之言，不作为任何投资意见或建议，证券市场风云变幻、拨云诡谲，涨涨跌跌反复无常，这个还是需要谨慎处理。

2、阁下在做出任何投资判断或进行任何投资交易，一定要量力而行，根据自己的财务状况冷静处理亦或者咨询相关专业投资机构。

3、如果阁下觉得本文写的有点意思，欢迎点赞、评论、转发，笔者将不胜感激。